研报评级☆ ◇002061 浙江交科 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 8 1 0 0 0 9
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.85│ 0.52│ 0.50│ 0.48│ 0.55│ 0.60│
│每股净资产(元) │ 7.11│ 5.46│ 5.84│ 6.09│ 6.52│ 6.99│
│净资产收益率% │ 11.96│ 9.49│ 8.63│ 7.65│ 8.25│ 8.38│
│归母净利润(百万元) │ 1578.21│ 1347.55│ 1310.03│ 1264.60│ 1464.47│ 1601.06│
│营业收入(百万元) │ 46469.58│ 46045.70│ 47772.00│ 50043.93│ 53037.72│ 56694.91│
│营业利润(百万元) │ 2151.62│ 1827.89│ 1889.08│ 1800.59│ 2081.82│ 2272.62│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-09 买入 维持 --- 0.50 0.54 0.58 长江证券
2025-10-30 买入 维持 --- 0.45 0.56 0.62 天风证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-09│浙江交科(002061)毛利率有所波动，现金流大幅流入 │长江证券 │买入
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事件描述
公司2025年前三季度实现营业收入314.18亿元，同比增长2.50%；归属净利润7.15亿元，同比减少14.83%；扣非后归
属净利润6.97亿元，同比减少15.17%。公司实现单三季度营业收入127.71亿元，同比增长4.57%；归属净利润1.70亿元，
同比减少48.14%；扣非后归属净利润1.67亿元，同比减少48.18%。
事件评论
Q3营收稳步提升，订单Q3同比高增。公司2025年前三季度实现营业收入314.18亿元，同比增长2.50%，公司实现单三
季度营业收入127.71亿元，同比增长4.57%。订单来看，Q3新中标订单344.12亿元，同比增长210.3%，前三季度累计665.7
亿元，同比增长20.2%。公司此前2024年因部分业主订单延迟释放，全年订单量同比下降25.3%，2025年以来相应业主加快
项目推出，订单重回增长趋势。
Q3毛利率同比下滑，费用率同比提升，导致在收入增长的背景下公司利润出现较大幅度下滑。公司2025年前三季度综
合毛利率8.02%，同比下降0.13pct，单三季度来看，公司综合毛利率7.06%，同比下降1.13pct；费用率方面，公司前三季
度费用率4.63%，同比提升0.37pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.001、0.13、0.18、0.07pct至
0.04%、1.62%、2.63%和0.34%，单三季度期间费用率4.79%，同比提升0.37pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分
别同比变动0.003、0.36、0.02、-0.02pct至0.04%、1.59%、2.87%和0.29%。综合来看，公司前三季度归属净利率2.27%，
同比下降0.46pct，扣非后归属净利率2.22%，同比下降0.46pct；单三季度归属净利率1.33%，同比下降1.35pct，扣非后
归属净利率1.31%，同比下降1.33pct。
现金流方面，Q3大幅流入，主要系收现比同比提升，同时收到其他与经营现金流的现金流规模较大。公司前三季度经
营活动现金流净流出7.91亿元，同比少流出22.97亿元，收现比109.03%，同比提升11.01pct；单三季度来看，经营活动现
金流净流入21.08亿元，同比转正，收现比100.99%，同比提升5.28pct，此外，公司单三季度收到其他与经营活动有关的
现金22.34亿元，主要系部分大项目收到业主支付的预付款，同时，公司资产负债率同比下降1.15pct至76.03%，应收账款
周转天数同比增加13.20至73.53天。
省内2024年交通投资创下新高，预计未来建设强度持续高位，公司在股东协同助力下有望充分受益。2024年在全国普
遍下降情况下，浙江全省综合交通投资达4093亿元、同比增长9.6%，提前2个月完成年度计划。其中，公路水运完成投资2
625亿元、同比增长6.3%，规模居全国首位。全省高速公路里程达5621公里、沿海万吨级泊位达296个、内河千吨级航道里
程达539公里。2025年省内规划交通投资确保完成3500亿元、力争3600亿元。公司在浙江交投助力下有望充分获取省内基
建订单，同时公司积极开展养护业务，围绕施工主业贡献增量利润。
风险提示
1、公司市场化竞争不及预期；2、项目转化不及预期。
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2025-10-30│浙江交科(002061)新签订单实现较快增长，毛利率短暂承压拖累业绩 │天风证券 │买入
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收入稳步增长，业绩短暂承压
浙江交科发布三季报，25Q1-3营业收入为314.2亿，同比+2.5%，归母、扣非后归母净利润为7.15、6.97亿，同比-14.
83%、-15.17%；Q3单季度实现营业收入127.7亿，同比+4.57%，归母、扣非后归母净利润为1.7、1.67亿，同比-48.1%、-4
8.2%，单季度毛利率下降、费用率提升、少数股东损益增加综合影响使得业绩承压。中长期来看，股权激励夯实增长动力
，大股东增持彰显长远发展信心，考虑到前三季度业绩承压，我们下调公司业绩预测，预计25-27年公司12、15、16.5亿
（前值预测为14.27、15.59、17.14亿元），对应PE为9.6、7.7、7倍，维持“买入”评级。
三季度新签订单实现高增长，看好公司全产业链拓展
公司25Q3新中标且签约的订单284.4亿，同比增长571%，新中标未签约订单59.69亿，同比-13%；25年前三季度新中标
且签约的订单达540.24亿，同比+16%，主要系省内部分大项目延期推出，导致单季度波动较大。公司正积极谋划“十五五
”发展规划，未来公司将围绕交通基建、城市建设、综合养护、交通制造、关联产业等“五大业务板块”，以打造新基建
链主企业为目标，调整优化业务组合与业务结构，大力发展新城市、新产业，提升全方位、全要素发展能力。
毛利率拖累业绩，经营性现金流有所改善
25Q1-3公司毛利率为8%，同比-0.13pct，Q3单季度毛利率为7.06%，同比-1.13pct，毛利率短暂承压。25年前三季度
，期间费用率为4.63%，同比+0.37pct，销售、管理、研发、财务费用率分别同比+0、+0.13、+0.18、+0.07pct，资产减
值损失冲回同比增加0.27亿，信用减值损失冲回同比减少0.21亿，少数股东损益同比增长67.77%，综合影响下公司净利率
为2.47%，同比-0.39pct，Q3单季度净利率同比下降1.16pct至1.72%。25年前三季度公司经营性现金流净流出为7.91亿，
同比少流出22.97亿，收付现比分别为109%、112%，同比+11pct、+1.91pct，其中预收款有所增加。
风险提示：省内基建景气度不及预期；订单结转速度放缓；回款风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：6家
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2025-11-06│浙江交科(002061)2025年11月6日投资者关系活动主要内容
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1.公司前三季度业绩情况
答：2025 年前三季度，公司累计实现营业收入 314.18亿元，同比增幅为 2.50%，基本保持稳健增长。利润端方面，
前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为7.15 亿元，同比下降 14.83%，主要系报告期内个别项目毛利率承压因素影
响；经营性现金流量净额为-7.91亿元，同比大幅改善，主要系报告期内收到部分新开工项目预收款，同时公司强化项目
资金管理，部分在建项目回款良好。
2.公司订单情况
答：2025年 1-9月，公司新承接订单 801个，业务涵盖公路、市政、养护、房建、港航等，承接订单金额 665.69亿
元，承接订单金额同比增长 20.20%，主要系报告期内公司加大市场开拓，省内、省外项目承接量同比上升。
近期，公司中标了 G2531杭州至上饶高速公路（杭淳开高速公路）杭州中环至浙赣界（衢州段）、义龙庆高速公路义
乌至龙泉段（金华段）、G2531杭州至上饶高速公路杭州中环至浙赣界工程（杭州段）等重大项目的部分标段，订单获取
态势良好。未来，公司将持续密切关注重大项目动态，积极跟进，确保及时获取优质项目机会。
3.公司养护业务情况
答：公司养护业务主要包括传统建养业务、养护设计咨询与数字化研究业务、养护基材定制及供应链业务（沥青及水
稳等混合料、砂石等地材、结构抗裂及桥梁防腐等养护新材）、特色养护业务等。近年来，公司聚焦县域养护，以基地、
合资公司为纽带，不断拓展地方市场，已形成较强的专业优势和规模优势，报告期内公司养护业务营业收入及新签订单增
长态势良好。
4.公司未来投资并购规划
答：未来，公司拟围绕基建主业，通过并购、收购与主业相关的上下游产业等方式，以资质扩容、区域市场拓展、强
链补链为投资方向，一是健全产业链，继续延伸施工主业上下游领域，发展新的利润增长点；二是结合公司经营计划，寻
求薄弱业务地区合作与业绩突破；三是聚焦行业内关键环节，在新基建、新技术、新材料等领域创造入局机会，提升公司
核心竞争力。
5.公司现金分红规划
答：公司滚动制定了三年分红规划，在保证公司未来利润分配政策的稳定性和连续性的同时兼顾全体股东利益以及公
司可持续发展。2024 年度公司向全体股东每10股派发现金股利 1.25元（含税），合计派发现金 3.34亿元，占 2024年度
合并会计报表归母净利润的 25.48%，占母公司净利润的 69.47%。未来，公司也将结合经营情况、盈利水平、重大资金支
出安排等因素，多渠道主动听取股东特别是中小股东的意见和诉求，采纳合理意见建议，优化分红规划，提高分红的稳定
性和可预期性，提升公司投资价值。
6.公司未来发展规划
答：目前，公司正积极谋划“十五五”发展规划，未来公司将围绕交通基建、城市建设、综合养护、交通制造、关联
产业等“五大业务板块”，以打造新基建链主企业为目标，调整优化业务组合与业务结构，大力发展新城市、新产业，提
升全方位、全要素发展能力，促进公司高质量发展。
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