价值分析☆ ◇002126 银轮股份 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 13 3 0 0 0 16
3月内 16 3 0 0 0 19
6月内 41 7 0 0 0 48
1年内 64 11 0 0 0 75
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.28│ 0.48│ 0.76│ 1.02│ 1.35│ 1.68│
│每股净资产(元) │ 5.40│ 5.75│ 6.66│ 7.60│ 8.82│ 10.35│
│净资产收益率% │ 5.01│ 8.19│ 11.21│ 13.58│ 15.49│ 16.45│
│归母净利润(百万元) │ 220.37│ 383.28│ 612.14│ 848.35│ 1122.66│ 1396.50│
│营业收入(百万元) │ 7816.42│ 8479.64│ 11018.01│ 13446.84│ 16236.37│ 19138.88│
│营业利润(百万元) │ 291.06│ 486.46│ 815.76│ 1096.88│ 1444.52│ 1798.54│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-07 增持 维持 --- 1.00 1.40 1.79 财通证券
2024-11-06 买入 维持 --- 1.07 1.39 1.72 浙商证券
2024-11-02 买入 维持 --- 1.00 1.28 1.62 申万宏源
2024-11-01 买入 维持 24.24 0.99 1.32 1.57 华创证券
2024-10-31 增持 维持 --- 1.04 1.34 1.66 国信证券
2024-10-31 买入 维持 --- 1.02 1.32 1.66 东吴证券
2024-10-31 买入 维持 24.3 0.97 1.33 1.78 财信证券
2024-10-30 买入 维持 24.48 1.02 1.39 1.77 东方证券
2024-10-29 买入 维持 --- 0.99 1.36 1.63 方正证券
2024-10-18 增持 维持 --- 1.00 1.40 1.80 财通证券
2024-10-16 买入 维持 --- 1.02 1.33 1.66 国海证券
2024-10-16 买入 维持 --- 1.02 1.34 1.65 东吴证券
2024-10-15 买入 维持 --- 1.01 1.31 1.63 天风证券
2024-10-15 买入 维持 22.91 1.07 1.38 1.72 华泰证券
2024-10-15 买入 维持 --- 1.02 1.26 1.52 民生证券
2024-10-15 买入 维持 --- 1.02 1.33 1.72 招商证券
2024-09-11 买入 维持 22.25 1.11 1.38 1.70 国元证券
2024-09-11 买入 维持 --- 0.99 1.34 1.67 中信建投
2024-09-10 买入 维持 24.5 0.98 1.34 1.78 财信证券
2024-08-31 买入 维持 --- 1.02 1.41 1.66 中泰证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.98 1.36 1.67 太平洋证券
2024-08-28 增持 维持 20.5 --- --- --- 中金公司
2024-08-28 买入 维持 --- 1.00 1.26 1.53 西南证券
2024-08-28 增持 维持 --- 1.04 1.34 1.66 国信证券
2024-08-28 买入 维持 --- 1.04 1.39 1.76 国联证券
2024-08-28 买入 维持 17.85 1.05 1.42 1.77 东方证券
2024-08-27 买入 维持 --- 1.03 1.26 1.52 民生证券
2024-08-27 买入 维持 21.71 1.02 1.32 1.57 华创证券
2024-08-27 买入 维持 --- 1.02 1.34 1.70 国盛证券
2024-08-27 买入 维持 --- 1.00 1.37 1.64 方正证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-07│银轮股份(002126)3Q24业绩同比增长，第三曲线业务持续突破
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润8.33/11.64/14.91亿元。对应PE分别为19.92/14.26
/11.13倍，维持“增持”评级。
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2024-11-06│银轮股份(002126)点评报告：2024年前三季度盈利能力提升，新业务有望成为增长点
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盈利预测与估值
预计公司2024-2026年营业收入分别为134.63/163.70/194.88亿元，YOY为22.2%/21.6%/19.0%；预计归母
净利分别为8.92/11.55/14.32亿元，YOY为45.6%/29.6%/24.0%，EPS为1.07/1.39/1.72元/股，对应PE为18.6/1
4.4/11.6倍。
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2024-11-02│银轮股份(002126)Q3业绩符合预期，继续看好全球化、第三曲线成长
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维持盈利预测，维持“买入”评级。我们维持此前对于公司的盈利预测，预计2024-2026年归母净利润预
测为8.32/10.68/13.45亿元，对应PE为19x/14x/11x。公司作为热管理平台型企业，新能源乘用车持续放量，
全球化、新增长曲线支撑公司长期成长，维持“买入”评级。
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2024-11-01│银轮股份(002126)2024年三季报点评：Q3业绩稳健，坚持国际化、多元化道路
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投资建议：千里之行，始于足下。看好公司热管理业务多元化发展。考虑短期商用车及非道路业务承压，
我们调整2024-2026年盈利预测：1）营收：130/160/184亿元，同比+18%/+23%/+15%，原值136/155/174亿元；
2）归母净利：8.2/11.0/13.0亿元，同比+34%/+34%/+19%，原值8.5/11.0/13.0亿元；3）EPS：0.99/1.32/1.5
7元，原值1.02/1.32/1.57元。考虑未来6-12月或发生估值切换，结合过去PE估值中枢，对各业务分布估值汇
总，给予2025年目标市值202亿元，对应2024/2025年PE约25倍/18倍。上修目标价至24.24元，维持“强推”评
级。
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2024-10-31│银轮股份(002126)三季度净利率提升，海外经营体盈利有望持续改善
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盈利预测与估值：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。预期24/25/26年公司营收分别为135.05/160.0
7/188.89亿元，归母净利润分别为8.62/11.11/13.71亿元，每股收益1.04/1.34/1.66元，对应PE分别为18/14/
12倍，维持“优于大市”评级。
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2024-10-31│银轮股份(002126)2024年三季报点评：2024Q3业绩符合预期，全球化发展提速
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盈利预测与投资评级：考虑到公司新项目放量节奏，我们将公司2024-2026年归母净利润的预测调整为8.4
6亿元、11.00亿元、13.81亿元（前值为8.49亿元、11.13亿元、13.71亿元），对应2024-2026年EPS分别为1.0
2元、1.32元、1.66元（前值为1.02元、1.34元、1.65元），市盈率分别为18.87倍、14.51倍、11.56倍，维持
“买入”评级。
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2024-10-31│银轮股份(002126)Q3净利率提升，海外布局持续推进
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投资建议：我们预计2024-2026年公司营收为134.04亿元、159.18亿元、192.03亿元，实现归母净利润8.0
9亿元、11.08亿元、14.78亿元，对应同比增速为32.12%、37.00%、33.40%，当前股价对应2024年PE为19.51倍
。考虑公司热管理传统业务的稳定性，新能源业务的高速发展，供应链出海带来的成长性以及民用/工业领域
业务的拓展性，我们看好公司的中长期发展，参照同行业公司给予2024年市盈率区间20-25倍，合理区间为19.
4-24.3元，维持“买入”评级。
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2024-10-30│银轮股份(002126)3季度扣非盈利环比向上，持续获取海外订单
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调整收入、毛利率及费用率等，预测2024-2026年EPS分别为1.02、1.39、1.77元（原1.05、1.42、1.77元
），可比公司24年PE平均估值24倍，目标价24.48元，维持买入评级。
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2024-10-29│银轮股份(002126)公司点评报告：2024Q3业绩稳健，第三曲线加速发展
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盈利预测：预计2024-2026年公司实现营业收入为131.35、158.98、191.20亿元，同比增长19.22%、21.03
%、20.26%。2024-2026归母净利润分别为8.27、11.31、13.60亿元，对应PE分别为19、14、12倍，给予“强烈
推荐”评级。
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2024-10-18│银轮股份(002126)业绩预告同比高增长，第三曲线业务持续突破
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润8.32/11.67/15.01亿元。对应PE分别为17.95/12.80
/9.95倍，维持“增持”评级。
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2024-10-16│银轮股份(002126)2024年Q3业绩预告点评：2024年Q3归母净利润预告均值同比高增，管理创新
│助力订单快速获取
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盈利预测和投资评级：在经营制度改革、海外业务盈利能力、新业务持续开拓等正向因素影响下，公司业
绩有望持续高增，我们预计公司2024-2026年实现营业总收入136、167、195亿元，同比增速为23%、23%、17%
；实现归母净利润8.46、11.03、13.77亿元，同比增速为38%、30%、25%；EPS为1.02、1.33、1.66元，对应当
前股价的PE估值分别为18、14、11倍，维持“买入”评级。
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2024-10-16│银轮股份(002126)2024年三季度业绩预告点评，2024Q3业绩符合预期，公司经营整体稳健
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盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026年归母净利润为8.49亿元、11.13亿元、13.71亿元的预测
，对应的EPS分别为1.02元、1.34元、1.65元，2024-2026年市盈率分别为17.96倍、13.71倍、11.12倍，维持
“买入”评级。
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2024-10-15│银轮股份(002126)业绩预计持续同比高增，全力加速第三曲线发展
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润8.38/10.93/13.57亿元，当前市值对应2024-2026年
PE为18/14/11倍，维持“买入”评级。
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2024-10-15│银轮股份(002126)24Q3业绩稳健，扎实推进全球经营
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24Q3预计归母净利1.92-2.1亿元
银轮股份发布三季度业绩预告，预计24Q1-Q3累计实现净利5.95-6.1亿元；其中Q3预计实现归母净利润1.9
2-2.1亿元，同比增长21.4%-32.8%，实现扣非净利1.83-1.98亿元，同比+18.1%-27.7%。公司新能源乘用车、
数字与能源等新兴业务共同发力，海外客户拓展积极，看好业绩增长持续兑现。维持此前预测，预计公司2024
-2026年归母净利分别为8.9/11.5/14.3亿元。可比公司25年Wind一致预期PE均值为16.6倍，给予公司25年16.6
倍PE，目标价22.91元（前值16.85元），维持“买入”评级。
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2024-10-15│银轮股份(002126)系列点评三：2024Q3业绩符合预期，海外业务贡献增量
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投资建议：我们看好公司在新能源汽车热管理领域产品&项目&客户三重维度的扩展，以及全球化布局、第
三曲线为公司中长期发展提供强劲发展引擎，我们预计公司2024-2026年营收分别为136.1/163.1/193.0亿元，
归母净利分别为8.52/10.45/12.61亿元，EPS分别为1.02/1.26/1.52元。对应2024年10月14日19.07元/股收盘
价，PE分别为19/15/13倍，维持“推荐”评级。
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2024-10-15│银轮股份(002126)深耕汽车热管理，第三曲线打开成长新空间
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维持“强烈推荐”投资评级。银轮股份在商用车及非道路业务、乘用车热管理等领域产品矩阵不断丰富，
订单加速释放。公司新能源热管理业务快速增长，支撑公司未来的增长，工业及民用板块产品研发稳步推进，
储能热管理、数据中心热管理等领域均有所突破。公司营收稳健增长，盈利能力持续提升，预计公司2024/202
5/2026年归母净利润为8.5/11.1/14.3亿元，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-09-11│银轮股份(002126)公司动态点评报告：国际化战略深化，加速第三曲线发展
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投资建议与盈利预测
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为132.69\158.77\189.30亿元，归母净利润分别为8.95\11.09\13
.64亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为1.11\1.38\1.70元，按照最新股价测算，对应PE1
4.86\11.98\9.75倍。维持“买入”评级。
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2024-09-11│银轮股份(002126)降本增效及组织架构调整并进，北美TDI扭亏贡献增量
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投资建议：依托成本及规模优势、优质成长型客户拓展及全球化产能布局，公司已成长为国内热交换产品
龙头。基于数字与能源新业务及海外增量市场拓展潜力，叠加降本增效提升盈利能力趋势，预计公司2024-202
6年归母净利润分别约8.2、11.1、13.8亿元，对应PE分别约16.6、12.3、9.9倍，维持“买入”评级。
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2024-09-10│银轮股份(002126)业绩稳定增长，第三曲线业务顺利推进
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投资建议：我们预计2024-2026年公司营收为134.04亿元、159.18亿元、192.03亿元，实现归母净利润8.0
8亿元、11.06亿元、14.76亿元，对应同比增速为31.99%、36.93%、33.44%，当前股价对应2024年PE为16.66倍
。考虑公司热管理传统业务的稳定性，新能源业务的高速发展，供应链出海带来的成长性以及民用/工业领域
业务的拓展性，我们看好公司的中长期发展，参照同行业公司给与2024年市盈率区间20-25倍，合理区间为19.
6-24.5元，维持“买入”评级。
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2024-08-31│银轮股份(002126)业绩持续稳健兑现，第三曲线业务加速发展
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盈利预测与投资评级：预计24/25/26年收入分别是131.39/165.39/194.93亿元，同比增速分别为+19.25%/
+25.88%/+17.86%，实现归母净利润8.45/11.64/13.76亿元，同比增速分别+38.10%/+37.67%/+18.26%，对应24
/25/26年PE分别为15.7/11.4/9.7X，维持“买入”评级。
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2024-08-29│银轮股份(002126)热管理龙头的AI时刻
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投资建议：公司已经打造为热管理国际Tier1，属地制造，全球经营，数据中心、BTB算力热管理加速发展
，正迎来热管理龙头的AI时刻。预计2024-2026年收入分别为132/158/182亿元，归母净利润分别为8.58/11.96
/14.65亿元，EPS分别为0.98/1.36/1.67元，对应PE分别为15.40/11.03/9.01倍，维持“买入”评级。
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2024-08-28│银轮股份(002126)海外业务贡献增量，新产品培育全新增长曲线
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盈利预测与估值
我们维持2024/2025年盈利预测。当前股价对应2024/2025年14.7/10.9xP/E。维持跑赢行业评级，考虑板
块估值中枢下移，下调目标价14.6%至20.5元，对应2024/2025年20.2/15.0xP/E，较当前股价有37.1%的上行空
间。
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2024-08-28│银轮股份(002126)2024半年报点评：净利率持续提升，内部改革成效显著
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盈利预测与投资建议
预计公司2024-2026年EPS为1/1.26/1.53元，对应PE为15/12/10倍，未来三年归母净利润年CAGR为27.4%，
维持“买入”评级。
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2024-08-28│银轮股份(002126)盈利能力持续改善，海外拓展有望提速
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盈利预测与估值：小幅上调盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑新增项目落地，小幅上调盈利预测，
预期24/25/26年营收135.05/160.07/188.89亿元（原24/25/26年133.39/155.82/179.51亿元），归母净利润为
8.62/11.11/13.71亿元（原24/25/26年8.41/10.80/12.88亿元），每股收益分别为1.04/1.34/1.66元（原24/2
5/26年1.02/1.31/1.57元），对应PE分别为14/11/9倍，维持“优于大市”评级。
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2024-08-28│银轮股份(002126)二季度业绩同比高增，北美扭亏为盈
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盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为135.8/160.4/192.2亿元，同比增速分别为23.3%/18.1%/19.8%
；归母净利润分别为8.6/11.5/14.6亿元，同比增速分别为40.1%/33.9%/27.2%；EPS分别为1.0/1.4/1.8元/股
，2023-2026年CAGR为33.6%。鉴于公司经营效率持续提升，海外盈利显著改善，维持“买入”评级。
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2024-08-28│银轮股份(002126)优化组织架构，数字与能源第三增长曲线持续增长
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预测2024-2026年EPS分别为1.05、1.42、1.77元，可比公司24年PE平均估值17倍，目标价17.85元，维持
买入评级。
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2024-08-27│银轮股份(002126)系列点评二：业绩符合预期，全球化进程提速
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投资建议：我们看好公司在新能源汽车热管理领域产品&项目&客户三重维度的扩展，以及全球化布局、第
三曲线为公司中长期发展提供强劲发展引擎，我们预计公司2024-2026年营收分别为136.1/163.1/193.0亿元，
归母净利分别为8.52/10.46/12.61亿元，EPS分别为1.03/1.26/1.52元。对应2024年8月27日14.87元/股收盘价
，PE分别为15/12/10倍，维持“推荐”评级。
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2024-08-27│银轮股份(002126)2024年中报点评：Q2业绩符合预期，千里之行始于足下
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投资建议：千里之行，始于足下。看好公司热管理业务多元化发展。我们维持24-26年归母净利预测8.5/1
1.0/13.0亿元，同比+38%/+30%/+18%。考虑公司过去PE中枢及各业务24-26年成长性，进行分部估值并汇总，
维持目标市值180亿元，对应2024年PE约21倍。调整目标价至21.71元，维持“强推”评级。
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2024-08-27│银轮股份(002126)业绩符合预期，全力加速第三曲线业务发展
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盈利预测与估值：预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.5/11.1/14.1亿元，对应PE分别为15/11/9倍
，维持“买入”评级。
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2024-08-27│银轮股份(002126)公司点评报告：2024半年报业绩点评，海外盈利显著改善，第三曲线共振上
│行
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盈利预测：预计2024-2026年公司实现营业收入为131.35、158.98、191.20亿元，同比增长19.22%、21.03
%、20.26%。2024-2026归母净利润分别为8.27、11.31、13.60亿元，对应PE分别为15、11、9倍，给予“强烈
推荐”评级。
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