研报评级☆ ◇002121 科陆电子 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 0 2 0 0 0 2
6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 0 3 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.32│ -0.28│ -0.09│ 0.39│ 0.50│ ---│
│每股净资产(元) │ 0.57│ 0.30│ 0.21│ 0.68│ 1.03│ ---│
│净资产收益率% │ -56.20│ -92.93│ -43.82│ 56.95│ 48.85│ ---│
│归母净利润(百万元) │ -528.61│ -463.90│ -156.21│ 642.00│ 833.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 4199.97│ 4431.00│ 6310.39│ 8445.00│ 11142.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ -382.27│ -452.08│ 128.29│ 833.00│ 1069.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-01-16 增持 维持 --- 0.39 0.50 --- 国信证券
2026-01-09 增持 首次 10.1 0.39 0.50 --- 国信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-16│科陆电子(002121)国网“十五五”计划投资4万亿元，公司智能电网及储能业 │国信证券 │增持
│务有望受益 │ │
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事项：
国家电网宣布“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，创历史新高，重点投向新型电力
系统建设。“十五五”期间，国家电网将初步建成主干电网、配电网和智能微电网协同的新型电网平台；加快推进城市、
农村、边远地区配网建设，探索末端保供型、离网型微电网模式；夯实数智基础设施，实施“人工智能+”专项行动，强
化电网数字赋能。此外，国家电网将提升系统调节能力，优化抽蓄站点布局，支持新型储能规模化发展，提高新能源运行
支撑和并网消纳水平。
国信电新观点：国家电网“十五五”期间4万亿投资是我国能源转型和新型电力系统建设的关键举措，重点投资方向
包括配电网智能化改造、新型储能与调节能力建设等。2023年以来科陆电子聚焦智能电网与新型电化学储能业务，有望充
分受益板块高景气度。我们维持公司2025-2027年盈利预测2.6/6.4/8.3亿元，同比扭亏为盈/+149%/+30%，当前股价对应P
E为52.1/20.9/16.1倍，维持“优于大市”评级。
风险提示：公司短期业绩不及预期；国网投资不及预期；国内外储能业务拓展不及预期；市场竞争加剧；原材料价格
大幅上涨。
评论：
“十五五”期间，国家电网将初步建成主配微协同的新型电网平台，“西电东送、北电南供”能源输送网络进一步巩
固；加快特高压直流外送通道建设，跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30%，支撑国家“沙戈荒”和西南大型水
电清洁能源基地开发外送；区域间背靠背灵活互济能力显著增强；加快推进城市、农村、边远地区配网建设，探索末端保
供型、离网型微电网模式；夯实数智基础设施，实施“人工智能+”专项行动，强化电网数字赋能。
“十五五”期间，国家电网锚定国家自主贡献减排目标，服务经营区风光新能源装机容量年均新增2亿千瓦左右，推
动非化石能源消费占比达到25%、电能占终端能源消费比重达到35%，助力初步建成新型能源体系、如期实现全社会碳达峰
目标；提升系统调节能力，优化抽蓄站点布局，支持新型储能规模化发展，提高新能源运行支撑和并网消纳水平；服务零
碳工厂和零碳园区建设，满足3500万台充电设施接入需要，提高终端用能电气化水平。
投资建议
国家电网“十五五”期间4万亿投资是我国能源转型和新型电力系统建设的关键举措，重点投资方向包括配电网智能
化改造、新型储能与调节能力建设等。2023年以来科陆电子聚焦智能电网与新型电化学储能业务，有望充分受益板块高景
气度。我们维持公司2025-2027年盈利预测2.6/6.4/8.3亿元，同比扭亏为盈/+149%/+30%，当前股价对应PE为52.1/20.9/1
6.1倍，维持“优于大市”评级。
风险提示
公司短期业绩不及预期；国网投资不及预期；国内外储能业务拓展不及预期；市场竞争加剧；原材料价格大幅上涨。
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2026-01-09│科陆电子(002121)美的系能源企业，聚焦智能电网和新型储能业务 │国信证券 │增持
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2023年美的集团控股，聚焦智能电网和新型电化学储能。公司最早从事电表业务，2023年6月美的集团通过定增成为
公司控股股东，明确了聚焦智能电网和新型电化学储能两大核心主业的战略方向。2025年上半年，公司智能电网和储能业
务分别实现收入12.5亿元和12.8亿元，占整体营收的48.7%和49.8%。
智能电网是公司的核心基础业务。公司主要产品包括标准仪器仪表、智能电表、用电信息采集和智能配电网一二次产
品和设备。2024年公司中标电网公司能效监测终端、智能柔性调控终端、空调柔性调控协议转换网关等产品，业务逐步向
能源托管、需求侧响应等领域延伸。海外市场方面，公司持续进行海外本地化经营投入，加速非洲、欧洲等战略市场开拓
。
公司重点发力新型储能业务。公司是最早布局储能的企业之一，也是国内少数长期深耕欧美市场的储能系统集成商。
目前公司产品以集中式储能系统为主，工商业储能也已获得批量订单。截至2024年底，公司储能系统已在全球多个大型项
目中稳定运行，累计应用规模超6GWh。市场开拓方面，公司近年来在亚太、东欧、中东、非洲等地持续发力。2025年上半
年公司海外收入占整体营收的49.8%，同比+16.3pct；在产能布局方面，公司储能电池Pack3GWh产能预计将于2026年在印
尼投产。
全球储能维持高景气度。国内储能市场正迎来市场化发展浪潮，由于新能源发电渗透率达到一定阶段，对储能调节资
源需求迫切，2025年国内各地方政府密集出台储能新增规划推动市场高速增增长。美国方面电网升级与可再生能源消纳带
来刚性储能需求，AI数据中心用电需求激增进一步提升需求。欧洲各国政府加快推动解决电网不稳定问题，储能得到政策
支持，同时现货峰谷价差扩大推升储能项目收益率。新兴市场，中东、南亚、南美等地区大储潜力较大。预计2025-2028
年全球大储需求为262/362/459/557GWh，同比+65%/+38%/+27%/+21%，公司储能系统业务预计充分受益。
盈利预测与估值：储能高景气度推动公司未来盈利实现快速增长。预计2025-2027年归母净利润2.6/6.4/8.3亿元（同
比扭亏为盈/+149%/+30%），EPS分别为0.16/0.39/0.50元。通过多角度估值，预计公司合理估值161-168亿元，股价区间
为9.7-10.1元/股，相对目前股价有20%-24%溢价。首次覆盖，给予“优于大市”评级。
风险提示：国内外储能业务拓展不及预期的风险；中美贸易摩擦的风险；偿债风险；应收账款无法按时足额回收的风
险；核心技术人员流失的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：8家
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2025-12-09│科陆电子(002121)2025年12月9日投资者关系活动主要内容
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1、公司储能业务产能情况如何？
答：公司宜春储能基地年产能约 10GWh，目前处于满负荷生产状态；正在推进建设的印尼储能生产基地初期规划产能
约3GWh，计划 2026 年正式投产。公司将根据业务发展和市场拓展的需要适时调整产能规划，确保产能规划与业务发展需
求相匹配。
2、公司营业收入结构情况？
答：公司主营业务为智能电网业务与储能业务。2025 年上半年，智能电网业务、储能业务占总营业收入的比重分别
为48.74%、49.83%；从市场分布来看，国内市场收入、国外市场收入占总营业收入的比重分别为 50.22%、49.78%。
3、公司海外储能业务布局情况？
答：目前，公司正以全球化布局、自主化研发、精益化服务为目标，大力开拓业务市场。其中，海外储能业务市场为
差异化布局，目前持续深耕美洲、欧洲市场，搭建集销售、技术、服务于一体的本地化团队，聚焦客户需求挖掘与业务落
地，同时重点攻坚亚太、中东非市场，通过组建区域营销团队、联合当地合作伙伴渗透市场，逐步建立市场认知与渠道网
络。
4、公司储能业务在海外市场的竞争优势？
答：公司自 2009 年开始涉足储能领域，是国内较早进入储能系统集成领域的企业，在储能领域拥有深厚的技术积累
和丰富的项目经验，了解客户需求，已实现 PCS、BMS、EMS、DC/DC和 O&M 等储能系统控制核心单元全面自研自产，具备
整站解决方案服务能力。如针对北美市场，公司产品采用主动均衡、主动通风防爆设计，并且通过了 IEEE 693 高级抗震
测试，能较好地降低储能安全事故的发生率。
5、公司智能电网业务的海外市场拓展情况？
答：智能电网业务方面，公司积极关注海外电网重构带来的机遇，推动海外业务多点发展。2025 年上半年，非洲市
场签署AMI 项目订单超 2亿元；南非市场实现突破，公司智能电表产品成功入围南非国家电力公司短名单；欧洲市场实现
稳定出货。
6、公司如何应对数据中心储能需求带来的新机遇？
答：随着人工智能技术的快速发展和广泛应用，数据中心等算力基础设施的能耗持续攀升，电力供应稳定性成为行业
关键挑战。“可再生能源+储能”成为保障能源供应稳定的关键路径。当前，储能技术正从传统的新能源发电配套，加速
向数据中心配储、微电网协同、光储充一体化等多元新场景延伸。公司将积极跟踪新业态、新场景下的市场需求动态，立
足于自身技术积淀与业务优势，做好相关技术储备与业务布局，积极把握产业发展的新机遇。
7、美的集团控股公司后，给公司带来了哪些变化？
答：公司控股股东美的集团实力雄厚，有先进的管理理念，可在研发、制造、供应链、品牌等多方面给予公司赋能。
公司在控股股东的支持下，正持续深耕核心业务领域，加大市场拓展力度，通过优化经营管理、加强研发创新等举措构筑
核心竞争力。
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参与调研机构：1家
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2025-11-20│科陆电子(002121)2025年11月20日投资者关系活动主要内容
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深圳市科陆电子科技股份有限公司于2025年11月20日在“全景路演”网站、微信公众号：全景财经、全景路演APP举
行投资者关系活动，参与单位名称及人员有1、参与“2025年度深圳辖区上市公司投资者网上集体接待日”活动的投资者
，上市公司接待人员有董事兼总裁李葛丰先生、财务总监谢伟光先生、董事会秘书黄幼平女士。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-11-21/1224818515.PDF
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参与调研机构：6家
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2025-11-10│科陆电子(002121)2025年11月10日投资者关系活动主要内容
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1、今年海外储能市场情况如何？
答：随着可再生能源渗透率持续提升、储能成本下降及电网辅助服务需求激增，2025 年全球储能市场维持高增长态
势。其中，中国新型储能装机规模跃居全球第一；美国是全球新型储能第二大市场，以电网侧储能为主；俄乌冲突后欧洲
加速能源转型，英国、德国、意大利等国通过补贴与市场化机制推动储能规模化；中东地区尤其是沙特，正在通过新能源
项目替代传统化石能源，配套储能设施的需求呈现持续快速增长的态势；南美、非洲等新兴市场因缺电问题与能源规划加
速光储渗透。与此同时，算力时代下数据中心用电需求攀升，配置储能系统能够减少数据中心的并网容量、平抑功率波动
，有效推动项目快速并网，储能在数据中心的应用有望迎来大发展。
2、公司海外储能业务布局情况？
答：公司海外储能业务市场为差异化布局，目前持续深耕美洲、欧洲市场，搭建集销售、技术、服务于一体的本地化
团队，聚焦客户需求挖掘与业务落地，同时重点攻坚亚太、中东非市场，通过组建区域营销团队、联合当地合作伙伴渗透
市场，逐步建立市场认知与渠道网络。
3、公司如何应对海外市场风险？
答：地缘政治风险与市场规则差异是储能企业出海的主要障碍。近年来部分国家和地区为扶持本土产业或实现特定的
政治经济目标，加强关税壁垒，出台本土产能制造要求，增加合规成本，限制海外企业进入。目前，公司正密切关注全球
贸易环境的变化，通过积极开拓全球市场，减少对单一市场的依赖；加强海外本土化建设，布局海外工厂，提升海外运维
服务能力；加强与国际权威检测认证机构的合作，以确保产品符合目标市场标准。
4、公司目前产能情况？
答：公司宜春储能基地年产能约 10GWh。同时，为进一步完善公司海外战略布局，公司正在印尼建设储能生产基地，
初期规划产能 3GWh，后续将根据业务发展和市场拓展的需要适时调整产能规划，项目计划 2026 年正式投产。
5、公司今年和明年的业绩目标是多少？
答：根据公司《2024 年股票期权激励计划（草案）》，公司2025 年、2026 年的业绩考核目标是营业收入相比 2023
年分别增长不低于 43%、90%，考核净利润分别不低于 0.2 亿元、1.1亿元。具体目标的完成情况需以公司定期报告披露
的数据为准。
6、控股股东对公司有哪些赋能？
答：公司控股股东美的集团实力雄厚，可在研发、制造、供应链、品牌等多方面给予公司赋能。公司在控股股东的支
持下，正积极通过各项举措，持续加强研发、生产和市场拓展，不断提高管理水平和运营效率，持续提升综合竞争实力。
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参与调研机构：13家
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2025-11-06│科陆电子(002121)2025年11月6日投资者关系活动主要内容
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1、公司收入结构情况？
答：公司主营业务为智能电网业务与储能业务。从 2025 年上半年情况来看，智能电网业务、储能业务占总营业收入
的比重分别为 48.74%、49.83%；国内市场收入、国外市场收入占总营业收入的比重分别为 50.22%、49.78%。今年公司营
业收入的增长主要来源于海外储能订单交付。
2、公司储能业务有什么竞争优势？
答：公司深耕电力行业近三十载，在储能领域拥有深厚的技术积累和丰富的项目经验，已实现 PCS、BMS、EMS、DC/D
C 和 O&MS等储能系统控制核心单元全面自研自产，具备整站解决方案服务能力。公司储能整站集成全生命周期服务覆盖
储能系统的全价值链体系，可从产品选型、容量配置、站级规划设计到整站安装运维、智慧能源管理、虚拟电厂和售后服
务等全流程，为客户提供一站式服务。
3、公司重点开拓的是哪些市场？
答：目前公司正以全球化布局、自主化研发、精益化服务为目标，大力开拓国内外业务市场。其中，国内市场聚焦央
企与国企等战略客户，通过战略绑定与生态共建推动合作项目落地；海外市场实现差异化布局，持续深耕美洲、欧洲市场
，搭建集销售、技术、服务于一体的本地化团队，聚焦客户需求挖掘与业务落地，同时重点攻坚亚太、中东非市场，通过
组建区域营销团队、联合当地合作伙伴渗透市场，逐步建立市场认知与渠道网络。
4、公司是否针对前瞻性产品进行布局？
答：公司致力于新技术的迭代应用和新产品的创新开发，高度关注行业前沿技术发展动态，将结合自身战略方向、行
业发展趋势、市场实际需求及公司财务状况进行综合研判，开展前瞻性研究并审慎推进相关工作。
5、公司的印尼储能生产基地建设情况？
答：印尼储能生产基地初期规划产能 3GWh，后续将根据业务发展和市场拓展的需要适时调整产能规划。目前该项目
正在建设中，计划 2026 年正式投产。
6、公司今年的业绩目标
答：根据公司《2024 年股票期权激励计划（草案）》，公司2025 年的业绩考核目标是：营业收入相比 2023 年增长
不低于43%，考核净利润不低于 0.2 亿元。
7、公司业务增量来自哪里？
答：随着“双碳”目标的推进，我国正加快构建以新能源为主体的新型电力系统。从投资来看，近年来我国电力行业
投资总额持续维持高位。与此同时，电力市场改革的不断深化，推动虚拟电厂入市进程加速，通过整合储能等资源参与市
场交易，进一步拓展了储能的应用场景。绿色电力交易的稳步推广，也为储能开辟了更广阔的市场空间。此外，大模型、
数据中心及人工智能等新兴产业快速发展，带动全球电力需求不断增长，催生对储能及电力设备的迫切需求。公司将密切
关注市场变化，结合自身技术积累与市场需求，积极把握发展机遇。
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参与调研机构：5家
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2025-10-13│科陆电子(002121)2025年10月13日投资者关系活动主要内容
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1、公司如何看待储能产业的未来？
答：随着新能源发电在新型电力系统中的占比不断提高，储能行业正迎来多元化应用场景拓展与技术迭代升级的双重
发展浪潮，新型储能技术路线不断涌现、应用场景日益丰富。与此同时，伴随新能源全面入市，现货市场、辅助服务市场
等交易机制逐步成熟，储能在调峰、调频、备用等方面的价值将得到更充分的体现，盈利模式和空间也将更加广阔。在强
有力的政策推动和持续下降的成本驱动下，全球新型储能装机容量在过去几年呈指数级增长。美国市场虽面临贸易保护政
策扰动，但短期关税调整带来抢装窗口。此外，人工智能数据中心推动电力需求大幅增长，电化学储能因部署周期快于传
统能源，被视为弥补电力缺口的关键手段。欧洲市场正经历从户用储能主导转向电网侧与工商业储能多元增长的转型，电
网侧项目已成为当前主力，工商业储能因高电价催生刚需。中东地区因光照资源量丰富、用电量高，叠加沙特、阿联酋等
国明确的能源转型目标，储能需求正加速释放。公司是国内较早进入储能系统集成领域的企业，多次参加行业相关技术标
准的制定，在储能领域拥有深厚的技术积累和丰富的项目经验，始终紧密关注行业发展趋势和市场发展动态，以客户需求
为导向持续推动产品创新，不断拓宽应用场景，积极把握市场发展机遇。
2、公司海外储能业务布局情况？
答：在海外储能业务布局上，公司一方面持续深耕美洲、欧洲成熟市场，搭建集销售、技术、服务于一体的本地化团
队，聚焦客户需求挖掘与业务落地，另一方面重点攻坚亚太、中东非潜力市场，通过组建区域营销团队、联合当地合作伙
伴等方式逐步渗透，逐步建立市场认知与渠道网络。与此同时，为进一步完善公司海外战略布局，更加灵活地应对宏观经
济环境波动、产业政策调整及国际贸易格局变化带来的调整，提升公司核心竞争力与整体抗风险能力，公司正在印度尼西
亚建设储能生产基地，初期规划产能为 3GWh，后续将根据业务发展和市场拓展的需要适时调整产能规划。
3、目前储能行业竞争激烈，公司的竞争优势体现在哪些方面？
答：公司深耕电力行业近三十载，多次参与行业相关技术标准的制定，深刻理解新型电力系统。此外，公司在储能领
域深耕十余年，曾投资、建设多个储能项目，在储能领域拥有深厚的技术积累和丰富的项目经验，了解客户需求，在研发
能力、核心技术、售后服务能力等方面形成了竞争优势。
4、公司近期下线的 Aqua C3.0 储能系统有何特点？
答：今年上半年，公司全栈自研的 Aqua C2.5 新一代集装箱式储能系统已大规模发货，实现首次大规模商用。公司
Aqua C3.0储能系统的下线，是继 Aqua C2.5 之后在储能技术领域的再次突破。该系统以“高能量密度、集约化布局、低
成本投资”为核心优势，为国内外大型储能电站建设提供更高效、更经济的解决方案。
5、美的集团对公司的赋能？
答：公司控股股东美的集团实力雄厚，可在研发、制造、供应链、品牌等多方面给予赋能。公司在控股股东的支持下
，正积极通过各项举措，不断提高管理水平和运营效率，持续提升综合竞争力。
6、公司第三季度经营情况？
答：三季度具体经营数据请关注公司 10 月 25 日披露的 2025年第三季度报告。
7、公司股权激励目标是什么，能否达成？
答：为持续完善公司治理结构，健全公司长效激励约束机制，吸引和保留优秀人才，确保公司发展战略和经营目标的
实现，公司制定了《2024 年股票期权激励计划（草案）》。根据该激励计划，公司 2025 年-2027 年的业绩考核目标是
：营业收入相比 2023 年分别增长不低于 43%、90%、150%，考核净利润分别不低于 0.2 亿元、1.1 亿元、3.7 亿元。当
前，公司正以既定的发展战略与经营目标为导向，深耕主营业务，通过持续技术创新与积极开拓市场，全力推动业务增长
，并不断提升生产经营管理效能。关于股权激励目标的具体达成情况，请关注公司后续公告。
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