价值分析☆ ◇002050 三花智控 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 18 5 0 0 0 23
1年内 46 10 0 0 0 56
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.41│ 0.47│ 0.72│ 0.83│ 1.04│ 1.29│
│每股净资产(元) │ 2.80│ 2.99│ 3.49│ 4.25│ 5.08│ 6.11│
│净资产收益率% │ 14.53│ 15.10│ 19.88│ 20.06│ 20.65│ 21.09│
│归母净利润(百万元) │ 1462.16│ 1684.04│ 2573.34│ 3119.17│ 3873.80│ 4793.01│
│营业收入(百万元) │ 12109.83│ 16020.81│ 21347.55│ 26770.79│ 32641.24│ 39579.13│
│营业利润(百万元) │ 1701.81│ 1986.76│ 3066.90│ 3694.13│ 4586.43│ 5677.52│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-03-10 买入 首次 --- 0.80 1.00 1.30 浙商证券
2024-02-05 买入 维持 32 0.85 1.03 1.28 华创证券
2024-01-18 买入 维持 --- 0.81 1.08 1.42 长江证券
2024-01-12 增持 维持 34.4 0.86 1.08 1.30 海通证券
2024-01-11 买入 首次 --- 0.84 1.03 1.23 华安证券
2024-01-04 增持 维持 29.76 0.79 0.96 1.13 华泰证券
2024-01-04 买入 维持 --- 0.84 0.99 1.24 国盛证券
2023-12-13 买入 维持 35 0.84 1.03 1.25 国信证券
2023-11-21 买入 维持 --- 0.81 1.07 1.48 长江证券
2023-11-17 买入 维持 --- 0.85 1.05 1.34 首创证券
2023-11-16 买入 维持 --- 0.87 1.09 1.34 开源证券
2023-11-09 买入 调高 --- 0.82 0.99 1.27 东北证券
2023-11-06 增持 首次 29.76 0.79 0.96 1.13 华泰证券
2023-11-04 买入 维持 27.2 0.85 1.02 1.21 东方证券
2023-11-02 买入 首次 --- 0.87 1.05 1.34 国海证券
2023-11-01 买入 维持 32 0.84 1.03 1.28 华创证券
2023-10-31 买入 维持 33.06 0.87 1.09 1.31 国投证券
2023-10-31 买入 维持 --- 0.84 1.06 1.27 华西证券
2023-10-31 买入 维持 --- 0.82 1.05 1.30 德邦证券
2023-10-31 增持 维持 --- 0.83 1.00 1.21 国金证券
2023-10-31 买入 维持 --- 0.83 1.07 1.35 申万宏源
2023-10-31 买入 维持 39.2 0.83 1.09 1.37 东吴证券
2023-10-30 增持 首次 --- 0.82 1.02 1.24 长城证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-10│三花智控(002050)深度报告：传统主业稳中有增，人形机器人业务未来可期
──────┴─────────────────────────────────────────
我们预计公司2023-2025年营收分别为261.1、318.4、385.1亿元，营收增速分别为22.3%、21.9%、20.9%
，归母净利润分别为31.5、38.5、46.8亿元，归母净利润增速分别为22.6%、22.2%、21.5%，对应2023-2025年
PE分别约29、24、20倍。考虑到公司在全球制冷电器和汽车热管理领域的全球领先地位，及公司在人形机器人
领域的发展潜力，给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-02-05│三花智控(002050)深度研究报告：三维进取，花开全球
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司B端底层能力支撑其优异架构，传统主业稳健优化，热管理确定性与成长性共存，人形机
器人展望打开长期空间。我们维持公司23-25年归母净利润预测为31.5/38.5/47.7亿元，对应PE为25/20/17倍
。参考绝对估值法，维持目标价32元，对应24年31倍PE，维持“强推”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-01-18│三花智控(002050)多维协同，新启征程
──────┴─────────────────────────────────────────
预计公司2023、2024年归属母公司股东净利润分别约30、40亿元，对应PE分别约31、24倍。维持“买入”
评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-01-12│三花智控(002050)公司跟踪报告：新增机器人产业生产基地，开启机器人战略布局部署
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议与盈利预测：公司以热泵变频控制技术及热管理系统产品为核心，新能源战略布局清晰。制冷方
面继续受益于自身龙头地位带来的议价能力，新能源汽车业务方面手握先发优势，在手订单饱满，单车货值提
升趋势显著。我们预计公司23-25年实现EPS为0.86、1.08及1.30元。相对估值方面，考虑到公司制冷业务的龙
头地位以及新能源汽车业务的高成长性。给予公司23年35x-40xPE估值，对应合理价值区间为30.10元-34.40元
，对应2023年PS估值为4.2-4.8x，综上所述，维持“优于大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-01-11│三花智控(002050)热管理龙头，机器人未来可期
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：成长可期，首次覆盖，给予“买入”评级
预计2023-2025年收入分别为269.0、328.0、398.0亿元，对应增速分别为26.0%、21.9%、21.4%；归母净
利润分别为31.4、38.3、45.9亿元，对应增速分别为21.8%、22.1%、20.0%；对应PE分别为30.9、25.3、21.1x
。首次覆盖，给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-01-04│三花智控(002050)发力机器人执行器，产能落地可期
──────┴─────────────────────────────────────────
拟投资建设机器人机电执行器生产基地，看好公司中长期盈利增长
1月3日，三花智控公司公告，近日公司及控股子公司先途电子与杭州钱塘新区管理委员会签订《三花智控
未来产业中心项目投资协议书》，计划投资≥50亿元用于建设先途智能变频控制器生产基地项目、机器人机电
执行器和域控制器研发及生产基地项目。公司暖通家电、汽车热管理、机器人业务进展积极，我们维持预计公
司23-25年归母净利润分别为29.6/35.7/42.3亿元。Wind一致预期下可比公司24年PE均值为21倍，考虑公司机
器人业务发展迅速且积极布局产能配套，我们给予公司24年31倍PE，对应股价29.76元，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-01-04│三花智控(002050)拟建执行器产能，机器人布局加速
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值：预计公司2023-2025年归母净利润分别为31.5/37.0/46.2亿元，对应PE分别为32/27/22
倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-12-13│三花智控(002050)热管理龙头的长期成长性展望
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：维持盈利预测，维持买入评级。考虑到公司的成长性以及行业领先优势，预计公司2023-2025
年归母净利润为31.43/38.26/46.55亿元，上调公司一年期（2024年）目标估值至31-35元（原为26-29元），
对应2024年PE为30-34倍，维持买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-11-21│三花智控(002050)汽零业务表现亮眼，毛利率显著提升
──────┴─────────────────────────────────────────
除汽车零部件、传统制冷业务外，公司积极开拓新产品，目前在储能热管理、机器人领域已经实现突破；
机器人业务聚焦机电执行器，全方面配合客户产品研发、试制、调整并最终实现量产落地，未来有望贡献可观
增量。预计公司23年归属净利润30亿元，对应2023年估值约35倍。维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-11-17│三花智控(002050)公司简评报告：收入稳健增长，盈利能力提升
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：制冷空调零部件龙头，汽零业务快速发展，全球化运营实力不断增强，我们调整公司盈利预测
，预计2023-2025年归母净利润分别为31.63/39.38/49.95亿元（原2023-2024年预测值为28.92/35.10亿元），
对应当前市值PE分别为33/27/21X，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-11-16│三花智控(002050)公司信息更新报告：2023Q3业绩符合预期，盈利能力持续提升
──────┴─────────────────────────────────────────
2023Q3业绩符合预期，规模效应下盈利能力持续提升，维持“买入”评级
2023Q1-Q3公司实现营收189.76亿元（+21.6%），归母净利润21.6亿元（+32.7%），扣非归母净利润22.23
亿元（+26.86%）。单季度来看2023Q3公司实现营收64.47亿元（+18.5%），归母净利润7.65亿元（+22.5%），
扣非归母净利润7.55亿元（+4.6%），单季度非经常性损益差异主要来自于汇率波动致公允价值变动损益差异
。公司规模优势显著，制冷/汽零板块营收增长和盈利提升持续兑现，我们维持盈利预测，预计2023-2025年归
母净利润32.62/40.79/49.87亿元，对应EPS为0.87/1.09/1.34元，当前股价对应PE为32.2/25.8/21.1倍，汽零
基于前期势能有望维持高增长，储能热管理以及人形机器人前景值得期待，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-11-09│东北证券-三花智控(002050)汽零业务持续增长，机器人执行器业务未来可期-231109
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与评级：预计公司2023-2025年归母净利润为30.7/37.1/47.3亿元，EPS分别为0.82/0.99/1.27元
，对应PE为34/28/22倍。给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-11-06│华泰证券-三花智控(002050)热管理领先企业，储能机器人高增-231106
──────┴─────────────────────────────────────────
多业务协同发展，“储能+机器人”有望打开成长空间，给予“增持”评级
三花是热管理领域领先企业，“规模+先发”优势使传统业务稳定增长，前瞻布局新能源汽零业务享受行
业高增长，强业务协同能力持续横向拓展储能、机器人新赛道，有望成为公司第三增长曲线。我们预计公司23
-25年收入分别为264/308/357亿元，净利润预测为29.6/35.7/42.3亿元，EPS分别为0.79/0.96/1.13元。我们
采用可比公司估值法，考虑公司在储能/机器人业务发展迅速，我们给予公司24年31倍PE（可比公司平均19x20
24PE），对应股价29.76元，首次覆盖给予“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-11-04│东方证券-三花智控(002050)业绩符合预期，布局储能、机器人等业务-231104
──────┴─────────────────────────────────────────
调整收入、毛利率、费用率等，新增2025年预测，预测2023-2025年净利润31.72、37.94、45.03亿元（原
23-24年28.51、33.83亿元），可比公司为新能源及家电公司，可比公司23年PE平均估值32倍，目标价27.2元
，维持买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-11-02│三花智控(002050)2023年三季报点评报告：毛利率环比改善，新旧业务同步发展
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测和投资评级
公司在保持制冷空调电器零部件业务和汽车零部件业务市场竞争力的基础上，加大储能业务和仿生机器人
业务的研究开发，实现新的收入增长点，并服务于自身的主营业务，全球化布局稳健推进，我们看好公司未来
业绩增长，预计公司2023-2025年实现营业务收入276.93、345.73、425.21亿元，同比增速为30%、25%、23%；
实现归母净利润32.32、39.27、49.88亿元，同比增速26%、21%、27%；EPS为0.87、1.05、1.34元，对应当前
股价的PE估值分别为30、25、19倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-11-01│华创证券-三花智控(002050)2023年三季报点评：收入业绩稳健增长，增量业务精进发展-2311
│01
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：考虑到费用投放增加，我们调整公司23/24/25年归母净利润预测为31.5/38.5/47.7亿元（原值
为33.2/40.8/49.2亿元），对应PE分别为32/26/21倍。参考绝对估值法，维持公司目标价32元，对应23年38倍
PE，公司份额优势明显，供应链关系稳固，维持“强推”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-31│安信证券-三花智控(002050)盈利能力大幅提高，研发投入增加-231031
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预期三花家电业务平稳增长。随新能源汽车放量，汽零业务将快速发展。我们预计公司20
23~2024年EPS为0.87/1.09元，6个月目标价为33.06元，对应2023年38倍PE，维持买入-A的投资评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-31│三花智控(002050)稳健增长，积极开拓新业务
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
结合前三季度业绩，我们维持盈利预测，我们预计2023-2025年公司收入为272、334、402亿元，归母净利
润为31.5、39.5、47.9亿元，对应EPS分别0.84/1.06/1.28元，以2023年10月30日收盘价27.25元计算，对应PE
分别为32/26/21倍，我们维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-31│三花智控(002050)业绩符合预期，毛利率表现亮眼
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司作为新能源车热管理汽零龙头，储能、机器人业务稳步推进，我们预计23-25年公司营收
分别为272/328/377亿元，归母净利润分别为31/39/48亿元，对应PE分别为33x/26x/21x，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-31│国金证券-三花智控(002050)业绩符合预期，开拓新业务打开发展空间-231031
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级
我们预计公司23/24/25年归母净利润分别为31/37/45亿元，同比增加20%/21%/20%，对应PE37/31/26倍，
给予“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-31│三花智控(002050)2023年三季报点评：汽零增速略有放缓，盈利能力稳步提升
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值：我们维持公司2023-2025年盈利预测，预计可实现归母净利润30.85/39.82/50.29亿，同
比增长20%/29%/26%，对应当前市盈率分别为33/25/20倍，继续维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-31│三花智控(002050)2023年三季报点评：+Q3略有承压，汽零继续维持高增，机器人执行器量产
│可期
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：因Q3业绩略不及市场预期，我们略下调公司2023-2025年归母净利润分别为30.8(-1
.2)亿元/40.8（-1.1）亿元/51.2（-1.3）亿元，同比分别+20%/+32%/+25%，对应PE分别为33/25/20倍。考虑
到公司人形机器人应用中长期有望放量，给予2024年36倍PE，目标价39.2元，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-30│长城证券-三花智控(002050)23Q3毛利率同环比大幅改善，新业务未来可期-231030
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议及盈利预测：预计公司2023-2025年营业收入分别266.1、318.5、373.3亿元，归母净利润依次为
30.8、38.1、46.4亿元，对应当前市值，PE依次为33、27、22倍。首次覆盖给予“增持”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
