研报评级☆ ◇002068 黑猫股份 更新日期：2026-10-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.33│ 0.03│ -0.63│ 0.18│ 0.31│ 0.54│
│每股净资产(元) │ 4.07│ 4.05│ 3.30│ 3.47│ 3.79│ 4.33│
│净资产收益率% │ -8.05│ 0.84│ -19.09│ 5.17│ 8.28│ 12.55│
│归母净利润(百万元) │ -242.94│ 25.13│ -463.34│ 132.00│ 231.00│ 400.00│
│营业收入(百万元) │ 9451.12│ 10131.70│ 8685.06│ 10021.00│ 10355.00│ 10804.00│
│营业利润(百万元) │ -230.37│ 43.58│ -476.33│ 143.00│ 249.00│ 430.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-28 增持 首次 --- 0.18 0.31 0.54 东北证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-28│黑猫股份(002068)主业有望迎来拐点，导电炭黑积极推进 │东北证券 │增持
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炭黑行业国内领军企业，技术储备与经营能力等突出。公司主要从事炭黑、焦油精制和白炭黑等产品的生产与销售，
其中炭黑产品占逾八成，是公司最主要的主营业务产品。公司为国内炭黑行业领军企业，具备产能规模和技术储备两大优
势，2025年产能利用率达92.89%，公司经营能力同样突出。产能端看，公司2004年以来一直保持国内领先地位，目前已经
跻身全球前列。目前公司已在江西景德镇、辽宁朝阳、陕西韩城、内蒙古乌海、河北邯郸和唐山、山西太原、山东济宁、
山西吕梁共有九大生产基地（部分厂区配套焦油深加工产能），并在青岛建有碳基材料研究机构、合肥设有特种炭黑后处
理基地、布局锂电池用导电炭黑产能、辽宁建设复合母胶生产基地。
重点项目陆续投产，奠定主业发展基础。2025年，公司济宁黑猫2.5万吨/年连续式原料气配套生产线项目正式开工建
设，项目全面建成投产后，将有效打通济宁黑猫生产环节堵点，助力其构建完整、高效、协同的内部生产体系，进一步降
低运营成本、提升产能利用率。国内首套2万吨/年湿法母胶量产生产线在辽宁黑猫建成投产，填补了国内相关领域量产技
术空白。
积极布局导电炭黑，有望推动产业国产化。除去传统业务，公司在积极布局锂电池用导电炭黑业务，技术上公司与与
复旦大学赵东元院士设立联合实验室，同时与张立群院士团队进行合作，掌握了高端导电炭黑的机理，与知名高校团队合
作开发的动力电池用超导电炭黑。目前国内锂电池专用导电炭黑依赖进口，海外公司包括益瑞石、卡博特、日本狮王等，
黑猫股份在该领域布局有望推动产业的国产化替代。
投资评级：预计公司2026-2028年净利润分别为1.3亿，2.3亿和4.0亿，对应PE分别为55x、31x、18x，首次覆盖，给
予“增持”评级。
风险提示：下游需求增长不及预期；行业涨价不及预期；宏观环境风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-20│黑猫股份(002068)2026年4月20日投资者关系活动主要内容
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江西黑猫炭黑股份有限公司于2026年4月20日在价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动举行投资者关系活
动，参与单位名称及人员有线上参与公司2025年度网上业绩说明会的全体投资者，上市公司接待人员有公司董事兼总经理
李毅先生、董事兼财务总监汪晓芳女士、独立董，事骆剑明先生、董事会秘书张志景先生。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-20/1225126827.PDF
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