研报评级☆ ◇002124 天邦食品 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：5家
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2026-02-03│天邦食品(002124)2026年2月3日投资者关系活动主要内容
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【公司及 2025 年经营情况介绍】
介绍公司发展历程及公司 2025年主要经营情况：天邦食品2025年归属于上市公司股东的净利润预计亏损 11.1-13.1
亿元；扣除非经常性损益后的净利润预计亏损 14.5亿元-12.5亿元。
业绩亏损主要因为报告期内，公司销售商品猪 666.35万头（其中仔猪销售 239.36万头），销售头数增长了 11.21%
（剔除仔猪后头数增长 8.7%），公司持续推进各项降本增效举措，有效降低了生产成本，但 2025 年商品猪销售均价仅
为 14.65 元/公斤，较去年同期销售均价下降 17.85%。公司总计计提利息费用约 3.5亿元，因未满产或空置猪场产生的
费用约为 3.25亿元，两项费用合计减少当期利润总额约 6.75 亿元，分摊到 2025 年度出栏商品猪的头均费用约为 101
元/头。同时公司根据《企业会计准则》及会计政策的相关规定，对存在减值迹象的资产进行分析、评估并进行减值测试
。2025年度拟对可能发生资产减值损失的相关资产计提资产减值准备，预计减少当期利润总额7.61亿元至 9.38亿元。
【投资者问答】
提问 1. 请问公司最新的成本情况及未来的成本下降渠道？
回复：公司 2025 年全年育肥完全成本降至 13.31 元/公斤，同比下降 1.89元/公斤；其中 12月份育肥完全成本为
12.92元/公斤，剔除空栏费用后 12月为 12.6元/公斤，基本实现年初既定的降本目标。这一成果主要得益于报告期内，
公司育肥成活率、出栏均重、PSY等各项关键养殖指标继续改善，且公司积极响应政策指引，主动优化产能布局，处置/退
租育肥场 15 个，清退对应育肥产能约9.24万头，一定程度上提高了产能满负荷率。但公司猪场产能利用率仍偏低，导致
单位折旧摊销等固定费用偏高，延缓了降本进程。公司正积极推进预重整相关工作，目标借重整契机，加速空置猪场的租
赁、代养、改造、处置，尽快提高满负荷率，并通过产业链合作、基因升级等措施优化经营水平。上述举措预计可帮助公
司打开成本进一步下降的空间。提
问 2. 请问公司目前重整推进到哪一步了？公司的运营和资金状况如何，现金流是不是很紧张？
回复：公司 2025年生产经营活动正常开展，全年经营性现金流净额预计为 8.5 亿元至 9.5 亿元。2025 年公司利息
支出约 3.5亿元，虽较 2024年同比减少约 0.5亿元（具体数据以审计后的2025 年度报告为准），但仍造成了较大的财务
负担。在全力保障生产经营活动正常开展的同时，公司正在积极推进预重整事项，相关工作正在有序推进中。公司目标通
过重整，解决生产经营与资金管理的以下几项制约公司发展的重要问题。一是通过重整来化解债务历史包袱，优化债务结
构及减轻利息负担，轻装上阵。二是通过重整，加速推进空置猪场的盘活与处置，尽快提高猪场满负荷率，进一步打开成
本下降空间。三是在资金压力减轻后，通过继续推进猪场改造升级、基因优化、区域性产能结构调整等举措，提高生产经
营效率，充分发挥公司“养殖、屠宰、食品深加工”全产业链布局的优势，向食品深加工企业转型，实现可持续发展。
提问 3. 公司猪肉产品品质和口碑很不错，请问公司 2025 年食品板块的经营情况以及后续规划？
回复：2025年公司食品深加工子业务销量逐步提升，全年销量同比增长约 55%，已实现盈利。屠宰业务因产能仍在爬
坡，尚未实现盈利。公司在餐饮渠道与同庆楼、老乡鸡、谷田稻香、霸碗等主要客户建立稳定合作，同时持续深化商超渠
道布局，目前已成功进入盒马、京东、永辉超市、大润发等全国知名商超，有效打开 C端消费市场。未来，公司将提升体
系内养殖产能对屠宰业务的供应规模，提高屠宰产能利用率，并继续推进深加工产品的创新与市场开拓，致力于将食品板
块打造为重要的利润增长点，从而发挥全产业链布局的行业优势，进一步增强公司整体的盈利能力和经营稳健性。
提问 4. 公司 2026 年计划通过哪些途径提高养殖板块的经营质量？
回复：2025年制约公司养殖板块经营质量提升的主要因素有两个，一个是自有产能的利用率偏低，公司虽采取退租、
处置、代养等模式推动资产盘活，但全年空置产能仍造成约 3.25亿元费用，给生产经营造成较大负担。另一个是资金紧
张的局面造成公司的经营优化措施推进缓慢，例如公司完成数智化防非技改的猪场料肉比等指标明显改善、智能化养殖猪
场的人效显著提升，但受制于资金约束，猪场技改及智能化养殖的推进速度较慢。针对上述问题，公司在 2026年将继续
推进预重整及重整相关事项，目标根本性解决资金紧张制约的问题，加速资产质量提升与资本结构改善，推动资产盘活，
并与产业投资人合作实现产业资源整合。
提问 5. 请介绍一下公司的猪肉产品和相关资质？是否有出海计划？
回复：公司坚持“从种源到餐桌”打造全程可追溯的猪肉食品，保障消费者舌尖上的安全、健康、美味。全资子公司
拾分味道于 2024年 8月获得无抗产品认证证书、通过出口食品生产企业备案，2025年 4月获得安徽首家供港冰鲜肉资质
，这标志着产品品质得到进一步认证。同时公司在市场端已和荷美尔、同庆楼、盒马等知名企业达成深度合作，广受好评
。部分产品从配方上做了减盐、减脂、减糖的设计，在符合国家标准的前提下，又减少了添加剂使用的品种和数量，使用
益生菌替代食品添加剂，让产品更安全、更健康、更美味。目前飘香鲜肉包、调理猪肝、鲜香大肉卷、五香猪蹄等均为热
销产品。目前公司暂无出海计划。
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