研报评级☆ ◇002062 宏润建设 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.31│ 0.23│ 0.23│ 0.21│ 0.28│ 0.33│
│每股净资产(元) │ 3.94│ 4.00│ 3.96│ 4.08│ 4.25│ 4.45│
│净资产收益率% │ 7.80│ 5.72│ 5.71│ 5.05│ 6.67│ 7.41│
│归母净利润(百万元) │ 339.06│ 282.92│ 279.69│ 255.03│ 350.64│ 407.39│
│营业收入(百万元) │ 6425.66│ 5923.09│ 5746.24│ 5407.14│ 6261.48│ 6986.37│
│营业利润(百万元) │ 450.90│ 442.07│ 335.97│ 363.30│ 499.49│ 580.33│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-07 增持 维持 --- 0.21 0.28 0.33 东方财富
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-07│宏润建设(002062)财报点评：付现比降低带动现金流改善，商航、电池等新业│东方财富 │增持
│务起步，看好长期发展空间 │ │
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【投资要点】
公司发布2026年中报：收入与利润双降，二季度降幅走阔。2026H1公司实现营收24.75亿元，同比-13.77%；实现归母
净利润1.12亿元，同比-22.01%，对应Q2实现营收12.47亿元，同比-17.43%；实现归母净利润0.38亿元，同比-26.45%。
传统业务因为行业需求低迷仍然较弱。26H1公司建筑业新承接工程18.30亿元，同比-19.49%，其中轨道交通、市政工
程、房建项目合计占比64.90%。收入来看传统业务收入均同比下滑，但各细分板块毛利率基本平稳，体现公司项目质量仍
然较高。
房地产业务加速去化，实现营收增长。26H1公司房地产开发业务围绕去库存、加快销售展开，近年无新增房地产开发
项目，实现营收1.45亿元，同比小幅上升3.78%，是三大板块中唯一实现增长的业务，体现地产业务逐渐筑底。
新业务布局逐步进入落地阶段，长期增长空间值得期待。报告期内，公司高性能电池电芯业务已完成厂房建设，进入
设备调试及产能爬坡期，且已与客户签订圆柱电池销售合同，C样阶段合同金额857.75万元并收到预付款；同时，公司中
标深蓝航天液体火箭试验基地工程建设项目，并参股江苏深蓝航天有限公司。随着电池业务后续量产及科技产业合作持续
推进，有望为公司打开新的增长曲线。
费用同比提升，付现比下降带动现金流显著改善。公司26H1财务费用上涨37.06%，主要系报告期内公司PPP业务实现
的利息收入同比减少所致；管理费用上涨16.95%，我们判断系公司转型向“建筑+新能源+科技”的多元产业结构调整，但
规模效应尚未体现所致。2026H1公司收现比保持96.63%的良好水平，同时购买商品、接受劳务支付的现金同比减少9.5亿
元，付现比同比下降27.7个百分点至76.6%，从而使得公司经营净现金流净额同比+228.42%至1.39亿元，改善显著。
主业有望逐步企稳，看好新能源与科技业务打开新增长空间。H2专项债发行有望加速，同时雅下水电站等重点工程有
望加速推进，看好重点工程H2需求环比修复，公司作为长三角头部基建民企核心受益。第二曲线方面，公司将持续围绕“
建筑+新能源+科技”战略推进业务结构优化：1）依托光伏电站EPC与运营积累的垂直一体化产业链经验，上半年新能源EP
C已占新签工程的35.10%，宣城两个100MW茶光互补光伏EPC项目（合计6.42亿元）落地，青海80MW电站保持稳定运营；2）
科技方面，深蓝航天的合作让公司以施工总承包身份切入航天基建，同时公司还开发智能装备，聚焦盾构换刀、隧道测量
等垂直场景，并通过与镜识科技、矩阵超智合作，积极布局机器人等新兴方向。看好公司未来第二曲线成长性。
【投资建议】
我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润2.55/3.51/4.07亿元，对应9月30日收盘价43.91/31.93/27
.49xPE。维持“增持”评级。
【风险提示】
新业务拓展不及预期；
基建需求不及预期；
回款不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：43家
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2026-11-01│宏润建设(002062)2026年11月1日投资者关系活动主要内容
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公司就即将发布上市的智能技脑（Skill Box）及如何搭建从“机器人和物理 AI”到行业应用生态构建，与投资者进
行了专项沟通。
1、机器人智能技脑（Skill Box）产品介绍。
答：智能技脑（Skill Box）由公司旗下子公司 AI团队结合公司大量隧道与市政工程、火箭试验基地、光伏电站、工
业园区等真实场景需求，与机器人运维过程中真实数据采集，历时 12个月研发打造。旨在根据场景岗位技能要求，将经
过验证的机器人工作技能和 AI算法，集成统一在一个技能平台里，做成标准化、可复用、可跨品牌适配的产品，打通机
器人和物理 AI技术能力与场景需求和应用。
2、产品特点、竞争优势及后续升级迭代方向。
答：Skill Box集成 60余种现场视觉算法：仪表读数、设备状态、环境异常、人员行为、物体识别、安全风险等。经
梳理常见巡检任务与场景测试验证，产品现有任务模块与算法可以满足常见任务中 90%以上的应用需求。通过零代码组态
，免去用户二次开发程序，缩短现场调试周期、实现快速部署使用。远期客户可通过云端数据训练平台，针对行业场景自
主训练，实现产品的优化、升级与扩展，进而形成企业自己的行业模型与技能库。第一代产品旨在降低机器人配置门槛与
成本，加快行业落地与应用；后续产品将在降低交互门槛的基础上，探索更多机器人形态的适配性及行业需求。
3、如何解决跨品牌适配性问题？
答：在产品前期设计阶段，团队就底层适配性与头部大厂进行了标准化对接。当前有序推进与相关厂商的送样、联调
、验证。
4、梳理并介绍公司在机器人领域投资布局的业务分工与协同。
答：（1）战略投资标的：
镜识科技专注四足机器人本体及运动控制算法核心研发；矩阵超智聚焦人形机器人全栈研发；
（2）合资控股公司：
星际动力负责人形机器人整机研发、品牌运营、产品迭代与商业化落地；宣城机器人公司承接镜识科技部分产品的零
部件加工制造和整机组装，协助订单交付；宏润金石以智能技脑（Skill Box）为核心产品，提供行业垂直场景一体化解
决方案。
公司通过布局形成业务分工与协同，现阶段已完成对本体研发 – 整机制造 – 智能中枢 – 行业场景方案的完整覆
盖。
5、公司主营业务情况介绍。
答：公司前三季度营业收入 37.17亿元，归母净利润 1.83亿元。其中第三季度营业收入 12.42亿元，归母净利润 71
53.23万元，扣非归母净利润 8346.81万元。相较建筑行业整体承压的趋势，公司一贯重视项目实施的安全、质量及回款
，严控经营风险，持续保持正向经营性现金流。结合行业的季节性特征，公司对全年生产经营情况的稳定保持信心。
6、公司圆柱电池和软包电芯业务进展情况介绍。
答：宣城电池工厂三季度至今主要进行了圆柱电池设备调试、产能爬坡与良品率提升相关工作，过程中也同步交付了
一部分订单。当前工厂持续跟进海外电动摩托车细分赛道头部企业的需求和订单外，也在积极拓展国内电动摩托车市场，
对接头部品牌及成长期厂商。
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参与调研机构：21家
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2026-07-07│宏润建设(002062)2026年7月7日投资者关系活动主要内容
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1、高性能电池项目产品与产能情况介绍。
答：主要产品为超高功率圆柱电池及固液混合高比能软包电芯。一期产能 1200 万颗圆柱电池与 1.2亿 Ah软包电芯
（已建成）；二期规划设计产能 4800万颗圆柱电池；项目总计为 6000万颗圆柱电池与 1.2亿 Ah软包电芯。目前一期产
线正在按照客户要求进行良率爬坡，目标 9月达成良率≥95%。
2、电池产品下游重点布局方向及竞争优势介绍。
答：26系圆柱电池主要瞄准海外电动摩托车市场，软包电芯将作为关键部件为公司机器人提供配套，同时适配无人机
。产线建设过程中，意向客户全程参与验厂，目前客户送样、检测工作推进顺利；宣城用工及综合制造成本相对较低。
3、电池项目团队情况及二期扩产规划介绍。
答：目前项目人员 70-80 人，管理层均拥有行业资深背景和大厂项目负责经验。大规模量产阶段，预计人员增加至
100-110人，产线员工上岗前培训周期为 1个月。项目整体厂房使用面积约 7万平方米，一期已使用约 2.7 万平方米。公
司将依据订单和产能情况，慎重、适时推进二期扩产投资。
4、公司分别与镜识科技和矩阵超智成立合资公司，对两家控股合资公司与产品发展趋势，以及公司内部资源分配做
介绍。
答：公司与矩阵超智合资的星际动力已完成Model_Av1.0的研发，产品针对导览展示定位，注重情景交互体验，公司
分配资源主要用于 v2.0产品研发与商用销售拓展。公司与镜识科技合资的宣城宏润智能机器人有限公司依托镜识四足机
器人订单，提供机器人组装和部分零部件生产，公司分配资源主要用于适配产能建设。
5、公司相关四足机器人产品陆续进入隧道工程、文保等场景应用验证，相关落地方案情况介绍。
答：四足机器人搭配不同专业设备在杭州、林芝和临汾，分别开展隧道工程与野外文保遗址场景的巡检、测量和数据
采集等测试验证工作。同时，利用不同场景收集的真实反馈，补充和丰富一网统管平台的功能与指令，以解决部分通用和
泛化性的使用需求。
6、公司公告承接深蓝航天试验基地工程建设，进展情况介绍。
答：该工程分为两期，结合实施地点气候条件等因素，公司力争 2026年 12月前完成一期工程建设，待 2027年施工
条件允许后，开展二期工程建设。
7、公司应收账款情况介绍。
答：2025年期末，公司应收账款由 2025年初 19.06亿元下降至14.19亿元，2026年一季度末进一步下降至 11.99亿元
。公司应收账款管控从业主和投标项目筛选到项目结算和回款，覆盖经营活动全过程。公司基建业务中，按分类轨交和市
政项目占比约 86%，按地区分华东地区占比约 89%，应收账款回款确定性相对较高。
8、公司在布局新业务过程中，资本开支资金来源与可持续性相关情况介绍。
答：近三个完整年度，公司经营活动产生的现金流量净额分别为 11.30 亿元、4.39 亿元和 10.12 亿元。2026 年一
季度末，货币资金为 33.73 亿元。叠加公司存量未使用的授信额度，可保障新业务布局拓展阶段的资金供给。同时，公
司对产能建设投资是有规划、分阶段和慎重的，将充分结合市场、匹配订单，决策资本开支进度。
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参与调研机构：3家
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2026-05-28│宏润建设(002062)2026年5月28日投资者关系活动主要内容
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1、传统板块毛利率如何支持后续新业务发展的投资？
回复：传统业务毛利率不高，但得益于公司对项目和应收款的风险管控，项目回款表现良好，账面货币资金相对充足
。公司此前完成定向增发，通过资本市场融资渠道促进公司主业发展，今后将继续拓展多元化融资方式为后续新业务发展
提供资金支持。
2、未来非传统业务的营收占比目标？
回复：未来在传统基建业务量保持稳定的基础上，逐步扩大新能源和科技业务总量，提升新能源和科技业务占总营收
的比重。
3、机器人业务当前进展情况如何？
回复：除了镜识科技本身拓展的应用场景和销售渠道外，公司主要面对 to B和 to G 端的需求，例如工程施工、特
殊/危险作业环境、场馆导览等做联合二次开发、场景解决方案等。星际动力团队完善和产品自研有序推进，目前研发团
队人员规模约 40人，今年计划扩充到 80-100人。
4、新能源业务在电站投资开发之外，有没有其他布局？
回复：在现有的主要围绕光伏电站的垂直一体化产业链之外，公司基于储能相关业务，产能延伸至高功率电池和高性
能电芯制造。
5、电站投资除安徽省以外，会不会看全国其他城市更好的投资机会？
回复：公司电站投资是与国电投、国电电力和皖能这三家紧密合作的，公司将结合合作方资源、意向和区域消纳并网
情况，综合考虑拓展投资区域。
6、公司是否考虑投资其他科技方向？
回复：公司重视产业协同和产业落地，更看重的是做好投后管理工作，整合技术、资源和平台，做到各业务板块间相
互赋能、协同发展。
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参与调研机构：1家
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2026-05-19│宏润建设(002062)2026年5月19日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、公司 25年新能源业务毛利率有较大幅度提升的主要原因，目前在新能源产业链拓展的规划？
答：公司 2025 年新能源业务毛利率提升的主要原因是构建的新能源垂直一体化产业链。公司将在现有基础上，持续
推进电站项目落地以及高性能电池项目的建设。
2、公司未来是否会形成具身智能产业的自有产能，主要资金来源会有哪些方面的考量？
答：公司与镜识科技合资的宣城宏润智能机器人有限公司产能已启动建设，一期计划主要承接镜识科技产品部分零部
件生产和组装。
3、从年报看公司资产负债率仍处于行业中等水平，2026年在优化债务结构、降低融资成本方面有哪些具体措施？是
否考虑通过股权融资方式补充资本金？
答：公司通过持续加速应收账款周转率，优化债务结构，结合项目实际发展和投资需要，多元化公司融资渠道。
4、公司与矩阵超智合资布局人形机器人目前项目进展、落地场景如何？
答：合资公司星际动力正有序推进团队搭建和产品研发，与意向客户的订单对接工作也在同步开展。
5、2026年公司战略明确“建筑 + 新能源 + 科技”，未来 3年资源投入优先级如何安排？
答：在基建业务方面，主要保持核心区域订单量的稳定；在新能源业务方面，公司将有序推进光伏和储能电站以及高
性能电池项目的建设；优先科技的研发投入，联动自有业务场景，培育新增长极，实现各板块协同增效。
6、公司如何评估具身智能产品对公司建设主业的赋能效果，主要在哪几个方面带来增益？
答：在公司承建的隧道项目，已有四足机器狗开展巡检、测量的工作，其在增加现场管控覆盖范围的基础上，减少部
分人力投入成本。
7、公司供应链管理中对主要原材料（如钢材、水泥）的价格波动风险如何应对
答：公司与业务单位签订合同时，会对主要原材料价格波动进行约定，实施风险管控。
8、面对房地产行业政策调整，公司在保障房、城市更新项目的策略会专门根据政策做调整吗
答：公司房地产业务已进入尾盘存量去化阶段，业务占比逐年减少。在城市更新方面更关注“六张网”中地下管网的
更新与建设。
9、想问下公司 2025年的分红比例和上年比有没有变化？2026年会不会考虑提高分红率来回馈股东呢？
答：公司 2025年度分红方案为每 10股送现金股利 1元。公司近年以稳定的分红方案回报广大投资者。
10、作为独立董事，在审查公司 2025年年报过程中，重点关注了哪些方面的风险（如关联交易、对外担保、重大投
资决策）？针对发现的潜在风险点，是否已向董事会提出相关改进建议？
答：在审查公司 2025年年报过程中，重点关注的风险有关联交易、对外担保、募集资金使用、重大对外投资等方面
，针对潜在风险点，已在履职过程中向董事会提出相关建议。
11、年报提到公司在研发方面的投入主要用于哪些技术领域
答：主要用于基建施工技术领域，包括：轨道交通、地下工程、路桥等。
12、公司 2025年报中提到要加大新能源基建领域布局，请问在具体细分赛道（如光伏电站、储能电站、新能源汽车
充电桩）的投资优先级如何安排？
答：公司将继续依托组件制造、EPC施工和电站投资运营的新能源垂直一体化产业链，进行光伏电站和储能电站的投
资与建设。
13、2025年公司毛利率同比变动的主要原因是什么，2026年毛利率水平能否保持稳定？
答：公司 2025 年毛利率变动主要随业务类型变动。其中建筑施工业务主要随项目类型、项目所在地区变化，整体变
动幅度较小。房地产开发业务主要随项目交付周期变动。新能源业务随着光伏业务垂直一体化布局，毛利率上升。公司整
体 2025年毛利率同比变动幅度不大，预期 2026年不会大幅变动。
14、您好，请问机器人项目目前推进情况
答：公司 2025 年度投资四足机器人公司镜识科技和人形机器人公司矩阵超智，并与矩阵超智合资成立机器人公司宁
波星际动力。子公司宏润时代科技投资成立教育机器人公司宏思未来。目前公司正在通过应用场景拓展和落地，实现业务
核心指标订单落地，并同步推进产能配套建设。
15、领导，您好！我来自四川大决策。请问，公司在手订单规模和结构（市政、房建、轨交等）？
答：您好，截至一季度末，公司在手订单 90.41亿元，其中市政项目 37.89亿元，占比 41.91%；轨交项目 24.08亿
元，占比 26.64%；房建项目 15.36 亿元，占比 16.99%，光伏电站 EPC 项目 12.59亿元，占比 13.92%。谢谢。
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参与调研机构：2家
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2026-05-08│宏润建设(002062)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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1、公司现金流大幅改善的主要原因是什么？
答：公司强化回款管理，且承接的项目多为优质业主，工程结算回款稳定，PPP项目回款良好，青海光伏电站历史款
项顺利回收，共同推动现金流显著改善。
2、公司在西藏地区业务布局及进展？
答：公司在西藏设立的智能装备公司正开展工程装备销售和技术服务，切入并深化区域业务合作，同步推进四足工程
机器人在隧道场景的应用落地。
3、新能源业务整体发展情况及后续规划
答：当前公司依托持续的战略投资、产业整合与项目落地，已搭建起覆盖组件制造、工程 EPC施工、电站投资运营的
新能源垂直一体化产业链。随着超高功率圆柱电池及低空经济电芯产能建设的有序推进，公司新能源产业边界将进一步拓
宽。
4、杭绍台高铁、核电站等投资运营项目进展如何？
答：杭绍台高铁已进入投资回报期，随着运营列车对数的增加，有望进一步提升项目收益；金七门核电二期预计 202
7年开工建设，2032年投入运营。5、公司资金使用规划及股份回购安排
公司会基于各项业务开展情况，统筹资金安排，保障新能源电池与机器人等科技业务的研发与产能建设，并合理运用
各类融资工具支持战略落地。回购股份将配套实施股权激励，绑定核心业务团队，助力业务发展。
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