研报评级☆ ◇002056 横店东磁 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 3 2 0 0 0 5
3月内 8 3 0 0 0 11
6月内 8 3 0 0 0 11
1年内 14 5 0 0 0 19
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.12│ 1.12│ 1.14│ 1.19│ 1.41│ 1.65│
│每股净资产(元) │ 5.54│ 6.20│ 6.53│ 7.37│ 8.45│ 9.67│
│净资产收益率% │ 20.17│ 18.12│ 17.42│ 16.46│ 17.00│ 17.29│
│归母净利润(百万元) │ 1816.17│ 1826.77│ 1851.18│ 1940.58│ 2284.68│ 2676.89│
│营业收入(百万元) │ 19720.96│ 18558.58│ 22586.37│ 24756.00│ 28681.22│ 32713.56│
│营业利润(百万元) │ 2081.49│ 2116.32│ 2562.54│ 2364.11│ 2800.22│ 3281.22│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-26 买入 维持 --- 1.18 1.35 1.59 东吴证券
2026-10-26 增持 维持 23 --- --- --- 中金公司
2026-09-14 买入 首次 --- 1.19 1.41 1.67 中邮证券
2026-09-10 增持 维持 --- 1.19 1.45 1.66 西部证券
2026-09-07 买入 维持 --- 1.17 1.49 1.76 长江证券
2026-09-03 买入 维持 25.28 1.15 1.28 1.64 国泰海通
2026-09-01 买入 维持 --- 1.19 1.44 1.67 太平洋证券
2026-08-24 买入 维持 --- 1.23 1.36 1.45 光大证券
2026-08-20 买入 维持 --- 1.18 1.35 1.59 东吴证券
2026-08-20 增持 维持 27.77 --- --- --- 中金公司
2026-08-20 买入 维持 --- 1.26 1.54 1.78 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-26│横店东磁(002056)3Q26光伏业务承压，磁材业务稳步发展 │中金公司 │增持
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业绩回顾
3Q26业绩低于我们预期
公司公布3Q26业绩：实现营业收入59.49亿元，同比+5.7%、环比-13.3%；实现归母净利润3.84亿元，同比-11.1%、环
比-31.66%；实现扣非归母净利润3.49亿元，同比-11.71%，环比-29.29%；毛利率12.1%，同比-5.4pct、环比-2.5pct。3Q
26业绩低于我们预期，主要系公司三季度组件出货占比下降，同时受外币结算业务的汇兑损失影响所致。
发展趋势
光伏出货环比下降，磁材业务稳步发展。1）光伏业务：我们测算公司3Q26光伏产品整体出货环比有所下降至6GW+，
分产品看组件出货占比下降、电池出货占比提升导致光伏产品整体毛利有所下降，我们认为电池出货增长主要系海外政策
变化引发的电池备货需求增长所致。同时，公司海外印尼产能受关税影响盈利仍有承压。2）磁材业务：我们测算公司3Q2
6高毛利软磁产品收入稳步增长，截至1H26公司磁材业务毛利贡献已和光伏业务打平，3Q26高毛利磁材业务支撑公司平滑
光伏业务周期影响。
公司卡位AIDC应用上游材料，有望打开中长期增长空间。截至1H26，公司为全球规模最大的铁氧体磁性材料生产企业
，并积极布局其他磁性材料。其中AI服务器及数据中心相关场景为公司磁性材料产品下游最快增速市场。公司当前已向国
内服务器厂商供货，正在推进海外客户测试和小批量供货。向前看，我们认为伴随AIDC下游机柜外/机柜内供电路径带来
的各品类磁材需求以及芯片供电电感等需求扩容，公司凭借技术积淀深厚、产品布局全面、一体化服务能力强有望获得较
快盈利增速。我们看好公司磁材+新能源双轮驱动战略下，中长期发展潜力向好。
盈利预测与估值
我们基本维持2026/2027年预测归母净利润19.39亿元/22.55亿元。当前股价对应2026/2027年15/13倍P/E，维持跑赢
行业评级。考虑AIDC磁材板块估值中枢有所下调以及公司光伏业务受行业周期影响有一定承压，我们下调目标价18%至23
元，对应2026/2027年19/17倍P/E，对应32%上行空间。
风险
光伏需求不及预期，海外贸易政策风险，新业务拓展不及预期。
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2026-10-26│横店东磁(002056)2026年三季报点评：三大业务整体稳定、磁材器件持续增长│东吴证券 │买入
│，汇兑短期承压 │ │
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事件：公司发布2026年三季报。公司26年Q1-3营收182.92亿元，同比+4.2%，归母净利润13.33亿元，同比-8.2%，扣
非归母净利润11.60亿元，同比-20.9%，毛利率14.5%，同比-3.4pct，归母净利率7.3%，同比-1.0pct；其中26Q3营收59.4
9亿元，同环比+5.7%/-13.3%，归母净利润3.84亿元，同环比-11.1%/-31.7%，扣非净利润3.49亿元，同环比-11.7%/-29.3
%，毛利率12.1%，同环比-5.4/-2.5pct，归母净利率6.5%，同环比1.2/-1.7pct。
光伏淡季出货略降、锂电维持增长：Q3光伏淡季，我们预计公司光伏出货约6-6.5GW，环比有所下降、保持正常水平
；预计26Q1-3组件出货约18GW+，持续保持盈利、汇兑影响短期业绩；锂电保持稳定出货，全极耳中试线正式投产，产能
利用率实现较大提升，聚焦电摩、便携式储能等小动力细分市场。
磁材器件持续增长、AI算力卡位良好：公司26Q3软磁材料与电感均实现增长，AI相关材料卡位良好，芯片供电用铜铁
共烧电感产能利用率保持高位，预计27年电感营收有望达8亿元；永磁聚焦高性能车规磁瓦，拓展新能源汽车微特电机等
；越南、泰国基地均已投产并实现量产，越南主产永磁系、泰国主产软磁系产品。
费用受汇兑拖累、中期红利已派发完毕：公司26Q1-3期间费用14.4亿元，同+83%，费用率7.9%，同+3.4pct，其中Q3
期间费用3.9亿元，费用率6.6%；人民币升值产生汇兑损失，财务费用升至2.99亿元；26年Q1-3经营现金净流入5.8亿元，
同比-80.7%，其中Q3经营性现金流净流出1.5亿元；26Q3末存货65.2亿元，较年初+11.0%。公司已于10月每10股派发现金
红利2.30元、派发中期现金红利3.68亿元。
盈利预测与投资评级：考虑公司光伏业务继续保持盈利，磁材器件及锂电业务维持增长，我们维持公司26-28年归母
净利润预测为19.3/22.0/25.9亿元，同比+4%/+14%/+18%，对应现价PE分别为15/13/11倍，维持“买入”评级。
风险提示：竞争加剧，政策不及预期等风险。
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2026-09-14│横店东磁(002056)磁材器件受益AI增长，光伏差异化经营彰显韧性 │中邮证券 │买入
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事件：2026年8月19日，公司发布2026年半年度报告。2026年上半年公司实现营业收入123.4亿元，同比+3.4%；实现
归母净利润9.5亿元，同比-7.0%；实现扣非归母净利润8.1亿元，同比-24.3%；公司上半年产生3.5亿元汇兑损失，使得财
务费用率同比+4.8pcts。其中，2026年二季度公司实现营业收入68.6亿元，同比+2.2%，环比+25.3%；归母净利润5.6亿元
，同比+0.1%，环比+45.8%；扣非归母净利润4.9亿元，同比-19.6%，环比+55.5%。
光伏业务在行业调整中保持盈利。2026年上半年公司光伏产品出货量超12GW，实现收入73.7亿元，同比-8.5%，毛利
率11.2%，同比-5.5pcts。在行业需求阶段性回落、贸易壁垒升级、原材料价格上升的多重压力下，公司严控成本，增强
差异化市场的开拓，光伏业务保持盈利，欧洲重点市场多个百MW级单体项目顺利交付。
磁材器件业务产品结构优化，AI基建打开成长空间。2026年上半年公司磁材器件业务出货量约12万吨，同比+10.7%，
收入29.9亿元，同比+25.9%。其中，上半年磁性材料收入21.8亿元，同比+12.4%，毛利率25.9%，同比-1.8pcts；振动器
件收入8.1亿元，同比+86.5%。公司在永磁方面聚焦高性能车规磁瓦等高端产品；粘结永磁持续拓展热管理业务；软磁着
力拓展AI服务器及数据中心相关产品及市场，芯片供电用铜铁共烧电感产能利用率保持高位，整体收入保持稳步增长。产
能方面，公司越南（永磁系）和泰国（软磁系）基地均已实现量产。
锂电产能利用率、盈利能力提升。2026年上半年公司锂电池出货量超3亿支，收入17.5亿元，同比+35.91%，毛利率20
.1%，同比+7.2pcts。公司加快锂电产能结构转型，加速推进产品体系迭代，全极耳中试线正式投产，整体产能利用率实
现较大提升。在碳酸锂等核心原材料价格宽幅震荡下，公司积极应对市场变化，盈利能力有所提升。
盈利预测与投资评级
我们预计公司26-28年营收分别为247.0/279.9/318.3亿元，归母净利润分别为19.3/22.9/27.2亿元，对应PE分别为17
x/14x/12x，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：
汇率波动风险；下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险
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2026-09-10│横店东磁(002056)2026年中报点评：行业下修期保持盈利，磁材与锂电业务快│西部证券 │增持
│速增长 │ │
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公司2026年上半年实现营业收入123.42亿元，同比增长3.41%，但归母净利润为9.48亿元，同比下降7.03%。业绩短期
承压主要源于光伏行业供需失衡导致的产品价格压力，以及人民币升值带来的汇兑损失，其中归属于母公司所有者的净利
润变动原因说明指出，主要系人民币对欧元、美元升值，公司以外币结算的采购、销售业务产生较大的汇兑损失所致。
分业务看，磁材器件与锂电板块成为报告期内的核心增长亮点。磁材器件板块实现收入29.85亿元，同比增长25.93%
，出货量约12万吨，同比增长10.66%，公司坚持产品结构的优化升级，着力拓展AI服务器及数据中心相关产品及市场。锂
电板块实现收入17.48亿元，同比大幅增长35.91%，出货量超3亿支，公司加快锂电产能结构转型，全极耳中试线正式投产
，并成功导入多家战略客户实现批量供货。
尽管光伏产品收入同比下降8.50%至73.69亿元，但公司在行业深度调整期仍保持了盈利，并持续深耕欧洲等重点市场
，多个百MW级单体项目顺利交付。公司经营活动产生的现金流量净额为7.29亿元，同比下降57.12%，变动原因说明指出主
要系公司办理银行票据等业务时，以定期存款质押的方式缴存保证金，因质押定期存款增加导致经营活动现金流出增加。
中长期来看，公司“磁材+新能源”双轮驱动的战略布局持续深化。磁材板块加快越南、泰国等海外磁材基地布局以
形成海外交付能力。锂电板块聚焦小动力市场，技术迭代与客户拓展同步推进。
投资建议：我们预计公司26-28年归母净利润19.28/23.55/27.00亿元，同比4.2%/22.1%/14.7%，对应EPS分别为1.19/
1.45/1.66元，维持“增持”评级。
风险提示：行业需求不及预期，行业反内卷不及预期，行业出清不及预期
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2026-09-07│横店东磁(002056)磁材器件收入和利润双增长，锂电盈利能力显著提升 │长江证券 │买入
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事件描述
横店东磁发布2026年半年报，2026H1公司实现收入123.42亿元，同比增长3%；归母净利9.48亿元，同比下降7%；其中
，2026Q2实现收入68.63亿元，同比增长2%，环比增长25%；归母净利5.62亿元，同比持平左右，环比增长46%。
事件评论
磁材方面，2026H1出货约12万吨，同比增长约11%；收入为21.8亿元，同比增长12%；毛利率为26%，同比下降2pct；
器件方面，2026H1收入8.1亿元，同比增长86%，毛利率为21%，同比提升3pct。软磁着力拓展AI服务器及数据中心相关产
品及市场，芯片供电用铜铁共烧电感产能利用率保持高位，整体收入保持稳步增长。
锂电方面，2026H1出货超3亿支，同比保持增长；收入17.5亿元，同比增长36%；毛利率20%，同比提升7pct。在碳酸
锂等核心原材料价格宽幅震荡下，公司积极应对市场变化，成功导入多家战略客户并实现批量供货，优质客户储备进一步
充实。
光伏方面，2026H1出货量超12GW，同比下降约10%；收入73.7亿元，同比下降8%；毛利率11%，同比下降6pct，在行业
需求阶段性回落、贸易壁垒升级、原材料价格上升的多重压力下，公司严控成本，增强差异化市场开拓，盈利水平保持良
好。
其他财务指标，2026H1财务费用2.6亿元，而去年同期是-3.1亿元，主要是汇兑损益波动影响；2026H1经营活动现金
流净额7.3亿元，同比下降57%，主要是质押定期存款存期与对应业务有效期存在差异，形成现金流时间错配，进而导致保
证金回流滞后，以及受2025年上半年子公司收到增值税留抵退税叠加退税率同比下降影响所致。
展望后续，磁材器件充分受益AI快速发展，芯片电感收入快速放量，一二次电源磁芯保持龙头地位，SST磁芯加速拓
展客户。锂电产能有望进一步扩张，海外电摩、便携式储能均有增量机会，具有较好的成长性。
预计2026-2027年归母净利润分别为19、24亿元，对应PE为18、14倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、全球产业政策风险；2、技术升级迭代风险。
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2026-09-03│横店东磁(002056)磁材器件快速成长，新能源盈利稳健 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
26Q2业绩保持稳健，磁材器件更快成长。
投资要点：
投资建议：我们预计公司2026-2028年的归母净利润分别为18.63/20.75/26.66亿元，EPS分别为1.15/1.28/1.64元。
公司新能源业务贡献可观盈利，差异化布局带动业绩优于同行，磁材器件业务受益于AI的爆发迎来发展良机，参考可比公
司，给予公司2027年20xPE，目标价为25.51元，维持“增持”评级。
26Q2业绩保持稳健。2026年上半年，公司实现营收123.42亿，同比增长3.41%，归母净利9.48亿元，同比下降7.03%。
26Q2单季度，实现营收68.63亿元，同比增长2.23%，归母净利5.62亿元，同比增长0.09%，环比增长45.76%。公司拟派发
现金红利3.68亿。
新能源业务保持稳健。公司光伏业务继续保持盈利，2026年上半年光伏实现收入73.69亿元，同比下降8.50%，占主营
业务收入60.42%，出货量超12GW，公司优化全球布局，对欧洲等重点市场产品迭代与订单交付顺利。锂电业务聚焦小动力
场景需求，2026年上半年实现收入17.48亿元，同比增长35.91%，占主营业务收入14.33%，出货量超3亿支，公司加快锂电
产能结构转型和产品迭代，全极耳中试线正式投产，整体产能利用率较大提升。
磁材器件受益于AI算力发展。2026年上半年磁材和器件业务增长明显，实现收入29.85亿元，同比增长25.93%，占主
营业务收入24.48%，出货量约12万吨，同比增长10.66%。AI算力发展对供电架构、功率密度、高频低损等性能提出了更高
要求，磁性材料和器件是相关电源系统的重要组成部分，公司目前主要围绕铜铁共烧电感和TLVR磁芯等产品路线推进，国
内市场以一体式产品为主，铜铁共烧产品已有较好基础，海外市场正与相关客户推进产品验证、小批量导入及后续项目沟
通。
风险提示：竞争加剧；行业需求下滑；技术进步不及预期；客户导入不及预期；政策风险。
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2026-09-01│横店东磁(002056)2026年中报点评：AI带动磁材器件业务增长，光伏业务保持│太平洋证券 │买入
│韧性 │ │
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事件：公司近日发布2026年中报；2026年上半年实现营业收入123.42亿元，同比+3.41%，归母净利润9.48亿元，同比
-7.03%，扣非归母净利润8.11亿元，同比-24.28%；2026年第二季度，实现营业收入68.63亿元，同比+2.23%、环比+25.26
%，归母净利润5.62亿元，同比+0.09%、环比+45.76%；扣非归母净利润4.94亿元，同比-19.58%、环比+55.52%。
AI带动磁材器件业务增长，光伏业务保持韧性，锂电保持增长。公司2026年上半年，光伏业务收入73.69亿元，出货
量超12GW，行业需求压力较大情况下，公司营收与出货保持韧性。磁材器件业务收入29.85亿元，同比+25.93%，磁材出货
超12万吨，同比+10.66%。公司软磁着力于AI发展，芯片供电用铜铁共烧电感产能利用率保持高位，AI领域相关产品出货
有望保持高速增长。锂电业务收入17.48亿元，出货量超3亿支，公司加速锂电产能结构转型，加速推进产品体系迭代，全
极耳中试线正式投产，产能结构转型有望带来营收与盈利持续增长。
磁材器件横纵布局定位清晰，AI带动软磁与器件增速提升。公司业务主要覆盖永磁、软磁，现具备年产30万吨磁性材
料和多品类器件规模化生产能力，可为客户提供从材料到器件的一站式技术解决方案。受益于AI发展，芯片电感、AI服务
器相关的一次/二次板级电源（PSU、BBU）等需求增长较快，公司产品布局全面，产能开工率保持高位，带动营收与出货
增长。随着公司芯片电感产能扩张，出货有望保持高速增长，软磁业务成长性凸显。
光伏行业需求“短期回调、长期向好”，公司出货与盈利保持韧性。据中国光伏行业协会（CPIA）预计，2026年全球
新增装机612GW，同比下降8%，行业需求压力较大，主要系中国市场政策调整影响全球总量，其他市场受电网拥堵、弃光
限电和负电价等影响，放缓装机推进节奏，短期承压不改行业长期向好趋势。公司出货与盈利保持韧性，随着行业供需重
新匹配，公司出货与盈利有望进一步提升。
聚焦小动力，产品矩阵延伸向储能。公司现已具备年产8.5GWh锂电池生产能力，小圆柱电池出货量位居全国前三。公
司产品包括18650和21700型号的三元圆柱电池，广泛应用于电动二轮车、智能家电、电动工具、便携式储能等领域，并积
极开拓无人机等新兴领域；同时，公司延伸布局了户储产品，并积极开拓工商业储能等市场。技术端，全极耳技术加速从
大圆柱向小圆柱领域渗透，为18650、21700等传统型号注入新的技术活力与市场增长点。
投资建议：公司磁材器件厚积薄发，成长性初显，随着下游应用场景持续扩容，有望保持增长。光伏业务盈利韧性较
强，随着行业供需重新匹配，盈利能力有望触底回升。锂电产品矩阵延伸向新场景，有望稳步增长。公司多轮驱动，中长
期成长无忧。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为244.03亿元、281.97亿元、322.04亿元；归母净利润分别为19.42
亿元、23.45亿元、27.16亿元，对应EPS分别1.19元、1.44元、1.67元，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、政策风险。
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2026-08-24│横店东磁(002056)2026年中报点评：磁材龙头地位稳固，光伏业务在行业下行│光大证券 │买入
│周期仍保持盈利 │ │
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事件：公司发布2026年中报，2026H1实现营业收入123.42亿元，同比+3.41%，实现归母净利润9.48亿元，同比-7.03%
；2026Q2实现营业收入68.63亿元，同比+2.23%，实现归母净利润5.62亿元，同比+0.09%，环比+45.76%。
磁材出货量及收入规模稳步提升，持续加大海外磁材基地布局建设。
公司磁材器件板块坚持产品结构的优化升级，永磁聚焦高性能车规磁瓦等高端产品，粘结永磁持续拓展热管理业务，
软磁着力拓展AI服务器及数据中心相关产品及市场，2026H1磁材出货量同比+10.66%至12万吨左右，营业收入同比+25.93%
至29.85亿元。截至2026H1末，公司具有年产30万吨磁性材料和多品类器件规模化生产能力，未来将进一步加大海外磁材
基地布局，越南、泰国等基地建设稳步推进。
差异化战略保障公司光伏业务在行业下行周期保持盈利。
公司严控成本，增强差异化市场的开拓，在行业需求阶段性回落、贸易壁垒升级、原材料价格上升的多重压力下仍保
持光伏业务持续盈利，2026H1公司光伏产品出货量超12GW，营业收入同比-8.50%至73.69亿元，毛利率同比-5.52个pct至1
1.18%。公司深耕优质市场，对欧洲等重点市场产品迭代与订单交付顺利，根据Infolink统计公司2026H1全球组件出货排
名位居行业前十。
加快锂电产能结构转型，2026H1出货及收入规模保持增长。
公司加快锂电产能结构转型，加速推进产品体系迭代，全极耳中试线正式投产，整体产能利用率实现较大提升。2026
H1公司锂电池出货量超3亿支，同比保持增长，营业收入同比+35.91%至17.48亿元，毛利率同比+7.20个pct至20.09%。截
至2026H1末，公司具有年产8.5GWh锂电池生产能力，出货量位居国内圆柱小动力电池行业前三，同时延伸布局户储产品并
积极开拓工商业储能市场。
维持“买入”评级：我们维持原盈利预测，预计公司26-28年实现归母净利润19.95/22.20/23.56亿元，当前股价对应
27年PE为16倍。我们看好公司多元化业务布局和差异化战略所带来的长期发展潜力，磁材器件产品未来在AI服务器及数据
中心相关市场的拓展有望打开新的成长空间，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险、下游需求波动风险、市场竞争加剧风险。
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2026-08-20│横店东磁(002056)磁材充分受益AI增长，光伏维持差异化优势 │国金证券 │买入
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业绩简评
8月19日公司披露2026年中报，上半年实现营收123.4亿元，同比+3.4%；实现归母净利润9.48亿元，同比-7.0%。其中
Q2实现营收68.6亿元，同比+2.2%、环比+25.3%；实现归母净利5.62亿元，同比+0.1%，环比+45.8%。
经营分析
磁材器件推进产品结构优化，AIDC软磁、芯片电感推动收入高增。上半年公司磁材器件实现收入29.85亿元，同增26%
，其中器件收入8.06亿元，同增87%。公司磁材器件板块产品持续优化升级，软磁拓展AI服务器及数据中心相关产品及市
场，芯片供电用铜铁共烧电感产能利用率保持高位，带动收入高增。此外，公司加大海外磁材基地布局，越南、泰国基地
建设稳步推进，有望更好服务国际客户，持续提升磁材器件业务竞争力。
光伏逆境维持盈利，差异化优势稳固。上半年公司光伏业务实现收入73.69亿元，同降8.5%，出货超12GW。在行业需
求承压、海外贸易壁垒升级、原材料价格上升的压力下，公司严控成本、增强差异化市场的开拓，光伏业务继续保持盈利
，相对优势稳固。
锂电产能利用率提高带动盈利提升，客户导入顺利。上半年公司锂电业务实现收入17.48亿元，同增36%，出货超3亿
支维持增长。公司加速锂电产品体系迭代，全极耳产线正式投产，产能利用率大幅提升，同时成功导入多家战略客户并实
现批量供货，在碳酸锂等核心原材料价格宽幅震动的背景下，公司毛利率同比提升7.2PCT至20.1%。
盈利预测、估值与评级
调整公司2026-2028年盈利预测至20.5、25.1、28.9亿元，当前股价对应PE分别为17、14、12倍。公司三大业务稳健
向好，磁材充分受益AI发展、芯片电感产品有望快速放量，光伏差异化战略逆势维持盈利，锂电小动力积极拓展市场，有
望支撑业绩持续增长，维持“买入”评级。
风险提示
光伏行业内卷加剧、锂电市场竞争激烈、需求不及预期。
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2026-08-20│横店东磁(002056)业绩超预期，磁材器件业务步入快速增长通道 │中金公司 │增持
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2Q26业绩高于我们预期
公司公布1H26业绩：实现营业收入123.42亿元，同比+3.4%；归母净利润9.48亿元，同比-7%。公司宣布2026年半年度
拟每10股派现金红利2.30元（含税）。我们计算，公司2Q26业绩：
实现营业收入68.63亿元，同比+2.2%、环比+25.3%；实现归母净利润5.62亿元，同比+0.1%、环比+45.8%；归母净利
润环比提升显著主要系2Q26公司光伏组件出货增长、磁材器件业务盈利增长贡献。公司2Q26业绩高于我们此前预期。
发展趋势
2Q26公司磁材器件业务受AIDC下游应用发展盈利贡献有所提升。截至1H26，公司具备年产30万吨磁性材料和多品类器
件规模化生产能力，为全球规模最大的铁氧体磁性材料生产企业。根据公司公开业绩会：1H26磁材器件业务在公司整体盈
利占比约40%、收入占比约24%；分业务来看，1H26芯片电感业务毛利率高于一二次电源业务，公司目标2027年芯片电感业
务收入有望快速增长至8亿元；公司当前已向国内服务器厂商供货，正在推进海外客户测试和小批量供货。我们认为当前A
IDC领域算力需求增长正带动机柜外供电路径之电源机架、机柜中供电路径之计算机架配套的各品类磁材需求以及芯片供
电电感等需求扩容，公司凭借技术积淀深厚、一体化服务能力强有望获得较快盈利增速。
光伏业务承压下仍保持盈利，差异化竞争策略持续兑现。1H26公司光伏产品收入同比-8.50%至73.7亿元、毛利率同比
5.5ppt至11.2%，主要受印尼产能贡献收缩影响；我们测算2Q26出货环比提升，主要系海外市场高功率产品需求拉动。根
据公司公开业绩会：公司目标2H26重点布局650W及以上符合一级能耗标准产品，增强差异化市场开拓。向前看，我们认为
公司凭借成本/效率优势及差异化产品策略有望在光伏行业供给收缩阶段保持盈利韧性。
盈利预测与估值
我们维持盈利预测不变，2026/2027年预测归母净利润维持19.4亿元/22.6亿元。当前股价对应2026/2027年17.9/15.4
倍P/E，维持跑赢行业评级。考虑公司磁材+新能源双轮驱动战略下的抗风险能力与发展潜力，我们维持目标价28元，对应
2026/2027年24/20倍P/E，对应31%上行空间。
风险
光伏需求不及预期，海外贸易政策风险，新业务拓展不及预期。
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2026-08-20│横店东磁(002056)2026年半年报点评：磁材器件量利齐升，新能源经营韧性延│东吴证券 │买入
│续 │ │
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事件：公司发布26年半年度报告，公司26H1营收123.4亿元，同+3.4%，归母净利润9.5亿元，同-7.0%，扣非净利润8.
1亿元，同-24.3%，毛利率15.7%，同-2.4pct，归母净利率7.7%，同-0.9pct；其中26Q2营收68.6亿元，同环比+2.2%/+25.
3%，归母净利润5.6亿元，同环比+0.1%/+45.8%，扣非净利润4.9亿元，同环比-19.6%/+55.5%，毛利率14.6%，同环比4.7/
-2.6pct，归母净利率8.2%，同环比-0.2/+1.2pct。
光伏差异化保持盈利、锂电营收高增：公司26H1光伏实现收入73.7亿元，同比-8.5%，毛利率11.2%，同比-5.5pct；2
6H1光伏产品出货超12GW，测算Q2出货约6.5-7GW，环比提升。公司严控成本、增强差异化市场开拓，光伏业务保持盈利；
公司TPC组件功率超650W，26H1位列伍德麦肯兹《2026全球太阳能组件制造商排名》全球前十。公司26H1锂电实现收入17.
5亿元，同+35.9%，毛利率20.1%，同+7.2pct；H1出货超3亿支，我们测算Q2出货约1-2亿支；全极耳中试线正式投产，整
体产能利用率较大提升；成功导入多家战略客户并实现批量供货。
磁材器件量利齐升、AI打开成长空间：公司26H1磁材器件实现收入29.9亿元，同比+25.9%，占主营24.5%；其中器件
营收约8亿、同增87%。H1出货约12万吨，同比+10.7%，我们测算Q2出货约6.5-7万吨，环比持续增长。永磁聚焦高性能车
规磁瓦等高端产品、粘结永磁持续拓展热管理业务；软磁拓展AI服务器及数据中心产品及市场，芯片供电用铜铁共烧电感
产能利用率保持高位，带动器件收入高增；预计27年芯片电感营收有望达8亿。公司加大海外磁材基地布局，越南、泰国
等基地均已投产，约占国内产能10%、后续具备产能提升潜力。
费用有所提升、拟派发中期现金红利3.68亿。公司26H1期间费用10.4亿，同比+192%，费用率8.4%，同比+5.5pct，其
中Q2期间费用5.2亿，费用率7.6%，同环比+5.3/-1.9pct，费用增长主因汇兑损失导致财务费用大幅提升、研发费用同比+
59.2%；26H1经营性净现金流7.3亿元，同比-57.1%，其中Q2经营性现金3亿，同环比-79.0%/-29.7%，主要因质押定期存款
存期有效期差异导致保证金回流滞后；26H1资本开支6.7亿元，同比-18.9%，其中Q2资本开支4.5亿元；26H1末存货64.2亿
元，较年初+9.3%。公司拟每10股派发现金红利2.30元、共派发中期现金红利3.68亿。
盈利预测与投资评级：考虑公司光伏业务保持盈利，磁材器件及锂电业务稳健增长，我们维持公司26-28年归母净利
润预测为19.3/22.0/25.9亿元，同比+4%/+14%/+18%，对应现价PE分别为18/16/13倍，维持“买入”评级。
风险提示：政策不及预期，汇率及原材料价格波动风险，竞争加剧等
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：93家
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2026-08-19│横店东磁(002056)2026年8月19日投资者关系活动主要内容
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1、公司为何持续加大AI算力相关磁材和器件投入？如何看待后续市场发展？
答：AI算力发展对供电架构、功率密度、高频低损等性能提出了更高要求，磁性材料和器件是相关电源系统的重要组
成部分。公司在材料体系、制造工艺、产品门类和客户协同方面已有长期积累，因此将持续把AI算力相关应用作为磁材器
件板块的重要发展方向。从行业趋势看，国内外AI算力建设仍在推进，相关电源及磁性元件需求具备较好的成长空间。公
司目前该板块收入占比并不高，未来将根据客户需求和产业化节奏推进产品开发与市场拓展相关工作。
2、公司芯片电感的产品路线和客户拓展进展如何？
答：公司目前主要围绕铜铁共烧电感和TLVR磁芯等产品路线推进。国内市场以一体式产品为主，铜铁共烧产品已有较
好基础；海外市场方面，公司正与相关客户推进产品验证、小批量导入及后续项目沟通。
3、公司一次、二次电源主要涉及哪些产品？后续需求如何？
答：公司产品主要是铁氧体磁芯，为一次电源AC/DC、二次电源DC/DC转换环节提供配套材料。随着AI算力、服务器及
其他电气化应用发展，预计电源系统对高频、低损、高可靠性磁芯的需求将持续提升，但目前占公司收入比重并不高。
4、SST商业化进展如何？
答：公司与SST相关产业企业有保持业务交流，根据当前的技术进展情况，公司预计2026年SST尚难形成实质体量。
5、公司目前的软磁铁氧体磁芯产能、上游磁粉自供比例？
答：公司现有约5万吨软磁产能。高端预烧料基本以内部配套为主，中低端普通电源材料会适度从外部补充。铁镍合金
粉的镍、铁等基础原料并非公司自产，但材料配方、制粉、包覆绝缘、掺杂等核心工序主要由公司内部完成。公司目前未
看到上游环节存在实质瓶颈，各家厂商的优势主要来自材料配方、工艺及长期积累的know-how。
6、越南和泰国基地进展如何？海外产品的溢价和毛利率情况怎样？
答：公司越南和泰国基地均已投产并实现量产。越南基地主要生产永磁系产品，泰国基地主要生产软磁系产品。不同
海外产品的毛利率差异较大，须根据产品实际情况进行分析。
7、公司光伏业务上半年保持盈利，如何展望下半年经营情况？
答：公司前期在高功率、高能效产品以及重点海外市场方面进行了较充分准备，相关产品保持了一定溢价能力，并持
续推进降本增效，保持了光伏业务盈利。下半年公司将坚持差异化产品和高价值市场策略，重点推进高能效产品生产销售
。若行业供需格局和竞争秩序进一步改善，可能会对公司光伏业务经营质量形成积极影响。
8、本轮“反内卷”与此前相比有哪些变化？后续落地性如何？
答：公司认为，本轮“反内卷”在市场化程度上可能做得更好，也更加符合市场规律，因此实际落地和可执行的可能
性相对较高。同时，经过过去一年行业调整，不少企业持续承受经营压力，企业对于改善低价竞争状态的迫切程度较前期
更高，这也有助于提升相关措施的执行落地。
9、公司如何判断国内和海外光伏市场需求？
答：国内市场方面，从项目建设进度看，下半年需求有望好于上半年。大基地项目仍具备一定确定性，但光伏用地两
税、分布式项目收益率不确定性等因素仍可能影响明年国内装机节奏。海外市场方面，欧洲等成熟市场预计相对稳定，部
分新兴市场仍有增量空间，美国市场受政策影响较大。总体看，海外需求仍将保持一定韧性，但不同区域之间会存在差异
。
10、公司在贱金属化方面的进展如何？
答：公司持续关注并评估银包铜、纯铜浆等技术方案，但目前相关技术仍需综合考虑材料价格、改造成本、量产稳定
性和实际降本效果，公司将根据产业化成熟度审慎推进。
11、公司如何看待锂电业务下半年及明年的盈利趋势？
答：上半年锂电行业整体经营情况较好，公司锂电业务也保持了较好的收入和盈利表现。后续碳酸锂价格仍会受到
储能政策、新能源汽车需求等因素影响，虽然公司锂电业务目前主要面向小动力细分市场，但材料端仍会受一定影响，公
司对盈利持续性保持审慎乐观。公司将继续优化产品结构和客户结构，推进成本管控和产品3力提升，努力保持业务经营
质量。
12、公司锂电业务后续产能规划和主要增长点是什么？
答：由于锂电产能释放需要经过客户认证、测试和爬坡等环节，公司将保持审慎扩产节奏，确保产能建设与市场需
求相匹配。公司将根据市场需求、客户认证和产品导入情况稳步推进产能建设。后续增长点方面，公司将继续聚焦小动力
，如电摩、便携式储能等细分市场，并关注海外油改电等电气化应用带来的需求机会
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