研报评级☆ ◇002120 韵达股份 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 2 6 0 0 0 8
6月内 3 6 0 0 0 9
1年内 4 10 0 0 0 14
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.56│ 0.66│ 0.40│ 0.72│ 0.82│ 0.92│
│每股净资产(元) │ 6.50│ 6.95│ 7.17│ 7.83│ 8.40│ 9.02│
│净资产收益率% │ 8.48│ 9.35│ 5.55│ 9.13│ 9.67│ 9.99│
│归母净利润(百万元) │ 1625.12│ 1913.92│ 1171.45│ 2085.88│ 2381.75│ 2655.63│
│营业收入(百万元) │ 44982.51│ 48543.03│ 51474.51│ 53862.88│ 56138.50│ 58042.38│
│营业利润(百万元) │ 2295.79│ 2755.44│ 1821.02│ 2981.88│ 3386.50│ 3729.25│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-31 增持 维持 8.35 0.64 0.76 0.85 华创证券
2026-09-02 买入 维持 --- 0.72 0.81 0.92 长江证券
2026-08-28 增持 维持 7.58 0.76 0.82 0.89 广发证券
2026-08-28 增持 维持 --- 0.74 0.82 0.90 国信证券
2026-08-27 增持 维持 --- 0.72 0.83 0.92 国海证券
2026-08-27 增持 维持 8.9 0.74 0.84 0.94 华创证券
2026-08-27 买入 维持 8.4 0.75 0.89 1.01 华泰证券
2026-08-26 增持 维持 10.5 --- --- --- 中金公司
2026-05-12 买入 维持 --- 0.69 0.79 0.91 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-31│韵达股份(002120)2026年三季报点评：2026前三季度归母净利12.6亿元、同比│华创证券 │增持
│+72.1%；反内卷价格修复兑现累计高增 │ │
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公司公告2026年三季报：
1、财务数据
1）2026年前三季度营收403.13亿元、同比+7.5%，归母净利12.6亿元、同比+72.1%，扣非归母净利11.5亿元、同比+7
5.4%，毛利率提升0.67pct。
2）2026Q3营收138.75亿元、同比+9.6%，归母净利2.58亿元、同比+28.3%，扣非归母净利2.17亿元，仅+7.6%，非经
常性损益0.41亿元。
2、经营数据
1）业务量：2026前三季度完成件量186.7亿，同比-2.5%，市占率12.3%；26Q3完成64.1亿件，同比-0.1%，市占率12.
6%。
2）单票快递收入：2026前三季度单票快递收入2.13元，同比+9.6%（+0.19元）；26Q3单票快递收入：快递收入2.14
元，同比+9.7%（+0.19元）。
3）单票利润：2026前三季度单票净利0.07元，同比+0.03元，26Q3单票净利0.04元，同比+0.01元。
4）期间费用率：2026前三季度期间费用率3.2%；26Q3期间费用率3.1%，同比-0.5pct。
AI战略与网络建设双轮驱动，夯实长期竞争力。公司已在揽、转、运、派、客服等全链路场景中系统性推进AI技术应
用。通过"韵达智能体"、智能工单管理、AI安全巡检等应用，实现"事前预警-事中处置-事后复盘"的全流程智能化管理，
旨在提升运营效率、降低运营损失。公司持续推进网络基础设施建设，已在全国设立70个转运中心，并大力发展末端网络
。通过建设超2000个网格仓和超10万个门店驿站，构建了多元化的末端服务网络，有效提升了"最后一公里"的服务效率和
客户体验。
投资建议：继续强推快递板块，“反内卷”下，公司单票盈利有望持续修复。1）盈利预测：基于当前业绩表现，我
们下调2026-28年盈利预测为实现归母净利18.5、22.0、24.6亿元（原预测为21.5、24.4、27.3亿），对应EPS分别为0.64
、0.76、0.85元，对应PE分别为10、9及8倍。2）目标价：考虑行业增速和公司发展情况，给予韵达2027年净利润11倍PE
，对应242亿市值，对应目标价8.35元，较现价约25.8%空间，维持“推荐”评级。
风险提示：网购增速明显放缓，价格战加剧。
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2026-09-02│韵达股份(002120)Q2件量降幅收窄，反内卷驱动盈利改善 │长江证券 │买入
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事件描述
韵达股份披露2026年中报：2026H1，公司实现营业收入264.4亿元，同比增长6.5%；归母净利润10.0亿元，同比增长8
8.8%；扣非归母净利润9.3亿元，同比增长105.7%。2026Q2，公司实现营业收入138.6亿元，同比增长9.6%；归母净利润5.
1亿元，同比增长146.3%；扣非归母净利润4.8亿元，同比增长229.7%。
事件评论
Q2件量降幅明显收窄，单价修复推动单票毛利改善。2026Q2，公司完成快递业务量65.5亿件，同比下降1.5%，较Q1同
比下降6.0%明显修复；市占率环比提升0.4pct至12.4%，但同比仍下降0.8pct。Q2快递业务收入同比增长7.7%至137.0亿元
，单票快递收入同比增长约9.4%至2.09元，量降价升特征明显。受益于价格改善，Q2公司毛利率同比提升1.9pct至7.8%，
单票毛利由去年同期约0.11元提升至约0.16元，改善约0.05元，行业“反内卷”带来的价格修复已逐步向利润端传导。
费用率显著下降，核心盈利修复明显。2026Q2，公司期间费用同比下降21.2%至3.8亿元，期间费用率同比下降1.07pc
t至2.74%，其中管理、研发、财务费用分别同比下降22.6%、30.9%、27.8%，精细化管理成效和经营效率改善持续显现。
最终Q2归母净利润同比增长146.3%至5.1亿元，扣非归母净利润同比增长229.7%至4.8亿元，单票扣非净利润同比增长235%
至0.073元。尽管利润同比高增部分受去年同期低基数影响，但单票毛利、费用率及扣非利润同步改善，表明本轮盈利修
复并非单纯基数效应。
经营现金流明显改善，资本开支同比回落。2026Q2，公司经营活动净现金流同比增长26.3%至10.4亿元，购建固定及
无形资产支出同比下降24.1%至6.5亿元，对应单季度自由现金流约4.0亿元。2026H1，公司经营活动净现金流达到16.3亿
元，同比增长60.7%，而资本开支约10.2亿元，同比下降约11%，自由现金流由去年同期的净流出转为约6.1亿元净流入。
伴随盈利能力修复及资本开支节奏趋稳，公司现金流质量明显改善。
“反内卷”政策有望持续深化，量利再平衡推动盈利稳增。当前公司经营策略逐步转向价格、服务质量及盈利能力的
综合平衡。Q2件量同比降幅已由Q1的6.0%明显收窄至1.5%，市占率亦环比回升；进入三季度，7月公司业务量同比转正0.5
%，单票收入同比增长12.0%，价格修复趋势延续。展望后续，若行业价格纪律保持稳定，伴随公司件量逐步修复，价格改
善、成本优化与规模效应有望共同推动利润稳健增长。预计公司2026-2028年归母净利润分别为20.7/23.6/26.6亿元，对
应PE分别为9.4/8.2/7.3倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、行业价格竞争加剧；2、宏观需求修复不及预期；3、油价及人工成本大幅上行。
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2026-08-28│韵达股份(002120)反内卷业绩弹性兑现，静待经营改善 │国信证券 │增持
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2026年二季度公司业绩同比实现高增。2026年中报营收264.39亿元（+6.5%），归母净利润10.0亿元（+89%），扣非
归母净利润9.3亿元（+106%）；2026年第二季度单季营收138.6亿元（+9.6%），归母净利润5.1亿元（+146%），扣非归母
净利润4.8亿元（+230%）。
公司二季度件量同比微幅下滑，单票价格同比提升。由于快递反内卷提价导致低价电商包裹减少，而公司低价包裹占
比较大，从而导致2026Q2公司业务量实现了65.47亿件，同比-1.5%，公司市占率为12.4%，同比下降0.73个百分点。去年
上半年快递行业价格竞争逐步白热化，但是监管层于去年8月开始实行“反内卷”措施，行业提价从产粮区逐步扩散至大
部分非产粮区，且反内卷政策管制一直持续至今，从而使得公司2026Q2的单票快递价格同比实现提升，价格同比自2025Q2
的-5.4%改善至2026Q2的+9.4%，受季节性波动影响，2026Q2的单票快递收入环比减少了0.08元至2.14元。
得益于行业反内卷持续，2026Q2单票盈利同比大幅提升。由于业务量同比下降导致规模效应变弱以及油价大幅上行，
2026H1公司单票核心中转+运输成本为0.66元，同比提升0.07元。得益于公司战略聚焦、科技应用以及精细经营，2026H1
公司四项费用同比下降1.05亿元，同比下降比例为10.87%，单票费用为0.07元，同比下降0.01元。最终，得益于行业反内
卷持续以及公司控制成本费用，公司上半年利润同比实现高增，2026H1单票扣非净利实现0.08元，同比提升0.04元，2026
Q2单票扣非净利实现0.073元，同比提升0.05元、环比下降0.01元。公司2026H1的资本开支规模为10.2亿元，同比下降11%
。
风险提示：价格竞争恶化；电商快递需求增长低于预期。
投资建议：小幅下调盈利预测，维持“优于大市”评级。
小幅下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为21.4/23.7/26.0亿元，分别同比变化+82%/+11%/+10%（26-27
年调整幅度分别为-8.3%/-8.7%）。快递行业反内卷有利于单价和业绩的良性修复，期待公司自身的经营改善，当前估值
处于底部，维持公司“优于大市”评级。
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2026-08-28│韵达股份(002120)策略调整定价能力提升，单票利润明显增长 │广发证券 │增持
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公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入264.39亿元，同比增长6.47%；归母净利润9.98亿元
，同比增长88.82%；扣非归母净利润9.31亿元，同比增长105.68%。其中26Q2实现营业收入约138.63亿元，同比增长约9.6
%；归母净利润约5.11亿元，同比增长146.3%，环比增长5.0%，盈利弹性持续释放。
策略调整定价能力提升，单票利润明显增长。2026年上半年，公司累计完成快递业务量122.57亿票，单票快递业务收
入2.13元，同比上升0.21元，受益于行业反内卷政策落地及公司客户结构优化调整，单票收入进入理性修复通道。成本端
，公司持续深化精益管理与数字化降本，单票快递成本约1.96元；单票扣非归母净利润约0.08元，同比增长0.04元。26Q2
单票归母净利润约0.07元，盈利能力修复趋势明确。
行业竞争趋于理性，利润有望持续释放。在高质量发展政策持续发力下，快递行业价格态势发生积极转变，据公司半
年报，上半年行业单票均价同比上涨约2.3%，6月单票均价达7.77元，同比上涨3.8%。中央经济工作会议与中共中央政治
局会议先后强调“深入整治‘内卷式’竞争”，行业主管部门协同推进治理工作，引导企业摒弃“以价换量”旧模式。公
司贯彻落实“智链
领航”战略，深化“全栈AI”科技驱动，持续夯实网络底盘与服务品质，2026H1，韵达特快业务量同比增长近190%，
散单业务量同比增长超40%，产品分层策略成效显著。向后展望，在行业价格竞争缓和、公司成本持续优化与产品结构升
级的多重驱动下，利润有望持续释放。
盈利预测与投资建议：预计26-28年EPS分别为0.76、0.82、0.89元/股，参考可比公司估值，给予公司26年10倍PE估
值，对应合理价值7.58元/股，维持“增持”评级。
风险提示：行业需求增长不及预期、行业价格竞争再度恶化、加盟网络运营出现不稳定现象、政策影响具备不确定性
、宏观环境承压等。
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2026-08-27│韵达股份(002120)2026年半年报点评：26Q2归母净利+146.3%至5.1亿元；“以│华创证券 │增持
│质换量”驱动盈利能力持续修复 │ │
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公司公告2026年半年报：
1、财务数据
1）2026H1实现营业收入264.4亿，同比增长6.5%。实现归母净利10.0亿，同比+88.8%，扣非归母净利9.3亿，同比+10
6%，扣非净利率3.5%。经营性现金流净额16.3亿元，同比+60.7%。26H1快递业务毛利率7.9%，同比+1.4pct。
2）2026Q2实现营业收入138.6亿，同比增长9.6%；实现归母净利5.11亿元，同比高增146.3%，环比增长5.0%，扣非归
母净利4.8亿，同比+230%，扣非净利率3.4%。
2、经营数据
1）业务量：26H1完成件量122.6亿，同比-3.7%，市占率12.2%；26Q2完成65.5亿件，同比-1.5%，市占率12.4%。
2）单票快递收入：2026H1单票快递收入2.13元，同比+9.5%（+0.19元）；26Q2单票快递收入2.09元，同比+9.4%（+0
.18元）。
3）单票成本：2026H1单票分拣成本0.30元，单票运输成本0.36元；单票费用0.07元，同比下降0.01元。
4）单票利润：2026H1单票净利0.08元，同比+95.9%(+0.04元），26Q2单票净利0.08元，同比+150%(+0.05元）。
5）期间费用：2026H1期间费用率3.3%；26Q2期间费用率2.7%，同比-1.1pct。
AI战略与网络建设双轮驱动，夯实长期竞争力。公司已在揽、转、运、派、客服等全链路场景中系统性推进AI技术应
用。通过"韵达智能体"、智能工单管理、AI安全巡检等应用，实现"事前预警-事中处置-事后复盘"的全流程智能化管理，
旨在提升运营效率、降低运营损失。公司持续推进网络基础设施建设，已在全国设立70个转运中心，并大力发展末端网络
。通过建设超2000个网格仓和超10万个门店驿站，构建了多元化的末端服务网络，有效提升了"最后一公里"的服务效率和
客户体验。
投资建议：继续强推快递板块，“反内卷”下，公司单票盈利有望持续修复。1）盈利预测：基于当前业绩表现及行
业反内卷持续推进，我们微调2026-28年盈利预测为归母净利为21.5、24.4、27.3亿（原预测为20.4、23.2亿、26.1亿）
，对应EPS分别为0.7、0.8、0.9元，对应PE分别为9、8及7倍。2）目标价：考虑行业增速和公司发展情况，给予韵达2026
年净利润12倍PE，对应258亿市值，对应目标价8.90元，较现价约33.2%空间，维持“推荐”评级。
风险提示：网购增速明显放缓，价格战加剧。
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2026-08-27│韵达股份(002120)2026年半年报点评：Q2利润同比高增146%，反内卷助力盈利│国海证券 │增持
│修复 │ │
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事件:
韵达股份于2026年8月25日发布2026年半年报。
投资要点:
财务表现：2026H1利润同比+88.82%至9.98亿元，Q2单季同比+146.27%。1）2026年上半年：实现营业收入264.39亿元
，同比+6.47%；归母净利润9.98亿元，同比+88.82%；扣非归母净利润9.31亿元，同比+105.68%；经营性现金流净额16.27
亿元，同比+60.72%。2）2026Q2：实现营业收入138.63亿元，同比+9.64%；归母净利润5.11亿元，同比+146.27%；扣非归
母净利润4.75亿元，同比+229.72%；经营性现金流净额10.43亿元，同比+26.28%。
单票经营表现：2026Q2单票扣非归母净利润约0.073元，同比+0.05元。1）2026年上半年：单票快递收入约2.13元，
同比+0.19元，增幅约9.54%；单票归母净利润约0.081元，同比+0.04元，增幅约96.04%；单票扣非归母净利润约0.076元
，同比+0.04元，增幅约113.55%。2）2026Q2：单票快递收入2.09元，同比+0.18元，增幅约9.40%；单票归母净利润0.078
元，同比+0.05元，增幅约150.14%，环比-0.01元；单票扣非归母净利润0.073元，同比+0.05元，增幅约234.91%。
业务量表现：战略调整产品结构，2026H1业务量增速-3.69%，市场份额下降约1.1pct。2026年上半年，公司实现快递
业务量122.57亿件，同比-3.69%，市场份额约12.2%，同比-1.1pct；2026Q2实现快递业务量65.47亿件，同比-1.55%，市
场份额约12.4%，同比-0.7pct。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为539.06亿元、568.41亿元和585.28亿元，同比分别+
4.72%、+5.45%和+2.97%，归母净利润分别为20.89亿元、24.06亿元、26.53亿元，同比分别增长78.29%、15.18%、10.28%
，对应市盈率分别9.27倍、8.05倍、7.30倍。受益于快递行业“反内卷”推动价格回升，看好公司利润稳步修复，维持“
增持”评级。
风险提示：实物商品网购需求不及预期；电商快递价格竞争恶化；末端加盟商稳定性下降；油价上涨风险；用工成本
上涨风险等。
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2026-08-27│韵达股份(002120)单票收入改善驱动2Q盈利同比高增 │华泰证券 │买入
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韵达股份发布半年报，2026年H1实现营收264.39亿元（yoy+6.47%），归母净利9.98亿元（yoy+88.82%）。其中Q2实
现营收138.63亿元（yoy+9.64%，qoq+10.23%），归母净利5.11亿元（yoy+146.27%，qoq+5.01%），符合业绩预告。归母
净利同比高增，主因行业竞争环境改善，单票收入提升带动毛利率修复。往后展望，我们看好公司持续优化件量结构，夯
实网络底盘、强化精益管理能力、形成降本增效正循环，叠加中长期行业竞争秩序改善，盈利有望延续修复。维持“买入
”。
主动优化件量结构，单票收入增幅明显领先行业
1H26，全国快递业务量达1,004亿件，同比增长5.0%；快递业务收入累计完成7,714亿元，同比增长7.3%；快递件均价
7.68元，同比增长2.3%。同期，公司完成快递业务量122.57亿件，同比下降3.7%；快递服务收入260.90亿元，同比增长6.
55%；单票快递收入约2.13元，同比增长10.6%，明显快于行业件均价增幅，主因公司主动优化客户及货品结构、提升优质
包裹占比，同时受益于行业价格改善。26年7月，公司件量同比增长0.5%，件均价同比增长12.0%，件量已恢复正增长，价
格改善幅度明显好于行业（+3.8%）。
单票收入增幅大于单票成本，毛利与费用端同步改善
1H26，公司快递服务成本240.20亿元，同比增长5.0%，快递服务毛利率7.93%，同比提升1.38pct。公司单票成本1.96
元，同比增长9.0%，但单票收入同比增长10.6%，推动单票毛利增至0.17元，同比增长34.1%。在主动优化件量结构背景下
，公司件量同比有所下滑、单票成本同比上升，但单票收入增幅高于单票成本增幅，推动单票毛利明显提升。公司持续通
过提升装载率、动态优化路由、多级转运、集包仓和网格仓建设等方式挖掘降本空间；同时，四项费用同比减少1.05亿元
，单票费用同比下降7.46%，经营活动现金流净额同比增长60.72%至16.27亿元，盈利及现金流质量均有改善。
“十五五”规划引导量质并重，行业价格中枢具备长期支撑
国家邮政局《邮政业发展“十五五”规划》提出到2030年快递业务收入和业务量目标分别达到2万亿元和2,700亿件，
对应25-30年收入、业务量CAGR分别约6.0%、6.3%，收入与件量目标增速基本匹配，隐含行业件均价整体保持相对稳定。
往后展望，行业件量增长中枢放缓后，发展模式将由单纯追求规模转向质量与效益并重；国家邮政局持续整治“内卷式”
竞争，并推动服务场景拓展、价值链升级、智能化改造和服务质量提升，有望强化低价竞争约束，中长期价格中枢具备支
撑。公司以夯实网络底盘、提升服务品质为两项核心，推进客户分群、产品分层及“全栈AI”，运营2,000余个网格仓；
我们看好公司持续高价值、高品牌网络转型。
盈利预测与估值
我们维持公司26-28年归母净利润预测为21.86/25.90/29.19亿元（三年复合增速为35.57%），对应EPS为0.75/0.89/1
.01元。给予公司26年11.2xPE（可比公司一致预期为11.2x，前值14.2x，前次与本次均为可比公司Wind一致预期），对应
目标价8.40元（前值10.65元），维持“买入”。
风险提示：行业增速低于预期；价格竞争恶化；旺季需求增长低于预期。
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2026-08-26│韵达股份(002120)2Q26单票利润同比提升，业务量逐步修复 │中金公司 │增持
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业绩回顾
2Q26业绩符合我们预期
公司公布1H26业绩：收入264.39亿元，同比+6%；归母净利润9.98亿元，同比+89%；扣非净利润9.31亿元，同比+106%
。对应2Q26收入138.63亿元，同比+10%；归母净利润5.11亿元，同比+146%；扣非净利润4.75亿元，同比+230%，符合我们
预期，主因快递反内卷延续推动单票盈利修复。单票数据方面，公司2Q26业务量同比-2%达65.47亿件，市场份额12%（同
比-0.7ppt）：对应单票收入2.12元，同/环比分别+0.22元/-0.09元；单票成本1.95元，同/环比分别+0.16元/-0.05元；
单票净利润0.08元，同/环比分别+0.05元/-0.01元。
发展趋势
行业层面：2Q26行业件量增速放缓，但"反内卷"下行业单价延续回升。据国家邮政局，2Q26快递件量同比+4.2%，单
价同比+3.4%；7月快递件量同比+4.1%、单价同比+4.0%，价格回升趋势延续。需求方面，我们认为考虑到下半年高基数影
响逐步消化，行业增速或较上半年更高。价格方面，2H25以来，我们认为行业从上到下高度重视"反内卷"，价格改善有望
延续。
公司层面：1H26费用管控延续，业务量逐步修复，利润修复逻辑逐步兑现。1H26公司四项费用同比-10.87%，单票费
用同比-0.01元至0.07元，我们认为公司随产能利用率的提升与精细化管理，效率有望持续优化。此外，公司1Q26/2Q26/7
月业务量分别同比-6.0%/-1.5%/+0.5%，业务量同比转正逐步修复。考虑到2H25以来快递行业反内卷的持续性以及公司单
票盈利的低基数，我们预计公司盈利修复仍有望延续。
盈利预测与估值
维持盈利预测不变，2026/2027年分别为22.01亿元/25.18亿元。维持跑赢行业评级。维持目标价于10.50元，对应26/
27年14倍/12倍P/E。现价对应26/27年9倍/8倍P/E，存59%的上行空间。
风险
业务量增速低于预期，竞争格局反复，人工或燃油成本骤升。
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2026-05-12│韵达股份(002120)Q4减值拖累盈利，Q1盈利显著修复 │长江证券 │买入
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事件描述
韵达股份披露2025年年报及2026年一季报：公司实现营业收入514.7亿元，同比增长6.0%；实现归母净利润11.7亿元
，同比下降38.8%。其中，2025Q4，公司实现营业收入139.8亿元，同比增长7.3%；实现归母净利润4.4亿元，同比下降12.
8%。2026Q1，公司实现营业收入125.8亿元，同比增长3.2%；实现归母净利润4.9亿元，同比增长51.7%。公司拟向全体股
东每10股派发现金红利2.0元（含税），预计共分配现金红利5.8亿元，分红比例达49.4%。
事件评论
Q4量减价增，减值拖累盈利。2025Q4，公司件量同比下降5.6%至64.6亿件，份额同比下降1.3pct至12.0%，受电商税
收合规化影响，低价电商持续萎缩，公司业务量同比下降。2025Q4，公司单票收入同比增长0.12元至2.14元，环比增长0.
19元，四季度全国各地“反内卷”逐步落地，驱动单价环比大幅提升。2025Q4，公司业务量下降导致规模效应减弱，叠加
末端派费提升，公司单票成本同比增长0.22元至1.96元，环比增长0.12元。2025Q4，公司单票期间费用为0.06元，环比下
降0.01元，控费表现较好。不过，四季度公司资产减值损失及信用减值损失合计同比多增2.0亿元，拖累整体盈利表现。
最终，公司单票净利润环比改善0.037元，同比下降0.006元。
“反内卷”强监管延续，Q1单票盈利显著修复。2026Q1，公司件量同比下降6.0%至57.1亿件，份额同比下降1.5pct至
12.0%，受电商税冲击影响，公司件量下降趋势延续。2026Q1，公司单票收入同比增长0.19元至2.17元，环比增长0.03元
，3月以来国内快递“反内卷”强监管延续，驱动公司单价环比持续提升。2026Q1，公司面临业务量波动影响，叠加3月以
来燃油成本大幅上涨，公司单票成本同比增长0.15元，环比增长0.04元。2026Q1，公司单票费用为0.08元，同比基本持平
。最终，公司单票利润环比改善0.017元，同比增长0.032元，“反内卷”驱动盈利修复。
回购增持双管齐下，分红提升回馈股东。公司控股股东上海罗颉思，基于对未来持续稳定发展的信心和对公司价值的
坚定认可，拟增持公司股份金额达0.5-1.0亿元。同时，公司发布回购规划，拟回购0.5-1.0亿元用于股权激励，回购价格
上限为10.32元/股。公司回购与增持并行，有效提振经营信心。此外，公司积极提升股东回报，2025年现金分红比例提升
至49.4%，对应股息率达到3.0%。
重视“反内卷”监管的持续性，盈利弹性释放可期。在电商税收合规及小哥权益提升主导的“反内卷”下，行业价格
中枢有望稳中有升，4月以来燃油附加费落地，将有效对冲成本波动并进一步增厚公司单票盈利，二季度业绩增长有望加
速。同时，公司近年持续发力精细化管理调优，期待管理红利进一步释放。预计公司2026-2028年归母净利润分别为20.1/
23.0/26.4亿元，对应PE分别为10.7/9.3/8.1X，维持“买入”评级。
风险提示
1、行业价格竞争加剧；2、宏观需求修复不及预期；3、油价及人工成本大幅上行。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：34家
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2026-08-26│韵达股份(002120)2026年8月26日投资者关系活动主要内容
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韵达控股集团股份有限公司于2026年8月26日在电话会议举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有中金公司、华
泰证券、兴业证券、国金交运、财通交运、国海证券、摩根士丹利、国联民生、长江交运、摩根大通、花旗交运、高盛证
券、野村证券、中信里昂、银河基金、国联安基金、海富通基金、博时基金、华鑫基金，上市公司接待人员有1、董事兼
执行总裁符勤先生，2、董事会秘书杨红波先生，3、证券事务代表何强先生，4、IR总监刘思彤女士。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-26/1225515302.PDF
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参与调研机构：1家
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2026-05-20│韵达股份(002120)2026年5月20日投资者关系活动主要内容
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韵达控股集团股份有限公司于2026年5月20日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）采
用网络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有参与2025年度网上业绩说明会的投资者网
上提问，上市公司接待人员有1、董事长、总裁聂腾云先生，2、独立董事胡铭心先生，3、副总裁、财务负责人谢万涛先
生，4、董事会秘书杨红波先生。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-20/1225321670.PDF
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