研报评级☆ ◇002053 云南能投 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.52│ 0.73│ 0.26│ 0.54│ 0.65│ 0.73│
│每股净资产(元) │ 7.47│ 8.06│ 8.05│ 8.46│ 8.91│ 9.41│
│净资产收益率% │ 7.01│ 9.10│ 3.19│ 6.10│ 6.90│ 7.40│
│归母净利润(百万元) │ 482.26│ 675.04│ 236.30│ 497.00│ 597.00│ 672.00│
│营业收入(百万元) │ 2904.10│ 3453.05│ 2494.83│ 2501.00│ 2729.00│ 2953.00│
│营业利润(百万元) │ 487.86│ 684.52│ 272.22│ 532.00│ 661.00│ 763.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-03 增持 首次 --- 0.54 0.65 0.73 长城证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-03│云南能投(002053)双主业格局稳固，风光装机持续扩容 │长城证券 │增持
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新能源+盐业双轮驱动，2026年上半年盈利修复态势明确。公司是云南省属能源领先企业，实控人为云南省国资委，
控股股东云南能源集团合计持股54.66%。2025年受天然气业务出表、省内来风偏枯影响，公司业绩阶段性承压，全年实现
营业收入24.95亿元、归母净利润2.36亿元。2026年上半年盈利显著修复，实现营业收入12.04亿元，归母净利润3.07亿元
，新能源板块贡献核心利润增量，盐业业务提供稳定现金流支撑。公司期间费用管控成效显著，分红率连续三年提升，20
25年现金分红比例达50.65%，财务基础稳健。
新能源板块装机规模持续扩张，三级储备叠加集团赋能打开长期成长空间。截至2026年6月末，公司新能源装机达275
.486万千瓦，其中风电占比90.53%，形成红河、曲靖两大百万千瓦级风电基地，已投产风电装机位列全省前三。公司核心
优势突出：云南高海拔风资源禀赋优异，风电利用小时常年高于全国平均；依托省属国资平台，项目获取能力强、融资成
本具备优势；项目投资管控严格，实现造价与利用小时匹配。2026年上半年新能源发电量27.19亿千瓦时，同比增长23.40
%，智慧运维体系落地推动运营提效。公司构建“在建+前期+集团代培育”三级储备，总储备规模接近存量装机，具备翻
倍空间，同时布局盐穴压缩空气储能与全钒液流储能，打造盐能协同新增长极。
盐业板块具备省级专营壁垒，稳现金流叠加盐穴协同构筑战略价值。公司全资子公司云南盐业是云南省唯一食盐定点
生产、批发企业，省内食盐市占率约80%，合计盐硝总产能180万吨/年，“白象牌”为中华老字号品牌，构建了线下分销+
线上电商的全渠道网络。2026年上半年盐业板块实现营收5.34亿元，受工业盐价格持续低迷影响，板块盈利短期承压，但
中高端食盐产品占比稳步提升，或将带动盐业板块业绩回暖。昆明盐矿60万吨节能降碳技改项目稳步推进，2027年投产后
将进一步降本增效。盐业作为现金牛业务为新能源扩张提供稳定资金支持，同时退役盐穴用于布局长时储能，实现传统资
源的二次价值变现。
投资建议：公司作为云南省属新能源运营领先企业，依托云南优质风资源禀赋与省内唯一食盐专营壁垒，形成“新能
源主导增长、盐业托底盈利”的双主业格局。新能源板块装机规模持续扩张，在建及前期项目储备充足，来风条件改善叠
加新增产能释放共同推动盈利修复；盐业板块拥有约80%的省内市占率，贡献稳定现金流。我们预计公司2026-2028年公司
营业收入为25.01/27.29/29.53亿元，同比增长0.25%/9.11%/8.21%；归母净利润为4.97/5.97/6.72亿元，同比增长110.52
%/20.01%/12.54%，EPS分别为0.54/0.65/0.73元/股，对应当前股价（2026年11月2日收盘价），PE分别16X/13X/12X，首
次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：新能源来风波动风险、电价下行与弃电率攀升风险、盐业市场竞争加剧风险、项目投融资与资本开支压力
风险、应收账款回收风险、短期偿债与现金流压力风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：19家
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2026-08-31│云南能投(002053)2026年8月31日投资者关系活动主要内容
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1.2026年上半年公司风电、光伏的结算电价及同比情况如何？对应的利用小时数及同比变化是怎样的？
答：随着省内新能源装机规模的快速增长，在当前系统调节能力不足的情况下，报告期弃电率同比增加，以及由于 2
025 年新投产的 67万千瓦项目 2026年上半年暂未取得机制电价，导致报告期整体含税综合电价同比下行，利用小时数同
比下降。谢谢！
2.公司存量风电项目是否有以大代小的改造计划，目前推进情况如何？
答：在现行政策下，云南风电以大代小改造需满足风机单机容量 2兆瓦以下或项目运行满 20年两个条件之一，公司
当前最小风机单机容量为 2兆瓦，且所有项目运行时长均未达到 20年，暂不满足改造条件。谢谢！
3.公司绿证交易的开展情况是怎样的？
答：2026年 1-6月云南未开展绿证交易。谢谢！
4.公司未来 2-3年的资本开支大概是什么水平？对应的融资方式和资金需求情况如何？
答：公司“十五五”期间将紧抓新能源发展机遇，持续做大装机规模，具体资本开支将根据项目落地情况确定。现阶
段项目建设资金以 20%资本金、80%银行项目贷款为主要融资方式。公司目前已获得证监会批复，可在未来 24 个月内分
期发行总额不超过 10亿元的公司债券，目前正密切跟踪市场利率情况，将在利率水平合适时择机发行。未来公司将根据
自身发展状况及实际资金需求，结合公司具体财务状况，合理利用各种融资方式，确保未来发展的资金需求。谢谢！5.秦
总及公司各位领导好，请问后续云南省内新能源的发展趋势是否会减速？公司发展战略是否会考虑抽水蓄能？
答：云南新能源装机容量突破 8,000 万千瓦大关，达 8,002.8万千瓦，占全省电源装机比例提升至 44.7%。消纳与
系统调节压力突出，还需配备一定灵活性调节电源。云南省大力发展构网型长时储能破解消纳难题，2026年 6月批复首批
1.9GW储能项目均为构网型长时储能，包含全钒液流、钠电池项目，待项目陆续投产，将有效改善新能源消纳水平。谢谢
！
6.公司全钒液流储能项目的收益模式？
答：公司 10 万千瓦全钒液流储能项目尚处于前期阶段，项目电网调用次数、容量电价需单独核定，4小时长时储能
契合电网尖峰负荷需求，是行业发展方向。本项目采用新一代全钒液流技术，后续构网型储能还可挖掘调频、顶峰出力等
辅助服务收益空间。谢谢！
7.云南的水电是否具备参与省内电力调节的能力？是否会对省内储能需求产生影响？
答：云南的风电和水电存在天然的时序互补性：每年 11月至次年 5月是云南大风季，同时也是水电枯水期；6月进入
汛期后，正好对应风电小风季，二者具有良好的协同互补性。但仅靠水电库容调节，在局部时段、局部场景下仍无法完全
满足新能源消纳的调节需求，云南后续仍需要新型储能参与电力系统调节。谢谢！
8.公司是否全电量参与现货市场？
答：目前公司所有电量均进入现货市场，其中符合机制的部分按照市场价格和相关规则按比例结算，其余电量参与现
货市场交易。现货市场由中长期、日前和实时市场三部分组成，以公司参与市场化竞价的增量新能源项目为例，60%的电
量通过机制保障结算，剩余 40%的电量中，约 80%为长协电量，最终实际进入现货市场的电量仅占 10%至 20%。谢谢！
9.公司未来 2-3年存量或潜在的装机项目情况如何？盐穴储能项目的进展？
答：装机规划方面，公司目前在建项目规模为 64.11万千瓦，已获得开发权、正在开展前期工作的项目规模为 77.45
5 万千瓦。昆明安宁 350MW 压缩空气储能示范项目方面，2026年底项目厂房将完成建设，预计 2027年下半年正式投产。
谢谢！10.昆明盐矿 60 万吨/年制盐节能降碳技术改造（MVR）项目的资金来源是什么？何时投产？投产后对公司整体业
绩贡献有多大？
答：该项目是公司盐业板块节能降碳改造的延续，此前普洱制盐 10万吨产能已完成MVR改造。项目总投资为 4.48 亿
元，其中 70%为银行贷款，30%为资本金；预计 2027年年初投产，根据可研报告，项目税后资本金财务内部收益率为 9.9
7%。谢谢！
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参与调研机构：1家
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2026-05-15│云南能投(002053)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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1.2026年 Q1电量情况？
答：公司已在第一季度报告中披露，2026 年第一季度公司新能源发电量 14.69亿度，较上年同期增加 12.39%；售电
量 14.32亿度，较上年同期增加 13.74%。谢谢！
2.展望今年，预计全年发电量会在多少？
答：根据公司 2026年度财务预算报告，公司 2026年度预计发电量 60.79亿度。能否实现取决于宏观经济环境、行业
发展状况以及云南省气候、新能源消纳等多种因素。谢谢！3.2026年 Q1电价情况？
答：2026年第一季度公司新能源市场化交易电价为 0.2433元/度，较去年同期有所下降。谢谢！
4.目前云南风电的造价情况？
答：目前云南风电的单位投资约为 5500-6000 元/千瓦。公司部分扩建项目在道路等方面建设条件较好，有利于降低
投资成本。谢谢！
5.云南省“十五五”新能源的规划目标？
答：“十五五”是云南省推动高质量跨越式发展的关键时期，新能源规划已正式纳入全省国民经济和社会发展纲要。
“十五五”期间，全省计划新增新能源装机 5000万千瓦以上。谢谢！
6.昆明安宁 350MW压缩空气储能示范项目进展情况？
答：昆明安宁 350MW压缩空气储能示范项目已于 2025年 10月正式开工，预计 2027年建成投产。该项目属于新型储
能项目，项目建设规模 350MW/1750MWh，是云南省响应国家“双碳”战略、构建新型电力系统的重点项目，是西南地区首
个高海拔山地盐穴压缩空气储能项目，将填补省内长时物理储能技术空白，本项目投运后将助力区域内新能源消纳及电网
调峰调频，保障电网稳定运行。本项目利用昆明盐矿退役盐穴作为储气库，可实现闲置资源再利用，无需新建大型储气设
施，有助于保护生态环境，实现土地资源的节约，降低建设成本。谢谢！
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参与调研机构：1家
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2026-05-13│云南能投(002053)2026年5月13日投资者关系活动主要内容
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1.公司作为云南省级新能源核心运营平台，与央企新能源公司比较具有什么优势？
答：公司作为云南省新能源主力军、核心运营平台与上市主体，承担风电、 光伏、 储能等资源整合与开发职能，紧
密服务云南“绿色能源牌”“3815 战略”。公司主要具有以下优势：一是专业化管理优势。公司深耕风电建设多年，积
累成熟的工程建设管理经验，多个风电场获评省级、国家级优质工程。同时具备丰富的运维管控及故障处置能力，风机可
利用率、故障率等关键运维指标省内领先，多个风电场获评全国 5A 级优胜风电场，运营盈利能力优异；二是技术优势，
公司选用安全稳定、技术先进的发电及输变电设备，配套应用监控、保护、功率预测、AGC/AVC等智能化电力系统，自动
化水平高。依托长期项目实践，培育了专业技术运维团队，具备独立完成场站设备检修维护的技术能力；三是新赛道与数
智化布局优势。公司积极布局储能新赛道，西南首个高海拔山地盐穴储能项目（昆明安宁 350MW压缩空气储能示范项目）
已开工，填补省内长时物理储能空白。持续推进数字化转型，深化业财一体化建设；新能源集控中心、智慧运维平台建成
投用，实现场站智能化管控。四是控股股东赋能优势。控股股东云南能源集团为省属重点国企，资本实力雄厚，全力支持
公司做强做优做大新能源。集团将多个中标风光项目交由公司开发运营，并签订代为培育协议，提前锁定优质资源，为公
司长期发展提供坚实支撑。谢谢！
2.最近公告发布公告又获得 4个风电场项目的开发权，公司后期还是聚焦风电项目资源获取吗？
答：公司坚持风电为主、光伏为辅、储能赋能的发展布局，聚焦风电核心优势赛道。截至 2026年一季度，公司已投
产新能源总装机 271.99万千瓦，其中风电装机 249.39万千瓦、光伏装机 22.60万千瓦，风电占比超 91%，主业结构清晰
；一季度新能源发电量 14.69亿千瓦时，同比增长 12.39%，经营效益稳健。公司优先获取省内优质风电资源稳固基本盘
，适度配套优质光伏项目，同步推进安宁 350MW盐穴储能重点项目，完善储能配套能力。依托新能源集控中心、智慧运维
平台完成数字化升级，持续扩大优质新能源资产规模。谢谢！
3.今年的发电量预计与去年同期有什么变化？
答：2025 年发电量受气候因素影响较大，降水增加导致来风减少，发电量下降。今年一季度公司新能源发电量 14.6
9亿度，较上年同期增加 12.39%；售电量 14.32亿度，较上年同期增加13.74%。谢谢！
4.请介绍一下机制电价情况？
答：公司分别于 2025 年 9 月 26 日、2025 年 12 月 10 日参与了 2025 年 6 月至 12 月全容量并网项目及 2026
年 1 月至 12月全容量并网项目的机制电价竞价。其中 2025 年 9月 26 日参与项目总装机 64.625 万千瓦，包括风电
59.625 万千瓦，中标价格为 0.331 元/千瓦时，中标比例 62.34%，执行年限 12 年；光伏 5万千瓦，中标价格为 0.33
元/千瓦时，中标比例 60%，执行年限 12 年。2025 年 12 月 10 日参与项目总装机 13 万千瓦，其中风电 7.5 万千瓦
，中标价格为 0.335 元/千瓦时，中标比例 49.57%，执行年限 12 年；光伏 5.5 万千瓦，中标价格为 0.329 元/千瓦时
，中标比例 65.57%，执行年限 12 年。谢谢！
5.云南省 2026 年政府工作报告提到绿电直连，目前绿电直连项目有具体的进展吗？
答：云南省 2026年出台绿电消纳专项政策，鼓励新能源场站与硅材、铝加工等大型工业负荷开展点对点直连供电，
放宽直连通道建设审批条件。公司目前积极进行政策跟踪、前期研究，暂无已落地的直连实体项目。谢谢！
6.当前绿电已上升至国家能源安全战略高度，从国家政策方面能否看到一些积极的信号？
答：2025-2026年国家出台多项政策为绿电产业保驾护航，鼓励绿电消纳。2025 年 1月，国家发展改革委 国家能源
局联合发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，对于推动新能源上网电价市场化改革
，促进新能源高质量发展具有重要意义。2025 年 9月，国家发展改革委 国家能源局印发《关于完善价格机制促进新能源
发电就近消纳的通知》；2025年 10月，国家发展改革委、国家能源局印发《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》；2
025 年 11月，国家能源局印发《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》；2026年 1月，国家林业和草原局 国家能源
局联合发布《关于支持风电开发建设规范使用林地草地有关工作的通知》2026 年 2 月，云南省发改委、云南省工业和信
息化厅、云南省能源局印发《云南省促进绿色电力消纳的若干措施》的通知，旨在推动绿色能源强省建设，完善绿色电力
消纳政策措施，有力支撑新型电力系统建设，加快形成多元化消纳格局，构建源网荷储协调互动的运行新体系。谢谢！
7.公司 350兆瓦空气压缩储能项目完成后，后期还会有相关的项目吗？
答：后续会结合公司实际情况，继续跟进，积极拓展储能业务，具体请关注公司公告。谢谢！
8.盐业板块提质增效的主要措施？
答：盐板块生产端，聚焦装置全生命周期管理，加快实施昆明盐矿MVR技改项目，系统提升制盐装置安稳长满优运行
能力，降低生产成本。营销端，持续提升“白象牌”中华老字号、生态云盐及零碳工厂品牌影响力，积极拓展省外市场，
提高对工业盐大客户的谈判议价能力。加强销售片区网格化管理，跟踪落实终端销量。推进产品结构优化、多元拓展，通
过技术创新丰富产品矩阵，增强市场竞争力。谢谢！
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