研报评级☆ ◇002138 顺络电子 更新日期：2026-08-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 5 4 0 0 0 9
1年内 5 4 0 0 0 9
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.79│ 1.03│ 1.27│ 1.60│ 2.05│ 2.56│
│每股净资产(元) │ 7.40│ 7.77│ 8.41│ 9.62│ 11.24│ 13.32│
│净资产收益率% │ 10.74│ 13.29│ 15.06│ 16.84│ 18.64│ 19.88│
│归母净利润(百万元) │ 640.53│ 832.08│ 1021.02│ 1275.77│ 1651.67│ 2062.90│
│营业收入(百万元) │ 5040.42│ 5896.91│ 6745.29│ 8285.50│ 10157.25│ 12177.13│
│营业利润(百万元) │ 844.38│ 1091.06│ 1281.84│ 1644.88│ 2092.00│ 2600.88│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-05 买入 维持 --- 1.56 2.06 2.60 中邮证券
2026-07-31 增持 维持 50 --- --- --- 中金公司
2026-06-12 买入 维持 --- 1.62 2.05 2.55 中邮证券
2026-05-06 增持 维持 --- 1.55 2.01 2.50 财信证券
2026-05-06 买入 维持 --- 1.62 2.02 2.52 开源证券
2026-05-04 增持 维持 --- 1.64 2.08 2.59 华安证券
2026-04-29 买入 维持 --- 1.59 2.11 2.68 国金证券
2026-03-30 买入 维持 --- 1.61 2.02 2.49 太平洋证券
2026-03-16 增持 维持 --- 1.61 2.05 2.55 国信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-05│顺络电子(002138)毛利率环比修复，AI+汽车电子驱动成长 │中邮证券 │买入
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营收稳步增长，毛利率持续修复。公司消费电子传统业务稳健增长；储能受益下游高景气收入显著提升，汽车电子、
数据中心等新兴战略业务保持高速增长，上半年实现营收38.59亿元，同比+19.67%，归母净利润4.47亿元，同比-7.98%，
毛利率33.59%，同比-3.09pct。单季度看，Q2实现营收21.74亿元，同比+23.26%、环比+29.02%；归母净利润2.69亿元，
同比+6.53%，环比+51.35%，单季度毛利率34.41%，同比-2.37pct、环比+1.87pct，2025年下半年以来金属原材料采购价
大幅上行，持续压制毛利率，公司通过内部优化、消耗前期库存对冲成本，同时积极与客户协商共担后续成本压力，预计
后续毛利率将持续修复。
AI相关业务蓄势放量，汽车电子高增长。AI驱动数据中心、存储行业景气上行，AI服务器拉动钽电容、AI/TLVR电感
需求，光模块向1.6T、CPO迭代带动氮化铝陶瓷基板、HTCC陶瓷管壳等精密陶瓷配套需求。公司前瞻布局上述赛道，与头
部客户开展合作，AI、TLVR电感订单快速扩张，新型钽电容逐步认证，陶瓷类产品蓄势待发，AI业务有望成为重要增长支
柱，预计今年营收快速增长。消费电子上半年受存储涨价影响终端需求偏弱，公司优化产品结构、深化客户合作，稳固传
统业务基本盘；在国内车市整体放缓环境下，公司汽车电子收入同比增长超30%，产品实力与客户渗透率持续提升。
投资建议：我们预计公司2026/2027/2028年营收分别为84/103/123亿元，归母净利润分别为13/17/21亿元，维持“买
入”评级。
风险提示：技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；客户导入不及预期风险。
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2026-07-31│顺络电子(002138)2Q26毛利率环比修复，数据中心多品类共振 │中金公司 │增持
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2Q26归母净利润符合我们及市场预期
公司发布2026年半年报：1H26实现收入38.59亿元，同比+19.7%；归母净利润4.47亿元，同比-8.0%。其中2Q26实现收
入21.74亿元，同比+23.3%、环比+29.0%，创单季度收入历史新高；归母净利润2.69亿元，同比+6.5%、环比+51.4%。分应
用领域看：1H26信号处理收入14.0亿元，同比+20%；电源管理收入12.8亿元，同比+12%；汽车电子或储能收入8.8亿元，
同比+37%；陶瓷、PCB及其他收入2.9亿元，同比+9%。
发展趋势
毛利率同比承压，环比修复明显。2Q26公司毛利率为34.4%，同比-2.4ppt、环比+1.9ppt。同比下降主要受金属类原
材料价格持续上涨影响，但公司通过内部改善、库存消化及客户协同调价，Q2毛利率环比已明显修复。伴随后续成本传导
逐步落地及原材料价格回落，我们预计Q3Q4盈利能力有望继续改善。
传统业务稳健增长，新兴业务延续高景气，AI电感/钽电容/陶瓷料打开数据中心成长空间。根据公司公告，2Q26消费
电子等传统市场稳步增长，储能景气度回升，汽车电子、数据中心等新兴市场延续高速增长态势。其中，我们预计数据中
心有望为今明年主要增长驱动：1）AI电感：受益于海外模组客户突破及国产算力需求旺盛，AI电感交付量有望快速增长
。同时，因瞬态响应等优势，TLVR方案在服务器芯片供电端的渗透率正在持续提升，其难度和单价较高，我们看好公司凭
借客户配合及工艺材料优势获取份额，增强AI电感成长性。2）钽电容：行业供不应求有望加速公司在客户端的导入，根
据公司公告，公司新型结构钽电容逐步获得客户认证。3）光模块陶瓷料：公司前瞻布局氮化铝陶瓷基板与HTCC陶瓷管壳
，有望受益于需求增长和份额提升。
盈利预测与估值
由于成本压力，Q1低于我们预期，Q2符合我们预期，导致1H26低于我们预期，下调2026/2027年归母净利润14%/3%至1
1.6亿元/16.5亿元。当前股价对应26/27年P/E28x/20x。我们看好AI产品逐步放量，维持跑赢行业评级和目标价50元，对
应26/27年P/E35x/24x，较当前股价有24.7%涨幅。
风险
消费电子需求不及预期；AICapex不及预期；原材料价格上涨。
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2026-06-12│顺络电子(002138)为智能而生，TLVR电感赋能算力服务器 │中邮证券 │买入
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成本压力逐步缓解，盈利修复可期。2026年Q1公司实现营业收入达16.85亿元，同比增长15.34%，环比微降1.66%；毛
利率为32.53%，同比下降4.03pct，环比下降3.80pct；归母净利润1.78亿元，同比下降23.71%，环比下降29.39%，主要系
2025年下半年起上游金属原材料价格持续走高，推高了整体经营成本。进入Q2，从成本端来看，当前贵重物料采购价格已
低于Q1平均情况，但仍远高于2025年初期价格水平，价格传导正在落地进行中，目前已经取得初步成效，后续毛利率压力
将逐步缓解。
AI赛道高景气叠加车规业务扩容，核心产品持续放量。AI与高性能计算带动CPU、GPU、ASIC芯片功耗、电流大幅攀升
，给供电电路带来瞬态响应差、成本走高、系统稳定性不足等难题。TLVR技术可有效解决传统VRM短板，在响应速度、稳
压、能效、空间与成本控制上优势显著，未来在服务器主芯片电源领域渗透率将持续提升。公司拥有成熟的TLVR产品及定
制化服务，多款电感已实现规模化出货，可全面适配CPU、GPU、ASIC及AI电源模块的供电需求。在汽车应用方面，公司持
续拓宽车规产品线，智能驾驶、BMS系统、电机电控等应用方向的新产品不断推出，产品组合复合度进一步提升，汽车电
子领域将持续为公司业绩贡献增量。
投资建议：我们预计公司2026/2027/2028年营收分别为84/103/123亿元，归母净利润分别为13/17/21亿元，维持“买
入”评级。
风险提示：技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；客户导入不及预期风险。
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2026-05-06│顺络电子(002138)公司信息更新报告：2026Q1毛利率阶段承压，AIDC业务未来│开源证券 │买入
│可期 │ │
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Q1盈利短期承压，汽车电子、AI业务构筑长期增长引擎，维持“买入”评级
公司近期发布2026年一季度报告。（1）2026年第一季度，公司实现营收16.85亿元，同比+15.34%，环比-1.66%；归
母净利润1.78亿元，同比-23.71%，环比-29.39%；扣非归母净利润1.67亿元，同比-24.19%，环比-31.88%；毛利率32.53%
，同比-4.03pcts，环比-3.80pcts；净利率11.74%，同比-6.10pcts，环比-3.87pcts。（2）公司2026Q1利润同比下滑，
主要系2025H2以来上游金属粉材持续涨价等因素影响，致使公司2026Q1增收不增利。面对原材料价格上涨，公司通过内部
提效降本、利用前期库存平缓成本压力、以及与客户协商提价等举措应对，我们认为公司2026Q1盈利水平为阶段承压，后
续季度有望得到改善，维持公司2026/2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026/2027/2028年归母净利润为1
3.08/16.26/20.30亿元，当前股价对应PE为20.9/16.8/13.5倍，我们持续看好公司AI钽电容、芯片电感、TLVR电感等品类
在AI服务器和数据中心等领域的成长空间，维持“买入”评级。
汽车电子维持高速增长，AIDC业务进展顺利，服务器电源多品类前瞻布局
2025年，公司在汽车电子、数据中心等新兴市场实现高速增长。汽车电子方面，公司产品实现三电系统及智能驾驶、
域控制器全场景覆盖，受益于全球电动车渗透率提升，车规级电感、LTCC滤波器等产品出货量持续增长，核心供应商的全
球化地位进一步稳固。AI应用方面，公司在数据中心领域实现GPU、CPU、ASIC类等芯片端供电相关模组类客户全覆盖，为
头部服务器与顶级ODM厂商提供一站式元器件解决方案。在AI服务器算力与系统功率双升的趋势下，提前布局的TLVR电感
产品具备显著的瞬态响应与高功率密度优势，未来有望大幅提升AI服务器中磁性器件的单机价值量。同时，公司在商业航
天、低轨卫星、人形机器人等高端电子元器件产品也进行前瞻性布局。
消费电子筑牢主业基本盘，钽电容新产品落地，SOFC蓄力长远发展
消费电子基本盘稳固，钽电容等新业务进展顺利。消费电子方面，公司保持高端产品高市占率，与核心客户深度绑定
，预计增速将持续优于行业平均水平。钽电容等新业务方面，公司采用无引线框结构与PCB封装的新型钽电容产品改善容
值与尺寸性能，已为客户配套供应；同时，通过与浙江臻泰能源合资布局的SOFC整机系统示范工程已开始运行，为中长期
发展奠定基础。
风险提示：上游原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；研发不及预期风险。
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2026-05-06│顺络电子(002138)2025年年报及2026年一季报点评：成本压力影响利润表现，│财信证券 │增持
│新兴战略市场持续高增 │ │
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事件：公司发布2025年年报，新兴战略市场成为核心增长引擎。2025年公司实现营业收入67.45亿元，同比增长14.39
%；归母净利润10.21亿元，同比增长22.71%；扣非归母净利润9.78亿元，同比增长25.23%；公司毛利率为36.64%，同比+0
.14pp；净利率为16.91%，同比+0.79pp。分业务看，2025年公司信号处理业务实现营收23.74亿元，同比增长4.59%；电源
管理业务实现营收23.22亿元，同比增长19.34%；汽车电子或储能专用业务实现营收15.25亿元，同比增长38.10%；陶瓷、
PCB及其他业务实现营收5.25亿元，同比下滑9.14%。2025年公司在手机通讯、消费电子等市场应用领域表现平稳，在数据
中心及AI+应用、汽车电子等新兴战略市场实现了持续强劲的高速增长；公司综合竞争力与行业影响力持续跃升。
公司发布2026年一季报，原材料价格压力影响利润表现。2026Q1公司实现营业收入16.85亿元，同比增长15.34%；归
母净利润1.78亿元，同比下降23.71%；扣非归母净利润1.67亿元，同比下滑24.19%；公司毛利率为32.53%，同比-4.03pp
；净利率为11.74%，同比-6.10pp。2026Q1消费电子、汽车电子业务保持了稳健增长；储能业务因下游景气度快速恢复，
收入显著提升；此外，数据中心等新兴市场领域增速显著，新产品及新市场领域保持了持续较快的同比增速。因自2025年
下半年金属类原材料采购价格持续大幅度上涨至今，影响了公司一季度利润，导致公司一季度增收不增利。公司一方面持
续内部改善积极消化不良因素；另一方面利用前期库存缓解成本压力，同时与客户持续协商共同应对后续成本压力。
聚焦市场需求与产业趋势构建闭环创新体系，前瞻布局打开长期成长空间。公司持续加大研发投入，聚焦市场需求与
产业趋势，构建“应用场景→产品开发→技术平台→基础研究”的闭环创新体系，创新成果获全球顶尖客户高度认可。作
为汽车电子磁性元件核心供应商，公司业务全球化布局稳步推进，已围绕数据中心进行了充分的产业布局和产品布局，实
现GPU、CPU、ASIC类等芯片端供电相关模组类客户的全部覆盖。此外，公司前瞻布局高端电子元器件，未来有望充分受益
商业航天、低轨卫星及低空经济发展机遇；氢燃料固体氧化物电池（SOFC）业务顺利推进，新能源赛道为公司中长期发展
打开广阔空间。
盈利预测和估值：我们预计公司2026-2028年实现归母净利润12.48/16.18/20.13亿元，对应EPS为1.55/2.01/2.50元
，对应当前价格PE为22.36/17.24/13.87倍，维持“增持”评级。
风险提示：地缘政治环境风险；通讯及消费电子行业需求受存储涨价影响波动加剧；新能源汽车市场增长乏力；新兴
战略市场行业需求波动及竞争加剧；能源及贵金属等大宗商品涨价。
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2026-05-04│顺络电子(002138)25业绩稳健增长，新业务成长曲线清晰 │华安证券 │增持
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公司发布2025年度及2026年第一季度报告
顺络电子2025年实现营收67.45亿元，同比增长14.39%；实现归母净利润10.21亿元，同比增长22.71%；实现毛利率36
.64%，同比增长0.14pcts。26Q1公司实现营收16.85亿元，同比增长15.34%，环比下降1.66%；实现归母净利润1.78亿元，
同比下降23.71%，环比下降29.39%；实现毛利率32.53%，同比下降4.03pcts，环比下降3.80pcts。26Q1公司毛利率下滑，
主要因金属原材料价格涨幅过大所致。
新兴业务成增长主引擎
1）汽车电子或储能专用业务全年高速增长，25年收入达15.25亿元（同比+38.10%），业务全球化布局稳步推进。2）
公司已围绕数据中心进行了充分的产业布局和产品布局，实现GPU、CPU、ASIC类等芯片端供电相关模组类客户的全部覆盖
。3）公司新型结构钽电容产品，可以广泛应用于高端消费电子、企业级eSSD、AI数据中心、汽车电子、工业控制等领域
，满足了高端大客户对电容产品小型化、薄型化、高容值的要求。
投资建议
我们预计2026-2028年公司营业收入为82.18/100.04/120.73亿元（26-27年前值88.03/104.42亿元），归母净利润为1
3.26/16.77/20.87亿元（26-27年前值13.33/16.48亿元），对应EPS为1.64/2.08/2.59，对应PE为20.65/16.33/13.12x，
维持“增持”评级。
风险提示
行业竞争加剧风险，需求恢复不及预期风险，产能建设不及预期风险，新业务拓展不及预期风险。
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2026-04-29│顺络电子(002138)毛利率短期承压，A业务进展顺利 │国金证券 │买入
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公司披露2026年一季报，报告期间实现营收16.85亿元，同比增长15.34%，主要系消费电子与汽车电子业务保持稳健
增长及储能业务下游景气度快速恢复；实现归母净利润1.78亿元，同比下降23.71%，主要系金属类原材料采购价格持续大
幅上涨导致成本上升及毛利率明显下滑。
信号稳健、电源受AI驱动、汽储高增。分业务，报告期期间，信号处理业务收入6.00亿元，同比增长17.64%，主要系
消费电子与汽车电子业务保持稳健增长；电源管理业务收入5.62亿元，同比增长10.63%，主要系海外重量级客户对AI服务
器及周边供电模块需求快速增长；汽车电子或储能专用业务收入3.94亿元，同比增长25.17%，主要系下游储能及新能源汽
车行业景气度回升；陶瓷、PCB及其他业务收入1.29亿元，同比增长0.69%，主要系全球电子元器件供应链成本波动。
原材料涨价致毛利下滑，研发投入增加。报告期间，公司毛利率32.53%，同比下降4.03个百分点，利润率变化原因主
要系金属类原材料采购价格持续大幅上涨导致成本上升，致使毛利率明显下滑；销售/管理/财务/研发费用率分别为1.43%
/5.44%/1.68%/9.99%，同比分别-0.25、+0.39、+0.19、增长2.08pct，研发费用率显著提升主要系公司持续加大研发力度
以布局新技术与新产品所致。
深耕核心领域，拓展新兴市场。2026年第一季度，公司深化在消费电子、汽车电子及储能等核心领域的布局，并加速
拓展数据中心等新兴市场，推动营业收入同比增长15.34%至16.85亿元；面对金属原材料价格持续上涨带来的成本压力，
公司通过内部运营改善、库存策略优化及客户协同机制积极应对，但受此因素及研发投入加大影响，当期归母净利润同比
下滑23.71%，毛利率承压回落至32.53%。
我们预计公司2026-2028实现归母净利润12.80、16.99、21.58亿元，同比增加25.41%、32.69%、27.01%，对应PE为22
、17、13倍，维持买入评级。
风险提示
原材料涨价致毛利率下滑、研发与减值拖累利润、宏观经济波动影响成本。
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2026-03-30│顺络电子(002138)25年业绩稳健增长，AI服务器相关订单饱满 │太平洋证券 │买入
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事件：公司发布25年年报，公司25年实现营业总收入67.45亿元，同比增长14.39%；预计实现归属于母公司所有者的
净利润10.21亿元，同比增长22.71%；预计实现扣非后归母净利润9.78亿元，同比增长25.23%。
汽车电子、数据中心等新兴战略市场驱动25年业绩持续增长。公司25年四季度实现营业收入17.13亿元，同比增长0.6
8%，实现归母净利润2.52亿元，同比增长21.12%。分业务来看，公司信号处理/电源管理/汽车电子或储能专用业务25年营
业收入分别为23.74/23.22/15.25亿元，同比变化分别为4.59%/19.34%/38.10%。传统消费电子业务方面，手机通讯、消费
电子等市场表现稳健，新兴战略市场如AI+应用、汽车电子、数据中心等增速靓丽，成为驱动公司整体业绩增长动力。
AI服务器相关订单饱满，汽车电子业增速靓丽。数据中心业务方面，公司已围绕数据中心进行了充分的产业布局和产
品布局，实现GPU、CPU、ASIC类等芯片端供电相关模组类客户的全部覆盖。客户已覆盖国内头部服务器厂商及各头部功率
半导体模块和顶级ODM厂商，公司AI服务器相关的订单饱满。汽车电子业务方面，公司汽车电子产品已实现三电系统等电
动化场景全面覆盖，并且延伸至智能驾驶、智能座舱、域控制器等全方位智能化应用场景覆盖。
盈利预测与投资建议：预计2026-2028年营业总收入分别为85.34、102.71、122.71亿元，同比增速分别为26.51%、20
.36%、19.47%；归母净利润分别为12.95、16.28、20.05亿元，同比增速分别为26.86%、25.69%、23.14%，对应26-28年PE
分别为22X、17X、14X，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。
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2026-03-16│顺络电子(002138)应用结构迈向复合化，AI算力产品进入加速兑现期 │国信证券 │增持
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服务器、AIoT增长强劲，公司产品结构丰富平抑季度波动。公司2025年实现营收67.54亿元(YoY+14.39%)，归母净利
润10.21亿元(YoY+22.71%)。对应4Q25实现营收17.13亿(YoY+0.68%，QoQ-5.23%)，归母净利润2.52亿(YoY+21.12%，QoQ-1
1.04%)。分功能来看，2025年信号处理/电源管理/汽车电子或储能/其他板块营收分别同比+4.59%/+19.34%/+38.10%/-9.1
4%。分业务看，新增量主要来自汽车电子、数据中心、AIoT。近年来，随着公司在新兴市场领域的开拓，已经从以消费电
子为主体的市场结构，逐步转变为更为复合的应用市场领域结构，得益于应用领域的多元化布局，公司平滑了消费电子的
季节性波动，呈现出‘淡季不淡、稳健经营’的特征。
新兴领域：数据中心与AI相关业务开始从布局期迈向兑现期。公司已围绕数据中心进行了充分的产业布局和产品布局
，实现GPU、CPU、ASIC类等芯片端供电模组类核心客户的全覆盖。2025年数据中心板块全年营收超过2亿元，是增速最快
的板块之一。这一增长主要受益于两方面因素：一是国产算力客户的快速发展，二是海外头部客户对算力芯片供电模块化
电感方案的需求快速增长。产品上看，公司已布局一体成型电感、组装式功率电感、铜磁共烧功率电感以及钽电容等。公
司还前瞻布局TLVR电感，其价值量与技术壁垒显著高于传统方案，目前已进入批量出货阶段，有望贡献显著增量。
钽电容供不应求，原材料价格上涨驱动产品涨价。钽电容是AI领域重要元器件之一，根据我们的测算，钽电容2026年
整体市场增速超20%，且均为高端需求。市场由海外的KEMET（国巨）、AVX、Vishay、松下等客户主导，国巨多次法说会
中提到，由于AI服务器对聚合物钽电容的使用量是普通服务器的10倍以上，公司正加快提升高端钽电容的产出。叠加供给
端，受鲁巴亚（Rubaya）矿区停产影响，原材料供应收紧支撑价格上行。公司布局钽电容多年，已经开发出采用全新工艺
的新型结构钽电容产品，覆盖高端消费电子、AI数据中心、企业级eSSD等多个场景，已为客户配套供应产品线。
投资建议：维持“优于大市”评级。由于季度业绩发布，我们微调盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润1
3.0/16.6/20.6亿元（26-27年前值为13.5/16.3），同比增长28%/27%/24%，对应当前市值PE为24/19/15倍，维持“优于大
市”评级。
风险提示：下游需求不及预期的风险、新产品拓展不及预期的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：39家
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2026-08-05│顺络电子(002138)2026年8月5-6日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司在AI服务器上的产品布局和客户进展？
回答：公司基于对材料、设备、设计、制造工艺的能力，把握住产业机会，为各类AI服务器客户提供一站式元器件解
决方案。相关客户已覆盖国内头部服务器厂商、各头部功率半导体模块及顶级ODM厂商，相关业务进展顺利，增速较快，
将继续为公司业绩增长发力。
2、请问TLVR产品的进展情况？
回答：TLVR拓扑结构产品主要用于AI服务器的xPU芯片方面，在AI服务器功率持续提升的发展趋势下，TLVR电感产品
的应用将进一步打开。公司TLVR电感产品于2020年开启布局，目前已实现产品的批量化供应，未来市场空间正在逐步拓展
，公司继续看好该相关产品的发展。
3、请问公司钽电容业务进展？
回答：公司布局钽电容领域多年，不断投入研发力量，通过材料、工艺、制造方面深厚的积累，已经开发出全新工艺
的新型结构钽电容产品，公司新型结构钽电容产品目前采用无引线框结构、PCB封装，实现大容值产品尺寸及性能的大幅
改善，可以广泛应用于高端消费电子、企业级eSSD、AI数据中心、汽车电子、工业控制等领域。公司为客户开发新型结构
钽电容也满足了客户对电容产品小型化、薄型化、高容值的要求，目前已在小批量出货当中。
4、公司信号类业务增速较好是什么原因？
回答：公司信号处理业务大类本年度主要增长贡献由公司叠层射频类相关产品带来，从价格角度来看，因为叠层产品
对于银价波动较为敏感，产品售价波动较为明显。而从销量角度来看，我们关注到今年上半年，日系与台系友商均在多种
因素影响下，收缩了叠层类产品的供给，基于前述原因，公司叠层品类物料的市场份额本年度有所提升。在价和量的共同
作用下，公司信号类业务在上半年度有了较为亮眼的表现。
5、请问AI手机对公司业务是否有拉动作用？
回答：手机通讯应用领域是公司的传统优势市场，份额占比较高，系元器件行业龙头企业，已经实现产业链核心客户
的全覆盖。公司不断投入研发力量，持续推出具有竞争力的新产品，推动新产品快速增长，份额快速提升。从目前趋势看
，手机增加AI功能对元器件，尤其是功率类电感产品的需求进一步提升了，也会带动手机单机价值的提升。
6、请问公司毛利率修复趋势的延续性？
回答：因自2025年下半年金属类原材料采购价格持续大幅度上涨至今，毛利率承压，影响了公司上半年利润表现。公
司持续内部改善积极消化不良因素、利用前期库存平缓成本压力，同时与客户持续协商共同应对后续成本压力。目前从第
二季度毛利率环比修复情况来看，已见初步成效。公司一方面通过自身努力及客户支持，另一方面，作为核心成本项的贵
金属价格虽显现回落迹象，但仍远高于去年同期水准，仅仅依靠内部改善不能完全消化材料成本上涨影响，必须与客户进
一步协同共渡难关。随着公司降本增效工作进一步深化，上游金属材料价格进一步向历史水平靠拢的趋势，公司毛利率有
望持续修复。
7、请问公司产能方面的投资计划？
回答：公司本身所处行业属于重资本投入行业，每年均有持续扩产需求。对于公司传统领域的产品产能，公司原则上
不再扩充，目前持续投入资金扩张的主要为公司重点布局的各类新兴领域相关产品，如汽车电子、数据中心、新能源、物
联网等领域。
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参与调研机构：174家
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2026-07-30│顺络电子(002138)2026年7月30日投资者关系活动主要内容
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1、请介绍公司对应行业景气度？
回答：消费电子行业受存储芯片涨价等影响，终端消费需求整体偏弱，但公司，通过持续深耕存量市场、优化产品结
构、精进产品品质、深化客户战略合作，在该领域仍维持稳步增长；储能业务受益于下游行业景气度快速回升，报告期内
板块收入实现显著提升。国内汽车产业在2026年上半年整体增速有所放缓，但公司汽车电子业务销售收入继续保持快速增
长；数据中心受益于行业需求爆发，相关业务营收快速扩张，收入规模将持续打开。
2、请问公司汽车电子业务增长这么快的原因？
回答：公司看好汽车电子领域的发展前景，积极投入新产品研究与开发，最大化客户资源优势，为车载客户提供一站
式的解决方案，充分发挥顺络在车载市场的先发优势。从业务场景来看，公司汽车电子产品已实现三电系统等电动化场景
全面覆盖，并延伸至智能驾驶、智能座舱等全方位智能化应用场景覆盖。公司提前布局的大量新产品、新业务，正在快速
成长，随着新产品产能爬坡，逐步释放业绩，将继续为公司汽车电子业务增长提供助力。
3、请问公司钽电容业务进展？
回答：公司布局钽电容领域多年，不断投入研发力量，通过材料、工艺、制造方面深厚的积累，已经开发出全新工艺
的新型结构钽电容产品，公司新型结构钽电容产品目前采用无引线框结构、PCB封装，实现大容值产品尺寸及性能的大幅
改善，可以广泛应用于高端消费电子、企业级eSSD、AI数据中心、汽车电子、工业控制等领域。公司为客户开发新型结构
钽电容也满足了客户对电容产品小型化、薄型化、高容值的要求，目前已在小批量出货当中。
4、请问公司在AI电感的业务进展？
回答：公司AI电感主要为应用于AI服务器中GPU、CPU、ASIC芯片等各类xPU供电的电感产品，目前公司已实现多种工
艺（组装/铜磁共烧/模压）制作的AI电感产品量产出货，与此同时，在AI电感的TLVR结构迭代趋势下，公司走在了行业的
前沿，并已在多位头部功率模块客户及终端云厂商客户中获得认可并批量供应。受益于数据中心的行业需求爆发，相关产
品将持续为公司业绩增长发力。
5、公司光模块的业务节奏情况？
回答：公司高频通信磁珠、大电流磁珠、功率电感、热敏电阻、陶瓷管壳、陶瓷基板等产品均可用于光模块。因产品
认证周期和导入节奏等因素的影响，电子类的产品进展整体会快于陶瓷类产品。
6、请问公司TLVR电感的情况？
回答：TLVR拓扑结构产品主要用于AI服务器的xPU芯片方面，在AI服务器功率持续提升的发展趋势下，TLVR电感产品
的应用将进一步打开。公司TLVR电感产品于2020年开启布局，目前已实现产品的批量化供应。
7、公司信号类业务增长这么快的原因？
回答：公司信号处理业务大类本年度主要增长贡献由公司叠层射频类相关产品带来，从价格角度来看，因为叠层产
品对于银价波动较为敏感，产品售价波动较为明显。而从销量角度来看，我们关注到今年上半年，日系与台系友商均在多
种因素影响下，收缩了叠层类产品的供给，基于前述原因，公司叠层品类物料的市场份额本年度有所提升。在价和量的共
同作用下，公司信号类业务在上半年度有了较为亮眼的表现。
8、看到公司二季度毛利率有所回升，请问后续修复展望？
回答：因自2025年下半年金属类原材料采购价格持续大幅度上涨至今，毛利率承压，影响了公司上半年利润表现。公
司持续内部改善积极消化不良因素、利用前期库存平缓成本压力，同时与客户持续协商共同应对后续成本压力。目前从第
二季度毛利率环比修复情况来看，已见初步成效。公司一方面通过自身努力及客户支持，另一方面，作为核心成本项的贵
金属价格虽显现回落迹象，但仍远高于去年同期水准，仅仅依靠内部改善不能完全消化材料成本上涨影响，必须与客户进
一步协同共渡难关。随着公司降本增效工作进一步深化，上游金属材料价格进一步向历史水平靠拢的趋势，公司毛利率有
望持续修复。
9、请问公司近期是否有资本市场融资计划？
回答：8关于资本市场融资方面，后续将根据公司具体投资进度来规划资金需求，制定合适的融资计划,短期内暂不考
虑采取资本市场直接融资方案。
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参与调研机构：14家
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2026-06-29│顺络电子(002138)2026年6月29-30日投资者关系活动主要内容
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1、请介绍公司所处行业和下游？
回答：
公司属于电子元器件行业，公司拥有四大产品线系列——磁性器件、敏感及传感器件、微波器件、精密陶瓷，主要使
用于“整机的信号处理功能”及“整机的电源管理功能”等领域，是信号处理和电源管理的核心元器件。公司产品广泛应
用在通讯、消费电子、汽车电子、工业及控制自动化、数据中心及光伏储能等领域。
2、公司的愿景是什么？
回答：
公司致力于实现“成为电子元器件领域专家”的企业愿景，过去二十余年，公司跟随全球电子信息产业链的发展，获
得了宝贵的事业机会及持续增长的市场空间。现已为多领域核心大客户面临的痛点针对性开发多种解决方案，面向消费电
子（手机通讯、模块、其他消费电子等）、汽车电子（电动化、智能化应用）、AI数据中心、机器人、氢燃料电池、航空
航天等市场领域。
3、公司是否有海外业务的布局？
回答：
公司十分重视海外市场的开拓，通过持续落实大客户战略，积极开拓新兴市场及相关大客户中。尤其是消费电子、汽
车电子、数据中心等领域的海外大客户。为配合海外大客户业务，公司已在越南设立工厂，产能逐步投放中。
4、公司在小型化电感的技术优势有哪些？
回答：
公司持续耕耘小型化、高压高频复合化产品，目前公制0603（市场主流尺寸）高精密电感产品市场综合产销量目前居
全球前列。英制01005及008004型叠层电感产品属于纳米级小型化、高精度电感，目前公司是全球范围内极少数具备量产
能力的供应商之一。该产品是即将到来的新一代技术的代表产品,可广泛应用于5G、5.5G通讯技术，PA模块端、小型化智
能终端等。
随着全球各行各业智能化、智慧化的发展趋势，射频电感朝着模组化、小型化以及更高可靠性等方向发展，公司提前
布局的相关产品市场份额将跟随下游主机厂商的升级换代持续提升。
5、公司受金属材料上涨的影响？
回答：
当前贵重物料采购价格已低于一季度平均情况，但仍远高于2025年初期价格水平。贵重金属材料近几个季度以来价格
波动幅度是历史性的，公司注重与客户的长期合作关系，价格传导正在落地进行中，目前已经取得初步成效，因为金属材
料价格涨幅巨大难以独自承担，需客户配合应对，客户已充分理解，协调沟通顺畅。同时，公司也积极配合客户导入使用
高精密小尺寸产品，一方面降低材料成本对客户的影响，一方面可以减少电子设备的元器件占用体积、减少PCB占用面积
；高精密小尺寸产品门槛高，公司在高精密小尺寸产品上竞争优势显著，因此产品竞争力将进一步提升。
6、请问公司TLVR电感的情况？
回答：
TLVR拓扑结构产品主要用于AI服务器的xPU芯片方面，在AI服务器功率持续提升的发展趋势下，TLVR电感产品的应用
将进一步打开。
公司TLVR电感产品于2020年开启布局，目前已实现产品的批量化供应。截止2026年第一季度，数据中心业务营收占公
司整体营收比重尚不足5%，目前收入占比较小，请广大投资者注意投资风险。
7、请问公司在钽电容方面的进展？
回答：
公司布局钽电容领域多年，不断投入研发力量，通过材料、工艺、制造方面深厚的积累，已经开发出全新工艺的新型
结构钽电容产品，公司新型结构钽电容产品目前采用无引线框结构、PCB封装，实现大容值产品尺寸及性能的大幅改善，
可以广泛应用于高端消费电子、企业级eSSD、AI数据中心、汽车电子、工业控制等领域。
公司为客户开发新型结构钽电容也满足了客户对电容产品小型化、薄型化、高容值的要求，目前已在小批量出货当中
。
8、请问公司产品在光模块中的应用情况？
回答：
公司高频通信磁珠、大电流磁珠、功率电感、热敏电阻、陶瓷管壳、陶瓷基板等产品均可用于光模块。相关产品目前
公司出货量尚小，占公司整体收入比重较小，请广大投资者注意投资风险。
9、请介绍公司一体成型工艺情况？
回答：
公司具有业界品类最全、业界领先的功率电感设计、制造平台：叠层、涂覆、组装、模压，一体成型工艺就属于模压
下细分的工艺平台。一体成型功率电感产品的线圈绕组外围紧密包裹金属软磁粉末，形成一体的电感，核心特征为线圈与
磁体、磁体与磁体紧密连接形成一体。因其采用均匀分布式气隙结构、高饱和磁通的金属软磁材料，电感的电流更大、磁
屏蔽效果好、单位体积功率密度更高，适合高密度贴装、高功率的电路场景，但因其成型过程对内部线圈挤压损伤或残留
内应力，在高电压、大感量、长期高温负载等应用场景存在容易出现开裂等问题，故高端产品需要具备优异的设计能力、
材料能力、制造能力、品控能力。
顺络依托自身夯实的四大平台技术，以及首创的超低压成型、铜磁共烧技术，不仅攻克了传统一体成型电感常见的开
裂、短路、大感量难实现等问题，同时将产品的功率密度及可靠性提升到行业领先水平，针对不同细分市场开发了性能、
可靠性领先的新型一体成型电感产品家族：如冷压成型电感、热压成型电感、超低压成型电感、铜磁共烧等；公司一体成
型电感家族产品全面覆盖了各种应用需求，已广泛应用于AI服务器、消费、汽车、通讯、工业、医疗等领域。
10、请问公司近期是否有资本市场融资计划？
回答：
关于资本市场融资方面，后续将根据公司具体投资进度来规划资金需求，制定合适的融资计划,短期内暂不考虑采取
资本市场直接融资方案。
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参与调研机构：11家
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2026-06-22│顺络电子(002138)2026年6月22日投资者关系活动主要内容
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1、请介绍公司一体成型工艺路线？
回答：公司具有业界品类最全、业界领先的功率电感设计、制造平台：叠层、涂覆、组装、模压，一体成型工艺就属
于模压下细分的工艺平台。一体成型功率电感产品的线圈绕组外围紧密包裹金属软磁粉末，形成一体的电感，核心特征为
线圈与磁体、磁体与磁体紧密连接形成一体。因其采用均匀分布式气隙结构、高饱和磁通的金属软磁材料，电感的电流更
大、磁屏蔽效果好、单位体积功率密度更高，适合高密度贴装、高功率的电路场景，但因其成型过程对内部线圈挤压损伤
或残留内应力，在高电压、大感量、长期高温负载等应用场景存在容易出现开裂等问题，故高端产品需要具备优异的设计
能力、材料能力、制造能力、品控能力。
顺络依托自身夯实的四大平台技术，以及首创的超低压成型、铜磁共烧技术，不仅攻克了传统一体成型电感常见的开
裂、短路、大感量难实现等问题，同时将产品的功率密度及可靠性提升到行业领先水平，针对不同细分市场开发了性能、
可靠性领先的新型一体成型电感产品家族：如冷压成型电感、热压成型电感、超低压成型电感、铜磁共烧等；公司一体成
型电感家族产品全面覆盖了各种应用需求，已广泛应用于AI服务器、消费、汽车、通讯、工业、医疗等领域。
2、请问公司TLVR产品进展情况？
回答：TLVR拓扑结构产品主要用于AI服务器的xPU芯片方面，在AI服务器功率持续提升的发展趋势下，TLVR电感产品
的应用将进一步打开。公司TLVR电感产品于2020年开启布局，目前已实现产品的批量化供应。
截止2026年第一季度，数据中心业务营收占公司整体营收比重尚不足5%，目前收入占比较小，请广大投资者注意投资
风险。
3、请问公司汽车电子业务的发展规划？
回答：汽车电子业务是公司战略发展的重要业务领域之一。通过不断深入探索产品组合，公司汽车电子产品已实现三
电系统等电动化场景全面覆盖，并延伸至智能驾驶、智能座舱等全方位智能化应用场景覆盖。
公司提前布局的大量新产品、新业务，正在快速成长，将为公司汽车电子业务增长不断提供助力，未来将继续保持快
速增长的趋势。
4、请问公司SOFC业务的进展情况？
回答：公司通过控股子公司信柏陶瓷与臻泰能源合作成立柏泰公司进入固体氧化物电池（SOC，包括SOFC与SOEC等）
及相关行业领域，子公司将专注于新型高温燃料电池核心技术研发及产品的研发、生产和销售。
公司与浙江臻泰能源合资，有利于双方优势互补，互相汲取对方长处，打通固体氧化物电池产业链上下游，促进行业
良性健康发展，商业合作伙伴整机系统示范工程已经开始运行。
公司对新型能源产业长期看好，清洁能源的推广使用是“双碳”战略的必由之路，公司关注新型能源产业的持续发展
，并从自身优势出发，为国内固体氧化物电池产业长远发展贡献力量。
5、请问公司钽电容产品的进展情况？
回答：公司布局钽电容领域多年，不断投入研发力量，通过材料、工艺、制造方面深厚的积累，已经开发出全新工艺
的新型结构钽电容产品，公司新型结构钽电容产品目前采用无引线框结构、PCB封装，实现大容值产品尺寸及性能的大幅
改善，可以广泛应用于高端消费电子、企业级eSSD、AI数据中心、汽车电子、工业控制等领域。
公司为客户开发新型结构钽电容也满足了客户对电容产品小型化、薄型化、高容值的要求，目前已在小批量出货当中
。
6、请问公司是否有资本市场再融资的需求？
回答：关于资本市场融资方面，后续将根据公司具体投资进度来规划资金需求，制定合适的融资计划,短期内暂不考
虑采取资本市场直接融资方案。
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参与调研机构：6家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-06-15│顺络电子(002138)2026年6月15-17日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、请问公司TLVR方案的进展情况？
回答：TLVR拓扑结构产品主要用于AI服务器的xPU芯片方面，在AI服务器功率持续提升的发展趋势下，TLVR电感产品
的应用将进一步打开。公司TLVR电感产品于2020年开启布局，目前已实现产品的批量化供应。截止2026年第一季度，数据
中心业务营收占公司整体营收比重尚不足5%，目前收入占比较小，请广大投资者注意投资风险。
2、请问公司产品在光模块上有哪些应用？
回答：公司高频通信磁珠、大电流磁珠、功率电感、热敏电阻、陶瓷管壳、陶瓷基板等产品均可用于光模块。相关产
品目前公司出货量尚小，占公司整体收入比重较小，请广大投资者注意投资风险。
3、请问整车行业偏弱背景下，公司车规业务持续高增长的核心逻辑与护城河？
回答：汽车电子是公司的重要新兴战略市场之一，公司看好汽车电子领域的发展前景，积极投入新产品研究与开发，
最大化客户资源优势，为车载客户提供一站式的解决方案，充分发挥顺络在车载市场的先发优势。公司提前布局的大量新
产品、新业务，正在快速成长，将为公司汽车电子业务增长不断提供助力，未来将继续保持快速增长的趋势。如果说新能
源汽车产业发展的上半程是电动化，那下半程将是智能化的应用场景普及，电动化大量提升了整车中的电子元件和模组模
块的应用数量，而智能驾驶对于感知层、决策层和执行层的模块（雷达、摄像头、域控制器等模块）提出了新需求，这将
带动公司相关产品需求快速提升，支撑公司车规业务线的第二增长极快速发展，带动车规业务持续增长。
4、请问公司钽电容产品的进展情况？
回答：公司布局钽电容领域多年，不断投入研发力量，通过材料、工艺、制造方面深厚的积累，已经开发出全新工艺
的新型结构钽电容产品，公司新型结构钽电容产品目前采用无引线框结构、PCB封装，实现大容值产品尺寸及性能的大幅
改善，可以广泛应用于高端消费电子、企业级eSSD、AI数据中心、汽车电子、工业控制等领域。公司为客户开发新型结构
钽电容也满足了客户对电容产品小型化、薄型化、高容值的要求。相关产品已为客户配套供应产品线，目前已在小批量出
货当中。
5、请问原材料成本在当前对公司的影响？
回答：从成本端来看，当前贵重物料采购价格已呈现逐步降低的趋势，但仍远高于2025年初期价格水平。公司注重与
客户的长期合作关系，价格传导正在落地进行中，目前已经取得初步成效，因为金属材料价格涨幅巨大难以独自承担，需
客户配合应对，客户已充分理解，协调沟通顺畅。
6、请问公司SOFC业务进展？
回答：公司通过控股子公司信柏陶瓷与臻泰能源合作成立柏泰公司进入固体氧化物电池（SOC，包括SOFC与SOEC等）
及相关行业领域，子公司将专注于新型高温燃料电池核心技术研发及产品的研发、生产和销售。公司与浙江臻泰能源合资
，有利于双方优势互补，互相汲取对方长处，打通固体氧化物电池产业链上下游，促进行业良性健康发展，商业合作伙伴
整机系统示范工程已经开始运行。
7、请问公司的资本开支规划？
回答：（1）公司本身所处行业属于重资本投入行业，每年均有持续扩产需求，对资金需求较高，高资本投入同时也
是行业壁垒；（2）公司仍处于持续成长阶段，新业务新领域的快速发展，需要持续投入产能。
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性、安全性以及出错发生都不作担保。
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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