研报评级☆ ◇002117 东港股份 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-09-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.25│ 0.30│ 0.30│ 0.36│ 0.43│ 0.53│
│每股净资产(元) │ 2.82│ 2.87│ 2.67│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 8.75│ 10.42│ 11.29│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 134.61│ 163.31│ 157.82│ 188.00│ 228.00│ 276.00│
│营业收入(百万元) │ 1064.97│ 1200.72│ 1177.63│ 1247.00│ 1498.00│ 1739.00│
│营业利润(百万元) │ 150.83│ 186.53│ 181.75│ 219.00│ 265.00│ 322.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-09-22 增持 首次 --- 0.36 0.43 0.53 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-09-22│东港股份(002117)印刷业务为基石，智能卡、机器人发展迅速 │申万宏源 │增持
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东港股份：印刷业务为基石，智能卡、机器人发展迅速。公司成立于1996年，主要从事票据印刷，基于过去的客户资
源积累，公司逐渐延申至覆合类产品（智能卡、RFID标签等）、技术服务（档案管理及电子化、电子票证等）。基于对AI
和机器人行业的长期看好，公司2023年开始布局AI智能大模型和具身机器人，部分产品已顺利落地。2025年以来受益智能
卡业务爆发式增长，业绩改善明显。2025H1公司实现收入5.81亿元，同比增长0.3%，其中单Q2收入3.05亿元，同比增长10
.5%，2025H1归母净利润0.78亿元，同比增长10.9%，其中单Q2归母净利润0.36亿元，同比增长29.9%
覆合类业务：客户合作关系紧密，业务厚积薄发，快速增长。
1）行业：智能卡应用场景逐渐延申，行业需求稳定增长。需求端，相较于传统磁条卡，智能卡具备更大容量、更高
安全性、功能拓展性，银行卡、社保卡等存量需求庞大，产品性能迭代贡献换新需求，ETC、物联网卡等新领域贡献增量
，数字货币快速发展，打造实体硬钱包新需求。出于安全性、隐私性等考量，无卡化在金融、社保、通信等领域存在难以
逾越的障碍，目前实体+电子智能卡协同发展的模式仍然为主流，支撑实体智能卡需求，根据观研天下，预计2024年全球
智能卡总需求为95.8亿张，2021-2024年CAGR为0.9%，预计2024-2027年仍然保持1.0%的增速。供给端：智能卡具备技术、
资质、渠道等壁垒，进入门槛较高，目前智能卡行业主要玩家包括楚天龙、恒宝股份、东信和平、天喻信息等，东港股份
为后起之秀。
2）东港股份：厚积薄发，智能卡业务发展迅速。公司2010年开始重点发力智能卡业务，2011-2013年公司陆续通过银
联、万事达、Visa三大认证机构的产品认证，覆合类业务进入高速发展期。公司积极推动产品研发和客户开拓，叠加设计
印刷优势，满足智能卡当前差异化设计、工艺需求，市场份额持续提升。2024年、2025H1公司智能卡对应的覆合类业务收
入增速分别为+20%、+133.8%。此外公司渠道优势显著，具备制作数字人民币钱包卡的能力，积极探索数字货币发展机遇
。
技术服务：档案存储业务稳健增长，机器人有望成为新增长极。1）电子票证、档案存储及电子化等业务多元化发展
：历史上公司积极顺应时代发展，布局电子票证、区块链等新业务，创新基因深筑。客户资源渠道优势复用，积极布局档
案存储及电子化业务，赛道具备较高成长性，支撑技术服务收入增长。2）把握AI机遇，布局服务机器人产品。AI技术加
持机器人行业快速发展，全球机器人行业规模在2023年已达614亿美元，2019-2023年CAGR为12.0%，预计2023-2028年CAGR
为16.4%。其中服务机器人为机器人中最大的细分赛道，2023年市场规模为569亿美元，2019-2023年复合CAGR为8.4%，预
计2023-2028年复合CAGR达到14.9%。公司不断推进技术创新和场景落地，研发的机器人已形成覆盖政务、党建、工会、办
公、教育等多领域的全场景，逐渐贡献业绩。
印刷类业务：电子化冲击逐渐缓解，呈现企稳趋势。印刷类业务中商业票证印刷占比较高，受电子化冲击较为明显，
目前压力充分体现，预计25H2开始逐渐改善。彩色印刷需求相对稳定，不干胶市场延续景气，支撑东港印刷主业企稳。高
效成本管控，盈利能力处于行业领先水平，25H1印刷业务毛利率35.8%，同比提升3.4pct，改善明显。
公司主业稳健增长，渠道复用延申新领域，智能卡业务厚积薄发，迎来爆发式增长，积极布局机器人高潜赛道。我们
预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.88/2.28/2.76亿元，分别同比增长19.3%/20.9%/21.1%，当前市值对应2025-202
7年PE分别为32/27/22X，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：终端需求疲软的风险，机器人行业竞争加剧的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：6家
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2026-01-06│东港股份(002117)2026年1月6日投资者关系活动主要内容
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一、近期本公司的子公司北京瑞宏具身智能机器人有限公司推出了智能陪伴型机器人 AIYA，1 月 6日在上海召开了
产品发布会。北京瑞宏总经理杜浩介绍了 AIYA 的主要功能，并与现场嘉宾进行了了互动，该产品计划于今年春节后正式
面向市场销售。
AIYA 搭载了自主研发的“长期记忆引擎”和“动态个性演化系统”，能够伴随用户的使用持续学习，积累个性化偏
好与情感轨迹，实现从“命名-相识”到深度共鸣的专属陪伴历程。AIYA 构建了多维度、拟人化的交互体系，通过融合眼
神、光效、动作、语音四通道，实现有情绪的情感表达。集成的视觉识别能力，使其能精准解读人脸、表情与手势，能够
实现陪伴和人机交互。
在人工智能技术飞速迭代的当下，机器人行业正从“功能工具”向“情感载体”加速转型。从需求侧看，随着独居人
群增加、老龄化加速、情绪价值成为刚需，这些趋势都在推动情感陪伴类产品从 “小众尝试”走向“真实需求”。
瑞宏团队当前的主要任务保持产品技术稳定性，保证情感交互长期可靠；其次是做好场景适配，融入真实的生活环境
，并建立用户信；。还有，要根据用户反馈情况，对产品不断地进行完善和迭代。
二、相关问答及回复内容
问：公司预期陪伴型机器人预期收入及毛利率怎样？
答：我公司持续看好陪伴型机器人未来的市场空间，随着 AI 技术的发展，这类机器人的市场潜力巨大，这将是公司
未来发展的重点方向。由于 AIYA 目前刚刚推出，还未正式发售，因此无法对预期收入和毛利率做出估计，但我们将做好
技术研发和市场推广工作，希望取得较好的成绩。
问：公司 2025 年度整体业绩情况怎样？
答：公司目前生产经营情况正常，各项业务均稳定发展，2025 年前三季度公司业绩实现了增长。目前正在进行 2025
年度的财务审计，2025 年度业绩数据以审计数据为准，公司将于 2026 年 3月 31 日披露年度报告。
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参与调研机构：2家
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2025-12-10│东港股份(002117)2025年12月10日投资者关系活动主要内容
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一、相关问答及回复内容
问：公司各产品的收入占比趋势是怎样的？
答：公司目前各类产品发展情况良好，票证印刷业务受到电子化的冲击，市场规模有所减少，但目前已经企稳，未来
预计能够保持一定的规模。覆合类业务和技术服务业务，仍将保持稳步增长，因此在未来公司各类业务占比可能会变化，
印刷业务的占比会降低，覆合和技术服务类业务的占比将逐步增加。
问：智能卡业务毛利率提升的原因？
答：公司智能卡业务今年业务量增加，摊薄了固定资产折旧、生产员工工资等固定成本，加之公司生产效率的提升，
因此单位成本有所降低，毛利率提升。
问：公司各类产品的市场占有率怎样？
答：目前公司各类产品没有权威的市场统计数据，我们只能根据粗略的估计市场占有情况。在票证印刷领域，我们目
前处于同行业前列；在银行卡和社保卡方面，在行业内也属于头部企业之一。在彩色印刷和标签印制行业，我们的客户大
多集中于北方地区，在我国北方有一定的竞争力。档案存储业务在行业内也属于头部企业。
问：公司是否开展数字货币的业务？
答：我们具备制作数字人民币钱包（卡）的能力，也已经研发了该类产品，正在做相关的产品资质认证。待获得有关
资质后，将根据客户和市场需求开展销售工作。
问：公司机器人业务发展情况？
答：我公司的机器人业务聚焦于能够快速落地的项目，提供有性价比的产品，已经研发了政务机器人、教育机器人等
多种类型的机器人产品。2025年 AI 机器人业务较 2024 年有较好增长，但目前在公司总体业务中收入占比还较小，公司
正在努力开发新产品，主要研发教育机器人和陪伴型机器人，希望能够开拓更广阔的市场空间。
问：公司机器人业务的竞争优势在哪里？
答：公司机器人业务与传统业务的协同点主要是服务同类的客户。我们发展 AI机器人产品，也是针对现有客户的需
求而开发的。因此在应用方面更加贴合客户需求和实际使用场景，而且项目落地效率高，能够快速满足客户需求，具备一
定的竞争优势。
问：公司是否开展算力服务业务。
答：公司为开展 AI 技术服务，建设有自用的算力中心，目前除向自有的AI 产品用户提供算力支持外，未对外提供
算力服务。未来将根据业务需要，决定是否扩大算力能力或对外提供算力服务。
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