价值分析☆ ◇002096 易普力 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 1 0 0 0 5
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 9 6 0 0 0 15
6月内 13 8 0 0 0 21
1年内 15 10 0 0 0 25
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.13│ 0.13│ 0.51│ 0.61│ 0.72│ 0.83│
│每股净资产(元) │ 4.86│ 5.14│ 5.63│ 6.05│ 6.65│ 7.32│
│净资产收益率% │ 2.65│ 2.50│ 9.08│ 10.07│ 10.79│ 11.32│
│归母净利润(百万元) │ 49.00│ 47.70│ 633.88│ 757.09│ 892.34│ 1032.78│
│营业收入(百万元) │ 1930.92│ 2304.21│ 8427.74│ 9462.19│ 10802.38│ 12211.95│
│营业利润(百万元) │ 73.54│ 76.75│ 833.38│ 972.45│ 1144.80│ 1318.65│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-01 买入 维持 --- 0.61 0.71 0.81 民生证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.61 0.72 0.82 方正证券
2024-10-24 增持 首次 --- 0.61 0.72 0.83 东吴证券
2024-10-23 买入 首次 --- 0.61 0.73 0.85 德邦证券
2024-10-14 买入 首次 --- 0.58 0.69 0.75 华安证券
2024-09-09 买入 维持 --- 0.58 0.71 0.83 长江证券
2024-09-08 增持 维持 --- 0.62 0.73 0.82 华金证券
2024-09-07 买入 首次 --- 0.61 0.72 0.82 方正证券
2024-09-06 增持 维持 --- 0.62 0.71 0.83 东方财富
2024-09-06 买入 维持 --- 0.62 0.75 0.93 太平洋证券
2024-08-31 增持 维持 15.99 0.62 0.74 0.83 海通证券
2024-08-29 增持 首次 --- 0.62 0.70 0.81 东方财富
2024-08-28 买入 维持 --- 0.62 0.72 0.81 民生证券
2024-08-28 增持 维持 --- 0.61 0.73 0.88 申万宏源
2024-08-28 买入 维持 --- 0.62 0.73 0.87 华西证券
2024-06-29 买入 首次 --- 0.62 0.73 0.87 华西证券
2024-06-24 买入 首次 --- 0.62 0.72 0.81 民生证券
2024-06-20 买入 未知 --- --- --- --- 太平洋证券
2024-06-05 增持 首次 15.99 0.62 0.74 0.83 海通证券
2024-05-30 增持 首次 --- 0.62 0.73 0.82 华金证券
2024-05-21 买入 首次 --- 0.57 0.65 0.73 长江证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-01│易普力(002096)2024年三季报点评：Q3业绩平稳增长，继续关注新疆、西藏景气市场
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投资建议：我们看好①民爆行业供给偏紧，矿山需求向上，②受益“西部大开发”，掘金西藏、新疆市场
，③能建葛洲坝集团旗下子公司，协同效应显著。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.58、8.86和1
0.07亿元，现价对应动态PE分别为20x、17x、15x，维持“推荐”评级。
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2024-10-31│易普力(002096)公司点评报告：矿服占比进一步提升，全年稳增趋势不变
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投资建议：我们预计公司在2024/2025/2026年分别实现营业收入94.72/106.34/119.62亿元，同比增长12.
39%/12.27%/12.48%，实现归母净利润7.58/8.89/10.18亿元，同比增长19.57%/17.34%/14.41%，当前股价对应
2024/2025/2026年PE分别为20.88/17.80/15.55X。公司是民爆矿服一体化龙头企业，产能规模和结构优势显著
，聚焦新疆西藏等景气市场，有望充分受益区域市场高景气度，维持“强烈推荐”评级。
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2024-10-24│易普力(002096)国内民爆矿服龙头，尽享财政加码红利
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盈利预测与投资评级：我们选取与公司业务相近的广东宏大、国泰集团、金奥博作为可比公司，易普力24
-26年静态市盈率略高于可比公司平均水平。易普力是国内民爆龙头，工业炸药产量第一、爆破服务业务规模
第二，爆破一体化服务经验丰富；公司入疆较早，有望抓住新疆建设大型煤炭基地的契机实现新签订单的增长
，且根据在手订单情况，公司中长期业绩成长性良好，因此相对于可比公司应当享有一定的估值溢价，我们预
计公司24-26年归母净利润分别为7.6/8.9/10.3亿元，10月23日收盘价对应市盈率分别为21.2/18.1/15.6倍，
首次覆盖给予“增持”评级。
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2024-10-23│易普力(002096)民爆行业排头兵，矿山爆破先行者
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盈利预测：公司作为国内民爆行业龙头企业，炸药雷管产能位居行业前列，同时积极布局新疆西藏等民爆
高景气地区，产能收并购持续推进，未来成长性可期。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为7.6、9.0
、10.5亿元，+19.3%、+19.2%、+16.3%，对应EPS分别为0.61、0.73、0.85元。首次覆盖，给予“买入”评级
。
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2024-10-14│易普力(002096)民爆一体化领军企业，受益西部需求爆发
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我们认为民爆行业供给端严控新增，行业整合加速，产品结构受政策引导不断改善，供给侧有序新增。需
求端来看，西部地区采矿、基建、水利等需求繁荣，民爆有望迎来长景气周期。易普力的规模和重大项目服务
经验在全行业保持领先，西部地区均有布局，受益于西部地区的需求增长。我们预计公司2024-2026年归母净
利润分别为7.21、8.51、9.31亿元，对应PE分别为22.52、19.07、17.44倍，首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-09-09│易普力(002096)区域结构优化，看好新疆和西藏
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预计公司2024-2025年业绩7.2、8.8亿元，对应当前市值估值为20.7、16.9倍。
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2024-09-08│易普力(002096)精准拓展优化布局，盈利稳步增长
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投资建议：易普力为民爆行业龙头，行业结构和格局持续优化，受益矿山资本开支上升和基建发力景气度
持续，公司精准拓展降本提效，订单蓄水池释放增长动能。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年收入分
别为96.54/109.29/122.12亿元，同比增长14.6%/13.2%/11.7%，归母净利润分别为7.66/9.00/10.21亿元，同
比增长20.8%/17.5%/13.5%，对应PE分别为19.3X/16.4X/14.5X；维持“增持-B”评级。
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2024-09-07│易普力(002096)公司深度报告：民爆矿服翘楚，聚焦西部市场，引领行业集中
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投资建议：我们预计公司在2024/2025/2026年分别实现营业收入94.72/106.34/119.62亿元，同比增长12.
39%/12.27%/12.48%，实现归母净利润7.58/8.89/10.17亿元，同比增长19.57%/17.31%/14.42%，当前股价对应
2024/2025/2026年PE分别为19.47/16.60/14.51X。公司是民爆矿服一体化龙头企业，产能规模和结构优势显著
，聚焦新疆西藏等景气市场，有望充分受益区域市场高景气度，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
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2024-09-06│易普力(002096)深度研究：全国民爆龙头，受益西部大开发和矿山水电水运等景气方向
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我们调整盈利预测，预计2024-2026年营业收入同比增长13.0%/11.8%/9.8%，归母净利润同比增长20.7%/1
5.6%/16.3%，按9月5日收盘价对应2024-2026年PE值分别为19.3/16.7/14.4倍，维持?增持?评级。
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2024-09-06│易普力(002096)开拓高效市场+降本增效，推动公司业绩稳健增长
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投资建议：易普力因服务三峡工程而诞生，现已发展为民爆一体化头部企业，民爆物品、工程建设等业务
覆盖全国约20个省份（自治区、直辖市），在新疆、内蒙古、西藏等多个矿业大省业务布局保持稳定。预计公
司2024-2026年EPS为0.62/0.75/0.93元，维持“买入”评级。
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2024-08-31│易普力(002096)24Q2扣非净利润同比增长24.79%，工程爆破服务业务大幅增长
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盈利预测：我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为7.63、9.20和10.27亿元。参考同行业可比公司估
值，公司为民爆行业龙头给予一定估值溢价，我们认为合理估值为2024年25-26倍PE（对应2.55-2.65倍2024EP
B），对应合理价值区间为15.38-15.99元，维持“优于大市”评级。
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2024-08-29│易普力(002096)2024年中报点评：Q2利润双位数高增，西北业务保持增长
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公司位居民爆行业领先地位，在下游水利水电、矿山开采等需求高增下，业绩有望保持可持续增长。我们
预计2024-2026年营业收入同比增长13.0%/11.8%/9.8%，归母净利润同比增长20.3%/14.3%/15.0%，对应2024-2
026年PE值分别为18.0/15.8/13.7倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-08-28│易普力(002096)2024年半年报点评：Q2表现超预期，继续掘金新疆、西藏市场
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投资建议：我们看好①民爆行业供给偏紧，矿山需求向上，②受益“西部大开发”，掘金西藏、新疆市场
，③能建葛洲坝集团旗下子公司，协同效应显著。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.64、8.89和1
0.08亿元，现价对应动态PE分别为18X、15X、14X，维持“推荐”评级。
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2024-08-28│易普力(002096)Q2业绩符合预期，在手订单增长稳健
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投资分析意见：维持公司2024-2026年归母净利润分别为7.61、9.06、10.93亿元，当前市值对应PE分别为
18、15、13倍，维持“增持”评级。
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2024-08-28│易普力(002096)业绩符合预期，产品结构、区域布局持续优化
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维持盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为92.51/105.04/115.88亿元，归母净利润分别为7.71
/9.10/10.78亿元，EPS分别为0.62/0.73/0.87元，对应8月28日11.44元收盘价，PE分别为18/16/13倍。我们看
好公司长期成长力，维持公司“买入”评级。
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2024-06-29│易普力(002096)深耕新疆西藏，增产升级，民爆龙头的全面进击
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公司是民爆行业龙头，控股股东中国能建有望助力海内外业务发展。民爆行业竞争格局明显优化，供给受
控，需求端迎长周期景气。公司规模领先、经验丰富，深耕新疆、西藏等需求增长区，并进行结构升级。我们
预计公司2024-2026年营业收入分别为92.51/105.04/115.88亿元，归母净利润分别为7.71/9.10/10.78亿元，E
PS分别为0.62/0.73/0.87元，对应6月28日11.90元收盘价，PE分别为19/16/13倍。参考可比公司江南化工、广
东宏大、金奥博，考虑公司规模领先、深耕西北、结构升级，我们看好公司长期成长力，首次覆盖，给予公司
“买入”评级。
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2024-06-24│易普力(002096)首次覆盖报告：民爆龙头，掘金西藏、新疆、海外
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投资建议：我们看好公司①民爆行业供给偏紧，矿山需求向上，②受益“西部大开发”，掘金西藏、新疆
市场，③能建葛洲坝集团旗下子公司，协同效应显著。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.64、8.8
9和10.08亿元，现价对应动态PE分别为19x、16x、14x，首次覆盖，给予“推荐”评级。
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2024-06-20│易普力(002096)新公司完成首份答卷，公司有望步入新阶段
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预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为7.69亿、9.25亿和11.55亿，当前股价对应2024/2025/2026
年PE分别为18.5X、15.5X和12.5X。给于“买入”评级。
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2024-06-05│易普力(002096)23年扣非净利润同比+26.77%，受益于民爆行业集中度提高
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盈利预测
我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为7.63、9.20和10.27亿元。参考同行业可比公司估值，公司为
民爆行业龙头给予一定估值溢价，我们认为合理估值为2024年25-26倍PE（对应2.55-2.65倍2024EPB），对应
合理价值区间为15.38-15.99元，首次覆盖给予“优于大市”评级。
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2024-05-30│易普力(002096)订单充足，受益行业格局优化和景气上行
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投资建议：易普力为民爆行业龙头，民爆供给管控严格，行业整合不断推进，结构和格局持续优化，需求
端受益矿山资本开支上升和基建发力，行业景气度上行。预计公司2024-2026年收入分别为96.54/109.29/122.
12亿元，同比增长14.6%/13.2%/11.7%，归母净利润分别为7.66/9.00/10.21亿元，同比增长20.8%/17.5%/13.5
%，对应PE分别为20.5x/17.5x/15.4；首次覆盖，给予“增持-B”评级。
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2024-05-21│易普力(002096)民爆一体化业务龙头，市占率有望持续提升
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另一方面，混装炸药在安全方面的独特优势，或将进一步推动行业头部集中，公司作为民爆行业领军企业
有望充分受益供给侧改革。2023年以来，硝酸铵价格的持续下行，有望推动民爆产品成本下降，进而推动行业
盈利能力提升。预计2024、2025年公司实现归属净利润7.1、8.0亿元，对应当前收盘价PE分别为25.67、22.77
倍数，“买入”评级。
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