价值分析☆ ◇002064 华峰化学 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 3 1 0 0 0 4
6月内 14 7 0 0 0 21
1年内 20 10 0 0 0 30
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.71│ 0.57│ 0.50│ 0.59│ 0.72│ 0.85│
│每股净资产(元) │ 4.10│ 4.66│ 5.02│ 5.52│ 6.12│ 6.85│
│净资产收益率% │ 41.75│ 12.29│ 9.94│ 10.75│ 11.78│ 12.50│
│归母净利润(百万元) │ 7936.70│ 2843.97│ 2478.46│ 2967.76│ 3561.00│ 4201.42│
│营业收入(百万元) │ 28367.20│ 25884.11│ 26298.46│ 28783.58│ 32100.26│ 34981.53│
│营业利润(百万元) │ 9247.29│ 3203.16│ 2768.00│ 3283.08│ 3939.67│ 4650.81│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-17 买入 调高 10.5 0.56 0.70 0.80 华创证券
2024-10-30 增持 首次 --- 0.53 0.76 0.89 财通证券
2024-10-28 买入 维持 9.9 0.55 0.72 0.83 国泰君安
2024-10-27 买入 维持 --- 0.53 0.72 0.98 华安证券
2024-08-19 增持 维持 --- 0.61 0.77 0.96 申万宏源
2024-08-15 买入 维持 --- 0.59 0.72 0.79 长城证券
2024-08-14 买入 维持 --- 0.60 0.70 0.78 东兴证券
2024-08-13 买入 维持 --- 0.56 0.63 0.77 开源证券
2024-08-13 增持 维持 10.2 0.68 0.78 0.81 海通证券
2024-08-12 买入 维持 --- 0.63 0.74 0.81 西部证券
2024-08-11 增持 维持 --- 0.61 0.77 0.96 申万宏源
2024-08-11 买入 维持 8.1 0.54 0.60 0.68 东方证券
2024-08-11 买入 维持 9.9 0.64 0.72 0.83 国泰君安
2024-08-10 增持 维持 9 --- --- --- 中金公司
2024-07-15 买入 维持 --- 0.61 0.71 0.89 华安证券
2024-07-14 增持 维持 --- 0.61 0.77 0.96 申万宏源
2024-07-14 买入 维持 --- 0.56 0.63 0.77 开源证券
2024-07-14 买入 维持 9.9 0.59 0.72 0.83 国泰君安
2024-07-12 增持 维持 9 --- --- --- 中金公司
2024-07-11 买入 首次 9.9 0.59 0.72 0.83 国泰君安
2024-06-25 买入 维持 --- 0.61 0.71 0.89 华安证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-17│华峰化学(002064)2024年三季报点评：己二酸价差收窄致业绩承压，积极布局产业链一体化
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投资建议：考虑到供给侧仍有产能释放压力，下游需求疲软，己二酸价差收窄致公司盈利承压。我们下调
公司24-25年盈利预测，并新增26年盈利预测，将公司归母净利润预期调整为27.60/34.69/39.72亿元，同比增
速为11.4%/25.7%/14.5%，对应EPS为0.56/0.7/0.8元。随着氨纶行业集中度提升，公司作为具备规模和一体化
优势的行业龙头，氨纶板块盈利有望回暖。参考可比公司给予公司25年15xPE，目标价10.5元，给予“强推”
评级。
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2024-10-30│华峰化学(002064)全球氨纶+己二酸龙头，打造规模成本领先优势
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投资建议：氨纶及己二酸龙头地位稳固，当前价格价差承压但公司盈利能力依然稳健。我们预计公司2024
-2026年实现营业收入263.97/290.02/322.44亿元，归母净利润26.31/37.63/44.33亿元。对应PE分别为15.30/
10.69/9.08倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-10-28│华峰化学(002064)2024年三季报点评：24Q3业绩承压，看好龙头成长性
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维持“增持”评级。己二酸行业景气下行致公司24Q3业绩承压，下调公司2024年EPS为0.55元（原为0.64
元），维持公司2025/2026年EPS为0.72/0.83元。公司为氨纶、己二酸和原液行业龙头，给予公司13.75倍PE，
维持公司2025年目标价9.90元。
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2024-10-27│华峰化学(002064)氨纶己二酸回落盈利承压，氨纶产能逐步释放
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投资建议
由于三季度市场需求不及预期，下调盈利预测，预计2024-2026年实现归母净利润分别为26.49、35.94、4
8.83亿元（原值30.13、35.13、44.22亿元），当前股价对应PE分别为15.17、11.19、8.23倍，维持“买入”
评级。
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2024-08-19│华峰化学(002064)成本规模双轮驱动，新材料平台弹性可期
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盈利预测与估值：考虑到公司主业价格承压但盈利相对稳定，我们下调公司营业收入预测但维持利润预测
不变，我们预计公司2024-2026年归母净利润预测为30.49、38.12、47.65亿元，对应的EPS为0.61、0.77、0.9
6元，当前市值对应PE为12X、9X、7X，与可比公司相比，公司2025年PE估值低于行业平均水平，考虑到公司是
全球氨纶、己二酸和聚氨酯原液主流企业，规模、技术、成本优势显著，未来将深耕行业，强者恒强，我们维
持“增持”评级。
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2024-08-15│华峰化学(002064)2024上半年业绩符合预期，公司持续深化产业链一体化
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投资建议：预计公司2024-2026年实现营业收入分别为282.95/329.77/358.35亿元，实现归母净利润分别
为29.08/35.59/39.38亿元，对应EPS分别为0.59/0.72/0.79元，当前股价对应的PE倍数分别为14.3X、11.7X、
10.5X。我们基于以下几个方面：1）公司氨纶和己二酸板块以量补价，冲淡主要产品价格下行给业绩带来的不
利影响，随着未来需求进一步复苏，公司业绩有望持续增长；2）公司氨纶板块业绩承压，但长期需求存在，
随着氨纶行业集中度提升，未来氨纶板块将有望向好；3）公司加强氨纶产业链一体化，产能规模持续扩大，
整体竞争力有望进一步提高。我们看好氨纶行业长期景气回升及公司集成产业链竞争优势，维持“买入”评级
。
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2024-08-14│华峰化学(002064_SZ）：业绩同比增长，产能持续扩张
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公司盈利预测及投资评级：公司是氨纶、己二酸和聚氨酯原液的龙头企业，规模、技术、成本优势明显，
未来将继续深耕行业，强化规模优势。我们维持对公司的盈利预测，2024~2026年净利润分别为29.84、34.72
和38.79亿元，对应EPS分别为0.60、0.70和0.78元，当前股价对应P/E值分别为12、11和9倍。维持“强烈推荐
”评级。
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2024-08-13│华峰化学(002064)公司信息更新报告：Q2扣非归母环比增长，行业底部彰显龙头盈利韧性
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2024年H1公司实现营收137.44亿元，同比+8.89%，实现归母净利润15.18亿元，同比+11.74%。对应Q2单季
度，公司实现归母净利润6.56亿元，环比+22.13%，实现扣非后归母净利润7.99亿元，环比+21.77%。2024年Q2
，公司凭借较强的成本优势，实现业绩的环比增长。我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分
别为27.98、31.30、38.42亿元，EPS分别为0.56、0.63、0.77元，当前股价对应PE分别为13.0、11.6、9.5倍
。同时公司拟追加投资PTMEG项目，进一步扩大原料成本优势，维持公司“买入”评级。
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2024-08-13│华峰化学(002064)24年上半年扣非归母净利润同比增长11.28%，看好新项目投产的成长空间
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盈利预测与参考评级：我们预计2024-2026年公司EPS分别为0.68、0.78、0.81元，参考同行业可比公司估
值，我们认为合理的估值区间为2024年13-15倍PE，对应合理价值区间为8.84-10.20元，维持优于大市评级。
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2024-08-12│华峰化学(002064)2024年半年报点评：Q2盈利能力环比修复，夯实一体化优势
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投资建议：公司规模优势显著，我们预计公司24-26年归母净利为31.07/36.66/40.03亿元，对应PE为11.8
/10.0/9.2x，维持“买入”评级。
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2024-08-11│华峰化学(002064)量增利稳致业绩超预期，静待行业复苏弹性显现
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投资分析意见：公司是全球氨纶、己二酸和聚氨酯原液主流企业，规模、技术、成本优势显著，未来将深
耕行业，强者恒强。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为30.49、38.12、47.65亿元，对应的EPS为0.6
1、0.77、0.96元，当前市值对应PE为12X、10X、8X，维持增持评级。
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2024-08-11│华峰化学(002064)行业景气底部优势凸显
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结合公司中报情况与近期氨纶与己二酸行业变化，我们调整了公司氨纶与己二酸产销量、价格与单位毛利
的预测。我们调整公司2024-2025年每股收益EPS为0.54、0.60元（原预测0.53、0.61元），并添加2026年EPS
预测为0.68元。按照可比公司24年15倍PE，调整目标价为8.10元，维持买入评级。
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2024-08-11│华峰化学(002064)2024年中报点评：24Q2业绩符合预期，产业链逐步完善
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维持“增持”评级。公司24Q2业绩符合预期，己二酸等产品成本端改善，上调公司2024年EPS为0.64元（
原为0.59元，）维持公司2025/2026年EPS为0.72/0.83元。公司为氨纶、己二酸和原液行业龙头，给予公司15.
47倍PE，维持公司2024年目标价9.90元。24Q2业绩符合预期。公司2024年上半年实现营收/归母净利润137.44/
15.18亿元，分别同比增长8.89%/11.74%。其中24Q2实现营收/归母净利润70.87/8.35亿元，分别同比增长10.2
1%/14.78%，环比6.46%/22.25%。报告期内，公司化学纤维板块/化工新材料/基础化工产品板块营业收入同比-
0.11%/-0.11%/+42.38%，毛利率同比-0.71pct/-3.52pct/-1.87pct。
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2024-08-10│华峰化学(002064)1H24业绩同比增长11.7%，成本优势突出助力公司穿越周期
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盈利预测与估值
我们基本维持2024/25年净利润33.6/36.8亿元不变，当前股价对应2024/2025年11倍/10倍市盈率。我们维
持跑赢行业评级并及目标价9.0元，对应13倍2024年市盈率和12倍2025年市盈率，较当前股价有20%的上行空间
。
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2024-07-15│华峰化学(002064)中报业绩预告大超预期，聚氨酯一体化程度加深
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投资建议
预计2024-2026年实现归母净利润分别为30.13、35.13、44.22亿元，当前股价对应PE分别为12.60、10.81
、8.59倍，维持“买入”评级。
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2024-07-14│华峰化学(002064)24Q2业绩超预期，无惧行业周期底部，成本规模优势尽显
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投资分析意见：公司是全球氨纶、己二酸和聚氨酯原液主流企业，规模、技术、成本优势显著，未来将深
耕行业，强者恒强。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为30.49、38.12、47.65亿元，对应的EPS为0.6
1、0.77、0.96元，当前市值对应PE为13X、10X、8X，维持增持评级。
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2024-07-14│华峰化学(002064)公司信息更新报告：中报业绩预告大超预期，行业底部彰显龙头优势
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Q2主要产品均处于行业底部，公司业绩预告仍超预期，维持“买入”评级
根据公司业绩预告，2024年H1预计实现归母净利润13.80-16.80亿元，较2023年同期同比增长1.57%-23.65
%。对应Q2单季度，预计实现归母净利润6.97-9.97亿元，环比增长1.92%-45.81%。2024年Q2，虽然公司主要产
品氨纶、己二酸价差仍处于行业底部，但公司凭借较强的成本优势，仍有望实现业绩的环比增长。我们维持公
司2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为27.98、31.30、38.42亿元，EPS分别为0.56、0.63、0.77元
，当前股价对应PE分别为13.7、12.3、10.0倍。公司拟追加投资PTMEG项目，进一步扩大原料成本优势，维持
公司“买入”评级。
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2024-07-14│华峰化学(002064)2024年中报预告点评：24Q2业绩环比增长，加码上游产业链布局
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维持“增持”评级。以量补价，公司24Q2业绩环比保持增长。维持公司2024-2026年EPS为0.59/0.72/0.83
元。参考可比公司，结合PE/PB两种估值方法，维持公司2024年目标价9.90元。
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2024-07-12│华峰化学(002064)主营产品产销量同比增长，预计1H24净利润同比增长1.6%-23.7%
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盈利预测与估值
氨纶、己二酸产销量增长，我们上调2024年净利润11%至33.5亿元，并基本维持2025年盈利预测36.9亿元
。当前股价对应2024/2025年11倍/10倍市盈率。考虑盈利预测调整，维持跑赢行业评级并上调目标价13%至9.0
元，对应13倍2024年市盈率和12倍2025年市盈率，较当前股价有26%的上行空间。
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2024-07-11│华峰化学(002064)首次覆盖：“弹性”需求扩容，氨纶龙头起舞
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首次覆盖，给予增持评级。华峰化学是国内氨纶、己二酸和聚氨酯原液行业龙头，将受益于氨纶下游弹性
面料需求扩张。我们预计公司2024-2026年EPS为0.59/0.72/0.83元。参考可比公司，结合PE/PB两种估值方法
，给予公司2024年目标价9.90元（对应16.78倍PE，1.82倍PB）。
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2024-06-25│华峰化学(002064)氨纶己二酸景气底部扩张，巩固聚氨酯一体化优势
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投资建议
我们认为公司主业景气端边际向好，同时新产能将进一步巩固领先优势。由于主要产品需求低于预期，预
计2024-2026年实现归母净利润分别为30.13、35.30、44.39亿元（2024-2025原预测值为39.49、45.57亿元)，
当前股价对应PE分别为12.11、10.33、8.22倍，维持“买入”评级。
〖免责条款〗
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