研报评级☆ ◇002058 *ST威尔 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ -0.15│ -0.12│ -0.12│ 1.59│ 0.34│ 0.85│
│每股净资产(元) │ 1.12│ 1.00│ 0.88│ 5.63│ 5.97│ 6.81│
│净资产收益率% │ -13.11│ -11.91│ -13.71│ 28.18│ 5.69│ 12.41│
│归母净利润(百万元) │ -21.00│ -17.06│ -17.24│ 227.52│ 48.74│ 121.33│
│营业收入(百万元) │ 147.65│ 156.60│ 162.54│ 884.49│ 1006.06│ 1355.03│
│营业利润(百万元) │ -20.11│ -13.22│ -10.18│ 266.04│ 87.28│ 186.30│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2025-10-08 增持 首次 --- 1.59 0.34 0.85 天风证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-10-08│ST威尔(002058)收购紫江跻身国内铝塑膜头部企业，受益于固态时代 │天风证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
ST威尔收购紫江新材：困境企业借优质资产实现战略转型
面对仪器仪表业务持续亏损及退市风险，*ST威尔（002058）于2025年5月剥离亏损业务，拟以5.46亿元收购紫江新材
51%股权，切入高增长的锂电池铝塑膜赛道。紫江新材作为国内铝塑膜龙头（2024年国内市占率22.2%），深度绑定比亚迪
、ATL等头部客户，此次关联交易有望帮助ST威尔实现业务转型与盈利能力重塑，以降低退市风险，摆脱现有困境。
固态电池驱动下，铝塑膜市场迎来深刻变革
固态电池因高安全性和能量密度成为产业趋势，其软包封装形式依赖铝塑膜性能大幅升级，因此对铝塑膜的需求量进
一步提升。据EVTank预测，2030年全球铝塑膜出货量达13.9亿平，市场规模达160.7亿元，其中动力与储能领域需求为核
心驱动力。
当前日企（DNP、昭和电工）垄断高端市场，但国产化率不足40%，国产替代空间广阔。紫江新材凭借技术突破与规模
化产能位居全球第二。
紫江新材：铝塑膜业务高增+固态电池布局领先，核心竞争力凸显
紫江新材2024年出货量超5000万平，YOY+26%，产能利用率50.6%，毛利率9.5%。公司的固态电池用铝塑膜已突破耐高
温材料（改性PP/PE复合内层）和新型封装结构专利，冲深性能、AL/PP粘结性等关键指标达国际先进水平。深度绑定清陶
能源、ATL等客户，并积极拓展海外市场，技术储备与产能扩张为其增长提供持续动能。
盈利预测：衡量若收购紫江新材后威尔的价值
基于固态电池产业高速发展、技术端瓶颈不断突破提及政策强力支持，同时受益于国产替代的趋势，紫江新材产能持
续扩张。紫江新材凭借固态电池产品技术优势，2024年铝塑膜销售量为5,127.7万平方米，中国国内市场占有率达到22.2%
，全球市场占有率达到14.6%，销量排名国内第一、全球第二，继续保持着行业内的龙头地位。
ST威尔通过收购紫江新材切入高增长铝塑膜赛道，有望实现从“亏损困境”到“高成长优质企业”的彻底转型，成为
固态电池产业链核心受益标的，盈利增长具备广阔前景。
我们预计公司25-27年的收入分别为8.84/10.06/13.55亿元，YOY+444%/+14%/+35%，实现归母净利润2.28/0.49/1.21
亿元，YOY-1420%/-79%/+149%。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：收购整合风险显著、市场竞争风险、技术替代风险、客户&供应商集中风险、公司市值规模小，长期未能
盈利、假设和测算不及预期风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：11家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-11-12│*ST威尔(002058)2025年11月12日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、介绍公司重大资产重组前后的经营构成：
答：2025 年初公司主要业务为自动化仪器仪表业务及汽车检具业务。5月份完成了重大资产出售及收购紫燕机械少数
股东的股权，9月份完成了重大资产购买。目前公司由全资子公司紫燕机械经营汽车检具业务，由控股子公司紫江新材经
营铝塑膜业务。从两项业务的营收规模来看，铝塑膜业务的占比要高一些。
2、公司三季度扣非后净利润亏损幅度大幅下降的原因介绍：
答：主要是三季度公司已经剥离了去年同期业绩表现较差的仪器仪表业务，同时紫燕机械在报告期内的业绩较去年同
期有所增长。
3、铝塑膜行业市场格局的介绍：
答：全球铝塑膜市场上，日本 DNP占据比较优势的地位；国内市场上除日本 DNP 外，国内企业包括紫江新材、新纶
科技、明冠新材等近年来也都发展迅速，紫江新材在国内同行中产销量领先，市占率超过 20%，部分产品性能指标接近甚
至超过了进口水平，正加速替代进口产品。
4、铝塑膜下游情况介绍：
答：铝塑膜主要是用于软包锂电池电芯封装的关键复合材料，因此下游的应用领域最主要的是 3C 数码和动力储能，
3C 数码目前渗透率估计超过了 80%，用于手机、智能穿戴设备等。展望未来发展趋势，包括动力电池、储能领域会有一
定的开拓空间。
5、紫江新材铝塑膜产品整体毛利率水平高于市场平均的说明：
答：紫江新材从 2004 年起就投入了大量的精力在铝塑膜的研发上，经过多年的技术积累以及生产工艺精进，生产效
率及产品良率都有很好的保障，确保的生产成本的稳定可控。此外，紫江新材的客户结构也较为良好，高端产品的销售占
比相对其他同行业公司会更高一点。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-10-31│*ST威尔(002058)2025年10月31日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、介绍公司 2025 年完成的重大资产重组历程：
答：2024 年发布筹划公告，计划进行重大资产出售及重大资产购买。2025 年 5 月末完成了重大资产出售，置出全
部仪器仪表业务及相关资产；2025 年 9月末完成重大资产购买，取得紫江新材料 51%股权。公司业务结构调整为紫江新
材料主导的铝塑膜业务及紫燕机械主导的汽车检具业务。
2、2025 年三季报业绩相关财务指标同比数据变动较大的说明：
答：2025 年 9 月底完成重大资产购买暨关联交易，属于同一控制下的合并，因此相关财务数据做了追溯调整。营收
利润等经营数据因为上述原因有比较大幅度的增长。
3、关于公司前三季度非经常性损益的项目的说明：
答：最主要的是公司出售仪器仪表资产组的影响，处置资产收益约 22122 万元均为非经常性损益。此外，同一控制
下的企业合并影响约为 2260万元。
4、交流固态电池行业的发展的现状及前景：
答：现行市场上主流固态电池的研发方向；固态电池在安全性上优势；铝塑膜在固态电池中的应用；半固态电池目前
的应用及市场探索意义等。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|