研报评级☆ ◇002115 三维通信 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.17│ 0.07│ -0.33│ 0.01│ 0.08│ 0.13│
│每股净资产(元) │ 2.93│ 2.92│ 2.58│ 2.59│ 2.67│ 2.80│
│净资产收益率% │ 5.69│ 2.34│ -12.95│ 0.20│ 2.90│ 4.60│
│归母净利润(百万元) │ 135.31│ 55.39│ -271.42│ 5.00│ 63.00│ 105.00│
│营业收入(百万元) │ 10296.07│ 12488.92│ 10948.92│ 10050.00│ 11256.00│ 12944.00│
│营业利润(百万元) │ 169.59│ 117.94│ -207.24│ 16.00│ 105.00│ 174.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-30 买入 维持 --- 0.01 0.08 0.13 银河证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-30│三维通信(002115)2025三季度报告业绩点评：卫星智慧船舶加速应用，互联网│银河证券 │买入
│业务固本拓新 │ │
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事件:三维通信发布2025年三季度报告，公司2025年前三季度实现营业收入为72.52亿元/-14.89%;实现归母净利润87.
27万元，较去年同期亏为盈。从Q3单季度来看，公司实现营业收入28.42亿元/+7.31%，实现归母净利润25.59万元，较去
年同期扭亏为盈。
海外业务稳健前行，蒂力芬实增长基础:报告期内，公司持续推动“通信网络设备与互联网广告传媒”双主业发展战
略。通信业务表现稳健，海外市场平稳拓展，北美与拉美区域贡献了稳定的收入与利润来源;卫星通信运营服务业务收入
持续增长，海卫通商船客户规模稳中有进;运营业务则延续高质量发展态势，贡献较为稳定的收入及利润增长。受互联网
广告行业媒体政策调整及市场竞争加剧影响，互联网板块经营业绩小幅下滑。尽管传媒与内容业务韧性凸昆并超额完成既
定目标,但游戏与电商业务短期表现承压,拖累整体收入表现。
订单加速转化与平台推广，有望驱动业绩动能修复:在海外业务方面，公司表示将全力加速商业机会向订单的转化。
在卫星通信业务方面，海卫通智慧海洋船岸云一体化SeaCube平台已完成多艘船舶的性能验证，正加速在客户群体中推广
应用，带动连接船舶设备数量快速增长。在运营商业务方面，公司将深化渠道伙伴协作，加速重点项目落地进程。并着力
推进部分延期上线的运营商项目，全力保障收入规模稳定。在互联网业务方面，游戏大客户项目已取得有效进展，有望推
动后续业务发展，同时公司计划加大人才引育力度并提升专项研究能力，以充分挖掘电商业务增长潜力。
技术弧动与生态构建，打开全新成长空闻:在卫星通信领域，海卫通将以卫星通信技术为基石，深度融合AI与边缘计
算力，为智慧航运、资源开发等海洋产业提供实时数据支撑与智能化解决方案构建陆海联动的海洋产业新生态。在5G基础
设施领域，新展技术已完成马来西亚及印尼市场的调研工作国际化布局迈出重要步伐，为未来海外业务拓展英定基础。在
技术研发方面公司持续加大研发投入，在射频功放等核心技术方向保持行业领先。
投资建议:展望未来两年，我们认为公司业绩上升的驱动因素主要来自:1)通信业务升级:智慧海洋平台完成多船验证
后加速推广，连接设备数量及VSAT渗透率同步提升，推动高毛利业务利润贡献度显著提高。2)互联网业务改善:与百度、
快手等大客户合作深化，游戏项目有效推进，叠加电商业务持续开拓，共同助力互联网板块盈利修复。我们预计公司2025
-2027年整体营业收入分别为100.50/112.56/129.44亿元，同比增速分别为8.21%/+12.00%/+15.00%;归母净利润分别为0.0
5/0.63/1.05亿元，同比增速分别为+101.74%/+1,232.93%/+66.15%;EPS分别为0.01/0.08/0.13元对应市盈率分别为2,039.
37/153.00/92.09倍,考虑公司业绩持续改善的预期维持公司“推荐”评级。
风险提示:新产品及技术创新的风险;汇率波动的风险;国际化扩张带来的经营风险和合规风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：3家
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2026-01-29│三维通信(002115)2026年1月29日投资者关系活动主要内容
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Q1：海卫通目前海外业务发展情况如何，在哪些区域布局？
A:海卫通在稳固国内商船卫星通信运营市场地位的同时，正加速国际化布局。通过深化与全球知名卫星运营商的战略
合作，持续丰富覆盖全球的卫星网络资源，已形成东南亚、中东及欧美市场协同发展的格局，服务远洋商船规模持续扩大
。
Q2：海卫通业务发展情况，有没有新的亮点可以分享？
A:2025 年上半年，公司卫星通信运营服务业务收入 9,345.63万元，同比增长 12.5%，实现持续增长。一方面，公司
不断丰富卫星频段与资源，构建高中低轨卫星网络泛在接入能力，有效满足客户日益增加的网络连接需求。另一方面，公
司持续加大智慧商船应用领域的研发投入，着力创新并完善智慧海洋船岸云一体化 SeaCube（海基）平台，力争将其打造
为未来船端智能 AI 应用及数据的核心载体。
Q3:公司互联网广告营销业务毛利率较低，未来公司将采取哪些措施改善这一情况？
A:2025 年上半年，面对媒体政策快速调整及互联网广告市场竞争的挑战，公司互联网广告营销业务有所承压。公司
将采取以下措施以应对这一情况：1、进一步强化运营服务能力，加强内容建设与服务深度，在策划、投放等环节提升专
业服务价值。同时提升代运营业务收入的占比；2、进一步提升中后台服务团队能力，明确核心服务目标并量化人效与质
量等关键指标，提升运营效率与行业竞争力；3、紧跟 AI 趋势，已成功开发并上线 AIGC 应用平台 DeepMarket（现已更
名为“平行视界”），应用于短剧智能投放等场景。
Q4:公司通信设施运营业务主要分布在哪些区域？
A:通信设施运营业务是公司通信板块重要的运营业务之一，2025 上半年，新展技术实现收入 8,664.58 万元，同比
增长12.59%，目前已累计拥有存量站点超过万座（含已转签及转签中运营商站点）。目前覆盖区域包含陕西、浙江、山东
、四川、广东、江苏等省份，在民营第三方铁塔行业现已排名前列。
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参与调研机构：1家
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2025-11-18│三维通信(002115)2025年11月18日投资者关系活动主要内容
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Q1：公司为通信海外业务的开拓做了哪些努力？
A:2025 年上半年，公司通信海外业务实现收入 23,813.39 万元，保持平稳增长态势。公司通过加速全球服务网络布
局，在全球 30 多个国家设立了本地化的销售机构，在重点市场投建区域备件中心，实现售后响应时效的缩短，提升客户
满意度。公司在深度绑定现有优质核心大客户获取稳定定单的基础上，进一步加大渠道建设的拓展力度，针对各区域运营
商、行业客户的不同需求，以自有品牌和 ODM 相结合，持续开拓拉美、欧洲等市场。此外，公司通过实施和完善 ITR 流
程，产品全生命周期质量管理能力显著提升，有效保障了交付品质。
Q2:公司互联网板块业务承压明显，主要的原因是什么，将采取那些措施
A：2025 年上半年，面对媒体政策快速调整及互联网广告市场竞争的挑战，公司互联网营销业务收入为 398,074.87
万元，同比下降 25.33%。公司采取了以下措施以应对这一情况：
1、进一步强化运营服务能力，加强内容建设与服务深度，在策划、投放等环节提升专业服务价值。同时提升代运营
业务收入的占比；
2、进一步提升中后台服务团队能力，明确核心服务目标并量化人效与质量等关键指标，提升运营效率与行业竞争力
；
3、紧跟 AI 趋势，成功开发并上线 AIGC 应用平台 DeepMarket，具有集成智能对话、文案生成、图像视频创作及处
理等核心功能；后续将应用于短剧智能投放等场景。
Q3：海卫通是否有一些新的经营亮点？
A:2025 年上半年，公司卫星通信运营服务业务收入 9,345.63万元，同比增长 12.5%，实现持续增长。一方面，公司
不断丰富卫星频段与资源，构建高中低轨卫星网络泛在接入能力，有效满足客户日益增加的网络连接需求。另一方面，公
司持续加大智慧商船应用领域的研发投入，着力创新并完善智慧海洋船岸云一体化 SeaCube（海基）平台，力争将其打造
为未来船端智能 AI 应用及数据的核心载体。
Q4:公司通信设施运营业务近年来增长稳定的原因是什么
A:通信设施运营业务是公司通信板块重要的运营业务之一，2025 上半年，新展技术实现收入 8,664.58 万元，同比
增长12.59%，目前已累计拥有存量站点超过万座（含已转签及转签中运营商站点）。公司进一步强化存量资产运营，深化
站点及资源的精细化管理和回款工作，提升资产效益，运营效率显著提升。该业务属于运营业务模式，具有长期现金流稳
定、资产收益模型受宏观经济波动影响小等特点，能够帮助公司获取持续且稳定的收入，有利于公司长期稳定发展。
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