研报评级☆ ◇002081 金 螳 螂 更新日期：2026-10-14◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.39│ 0.20│ 0.17│ 0.15│ 0.14│ 0.14│
│每股净资产(元) │ 5.01│ 5.12│ 5.19│ 5.21│ 5.23│ 5.27│
│净资产收益率% │ 7.70│ 4.00│ 3.22│ 2.92│ 2.72│ 2.77│
│归母净利润(百万元) │ 1024.08│ 543.84│ 443.67│ 398.68│ 374.06│ 383.30│
│营业收入(百万元) │ 20186.62│ 18329.22│ 17306.05│ 16312.00│ 15556.00│ 15755.00│
│营业利润(百万元) │ 1166.65│ 633.02│ 496.00│ 445.25│ 418.60│ 428.73│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-26 增持 维持 6.77 0.15 0.14 0.14 华泰证券
2026-04-30 增持 维持 6.64 0.15 0.14 0.14 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-26│金螳螂(002081)负债率保持低位，持续推进战略升级 │华泰证券 │增持
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金螳螂公布上半年业绩：2026上半年实现营收80.91亿元（yoy-15.08%），归母净利润3.08亿元（yoy-14.05%）；其
中2Q26实现营收39.80亿元（yoy-16.08%），归母净利润1.31亿元（yoy-8.58%），略高于我们此前预期（预计2Q26归母净
利润1.28亿元），主要因公司成本费用管控良好，毛利率降幅低于预期，期间费用率也实现同比缩减。长期看，考虑到公
司保持行业龙头地位，在手订单保持充裕、资产负债结构健康，同时持续推进战略升级和业务转型，我们认为公司有望延
续较为稳健的经营表现，维持“增持”评级。
收入和新签订单承压，在手订单保持充裕
收入结构方面，上半年公司境内/境外分别实现营收74.1/6.8亿元，同比分别-22.2%/+4.8%，境内收入确认仍有所承
压，而境外收入同比正增，我们认为体现出海战略成果。公司1Q26/2Q26分别实现新签订单49.0/59.3亿元，分别同比-21.
1%/-5.1%；2Q26同比降幅有所企稳。截至上半年末，公司已签约未完工订单186.1亿元，相较于2025年全年收入的保障倍
数约1.08x，我们认为有望支撑公司延续稳健经营。
减值损失同比减少，有息负债率保持低位
2026上半年公司毛利率同比-0.35pct至13.36%，毛利率延续同比小幅下降趋势；期间费用率合计7.65%，同比小幅下
降0.04pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.5%/2.9%/2.9%/0.3%，研发费用率同比增加0.3pct，其余费用率均
同比小幅下降。资产/信用减值损失合计8520万元，同比-36.8%。应收款项（应收账款+合同资产）合计196亿元，对应周
转天数约887天，较上年同期基本保持稳定。上半年末公司资产负债率/有息负债率分别为56.0%/2.0%，较上年同期均有所
下降（分别同比-2.4pct/-0.2pct），公司保持低有息负债率，资产负债结构保持健康。经营现金净流出9.7亿元，较上年
同期有所收窄（1H25净流出10.2亿元）；收现比/付现比分别为108.9%/109.1%，同比均上行（分别同比+8.2pct/+8.2pct
）。
持续推动战略升级，关注新业务、新技术及海外布局
在装修行业逆风下，公司持续推进以“科技引领、全球布局、产业升级”为导向的战略转型：业务结构方面，持续培
育EPC总承包、城市更新、洁净空间等高成长领域；产品技术方面，推进幕墙、BIM、AI、装配式等产品和技术升级；区域
方面，公司在国内深耕“五省两市”重点区域，并继续推进海外布局和国际化战略。当前公司海外目标市场聚焦东南亚、
港澳、非洲三大核心区域，2026上半年公司实现境外业务合同产值同比增速约41%，实现强劲增长。
盈利预测与估值
我们维持公司26-28年归母净利润预测3.99/3.74/3.83亿元，对应EPS为0.15/0.14/0.14元。可比公司26年iFind一致
预期P/B均值为1.4x，考虑到当前公司订单、收入、毛利率短期仍处在筑底期，转型业务尚未贡献显著增量盈利，维持公
司26年1.3x倍P/B（26年BVPS为5.21元），维持目标价6.77元，维持“增持”评级。
风险提示：订单增长不及预期；工程回款不及预期。
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2026-04-30│金螳螂(002081)海外拓展持续推进 │华泰证券 │增持
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金螳螂发布年报，2025年实现营收173.06亿元（yoy-5.58%），归母净利4.44亿元（yoy-18.42%），扣非净利3.33亿
元（yoy-20.29%），归母净利表现低于我们此前预期（4.80亿），推测主因下游政府投资受资金紧张影响，市场存量优质
项目数量减少，导致市场竞争趋于激烈。1Q26收入、盈利延续同比承压态势。但长期来看，我们认为公司报表质量优异，
显示出龙头企业的逆周期抗风险能力，且出海战略持续推进，近期与越南SunGroup集团签署23亿美金战略合作备忘录，未
来境外业务增长有望抵御境内周期下行影响，维持“增持”评级。
25年综合毛利率承压，在手订单充裕
2025年公司境内/境外（含港澳台）实现营收158.07/14.99亿元，同比-7.67%/+23.98%，毛利率分别为11.7%/22.4%，
同比-1.1%/-5.31%。国内房地产业短周期仍表现低迷，叠加资金紧张扰动下游政府投资，整体市场优质项目数量减少，我
们推测市场竞争或趋于激烈，短周期公司境内盈利能力承压，但出海战略持续推进，逐步向公司第二增长曲线迈进。截至
25年底，公司累计已签约未完工订单金额为193.39亿元，订单收入保障倍数（在手订单/25年收入）仍在1以上，在手订单
仍支撑公司未来稳健经营。
25年费用管控良好，应收有效压降
25年期间费用绝对值同比-12.1%至13.82亿元，期间费用管控良好推进，带动期间费率同比-0.59pct至7.98%，其中销
售/管理/研发/财务费率分别为1.5%/3.1%/3.1%/0.3%。资产/信用减值损失分别为1.85/0.73亿元，合计同比少计提0.4亿
元，截至25年底，公司应收账款账面净值为111.09亿元，同比-13.8%，应收账款规模进一步收缩。截至25年底，公司资产
负债率/有息负债率分别为58.1%/2.1%，整体负债结构维持健康。25年公司经营性净现金流为4.77亿元，同比+18%，收现
比/付现比分别为109.6%/100.5%。
1Q26境外拓展再进一步，营收、利润同比承压
自公司与越南SunGroup集团签署合作备忘录后，4月23日，公司再公告与富国民用建设有限公司（越南）签署《框架
协议》，被选定为富国国际机场扩建项目项下T2航站楼室内装修工程招标包的主要承包商，项目金额约4亿元，海外拓展
再进一步，未来或有效对冲境内业务短周期下滑影响。1Q26公司实现营业收入/归母净利41.1/1.76亿元，同比-14.09%/-1
7.73%、环比+2.0%/+183.7%，综合毛利率为13.03%，同比-0.21pct、环比+0.28pct。1Q26公司合计新签订单为48.96亿元
，同比-21.1%，短周期新签订单仍受境内市场周期制约。
盈利预测与估值
考虑公司目前境内业务仍占比较高，短周期订单、盈利能力修复仍有压力，下调26-27年收入及毛利率假设，调整公
司26-28年归母净利润为3.99/3.74/3.83亿元（较前值分别调整-19.78%/-26.49%/-），对应EPS为0.15/0.14/0.14元。可
比公司26年Wind一致预期PB均值为2.3x，考虑到公司在行业逐步出清过程中，短周期公司经营承压，给予26年1.3xPB（26
年BVPS为5.21元），目标价6.77元（前值4.12元，对应26年22xPE），维持“增持”评级。
风险提示：订单增长不及预期；工程回款不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-18│金 螳 螂(002081)2026年5月18日投资者关系活动主要内容
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苏州金螳螂建筑装饰股份有限公司于2026年5月18日在价值在线（www.ir-online.cn）举行投资者关系活动，参与单
位名称及人员有线上参加公司2025年度网上业绩说明会的全体投资者，上市公司接待人员有董事长张新宏先生，职工代表
董事张思颖女士，副总经理、财务总监王振龙先生，副总经理、董事会秘书朱雯雯女士，独立董事朱雪珍女士。 查看原
文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-18/1225315028.PDF
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