价值分析☆ ◇002139 拓邦股份 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 5 1 0 0 0 6
2月内 5 1 0 0 0 6
3月内 5 1 0 0 0 6
6月内 14 6 0 0 0 20
1年内 34 10 0 0 0 44
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.45│ 0.46│ 0.41│ 0.59│ 0.74│ 0.92│
│每股净资产(元) │ 4.00│ 4.51│ 5.04│ 5.56│ 6.24│ 7.08│
│净资产收益率% │ 11.24│ 10.17│ 8.20│ 10.59│ 11.92│ 12.99│
│归母净利润(百万元) │ 564.96│ 582.66│ 515.51│ 728.67│ 917.36│ 1148.32│
│营业收入(百万元) │ 7767.03│ 8875.10│ 8992.34│ 10629.38│ 12505.85│ 14754.84│
│营业利润(百万元) │ 623.52│ 636.24│ 543.19│ 794.75│ 996.54│ 1229.98│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-06 买入 维持 --- 0.57 0.73 0.92 中信建投
2024-11-05 买入 维持 --- 0.58 0.74 0.91 华安证券
2024-11-04 买入 调高 --- 0.58 0.74 0.90 中邮证券
2024-10-27 增持 维持 15.09 0.59 0.75 0.95 华泰证券
2024-10-25 买入 维持 --- 0.58 0.75 0.96 天风证券
2024-10-24 买入 维持 --- 0.61 0.75 0.89 西部证券
2024-08-08 买入 维持 --- 0.60 0.77 0.96 中信建投
2024-08-07 买入 维持 --- 0.60 0.74 0.89 长江证券
2024-08-03 增持 维持 13.3 --- --- --- 中金公司
2024-08-02 增持 维持 13.3 --- --- --- 中金公司
2024-08-01 买入 维持 --- 0.58 0.75 0.96 天风证券
2024-08-01 买入 维持 --- 0.58 0.76 0.98 国联证券
2024-07-31 增持 维持 14.35 0.60 0.73 0.89 华创证券
2024-07-31 买入 维持 --- 0.52 0.63 0.74 东吴证券
2024-07-31 增持 维持 13.68 0.59 0.77 0.97 华泰证券
2024-07-30 买入 维持 --- 0.59 0.74 0.95 国金证券
2024-07-18 买入 维持 --- 0.60 0.77 0.96 中信建投
2024-07-04 增持 维持 14.35 0.60 0.73 0.89 华创证券
2024-07-03 买入 维持 --- 0.58 0.75 0.96 天风证券
2024-07-02 买入 维持 --- 0.61 0.75 0.89 西部证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-06│拓邦股份(002139)固本培元，业绩持续稳健增长
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4、投资建议
2024年以来下游库存见底，行业景气度恢复，若美国进入降息周期，有望进一步催化需求。随着公司产品
矩阵的持续丰富，优势产品竞争力的强化，加之公司海外全球化布局的持续深化，公司家电、工具、新能源领
域市场份额持续具备较大提升空间。同时公司积极布局AI、机器人等新领域，未来有望成为新增长拉动。通过
持续产品创新、降本增效等，公司未来盈利能力有望进一步提升。我们预计公司2024-2026年收入分别为108.6
亿元、128.6亿元、152.3亿元，归母净利润分别为7.1亿元、9.2亿元、11.5亿元，对应PE分别为21x、16x、13
x，维持“买入”评级。
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2024-11-05│拓邦股份(002139)海外产值显著增长，盈利能力快速提升
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考虑到行业复苏节奏，我们调整公司2024-2025年归母净利润预测值至7.22、9.17亿元（前值为9.91、12.
74亿元），新增2026年归母净利润预测值11.30亿元，对应EPS为0.58、0.74、0.91元，当前股价对应2024-202
6年PE分别为20.86X/16.42X/13.33X，维持“买入”评级。
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2024-11-04│拓邦股份(002139)Q3收入增速环比持续提升，业绩延续亮眼表现
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投资建议：
控制器行业市场空间广阔，公司作为控制器行业领先企业，业务&产能布局、客户资源、研发能力、运营
能力等综合实力靠前。考虑行业景气度向上以及公司业务布局，预计公司2024-2026年归母净利润分别7.22/9.
24/11.24亿元，同比分别+40.00%/+27.99%/+21.65%，对应PE分别为19/15/12倍，上调至“买入”评级。
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2024-10-27│拓邦股份(002139)Q3业绩快速增长，海外产值显著增加
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看好公司长期发展，维持“增持”评级
我们观察到智能控制器行业景气度回暖趋势较为明确，公司积极把握机遇，持续扩大国内外业务布局，为
未来增长打下了坚实基础，我们看好公司作为行业龙头的业绩韧性及发展潜力，预计其24-26年归母净利润为7
.34/9.41/11.79亿（前值：7.42/9.62/12.05亿），可比公司2025年Wind一致预期PE均值为18.52倍，考虑到公
司持续拓展新产品/新场景带来的业绩增长潜力，给予公司2025年20倍PE，对应目标价15.09元/股，维持“增
持”评级。
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2024-10-25│拓邦股份(002139)行业复苏四大板块呈增长态势，盈利能力显著提升
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盈利预测与投资建议：智能化大趋势下，公司有望长期持续成长，叠加组织优化、降本增效等举措，有望
保持收入和利润持续增长。同时随着公司新产品推出、加快海外市场拓展以及高价值量产品占比提升，公司利
润增长有望提速。预计公司24-26年归母净利润为7.23/9.34/11.96亿元，对应PE为19/15/12X，维持“买入”
评级。
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2024-10-24│拓邦股份(002139)2024Q3业绩点评：24Q3下游需求持续复苏，积极推进出海战略
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投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润为7.6/9.4/11.1亿元，对应PE分别为19/15/13X，维持“买入
”评级。
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2024-08-08│拓邦股份(002139)Q2收入单季新高，持续深化全球布局
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5、投资建议。
2024年上半年下游库存见底，行业景气度恢复，若美国进入降息周期，有望进一步催化需求。随着公司产
品矩阵的持续丰富，优势产品竞争力的强化，加之公司海外全球化布局的持续深化，公司家电、工具、新能源
领域市场份额持续具备较大提升空间。同时公司积极布局AI、机器人等新领域，未来有望成为新增长拉动。通
过持续产品创新、降本增效等，公司未来盈利能力有望进一步提升。我们预计公司2024-2026年收入分别为106
.5亿元、127.5亿元、151.0亿元，归母净利润分别为7.5亿元、9.6亿元、12.0亿元，对应PE分别为16x、13x、
10x，维持“买入”评级。
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2024-08-07│拓邦股份(002139)2024年半年报业绩点评：行业景气度修复明显，盈利能力持续向上
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总体来看，物联网行业自今年年初起，下游补库叠加需求复苏，行业增速恢复明显，公司24H1实现营收同
比增长17.85%；同时随着上游高价原料消化&汇兑等不利因素减弱，公司盈利能力改善，24H1毛利率同比+2.32
pct，后续公司不断推出高附加值业务及自主可控创新品类带来的产品结构优化，盈利能力有望持续提升。展
望下半年，公司现有订单充足，可见度高，有望维持稳定增长，预计公司2024-2026年归母净利润为7.51元、9
.24亿元、11.12亿元，同比增长46%、23%、20%,对应PE为16、13和11倍，维持“买入”评级。
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2024-08-03│拓邦股份(002139)盈利能力改善，海外基地逐步推进
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盈利预测与估值
维持跑赢行业评级，考虑到下游行业景气度修复有望为公司带来增量订单，我们上调2024/25年收入1.4%/
3.0%至107/123亿元，考虑到公司毛利率逐步提升、费用控制加强，上调2024/25年净利润7%/13%至7.0/8.4亿
元。考虑板块估值修复缓慢，维持13.3元目标价（基于SOTP），当前股价对应18/15x2024/25eP/E，具备32%的
上行空间。
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2024-08-02│拓邦股份(002139)盈利能力改善，海外基地逐步推进
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维持跑赢行业评级，考虑到下游行业景气度修复有望为公司带来增量订单，我们上调2024/25年收入1.4%/
3.0%至107/123亿元，考虑到公司毛利率逐步提升、费用控制加强，上调2024/25年净利润7%/13%至7.0/8.4亿
元。考虑板块估值修复缓慢，维持13.3元目标价（基于SOTP），当前股价对应18/15x2024/25eP/E，具备32%的
上行空间。
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2024-08-01│拓邦股份(002139)业绩快速增长各业务持续向好，不断提升盈利能力
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盈利预测与投资建议：智能化大趋势下，公司有望长期持续成长，叠加组织优化、降本增效等举措，有望
保持收入和利润持续增长。未来随外部因素逐步解除、短期和一次性费用投入影响减弱，同时随着公司新产品
推出、高价库存出清，公司利润增长有望提速。预计公司24-26年归母净利润为7.23/9.34/11.96亿元，对应PE
为18/14/11X，维持“买入”评级。
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2024-08-01│拓邦股份(002139)2024年半年报点评：Q2营收创新高，盈利能力改善
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盈利稳定增长，给予“买入”评级
鉴于上半年行业景气度回暖，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为106.35/127.30/153.72亿元，同
比增速分别为18.26%/19.70%/20.76%；归母净利润分别为7.27/9.53/12.19亿元，同比增速分别为41.12%/31.0
0%/27.88%；EPS分别为0.58/0.76/0.98亿元。鉴于智能控制器行业未来仍有较大发展机遇，公司为行业龙头，
给予“买入”评级
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2024-07-31│拓邦股份(002139)2024年半年报点评：半年度业绩同比高增，利润率改善成效显著
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投资建议：公司在智能控制领域行业领先，家电、工具库存回归正常水平，新能源业务快速发展，公司海
外产能逐步爬升，我们预计公司2024~2026年收入分别为104.87/124.00/147.14亿元，归母净利润预计分别为7
.45/9.15/11.12亿元。参考可比公司估值给予公司2024年24倍PE估值，给予目标市值178.86亿元，对应目标价
14.35元，维持“推荐”评级。
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2024-07-31│拓邦股份(002139)2024年半年报业绩点评：下游需求回暖，新产品赋能新兴领域
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盈利预测与投资评级：我们看好公司拓展AI、5G相关技术及应用，进入海外新市场，维持此前盈利预测，
预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.4/7.8/9.3亿元，当前市值对应PE分别是20/16/14倍，维持“买入”
评级。
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2024-07-31│拓邦股份(002139)利润高速增长，下游复苏趋势强化
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看好公司长期发展，维持“增持”评级
2024年下半年智能控制器行业景气度逐步回暖，公司积极把握机遇，持续扩大国内外业务布局，为未来增
长打下了坚实基础，我们看好公司作为行业龙头的业绩韧性及发展潜力，预计其24-26年归母净利润为7.42/9.
62/12.05亿，可比公司24年Wind一致预期PE均值为17.46倍，考虑到公司的行业龙头地位及未来业务拓展潜力
，给予其24年23倍PE，对应目标价13.68元/股，维持“增持”评级。
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2024-07-30│拓邦股份(002139)业绩快速增长，毛利率显著提升
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我们预计2024-2026年公司营业收入为107.48/129.32/153.75亿元，归母净利润为7.40/9.26/11.88亿元，
对应PE为17/14/11倍，维持“买入”评级。
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2024-07-18│拓邦股份(002139)行业景气度回暖，上半年业绩恢复较好增长
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4、投资建议
控制器整体需求温和恢复，当前来看持续保持较好恢复态势。若美国进入降息周期，有望进一步催化需求
。随着公司产品矩阵的持续丰富，优势产品竞争力的强化，加之公司海外产能优势的逐步体现，公司家电、工
具、新能源领域市场份额持续具备较大提升空间。同时公司积极布局AI、机器人等新领域，未来有望成为新增
长拉动。通过持续产品创新、降本增效等，公司未来盈利能力有望进一步提升。我们预计公司2024-2026年收
入分别为106.5亿元、127.5亿元、151.0亿元，归母净利润分别为7.5亿元、9.6亿元、12.0亿元，对应PE分别
为18x、14x、11x，维持“买入”评级。
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2024-07-04│拓邦股份(002139)2024年半年度业绩预告点评：半年度业绩快速增长，行业景气度加速恢复
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投资建议：公司在智能控制领域行业领先，家电、工具库存回归正常水平，新能源业务快速发展，公司海
外产能逐步爬升，但考虑到需求恢复节奏慢于此前预期，我们预计公司2024~2026年收入分别为104.87/124.00
/147.14亿元，归母净利润预计分别为7.45/9.15/11.12亿元（24-25年原值为7.51/10.00亿元）。参考可比公
司估值给予公司2024年24倍PE估值，给予目标市值178.86亿元，对应目标价14.35元，维持“推荐”评级。
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2024-07-03│拓邦股份(002139)业绩快速增长毛利率持续提升，智能控制器龙头保持行业竞争力
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盈利预测与投资建议：智能化大趋势下，公司有望长期持续成长，叠加组织优化、降本增效等举措，有望
保持收入和利润持续增长。未来随外部因素逐步解除、短期和一次性费用投入影响减弱，同时随着公司新产品
推出、高价库存出清，公司利润增长有望提速。考虑行业景气度回暖，公司盈利能力持续提升，预计24-26年
归母净利润为7.23/9.34/11.96亿元（25-26年原值为8.95/11.12亿元），对应PE为19/14/11X，维持“买入”
评级。
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2024-07-02│拓邦股份(002139)2024半年度业绩预告点评：24Q2业绩表现亮眼，盈利能力持续提升
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投资建议：基于盈利能力改善上调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为7.6/9.4/11.1亿元，对
应PE分别为17/14/12X，维持“买入”评级。
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