研报评级☆ ◇002125 湘潭电化 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.56│ 0.50│ 0.36│ 0.68│ 0.73│ 0.78│
│每股净资产(元) │ 4.42│ 4.76│ 4.96│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 12.66│ 10.52│ 7.15│ 12.10│ 11.80│ 11.30│
│归母净利润(百万元) │ 352.33│ 315.01│ 225.45│ 426.00│ 458.00│ 488.00│
│营业收入(百万元) │ 2163.46│ 1912.44│ 1921.30│ 2086.00│ 2248.00│ 2423.00│
│营业利润(百万元) │ 385.41│ 350.77│ 246.65│ 476.00│ 512.00│ 546.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-03 买入 首次 13.6 0.68 0.73 0.78 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-03│湘潭电化(002125)首次覆盖：锰系电池材料企业，市场份额领先 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
国内锰系电池材料头部企业，锰酸锂扩产即将完成，下游向钠电、富锂锰基等前沿材料延伸。
投资要点：
首次覆盖给予“增持”评级。我们预测公司2026-2028年EPS为0.68、0.73、0.78元人民币，增速为88.8%、7.6%、6.6
%。考虑同行业平均估值，给予2026年20倍PE，目标价13.6元，首次覆盖给予“增持”评级。
国内锰系电池材料头部企业。主营电池材料与污水处理，2026年上半年电池材料收入8.76亿元、占营业收入的93.00%
，其中EMD占65.32%、锰酸锂占27.68%，污水处理收入0.59亿元、占比6.30%。2025年锰系电池材料设计产能18.2万吨，产
能利用率58.17%，锰酸锂年产能4万吨，在建产能1万吨，污水日处理能力26万立方米。2025年高性能EMD市占率稳居行业
第一，锰酸锂市占率居行业前列，并已在湖南、广西持有锰矿采矿权。
业绩增长主要来自投资收益。上半年营业收入9.42亿元、同比增长5.07%，归母净利润2.25亿元、同比增长78.63%。
利润增量主要系权益法确认联营企业投资收益增加，上半年确认对湖南裕能的投资收益1.65亿元，湖南裕能同期归母净利
润29.10亿元、同比增长853.51%。分产品看，EMD销量增长5.34%、收入增长9.02%，毛利率30.21%、下降8.62个百分点，
主要受硫酸、硫铁矿涨价影响；锰酸锂销量下降38.51%，但碳酸锂涨价带动售价上行、收入增长3.09%，毛利率-2.09%、
同比提升0.19个百分点。
锰酸锂扩产即将完成，下游向钠电、富锂锰基等前沿材料延伸。尖晶石型锰酸锂电池材料项目为可转债募投项目，承
诺投入4.85亿元，计划2026年12月31日完工，全部达产后锰酸锂产能5万吨/年。公司产业布局以锰基材料为核心，按“现
有优势巩固→产业链协同延伸→未来赛道前瞻布局”的逻辑，上游加快已有锰矿复工复产，中游以电解二氧化锰、四氧化
三锰前驱体支撑锰酸锂，下游向钠电、富锂锰基等前沿材料延伸。
风险提示：原材料价格波动。行业竞争加剧。在建项目延期。利润依赖投资收益
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-02│湘潭电化(002125)2026年9月2日投资者关系活动主要内容
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1、请问贵公司的锰酸锂现有产能是多少？利用率有多少？在建产能又是多少？预计何时投产？另外其产品价格目前
有涨升吗？
回答：尊敬的投资者，您好！目前公司锰酸锂产品年产能 4万吨，锰酸锂业务坚持效益优先的经营策略，上半年公司
主动缩减低端低效订单规模，持续推进产品与客户结构优化升级，逐步减少低端 3C 数码市场业务占比，该领域销量占比
由过往 90%降至 52%；高附加值的两轮电动车和高端电动工具领域销量占比由过往 10%提升至 48%。订单及客户结构调整
后，产品产销同比有所下降，产能利用率请以公司公告信息为准。受原材料碳酸锂价格上涨带动，产品销售价格同比上行
。公司通过订单结构优化，同步实施生产线工艺优化与设备改造升级，产品一致性与生产稳定性不断提升，带动业务盈利
状况有所改善。感谢您的关注！
2、沈总您好！广西立劲年产 3万吨的募投项目预计 2026 年底投产，请问这条新产线的产品定位是什么——是尖晶
石型锰酸锂、锰基前驱体，还是面向固态电池的专用材料？投产后的目标客户群体是哪些？谢谢！
回答：尊敬的投资者，您好！公司年产 3万吨尖晶石型锰酸锂电池材料项目一期年产 2 万吨已建成投产。锰酸锂在
低温性能、倍率性能、安全性及成本方面具有优势，适配各类多元化应用场景。感谢您的关注！
3、公司哪些产品供货给了磷酸锰铁锂生产企业？是否已批量出货？在富锂锰基材料的研发上有哪些突破？公司产品
应用于半固态/固态电池取得了哪些突破？与相关厂家的合作是否还在继续，有什么具体进展？
回答：尊敬的投资者，您好！公司四氧化三锰产品是磷酸锰铁锂的锰源之一，已送样给相关企业测试，尚未实现批量
供货。公司积极布局富锂锰基正极材料技术，目前正在研发阶段。控股子公司广西立劲新材料有限公司正与部分固态电池
企业就锰酸锂应用于半固态/固态电池领域及北方低温动力市场开展合作研发，目前处于验证阶段，相关工作已取得一定
进展，但尚未形成营业收入，该业务领域市场竞争激烈，相关材料应用取决于固态电池技术迭代和产业化进度，未来存在
不确定性，请投资者注意投资风险。感谢您的关注！
4、公司富锂锰基正极材料能应用于半固态电池吗？目前给电池厂试验的数据在同行中什么水平？
回答：尊敬的投资者，您好！目前公司富锂锰基材料尚在研发阶段，材料应用于哪类电池取决于下游客户的需求，公
司可与客户协同定制研发，相关样品目前在循环和压降方面有一定优势，尚未实现批量供货。感谢您的关注!
5、张总您好！请教一下，上半年 EMD 营收增长 9，但毛利率同比下降约 8.6 个百分点，见解释是硫酸、硫铁矿等
原料涨价。请问目前这些原料价格是否已经企稳或回落？EMD业务下半年的毛利率是否有修复的可能？另外，LMFP 等新能
源需求的增长，是否已经带动公司 EMD 或硫酸锰产品的需求和价格出现积极变化？谢谢！
回答：尊敬的投资者，您好！目前硫酸、硫铁矿等原料价格有少量回落，但仍维持高位。公司将持续深挖内部降本潜
力，加强成本管控，提升盈利能力。感谢您的关注！
6、沈总您好：请教一下，公司目前电池级高纯硫酸锰的产能是多少？上半年的产能利用率大概在什么水平？主要下
游应用领域是传统干电池、锰酸锂，还是新能源正极材料？谢谢解答！
回答：尊敬的投资者，您好！因高纯硫酸锰上游原料价格持续走高，生产成本承压，近几年市场阶段性需求偏弱，该
品类暂未排产，后续将根据上游原料价格、下游市场需求变化调整生产计划。电池级高纯硫酸锰主要应用于新能源电池材
料领域。感谢您的关注！
7、沈总您好！还想请教一下，公司在锰基新材料布局中提到了钠电材料领域，请问公司在钠离子电池正极材料方面
具体布局的是什么技术路线（如层状氧化物、聚阴离子还是其他）？目前处于什么阶段——实验室研发、中试，还是已有
客户送样？谢谢！
回答：尊敬的投资者，您好！公司在钠离子电池材料方面布局的是聚阴离子路线的正极材料和硬碳负极路线，目前聚
阴离子路线的正极材料处于公斤级客户送样阶段；硬碳负极在实验室阶段。感谢您的关注！
8、请问湘潭电化固态电池研发的进展。
回答：尊敬的投资者，您好！公司深耕锰基新材料赛道，给电池企业提供材料。控股子公司广西立劲新材料有限公司
正与部分固态电池企业就锰酸锂应用于半固态/固态电池领域及北方低温动力市场开展合作研发，目前处于验证阶段，相
关工作已取得一定进展，但尚未形成营业收入，该业务领域市场竞争激烈，相关材料应用取决于固态电池技术迭代和产业
化进度，未来存在不确定性。感谢您的关注！
9、请问湘潭电化业绩不错，股票最近为啥一直不涨？是把大量投资新项目了？啥时候能见收益？
回答：尊敬的投资者，您好！二级市场股价波动受宏观环境、市场情绪等多种因素综合影响，公司将继续聚焦主业发
展，坚持技术创新，不断提升经营管理水平和盈利能力，推动公司实现高质量、可持续发展，努力为股东创造长期价值。
投资等重大事项请以公司公告为准。感谢您的关注！
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参与调研机构：1家
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2026-05-18│湖南裕能(301358)2026年5月18日投资者关系活动主要内容
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1、公司锰酸锂什么时候可以贡献利润？
答：您好！锰酸锂作为锰基材料，在低温性能、安全性及成本方面具有优势，适配各类多元化应用场景，行业长期发
展空间广阔。近年受上游原料价格波动等因素影响，行业整体盈利水平阶段性承压。公司聚焦技术研发、工艺优化、市场
布局，通过深挖降本空间、研发迭代高端产品等方式不断强化核心竞争力，积极拓展下游应用场景，助力业务稳步向好发
展。感谢您的关注！
2、固态电池材料进展情况如何了？
答：您好！目前公司控股子公司广西立劲新材料有限公司正与部分固态电池企业就锰酸锂应用于半固态/固态电池领
域开展合作研发，已经取得一定进展，预计在 2026 年底或 2027 年初有所突破。感谢您的关注！
3、请问总经理成总：公司 2025 年报增收不增利，锰酸锂赚了吆喝赔了钱，公司逆周期扩大产能似乎并没有得到很
好的回报，另外看到公司 2026 年一季报，净利润几乎全是参股湖南裕能的收入，请问作为压舱石的电解二氧化锰的收入
去哪儿了？如果未来壹到两年锰酸锂仍然需求不振，不能周期反转，公司将如何应对这种情况？
答：公司前两任董秘汪总，贺总任职期间一直都有积极与投资者互动的传统，还希望沈总能在互动平台积极回复投资
者的提问，聚焦主营主业而不仅仅只局限于股东人数的提问，谢谢！
您好！自去年下半年起硫酸等大宗原料价格持续走高，推高公司经营成本。公司积极推进产品价格传导，但价格传导
及市场消化存在一定周期，受此影响，一季度公司主业利润同比有所下降。
非常感谢您的善意提醒与宝贵意见。后续我们将进一步重视投资者互动交流，积极回应大家关切，并在合规前提下多
向大家传递公司主业经营、产业发展等相关情况，用心维护良好的投资者沟通氛围。谢谢！
4、未来降本增效的重点领域与量化目标是什么？
答：您好！未来公司将持续完善锰矿、锂盐监测预警与统筹保障，推行集中采购+数字化网采+长协锁价，稳定供应渠
道，对冲价格波动，有效降低采购成本；深化全面预算管理，以预算统领资源配置、成本管控与经营目标，以精细化管理
与产线数智化升级实现降本增效。感谢您的关注！
5、贵司有没有涉及到双碳的实质业务及进展情况如何？
答：您好！公司积极践行绿色低碳理念，扎实开展节能降碳、清洁生产与智能化改造：推进节能减排，开展产品碳足
迹核算认证；积极使用光伏绿电；推进数智化转型，现有生产线分步实施智能化升级，新建项目实现智能制造。后续公司
将持续做好碳排放、碳资产、碳交易的管理工作，大力推进资源循环利用，深化绿色低碳工厂建设。感谢您的关注！
6、环保与能耗双控政策趋严，公司在绿色生产、环保技改投入方面进展如何？
答：您好！公司高度重视环保与能耗双控，积极践行绿色低碳理念，已建立完善环保与能耗管理体系，通过技术创新
、工艺优化、节能改造、环保设施升级、光伏绿电使用等多种措施推进节能减排、清洁生产。后续公司将继续加大投入，
以绿色低碳支撑高质量发展。感谢您的关注！
7、公司在锰系新能源材料已有技术布局，请领导介绍下中长期技术壁垒构建思路？
答：您好！公司将持续研发创新，赋能产业升级。一是聚焦核心技术，促进产品迭代升级，围绕锰基等新能源材料，
构建生产一代、开发一代、储备一代的梯次研发布局。研发高端电解二氧化锰产品，实现差异化竞争；突破锰酸锂关键技
术及融合技术，拓展下游应用，促进行业发展；前瞻布局新型复合锰基新材料、钠电材料领域；探索锰在无铜防污涂料领
域的应用、研究甲醇制备和绿醇合成高效催化剂等；突破锰渣、污泥循环利用技术，构建清洁生产与循环经济融合模式。
二是深化产学研、产业链协同创新，加强与高校、科研院所以及产业链相关方的深度合作，促进精准研发、成果转化和产
业落地。三是完善容错纠错与科研激励机制，树立大胆创新、包容探索、重奖突破的鲜明导向，充分激发科研人员的创新
热情与内生动力。感谢您的关注！
8、公司当前估值处于低位，管理层如何看待市值与基本面匹配度？有无市值管理提升计划？
答：您好！公司目前整体经营情况保持稳健，公司将坚持以内在价值提升为核心，加强市值管理：一是持续深耕主业
、提质增效，通过科技创新、优化产业布局和精细化管理提升竞争力，以稳健经营和扎实业绩夯实价值基础；二是深化投
资者关系管理工作，全方位、常态化传递公司经营逻辑与发展规划，增强市场认可；三是积极落实现金分红，回馈全体股
东；四是动态评估市值管理各类工具适用性，并结合公司实际审慎运用相关工具，不断提升上市公司质量。感谢您的关注
！
9、联营公司湖南裕能 LMFP 产能持续扩张，锰源需求量大，公司现有产能能否满足联营公司未来对锰的需求？
答：您好！关联交易情况请以公司披露信息为准，感谢您的关注！
10、公司污水处理业务收入持续下滑，作为现金流补充板块，请问是否有进一步整合或拓展计划？
答：您好！根据湖南省住房和城乡建设厅等 6部门《关于推进城镇生活污水处理质效提升行动的通知》等相关政策，
城镇生活污水收集和处理将构建“厂网一体，按效付费”机制，未来污水处理业务的收益将存在不确定性。这也将促进污
水处理行业技术革新，向低碳化、资源化、智能化转型。公司污水处理业务正在向锰渣等工业固废协同处理与资源循环利
用转型升级中。相关信息请以公司公告信息为准。感谢您的关注！
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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