研报评级☆ ◇002083 孚日股份 更新日期：2026-09-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.35│ 0.37│ 0.45│ 0.50│ 0.61│ 0.73│
│每股净资产(元) │ 4.73│ 4.69│ 4.97│ 5.15│ 5.38│ 5.64│
│净资产收益率% │ 7.36│ 7.83│ 9.11│ 9.80│ 11.30│ 12.90│
│归母净利润(百万元) │ 286.58│ 347.87│ 428.43│ 476.30│ 576.95│ 690.26│
│营业收入(百万元) │ 5340.30│ 5346.43│ 5210.03│ 5343.00│ 5941.00│ 6606.00│
│营业利润(百万元) │ 354.74│ 468.53│ 626.31│ 693.00│ 832.00│ 989.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-28 买入 首次 --- 0.50 0.61 0.73 中邮证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-28│孚日股份(002083)传统毛巾业务盈利提质，新材料打造强劲第二增长曲线 │中邮证券 │买入
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事件描述
2026年4月8日，孚日股份正式发布2025年年度报告；4月15日同步披露2026年一季报。2025年全年，公司实现营业总
收入52.10亿元，同比下滑2.55%；归母净利润4.28亿元，同比增长23.16%；扣除非经常性损益后的归母净利润4.47亿元，
同比增长33.07%，盈利表现显著改善。2026年一季度，公司实现营业总收入14.09亿元，同比增长3.31%；归母净利润1.80
亿元，同比增长41.52%；扣除非经常性损益后的归母净利润1.82亿元，同比增长33.43%。
事件点评
分业务经营情况：板块表现分化，新能源业务高增带动盈利改善。
传统家纺板块中，核心毛巾系列实现营业收入32.29亿元，毛利率26.01%，同比提升1.65个百分点；床品系列实现营
业收入3.86亿元，毛利率18.21%，同比提升3.39个百分点，两大品类全年销量同比略有下滑，通过产品结构升级实现盈利
水平稳步抬升。同时，公司新能源业务实现营业收入2.92亿元，收入同比大幅增长67.89%，毛利率达11.98%，同比大幅提
升29.43个百分点；化工、涂覆材料等板块经营保持平稳，内销市场毛利率同比提升显著，海外外销业务盈利韧性也持续
凸显。
毛巾家纺行业稳步提质，龙头综合优势显著。2025年国内针纺织品类零售额同比增长3.2%，消费持续向品质化、功能
化、高端化升级。公司作为家纺行业龙头，毛巾系列产品根基深厚，2025年销量5.37万吨，行业口碑与全球渠道布局完善
，依托全产业链、高端产品研发、多渠道全域覆盖能力，同时持续发力高端新品与国内外双线市场，盈利水平稳步提升，
核心竞争壁垒持续加固。
新材料赛道高景气，第二增长曲线势能强劲。涂料行业方面，2025年国内涂料行业投资总额超470亿元，新增产能突
破1100万吨，行业向绿色化、功能化加速升级；锂电池电解液赛道景气高涨，2025年全球新能源汽车销量同比增长21%，
全球电解液出货量同比增长44.5%，VC产品价格主流价格全年大涨260.82%。公司新材料业务增长亮眼，全年合计营收5亿
元、同比增长31.85%。涂料板块技术实力国内领先，斩获多项国家级、省级科技奖项；电解液添加剂业务实现全产业链布
局，2025年销量同比增长37.06%，凭借成本、研发与头部客户资源优势，成长韧性持续凸显。
盈利预测与估值
预计公司2026-2028年营业收入分别为53.43亿元、59.41亿元、66.06亿元，同比增速分别为2.55%、11.19%、11.20%
；归母净利润分别为4.76亿元、5.77亿元、6.90亿元，同比增速分别为11.17%、21.13%、19.64%。公司2026-2028年业绩
对应PE估值分别为23倍、19倍、16倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；技术开发风险风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：38家
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2026-08-18│孚日股份(002083)2026年8月18日投资者关系活动主要内容
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1、公司上半年VC的产能利用率是多少？
答：VC行业一季度为淡季，二季度明显好于一季度。公司一二季度VC出货量约2800-2900吨，其中二季度约1800吨，
产能利用率从二季度开始达到70%左右。
2、VC行业传统的最高产能利用率是否在80%左右？如果下半年VC供需偏紧，公司的VC工艺产能利用率能否进一步提高
？
答：VC生产要求较高，夏季气温高，产能利用率拉太满容易发生危险，因此基本在80%左右，理论上可能是一个负荷
极限。如果工艺控制较好，可能到90%，但可能存在生产安全隐患。
3、公司现在VC的生产成本是多少万一吨？
答：公司具备全产业链优势，从源头采购EC、氯气合成粗品再到精制，目前VC生产成本具备一定优势。
4、公司一月一议价的经营模式下，价格是否以现货市场散单价格为标准？
答：散单不具备代表性，公司报价策略主要参考头部企业的价格，在月底报下个月的价格。
5、公司现在的VC工艺能否做到5N纯度？
答：可以达到5N纯度。
6、电池新规下，VC除了添加量变化外，品质要求也越来越高，5N VC未来报价是否会相较于4N具有更大的价格弹性？
答：VC添加在电解液中，占电解液整体比例低，纯度高低对整体效果影响不大。5N或更高纯度会提升成本，但对应用
场景提升有限。
7、储能电池因循环次数达8000-10000次而对VC杂质要求更高，未来是否会偏向5N产能？5N的供求关系是否会比4N更
好？
答：按照该逻辑，5N供求关系可能更好。但工艺上仅是结晶次数的区别，例如结晶两遍达到4N、结晶三遍达到5N，对
工艺上没有太大革新。
8、博赛利斯此前收购评估报告中把美国电芯收入去掉了，但交流中提到又能拿到美国订单，是这样吗？
答：目前，博赛利斯与美国客户粘性较强，到2027年底后继续合作的可能性较大。
9、VC价格在7-8月上涨5-6万元/吨，对下半年及明年上半年的价格趋势有何预测？
答：价格波动取决于供需关系，目前呈现紧平衡状态，三季度和四季度是旺季，近期新增产能如永太科技对需求端缓
解有限，今年三四季度供需仍偏紧，价格可能维持或上行。明年情况需观察新增产能和新进入者，若供需缓解或扭转，价
格可能下行，但储能需求增长或延续至2029年，需关注扩产速度。
10、公司长协价格是否每月按照市价月度实价进行下订单交付？
答：公司没有长协，一月一议价，价格参考头部企业的报价。
11、市场VC价格与公司实际销售价格有多大区别？目前公司出货价约为20万元/吨，散单价格不具备代表性。12、棉
花涨价对毛利率下降影响大吗？
答：棉花涨价有影响，但公司作为99年以来中国出口第一，每年有棉花配额，可在价格低估时储备棉花，成本较友商
有优势。若持续上涨，需通过提价转移成本。
13、涂料业务今年扭亏为盈的规划有变化吗？上半年毛利率有所下降。
答：毛利率下降主要因产能利用率不高，当前主要靠钢构等低毛利产品维持，未来随着海工、船舶、军工、汽车等高
毛利业务发力，扭亏为盈概率较大。
14、公司今年技改项目增加的2000吨产能是否会在今年释放？
答：预计十月份释放。
15、硅碳负极业务今年能带来多少利润？产能计划是什么？
答：博赛利斯公司运行向好，利润数据届时可参考公司定期报告。博赛利斯正在与母公司孚日股份布局不同产能，目
前负极材料供不应求。
16、技改项目原来提到10月份投产，是否对今年产能没有增量贡献？
答：调试设备从8、9月份陆续开始，预计10月正式投产，投产后产能能达到1.2万吨。
17、那一万吨产能是否全部为VC？是否还有FEC？
答：FEC项目已终止，目前VC产能为1万吨。
18、家纺主业上半年代工出口毛利率下降三个点，主要原因是什么？按美元计价，上半年家纺收入增速是多少？
答：主要受汇率影响，人民币升值导致人民币收入下降。虽然5月起终端售价提高5-8个点，但难以覆盖汇率损失，导
致毛利率下降三个点。美元计价增长10%左右。
19、三季度出货量预计能达到多少？
答：一个月600-700吨，600吨打底，争取冲更高销量。
20、公司明年有扩产计划吗？
答：暂时没有扩产计划。
21、下半年VC销量有规划吗？Q3Q4预计卖多少吨？
答：当前一个月约700吨，10月份技改升级新增2000吨产能后，月均可能增加100-200吨，可能提升到800吨以上。
22、行业扩产存在很多不确定因素吗？
答：VC技术门槛较高，技术迭代快，新玩家设备可能投产即落后，因此大家不敢贸然扩产。
23、从行业参与者视角看，2027年VC需求端增速怎么看？锂电增速约25%，VC增速可能高于锂电，具体水平如何？
答：根据研究报告，储能未来几年复合增长率可能达40%以上，锂电增幅20-30%，需求不错。但供给端扩产和新增玩
家可能打破供需平衡，价格见顶。预计2026年紧平衡，2027上半年也可能紧平衡，长期需观察。
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参与调研机构：51家
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2026-07-21│孚日股份(002083)2026年7月21日投资者关系活动主要内容
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1、博赛利斯与安普瑞斯之前的电芯业务合作模式是怎样的？为何公司计划在2028年后收缩该业务并聚焦负极材料？
答：博赛利斯主营定位为材料及高能量密度解决方案，与安普瑞斯的合作主要是为其高能量密度电池产品提供代工管
理。未来随着公司在材料业务上发力，尤其是与孚日合作推动材料扩产，原代工业务将逐步减少。近期公司材料业务在国
内外客户中取得快速进展，符合发展预期。
2、公司后续扩产的主要方向是否是CVD硅碳？扩产的节奏、规模和投资力度如何安排？
答：公司合肥工厂目前处于满产满销状态，正通过精益生产扩充产能。同时，公司已布局2-3家硅碳代工合作伙伴，
但会控制原材料并派驻人员。未来扩产将以气相硅碳为主，在国内和海外均有布局，具体规模将根据客户订单确定。公司
还开发了更高效、低成本的生产方式，有利于后续扩产。
3、合肥工厂满产满销的是否为预锂化硅氧产能？通过代工生产的产品是硅氧还是硅碳？目前是否因自有产能不足而
主要依靠代工？
答：合肥工厂现有产能为预锂化硅氧，处于满产满销状态。外部代工生产的产品为气相硅碳。博赛利斯在行业深耕十
几年，技术处于第一梯队，但此前硅氧规模量产进展不及预期，公司经历了困难期，目前正通过代工和自建产能结合方式
提升硅碳产能。
4、2025年及2026年前四个月，硅氧和硅碳的出货量比例如何？
答：去年硅氧与硅碳比例约为3:1，今年逐步过渡到3:2，预计三季度达到1:1，四季度硅碳出货量有望超过硅氧。
5、为实现硅碳出货量增长，公司是否必须尽快落地自有扩产项目？仅依靠代工是否足够？
答：代工产能正在不断扩大产并有实际产能落地，同时公司自身也在进行其他产能布局，届时请关注公司公告。
6、CVD硅碳负极未来的市场空间如何？在动力电池应用上面临哪些主要问题？公司对应的技术水平如何？
答：目前动力电池的应用进展相对缓慢，但数码、电动工具和无人机领域硅添加量增长很快，已有客户添加量达30%-
50%。在动力电池方面，硅氧负极受成本、膨胀和循环性能制约，不易大规模使用；但公司通过“断面微孔自修复”、“
三维弹性拓扑结构”等技术的发布，使硅碳搭配单元材料可循环超1000次，从而具备性能可行性。成本方面，公司正通过
规模化生产和新设备工艺降本，预计成本可降15%-20%。下半年公司部分材料将在部分车型项目上搭载，有望成为行业率
先上车案例。
7、孚日股份原有的硅碳团队与博赛利斯团队后续将如何整合？
答：孚日鸿硅原有的技术团队目前已不再合作，后续技术方向将以博赛利斯技术团队为主导。
8、公司VC产品目前的出货量、排产情况以及行业供需情况如何？
答：公司VC产品下半年进入旺季，表现出量价齐升的态势。供给端因环保、资质等因素受限，无新增有效产能；需求
端受储能增长和动力电池稳步上升带动，整体供需紧平衡，价格坚挺或有上行动力。
9、公司家纺业务今年的业绩情况如何？
答：家纺主业保持稳健，外销市场市占率较高，尤其在亚洲市场达60%以上，欧洲和美洲约35%。公司通过调整产品结
构，提升高附加值产品占比，以此提高毛利水平。
10、近年来公司营收增长不大但净利润增速较快，主要原因是什么？
答：净利润增长主要得益于两方面：一是产品结构调整，增加了高附加值产品的销售比重；二是原料端成本优势，公
司作为全国最大毛巾出口商，每年可获得国家发改委的棉花配额倾斜，用棉成本低于同行。
11、公司棉花原料的价格优势具体如何？
答：公司每年根据出口量获得棉花配额，配额内棉花采购价格较低。同时，公司凭借全球采棉经验，在低价时进行储
备，进一步控制原料成本。
12、公司VC产品2026年1至6月的出货量是多少？目前1.2万吨产能的利用率如何？是否有新增产能计划？
答：公司VC一季度销售约1000吨，二季度VC销售情况、产能利用率情况要好于一季度。公司有一个2000吨技改升级项
目，预计今年10月投产。
13、公司VC产品相比竞争对手的毛利优势主要来源是什么？电厂和氯气的具体优势如何？
答：公司是VC行业唯一全产业链企业，从CEC到粗品再到精品实现一体化生产，成本更低。同时，自备热电厂提供电
力和蒸汽，自备中水工厂降低水成本；氯气通过管道从相邻的建滔化工输送，省去运输和储存成本。此外，公司技术团队
在回收利用等方面也有独到优势。
14、公司通过此次并购是否进一步向电池产业链布局？
答：是的，目前公司新能源板块仅有VC单一产品，通过控股博赛利斯，可补齐负极材料短板，形成VC与负极双产品体
系，真正实现家纺与新能源双主业战略。未来博赛团队还有其他技术储备可陆续转化，公司对发展充满信心。
15、博赛利斯的核心竞争力体现在哪些方面？
答：首要竞争力在于技术和产品的扎实性。团队在锂电和硅负级行业深耕十多年，核心人员稳定，产品性能和稳定性
行业领先。公司声誉良好，与上下游长期互动。短板是产能布局较慢，但运行稳健。与孚日合作后，可借助孚日的现金流
加速扩产，形成优势互补。目前公司正同步推进产能布局、客户绑定和生产线建设。
16、博赛利斯目前在销售的主要产品有哪些？
答：公司一直围绕颗粒型硅材料本体进行开发，产品包括普通硅氧、预锂化硅氧以及气相硅碳等，可无缝衔接替代纯
石墨负极，添加量取决于材料性能和电芯设计。
17、博赛利斯的硅材料能否用于固态电池？
答：未来固态电池的负极材料选择主要是硅或金属锂。硅方案市场成熟度可能更早到来，用量不小。公司正与国内头
部电芯和整车企业，在该领域深入配合。
18、公司未来产业并购的整体战略思路是什么？是围绕现有产业链延伸还是布局新赛道？
答：孚日此次与博赛合作，意在增厚新能源板块，从目前的VC单一产品向负极材料延伸，实现产业链纵向拓展。博赛
利斯方面除硅负级外，还在正极补锂剂、硅负极高分子粘结剂、固态电池硫化锂等方向有研究，未来可能逐步拓展，但当
前首要任务是将硅基产业做大做强。
19、博赛利斯的技术在负极硅碳材料赛道处于什么位置？
答：从技术角度看，公司处于行业最头部地位，产品质量和稳定性领先。主要短板是生产能力布局，目前正加快补齐
。同时公司持续精进技术，并向上游原材料布局，以提升产品性能和成本竞争力。
20、硅碳负极未来1-3年的价格和成本趋势如何？公司降本的具体方向有哪些？目前国内主要客户有哪些？
答：成本控制方面，公司通过规模效应、技术进步（新设备工艺可降本15%-20%）、原材料布局（如硅烷管道输送、
自产氮气等）以及精益生产来实现。价格受市场供需影响，短期内可能因竞争加剧出现价格战，但公司成本优势明显，有
望度过洗牌期。客户方面，国内知名电池厂商均在配合，但节奏有差异。
21、公司在重点设备自研上有哪些进展？在多孔碳材料方面主要往哪个方向发展？
答：公司自主开发了新型生产设备，单批次产能达400公斤，反应效率和均匀性优于传统流化床，已得到头部客户认
可，未来将作为量产主力型号。多孔碳方面，目前出货以生物质为主，树脂基逐渐增多。公司认为树脂基性能上限更高，
是未来重要方向。凭借技术能力，公司制备的生物质产品性能已优于许多竞争对手的树脂产品。
22、动力电池大规模应用硅碳负极的预计时间？公司目前的产能和未来扩产安排如何？
答：产能规划将分阶段推进，当硅碳价格降至15万元/吨甚至12万元/吨时，动力电池接受度将大幅提升。目前全球石
墨负极需求约300万吨，若硅碳替代5%-10%，市场规模将达15-30万吨；若添加比例进一步提高，市场空间有望超百万吨。
公司已与博赛利斯达成共识，将加快产能布局。
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参与调研机构：1家
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2026-05-15│孚日股份(002083)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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孚日集团股份有限公司于2026年5月15日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）采用网
络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员有1、董
事长肖茂昌，2、财务总监陈维义，3、董事会秘书彭仕强。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-15/1225309339.PDF
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参与调研机构：1家
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2026-04-15│孚日股份(002083)2026年4月15日投资者关系活动主要内容
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孚日集团股份有限公司于2026年4月15日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）采用网
络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员有1、董
事长张国华，2、财务总监陈维义，3、董事会秘书彭仕强，4、独立董事傅申特。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-15/1225108136.PDF
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