研报评级☆ ◇002062 宏润建设 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.31│ 0.23│ 0.23│ 0.23│ 0.24│ 0.24│
│每股净资产(元) │ 3.94│ 4.00│ 3.96│ 4.10│ 4.24│ 4.39│
│净资产收益率% │ 7.80│ 5.72│ 5.71│ 5.65│ 5.61│ 5.56│
│归母净利润(百万元) │ 339.06│ 282.92│ 279.69│ 286.25│ 294.27│ 301.63│
│营业收入(百万元) │ 6425.66│ 5923.09│ 5746.24│ 6051.24│ 6363.97│ 6687.18│
│营业利润(百万元) │ 450.90│ 442.07│ 335.97│ 413.99│ 425.58│ 436.24│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-24 增持 维持 --- 0.23 0.24 0.24 东方财富
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-24│宏润建设(002062)财报点评：Q4业绩恢复增长、全年现金流大幅改善，看好26│东方财富 │增持
│年科技和新能源业务加速转型 │ │
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【投资要点】
公司发布2025年年报，25Q4业绩恢复增长。2025年实现营收57.5亿元，同比-3.0%；实现归母净利润2.8亿元，同比-1
.1%。25Q4实现营收14.8亿元，同比-9.6%；实现归母净利润0.4亿元，同比+8.4%。
地产业务营收占比大幅下降，逐步聚焦施工主业及新能源业务。分业务来看，公司建筑施工及基建投资/新能源开发/
房地产开发/其他业务分别实现营收44.5/9.5/3.0/0.4亿元，同比+7.3%/+30.9%/-69.9%/+6.8%。公司建筑施工业务/新能
源业务营收占比分别同比+7.4/4.3pct至77.5%/16.5%，公司房地产开发业务逐步转移至施工主业及景气度较高的新能源新
业务。此外公司新能源开发业务逐步进入收获期，2025年新能源业务毛利率同比+12.8pct至16.6%。
减值冲回致归母净利率同比+0.09pct。2025年公司综合毛利率为12.73%，同比-3.82pct，主要系施工基建投资主业毛
利率同比-2.23pct。从费用率来看，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.24%/1.80%/3.22%/0.70%，同比-0.15/-0.3
8/+0.55/+0.41pct，期间费用率总计提升0.43pct至5.96%。公司2025年冲回信用减值0.94亿元，信用+资产减值同比少计
提2.0亿元。2025年公司归母净利率为4.87%，同比+0.09pct。
经营性净现金流同比大幅改善。2025年公司经营性现金流净额为11.31亿元，同比多流入6.91亿元。同时2025年公司
收现比为119.6%，同比+24.3pct，公司回款及现金流均呈现大幅改善。
主业经营稳健，看好26年科技和新能源业务加速转型。公司施工主业经营稳健，2025年全年公司累计新签合同31.7亿
元，同比增长11.6%。未来公司有望在新基建+新能源+科技三个领域持续发力：新基建方面，公司将积极拓展能源电力、
水利港航、航天发射基地、生态环保等基建新领域市场。新能源方面，公司投资参股中核（象山）核能有限公司，参与金
七门核电项目二期工程开发建设，进一步扩展综合能源服务板块。同时，公司瞄准高性能电池的市场需求，积极推进超高
功率圆柱电池及低空经济电芯示范项目产能建设，2026年公司将扩展服务和产品矩阵，进一步推动新能源业务成为公司的
核心增长点。科技方面，公司将着力探索、布局高科技产业上下游及产能落地，培育公司科技新质生产力。重点拓展科技
产品在应用场景的测试与验证，及生产制造。
【投资建议】
公司主业经营稳健，2025年新签合同额同比+12%，同时积极推进新能源及科技业务转型。我们调整盈利预测，预计公
司2026-2028年有望实现归母净利润2.86/2.94/3.02亿元，对应2026/4/23收盘价39.89/38.81/37.86xPE。维持“增持”评
级。
【风险提示】
新业务拓展不及预期；
基建需求不及预期；
回款不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-01-28│宏润建设(002062)2026年1月28日投资者关系活动主要内容
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1、请阐述新能源业务盈利的可持续性？
答：新能源行业上游赛道拥挤、竞争激烈，公司业务往下游拓展，从光伏组件制造延伸至光伏电站及储能电站投资、
新能源EPC总承包施工及电站运营。施工成本可控，电站运营盈利水平稳定。当前公司有青海 80MW和宣城杨柳镇 170MW
两座光伏电站并网发电，并积极推进后续新电站的投资建设工作。此外，公司还积极响应国家政策，以民营资本参与金七
门核电二期工程项目的投资。
2、公司在雅江的布局当前进展如何？
答：公司合资设立的西藏宏润智能装备有限公司相关厂房与核心设备均已到位，正推进业务拓展工作，已有刀具订单
落地，近阶段将继续以工程服务作为业务定位和市场切入点，提升订单规模。作为全国仅有的9家拥有15米大盾构业绩的
基建企业，公司将积极参与雅下水电站工程建设。
3、公司 2026 年对机器人业务是否有明确的发展规划或计划。
答：公司计划通过应用场景落地实现业务核心指标订单落地，进而加速产能落地。盾构换刀机器人团队针对 TBM 盾
构刀具和工况做专项调试；后续隧道巡检及测量四足机器人将进入施工现场投入使用；以上机器人产品也将同步对接雅江
应用场景，提升公司区域市场竞争力。人形机器人公司星际动力的核心人员已到位，正在开展团队招募工作，正有序推进
交互、导览和娱乐等应用场景落地对接工作。
4、公司长期股权投资主要是哪些项目？
答：长期股权投资主要为 PPP项目，其中由政府和公司共同投资建设的宁波中兴大桥项目，政府出资占比 30%、公司
出资占比 70%，该项目已进入政府回购期，回款稳定，符合公司预期投资收益。此外，公司参股投资的杭绍台高铁项目即
将进入回报期，随着列车开行对数爬坡，项目收益率有望进一步提升。
5、公司近期是否有资本市场相关的计划？
答：公司会基于各项业务开展情况，适时推进融资和股权激励计划，以提升持续投资能力和招募、绑定核心业务团队
。
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参与调研机构：2家
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2026-01-23│宏润建设(002062)2026年1月23日投资者关系活动主要内容
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1、建筑行业业绩普遍承压，面对可能出现的新签合同量收缩，公司是否有应对方案？
答：公司主营基础设施建设，其中大部分是桥梁、隧道和轨道交通等施工技术要求较高的市政类项目。借助麻泾港枢
纽工程的中标和施工，公司也将积极拓展水利类等项目。同时，新能源业务营收增长并实现稳定盈利，从盈利结构上助力
公司应对建筑行业的周期波动。
2、新能源业务营收增长，是否可持续？
答：目前公司新能源业务已从光伏组件制造拓展至光伏电站及储能电站投资、新能源 EPC总承包施工及电站运营，与
皖能、国电投、国电电力等央国企合作更加紧密、业务营收增长结构更加多元及均衡。
3、请介绍矩阵超智自身的产品定位和战略规划。
答：产品定位为全尺寸、通用人工智能的人形机器人，在研产品MATRIX-3对标北美三代机，产品轻量化设计，采用直
线关节，其官方视频已有相关展示。
4、请介绍合资公司星际动力的发展规划和定位。
答：宏润建设持股星际动力 60%，目前 CEO和 CTO已到位，团队正在组建中。后续星际动力将基于矩阵超智的底层框
架，针对场景做算法调优、提升可靠性等二次开发，扩展产品市场定位。
5、请介绍镜识科技的产品情况。
答：镜识科技目前用于黑豹 II、专注行业应用的“阿波罗”和家庭智能体“BAOBAO”。 2026年上半年预计将发布首
款人形机器人。
6、公司的镜识工程机器人目前训练进展如何？
答：当前，公司的 2台镜识科技工业级四足机器人“阿波罗”搭载专业工程测量设备，在公司盾构基地开展场地巡检
和测量等方面专项训练。后续 1台产品将投入公司承接的隧道工程施工场景进行验证和实际使用，另 1台将作为样机用于
训练、升级和展示。
7、2026 年，公司对机器人业务的营收目标是多少？
答：2026年，公司目标是机器人业务小批量订单落地，实现营业收入。同时，二次开发产品实现工程场景应用，以进
一步提升公司在基础设施施工领域的科技含量和技术亮点。
8、公司是否考虑采取股权激励等方式推进科技业务布局？
答：公司 2025 年披露的回购股份方案明确回购股份拟用于实施员工持股计划或股权激励。后续将根据业务开展情况
，适时设计激励方案，与团队做深度绑定。
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参与调研机构：9家
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2026-01-07│宏润建设(002062)2026年1月7日投资者关系活动主要内容
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1、新能源业务在三季报的总营收中占比是多少？
回复：公司 2025年 1-9月营业收入为 42.62亿元，其中新能源业务占比约为 20%。
2、公司具体涉足新能源哪些业务领域？
回复：目前公司新能源业务呈现从前端光伏组件的实业制造、中端 EPC总承包施工到终端太阳能光伏电站运营，保持
产业链的良性运作。2025 年 12 月，公司在宣城市杨柳镇的 170MW 光伏电站项目已完成并网发电。
3、三季报中提及经营性现金流量净额同比增加是因为新能源业务在报告期内收到以前年度电费补贴并转回信用减值
损失所致，请介绍相关情况。
回复：公司青海光伏电站于 2025 年三季度收到以前年度电费补贴。按照相关规定，国内光伏电站项目国家可再生能
源补贴部分是滞后到账的。公司对预期信用减值计提充分，光伏电站运营情况整体稳定。
4、请介绍西藏宏润智能装备有限公司及其业务情况。
回复：该公司成立于 2025 年 8月，公司持股 66.67%，主营隧道施工专用机械制造、销售；刀具制造、销售等，将
为西藏林芝地区水电站施工专用盾构等机械设备提供维修、保养、刀具更换等专业技术服务。
5、请介绍当前公司机器人业务的布局及发展规划。
回复：公司投资四足机器人公司镜识科技和人形机器人公司矩阵超智，并与矩阵超智合资成立机器人公司宁波星际动
力。子公司宏润时代科技投资成立教育机器人公司宏思未来。公司目前更重视方案解决能力，从应用场景和终端需求出发
，引领研发方向，加速产品商业化落地。
6、公司在产品商业化落地方面具体做了哪些工作？
回复：公司与镜识科技成立课题小组，以镜识科技工业级四足机器人“阿波罗”为平台，搭载专业工程设备，在公司
盾构基地开展场地巡检、测量和管道渗漏检测等方面专项试验，为后续产品进入特定工程施工场景进行针对性改装、训练
和验证。
7、2026 年，公司机器人业务的营收占比目标是多少？
城市基建业务是公司当前的主营业务，也是公司长久以来立足发展的根基。2026年，公司目标稳住主营业务收入，继
续扩大新能源业务营收增幅，机器人业务实现批量订单落地和营业收入。
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参与调研机构：6家
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2025-12-02│宏润建设(002062)2025年12月2日投资者关系活动主要内容
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1、目前矩阵超智和镜识科技分别有哪些产品？
答：矩阵超智目前产品是双足人形机器人，明年将正式发布下一代产品，拟对标北美厂商最新一代。镜识科技目前产
品主要为四足机器狗，产品在力学和运控方面具有显著优势，同时双足人形机器人产品也在研发中，预计明年正式发布。
2、公司跟矩阵超智和镜识科技的合作方式是什么？
答：公司上半年对镜识科技进行战略投资，目前正利用公司业务资源，开放产品研发及验证场景，帮助镜识拓展产品
功能和市场渠道。下半年公司直接投资矩阵超智，双方合资成立的宁波星际动力科技有限公司已入驻宁波前湾新区，将一
起打造星际动力人形机器人品牌。
3、后续对矩阵超智和镜识科技会加大投入吗？
答：当前的工作重点是做好资源和业务赋能，助力产品拓展应用场景和市场。后续公司将综合市场、订单和研发等进
展情况，适时加大投入，做好资本支持。
4、星际动力已经落户宁波前湾新区，是否有量产计划表？
答：星际动力团队正同步推进新一代机器人研发、场景对接和客户洽谈等工作，预计 2026 年可达成量产并小批量交
付。
5、公司对明年主业业绩有何预测或展望？
答：2026 年是“十五五”规划的开局之年，随着部分产业对民营企业的进一步开放，公司将加大新质生产力建设投
入，筑牢基业，在力保传统优势区域新承接业务量稳定的基础上，力争拓展新市场业务增量。
6、公司拟拓展的目标新市场是哪些区域？
答：主要目标新市场为西藏、新疆和海南，并已在上述地区完成市场备案和团队部署工作。
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参与调研机构：2家
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2025-11-21│宏润建设(002062)2025年11月21日投资者关系活动主要内容
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1、公司三季度报告实现营业收入 13.92亿元，单季归母净利润 1亿元，公司主营业务有哪些变化趋势？
答：公司主营业务分基建、房地产和新能源三大板块。基建营收稳中有升；房地产处于存量去化阶段，营收和净利润
都有所下降，公司房地产业务占比持续降低；新能源业务表现亮眼，营收和净利润都大幅增长，弥补了房地产业务收缩对
营收的影响，贡献了重要的利润增长点。
2、公司新能源业务经营情况介绍。
答：公司新能源业务呈现从前端实业制造、中端总承包施工到终端电站运营，保持产业链的良性运作。受益于“光伏
反内卷”，组件价格趋于稳定，全年组件产量预计不少于 2GW。EPC总承包施工总体成本可控、营收增长可期，电站建成
运营后的整体盈利水平可观且稳定。
3、除光伏外，新能源业务有否考虑其他 EPC发展方向？
答：基于与国电电力、国电投和皖能等央国企良好的合作关系，公司将继续发挥 EPC优势，继续拓展新能源业务相关
领域。
4、公司与矩阵超智合资成立的宁波星际动力科技有限公司已入驻宁波前湾新区，从研发到销售是否都放在前湾新区
？
答：宁波前湾新区为星际动力预留了产业用地和厂房，生产和配套将落地前湾新区，主要研发将放在上海，宁波和上
海将同步配置销售。
5、星际动力人形机器人自发布会后有否开展升级研发？
答：针对运动能力和人机互动的研发工作持续推进，星际动力正加紧招募更多自研设计团队，预计 2026年团队人数
规模将达到 60-100人，其中软件约占 60%，硬件约占 40%，力争明年尽早产生一定规模的商业化收入。
6、人形机器人业务目前是否有意向客户？
答：鉴于隐私和安全考量，C端客户暂时不涉及，目前接洽的主要还是以 G端导览、展示和 B端商用和工业场景使用
为主。
7、公司对星际动力未来 3-5年的战略规划是如何的？
答：星际动力目标实现全场景商业落地，帮助公司实现第二增长曲线，并在做到前两点的基础上，力争在国内优秀机
器人整机厂商中占有一席之地。
8、目前星际动力的管理架构是什么样的？
答：星际动力法人是矩阵超智的资深合伙人，CEO是业界资深人士，董事会宏润建设占 2席、矩阵超智占 1席。
9、公司调整回购股份价格上限是基于哪些因素？
答：公司调整回购股份价格上限主要鉴于公司股票价格持续高于原回购方案拟定的 9.00元上限，同时也出于对公司
远期发展的信心。本次回购股份将用于员工持股计划或股权激励，以吸引优秀团队加入并做深度捆绑。公司后续将根据市
场情况，适时完成回购股份计划。
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