价值分析☆ ◇002126 银轮股份 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 11 2 0 0 0 13
1月内 11 2 0 0 0 13
2月内 11 2 0 0 0 13
3月内 11 2 0 0 0 13
6月内 11 2 0 0 0 13
1年内 11 2 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.28│ 0.48│ 0.76│ 1.03│ 1.36│ 1.69│
│每股净资产(元) │ 5.40│ 5.75│ 6.66│ 7.58│ 8.90│ 10.53│
│净资产收益率% │ 5.01│ 8.19│ 11.21│ 13.55│ 15.27│ 16.12│
│归母净利润(百万元) │ 220.37│ 383.28│ 612.14│ 847.80│ 1117.00│ 1388.61│
│营业收入(百万元) │ 7816.42│ 8479.64│ 11018.01│ 13375.37│ 16149.32│ 19059.25│
│营业利润(百万元) │ 291.06│ 486.46│ 815.76│ 1093.52│ 1431.43│ 1775.19│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-21 买入 维持 --- 1.03 1.42 1.67 中泰证券
2024-04-18 买入 维持 --- 1.03 1.35 1.74 招商证券
2024-04-18 买入 维持 --- 1.02 1.31 1.57 国信证券
2024-04-17 增持 维持 24 --- --- --- 中金公司
2024-04-17 买入 维持 --- 1.01 1.30 1.64 申万宏源
2024-04-17 买入 维持 19.12 1.08 1.39 1.74 华泰证券
2024-04-17 买入 维持 --- 1.07 1.39 1.73 国海证券
2024-04-17 买入 维持 24.48 1.03 1.36 1.65 国泰君安
2024-04-17 买入 维持 --- 1.03 1.35 1.67 东吴证券
2024-04-16 买入 维持 --- 1.01 1.31 1.64 中信建投
2024-04-16 增持 维持 --- 0.96 1.27 1.51 方正证券
2024-04-16 买入 维持 23.46 1.06 1.35 1.69 国元证券
2024-04-16 买入 维持 26.12 1.04 1.53 2.07 广发证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-21│银轮股份(002126)海外业务开始放量，基于平台能力持续打开成长曲线
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盈利预测与投资评级：23年公司业绩符合预期，24/25年预测保持不变并新增26年盈利预测。预计24/25/2
6年公司营收分别为131.39/165.39/194.92亿元，同比增速分别为+19.25%/+25.88%/+17.86%，实现归母净利润
8.45/11.64/13.76亿元，同比增速分别+38.09%/+37.76%/+18.18%，对应24/25/26年PE分别为17.05/12.38/10.
71X，维持“买入”评级。
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2024-04-18│银轮股份(002126)新能源热管理业务拾级而上，盈利能力提升
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维持“强烈推荐”投资评级。随着宏观经济政策的调整、经济持续恢复，新能源汽车行业快速增长，国内
商用车需求复苏，海外商用车非道路客户订单持续增加，工业及民用业务拓展顺利，营业收入同比大幅增长。
预计24-26年归母净利润分别为8.5/11.1/14.3亿元，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-04-18│银轮股份(002126)2023年年报点评：盈利能力持续改善，海外加速拓展
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盈利预测与估值：上调盈利预测，维持“买入”评级。公司新能源业务放量，降本增效有效实施，上调公
司盈利预测，预测公司2024-2026年归母净利润为8.41/10.80/12.88亿元（原2024-2025年预测为8.13/10.70亿
元），同比增长37.5%/28.3%/19.3%，每股收益分别为1.02/1.31/1.57元，对应PE分别为18/14/12倍，维持“
买入”评级。
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2024-04-17│银轮股份(002126)2023年业绩如期高增，静待海外盈利释放
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盈利预测与估值
我们维持2024/2025年盈利预测，当前股价对应2024/2025年17.0/12.6xP/E。维持跑赢行业评级和目标价2
4元，对应2024/2025年23.5/17.4xP/E，较当前股价有38.5%的上行空间。
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2024-04-17│银轮股份(002126)收入增长叠加盈利提升，全球化、第三曲线长期成长
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上调盈利预测，维持“买入”评级。考虑到公司定点释放节奏，我们小幅上调2024-2025年归母净利润预
测至8.32/10.68亿元（前值8.06/10.66亿元），新增2026年预测13.45亿元，同比增速35.9%/28.4%/25.9%，对
应PE为17x/13x/11x，维持“买入”评级。
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2024-04-17│银轮股份(002126)海外订单加速，“第四曲线”有望开启
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银轮股份发布23年年报，2023年实现营收110.18亿元（yoy+29.93%），归母净利6.12亿元（yoy+59.71%）
，扣非净利5.81亿元（yoy+90.36%）。考虑到公司在手订单充沛，新业务拓展顺利，我们预计公司2024-2026
年归母净利分别为8.9/11.5/14.3亿元（前值2024-2025年8.3/11.3亿元）。可比公司24年Wind一致预期PE均值
为17.7倍，给予公司24年17.7倍PE，目标价19.12元（前值19.39元），维持“买入”评级。
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2024-04-17│银轮股份(002126)2023年报点评：2023年归母净利润同比+60%，出海布局持续深化
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考虑到公司出海步伐不断加速，海外业务有望贡献显著增量，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年
实现营业总收入136.84、168.98、197.80亿元，同比增速为24%、23%、17%；实现归母净利润8.77、11.44、14
.25亿元，同比增速为43%、30%、25%；EPS为1.07、1.39、1.73元，对应当前股价的PE估值分别为16、12、10
倍，维持“买入”评级。
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2024-04-17│银轮股份(002126)2023年报点评：乘用车业务放量，全年业绩增速亮眼
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上调目标价至24.48元，维持“增持”评级。公司发布2023年报，净利润同比大增，乘用车业务快速放量
。调整2024/2025年EPS预测分别为1.03(+0.06)/1.36(+0.02)元，新增2026年EPS预测1.65元，考虑到公司在热
交换器领域的竞争优势，给予公司2025年18倍PE，高于可比公司平均，上调目标价至24.48(原为24.25)元。
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2024-04-17│银轮股份(002126)2023年年报点评：2023Q4业绩符合预期，全球化发展加速
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盈利预测与投资评级：我们基本维持公司2024-2025年归母净利润分别为8.49亿元、11.13亿元的预测，预
计公司2026年归母净利润为13.71亿元，对应EPS分别为1.03元、1.35元、1.67元，市盈率分别为16.78倍、12.
81倍、10.39倍，维持“买入”评级。
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2024-04-16│银轮股份(002126)盈利能力持续改善，新业务及出海并进
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投资建议：依托成本及规模优势、优质成长型客户拓展及全球化产能布局，公司已成长为国内热交换产品
龙头。基于数字与能源新业务及海外增量市场拓展潜力，叠加降本增效提升盈利能力趋势，预计公司2024-202
5年归母净利润分别约8.33、10.8亿元，同比分别+36.1%、+29.5%，对应PE分别约17.6，13.6倍，维持“买入
”评级。
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2024-04-16│银轮股份(002126)2023年年报点评：整车及民用业务驱动，业绩实现快速增长
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盈利预测：预计公司2024-2026年公司实现营收126.5、151.2、176.9亿元，实现归母净利润为7.93、10.4
3、12.39亿元，对应PE分别为18.48、14.05、11.83倍，给予“推荐”评级。
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2024-04-16│银轮股份(002126)公司点评报告：在手定点逐年提升，海外布局迎收获期
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受益于新能源汽车渗透率快速提升，公司新能源热管理业务在手订单充足，同时公司将继续加深与龙头客
户合作，行业龙头地位持续强化。叠加公司工业及民用换热业务的快速放量，我们预计公司2024-2026年营业
收入分别为134.28\161.64\196.09亿元，归母净利润分别为8.54\10.87\13.56亿元，按照当前最新股本测算，
对应基本每股收益分别为1.06\1.35\1.69元，按照最新股价测算，对应PE16.31\12.82\10.28倍。维持“买入
”评级。
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2024-04-16│银轮股份(002126)逻辑兑现并将继续演绎
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盈利预测与投资建议：公司是在不断扩容的热管理赛道中，具有一定系统认知能力且相对竞争地位不断提
升的热管理龙头，收入端增长逻辑的确定性进一步得到强化，并有望随规模效应及内部效率提升后逐步带来经
营效果的大幅改善。我们预计公司24-26年EPS分别为1.04、1.53、2.07元/股。结合可比公司估值，我们给予
公司24年25倍PE，合理价值为26.12元/股，维持“买入”评级。
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