研报评级☆ ◇002139 拓邦股份 更新日期：2026-04-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.41│ 0.54│ 0.29│ 0.43│ 0.50│ 0.59│
│每股净资产(元) │ 5.04│ 5.35│ 5.60│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 8.20│ 10.06│ 5.21│ 7.20│ 7.90│ 8.70│
│归母净利润(百万元) │ 515.51│ 671.44│ 363.87│ 535.00│ 627.00│ 733.00│
│营业收入(百万元) │ 8992.34│ 10501.22│ 11082.21│ 12259.00│ 13697.00│ 15307.00│
│营业利润(百万元) │ 543.19│ 776.26│ 403.41│ 579.00│ 678.00│ 792.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-16 买入 维持 --- 0.43 0.50 0.59 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-16│拓邦股份(002139)汽车和高端装备业务放量，自主智能产品高速增长 │长江证券 │买入
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事件描述
拓邦股份发布2025年年度报告。报告期内，公司实现营业收入110.82亿元，同比增长5.53%；实现归属母公司股东的
净利润3.64亿元，同比下降45.81%。
事件评论
公司实现营收稳健增长，业务结构持续优化。2025年公司在百亿营收基础上实现稳健增长，整体经营质量进一步提升
。智能控制业务技术平台化能力持续增强，深度服务工具和家电、汽车和高端装备、新能源三大行业，同时在智能控制业
务基础上发展出自主智能产品，业务结构持续优化，核心竞争力不断增强，为中长期的高质量发展奠定坚实基础。
汽车和高端装备业务爆发，新赛道布局见效。报告期内汽车和高端装备业务实现收入12.90亿元，同比增长50.84%。
其中汽车业务收入7.49亿元，同比增长95.72%。在核心客户中份额稳定，2025年销售量在车载转镜激光雷达的电机领域市
占率已达三成以上（公司整理数据），公司第一代激光雷达电机量产两年即突破累计百万台销量。充电桩产品侧，报告期
内交流桩和充电头产品以“通过核心Tier1供应商间接供货全球头部客户”的模式间接进入海外头部车企的供应链，实现
海外充电市场份额快速提升。机器人业务收入2.94亿元，同比增长39.61%，灵巧手执行器已经获得客户的小批量试产订单
。
自主智能产品高速增长，AI赋能打开价值空间。自主智能产品作为公司第二增长曲线，报告期实现收入0.42亿元，同
比增长312.23%，毛利率同比提升4.82个百分点。云储和云充产品依托自研BMS、PCS、EMS及功率模块，硬件关键部件与底
层算法自主可控；AI数能云平台实时感知多维数据，动态输出最优运营策略，系统实现“越用越智能”的自主进化。业务
模式从单纯硬件交付向“整机+场景方案+云平台数据运营”延伸，价值边界大幅拓宽，AI数能云平台连接数百台储能及充
电设备，闭环调度能力进入实际运营阶段。
研发投入持续加大，技术壁垒不断巩固。2025年公司研发投入10.47亿元，占收入比重9.45%，累计申请专利3915件，
构建“四电一网+AI”全栈技术体系，是业内为数不多同时具备电控、电机、电池、电源、物联网平台及AI全栈技术能力
的企业。全球化产能布局持续完善，海外制造平台产值超28亿元，同比增长超20%，国内四大基地与海外四大基地构成全
球交付网络，有效应对关税波动和供应链风险，核心竞争力获得了持续增强。
短期盈利承压，长期发展韧性充足。2025年，电芯生产设备等相关资产处置减值、计提商誉减值共影响净利润约0.95
亿元。在国际贸易摩擦升级及人工智能发展的结构性周期双重背景下，关税政策波动、关键大宗商品及电芯价格中枢上移
，成本端面临压力，与此同时企业也处在人工智能产业化浪潮和新能源转型深化的关键时期，公司短期盈利承压。
投资建议及盈利预测：公司在汽车和高端装备领域业务爆发，新赛道布局已见成效。自主智能产品高速增长，AI赋能
打开公司第二成长曲线。预计公司2026-2028年归母净利润为5.3亿元、6.3亿元、7.3亿元，对应PE29、25和21倍，维持“
买入”评级。
风险提示
1、新业务拓展不及预期风险；2、原材料价格波动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-13│拓邦股份(002139)2026年4月13日投资者关系活动主要内容
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深圳拓邦股份有限公司于2026年4月13日在价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动举行投资者关系活动，
参与单位名称及人员有线上参与公司2025年度网上业绩说明会的投资者，上市公司接待人员有董事长、总经理：武永强，
独立董事：李序蒙，副总经理、董事会秘书：文朝晖，财务总监：罗木晨。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-13/1225099116.PDF
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参与调研机构：8家
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2025-11-11│拓邦股份(002139)2025年11月11日投资者关系活动主要内容
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问题1:电动工具业务情况如何,订单是否会流向其他具备海外产能的竞争对手中?
回复:电动工具行业过去十年,市场红利明显,但如今成熟度提升,参与者需依赖产能布局、研发投入和技术积累等核心
竞争力。尽管工具行业整体成熟,电动化、无绳化趋势却创造了新机遇。公司在工具发展趋势中能把握机遇的底气来源于
积累十余年的行业经验、高研发投入和客户的高度认可,过去几年实现复合20%+的增长,高于下游工具行业整体增速。
当前,行业竞争加剧,内卷现象不可避免,公司今年也面临短期压力。然而,激烈竞争会加速行业洗牌,具备全球化布局
及运营能力的企业有望在竞争中获取增量份额。违背经济规律的低价竞争难以持续,市场终将回归良性竞争机制。
问题2:利润下降主要来源于竞争还是关税?
回复:三季度利润下降受关税政策和市场竞争加剧综合影响,关税政策扰动导致原材料跨境转运成本阶段性上升,以及
行业竞争加剧导致产品定价承压,进一步压缩了产品利润空间。公司正通过创新品类规模化生产、优化产品结构及全球化
供应链调配等措施应对挑战,长期来看随着运营效率提升和新业务放量,盈利水平有望逐步修复。
问题3:工具板块除第一大客户外,其他客户的合作进展?
回复:工具板块下游客户以海外为主且份额高度集中,公司作为全球领先电动工具品牌的核心合作伙伴,聚焦工业级、
专业级等高价值产品领域,通过深度市场洞察与全球化供应体系优势,积极推进下游客户与产品品类双拓展。目前市场份额
稳定且具备上升空间。
问题4:在美国市场是否会做产能或战略布局?
回复:有进行市场布局。海外产能目前主要在越南和墨西哥,未来会根据业务的需求来决定是否要在美国进行产能布局
。新能源领域需求在回暖,市场竞争良性化,公司已完成产品的研发及认证,市场开拓已取得了重要的进展,美国市场具备市
场机遇。
问题5:订单端来看是否有复苏的迹象,以及订单能见度如何?
回复:基本盘业务收入确定性较强,能见度较高。随着海外产能的增加、效率的提升及新项目的量产,增速会得到修复
。数字能源等新业务市场拓展逐步突破,需求稳步提升将逐步贡献增量。新能源部分定单具备项目属性,订单价值量大且交
付周期较长,收入端确认的波动性会增加。
问题6:现阶段公司的重点研发领域都有哪些?
回复:基本盘的研发投入已具备规模效益。重点研发投入在数字能源和智能汽车、机器人等新业务板块,数字能源当前
处于市场拓展关键阶段,新旧动能转换期,现阶段全球储能市场机会持续凸显,随着品牌户储及工商储整机产品加速推向市
场,产品陆续在欧洲及亚太区域获得突破,将逐步贡献业绩,未来利润端有望修复。
问题7:未来是否会进入人形机器人领域?
回复:公司从空心杯电机切入人形机器人灵巧手领域,以自研空心杯电机为核心,打造高精度、强耐用的机器人"手指关
节模组"。公司是国内最早空心杯电机自研自产自销的公司之一,可以根据客户的不同需求,提供空心杯单电机或者包括空
心杯电机本体+减速箱+编码器一体的执行器组件等多类产品,不同技术路径的头部客户端已实现多项进展,样品及小批量产
持续交付中。
问题8:如何平衡自主整机和现有客户的关系?
回复:公司不做与客户竞争的产品,在整机领域与现有主流客户产品不冲突。数字能源领域属于新市场,品牌格局未定,
公司以自有品牌进行市场拓展。
问题9:公司在数据中心领域有哪些业务拓展?
回复:在数据中心领域,受益于AI技术加速渗透带动相关基础设施建设需求增长,目前公司已获取海外头部客户在数据
中心服务器电源领域订单,相关样品将按订单节奏逐步交付。后续公司将根据市场反馈及客户需求推进规模化供货,预计明
年业务有望实现稳步拓展。在服务器电源领域,凭借自身技术积累和供应链优势,公司以部件入手,将逐步推进向电源整机
等复杂品类延伸,持续完善在数据中心电源赛道的产品布局。
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参与调研机构：24家
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2025-10-27│拓邦股份(002139)2025年10月27日投资者关系活动主要内容
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问题1:关税对需求端的影响怎么看?海外工厂产能规模与规划?随着海外产能提升,收入端如何展望?
回复:关税对需求端影响不大,会对交付产生影响。比如原来由国内承接的定单,由于海外基地产能不足、招工难以及
转运导致的成本增加。目前海外整体设计产能占比约40%,由于招工及定单形态的原因,综合利用率约7-8成。目前越南2 期
处于竣工期,预计在明年中期贡献新增产能。随着海外产能及运营效率的提升,收入端将恢复增长。
问题2:基本盘业务的客户份额以及拓展情况如何?
回复:基本盘业务客户份额稳定,新客户拓展顺利。关税会带来供应链交付的短期影响,随着海外产能及运营效率的提
升,收入端将恢复增长。
工具板块,多功能电动工具、OPE等品类在欧洲市场拓展顺利,有望贡献新的增量。家电板块,行业呈现“海外并购提速
、国内头部厂商加速出海”的趋势,公司的全球化布局及供应链敏捷响应的优势,在伊莱克斯、飞利浦、江森等国内外头部
家电客户中,合作深度与业务规模均实现稳步拓展,市场份额持续提升。在家电AI化的背景势下,公司凭借深厚的技术优势,
与头部客户共创,持续创新,提升产品的智能化水平,拓展新的应用领域与产业蓝海,一步步夯实公司的业绩基础。
问题3:数字能源和智能汽车、机器人等新业务收入体量如何展望?
回复:数字能源板块当前处于市场拓展关键阶段,新旧动能转换期。全球市场机会持续凸显,随着品牌整机产品加速推
向市场,工商储和户储在欧洲及亚太区域获得突破,将逐步贡献业绩,3季度环比快速增长。未来,在全球储能市场需求释放
的预期下,该板块增长有望加速,同时由于该板块的单价较高,收入体量预计会超越工具和家电板块。
智能汽车业务,主要产品有充电桩及新能源汽车激光雷达电机,目前发展势头迅猛。激光雷达电机与国内头部厂商深度
绑定,已牢牢占据第一梯队的位置,市场份额稳中有升。以充电桩、充电枪为代表的充电设备已通过海外头部汽车厂商的认
证,未来将持续贡献业绩增量。
机器人板块是公司重要的战略方向,目前处于投入期。前期投入的,炒菜机器人已进入批量交付阶段,在餐饮行业“招
工难、用工贵”及头部互联网企业加速进场的背景下,有望迎来行业的爆发期。服务机器人方案份额稳定。人形机器人领
域,空心杯电机及部件按既定战略在推进。
问题4:毛利率情况怎么看,预计何时有向好趋势?
回复:目前因部分定单从国内转向海外,转运成本增加且售价短期未能向下游客户传递,价格不能及时覆盖产能转移带
来的成本变化,毛利率受到一定的影响。随着关税扰动因素减弱及海外产能提升,毛利率将得到修复。新业务也在逐步推向
市场,高毛利产品占比提升也会带动毛利率向上修复。
问题5:公司在AI端侧应用领域都有哪些布局和机会?
回复:受益于行业智能化趋势,公司主动围绕现有产品矩阵与技术积累去做场景、需求的结合和技术延伸,重点捕捉AI
带来的增量机会,目前已经推向市场的有AI美容仪及AI炒菜机,以及新能源领域的一些应用。
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