价值分析☆ ◇002128 电投能源 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 2 0 0 0 6
2月内 4 2 0 0 0 6
3月内 8 3 0 0 0 11
6月内 10 3 0 0 0 13
1年内 19 5 0 0 0 24
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.85│ 2.07│ 2.03│ 2.45│ 2.60│ 2.80│
│每股净资产(元) │ 10.61│ 12.23│ 13.78│ 15.62│ 17.66│ 19.70│
│净资产收益率% │ 17.46│ 16.97│ 14.76│ 16.01│ 14.92│ 14.27│
│归母净利润(百万元) │ 3559.97│ 3986.81│ 4559.65│ 5502.67│ 5830.35│ 6270.21│
│营业收入(百万元) │ 24649.11│ 26792.90│ 26845.53│ 28901.29│ 30029.23│ 32251.24│
│营业利润(百万元) │ 5746.46│ 5675.84│ 5912.65│ 7504.77│ 7900.75│ 8495.92│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-08 增持 维持 26.5 2.54 2.65 2.85 华创证券
2024-11-01 买入 首次 --- 2.56 2.72 2.95 信达证券
2024-10-25 买入 维持 25.7 2.57 2.65 2.72 国泰君安
2024-10-24 增持 维持 --- 2.28 2.54 2.85 东莞证券
2024-10-23 买入 维持 --- 2.72 2.83 3.05 开源证券
2024-10-23 买入 维持 --- 2.44 2.63 2.77 民生证券
2024-09-05 增持 维持 25.12 2.52 2.60 2.69 海通证券
2024-08-30 买入 维持 --- 2.30 2.39 2.53 德邦证券
2024-08-29 买入 维持 --- 2.31 2.46 2.84 国海证券
2024-08-27 买入 维持 --- 2.24 2.42 2.55 民生证券
2024-08-27 买入 维持 --- 2.46 2.58 2.85 开源证券
2024-07-01 买入 维持 --- 2.49 2.69 2.90 国盛证券
2024-05-23 买入 维持 --- 2.47 2.64 2.82 国海证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-08│电投能源(002128)2024年三季报点评：Q3业绩增长明显，煤电铝主业增长可期
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投资建议：近年来公司新能源业务稳步发展，主营业务收益稳定，电解铝格局持续优化，结合公司前三季
度业绩和我们对四季度市场情况的判断，调整2024-2026年归母净利润分别从54.26/60.75/65.53亿元到57.04/
59.35/63.87亿元，对应PE分别为8x、8x、8x。参考公司近三年历史估值，我们给予公司2025年10倍目标PE，
对应目标价26.50元，维持“推荐”评级。
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2024-11-01│电投能源(002128)公司首次覆盖报告：煤电铝一体稳固业绩，绿电发展助力转型
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盈利预测和投资评级：我们看好公司的“煤电铝”一体化产业发展模式，统筹发展煤与煤电、煤电与新能
源以及电解铝业务，实现传统能源与新能源以及煤炭与电解铝的融合发展，具有突出的资源优势和成本优势，
抗风险能力强，有望实现持续稳健发展。我们预计，公司2024-2026年归母净利润分别为57.41/60.87/66.05亿
元，EPS分别为2.56/2.72/2.95元，对应PE分别为7.84/7.39/6.82倍。我们认为，在系列政策稳经济稳增长环
境下煤、铝行业均有望延续景气周期，公司煤炭、电力、电解铝资产质量较好，绿电、电解铝业务增量值得期
待，有望释放盈利弹性，首次覆盖给予公司“买入”评级。
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2024-10-25│电投能源(002128)2024年三季报点评：产销量提高助力业绩超预期
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上调盈利预测和目标价，增持评级。2024年前三季度实现营收218.10亿元/+10.54%，归母净利44.00亿元/
+22.73%。单Q3实现营收76.83亿元，同比+17.81%/环比+13.28%，归母净利14.55亿元，同比+45.26%/环比+45.
55%，业绩超预期。上调公司24~25年EPS为2.57、2.65（原2.13、2.17）元，新增2026年EPS为2.72元，2024年
按33%分红率测算，股息率4.2%，给予公司2024年行业平均10xPE，上调目标价至25.70（原18.78）元，增持评
级。
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2024-10-24│电投能源(002128)2024年三季报点评：三季度业绩同比大幅增长，公司主业增量可期
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投资建议：公司煤价铝价提升改善公司盈利能力，三大板块产能增量可期。预计2024-2025年公司归母净
利润为51.04/56.93亿元，每股收益为2.28/2.54元，当前股价对应2024年PE为8.25倍，维持“增持”评级。
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2024-10-23│电投能源(002128)公司信息更新报告：Q3业绩环比大增，关注分红提升和绿电转型
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公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营业收入218.10亿元，同比+10.54%；实现归母净利润44.0
亿元，同比+22.73%，实现扣非后归母净利润42.84亿元，同比+22.96%。单Q3看，公司实现营业收入76.83亿元
，环比+13.28%；实现归母净利润14.55亿元，环比+45.55%，实现扣非后归母净利润14.05亿元，环比+45.61%
。考虑公司各业务均同比改善，铝价维持相对高位，煤炭全年产销有望实现4800万吨目标，我们上调2024-202
6年公司盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润为61.1/63.4/68.5（前值55.2/57.9/63.9）亿元，同比分
别+33.9%/+3.8%/+8.0%；EPS分别为2.72/2.83/3.05元，对应当前股价PE分别为6.8/6.6/6.1倍。公司在煤铝主
业稳健经营的基础上，积极推进新能源业务，装机规模有望持续放量，看好转型增长潜力，维持“买入”评级
。
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2024-10-23│电投能源(002128)2024年三季报点评：24Q3盈利同环比大幅提升，新能源成长可期
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投资建议：考虑公司电解铝盈利同比提升，我们预计2024-2026年公司归母净利润为54.69/58.99/62.07亿
元，对应EPS分别为2.44/2.63/2.77元/股，2024年10月23日股价的PE倍数分别为8/7/7倍。维持“推荐”评级
。
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2024-09-05│电投能源(002128)煤铝业务盈利稳健，绿电发电量同比翻番
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盈利预测与估值：我们认为，公司煤铝业务高景气有望延续，新能源发电项目有望打开增长空间，预计公
司24~26年归母净利至56.4/58.4/60.3亿元，对应EPS为2.52/2.6/2.69元，参考可比煤炭、电解铝及新能源运
营公司，给予公司24年9~10xPE，对应合理价值区间22.65~25.17元，维持“优于大市”评级。
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2024-08-30│电投能源(002128)24H1业绩稳健增长，成长逻辑逐步兑现
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盈利预测及投资评级：公司主业盈利相对稳健，三大业务未来皆有增量，看好其未来稳健增长潜力。我们
预计公司2024-2026年归母净利润为52/54/57亿元，对应PE为7.45/7.17/6.78倍，维持“买入”评级。
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2024-08-29│电投能源(002128)2024半年报点评：煤炭毛利率上升，电解铝盈利提升，半年度业绩实现正增
│长
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盈利预测和投资评级：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为284.1/295.3/355.5亿元，同比+6%/+4%/
+20%，归母净利润分别为51.9/55.2/63.6亿元，同比+14%/+7%/+15%；EPS分别为2.31/2.46/2.84元，对应当前
股价PE为7.4/7.0/6.0倍。考虑公司煤、铝、电业务均有增量，盈利持续向好，维持“买入”评级。
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2024-08-27│电投能源(002128)2024年半年报点评：业绩同比增长，电解铝售价抬升增厚盈利
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投资建议：公司电力产销增长、电解铝售价抬升，我们预计2024-2026年公司归母净利润为50.29/54.30/5
7.14亿元，对应EPS分别为2.24/2.42/2.55元/股，2024年8月26日股价的PE倍数分别为8/7/7倍。维持“推荐”
评级。
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2024-08-27│电投能源(002128)公司2024年中报点评报告：煤铝电改善业绩向好，关注分红提升和绿电转型
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煤铝电改善带动业绩向好，关注分红提升和绿电转型。维持“买入”评级
公司发布2024年中报，2024H1实现营业收入141.27亿元，同比+6.95%；实现归母净利润29.44亿元，同比+
13.99%，实现扣非后归母净利润28.79亿元，同比+13.96%。单Q2看，公司实现营业收入64.51亿元，环比-10.0
4%；实现归母净利润8.19亿元，环比-45.81%，实现扣非后归母净利润7.71亿元，环比-49.06%。考虑公司各业
务均同比改善，铝价维持相对高位，我们上调2024-2026年公司盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润为
55.2/57.9/63.9（原值50.3/53.2/59.6）亿元，同比分别+21.0%/+4.9%/+10.4%；EPS分别为2.46/2.58/2.85元
，对应当前股价PE分别为7.2/6.9/6.3倍。公司在煤铝主业稳健经营的基础上，积极推进新能源业务，装机规
模有望持续放量，看好转型增长潜力，维持“买入”评级。
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2024-07-01│电投能源(002128)“电解铝二期35万吨”过会，打开成长空间
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投资建议
我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为56亿元、60亿元、65亿元，对应PE分别为8.5、7.8、7.3。
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2024-05-23│电投能源(002128)深度报告：煤电铝三大业务共成长，稳健性和弹性兼备
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盈利预测与估值：考虑公司煤、铝、电业务均有增量，盈利持续向好，我们预计公司2024-2026年营业收
入分别为293/304/314亿元，归母净利润分别为55.29/59.19/63.17亿元，同比+21%/+7%/+7%；EPS分别为2.47/
2.64/2.82元，以5月22日收盘价计算，公司当前PE低于煤炭可比公司平均12.6倍PE、电解铝可比公司平均11.6
倍PE，也低于新能源运营商可比公司平均11.2倍PE；公司PB为1.6倍，低于煤炭、电解铝可比公司平均PB。考
虑公司煤、铝、电业务均有增量，盈利持续向好，维持“买入”评级。
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