价值分析☆ ◇002050 三花智控 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 6 3 0 0 0 9
2月内 13 4 0 0 0 17
3月内 14 4 0 0 0 18
6月内 28 8 0 0 0 36
1年内 43 11 0 0 0 54
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.47│ 0.72│ 0.78│ 0.90│ 1.07│ 1.26│
│每股净资产(元) │ 2.99│ 3.49│ 4.79│ 5.44│ 6.26│ 7.22│
│净资产收益率% │ 15.10│ 19.88│ 16.32│ 16.79│ 17.35│ 17.60│
│归母净利润(百万元) │ 1684.04│ 2573.34│ 2920.99│ 3365.13│ 3999.69│ 4683.26│
│营业收入(百万元) │ 16020.81│ 21347.55│ 24557.80│ 28149.22│ 32701.93│ 37560.52│
│营业利润(百万元) │ 1986.76│ 3066.90│ 3552.96│ 4023.42│ 4774.51│ 5580.21│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-22 买入 维持 --- 0.94 1.12 1.31 浙商证券
2024-11-18 买入 维持 --- 0.87 1.03 1.23 长江证券
2024-11-10 买入 维持 26.66 0.86 1.05 1.22 东方证券
2024-11-08 买入 维持 --- 0.83 0.95 1.17 中信建投
2024-11-07 买入 维持 --- 0.94 1.12 1.31 浙商证券
2024-11-06 增持 维持 27.52 0.86 0.99 1.14 海通证券
2024-11-05 增持 维持 --- 0.87 1.04 1.22 方正证券
2024-11-04 增持 维持 24.84 0.90 1.08 1.22 华泰证券
2024-11-03 买入 维持 25 0.86 1.00 1.14 华创证券
2024-11-02 买入 维持 25.86 0.86 1.03 1.18 国投证券
2024-11-01 买入 维持 25.5 0.87 1.02 1.22 东吴证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.85 1.00 1.18 天风证券
2024-11-01 增持 维持 --- 0.90 1.09 1.29 国信证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.88 1.05 1.21 申万宏源
2024-10-31 买入 维持 --- 0.85 1.01 1.14 国海证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.87 1.04 1.24 国盛证券
2024-10-30 买入 维持 --- 0.86 0.99 1.17 华安证券
2024-09-11 买入 维持 --- 0.87 1.09 1.30 中信建投
2024-09-03 买入 维持 --- 0.94 1.12 1.31 浙商证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.88 1.03 1.21 华安证券
2024-09-01 买入 维持 24.9 0.89 1.05 1.25 华创证券
2024-09-01 增持 维持 24.41 0.94 1.10 1.26 华泰证券
2024-09-01 增持 维持 --- 0.95 1.15 1.37 国信证券
2024-09-01 买入 维持 20.06 0.96 1.18 1.38 东方证券
2024-08-31 买入 维持 --- 0.92 1.09 1.27 天风证券
2024-08-30 买入 维持 26.9 0.91 1.08 1.28 东吴证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.92 1.10 1.27 国盛证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.92 1.04 1.26 民生证券
2024-08-30 买入 维持 22.53 0.91 1.09 1.26 国投证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.92 1.06 1.21 国海证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-22│三花智控(002050)点评报告：终止GDR拟发行H股，持续布局人形机器人及储能
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盈利预测与估值
我们预计公司2024-2026年营收分别为282.6、327.7、382.3亿元，同比增速分别为15.09%、15.94%、16.6
7%，CAGR为15.9%；归母净利润分别为35.0、41.9、48.9亿元，同比增速分别为19.73%、19.65%、16.81%，CAG
R为18.7%，对应PE分别为25、21、18倍，维持“买入”评级。
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2024-11-18│三花智控(002050)24Q3业绩保持稳定增长，盈利能力维持较高水平
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我们认为公司作为热管理龙头，市场地位明确，2025年随着下游大客户以及欧洲碳排放考核加严，有望实
现增长提速；并且机器人产业发展速度较快，未来成长空间可观。预计公司24、25年归属净利润32、38亿元，
对应24、25年估值约25、21倍。维持“买入”评级。
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2024-11-10│三花智控(002050)预计汽零业务有望边际改善，机器人进程将加速
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调整收入、毛利率及费用率等，预测2024-2026年净利润32.19、39.18、45.67亿元（原35.86、43.97、51
.65亿元），可比公司24年PE平均估值31倍，目标价26.66元，维持买入评级。
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2024-11-08│三花智控(002050)业绩稳健增长，规划港股上市
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投资建议：公司作为制冷及热管理部件龙头，技术领先、产品组合及客户资源优势突出，今年受制于大客
户需求走弱等因素业绩增速阶段性回落，市场或已有所预期。人形机器人机电执行器新业务有望成为新增长曲
线，公司产品布局、项目验证进度领先。预计公司2024-2026年归母净利润约31.1、35.5、43.8亿元，对应PE
约29.5、25.9、21.0倍，维持“买入”评级。
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2024-11-07│三花智控(002050)点评报告：营收与利润稳健增长，人形机器人与储能打开成长空间
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我们预计公司2024-2026年营收分别为282.6、327.7、382.3亿元，同比增速分别为15.1%、15.9%、16.7%
，CAGR为15.9%；归母净利润分别为35.0、41.9、48.9亿元，同比增速分别为19.73%、19.65%、16.81%，CAGR
为18.7%，对应PE分别为26、22、19倍，维持“买入”评级。
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2024-11-06│三花智控(002050)公司季报点评：营收利润稳定增长，全球化布局持续推进
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投资建议与盈利预测：公司以热泵变频控制技术及热管理系统产品为核心，新能源战略布局清晰。公司新
能源汽车业务方面手握先发优势，全球订单持续释放。机器人领域积极开发机电执行器产品，布局未来新增长
点。我们预计公司24-26年EPS分别为0.86/0.99/1.14元/股，考虑到公司制冷业务的龙头地位以及新能源汽车
业务的高成长性。给与公司28-32XPE估值，对应合理价值区间为24.08-27.52元，对应24年PS估值为3.1-3.5X
，维持“优于大市”评级。
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2024-11-05│三花智控(002050)公司点评报告：制冷与汽零业务稳健，储能机器人贡献增长曲线
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盈利预测：预计2024-2026年公司实现营收276.68、329.27、378.49亿元，同比增加12.67%、19.01%、14.
95%；2024-2026年实现归母净利润为32.37、38.63、45.52亿元，对应PE分别为26、22、19倍，给予“推荐”
评级。
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2024-11-04│三花智控(002050)盈利稳健增长，Q4制冷预计环比改善
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我们预计公司24-26年收入分别为283/339/374亿元，归母净利为33/40/46亿元，EPS分别为0.90/1.08/1.2
2元。选取T客户汽车和储能产业链可比公司新泉股份、拓普集团，切换25年估值，25年Wind一致预期PE均值为
18倍，考虑公司储能/机器人业务发展迅速，我们给予公司25年23倍PE，目标价24.84元（前值24.51元），维
持“增持”评级。
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2024-11-03│三花智控(002050)2024年三季报点评：汽零放缓拖累增速，期待增量业务进展
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投资建议：考虑到汽零客户需求下降，我们调整公司24/25/26年归母净利润预测为32.1/37.3/42.7亿元（
原值为33.2/39.2/46.8亿元），对应PE分别为25/22/19倍。参考绝对估值法，维持公司目标价25元，对应25年
25倍PE，公司份额优势明显，供应链关系稳固，维持“强推”评级。
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2024-11-02│三花智控(002050)Q3冷配业务提速，汽零业务稳健
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投资建议：三花智控是全球制冷控制元器件和新能源汽车热管理系统控制部件行业龙头，公司持续拓展机
器人及储能等高潜力领域，收入业绩有望快速提升。我们预计公司2024~2026年EPS为0.86/1.03/1.18元，维持
买入-A的投资评级，给予公司2024年的PE估值30x，相当于6个月目标价25.86元。
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2024-11-01│三花智控(002050)2024年三季报点评：汽零增速延续承压，机器人定点在即
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盈利预测与投资评级：考虑到公司汽零业务增速承压，我们下调24-26年归母净利润为32.4/38.0/45.4亿
元（原值为34.1/40.3/47.6亿元），同比+11%/+17%/+19%，对应PE分别为25x、21x、18x，给予25年25倍，目
标价25.5元，维持“买入”评级。
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2024-11-01│三花智控(002050)营收稳健增长，全球布局深化
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投资建议：公司业务多元拓展，长期具备成长动能。家电领域持续实现优质增长，汽零业务客户分布不断
拓展、全球订单持续释放，推进海外工厂建设助力全球化布局。同时，公司新业务放量在即，未来有望逐步构
建储能、机器人等部品的供应实力，构筑多元增长曲线。预计24-26年归母净利润32/37/44亿元（前值34/41/4
8亿元，考虑到Q3收入增长有所降速对24年全年收入有所调低），当前股价对应市盈率分别25.8X/21.8X/18.6X
PE，维持“买入”评级。
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2024-11-01│三花智控(002050)三季度净利润同比提升，关注机器人业务进展
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投资建议：小幅下调盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑下游客户放量节奏不及预期，小幅下调盈利
预测，预期24/25/26年营收284.19/332.64/386.96亿元（原24/25/26年299.06/351.97/411.12亿元），归母净
利润为33.66/40.71/48.00亿元（原24/25/26年35.38/43.02/50.95亿元），每股收益分别为0.90/1.09/1.29元
（原24/25/26年0.95/1.15/1.37元），对应PE分别为25/21/18倍，维持“优于大市”评级。
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2024-10-31│三花智控(002050)2024年三季报点评：业绩符合预期，静待新增长点
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维持“买入”投资评级。为了进一步推进公司的国际化进程，公司同期公告终止发行GDR，并启动发行H股
的前期论证工作，拟发行规模预计不超过发行完成后公司总股本的10%。我们维持公司盈利预测，预计公司24-
26年可实现归母净利润32.8/39.3/45.2亿元，同比增长12.4%/19.8%/15.0%，对应当前市盈率为26/21/19倍，
公司展望未来储能热管理业务以及机器人机电执行器相关产品有望持续为公司开辟第三成长曲线，维持“买入
”投资评级。
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2024-10-31│三花智控(002050)2024年Q3季报点评：2024年Q3归母净利润同比稳中有升，机器人执行器有望
│打造第三成长曲线
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盈利预测和投资评级：考虑到未来公司机器人机电执行器有望突破，成长空间广阔，我们预计公司2024-2
026年实现营业总收入282、315、343亿元，同比增速为15%、12%、9%；实现归母净利润31.84、37.58、42.61
亿元，同比增速为9%、18%、13%；EPS为0.85、1.01、1.14元，对应当前股价的PE估值分别为26、22、19倍，
维持“买入”评级。
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2024-10-31│三花智控(002050)基本盘稳健发展，卡位机器人开启成长新曲线
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盈利预测与估值：预计公司24-26年归母净利润分别为33/39/46亿元，对应PE分别为26/22/18倍，维持“
买入”评级。
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2024-10-30│三花智控(002050)2024Q3业绩点评：冷配修复汽零稳健
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投资建议：维持买入
我们的观点：
以旧换新政策支持下，公司冷配汽零双部件业务齐发力，Q4低基数期有望迎来增长加速，机器人更有望开
启第三曲线。公司公告进行H股上市的前期论证工作，更展现公司推进全球化战略的信心和决心。
盈利预测：我们24/25/26年收入分别为274/315/361亿（同比+11%/+15%+15%)，归母净利润32/37/44亿（
同比+10%/+15%/+19%），对应PE26/23/19X，维持买入。
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2024-09-11│三花智控(002050)业绩符合预期，营收增速降档下提质增效显著
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投资建议：公司作为制冷及热管理部件龙头，技术领先、产品组合及客户资源优势突出，今年受制于大客
户需求走弱等因素业绩增速阶段性回落，市场或已有所预期。人形机器人机电执行器新业务有望成为新增长曲
线，公司产品布局、项目验证进度领先。预计公司2024-2026年归母净利润约32.6、40.7、48.6亿元，对应PE
约19.2、15.4、12.9倍（历史底部区间），投资赔率及胜率兼具，维持“买入”评级。
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2024-09-03│三花智控(002050)中报点评报告：营收利润稳健增长，创新驱动业务持续发力
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年营收分别为282.6、327.7、382.3亿元，同比增速分别为15.1%、15.
9%、16.7%；归母净利润分别为35.0、41.8、48.9亿元，同比增速分别为19.7%、19.7%、16.8%，对应PE分别为
19、16、13倍，维持“买入”评级。
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2024-09-02│三花智控(002050)Q2业绩符合预期，毛利率稳中有升
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投资建议
公司在新能源汽车热管理领域有全球领先地位，机器人业务前景广阔，有望成为公司第二增长曲线，我们
预计24/25/26归母净利润分别为33/38/45亿元，对应PE分别19/16/14倍，维持公司“买入”评级。
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2024-09-01│三花智控(002050)2024年半年报点评：毛利率提升亮眼，中期分红彰显信心
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投资建议：考虑到汽零客户竞争加剧影响订单交付，我们调整公司24/25/26年归母净利润预测为33.2/39.
2/46.8亿元（原值为35.6/41.6/48.8亿元），对应PE分别为20/17/14倍。公司第三成长曲线积极布局，竞争优
势有望延续，参考绝对估值法，下调公司目标价25元，对应24年28倍PE，维持“强推”评级。
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2024-09-01│三花智控(002050)H1稳健增长，机器人前景可期
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H1营收和净利稳健提升，看好公司中长期盈利增长
公司24H1营收136.8亿元（yoy+9%），归母净利15.1亿元（yoy+8.6%），扣非归母净利15.3亿元（yoy+4.1
%）。其中24Q2营收72.4亿元（yoy+5.6%，qoq+12.4%），归母净利8.7亿元（yoy+9.2%，qoq+33.8%）,业绩稳
健增长。我们预计公司24-26年收入分别为302/349/387亿元，归母净利为35.2/41.1/46.9亿元，EPS分别为0.9
4/1.10/1.26元。选取T客户汽车和储能产业链可比公司旭升集团、新泉股份、拓普集团，24年Wind一致预期PE
均值为16倍，考虑公司储能/机器人业务发展迅速，我们给予公司24年26倍PE，目标价24.51元（前值29.14元
），维持“增持”评级。
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2024-09-01│三花智控(002050)毛利率提升，关注机器人新增长点
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投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。预测公司2024-2026年归母净利润为35.38/43.02/50.
95亿元，每股收益0.95/1.15/1.37元，对应PE为18/15/13倍，维持“优于大市”评级。
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2024-09-01│三花智控(002050)2季度毛利率同环比提升，拓展机器人等新业务
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调整收入、毛利率及费用率等，新增2026年预测，预测2024-2026年净利润35.86、43.97、51.65亿元（原
2024-2025年为37.94、45.03亿元），可比公司24年PE平均估值21倍，目标价20.16元，维持买入评级。
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2024-08-31│三花智控(002050)经营稳健，毛利坚挺
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投资建议：公司业务多元拓展，长期具备成长动能。家电领域持续实现优质增长，汽零业务客户分布不断
拓展、全球订单持续释放，推进海外工厂建设助力全球化布局。同时，公司新业务放量在即，未来有望逐步构
建储能、机器人等部品的供应实力，构筑多元增长曲线，预计24-26年归母净利润34/41/48亿元，对应市盈率
分别为18.8x/15.9x/13.6x，维持“买入”评级。
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2024-08-30│三花智控(002050)2024年半年报点评：汽零制冷稳健，人形进入定点冲刺阶段
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盈利预测与投资评级：考虑到汽零客户需求放缓，我们下调公司2024-2026年归母净利润分别为34.1/40.3
/47.6亿元（原值为35.3/42.4/51.6亿元），同比+17%/+18%/+18%，对应PE分别为19x、16x、13x，给予25年25
倍，目标价27.0元，维持“买入”评级。
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2024-08-30│三花智控(002050)基本盘业务稳健，Q2盈利能力提升
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盈利预测与估值：预计公司24-26年归母净利润分别为34/41/48亿元，对应PE分别为19/16/13倍，维持“
买入”评级。
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2024-08-30│三花智控(002050)2024年半年报点评：盈利能力强韧，储能及机器人业务打开成长空间
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投资建议：我们预计公司2024-2026年分别实现营收280.03，326.38，378.90亿元，同比增速分别为14.0%
，16.6%，16.1%，归母净利润为34.20，38.97，47.06亿元，同比增速分别为17.1%，14.0%，20.8%，当前股价
对应PE分别为19X，17X，14X。考虑公司主业行业地位稳固，储能和机器人业务有望打开新成长空间，维持“
推荐”评级。
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2024-08-30│三花智控(002050)Q2两大业务平稳增长，盈利能力提升
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投资建议：三花智控是全球制冷控制元器件和新能源汽车热管理系统控制部件行业龙头，公司持续拓展机
器人及储能等高潜力领域，收入业绩有望快速提升。我们预计公司2024~2026年EPS为0.91/1.09/1.26元，维持
买入-A的投资评级，给予公司2024年的PE估值25x，相当于6个月目标价22.63元。
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2024-08-30│三花智控(002050)2024年中报点评：2024年H1营收稳步增长，新兴战略业务有望打造新增长点
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考虑到公司制冷空调零部件和汽车零部件业务稳步增长，新兴战略业务有望突破，我们预计公司2024-202
6年实现营业总收入286、325、363亿元，同比增速为16%、14%、12%；实现归母净利润34.2、39.5、45.0亿元
，同比增速为17%、16%、14%；EPS为0.92、1.06、1.21元，对应当前股价的PE估值分别为19、16、14倍，维持
“买入”评级。
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