研报评级☆ ◇002116 中国海诚 更新日期：2026-06-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.67│ 0.72│ 0.73│ 0.74│ 0.77│ 0.81│
│每股净资产(元) │ 4.93│ 5.47│ 5.95│ 6.46│ 7.00│ 7.58│
│净资产收益率% │ 13.48│ 13.16│ 12.29│ 11.45│ 11.00│ 10.75│
│归母净利润(百万元) │ 310.34│ 335.35│ 340.51│ 344.00│ 358.50│ 377.00│
│营业收入(百万元) │ 6652.19│ 6821.45│ 6957.04│ 7033.50│ 7371.50│ 7783.50│
│营业利润(百万元) │ 357.80│ 374.62│ 390.13│ 392.50│ 408.50│ 430.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-14 买入 维持 13.11 0.69 0.71 0.74 国泰海通
2026-04-27 买入 维持 --- 0.78 0.83 0.87 银河证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-14│中国海诚(002116)2025年报点评：2025年归母净利润同增1.5%，以设计引领带│国泰海通 │买入
│动产业链延伸 │ │
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本报告导读：
2025年归母净利润同增1.5%，2026年一季度归母净利润同减9.6%。2025年新签合同同减1.3%，境外业务新签同增5.7%
。
投资要点：
维持增持。业绩低于预期，2025年新签合同同减1.3%，下调预测2026-2027年EPS0.69/0.71(原0.82/0.86)元增速-5.1
%/2.5%，预测2028年EPS0.74元增速4.6%。2026年一季度归母净利润同减9.6%，给予公司2026年19倍PE，下调目标价至13.
11元。
2025年归母净利润同增1.5%，2026年一季度归母净利润同减9.6%。(1)2025年总营收69.6亿元同增2.0%(Q1-Q4同比-15
.3/14.0/0.6/4.3%)，归母净利润3.4亿元同增1.5%(Q1-Q4同比-17.6/25.5/12.9/-13.3%)，扣非归母净利润2.9亿元同减7.
4%。(2)2025年毛利率15.7%(+0.4pct)，费用率9.4%(+0.3pct)，归母净利率4.9%(+0.03pct)，加权ROE12.8%(-1.1pct)，
资产负债率54.9%(-4.4pct)。(3)2025年经营现金流-1.1亿元(2024年同期2.8亿元)。Q1-Q4为-1.8/-0.4/1.2/-0.1亿元(20
24年为1.7/-1.1/-1.2/3.4亿元)。(4)应收账款9.6亿元同增26.6%,减值损失合计0.4亿元(2024年同期损失0.5亿元)。(5)2
026年一季度总营收9.6亿元同减8.6%，归母净利润0.4亿元同减9.6%。
2025年新签合同同减1.3%，境外业务新签同增5.7%。(1)2025年新签85.0亿元同减1.3%。(2)分业务看工程总承包新签
65.5亿元同减1.9%；设计新签12.7亿元同增1.8%；监理新签4.1亿元同减20.8%；咨询新签2.7亿元同增58.9%。(3)分行业
看，制浆造纸新签30.0亿元同减6.5%；食品发酵新签15.6亿元同增27.7%；新能源新材料新签12.9亿元同减8.8%；环保新
签8.8亿元同增99.4%；民建公建新签6.8亿元同减0.7%；日用化工新签4.2亿元同减47.0%；医药新签2.2亿元同减54.0%；
市政新签1.8亿元同减30.9%。(4)分地区看，境内新签64.8亿元同减3.3%；境外新签20.2亿元同增5.7%。
以设计引领带动产业链延伸，打造科创与数智化核心能力。(1)2025年度预案分红比例30.0%(2024年为43.0%),当前股
息率2.3%(2026年5月12日收盘价)。(2)以设计引领带动产业链延伸,推动工程建设从“单一交付”向“全生命周期综合解
决方案”升级,夯实核心竞争力与价值创造能力。(3)完善科技创新顶层设计与管理机制,推进关键技术攻关与成果转化,强
化标准平台与能力体系建设,把握AI与智能制造机遇。
风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。
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2026-04-27│中国海诚(002116)海外收入增速快，环保及新能源合同亮眼 │银河证券 │买入
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事件：公司发布2025年年报和2026年一季度报告。
业绩符合预期，经营现金流承压。2025年公司实现营业总收入69.57亿元，同比增长1.99%。公司实现归母净利润3.41
亿元，同比增长1.54%。实现扣非净利润2.89亿元，同比下降7.40%。公司经营活动现金流量净额为-1.14亿元，较上年同
期的2.77亿元由正转负，主要系报告期内根据付款节点，支付的工程款项总量较上年同期增加。报告期，公司信用减值损
失为0.64亿元，同比增加0.39亿元。资产减值损失为-0.23亿元，同比减少0.49亿元。2026Q1公司实现营业总收入9.59亿
元，同比下降8.65%；实现归母净利润0.41亿元，同比下降9.61%；实现扣非净利润0.39亿元，同比下降9.39%。公司经营
活动现金流量净额为-2.69亿元，上年同期为-1.82亿元，主要系项目结算与付款节奏存在阶段性错配。
环保及新能源新材料业务新签合同增速快。公司2025年毛利率为15.70%，同比提高0.44pct；净利率为4.90%，同比下
降0.01pct。2025年，公司实现新签合同85.02亿元，同比下降1.32%。分业务看，工程总承包业务新签合同65.52亿元，主
业地位稳固；咨询业务新签合同2.68亿元，同比增长58.91%；环保业务新签合同8.84亿元，同比增长99.44%。公司业务结
构持续优化，咨询、环保等高潜力业务正加速成为新的增长点。2026Q1，公司实现新签合同23.19亿元，同比增长32.15%
。分行业看，环保业务新签合同4.34亿元，同比增长372.97%；新能源新材料业务新签合同4.19亿元，同比增长1765.73%
；日用化工业务新签合同8.32亿元，同比增长406.05%。
境外业务收入增速较快。公司坚持国内国外市场并重的发展战略，在巩固境内业务的同时，积极开拓海外市场。2025
年，公司境外业务收入11.31亿元，同比增长29.19%，海外业务拓展成效显著。公司以优势行业为突破口，重点聚焦“一
带一路”沿线国家和地区，境外新签合同保持增长，项目覆盖中东、东南亚、非洲、欧洲等30多个国家和地区，海外业务
版图持续扩大。
投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.65、3.86、4.07亿元，分别同比+7.1%/+5.9%/+5.3%，对应P/E
分别为12.42/11.72/11.13倍，维持“推荐”评级。
风险提示：固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：12家
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2026-06-04│中国海诚(002116)2026年6月4日投资者关系活动主要内容
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2026 年 6 月 4 日，公司参加了国泰海通建筑行业分析师组织的电话会议，向投资者介绍了公司 2025 年及 2026
年第一季度业绩情况，并就投资者提出的问题进行了交流。
主要内容如下：
1.2026 年是“十五五”规划的开局之年，公司规划编制情况以及未来业绩增长点和业务亮点有什么规划？
答：公司目前正在编制“十五五”规划，对于“十五五”期间的业务发展方向以及业务增长点也有相应讨论和规划。
一方面是紧跟国家战略，大力发展智能制造以及“双碳”相关业务，公司也通过募集资金加大这两个方向的研发投入
。目前也取得了一些研发成果，正在相关行业业主的项目生产场景中进行技术验证和应用。
另一方面是依托公司优势行业制浆造纸、食品饮料以及环保等的技术积累，持续加大海外市场拓展力度。通过在相关
国家设立常驻机构深耕当地市场，海外新签订单占比也处于保持增长的态势。收入利润方面，公司希望在“十五五”期间
能继续保持营收规模的提升以及利润的持续增长。
2.公司毛利率持续提升，处在较高的水平，毛利率变化的趋势是什么原因？
答：工程行业项目受所属行业、技术复杂度、业主类型等因素影响，单个项目的毛利水平存在天然差异。因此，公司
EPC 业务毛利率从历史低位逐步回升，并非单一因素驱动，而是多重因素综合作用的结果。
第一，精益管理贯穿项目全周期，运营管控能力持续增强。公司在项目中持续推进精益化管理，加强落实项目全过程
全成本动态管理、项目经理责任制等制度，强化进度、质量、安全、成本的全过程管控。运营管控能力的提升，有效带动
了项目盈利水平的提高。
第二，研发投入与技术赋能创造高附加值，数智化转型成果逐步显现。公司近年来持续加大研发投入，技术实力带来
的品牌溢价和核心工艺能力提升，成为毛利率改善的深层驱动力。技术赋能推动高附加值项目落地，数智化转型成效亦开
始释放。
第三，海外业务贡献积极，高毛利项目占比提升。2025 年境外业务收入达 11.31 亿元，同比增长 29%，创近五年新
高。海外项目通常具备较高溢价，2025 年境外业务毛利率为 20.53%，显著高于境内业务 14.76%的水平，为综合毛利率
回升提供了有力支撑。
3.公司经营活动净现金流持续流出的原因是什么？
答：经营现金流阶段性承压，主要源于工程总承包的行业特征以及项目节奏的阶段性错配。总承包项目具有周期长、
结算程序复杂、质保金回收周期长等特点。
公司经营活动现金流净额出现负值，一方面是由于项目推进过程中部分款项尚未达到收款节点，且部分上游业主资金
面承压；另一方面，按合同约定支付的分包款及预付款导致现金流出速度整体快于回笼速度，形成阶段性净流出。
公司经营性净现金流虽呈阶段性波动，但在“十四五”期间累计仍实现了较大规模的净流入，五年累计达 12.59 亿
元。
4.公司下游行业订单景气度预期是怎么样的？
答：从公司细分业务领域来看，制浆造纸、新能源新材料、环保等行业的海外业务预计将保持一定的增长；食品饮料
行业受益于智能制造升级改造，也有一定的增长空间。民建公建板块则受制于房地产市场的不景气，预计未来业务将持续
收缩。
公司几个主要业务板块预期向好，主要在于国内的结构性机会以及海外市场需求增长带来的机遇。国内市场方面，受
益于国家智能制造、“双碳”等战略落地，对轻工行业产业升级和节能降耗提出了更高要求，带来工程业务机会；海外市
场方面，尤其是在“一带一路”人口较多的国家，轻工产品消费（纸、食品等）、新能源新材料和环保（垃圾焚烧发电、
污水处理等）这些行业的市场需求仍处于上升趋势，中国海诚在这些行业具备一定技术和成本优势。
5.公司作为专业工程公司有很高的技术含量，公司在智能制造业务情况以及半导体相关行业洁净室业务情况？
答：公司承接过医药、食品、半导体行业项目，部分项目中包含洁净室。公司具备这些行业厂房整体集成能力，但不
生产洁净室相关装备。目前也在积极跟进一些半导体相关项目，暂无超营收10%以上的大项目落地。
智能制造方面，公司在制浆造纸、烟草以及制糖等行业取得了一些研发成果，目前正在业主的项目生产场景中进行技
术验证和应用。公司也将延伸工程服务链，通过加大研发绿色低碳、智能制造等新技术，开发客户使用新技术的场景，从
而获取业务机会。
6.公司海外业务订单占比持续提升公司，海外业务的利润率、回款情况怎样以及风险情况？
答：公司海外业务主要依托公司在制浆造纸、食品饮料、环保、新能源新材料等领域的技术优势进行开拓。在海外市
场拓展时，会关注业主资信情况和项目利润率，利润和回款有保障。公司在积极开拓海外市场的同时，也高度重视各类海
外项目经营风险，并已建立系统化的应对机制：一是在项目前期审慎评估国别风险，并从总部层面加强合同评审；二是通
过当地注册、本地团队建设及供应链本地化，深化属地化经营，提升风险适应能力；三是建立动态风险评估、预警与分类
管理机制。
7.集团公司与中国海诚业务协同上有哪些？
答：业务协同主要是公司为集团关联公司提供工程设计、咨询、监理、总承包服务。根据公司已披露的日常关联交易
数据来看，这部分营收整体占比较小。
8.公司在市值管理方面有什么规划？
答：在市值管理方面，公司始终坚持夯实内在价值、维护长期价值的核心原则：一是聚焦主业经营，持续提升经营质
量与经营业绩，筑牢公司价值根基；二是坚持回报投资者，持续稳定现金分红，切实维护广大投资者利益；三是强化价值
传递，积极与市场沟通，增进投资者对公司的认知与认可。
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参与调研机构：1家
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2026-05-18│中国海诚(002116)2026年5月18日投资者关系活动主要内容
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中国海诚工程科技股份有限公司于2026年5月18日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net
）采用网络远程方式举行本次业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人
员有1.董事长赵国昂；2.董事、总裁李士军；3.独立董事江英，4.财务总监、董事会秘书林琳。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-19/1225316996.PDF
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