研报评级☆ ◇002068 黑猫股份 更新日期：2026-04-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.33│ 0.03│ -0.63│ 0.14│ 0.29│ 0.45│
│每股净资产(元) │ 4.07│ 4.05│ 3.30│ 3.44│ 3.74│ 4.18│
│净资产收益率% │ -8.05│ 0.84│ -19.09│ 4.10│ 7.20│ 9.80│
│归母净利润(百万元) │ -242.94│ 25.13│ -463.34│ 106.00│ 214.00│ 329.00│
│营业收入(百万元) │ 9451.12│ 10131.70│ 8685.06│ 9785.00│ 10003.00│ 10258.00│
│营业利润(百万元) │ -230.37│ 43.58│ -476.33│ 159.00│ 258.00│ 428.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-02 买入 维持 --- 0.14 0.29 0.45 开源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-02│黑猫股份(002068)公司信息更新报告：龙头业绩或已见底，高油价下炭黑龙头│开源证券 │买入
│或受益 │ │
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龙头业绩或已见底，高油价下炭黑龙头或受益，维持“买入”评级
根据公司年报，2025年公司实现营业收入86.85亿元，同比-14.28%；实现归母净利润-4.63亿元，同比转亏。对应Q4
单季度，公司实现归母净利润-2.52亿元，亏损幅度环比加大。我们下调公司2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计分
别实现归母净利1.06（-2.69）、2.14（-2.78）、3.29亿元，对应EPS分别为0.14（-0.37）、0.29（-0.38）、0.45元，
当前股价对应PE分别为59.7、29.6、19.3倍。随着油价持续高位震荡，公司作为煤焦油工艺的炭黑龙头，有望大幅受益，
同时随着动力、储能等电池需求增长，公司导电炭黑业务或充分受益，维持公司“买入”评级。
2025年炭黑景气承压，大幅拖累公司业绩
根据Wind、百川盈孚数据及我们测算，2025年，煤焦油市场均价为3,348元/吨，同比-16.20%；炭黑的平均价格为6,9
34元/吨，同比-16.98%；炭黑平均价差为1,911元/吨，同比-18.97%。2025年炭黑上游煤焦油市场呈现剧烈震荡走势，成
本传导机制失灵；叠加下游轮胎行业影响，炭黑市场需求支撑不足，行业供需格局承压，致使公司2025年业绩大幅承压。
2026年Q1，随着国际油价上涨，带动国内煤焦油工艺炭黑价格、价差环比上涨。2026年Q1，煤焦油市场均价为3,701元/吨
，环比+18.11%；炭黑的平均价格为7,324元/吨，环比+15.69%，炭黑平均价差为1,772元/吨，环比+8.72%。若未来油价持
续高位，或有海外订单流入，看好公司作为炭黑龙头充分受益，看好公司业绩环比逐步修复。
公司大力发展各类特种炭黑，看好公司在激烈的行业竞争中脱颖而出
公司在青岛建有碳基材料研究机构、合肥设有特种炭黑后处理基地、布局锂电池用导电炭黑产能、辽宁建设复合母胶
生产基地。未来绿色低碳、高附加值产品将成为行业竞争的核心要素，公司作为顺应政策导向、具备技术优势和规模优势
的企业，或将在激烈的市场竞争中脱颖而出，受益于锂电、储能等行业发展。
风险提示：煤焦油价格大幅波动、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。
【5.机构调研】 暂无数据
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