研报评级☆ ◇002081 金 螳 螂 更新日期：2026-05-30◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.39│ 0.20│ 0.17│ 0.15│ 0.14│ 0.14│
│每股净资产(元) │ 5.01│ 5.12│ 5.19│ 5.21│ 5.23│ 5.27│
│净资产收益率% │ 7.70│ 4.00│ 3.22│ 2.92│ 2.72│ 2.77│
│归母净利润(百万元) │ 1024.08│ 543.84│ 443.67│ 398.68│ 374.06│ 383.30│
│营业收入(百万元) │ 20186.62│ 18329.22│ 17306.05│ 16312.00│ 15556.00│ 15755.00│
│营业利润(百万元) │ 1166.65│ 633.02│ 496.00│ 445.25│ 418.60│ 428.73│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-30 增持 维持 6.77 0.15 0.14 0.14 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-30│金螳螂(002081)海外拓展持续推进 │华泰证券 │增持
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金螳螂发布年报，2025年实现营收173.06亿元（yoy-5.58%），归母净利4.44亿元（yoy-18.42%），扣非净利3.33亿
元（yoy-20.29%），归母净利表现低于我们此前预期（4.80亿），推测主因下游政府投资受资金紧张影响，市场存量优质
项目数量减少，导致市场竞争趋于激烈。1Q26收入、盈利延续同比承压态势。但长期来看，我们认为公司报表质量优异，
显示出龙头企业的逆周期抗风险能力，且出海战略持续推进，近期与越南SunGroup集团签署23亿美金战略合作备忘录，未
来境外业务增长有望抵御境内周期下行影响，维持“增持”评级。
25年综合毛利率承压，在手订单充裕
2025年公司境内/境外（含港澳台）实现营收158.07/14.99亿元，同比-7.67%/+23.98%，毛利率分别为11.7%/22.4%，
同比-1.1%/-5.31%。国内房地产业短周期仍表现低迷，叠加资金紧张扰动下游政府投资，整体市场优质项目数量减少，我
们推测市场竞争或趋于激烈，短周期公司境内盈利能力承压，但出海战略持续推进，逐步向公司第二增长曲线迈进。截至
25年底，公司累计已签约未完工订单金额为193.39亿元，订单收入保障倍数（在手订单/25年收入）仍在1以上，在手订单
仍支撑公司未来稳健经营。
25年费用管控良好，应收有效压降
25年期间费用绝对值同比-12.1%至13.82亿元，期间费用管控良好推进，带动期间费率同比-0.59pct至7.98%，其中销
售/管理/研发/财务费率分别为1.5%/3.1%/3.1%/0.3%。资产/信用减值损失分别为1.85/0.73亿元，合计同比少计提0.4亿
元，截至25年底，公司应收账款账面净值为111.09亿元，同比-13.8%，应收账款规模进一步收缩。截至25年底，公司资产
负债率/有息负债率分别为58.1%/2.1%，整体负债结构维持健康。25年公司经营性净现金流为4.77亿元，同比+18%，收现
比/付现比分别为109.6%/100.5%。
1Q26境外拓展再进一步，营收、利润同比承压
自公司与越南SunGroup集团签署合作备忘录后，4月23日，公司再公告与富国民用建设有限公司（越南）签署《框架
协议》，被选定为富国国际机场扩建项目项下T2航站楼室内装修工程招标包的主要承包商，项目金额约4亿元，海外拓展
再进一步，未来或有效对冲境内业务短周期下滑影响。1Q26公司实现营业收入/归母净利41.1/1.76亿元，同比-14.09%/-1
7.73%、环比+2.0%/+183.7%，综合毛利率为13.03%，同比-0.21pct、环比+0.28pct。1Q26公司合计新签订单为48.96亿元
，同比-21.1%，短周期新签订单仍受境内市场周期制约。
盈利预测与估值
考虑公司目前境内业务仍占比较高，短周期订单、盈利能力修复仍有压力，下调26-27年收入及毛利率假设，调整公
司26-28年归母净利润为3.99/3.74/3.83亿元（较前值分别调整-19.78%/-26.49%/-），对应EPS为0.15/0.14/0.14元。可
比公司26年Wind一致预期PB均值为2.3x，考虑到公司在行业逐步出清过程中，短周期公司经营承压，给予26年1.3xPB（26
年BVPS为5.21元），目标价6.77元（前值4.12元，对应26年22xPE），维持“增持”评级。
风险提示：订单增长不及预期；工程回款不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-18│金 螳 螂(002081)2026年5月18日投资者关系活动主要内容
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苏州金螳螂建筑装饰股份有限公司于2026年5月18日在价值在线（www.ir-online.cn）举行投资者关系活动，参与单
位名称及人员有线上参加公司2025年度网上业绩说明会的全体投资者，上市公司接待人员有董事长张新宏先生，职工代表
董事张思颖女士，副总经理、财务总监王振龙先生，副总经理、董事会秘书朱雯雯女士，独立董事朱雪珍女士。 查看原
文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-18/1225315028.PDF
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