研报评级☆ ◇002134 天津普林 更新日期：2026-08-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.11│ 0.14│ 0.02│ 0.40│ 0.69│ 0.88│
│每股净资产(元) │ 1.84│ 1.96│ 2.03│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 5.85│ 7.04│ 0.95│ 16.10│ 22.10│ 22.50│
│归母净利润(百万元) │ 26.42│ 33.86│ 4.76│ 100.00│ 171.00│ 217.00│
│营业收入(百万元) │ 646.27│ 1128.22│ 1378.68│ 2019.00│ 2848.00│ 3299.00│
│营业利润(百万元) │ 30.28│ 42.12│ 13.99│ 111.00│ 186.00│ 238.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-08-04 买入 首次 22 0.40 0.69 0.88 国泰海通
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-04│天津普林(002134)公司首次覆盖：津门PCB龙头企业，重回增长并布局产业高 │国泰海通 │买入
│地 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
本报告导读：
公司是TCL旗下老牌PCB企业，随行业复苏及华南基地扩产，公司业绩重回增长轨道，26H1大幅业绩预告增长。此外，
公司依托TCL体系协同效应，有望推动TGV/PCB玻璃基产业扩张。
投资要点：
首次覆盖，给予“增持”评级。我们预测公司2026-2028年的EPS为0.40、0.69、0.88元，增速为+1993.4%、71.0%、2
7.4%。参考可比公司，考虑到公司实现困境反转且盈利增速较快，给予26年pe估值55倍，目标价22.00元，首次覆盖给予
“增持”评级。
天津普林主要从事印制电路板（PCB）的研发、生产及销售。公司1988年创立。2020年TCL系通过并购入主公司，2023
年收购泰和布局华南，2024年珠海新厂开始建设。公司近年产能及产品种类持续扩张。华南新工厂已完成A线投产，B线已
在2025年开始建设。公司产品类型覆盖单双面板、多层板、高多层板、HDI、高频高速板及厚铜板等，广泛应用于工控医
疗、汽车电子、航空航天、消费电子等领域。
PCB产业进入结构性复苏，公司业绩重回增长轨道：2025年行业进入结构性复苏，行业上游材料如铜、树脂、玻纤布
以及CCL价格持续震荡上行，随上游链条通胀传导，2026年公司步入量价齐升阶段，26H1公司实现盈利3600万元–5200万
元，同比上年同期增长：435.64%-673.71%。实现扣非盈利3300万元–4900万元，同比上年同期增长365.05%-590.53%。我
们认为公司业绩复苏主要受益于行业景气、在手订单充足及珠海基地产能逐步释放。
依托TCL体系实现协同效应，布局“后摩尔时代印制电路板”，推动TGV/PCB玻璃基产业扩张：公司于2024年年报提出
“后摩尔定律时代印制电路板”方向，增加I/O数量和增加传输速率是目前行业确定的改进方向，在基材的变化上从BT材
料走向ABF材料再到玻璃材料；天津普林在2024年12月在深圳举办的TCL全球技术创新大会中，首次对外展出华星光电和天
津普林联合研发的玻璃芯基板，天津普林对外展示的玻璃芯基板是具有高密度通孔的玻璃基板制成的芯基板。近期TCL科
技公告，预计26H2将展示相关样品，并启动中试线开发平台的筹建。我们认为GlassSubstrate层作为芯片与PCB之间的重
要连接，在研发中天津普林具有对应优势，有望持续推动产业扩张。
风险提示：新技术进展不及预期，PCB业务超预期下滑。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-17│天津普林(002134)2026年4月17日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
互动问答主要内容如下：
1、问：一季度盈利这么多，股票为什么这么低？
答：您好！二级市场股价受宏观经济、行业发展、投资者预期等多种因素的影响。感谢您的关注！
2、问：珠海 B线建设导致固定成本及费用增加，请问该项目当前进度如何，何时能达产并贡献收益？
答：您好！珠海 B线尚在建设中。感谢您的关注！
3、问：为什么股价上不去啊
答：您好！二级市场股价受宏观经济、行业发展、投资者预期等多种因素的影响。感谢您的关注！
4、问：公司提到拓展产品线布局、寻找产业链上下游机遇，请问具体方向是什么，是否有明确的并购或投资计划
答：感谢您的关注，公司将拓展产品线布局、寻找产业链上下游机遇。
5、问：去年第四季度净利润环比下滑明显，请问季度间业绩波动的主要原因是什么，今年一季度盈利是否有改善迹
象？
答：您好！公司 2026年第一季度实现营业收入 42,378.92万元，较去年同期增长 42.39%，实现归属于上市公司股东
的净利润 1,159.14万元，较去年同期增长 2,187.33%。感谢您的关注！
6、问：公司完成泰和电路并购后多基地布局，请问各基地（天津、珠海、惠州、深圳）的产能利用率、产品结构及
盈利情况分别如何？
答：您好！天津基地以工控、汽车、航空及科研专用为主；华南基地以显示光电、线圈厚铜等为主，感谢您的关注。
7、问：希望天津普林越做越大！越做越强！
答：感谢您的关注！
8、问：2025年扣非净利润同比下降较大，请问后续有哪些具体措施改善盈利能力？
答：您好！公司将按照既定的生产经营战略保证主营业务稳步发展，提高公司业绩，用更好的业绩回报广大投资者，
感谢您的关注！
9、问：报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润为 476.46 万元，较上年同期下降 85.93%，请详细解释下降
原因。
答：报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润为 476.46万元，较上年同期下降 85.93%。主要原因是原材料成
本上涨侵蚀了部分毛利。
10、问：公司未进行利润分配，因合并报表未分配利润为负，请问何时能实现扭亏为盈并具备分红条件？今年有没有
分红的可能？
答：您好！公司将按照既定的生产经营战略保证主营业务稳步发展，提高公司业绩，用更好的业绩回报广大投资者，
感谢您的关注！
11、问：公司提到 PCB 行业结构性复苏，请问公司在高端产能、良率提升方面有哪些布局？
答：感谢您的关注！公司将按照既定的生产经营战略保证主营业务稳步发展，提高公司业绩，用更好的业绩回报广大
投资者，谢谢！
12、问：请问面对原材料价格波动风险，公司是否有长期锁价、供应链优化或产品提价计划，以稳定毛利率？
答：您好！公司密切关注上游原材料价格波动情况。面对成本端的变化，公司积极研究包括优化采购策略、降本增效
、与下游客户协商价格调整等多种应对方案。
13、问：公司 2026 年在汽车电子、工控、消费电子等重点领域的订单情况如何？
答：您好！目前公司订单正常，感谢您的关注！
14、问：公司外销占比仍较高，汇率波动风险如何应对，2026 年是否会进一步提升人民币结算比例以降低汇兑影响
？
答：您好。公司高度重视汇率波动风险管理，持续关注人民币跨境结算的相关政策和市场环境，感谢您的关注！
15、问：2026年公司计划国内与海外市场并重，请问具体的市场拓展目标、客户开发计划及营收增长预期是什么？
答：您好！公司将按照既定的生产经营战略保证主营业务稳步发展，提高公司业绩，用更好的业绩回报广大投资者，
感谢您的关注！
更多内容详见“约调研”小程序“天津普林 2025年度网上业绩说明会”
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|