研报评级☆ ◇002080 中材科技 更新日期：2026-10-14◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 2 0 0 0 3
3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 3 4 0 0 0 7
1年内 7 6 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.33│ 0.53│ 1.08│ 1.77│ 2.51│ 3.15│
│每股净资产(元) │ 11.06│ 11.03│ 11.87│ 12.87│ 15.28│ 16.91│
│净资产收益率% │ 11.98│ 4.82│ 9.13│ 13.21│ 15.44│ 16.47│
│归母净利润(百万元) │ 2224.27│ 891.87│ 1817.78│ 2971.88│ 4210.87│ 5287.55│
│营业收入(百万元) │ 25889.46│ 23983.85│ 30195.49│ 35040.12│ 38969.35│ 42513.39│
│营业利润(百万元) │ 2981.36│ 1160.30│ 2364.12│ 3849.73│ 5444.19│ 6839.85│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-05 增持 维持 --- 1.85 3.14 4.09 国信证券
2026-08-25 买入 维持 --- 1.96 3.29 4.45 长江证券
2026-08-19 增持 维持 --- 1.55 1.85 2.13 东方财富
2026-05-07 买入 维持 --- 1.99 2.87 3.96 长江证券
2026-04-27 增持 维持 --- 1.56 1.87 2.13 东方财富
2026-04-25 买入 维持 --- 1.71 2.20 2.59 国金证券
2026-04-22 增持 首次 --- 1.78 2.36 2.71 中原证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-05│中材科技(002080)2026中报点评：电子布周期向上，锂膜业绩修复 │国信证券 │增持
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三大主业共振发力，业绩稳健增长。2026H1实现营收162.6亿元，同比+21.9%，归母净利润12.1亿元，同比+20.9%，
扣非归母净利润11.0亿元，同比+35.5%，EPS为0.72元/股，其中玻纤及制品/叶片/锂膜收入53.1/55.8/21.8亿元，同比+2
1.9%/+7.3%/+135%，三大主导产业全面发力，业绩稳健增长。Q2单季度营收94.0亿元，同比+20.2%，归母净利润7.0亿元
，同比+10%，扣非归母净利润6.4亿元，同比+15.6%。
电子布周期向上，产品迭代持续突破。2026H1销售玻纤及制品76万吨，同比+13%，实现收入53.1亿元，同比+22%，毛
利率30.8%，同比+4.8pp，泰山玻纤主体净利润8.9亿元，同比+52.1%。受益特种布&普通电子布周期向上、量价齐升，带
动盈利能力进一步提升，2026H1产品均价同比+13.7%，其中销售特种纤维布1345万米，同比+50%，贡献收入5.3亿元，同
比+114%，目前年产3,500万米特种纤维布项目（一期）和（二期）及年产2,400万米超低损耗低介电纤维布项目建设如期
推进，同时自主研发“一步法”工艺在低介电和低膨胀产品生产中有效应用，第三代低膨胀产品突破薄型化技术壁垒，样
品进入多家头部客户测评阶段。成本压力制约盈利空间，加速卡位“两海”市场。2026H1销售风电叶片15.5GW，同比+2%
，实现收入58.8亿元，同比+7.3%，毛利率12.0%，同比-4.4pp，中材叶片主体净利润2.44亿元，同比-32.3%。在国内抢装
高基数、装机量整体下滑背景下，持续夯实国内陆上市场基本盘，加速卡位“两海”市场，整体出货基本平稳，但受原材
料成本上升影响，盈利能力和利润空间有所压缩。
锂膜销量高增&价格企稳回升，支撑业绩明显修复。2026H1销售锂电隔膜27.7亿平，同比+113%，实现收入21.8亿元，
同比+135%，产品均价同比+10.3%，平均成本同比-8.2%，毛利率17.8%，同比+16.5pp，中材锂膜主体净利润1.55亿元，同
比+1941%。行业需求景气带动盈利改善，叠加产能释放销量同比高增和结构持续优化，支撑业绩明显修复，2026H1高附加
值5μm超薄基膜产品实现销售6.9亿平米，占比24.9%，大储能用隔膜出货占比超15%，闪充电池配套用隔膜取得量产首发
优势。
风险提示：玻纤产能投放超预期；风电装机不及预期；原燃料价格大幅上涨
投资建议：三大主业共振发力，成长性有望加速释放，维持“优于大市”公司持续围绕新材料、新能源方向，锚定高
端领域突破，三大主导产业全面发力，行业地位领先。目前电子布高景气延续，特种布持续迭代突破，随着新项目产能陆
续投产，成长性有望加速释放，锂膜、叶片持续优化结构、降本增效，盈利亦有望继续修复。预计26-28年EPS分别为1.85
/3.14/4.09元/股，对应PE为26.9/15.9/12.2x，维持“优于大市”评级。
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2026-08-25│中材科技(002080)电子布持续高景气，锂电隔膜销量高增 │长江证券 │买入
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事件描述
公司2026H实现营业收入163亿元，同比增长22%；归属净利润12.1亿元，同比增长21%；扣非净利润约11.0亿元，同比
增长36%。2季度实现营业收入94亿元，同比增长20%，环比增长37%；归属净利润7.0亿元，同比增长10%，环比增长38%；
扣非净利润约6.4亿元，同比增长15%，环比增长43%。
事件评论
AI需求爆发，特种电子布表现优异。公司产品覆盖低介电一代纤维布、低介电二代纤维布、低膨胀纤维布及超低损耗
低介电纤维布（Q布）全品类产品。公司上半年特种纤维布实现销售1345万米，收入5.3亿元，同比分别增长50%、114%，
结构大幅优化，高阶产品占比提升。公司年产3500万米特种纤维布项目（一期）、年产3500万米特种纤维布项目（二期）
及年产2400万米超低损耗低介电纤维布项目建设如期推进中。公司自主研发的“一步法”工艺在低介电和低膨胀产品生产
中有效应用，原丝产能、生产效率等主要指标持续提升，第三代低膨胀产品突破薄型化技术壁垒，样品进入多家头部客户
测评阶段。
玻纤粗纱盈利修复，普通电子布快速上涨。泰山玻纤上半年实现玻纤销量约76万吨，同比增长13%，均价约6981元/吨
，同比增长8%，实现毛利率约30.8%，同比提升5个百分点，最终实现归属净利润8.9亿元，同比增长52%，归属净利率约17
%，同比提升约3个百分点。从吨净利看，泰山玻纤凭借普通电子布涨价和特种电子布大幅出货实现单位盈利的大幅提升，
上半年玻纤整体吨净利约1170元，同比上升约300元。
风电出货平稳，成本上涨影响盈利能力。上半年公司风电叶片装机销量约15.5GW，同比增长2%。叶片毛利率约12.0%
，同比下降4.4个百分点，主要源于树脂、结构胶等成本大幅上涨，单位成本上涨11%，虽售价亦上涨6%但仍难以完全覆盖
。最终公司上半年实现归属净利润约2.4亿元（考虑到持股58.5%，贡献业绩为1.4亿元），对应净利率约4%。
锂电隔膜销量大幅增长，盈利能力修复。上半年公司锂电隔膜销量约27.7亿平，同比大幅增长113%，产能实现了快速
满产释放，同时优结构拓增量，高附加值5μm超薄基膜产品销售占比约25%；大储能用隔膜出货占比超15%。锂电隔膜上半
年毛利率约18%，同比大幅增长17个百分点，一是供需改善之下均价上涨了10%，二是公司降本增效，实现产品平均成本同
比下降8%。最终公司上半年实现归属净利润约1.55亿元（考虑到持股50.8%，贡献业绩为0.8亿元），对应单平净利6分钱
，同比增加5分钱。
电子布迎来需求爆发与产能挤压的超级周期。本轮受益于AI需求爆发和织布机设备瓶颈，电子布涨价弹性和持续性有
望超预期。同时AI电子布迎来产业升级浪潮，Low-Dk向高阶升级的趋势明确，LowCTE供给稀缺国产替代机会较大，中材科
技有望充分受益，目前AI电子布优势被低估。预计公司2026-2027年归属净利润分别为33亿元、55亿元，对应PE估值分别
为27.5、16.4倍，继续推荐。
风险提示
1、全球经济增长低于预期；2、原材料价格大幅上涨。
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2026-08-19│中材科技(002080)财报点评：Q2业绩符合预期，定增落地助力特种电子布加速│东方财富 │增持
│扩产 │ │
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【投资要点】
事件：公司上半年实现营业收入162.57亿元，同比增长21.95%；归母净利润12.08亿元，同比增长20.93%；扣非归母
净利润10.95亿元，同比增长35.54%，其中Q2实现收入94.03亿元，同比增长20.15%，归母净利润7亿元，同比增长10%，扣
非归母净利润6.44亿元，同比增长15.62%。
点评：
26H1粗纱销量保持稳定增长，特种纤维布销量增速达50%。公司上半年玻纤业务实现收入53.1亿元，同比增长22%；玻
纤及制品整体毛利率为30.81%，同比增长4.78个pct；其中玻纤及制品销量76万吨，同比增长13%，粗纱端行业供需格局逐
步改善，价格稳中有涨，根据卓创资讯红桃3数据，2026年Q2华东地区缠绕直接纱2400tex均价约3741元/吨，同比上涨约8
7元/吨，环比提升约196元/吨，公司持续优化产品结构，热塑产品销量同增27%。26H1公司特种纤维布实现收入5.3亿元，
同比增长114%，销量1345万米，同比增长50%，AI算力需求叠加供给缺口，特种纤维布供不应求，价格持续上涨，根据卓
创资讯统计，以重庆国际电子布为例，截至8月初，7628电子布均价约10.1元/米，较年初实现翻倍以上增长；我们认为，
当前中高端电子布产品供不应求，而产品结构调整使得传统电子纱及电子布货源紧俏，后市仍有提价预期，电子布持续提
价有望推升业绩弹性。
26H1国内新增风电装机同比下降27%，公司风电叶片毛利率同比下降4.38pct：2026年上半年，中国风电行业在2025年
抢装高基数背景下呈现阶段性回落态势，新增装机规模同比下滑，但行业长期增长逻辑未改。根据国家能源局全国电力工
业统计数据，上半年国内新增风电装机38.62GW，同比下降27%；需求端，风机中标市场呈现“国内回落、海外增长”的分
化格局；上半年风电机组中标超过75GW，同比下降约20%，国际中标约15GW，同比增长约50%。供给端，目前风电叶片行业
内产能充足，部分新增产能预计下半年陆续投产，产能整体仍处于供过于求态势。在行业装机量下滑的背景下，26H1中材
叶片销售风电叶片15.5GW，同比增长2%，实现销售收入55.8亿元，同比增长7%，全球市场占有率持续保持第一。价格与成
本端，上半年，风机中标价格较为稳定，但受国际局势影响，原材料成本上升，行业整体利润空间承压，26H1中材叶片毛
利率为12%，同比下降4.38pct。未来中材叶片将通过深化客户战略巩固市场地位，依托技术创新驱动产品竞争力，优化国
内产能并加速海外布局，构建“技术+产能+市场”三位一体的发展格局。
26H1全球锂电池产量同增49%，公司锂电隔膜业绩大幅增长：根据ICC鑫椤资讯统计，2026年上半年，全球锂电池总产
量1470.8GWH，同比增长49%，其中储能电池出货507.8GWh，同比增长98%。26H1需求端的高景气带动锂电池隔膜厂家开工
率回升，头部锂电池隔膜企业订单饱满，行业供需关系偏紧，锂电池隔膜产品平均价格修复，行业内企业整体实现盈利改
善。26H1中材锂膜合计对外销售锂电池隔膜27.7亿平米，同比增长113%，实现销售收入21.8亿元，同比增长135%，实现归
母净利润1.55亿元，同比增长1,941%。26H1中材锂膜毛利率为17.8%，同比增长16.54pct，目前公司已建成7个国内生产基
地，形成6个10亿平米级区域布局，海外匈牙利基地建设如期推进中，通过持续提升新产品开发能力、产线装备能力和产
业制造能力，提高综合竞争能力，成为具有世界一流技术和产品的锂电池隔膜研发及制造企业。展望下半年，预计需求端
的高景气度将对锂电池隔膜行业增长形成有力支撑，同时短期行业内新增有效产能相对有限，锂电池隔膜价格有望保持平
稳。
定增落地，加速扩张特种纤维布产能。公司拟定增募资不超过约44.8亿元，主要用于年产3500万米低介电纤维布项目
（二期）以及年产2400万米超低损耗低介电纤维布项目，目前定增已获证监会同意注册批复，我们认为，公司定增落地将
加速推进特种纤维布的建设，同时叠加正在建设中的泰玻邹城一期年产3500万米特种纤维布项目，届时投产后公司特种纤
维布年产能将达到9400万米，将充分受益当前电子布的高景气度，有望提升业绩弹性。
【投资建议】
公司三大业务稳健增长，公司特种纤维布全品类优势明显，后续有望充分受益行业景气度上行。我们小幅调整盈利预
测，预计26-28年归母净利润为26、31和35.8亿，对应EPS分别为1.55、1.85和2.13元，对应26-28年PE估值分别为38.9、3
2.6和28.2倍，维持“增持”评级。
【风险提示】
电子布需求不及预期，供需失衡价格回落
新增产能投产进度不及预期，销量低于预期
粗纱新增产能超预期，导致供需失衡价格下跌
天然气等能源价格大幅上涨，盈利能力不及预期
风电叶片价格承压，盈利不及预期
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2026-05-07│中材科技(002080)各业务共振向上，AI电子布稀缺龙头 │长江证券 │买入
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事件描述
公司2026Q1实现营业收入69亿元，同比增长24%；归属净利润5.1亿元，同比增长40%，扣非净利润4.5亿元，同比增长
80%。
事件评论
1季度扣非业绩实现高增。公司收入同比增长20%以上，主要源于玻纤、风电、隔膜三大业务景气共振向上。1季度毛
利率约21%，同比提升2个百分点，期间费率约11.3%，同比下降0.9个百分点。最终归属净利率约7.4%，同比提升0.8个百
分点。由于其他收益较去年同期减少（从2.0亿元下降至0.8亿元，主要为政府补助），扣非业绩表现更优。
玻纤：量价齐升及高端升级，带来业绩高增。预计1季度公司玻纤业务经营较优，来自量价齐升，其中电子布增长更
快。参考卓创资讯，1季度电子布均价4.6元/米，同比上涨约29%；缠绕直接纱价格约3775元/吨，同比下降约3%。展望未
来，一是普通电子布因供给缺口将持续提价，一方面新增供给有限，同时存量供给转产AI，另一方面需求表现超预期，随
着PCB需求结构优化，能源需求占比提升且呈高增长。预计25-27年AI电子布需求约1、2、4亿米，按照单台织布机年产量7
万米算，明年仅AI领域就需要新增约3000台织布机，因此普通电子布产能无新增甚至会继续转产AI。二是2027年粗纱供需
改善将迎提价，因铂金大幅上涨导致玻纤投资门槛提高，2027年玻纤粗纱新增供给较少（仅中国巨石成都20万吨+内蒙古
天皓15万吨），有望复制2026年电子布的景气提价。
风电：景气小幅上行，业绩稳中向上。预计1季度公司叶片收入稳健增长，一是销量跟随行业小幅增长，二是原材料
成本上涨推动叶片价格上涨。展望未来，中国凭借稳定的政策支持与成熟的产业体系，成为全球陆上风电增长的绝对主力
。2025年陆上风电新增装机110GW，同比涨幅超50%，2026年将延续强势，海上风电深水开发项目加速落地。
隔膜：产能利用率提升，开启扭亏为盈。预计1季度公司隔膜销量大幅增长，产能利用率提升叠加价格小幅恢复后，
开启扭亏为盈。展望未来，隔膜下行周期已超过3年，2024-2025年恩捷股份、星源材质、中材隔膜的平均毛利率分别为13
%、26%、5%，在龙头公司微利状态下，行业中尾部企业基本处于亏损状态；随着供给扩张速度放缓，陆续开始出现供需趋
紧的环节，产业链涨价周期也将开启。根据鑫椤资讯数据，湿法隔膜产能利用率在2024年降至不足60%，2025年10月以来
提升至80%以上，行业供需关系明显改善。
中材科技：AI电子布国产稀缺龙头。AI电子布产业升级趋势明确，一是依托PCB的lowdK电子布，二是依托载板的low-
cte电子布。中材科技是全球有限具备全品类特种电子布供应能力的企业，将显著受益于AI产业的国产替代机会。当前电
子布具备双重景气，一是AI电子布受益于需求高景气，看好紧缺之下的提价，LowCTE和Low-Dk二代布缺口更大；二是普通
电子布受益于AI溢出效应，供给受制于织布机瓶颈。预计2026-2027年公司归属净利润为33、48亿元，对应估值为26、18
倍，继续推荐。
风险提示
1、全球经济增长低于预期；2、原材料价格大幅上涨。
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2026-04-27│中材科技(002080)财报点评：特种纤维布延续高景气度，Q1营收业绩稳健增长│东方财富 │增持
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【投资要点】
事件：公司2026年一季度公司实现营业收入68.54亿元，同比+24.5%，归母净利润5.07亿元，同比+40.15%，扣非归母
净利润4.51亿元，同比+79.74%。
点评：
一季度电子布景气度提升持续提价，粗纱价格稳中有涨。随着AI的快速发展，特种电子布需求增加，AI电子布的投资
热潮一定程度上挤占了常规电子布的供应，普通电子布供应趋紧，根据卓创资讯统计，以重庆国际电子布为例，2026年一
季度7628电子布均价约5.18元/米，同比增长1.07元/米，环比增长0.85元/米，由于供需偏紧，4月份电子布价格再次提涨
0.5元/米，当前价格为6.2元/米；我们认为，当前中高端电子布产品供不应求，而产品结构调整使得传统电子纱及电子布
货源紧俏，后市仍有提价预期，电子布持续提价推升业绩弹性。粗纱端随着国内风电及新能源汽车等需求陆续回暖，行业
供需格局逐步改善，价格稳中有涨，根据卓创资讯数据，2026年Q1华东地区缠绕直接纱2400tex均价约3545元/吨，环比提
升约70元/吨，叠加近期成本支撑，4月份粗纱价格继续上涨。展望2026年，风电、汽车等市场需求依旧稳定，叠加铂金价
格上涨等因素，供给扩产节奏放缓，行业供需格局边际改善。
一季度国内风电新增装机同增7.9%，公司作为叶片龙头受益行业景气度回升：2025年公司销售风电叶片36.2GW，同比
增长51%，市占率稳居全球第一，2026年Q1全国新增风电并网装机容量15.8GW，同比增长7.9%，在去年高基数基础上实现
稳步增长，今年作为“十五五”开局之年，预计全年风电新增装机保持稳定，而中材叶片作为全球龙头，预计将继续深化
“技术+产能+市场”三位一体的发展格局，充分发挥集采规模优势，有效对冲原材料端成本压力，同时，公司积极开拓海
外市场，努力提升海外市场份额。
锂电隔膜稳定发展，加快建设海外基地：目前中材锂膜已建成7个国内生产基地，形成6个10亿平米级区域布局，并正
在积极推进海外匈牙利基地建设，国际化进程加快。随着新能源车、储能及消费电子等下游应用市场的持续扩容，锂电池
隔膜需求预计将持续增长，经过激烈竞争与产能出清，行业供需矛盾有望逐步缓和，走向健康的发展阶段，而中材锂膜作
为具备技术研发、成本控制、客户结构、全球化布局等综合优势的企业将会穿越周期，提升市占率，盈利能力也将逐步提
升。
26Q1期间费用率同比小幅下降，毛利率同比提升2.4个pct。2026年一季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.7
8%/5%/3.84%/1.63%，同比分别变化-0.37/-0.7/-0.11/-0.26个百分点，合计期间费用率11.25%，同比下降0.92个百分点
。一季度毛利率为20.94%，同比提升2.4个pct，环比提升3.91个pct，我们判断，主要得益于玻纤电子布提价。
【投资建议】
公司三大业务稳健增长，公司特种纤维布全品类优势明显，充分受益行业景气度上行。我们基本维持盈利预测，预计
26-28年归母净利润为26.2、31.4和35.7亿，对应EPS分别为1.56、1.87和2.13元，对应26-28年PE估值分别为33.6、28和2
4.7倍，维持“增持”评级。
【风险提示】
电子布需求不及预期，供需失衡价格回落
新增产能投产进度不及预期，销量低于预期
粗纱新增产能超预期，导致供需失衡价格下跌
天然气等能源价格大幅上涨，盈利能力不及预期
风电叶片价格承压，盈利不及预期
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2026-04-25│中材科技(002080)一季报点评：业绩好于预期，特种玻纤景气度向好 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年4月24日公司发布一季报：26Q1公司实现收入68.54亿元、同比+5%，归母净利5.07亿元、同比+40%，扣非4.51
亿元，同比+80%。
业绩整体好于预期，主因系①粗纱价格同环比提高，电子布涨价在报表端体现，②特种纤维布销量同比增长，③锂电
隔膜销量同比增长，以及价格回暖。
经营分析
（1）传统玻纤：粗纱行业淡季不淡，供给小年、价格有继续上涨的空间，电子布价格处于快速上涨通道。①粗纱，
单价方面，根据卓创资讯数据，26Q1全国缠绕直接纱2400tex均价3604元/吨，同比-4%、环比+2%，报价环比略有上涨。销
量方面，26Q1期末行业库存85.9万吨，环比25Q4末减少0.3万吨，一季度淡季并未出现累库。②电子布，单价方面，26Q1
行业7628电子布均价约5.21元/米，同比+26%、环比+18%。受织布机紧张和下游CCL价格持续上行的影响，电子布价格上涨
频次、幅度均超预期，25Q4以来7628电子布报价涨幅51%（4月时点价格为6.28元/米，25Q3期末仅为4.15元/米）。
（2）定增保障特种玻纤项目资金，公司是特种玻纤“大满贯”，扩产加速、继续提升市占率，静待定增落地：目前
累计建成5条低介电、低膨胀特种纤维生产线，2025年3个特种纤维布项目合计产能9400万米获批并顺利推进。25年销售特
种纤维布1917万米，产品覆盖低介电一代、二代、低膨胀及Q布全品类，且均已完成国内外头部客户的认证及批量供货。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2026-2028年归母净利分别为28.68、36.84、43.46亿元，现价对应动态PE分别为31x、24x、20x，维持
“买入”评级。
风险提示
特种玻纤业务不及预期；玻纤供需格局不及预期;风电叶片盈利能力修复不及预期;锂膜业务盈利能力继续下滑的风险
。
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2026-04-22│中材科技(002080)年报点评：风电叶片与玻纤景气推动业绩大增，特种电子布│中原证券 │增持
│构筑新增长点 │ │
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事件：公司公布2025年年报，2025年公司实现营业收入301.95亿元，同比增长25.90%，实现归属母公司的净利润18.1
8亿元，同比增长103.82%，扣非后的归母净利润12.83亿元，同比增长234.52%，基本每股收益1.08元。
三大核心业务快速增长推动业绩增长。公司是我国特种纤维复合材料领域龙头，聚焦玻璃纤维及制品、风电叶片、锂
电池隔膜三大主导产业。2025年，公司高端转型成效凸显，核心业务实现了质效双升，推动了业绩的大幅增长。从具体业
务来看，风电叶片业务方面，受益于政策支持、市场需求与技术进步的协同驱动，我国风电行业保持强劲发展，市场需求
旺盛。公司持续深化“技术+产能+市场”三位一体的发展格局，全年实现风电叶片销量36.2GW，同比增长51%，销量与市
占率稳居全球第一。通过深化精益管理和全链条降本，产品单位平均成本同比下降4%，有效对冲了成本压力，全年风电叶
片毛利率14.18%，同比提升0.72个百分点。2025年控股子公司中材叶片实现销售收入125.9亿元，同比增长47%；归母净利
润6.2亿元，同比增长81%。
玻纤板块，2025年行业景气度呈现回升态势，风电、AI算力、新能源汽车等高端领域需求强劲，细分市场产品价格持
续走高。公司产品高端化战略成效显著，推动了该业务盈利的大幅增强。全资子公司泰山玻纤全年实现玻璃纤维产品销售
137万吨，创历史新高；营业收入89亿元，同比增长15%；归母净利润10.5亿元，同比增长187%。受益于高端产品占比提升
，全年玻纤业务毛利率26.50%，同比提升8.82个百分点。
锂电池隔膜业务方面，2025年下游需求保持快速增长，但产能过剩导致行业总体承压。公司积极应对周期波动，销量
实现快速增长。全年锂电池隔膜销量33.3亿平方米，同比增长76%，实现收入24.0亿元，同比增长63%。公司优化产品结构
，涂覆隔膜销量同比增长128%，销售占比提升13个百分点至49%。由于行业景气整体低迷，子公司中材锂膜全年实现收入2
4.65亿元，净利润亏损5013万元。
总体来看，在风电叶片和玻纤业务盈利提升的共同推动下，公司全年实现营业收入301.95亿元，同比增长25.90%；实
现归母净利润18.18亿元，同比增长103.82%，扣非后净利润12.83亿元，同比增长234.52%。
AI驱动特种电子布业务放量，为公司提供新的增长点。随着以AI为代表的新一代信息技术产业的高速发展，高端PCB
需求不断增长。特种纤维布拥有介电常数低、介电损耗少、热膨胀系数低等优点，是高端PCB和芯片封装基板的核心材料
，市场需求处于快速增长态势。公司布局特种纤维布领域已有8年时间。2025年，公司在特种纤维布领域取得积极进展，
品类布局成型，高端化进程加速。年内累计建成5条低介电、低膨胀特种纤维生产线。全年销售特种纤维布1917万米，产
品覆盖低介电一代、二代、低膨胀及超低损耗低介电纤维布全品类，均已完成国内外头部客户的认证及批量供货。特种纤
维布作为高毛利产品，成为公司利润的新增长点。
目前公司特种纤维布总规划超1亿米，其中3个项目合计产能9400万米已获批并顺利推进。下半年一期3500万米产能将
陆续投产，有望拉动2026年特种纤维布产销，为公司业绩增长提供动力。
盈利预测与投资评级：预计公司2026、2027年EPS为1.78元和2.36元，以4月21日收盘价50.73元计算，PE分别为28.49
倍和21.53倍。考虑到行业景气上行的空间与增长前景，给予公司“增持”的投资评级。
风险提示：新项进展不及预期、产品价格下跌、行业竞争加剧
【5.机构调研】 暂无数据
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