价值分析☆ ◇002074 国轩高科 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 2 0 0 0 2
1月内 0 2 0 0 0 2
2月内 1 3 0 0 0 4
3月内 3 6 0 0 0 9
6月内 5 6 0 0 0 11
1年内 11 11 1 0 0 23
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.06│ 0.18│ 0.53│ 0.59│ 0.84│ 1.10│
│每股净资产(元) │ 11.28│ 13.22│ 14.04│ 14.72│ 15.79│ 17.28│
│净资产收益率% │ 0.54│ 1.33│ 3.74│ 3.92│ 5.29│ 6.48│
│归母净利润(百万元) │ 101.89│ 311.58│ 938.73│ 1057.81│ 1499.62│ 1973.24│
│营业收入(百万元) │ 10356.08│ 23051.70│ 31605.49│ 37187.26│ 45904.37│ 54325.23│
│营业利润(百万元) │ 39.16│ 198.69│ 975.43│ 1151.04│ 1688.58│ 2146.99│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-08 增持 调低 --- 0.43 0.67 1.07 中信建投
2024-11-05 增持 维持 --- 0.54 0.71 0.89 财通证券
2024-09-23 买入 维持 --- 0.62 0.86 1.19 东兴证券
2024-09-13 增持 维持 --- 0.43 0.59 0.84 浙商证券
2024-09-11 买入 维持 --- 0.56 0.83 1.15 国盛证券
2024-09-09 增持 维持 22.97 0.53 0.75 0.90 华创证券
2024-09-02 增持 首次 --- 0.72 0.93 1.17 东莞证券
2024-09-02 增持 维持 22 --- --- --- 中金公司
2024-08-29 买入 维持 --- 0.72 1.04 1.45 民生证券
2024-06-04 买入 维持 --- 0.73 1.08 --- 中信建投
2024-05-21 买入 维持 --- 0.62 0.92 1.25 东兴证券
2024-05-13 买入 首次 --- 0.63 0.93 1.32 东海证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-08│国轩高科(002074)2024Q3业绩点评：电芯占比提升叠加汇兑损失影响盈利
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公司三代电芯进入市场，未来逐步突破中高端车型客户；314储能电芯和52Ah的小电芯已经顺利爬坡；海
外客户塔塔、Vinfast等需求提升带来盈利改善，预计公司24/25年业绩7.8/12.0亿元，对应当前的估值56/36x
。
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2024-11-05│国轩高科(002074)三季度业绩受产品结构调整影响，客户持续开拓
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投资建议：受益于产能的放量，公司营收水平和盈利能力持续提升。我们预计公司2024-2026年合计实现
营业收入343.45/443.13/540.81亿元，归母净利润9.67/12.81/15.93亿元，对应PE分别为43.99/33.21/26.71
倍，维持“增持”评级。
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2024-09-23│国轩高科(002074_SZ)：储能贡献利润增量，出海+新产品双轨齐发力
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盈利预测及投资评级：我们预计2024~2026年公司有望实现营业收入359.29/434.64/500.66亿元，同比+13
.7%/+21.0%/+15.2%，实现归母净利润11.11/15.41/21.31亿元，同比+18.4%/+38.7%/+38.3%，当前股价对应PE
为29x/21x/15x。短期内电池价格仍维持低位导致营收增速放缓，后续随客户与产品结构改善有望回升；向前
看，我们认为公司稳固推进布局全球化战略，海外产能落地领先同业，同时叠加新技术与产品逐步落地，全球
竞争力持续增强，我们看好公司长期市占率提升趋势，海外业务拓展亦将持续增厚公司盈利能力。维持“强烈
推荐”评级。
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2024-09-13│国轩高科(002074)2024半年度业绩点评：产品结构优化和出海提升盈利，持续推进海外基地布
│局
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盈利预测与估值
下调盈利预测，维持“增持”评级。考虑行业竞争加剧，产品价格下行，我们下调公司2024-2026年归母
净利润分别为7.69、10.52、14.99亿元（下调前分别为11.32、16.39、23.62亿元），对应EPS分别为0.43、0.
59、0.84元，对应PE分别为43、31、22倍，维持“增持”评级。
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2024-09-11│国轩高科(002074)电池技术持续完善，出海进程逐步深入
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盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润为9.99/14.89/20.62亿元，同比增长6.4%/49.1%/38.5%，对
应2024-2026年PE为32.8/22.0/15.9倍。维持“买入”评级。
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2024-09-09│国轩高科(002074)2024年半年报点评：海外收入占比提升，盈利水平改善
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投资建议：公司全产业链全球化布局先发优势明显。我们预测公司2024-2026年营业收入分别为369/448/5
21亿元，归母净利分别为9.5/13.4/16.2亿元，参考可比公司估值，我们给予公司2024年1.1倍PS，目标价22.9
7元，维持“推荐”评级。
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2024-09-02│国轩高科(002074)2024年中报点评：Q2盈利环比改善明显，海外业务占比提升
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投资建议：给予增持评级。预计公司2024-2025年EPS分别为0.72元、0.93元，对应PE分别为26倍、20倍，
给予增持评级。
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2024-09-02│国轩高科(002074)1H24动力电池业务盈利能力有所改善
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基于1H24公司资产及信用减值情况，我们下调2024年净利润10.6%至10.65亿元,基本维持2025年盈利预测
不变。当前股价对应2024/2025年31.4倍/22.9倍市盈率。综合考虑盈利预测调整和公司出货量增长对公司估值
带来的正向催化，维持跑赢行业评级和22.00元目标价，对应37.0倍2024年市盈率和27.0倍2025年市盈率，较
当前股价有17.9%的上行空间。
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2024-08-29│国轩高科(002074)2024年半年报点评：出海提升盈利水平，新技术巩固长期优势
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营收361.5、471.4和578.0亿元，同比变化+14.4%、+30.4%和+2
2.6%；实现归母净利润12.9、18.7、26.0亿元，同比变化+37.5%、+44.7%和+39.3%。当前股价对应2024-2026
年市盈率分别为25、17、12倍，考虑公司出海叠加技术迭代，维持“推荐”评级。
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2024-06-04│国轩高科(002074)2023年年报及2024年一季报点评：储能及海外业务助力量高增，结构改善、
│产品高端化，盈利未来可期
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预计公司2024出货65-70GWh，2025年出货80-90GWh。预计2024、2025年归母业绩13.00、19.22亿。
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2024-05-21│国轩高科(002074_SZ)：发布全固态电池等重磅新品，产品矩阵扩容有望拓展优化客户结构
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盈利预测及投资评级：公司过往产品多集中于铁锂体系，配套A级以下新能源车型，公司在电池材料体系
、产品形态以及固态电池等前沿技术产品的持续迭代完善，将助力公司填补覆盖更多高端客户需求，公司客户
结构有望持续拓展并优化，盈利能力有望持续提升，预计2024~2026年公司将实现归母净利润11.02/16.37/22.
35亿元，当前股价对应PE33x/22x/16x，维持“强烈推荐”评级。
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2024-05-13│国轩高科(002074)公司简评报告：大众入局赋能公司转型，积极出海拥抱全球电动化浪潮
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投资建议：公司是国内核心原材料自供率最高的龙头电池企业之一，有望深度受益全球电动化浪潮及储能
行业发展东风，预计2024~2026年公司归母净利润分别为11.29/16.65/23.65亿元，EPS分别为0.63/0.93/1.32
，以2024年5月13日收盘价计算，对应PE分别为29.98x/20.32x/14.31x，首次覆盖，给予“买入”评级。
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