研报评级☆ ◇002092 中泰化学 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -1.11│ -0.38│ -0.11│ 0.23│ 0.31│ 0.40│
│每股净资产(元) │ 8.76│ 8.41│ 8.31│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ -12.62│ -4.48│ -1.34│ 2.00│ 2.50│ 2.80│
│归母净利润(百万元) │ -2865.04│ -976.52│ -288.75│ 591.00│ 812.00│ 1049.00│
│营业收入(百万元) │ 37118.05│ 30123.34│ 28695.88│ 30760.00│ 31800.00│ 33183.00│
│营业利润(百万元) │ -3152.11│ -1049.63│ -116.27│ 772.00│ 1060.00│ 1368.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-31 买入 首次 --- 0.23 0.31 0.40 华鑫证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-31│中泰化学(002092)公司事件点评报告：降本增效减亏见效，氯碱龙头逆境突围│华鑫证券 │买入
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中泰化学发布2025年年度业绩报告：2025年公司实现营业总收入286.96亿元，同比减亏4.74%；实现归母净利润-2.89
亿元，同比增加70.43%。其中，公司2025Q4单季度实现营业收入74.50亿元，同比下滑2.36%，环比增长2.19%；实现归母
净利润-1.10亿元。
投资要点
氯碱龙头降本增效叠加甲醇增量，助力业绩减亏
公司2025年业绩大幅减亏主要归因于氯碱主业成本管控见效及甲醇项目投产带来的增量贡献。2025年公司通过推进低
热值煤替代、再生盐使用、离子膜国产化及绿电直连等举措，有效降低了关键物料成本，氯碱类产品毛利率同比提升6.74
个百分点至61.45%，在烧碱价格平稳运行背景下实现以成本优势增厚盈利；同时，资源化综合利用制甲醇升级示范项目于
2025年6月全面投产，甲醇产品全年贡献收入5.98亿元、毛利率25.05%，成为新的利润增长点。面对PVC市场延续低位盘整
、下游房地产需求疲软的不利局面，公司采取“降本增效+产品结构优化”的应对策略，聚氯乙烯销量同比增长12.57%至2
51.18万吨，基本实现满产满销，带动全年归母净利润同比减亏70.43%。
费用结构分化，经营性现金流净额下滑
期间费用方面，公司2025年销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.44/-0.17/+0.09/+0.6pct，其中研发投入力度加
大导致研发费用率显著提升，财务费用率小幅上升主要受利息支出增加影响。现金流方面，2025年公司经营活动产生的现
金流量净额为32.49亿元，同比下降44.77%，主要源于主要产品销售价格下行，经营活动现金流入减少。
新项目有序推进，产业布局持续优化
公司资源化综合利用制甲醇升级示范项目已于2025年6月全面投产，形成年产100万吨甲醇产能，构建起“氯碱化工+
纺织工业+煤化工”三大主业格局。公司依托新疆丰富的煤炭、原盐、石灰石等资源优势，构筑“煤炭-热电-氯碱-粘胶-
纺织”完整循环经济产业链，凭借一体化协同优势和精细化管控能力，在行业需求疲软背景下保持经营韧性。矿权方面，
公司准东煤田将军庙矿区南黄草湖煤矿采矿权手续继续办理中，未来若取得采矿权将进一步夯实上游煤炭资源保障。同时
，公司旗下金晖科技年产30万吨BDO项目正加快建设，截至2025年底工程进度达96.88%，投产后将引领公司向下游新材料
领域延伸。随着基础化工品行业新增产能增速放缓，叠加甲醇、BDO等高附加值产品逐步放量，公司作为拥有完整产业链
的氯碱化工龙头，成长空间有望进一步打开。
盈利预测
公司是国内氯碱行业龙头，2025年业绩大幅减亏，随着甲醇产品投产，公司盈利能力有望持续回升。预测公司2026-2
028年归母净利润分别为5.91、8.12、10.49亿元，当前股价对应PE分别为31.9、23.2、18.0倍，给予“买入”投资评级。
风险提示
经济景气度大幅下行、新项目投产不及预期、原材料价格大幅波动，公司业绩不及预期等风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-10│中泰化学(002092)2026年4月10日投资者关系活动主要内容
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1.3.31-4.3股价连跌4天，对4月份股价是否有信心，一季报预计什么时候披露
答：您好，股价受宏观经济环境、二级市场波动等多方面因素影响，公司将于2026年4月25日披露《2026年一季度报
告》，感谢您的关注。
2.化工行业本身存在较难控制的行业风险，中泰化学自身又因资产负债率较高有较大的财务风险，利息支出有点高，
这也是为什么中泰规模大业绩差的重要原因之一。请问管理层对于优化资本结构有没有个清晰的、非画饼的清晰路径?
答：您好，公司将持续推进降本增效，改善经营业绩优化资产负债结构。后续将在遵循监管规则的前提下审慎研究各
类资本运作的可行性和必要性，持续推动资产配置效率提升与存量资源盘活，公司将严格按照相关信息披露规则履行信息
披露义务。感谢您的关注。
3.截止4月10日，股东人数多少？
答：您好，公司将在定期报告中披露对应的报告期末的股东人数，请您关注公司定期报告中的相关信息。
4.每年那么多的研发投入对企业有什么正面影响吗？年年亏损，年年大额研发，是为整个集团买单吗？
答：尊敬的投资者您好！公司研发投入主要用于技术研发与创新，围绕共性关键技术攻关、提质增效及产业化先导技
术等方向统筹推进科研项目实施，创新研发是提升企业核心竞争力增强发展后劲的重要举措；公司2025年实现归母净利润
-2.89亿元，较2024年实现减亏70.43%，近三年持续减亏。感谢您对公司的关注！
5.公司正在办理的南草湖矿区延续相关问题 1.目前政府审批都有工作时限，该项目审批时限是多久 2.整个审批流程
是怎样的 3.新疆自然资源厅有发布审批通过探矿权的延续，是否真实 请对以上问题分别作答
答：您好，公司于2007年6月获得准东煤田将军庙矿区南黄草湖煤矿探矿权。将军庙矿区总规环评及总规批复前，公
司南黄草湖一号矿井范围可能存在调整等不确定性因素，无法办理探转采手续。目前该煤矿采矿权的办理未有实质性进展
，采矿权的取得时间具有不确定性，公司将持续关注该煤矿采矿权办理的重大进展或对公司有重要影响的情况。感谢您的
关注。
6.截至2026年3月31日，中泰化学从上市到2025年累计融资230.4亿元。中泰化学（002092）自2006年12月上市至2025
年12月，累计分红17次，累计分红金额达22.22亿元。请问融资这么多钱现在市值才172亿，从上市至今分红的还没融资的
10%，到现在股价还低于净资产，一是企业如果不能为股东创造财富，请问公司后续有什么计划能为股东创造财富？
答：你好，公司将持续聚焦主责主业，多措并举提质增效，强化技术创新，聚力关键技术攻关与产品迭代升级深化精
细化管理，通过降本增效不断优化运营质量，全力提升经营业绩。公司高度重视市值管理工作，力争以更优异的经营成果
回报广大股东，在符合相关法律法规及保证公司现金流能够满足正常经营和长期发展的前提下积极实施现金分红，切实为
投资者创造稳健可持续的投资回报。
7.您好，库尔勒中泰纺织科技有限公司最近5年2019-2023年总营业额426亿左右，年年亏损合计-36亿左右，公司对这
家公司未来有什么补救措施？公司高管是否重视这家公司问题，希望公司的高管能重点关注。谢谢
答：公司深耕氯碱化工与纺织工业两大主业，以减亏治亏、精益管理、降本增效为核心主线，全面推进产、供销、运
、管一体化协同运营。通过深化以销定产、开展成本对标、强化技术攻关及有序推进资产减值清理等举措公司整体经营质
量实现显著提升。管理层始终高度重视纺织工业发展，目前经营状况持续改善，资产减值及投资损失同比大幅收窄。库尔
勒中泰纺织于2025年成功实现盈利，净利润达1.04亿元。感谢您的关注！
8.尊敬的黄董，公司长期持续亏损，2026年有没有扭亏具体措施和决心？公司股价长期破净资产，有没有具体维护市
值的相关措施，如控股股东、高管增持？公司如何应对虚假陈述案件的处理，能不能主动承认公司的过失，跟投资者协商
处理？公司管理、财务费用高企，有没有具体挖潜措施？公司黄草湖煤矿探矿权延续办理什么时候会有结果？
答：2026年，公司将持续夯实主业、提升经营效率加强技术创新，聚焦关键技术突破与产品迭代升级，推进精细化管
理，通过降本增效实现运营质量持续优化，努力提升公司经营业绩。目前公司正稳步推进估值提升相关规划，如有增持相
关计划，公司将严格按照相关规定履行信息披露义务。针对虚假陈述案件，公司于2026年3月23日收到新疆维吾尔自治区
乌鲁木齐市中级人民法院示范案件一审判决，对原告主张中泰化学赔偿的各项损失均不予支持，驳回原告诉讼请求。案件
未终审仍存在不确定性公司将持续关注案件进展情况。目前公司正在办理南黄草湖煤矿探矿权的再次延续手续，采矿权的
办理未有实质性进展，采矿权的取得时间具有不确定性，公司将持续关注该煤矿采矿权办理的重大进展或对公司有重要影
响的情况。
9.对南黄草湖煤矿有何规划
答：公司于2007年6月获得准东煤田将军庙矿区南黄草湖煤矿探矿权。将军庙矿区总规环评及总规批复前，公司南黄
草湖一号矿井范围可能存在调整等不确定性因素无法办理探转采手续。目前该煤矿采矿权的办理未有实质性进展，采矿权
的取得时间具有不确定性，公司将持续关注该煤矿采矿权办理的重大进展或对公司有重要影响的情况。
10.针对国央企一把手市值管理，中泰化学是否有市值管理的改善措施
答：您好，公司高度重视市值管理工作，制定并披露了《公司估值提升计划》《公司市值管理办法》，2025年实现归
母净利润-2.89亿元，较2024年实现减亏70.43%评级展望已调整为稳定。感谢您的关注。
11.请问2026年一季报业绩如何？
答：您好，公司将于2026年4月25日披露《2026年第一季度报告》，请您关注后续公告。
12.公司经历了业绩下滑，财务问题被st，矿权重组被拖，股价长期破净，接下来在股价提升方面上的实质性行动，
来使公司股价回到基本的净资产水平。谢谢！
答：您好！公司高度重视市值管理工作，将持续聚焦主责主业，多措并举提质增效。公司将不断强化技术创新聚力关
键技术攻关与产品迭代升级，深化精细化管理，通过降本增效持续优化运营质量、提高核心竞争力，全力提升经营业绩。
同时，公司始终坚持以优异经营成果回报广大股东，在符合法律法规规定、且保证公司正常经营及长期发展资金需求的前
提下，积极实施现金分红，致力为投资者创造稳健可持续的投资回报。需要说明的是，股价走势受宏观经济环境、二级市
场波动等多重因素影响。感谢您的关注！
13.一季度是否盈利
答：您好，公司将于2026年4月25日披露《2026年第一季度报告》，请您关注后续公告。
14.去年提前换了两笔发债，公司如果现金流没问题今年是否有回购股票的计划？
答：您好，公司暂无股份回购计划，如有相关计划会履行相应决策程序和信息披露义务，感谢您的关注。
15.董事长您好，我公司主营产品PVCD、树脂、纺织等价格长期低迷，供过于需，请问您有何思路破局，在拓展市场
及盈利空间上有何布局，再者年年大额研发费用，在助力公司高附加值产品上有何作为，烦请直面问题应答，谢谢。
答：您好，公司主营产品为聚氯乙烯树脂（PVC）离子膜烧碱、粘胶纤维、粘胶纱线、甲醇，公司将在氯碱化工保持
成本领先优势的基础上，主动向下游高端制品延伸，开发特种树脂等高附加值产品，推动PVC、烧碱从大宗原料向专用材
料升级；纺织工业加快产品结构调整，提升高档粘胶纱、差别化纤维占比，增强盈利稳定性。公司研发投入主要用于技术
研发与创新，围绕共性关键技术攻关、提质增效及产业化先导技术等方向统筹推进科研项目实施。
16.对26年PVC，烧碱，粘胶短纤价格走势的看法。中泰PVC，烧碱，粘胶短纤的出厂价是现货定价吗，还是长协？现
货和长协分别的比例。新疆出厂现货价和华东等主流消费地大约得价差。甲醇主要的客户是中泰集团吗，价格结算能否按
市场现货行情。
答：您好，1.2026年PVC、烧碱、粘胶短纤受成本、供需、宏观等多重因素影响，呈区间震荡态势，公司将密切跟踪
市场变化；2.产品销售随行就市顺势顺价，根据市场情况调整预售期限；3.新疆出厂价与华东主要消费市场的价差受市场
行情、物流情况动态调整；4.公司甲醇产品销售客户包括新疆中泰（集团）有限责任公司的控股子公司新疆美克化工股份
有限公司，交易价格均依据市场公允价格确定。感谢您的关注。
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参与调研机构：2家
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2026-04-03│中泰化学(002092)2026年4月3日投资者关系活动主要内容
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问题一：公司 2025年的经营情况如何？
答：2025年，公司立足氯碱化工、纺织工业双主业，资源化综合利用制甲醇项目于年中投产，以减亏治亏、精细化管
理、降本增效为主线，推进产供销运管一体化协同，实施以销定产、成本对标、技术攻关与资产减值清理，经营质量显著
改善，全年归母净利润亏损 2.89亿元，同比大幅减亏 70.43%，氯碱化工盈利能力回升，纺织工业经营改善，资产减值与
投资损失同比大幅收窄，现金流保持稳健，为后续扭亏为盈奠定基础。
截至 2025 年末，公司总资产 767.90亿元，2025 年实现的营业收入为 286.96亿元。2025年累计生产 PVC255.02万
吨、烧碱 176.60万吨、粘胶纤维 58.85万吨、粘胶纱 31.83万吨。
问题二：请简要介绍一下公司甲醇项目的情况？
答：公司资源化综合利用制甲醇升级示范项目已于 2025年 6月全面投产，设计产能 100万吨/年，2025年产能利用率
89.76%，该项目受益于新疆地区煤炭成本优势，配套余热发电装置实现能源的梯级利用，降低用电成本。目前，甲醇市
场价格较 2025年有所上涨，对公司甲醇产品盈利空间产生正面影响。
问题三：如何展望 2026年纱线行业市场情况？
答：展望 2026年，国内纱线行业将逐步停止盲目扩能，进入稳产能、优结构、提质量的转型发展期，预计全年产能
维持在相对稳定水平。同时，行业落后产能淘汰与产能置换将持续推进，环保、能耗等政策约束进一步收紧，低效、高耗
能产能加速退出，产能结构将持续优化，行业集中度有望进一步提升。随着终端市场逐步复苏，叠加国内消费升级带动，
中高端纱线需求有望小幅改善，功能性纱线市场增速有望保持高位，一定程度上缓解供大于求的压力。
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