价值分析☆ ◇002138 顺络电子 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 0 0 0 0 2
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 9 2 0 0 0 11
3月内 9 2 0 0 0 11
6月内 9 2 0 0 0 11
1年内 9 2 0 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.97│ 0.54│ 0.79│ 1.12│ 1.40│ 1.69│
│每股净资产(元) │ 6.86│ 6.89│ 7.40│ 8.48│ 9.66│ 11.12│
│净资产收益率% │ 14.18│ 7.79│ 10.74│ 13.40│ 14.68│ 15.44│
│归母净利润(百万元) │ 784.63│ 433.05│ 640.53│ 899.91│ 1127.37│ 1366.20│
│营业收入(百万元) │ 4577.32│ 4238.21│ 5040.42│ 6155.71│ 7456.08│ 8901.40│
│营业利润(百万元) │ 944.93│ 581.49│ 844.38│ 1143.15│ 1428.08│ 1723.27│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-16 买入 维持 32.73 1.09 1.38 1.72 国投证券
2024-04-15 买入 维持 --- 1.10 1.30 1.46 西部证券
2024-03-11 买入 维持 36.71 1.16 1.43 1.77 国信证券
2024-03-04 增持 维持 --- 1.11 1.37 1.67 华安证券
2024-03-02 买入 维持 --- 1.17 1.47 1.74 开源证券
2024-03-01 买入 维持 35.4 1.16 1.42 1.72 华泰证券
2024-03-01 增持 维持 --- 1.02 1.38 1.65 长城证券
2024-02-29 买入 维持 --- 1.18 1.52 1.94 中泰证券
2024-02-29 买入 维持 --- 1.10 1.42 1.76 国金证券
2024-02-29 买入 维持 --- 1.13 1.44 1.79 中信建投
2024-02-29 买入 维持 --- 1.05 1.26 1.41 西部证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-16│顺络电子(002138)高景气态势延续，新产品放量可期
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投资建议：
我们预计公司2024-2026年收入分别为60.80亿元、72.40亿元、87.48亿元，归母净利润分别为8.80亿元、
11.10亿元、13.90亿元，PE分别为23.9倍、18.9倍和15.1倍。综合考虑电子元器件市场景气度、公司市场地位
以及业务拓展情况，结合Wind行业一致预期，给予公司24年30倍PE，对应目标价32.73元，维持“买入-A”投
资评级。
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2024-04-15│顺络电子(002138)24Q1业绩点评：业绩符合预期，布局新兴领域打造增长新动力
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盈利预测：基于新业务快速发展，我们预计公司2024-26年归母净利润分别为8.86、10.47、11.81亿元，
维持“买入”评级。
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2024-03-11│顺络电子(002138)国内片式电感龙头，一体成型及LTCC等新品进入放量期
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盈利预测与估值：考虑到公司在消费电子景气上行周期中，持续导入LTCC、一体化成型电感等高端新品，
同时布局多年的新能源汽车、光储等业务放量，我们预计公司2024-2026年归母净利润为9.3/11.5/14.3亿元，
给予公司24年30-31xPE，对应目标价34.70-37.01元，维持“买入”评级。
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2024-03-04│顺络电子(002138)高景气度延续，新品研发成果释放促进24年业绩增长
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投资建议
我们预计公司2024~2026年归母净利润分别为8.97/11.08/13.46亿元，对应PE为24.86/20.13/16.57x，维
持“增持”评级。
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2024-03-02│顺络电子(002138)公司信息更新报告：新领域布局叠加电子产业复苏，业绩有望稳步提升
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2023Q4营收创历史新高，新产品拓展顺利，维持“买入”评级
公司2023年全年实现营收50.40亿元，同比+18.93%；归母净利润6.41亿元，同比+47.98%；扣非净利润5.9
2亿元，同比+60.88%；毛利率35.35%，同比+2.35pcts。2023Q4单季度实现营收13.64亿元，同比+29.09%，环
比+1.50%；归母净利润1.63亿元，同比+541.12%，环比-26.39%；扣非净利润1.45亿元，同比+1460.80%，环比
-32.18%；毛利率36.96%，同比+6.61pcts，环比+0.69pcts。考虑下游复苏不及预期等因素，我们下调2024-20
25年、新增2026年业绩预期，预计2024-2026年归母净利润为9.47/11.88/14.04亿元（前值为10.62/13.75亿元
），对应EPS为1.17/1.47/1.74元（前值为1.32/1.71元），当前股价对应PE为23.2/18.5/15.7倍，公司是被动
元器件头部企业，新兴领域进展顺利，维持“买入”评级。
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2024-03-01│顺络电子(002138)全年利润高增，看好24年新兴产品持续增长
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大客户新品导入+需求回暖致23年高增，指引1M24销售额创单月新高
顺络电子发布年报，2023年营收50.4亿元（YoY：18.9%），归母净利润6.4亿元（YoY：47.9%）。4Q23营
收13.6亿元（YoY：29.1%；QoQ：1.5%），归母净利润1.6亿元（YoY：541.1%；QoQ：-26.4%）。2H23消费电子
终端需求回暖，公司收入逐季度提升；Q4计提资产减值损失致净利润环比下滑，但毛利率环比+0.7pct至37.0%
（超出预期的35%）。公司指引：1）2024年1月份销售额创造公司历史各月份销售额新高；2）2024年电子产业
上半年整体平淡并将于下半年复苏。我们看好公司LTCC、一体成型电感等新产品放量以及汽车电子新品持续导
入。预测24/25/26年EPS为1.16/1.42/1.72元，考虑车载业务成长为第二曲线以及新产品逐步放量，给予30.7x
24年PE（可比公司均值18.86x），维持目标价35.7元，维持买入评级。
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2024-03-01│顺络电子(002138)LTTC产品持续放量，23年净利润同比高增
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下调盈利预测，维持“增持”评级：公司主要从事新型精密电子元器件产品的研发、设计、生产及销售，
公司新型精密电子元器件产品已广泛应用于通信、消费、汽车电子、工业及控制自动化、数据中心、物联网、
新能源及智能家居等领域。同时，公司正对汽车电子、储能、光伏、数据中心、物联网、模组等新兴产业实施
战略性布局。受益于万物互联、智能化、数字化时代的来临及全球“碳达峰、碳中和”政策新能源产业升级，
汽车电子、光伏、储能等下游市场应用场景不断扩展，电子元器件产业有望进一步发展，公司一体成型电感与
LTCC产品需求量有望持续增加，各项经营指标均呈现向好趋势。考虑到光伏市场仍面临一定压力，我们下调了
盈利预测，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.26亿元、11.10亿元、13.30亿元，EPS分别为1.02、
1.38、1.65元/股，PE分别为26X、19X、16X。
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2024-02-29│顺络电子(002138)23年业绩符合预期，消费电子复苏+新领域拓展助力业绩高增
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考虑公司虽新品持续放量但总体宏观仍存在不确定性，我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为
9.5/12.27/15.61亿元，（此前24/25年利润预计为10.06/12.92亿元），按照2024/2/29收盘价，PE为23.3/18/
14.2倍，维持“买入”评级。
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2024-02-29│顺络电子(002138)经营持续稳健向上，看好消费需求拉动+新产品放量
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预计2024-2026年归母净利润8.86、11.42、14.21亿元，同比+38.39%、+28.81%、+24.48%，公司现价对应
PE估值为24、19、15倍，维持“买入”评级。
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2024-02-29│顺络电子(002138)消费市场回暖助力全年营收创历史新新高，加速布局新兴市场添成长动能
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盈利预测和估值
公司是国内电感龙头厂商，核心产品之一的片式电感目前所占市场份额位列国内第一、全球综合排名前三
，同时全面切入汽车电子、光伏及储能领域，打开了长期成长空间。公司2024年开年1月销售额创造公司历史
各月份销售额新高，实现了良好开局，保持了增长的态势。我们预计公司2024年-2026年实现营业收入为64.24
/78.30/94.80亿元，归母净利润为9.12/11.59/14.44亿元，同比增长分别为42.36%/27.06%/24.65%，对应P/E
分别为23.59/18.57/14.90倍，维持“买入”评级。
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2024-02-29│顺络电子(002138)23年年报点评：汽车／储能／光伏等新兴领域拓展顺利，业绩符合预期
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盈利预测：基于汽车、储能、光伏的新业务快速发展，我们预计公司2024-26年归母净利润分别为8.51、1
0.16、11.33亿元，维持“买入”评级。
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