研报评级☆ ◇002056 横店东磁 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 1 0 0 0 2
1月内 4 1 0 0 0 5
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 4 1 0 0 0 5
6月内 10 3 0 0 0 13
1年内 10 3 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.12│ 1.12│ 1.14│ 1.20│ 1.41│ 1.65│
│每股净资产(元) │ 5.54│ 6.20│ 6.53│ 7.26│ 8.18│ 9.21│
│净资产收益率% │ 20.17│ 18.12│ 17.42│ 16.66│ 17.44│ 18.12│
│归母净利润(百万元) │ 1816.17│ 1826.77│ 1851.18│ 1951.69│ 2286.62│ 2685.55│
│营业收入(百万元) │ 19720.96│ 18558.58│ 22586.37│ 24661.18│ 28018.45│ 31793.73│
│营业利润(百万元) │ 2081.49│ 2116.32│ 2562.54│ 2409.73│ 2824.27│ 3294.45│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-10 增持 维持 --- 1.19 1.45 1.66 西部证券
2026-09-07 买入 维持 --- 1.17 1.49 1.76 长江证券
2026-09-03 买入 维持 25.51 1.15 1.28 1.64 国泰海通
2026-08-24 买入 维持 --- 1.23 1.36 1.45 光大证券
2026-08-20 买入 维持 --- 1.26 1.54 1.78 国金证券
2026-05-04 买入 维持 --- 1.16 1.26 1.48 长江证券
2026-04-23 增持 维持 27.4 --- --- --- 中金公司
2026-04-22 买入 维持 --- 1.20 1.53 1.79 国金证券
2026-04-01 买入 维持 --- 1.16 1.26 1.48 长江证券
2026-03-31 买入 维持 --- 1.18 1.36 1.59 东吴证券
2026-03-30 买入 维持 --- 1.36 1.51 1.70 太平洋证券
2026-03-29 增持 维持 27.4 --- --- --- 中金公司
2026-03-28 买入 维持 --- 1.17 1.48 1.84 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-10│横店东磁(002056)2026年中报点评：行业下修期保持盈利，磁材与锂电业务快│西部证券 │增持
│速增长 │ │
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公司2026年上半年实现营业收入123.42亿元，同比增长3.41%，但归母净利润为9.48亿元，同比下降7.03%。业绩短期
承压主要源于光伏行业供需失衡导致的产品价格压力，以及人民币升值带来的汇兑损失，其中归属于母公司所有者的净利
润变动原因说明指出，主要系人民币对欧元、美元升值，公司以外币结算的采购、销售业务产生较大的汇兑损失所致。
分业务看，磁材器件与锂电板块成为报告期内的核心增长亮点。磁材器件板块实现收入29.85亿元，同比增长25.93%
，出货量约12万吨，同比增长10.66%，公司坚持产品结构的优化升级，着力拓展AI服务器及数据中心相关产品及市场。锂
电板块实现收入17.48亿元，同比大幅增长35.91%，出货量超3亿支，公司加快锂电产能结构转型，全极耳中试线正式投产
，并成功导入多家战略客户实现批量供货。
尽管光伏产品收入同比下降8.50%至73.69亿元，但公司在行业深度调整期仍保持了盈利，并持续深耕欧洲等重点市场
，多个百MW级单体项目顺利交付。公司经营活动产生的现金流量净额为7.29亿元，同比下降57.12%，变动原因说明指出主
要系公司办理银行票据等业务时，以定期存款质押的方式缴存保证金，因质押定期存款增加导致经营活动现金流出增加。
中长期来看，公司“磁材+新能源”双轮驱动的战略布局持续深化。磁材板块加快越南、泰国等海外磁材基地布局以
形成海外交付能力。锂电板块聚焦小动力市场，技术迭代与客户拓展同步推进。
投资建议：我们预计公司26-28年归母净利润19.28/23.55/27.00亿元，同比4.2%/22.1%/14.7%，对应EPS分别为1.19/
1.45/1.66元，维持“增持”评级。
风险提示：行业需求不及预期，行业反内卷不及预期，行业出清不及预期
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2026-09-07│横店东磁(002056)磁材器件收入和利润双增长，锂电盈利能力显著提升 │长江证券 │买入
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事件描述
横店东磁发布2026年半年报，2026H1公司实现收入123.42亿元，同比增长3%；归母净利9.48亿元，同比下降7%；其中
，2026Q2实现收入68.63亿元，同比增长2%，环比增长25%；归母净利5.62亿元，同比持平左右，环比增长46%。
事件评论
磁材方面，2026H1出货约12万吨，同比增长约11%；收入为21.8亿元，同比增长12%；毛利率为26%，同比下降2pct；
器件方面，2026H1收入8.1亿元，同比增长86%，毛利率为21%，同比提升3pct。软磁着力拓展AI服务器及数据中心相关产
品及市场，芯片供电用铜铁共烧电感产能利用率保持高位，整体收入保持稳步增长。
锂电方面，2026H1出货超3亿支，同比保持增长；收入17.5亿元，同比增长36%；毛利率20%，同比提升7pct。在碳酸
锂等核心原材料价格宽幅震荡下，公司积极应对市场变化，成功导入多家战略客户并实现批量供货，优质客户储备进一步
充实。
光伏方面，2026H1出货量超12GW，同比下降约10%；收入73.7亿元，同比下降8%；毛利率11%，同比下降6pct，在行业
需求阶段性回落、贸易壁垒升级、原材料价格上升的多重压力下，公司严控成本，增强差异化市场开拓，盈利水平保持良
好。
其他财务指标，2026H1财务费用2.6亿元，而去年同期是-3.1亿元，主要是汇兑损益波动影响；2026H1经营活动现金
流净额7.3亿元，同比下降57%，主要是质押定期存款存期与对应业务有效期存在差异，形成现金流时间错配，进而导致保
证金回流滞后，以及受2025年上半年子公司收到增值税留抵退税叠加退税率同比下降影响所致。
展望后续，磁材器件充分受益AI快速发展，芯片电感收入快速放量，一二次电源磁芯保持龙头地位，SST磁芯加速拓
展客户。锂电产能有望进一步扩张，海外电摩、便携式储能均有增量机会，具有较好的成长性。
预计2026-2027年归母净利润分别为19、24亿元，对应PE为18、14倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、全球产业政策风险；2、技术升级迭代风险。
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2026-09-03│横店东磁(002056)磁材器件快速成长，新能源盈利稳健 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
26Q2业绩保持稳健，磁材器件更快成长。
投资要点：
投资建议：我们预计公司2026-2028年的归母净利润分别为18.63/20.75/26.66亿元，EPS分别为1.15/1.28/1.64元。
公司新能源业务贡献可观盈利，差异化布局带动业绩优于同行，磁材器件业务受益于AI的爆发迎来发展良机，参考可比公
司，给予公司2027年20xPE，目标价为25.51元，维持“增持”评级。
26Q2业绩保持稳健。2026年上半年，公司实现营收123.42亿，同比增长3.41%，归母净利9.48亿元，同比下降7.03%。
26Q2单季度，实现营收68.63亿元，同比增长2.23%，归母净利5.62亿元，同比增长0.09%，环比增长45.76%。公司拟派发
现金红利3.68亿。
新能源业务保持稳健。公司光伏业务继续保持盈利，2026年上半年光伏实现收入73.69亿元，同比下降8.50%，占主营
业务收入60.42%，出货量超12GW，公司优化全球布局，对欧洲等重点市场产品迭代与订单交付顺利。锂电业务聚焦小动力
场景需求，2026年上半年实现收入17.48亿元，同比增长35.91%，占主营业务收入14.33%，出货量超3亿支，公司加快锂电
产能结构转型和产品迭代，全极耳中试线正式投产，整体产能利用率较大提升。
磁材器件受益于AI算力发展。2026年上半年磁材和器件业务增长明显，实现收入29.85亿元，同比增长25.93%，占主
营业务收入24.48%，出货量约12万吨，同比增长10.66%。AI算力发展对供电架构、功率密度、高频低损等性能提出了更高
要求，磁性材料和器件是相关电源系统的重要组成部分，公司目前主要围绕铜铁共烧电感和TLVR磁芯等产品路线推进，国
内市场以一体式产品为主，铜铁共烧产品已有较好基础，海外市场正与相关客户推进产品验证、小批量导入及后续项目沟
通。
风险提示：竞争加剧；行业需求下滑；技术进步不及预期；客户导入不及预期；政策风险。
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2026-08-24│横店东磁(002056)2026年中报点评：磁材龙头地位稳固，光伏业务在行业下行│光大证券 │买入
│周期仍保持盈利 │ │
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事件：公司发布2026年中报，2026H1实现营业收入123.42亿元，同比+3.41%，实现归母净利润9.48亿元，同比-7.03%
；2026Q2实现营业收入68.63亿元，同比+2.23%，实现归母净利润5.62亿元，同比+0.09%，环比+45.76%。
磁材出货量及收入规模稳步提升，持续加大海外磁材基地布局建设。
公司磁材器件板块坚持产品结构的优化升级，永磁聚焦高性能车规磁瓦等高端产品，粘结永磁持续拓展热管理业务，
软磁着力拓展AI服务器及数据中心相关产品及市场，2026H1磁材出货量同比+10.66%至12万吨左右，营业收入同比+25.93%
至29.85亿元。截至2026H1末，公司具有年产30万吨磁性材料和多品类器件规模化生产能力，未来将进一步加大海外磁材
基地布局，越南、泰国等基地建设稳步推进。
差异化战略保障公司光伏业务在行业下行周期保持盈利。
公司严控成本，增强差异化市场的开拓，在行业需求阶段性回落、贸易壁垒升级、原材料价格上升的多重压力下仍保
持光伏业务持续盈利，2026H1公司光伏产品出货量超12GW，营业收入同比-8.50%至73.69亿元，毛利率同比-5.52个pct至1
1.18%。公司深耕优质市场，对欧洲等重点市场产品迭代与订单交付顺利，根据Infolink统计公司2026H1全球组件出货排
名位居行业前十。
加快锂电产能结构转型，2026H1出货及收入规模保持增长。
公司加快锂电产能结构转型，加速推进产品体系迭代，全极耳中试线正式投产，整体产能利用率实现较大提升。2026
H1公司锂电池出货量超3亿支，同比保持增长，营业收入同比+35.91%至17.48亿元，毛利率同比+7.20个pct至20.09%。截
至2026H1末，公司具有年产8.5GWh锂电池生产能力，出货量位居国内圆柱小动力电池行业前三，同时延伸布局户储产品并
积极开拓工商业储能市场。
维持“买入”评级：我们维持原盈利预测，预计公司26-28年实现归母净利润19.95/22.20/23.56亿元，当前股价对应
27年PE为16倍。我们看好公司多元化业务布局和差异化战略所带来的长期发展潜力，磁材器件产品未来在AI服务器及数据
中心相关市场的拓展有望打开新的成长空间，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险、下游需求波动风险、市场竞争加剧风险。
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2026-08-20│横店东磁(002056)磁材充分受益AI增长，光伏维持差异化优势 │国金证券 │买入
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业绩简评
8月19日公司披露2026年中报，上半年实现营收123.4亿元，同比+3.4%；实现归母净利润9.48亿元，同比-7.0%。其中
Q2实现营收68.6亿元，同比+2.2%、环比+25.3%；实现归母净利5.62亿元，同比+0.1%，环比+45.8%。
经营分析
磁材器件推进产品结构优化，AIDC软磁、芯片电感推动收入高增。上半年公司磁材器件实现收入29.85亿元，同增26%
，其中器件收入8.06亿元，同增87%。公司磁材器件板块产品持续优化升级，软磁拓展AI服务器及数据中心相关产品及市
场，芯片供电用铜铁共烧电感产能利用率保持高位，带动收入高增。此外，公司加大海外磁材基地布局，越南、泰国基地
建设稳步推进，有望更好服务国际客户，持续提升磁材器件业务竞争力。
光伏逆境维持盈利，差异化优势稳固。上半年公司光伏业务实现收入73.69亿元，同降8.5%，出货超12GW。在行业需
求承压、海外贸易壁垒升级、原材料价格上升的压力下，公司严控成本、增强差异化市场的开拓，光伏业务继续保持盈利
，相对优势稳固。
锂电产能利用率提高带动盈利提升，客户导入顺利。上半年公司锂电业务实现收入17.48亿元，同增36%，出货超3亿
支维持增长。公司加速锂电产品体系迭代，全极耳产线正式投产，产能利用率大幅提升，同时成功导入多家战略客户并实
现批量供货，在碳酸锂等核心原材料价格宽幅震动的背景下，公司毛利率同比提升7.2PCT至20.1%。
盈利预测、估值与评级
调整公司2026-2028年盈利预测至20.5、25.1、28.9亿元，当前股价对应PE分别为17、14、12倍。公司三大业务稳健
向好，磁材充分受益AI发展、芯片电感产品有望快速放量，光伏差异化战略逆势维持盈利，锂电小动力积极拓展市场，有
望支撑业绩持续增长，维持“买入”评级。
风险提示
光伏行业内卷加剧、锂电市场竞争激烈、需求不及预期。
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2026-05-04│横店东磁(002056)2026Q1利润受汇兑损益影响，光伏业务盈利保持良好 │长江证券 │买入
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事件描述
横店东磁发布2026年一季报，公司实现收入54.79亿元，同比增长4.92%；归母净利3.86亿元，同比下降15.76%。
事件评论
光伏方面，预计Q1电池组件出货同比略有下降，主要受到行业需求偏弱影响，其中印尼电池工厂出货销往美国以外的
市场；如果不考虑汇兑损益，预计盈利水平优于去年同期。磁材方面，预计Q1出货保持稳定，预计毛利率保持良好。器件
方面，预计Q1收入同比增长，预计毛利率同比提升。锂电方面，受原材料涨价影响，预计销售单价环比增加，而且毛利率
亦有所提升，主要是受益于供应链管理举措。
其他财务指标，Q1期间费用率为9.48%，同比增加5.62pct，其中财务费用显著增加，主要是汇兑损益波动所致；资产
减值损失和信用减值损失分别为0.07、0.03亿元。Q1经营活动现金流净额为4.28亿元，同比增加61.43%，主要是公司加强
流动资金管理，带动经营性现金流增长所致。
展望后续，公司磁材器件业务保持稳健增长，寻求新材料、新器件的再突破；光伏业务深化差异化布局，实现量的稳
定增长和质的有效提升；锂电业务将适时加大产能布局，有望成为公司新的增长引擎。同时，公司还计划通过不同模式的
战略合作，加快进入强相关战略新兴领域。
预计2026年归母净利润18.8亿元，对应PE为16.5倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、全球产业政策风险；2、技术升级迭代风险。
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2026-04-23│横店东磁(002056)1Q26光伏强盈利韧性，磁材锂电成长趋势明确 │中金公司 │增持
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业绩回顾
1Q26业绩符合我们预期
公司公布1Q26业绩：实现营业收入54.79亿元，同比4.92%、环比+9.05%；实现归母净利润3.86亿元，同比-15.76%、
环比-3.21%，业绩下降主要系人民币升值导致公司以外币结算的采购、销售业务产生较大的汇兑损失所致（财务费用环比
+211.2%）；毛利率17.13%，同比+0.53ppt，环比-0.33ppt；经营活动产生的现金流量净额4.28亿元，同比+61.4%、环比+
59.9%。公司1Q26业绩基本符合我们预期。
发展趋势
光伏经营性业绩稳健，印尼产能关税压力有所缓解。我们预计公司光伏业务产品销售规模约5-5.5GW，同比有所下降
主要系公司主动调整出货节奏所致。1）国内产能：我们认为排除汇兑损失下的经营性业绩超出我们此前预期。公司的主
要市场欧洲仍为中国组件出口的最大市场，根据InfoLink统计2026年1-2月中国组件出口欧洲市场同比+8%，出口退税取消
后成本转嫁效应趋于稳定，部分市场存在提前备货行为；同时，我们认为公司通过良好的优质订单管理能力、非硅成本不
断改善等经营性策略，组件单位盈利仍保持行业前列水平。2）海外产能：根据公司2025年业绩会交流，自4Q25起公司已
主动收缩相关业务，1Q26已无美国市场直接盈利贡献，且公司未过度依赖单一市场，非美地区销售持续拓展。
磁材和锂电业务成长趋势明确。1）磁材方面：公司永磁材料稳固高市占率；软磁材料在AI算力、热管理、机器人等
发展较快、毛利较高的新兴领域提前布局，我们认为2026年有望实现量利齐升。2）锂电方面：1Q26行业景气周期延续，
材料涨价打开盈利空间，同时公司小圆柱产品灵活性较高、产品力有所完善，我们认为全年经营预期向好。
盈利预测与估值
我们维持盈利预测不变，2026/2027年预测归母净利润维持19.4亿元/22.5亿元。当前股价对应2026/2027年16.6/14.2
倍P/E，维持跑赢行业评级。考虑公司磁材+新能源双轮驱动战略下的抗风险能力与发展韧性，我们维持目标价28元，对应
2026/2027年23.5/20倍P/E，对应42%上行空间。
风险
海外贸易政策风险，光伏和磁性材料需求不及预期。
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2026-04-22│横店东磁(002056)光伏逆境彰显经营韧性，磁材锂电稳健向好 │国金证券 │买入
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业绩简评
4月22日公司披露2026年一季报，26Q1实现营收54.79亿元，同比+4.9%，环比+9.1%；归母净利3.86亿元，同比-15.8%
，环比-3.2%，主要因汇率变化产生较大的汇兑损失。
经营分析
光伏：深化差异化战略，逆境保持盈利彰显经营韧性。公司光伏业务持续聚焦差异化产品与多应用领域场景，因地制
宜布局海内外N型产能，通过前瞻性的供应链协同规划构建起在波动中实现成本最优与交付稳定的核心能力，在行业经营
承压背景下持续保持盈利。随着海外关税负面影响逐步消除，公司2026年光伏业务有望保持稳健发展。
磁材器件：龙头地位稳固，积极拓展高景气领域。公司磁性材料板块龙头地位持续巩固，已建成业内最为完备的永磁
、软磁、塑磁材料体系。公司积极推动产品升级与市场拓展，重点把握AI算力、新能源汽车等领域带来的高频低损耗、高
功率磁性材料与器件需求，产品结构升级推动盈利能力维持较高水平。此外，公司加大海外磁材、器件基地布局，2026年
有望依托成本优化及海外基地的双重优势，持续提升磁材器件业务竞争力。
锂电：聚焦小动力领域，份额有望持续增长。公司锂电材料聚焦小动力市场，在深耕电动二轮车与智能家居市场的基
础上，进一步拓展电动工具领域，市场份额持续提升。此外，公司持续丰富产品矩阵，全极耳产品完成技术储备及中试线
落地，为后续产能扩张与市场拓展奠定基础。汇兑损益影响业绩表现。报告期内人民币对欧元、美元升值，公司以外币结
算的采购、销售业务产生较大的汇兑损失，对业绩造成负面影响。
盈利预测、估值与评级
微调公司2026-2028年盈利预测至19.5、24.9、29.2亿元，当前股价对应PE分别为16、13、11倍。公司三大业务稳健
向好，磁材出货结构优化带动盈利改善，光伏差异化战略逆势维持盈利，锂电小动力积极拓展市场，有望支撑业绩持续增
长，维持“买入”评级。
风险提示
光伏行业内卷加剧、锂电市场竞争激烈、需求不及预期。
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2026-04-01│横店东磁(002056)磁材+新能源双轮驱动，逆周期凸显盈利韧性 │长江证券 │买入
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事件描述
横店东磁发布2025年年报，2025年实现收入225.86亿元，同比增长21.7%；归母净利18.51亿元，同比增长1.34%；其
中，2025Q4实现收入50.25亿元，同比增长0.96%，环比下降10.69%；归母净利3.99亿元，同比下降55.72%，环比下降7.8%
。
事件评论
光伏产品出货高增，逆周期凸显盈利韧性。2025年光伏电池组件出货24.9GW，同比增长45%，毛利率15.25%，同比下
降3.49%。光伏业务保持优于行业的盈利水平，一方面是强化差异化战略，海外优质市场出货量提升；另一方面是前瞻性
的供应链管控，在硅料和银价波动的情况下实现成本最优。分半年度来看，2025H2光伏业务毛利率环比有所下降，主要是
受美国对印尼双反调查影响，预计印尼电池工厂对美国出货量减少。
磁材业务稳中有进，盈利显现结构性亮点。2025年磁材出货量21.8万吨，同比下降6.0%，而磁材收入约40.0亿元，同
比增长5.0%，说明销售单价有所提升；磁材毛利率为28.14%，同比提升0.82pct，主要是产品结构优化带动单吨均价和毛
利双提升。2025年器件收入接近10亿元，同比增长约30%，已为国内外新能源汽车头部主机厂、Tier1厂商、AIDC电源头部
及家电头部企业规模化推出多款元器件；器件毛利率约21.19%，同比略有提升，盈利水平保持稳定。
锂电聚焦小动力领域，产品品类再突破。2025年锂电出货6.22亿支，同比增长17.1%；收入27.2亿元，同比增长12.7%
，在深耕电动二轮车与智能家居市场的基础上，进一步拓展电动工具领域，市场份额持续提升，推动出货量及销售收入双
双创下新高；毛利率15.38%，同比提升2.72pct，生产端通过提升生产效率与严控制造成本，推动毛利率稳步回升。研发
端多款高容量E型和P型新产品成功推出，全极耳产品亦完成技术储备及中试线落地。
其他方面，2025年期间费用率5.10%，同比下降2.42pct；资产减值损失2.58亿元，其中固定资产减值损失1.69亿元。
公司持续提升现金分红，2025年分红总额达到15.7亿元，同比翻倍以上增长。
展望后续，公司磁材器件业务保持稳健增长，寻求新材料、新器件的再突破；光伏业务深化差异化布局，实现量的稳
定增长和质的有效提升；锂电业务将适时加大产能布局，有望成为公司新的增长引擎。预计2026年归母净利润18.8亿元，
对应PE为18.5倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、全球产业政策风险；2、技术升级迭代风险
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2026-03-31│横店东磁(002056)2025年报点评：光伏逆周期经营韧性强，磁材锂电稳健增长│东吴证券 │买入
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事件：公司25年营收225.9亿元，同比21.7%，归母净利润18.5亿元，同1.3%，扣非净利润17.6亿元，同比5.3%,毛利
率17.8%，同比-2pct，归母净利率8.2%，同比-1.6pct；其中25年Q4营收50.2亿元，同环比1％/-10.7％，归母净利润4亿
元，同环比-55.7%/-7.8％，扣非净利润3亿元，同环比-62.5%/-25.3％，毛利率17.5%，同环比-13.6/0pct，归母净利率7
.9%，同环比-10.2/0.2pct。
光伏深化差异化战略、逆周期展现经营韧性：公司25年光伏板块收入143亿，光伏产品出货24.9GW，同增45%；毛利率
15.25%，同降3.49pct，经营韧性强；我们测算Q4光伏产品出货约5GW，环降约2GW；主要系公司25Q3已完成出货年20GW目
标，Q4利润为主出货有所收缩。25年7月美国提交光伏针对印尼、印度、老挝新一轮双反调查申请，受此影响公司25H2印
尼光伏电池出货量利有所影响。26年2月美国公布反补贴税（CVD）初裁税率，印尼一般企业为104.38%；反倾销初裁税率
预计将于26年4月下旬公布。海外电池产能仍相对紧缺、美国组件价格上涨，有望部分传导。
磁材器件稳中有进、锂电蓄势再突破：公司25年磁材器件营收约50亿元，同增9.2%，磁材出货21.8万吨，毛利率28.1
4%、同增0.82pct；结构优化带动单吨均价和毛利双提升，铜片电感等器件出货量倍增。公司已为国内外新能源汽车头部
主机厂、AIDC电源头部及家电头部企业规模化推出多款元器件，进一步夯实领先优势。锂电25年收入27.2亿，出货6.22亿
支，同比增长17.1%；毛利率15.38%，同比增长2.72pct；锂电拓展电动工具领域、市场份额持续提升，出货量及销售收入
创新高。生产端公司严控制造成本，推动毛利率稳步回升。同时公司产品矩阵持续丰富，多款高容量E型和P型新产品成功
推出，全极耳产品亦完成技术储备及中试线落地。
费用率保持稳定、经营现金保持正流入：公司25年期间费用11.5亿元，同比-17.5%，费用率5.1%，同比-2.4pct，其
中Q4期间费用3.7亿元，同环比24.7%/-14.2%，费用率7.3%，同环比1.4/-0.3pct；25年经营性净现金流32.6亿元，同比-7
.5%，其中Q4经营性现金流2.7亿元，同环比-88.4%/-81.4%；25年资本开支13.9亿元，同比24.7%，其中Q4资本开支2.4亿
元，同环比11.4%/-50.2%；25年末存货58.7亿元，较年初56.7%。
盈利预测及投资评级：考虑美国对印尼光伏双反调查及出口退税取消，我们下调公司2026-2027年归母净利润预测为1
9.3/22.1亿元（前值22.1/25.0亿元），考虑公司业务稳中向好，新增2028年归母净利润预计25.9亿元，同比+4%/+15%/+1
7%，维持“买入”评级。
风险提示：政策不及预期，竞争加剧等
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2026-03-30│横店东磁(002056)2025年年报点评：锂电磁材稳步增长，光伏盈利韧性凸显 │太平洋证券 │买入
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事件：公司近日发布2025年年报，2025年公司实现营业收入225.86亿元，同比+21.70%，归母净利润18.51亿元，同比
+1.34%，实现扣非归母净利润17.61亿元，同比+5.34%；2025年第四季度，实现营业收入50.25亿元，同比+0.96%，环比-1
0.69%，实现归母净利润3.99亿元，同比-55.72%，环比-7.80%；实现扣非归母净利润2.95亿元，同比-62.48%，环比-25.3
1%。
光伏业务盈利韧性凸显，锂电与磁材器件营收与出货保持增长。公司2025年，光伏业务收入约143.1亿元，出货量约2
4.9GW，出货同比增长超45%；公司强化差异化战略，超高功率、轻质组件等系列新品实现规模化出货，行业承压情况下公
司盈利韧性凸显。磁材器件业务收入约50亿元，磁材出货超21.8万吨，单吨均价与毛利实现双提升，公司新能源汽车、AI
服务器等领域器件产品出货高速增长。锂电业务收入27.22亿元，出货量6.2亿支，出货同比增长约17%，全极耳中试落地
，锂电业务新引擎蓄势待发。
光伏业务深化差异化战略，积极应对海外市场政策、需求变化。应对差异化需求，公司持续强化差异化竞争战略，借
助全黑、温室系统、低碳、防眩光、轻质组件、易安装组件等差异化产品，向多应用场景提供系统解决方案，带动海内外
优质市场的出货量持续提升。应对海外政策变化，公司前瞻性因地制宜布局的海内外N型产能，海外N型产能保持满产满销
。公司持续深化差异化战略，出货规模保持行业前列，根据InfoLinkConsulting排名，公司位居2025年全球排名前十。
磁材器件新品出货规模提升较快，公司积极推进全球布局。公司在新能源汽车、AI服务器等市场积极推出元器件新品
，出货规模快速提升，进一步夯实公司磁材器件业务领先优势。在提升国内优质产能布局的同时，公司加大海外磁材、器
件基地布局，实现产能的全球化配置，积极推动磁材业务全球化布局。
聚焦小动力，新技术、新产品打造新引擎。公司锂电产业在深耕电动二轮车与智能家居市场的基础上，进一步拓展电
动工具领域，市场份额持续提升。在生产端，公司通过提升生产效率与严控制造成本，推动毛利率稳步回升；在产品端，
公司产品矩阵持续丰富，多款高容量E型和P型新产品成功推出；在新技术上，全极耳产品亦完成技术储备及中试线落地。
公司新技术、新产品积累颇丰，有望成为锂电业务增长新引擎。
积极向算电协调扩展，旗下“横店东磁股权投资基金”参与BCI的A轮股权融资。根据公司2026年1月公告《关于产业
基金投资项目进展公告》，公司参与BCI的A轮股权融资，BCI是新一代算力基础设施的垂直一体化综合运营商，公司通过
股权投资方式积极向算电协同领域扩展。
投资建议：公司光伏业务盈利韧性较强，随着行业竞争格局持续优化，盈利能力有望触底回升，随着新品持续推出、
新技术加速落地，公司磁材器件、锂电业务保持增长，同时公司积极向算电协同扩展，中长期成长无忧。我们预计公司20
26-2028年营业收入分别为269.67亿元、294.19亿元、338.96亿元；归母净利润分别为22.09亿元、24.53亿元、27.72亿元
，对应EPS分别1.36元、1.51元、1.70元，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、政策风险。
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2026-03-29│横店东磁(002056)FY25业绩稳健增长，高现金分红持续价值回报 │中金公司 │增持
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2025年业绩符合我们预期
公司公布FY25业绩：实现营业收入225.86亿元，同比+21.7%；归母净利18.51亿元，同比+1.34%。公司宣布2025年拟
每10股派现金红利6元（含税）。我们计算，公司4Q25实现营业收入50.25亿元，同比+0.96%、环比-10.69%；实现归母净
利润3.99亿元，同比-55.72%、环比-7.8%，环比下降主要系海外高毛利产能出货量利一定下降所致；毛利率17.5%，环比
持平；期间三费费用率7.3%，环比-0.2ppt。公司FY25业绩基本符合我们和市场预期。
全年分业务看：1）光伏产品销量24.92GW，产销率94.86%，毛利率15.25%（同比-3.49ppt）；2）磁性材料销量21.83
万吨，产销率98.46%，毛利率28.14%（同比+0.82ppt）；3）锂电池销量6.22亿支，产销率97.76%，毛利率15.38%（同比+
2.72ppt）。
发展趋势
光伏业务持续差异化竞争战略，周期波动展现强劲经营韧性。2026年2月美国商务部公布针对来自印尼、老挝和印度
的太阳能电池反补贴初裁税率，印尼地区一般税率为104.38%。自2025年8月宣布反倾销反补贴调查以来，印尼产能出货量
利有所承压，公司积极调整出货策略，优先保证出货盈利质量，4Q25整体出货规模环比下降但毛利率保持韧性。向前看，
我们认为公司国内产能成本/效率（TOPCon电池量产效率突破27.75%）等指标位于行业领先水平、海外产能战略转型，有
望凭借差异化优势穿越周期波动。
磁材锂电业务稳健增长，加快进入强相关战略新兴领域。磁材业务在AI服务器和新能源汽车高端应用领域持续突破，
带动毛利率持续提升，为业绩提供安全垫；锂电业务全极耳产品亦完成技术储备及中试线落地，产品品类不断丰富。2026
年1月公司发布产业基金投资算力基础设施运营商BCIGroup公告，公司目标未来共同探索绿色算力基础设施零碳化转型，
延伸公司产业链横纵向布局。
盈利预测与估值
考虑到印尼产能税率落地影响，我们下调2026年归母净利预测14%至19.4亿元，引入2027年归母净利预测22.5亿元。
当前股价对应26/27年18/15.5倍P/E，维持跑赢行业评级。考虑公司磁材+新能源双轮驱动战略下的抗风险能力与发展韧性
，我们维持目标价28元，对应26/27年23.5/20倍P/E，对应31%上行空间。
风险
海外贸易政策风险，光伏和磁性材料需求不及预期。
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2026-03-28│横店东磁(002056)磁材锂电稳健增长，光伏逆势维持盈利 │国金证券 │买入
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业绩简评
3月27日公司披露2025年年报，2025年实现营收225.86亿元，同增21.7%；实现归母净利润18.51亿元，同增1.3%。其
中Q4实现营收50.25亿元，同增1.0%、环降10.7%，实现归母净利润3.99亿元，同降55.7%、环降7.8%，主要因海外贸易政
策变化影响光伏业务。
经营分析
磁材龙头地位稳固，出货结构优化带动价利增长。2025年公司磁性材料及器件实现收入约50亿元、同增9.2%，磁材出
货21.8万吨，铜片电感等器件出货量倍增。公司在AI服务器、新能源汽车等高景气领域实现了较高速的出货增长，通过结
构优化带动单吨均价及毛利提升，2025年磁性材料毛利率28.14%，同增0.82PCT。此外，公司加大海外磁材、器件基地布
局，实现产能全球化配置，提升海外客户服务能力，持续增强竞争力。
光伏深化差异化战略，逆境保持盈利彰显经营韧性。2025年公司光伏组件出货24.9GW、同增45%，通过差异化产品、
海内外优质产能布局提升竞争力，优质市场出货量提升，在行业经营承压背景下持续保持盈利，全年实现收入143亿元、
毛利率15.25%，彰显强大的经营韧性。
锂电份额持续提升，持续丰富产品类别。2025年公司锂电产品实现收入27.2亿元、同增12.7%，出货6.22亿支、同增1
7.1%，公司在深耕电动二轮车与智能家居市场的基础上，进一步拓展电动工具领域，市场份额持续提升。公司通过提高生
产效率、严控制造成本推动盈利改善，锂电产品实现毛利率15.4%、同增2.7PCT。此外，公司持续丰富产品矩阵，全极耳
产品完成技术储备及中试线落地，为后续产能扩张与市场拓展奠定基础。
计提减值影响业绩表现。2025年公司基于谨慎性原则对资产报废处置、计提的资产减值准备合计2.99亿元，其中存货
跌价损失0.90亿元、固定资产减值损失1.69亿元，信用减值损失0.39亿元，对业绩有一定影响。
盈利预测、估值与评级
调整公司2026-2027年盈利预测至19、24亿元，新增2028年利润预测30亿元，当前股价对应PE分别为18、14、12倍。
公司三大业务稳健向好，磁材出货结构优化带动盈利改善，光伏差异化战略逆势维持盈利，锂电小动力积极拓展市场，有
望支撑业绩持续增长，维持“买入”评级。
风险提示
光伏行业内卷加剧、锂电市场竞争激烈、需求不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：93家
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2026-08-19│横店东磁(002056)2026年8月19日投资者关系活动主要内容
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1、公司为何持续加大AI算力相关磁材和器件投入？如何看待后续市场发展？
答：AI算力发展对供电架构、功率密度、高频低损等性能提出了更高要求，磁性材料和器件是相关电源系统的重要组
成部分。公司在材料体系、制造工艺、产品门类和客户协同方面已有长期积累，因此将持续把AI算力相关应用作为磁材器
件板块的重要发展方向。从行业趋势看，国内外AI算力建设仍在推进，相关电源及磁性元件需求具备较好的成长空间。公
司目前该板块收入占比并不高，未来将根据客户需求和产业化节奏推进产品开发与市场拓展相关工作。
2、公司芯片电感的产品路线和客户拓展进展如何？
答：公司目前主要围绕铜铁共烧电感和TLVR磁芯等产品路线推进。国内市场以一体式产品为主，铜铁共烧产品已有较
好基础；海外市场方面，公司正与相关客户推进产品验证、小批量导入及后续项目沟通。
3、公司一次、二次电源主要涉及哪些产品？后续需求如何？
答：公司产品主要是铁氧体磁芯，为一次电源AC/DC、二次电源DC/DC转换环节提供配套材料。随着AI算力、服务器及
其他电气化应用发展，预计电源系统对高频、低损、高可靠性磁芯的需求将持续提升，但目前占公司收入比重并不高。
4、SST商业化进展如何？
答：公司与SST相关产业企业有保持业务交流，根据当前的技术进展情况，公司预计2026年SST尚难形成实质体量。
5、公司目前的软磁铁氧体磁芯产能、上游磁粉自供比例？
答：公司现有约5万吨软磁产能。高端预烧料基本以内部配套为主，中低端普通电源材料会适度从外部补充。铁镍合金
粉的镍、铁等基础原料并非公司自产，但材料配方、制粉、包覆绝缘、掺杂等核心工序主要由公司内部完成。公司目前未
看到上游环节存在实质瓶颈，各家厂商的优势主要来自材料配方、工艺及长期积累的know-how。
6、越南和泰国基地进展如何？海外产品的溢价和毛利率情况怎样？
答：公司越南和泰国基地均已投产并实现量产。越南基地主要生产永磁系产品，泰国基地主要生产软磁系产品。不同
海外产品的毛利率差异较大，须根据产品实际情况进行分析。
7、公司光伏业务上半年保持盈利，如何展望下半年经营情况？
答：公司前期在高功率、高能效产品以及重点海外市场方面进行了较充分准备，相关产品保持了一定溢价能力，并持
续推进降本增效，保持了光伏业务盈利。下半年公司将坚持差异化产品和高价值市场策略，重点推进高能效产品生产销售
。若行业供需格局和竞争秩序进一步改善，可能会对公司光伏业务经营质量形成积极影响。
8、本轮“反内卷”与此前相比有哪些变化？后续落地性如何？
答：公司认为，本轮“反内卷”在市场化程度上可能做得更好，也更加符合市场规律，因此实际落地和可执行的可能
性相对较高。同时，经过过去一年行业调整，不少企业持续承受经营压力，企业对于改善低价竞争状态的迫切程度较前期
更高，这也有助于提升相关措施的执行落地。
9、公司如何判断国内和海外光伏市场需求？
答：国内市场方面，从项目建设进度看，下半年需求有望好于上半年。大基地项目仍具备一定确定性，但光伏用地两
税、分布式项目收益率不确定性等因素仍可能影响明年国内装机节奏。海外市场方面，欧洲等成熟市场预计相对稳定，部
分新兴市场仍有增量空间，美国市场受政策影响较大。总体看，海外需求仍将保持一定韧性，但不同区域之间会存在差异
。
10、公司在贱金属化方面的进展如何？
答：公司持续关注并评估银包铜、纯铜浆等技术方案，但目前相关技术仍需综合考虑材料价格、改造成本、量产稳定
性和实际降本效果，公司将根据产业化成熟度审慎推进。
11、公司如何看待锂电业务下半年及明年的盈利趋势？
答：上半年锂电行业整体经营情况较好，公司锂电业务也保持了较好的收入和盈利表现。后续碳酸锂价格仍会受到
储能政策、新能源汽车需求等因素影响，虽然公司锂电业务目前主要面向小动力细分市场，但材料端仍会受一定影响，公
司对盈利持续性保持审慎乐观。公司将继续优化产品结构和客户结构，推进成本管控和产品3力提升，努力保持业务经营
质量。
12、公司锂电业务后续产能规划和主要增长点是什么？
答：由于锂电产能释放需要经过客户认证、测试和爬坡等环节，公司将保持审慎扩产节奏，确保产能建设与市场需
求相匹配。公司将根据市场需求、客户认证和产品导入情况稳步推进产能建设。后续增长点方面，公司将继续聚焦小动力
，如电摩、便携式储能等细分市场，并关注海外油改电等电气化应用带来的需求机会
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参与调研机构：1家
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2026-04-14│横店东磁(002056)2026年4月14日投资者关系活动主要内容
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横店集团东磁股份有限公司于2026年4月14日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）采
用网络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员有董
事长任海亮，独立董事贾锐，总经理何悦，副总兼董秘吴雪萍，财务总监郭健。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-15/1225105040.PDF
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参与调研机构：62家
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2026-03-30│横店东磁(002056)2026年3月30日-31日投资者关系活动主要内容
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一、公司 2025 年度业绩情况
2025 年，全球经济在结构性调整与地缘政治交织的复杂环境中前行。面对挑战，公司坚定不移地深化 “磁材+新能
源”双轮驱动战略，凭借技术领先、管理卓越与深度国际化布局，实现了经营规模与盈利质量的同步提升。
全年实现营业收入 225.86 亿元，同比增长 21.70%；归母净利润18.51 亿元，同比略增；扣非后归母净利润 17.61
亿元，同比增长5.34%。其中 25 年第四季度营业收入 50.25 亿元，归母净利润 3.99亿元。同时，公司建立了长期、稳
定、科学的股东回报机制，拟在中期分红基础上继续实施 2025 年度利润分配，每 10 股派发现金红利 6元（含税），积
极回报股东。
报告期内各业务板块协同发展，竞争力持续巩固：
1. 磁材器件板块：2025 年，实现收入约 50 亿元，磁材出货量达 21.8 万吨，稳居行业首位。期间，产品端，公司
通过加大高频低损耗材料、高频大功率材料、替代稀土新型永磁材料等材料与下游器件的开发，使得该板块产品结构持续
优化；市场端，在深耕家电、燃油汽车市场的同时，实现新能源汽车、AI 服务器等新兴领域出货量的高速增长，龙头地
位进一步巩固。
2. 光伏产业板块：2025 年，实现收入 143 亿元，组件出货同比增长 45%。期间，产品端，公司适时推出高功率组
件和多款适用于特殊场景的高效产品；市场端，公司坚持差异化竞争策略，优质市场的出货占比持续提升。得益于公司前
瞻性的供应链管理，构建了在波动中实现成本最优与交付稳定的核心能力，使得公司光伏板块展现了强大的逆周期经营韧
性，不仅保持了合理的盈利，还实现了出货的较高速增长。
3. 锂电产业板块：实现收入 27.2 亿元，出货 6.2 亿支，同比增长 17%，小圆柱电池出货量位居全国前三。产品端
，公司推出多款高品质、高容量 E 型和 P 型产品，并完成全极耳产品中试落地，进一步丰富了产品矩阵；市场端，公司
持续聚焦小动力市场，抓住下游行业向好机遇，二轮车、储能、智能家居等市场出货均实现了较好增长，电动工具成功导
入头部客户，助力锂电板块实现了质效双提升。
二、问答环节
1、对 2026 年各板块的预期和展望？
答：2026 年，公司预计光伏、锂电、磁材器件三大板块的营收同比均能实现增长。其中，光伏板块虽面临美国新一
轮 AD/CVD 调查、出口退税取消、银浆等材料价格高位波动、以及后续部分友商海外库存去化对市场的扰动，但公司凭借
差异化产品策略去解决一些市场端的痛点，再叠加自身长期形成的经营韧性，从一季度看，仍能保持合理的盈利，预计全
年亦能保持稳健的发展态势；磁材与器件板块将依托成本优化及海外基地的双重优势，加大市场拓展力度，替代稀土新型
永磁材料会有所放量，并加大软磁和塑磁在 AI算力的一、二次电源管理、芯片供电和热管理系统等新兴领域的应用布局
，争取实现量利双提升；锂电板块受益于下游需求的持续增长及公司产品的竞争优势，亦有望实现量利双增。
2、公司未来战略侧重与新兴领域布局规划。
答：公司将继续坚持在现有“磁材+新能源”产业基础上进行延伸与协同。磁材器件板块，将重点把握 AI算力、新能
源汽车等领域带来的高频低损耗、高功率磁性材料与器件需求，推动产品升级与市场拓展。光伏板块，在深化差异化战略
的同时，将积极探索“光伏+”模式。锂电板块，在深耕小动力市场之外，将延伸布局数据中心后备电源等新应用。
总体而言，新兴领域布局遵循强相关原则，并主要通过战略合作、产业投资等方式灵活推进，在控制风险的同时能有
效的把握增长机遇。
3、公司不断提升分红比例、持续回报投资者，后续公司在分红比例是否可持续？
答：公司长期注重股东回报，上市以来累计现金分红金额远超股权融资额。公司主营业务具备稳健的现金流生成能力
，为持续分红提供了坚实基础。在进行必要资本开支时，将审慎评估并保持财务结构的健康，平衡投资需求与股东回报。
综合来看，在兼顾未来发展与股东利益的框架下，公司预计后续仍将保持一定程度的现金分红比例，持续与投资者共享经
营成果。
4、光伏业务全年的毛利率预期如何？
答：全年来看，因物料价格、退税政策等影响将支撑销售价格上行，同时行业正在加速出清，供需有望在下半年回归
平衡，公司擅长在价格波动中通过差异化竞争策略更好的把握发展机会，对自身的毛利率水平预计保持相对乐观。
5、欧洲市场近期的出货、需求弹性及产品溢价情况如何？
答：公司欧洲出货占比约 40%。短期需求受能源危机刺激尚未完全显现，但长期的能源自主诉求将支撑需求韧性。公
司凭借差异化产品能实现一定溢价，且客户对供应商稳定性要求高，有利于公司保持合理的溢价。同时，公司在持续构建
和完善海外供应链以应对潜在贸易风险。
6、当前公司主流组件的功率水平及后续功率提升的规划和节奏是怎样的？
答：现公司 2382mmx1134mm的 TOPCon组件功率可达 650W+，且已批量生产，预计 2026年年中可完成高功率组件的全
面推广。对于更高功率，公司将审慎评估，待技术经济性明确后再做决策。
7、美国发起“双反”调查，预计将影响公司对美电池出货，公司有何应对计划？
答：基于美国的双反和大而美法案下，中国企业在海外的制造基地和高股权比例的投资，已很难实现好的收益。我们
自去年第三季度起，已主动将受影响的电池产能转向非美市场，以分散风险并维持产能利用率。同时，我们也在通过寻找
符合条件的其他地区存量产能，做好前期积累的美国市场需求出货。
8、公司对光伏电池贱金属化技术的导入进度与路线选择？
答：公司对银包铜等贱金属化技术路线持审慎推进态度。当前工作重点是在现有技术体系内，通过工艺优化持续降低
银浆耗用量，并为后续可能的技术切换预留调整空间。对于需要较大设备投资的新技术路线，公司保持密切跟进，将在行
业技术更成熟、经济性更明确后，再决策具体的量产方案。
9、磁材 2025 年出货量下降但营收与毛利率增长，产品结构有何变化？
答：磁材业务营收与毛利率增长主要源于产品结构优化与高附加值产品销售量的增加。具体表现为主动减少低毛利的
预烧料出货量，提升其他面向 AI算力、新能源汽车等高增长领域的永磁、软磁及塑磁产品的出货量，在优化产品结构的
同时提升公司整体盈利能力。
10、器件收入增长 30%是否主要靠铜片电感？是否拓展了新客户？
答：主要是铜片电感、EMC滤波器件等出货量增加所致，公司上述产品已规模化应用于服务器、新能源汽车等高增长
领域。在客户拓展方面，公司除巩固现有的 AIDC客户外，正积极开拓北美等地的潜在客户，预计 2026年将取得进一步收
获。
11、越南和泰国磁材基地的建设进展及与国内基地的营利性对比如何？
答：越南与泰国基地建设进展顺利。短期受供应链配套、材料涨价、产能爬坡等影响，盈利性暂不及国内成熟基地，
但海外基地的核心战略价值在于推动公司国际化战略的实施，提升公司整体国际化竞争力。
13、针对全球加速电动化趋势，公司锂电业务有无扩产计划？
答：公司认为当前东南亚等地区电摩市场存在较好的潜在机遇，但因电摩的成本高于油摩，前期需要依赖当地的政策
性支持，公司会据此审慎评判适时布局。
公司当前产能利用率维持高位。未来产能规划将紧密跟随客户对全极耳、大圆柱等新技术的需求节奏，并将这些领域
作为后续重要战略增长点进行前瞻性评估与投资。
14、公司投资 BCI 算力基础设施的背景、协同效应及未来规划。
答：公司投资BCI主要基于其业务属性与公司战略的高度契合。BCI核心团队在数据中心及“新能源+算力”协同领域
经验深厚。在数据中心综合能源解决方案、AI 服务器前沿市场、磁材器件产品技术认知层面、锂电新应用场景等方面，
都可以通过本次合作提供验证与切入机会。此外，公司亦看好 BCI在 AI算力需求下的成长潜力，并将以此为契机，持续
探索新能源与数字基础设施的融合机会。
15、中东局势推高油气价格，是否加速电动化趋势？
答：油气价格上涨中长期将利好全球电动化转型，但短期对需求的直接刺激有限。
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