研报评级☆ ◇002139 拓邦股份 更新日期：2026-10-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 2 4 0 0 0 6
1年内 3 4 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.41│ 0.54│ 0.29│ 0.39│ 0.51│ 0.60│
│每股净资产(元) │ 5.04│ 5.35│ 5.60│ 5.98│ 6.43│ 6.97│
│净资产收益率% │ 8.20│ 10.06│ 5.21│ 6.57│ 8.07│ 8.59│
│归母净利润(百万元) │ 515.51│ 671.44│ 363.87│ 492.61│ 649.70│ 749.15│
│营业收入(百万元) │ 8992.34│ 10501.22│ 11082.21│ 12078.17│ 13364.17│ 14784.08│
│营业利润(百万元) │ 543.19│ 776.26│ 403.41│ 544.36│ 712.09│ 831.34│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-27 增持 维持 12.09 0.31 0.49 0.58 华泰证券
2026-06-11 买入 维持 --- 0.43 0.50 0.59 浙商证券
2026-05-21 增持 维持 15 0.43 0.51 0.60 华创证券
2026-05-18 买入 维持 --- 0.41 0.56 0.65 天风证券
2026-05-01 增持 维持 12.93 --- --- --- 中金公司
2026-04-29 增持 维持 13.63 0.39 0.50 0.59 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-27│拓邦股份(002139)汇兑损益影响下1H26净利承压 │华泰证券 │增持
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公司2026H1实现营业收入58.09亿元，同比增长5.57%；归母净利润1.29亿元，同比下降60.98%；扣非归母净利润1.11
亿元，同比下降64.14%。单季度来看，2Q26收入31.64亿元，环比增长19.66%，归母/扣非净利润环比分别增长48.08%/46.
67%，经营表现逐季改善。上半年利润同比承压主要受汇率扰动影响，剔除汇兑损益影响后，归母/扣非净利润同比分别下
降14.95%/15.20%。我们认为公司传统业务基本盘保持韧性，自主智能、汽车及高端装备、新能源等新业务延续较快增长
，后续随着汇兑损益影响减小、下游景气度提升，公司业绩有望逐步恢复，维持“增持”评级。
传统业务基本盘保持韧性，自主智能业务快速放量
分业务看，2026H1工具业务收入20.76亿元，同比增长0.25%，收入增速放缓主要受到下游行业需求偏弱、渠道库存再
平衡影响，公司通过拓展日系及国内头部客户、推进锂电化与无绳化新品和海外本地交付实现韧性增长；家电业务收入22
.03亿元，同比下降3.32%，行业总量承压，但海外商厨、AI温控器、洗地机等高附加值产品拓展顺利。汽车和高端装备收
入6.04亿元，同比增长11.09%，激光雷达电机、充电基础设施、工业与机器人部件及AI数据中心液冷/供电产品持续拓展
。新能源收入5.83亿元，同比增长21.02%，受益于全球储能需求增长及BMS、PCS、EMS等产品矩阵完善。自主智能业务收
入3.42亿元，同比增长170.28%，其中云储和云充收入2.71亿元，同比增长205.92%，产品规模化交付推动第二增长曲线加
速兑现。
汇兑损益影响短期盈利能力，费用管控成效显现
2026H1公司综合毛利率为19.69%，同比下降2.85pct，主要系关键大宗商品及电芯价格中枢上移、原材料供应波动、
海外产能及新业务处于爬坡期。费用管控成效显现，销售/管理/研发费用率分别为3.65%/3.37%/7.54%，同比分别下降0.3
6/0.67/0.83pct；财务费用率为2.03%，同比上升2.73pct，主要受到汇兑损失的影响。公司研发投入4.94亿元，占收入8.
50%，继续聚焦AI应用、机器人、电机、整机及汽车等创新方向。随着汇率风险管理措施逐步生效、海外基地利用率提升
及高附加值产品占比提高，公司盈利能力有望逐步修复。
维持“增持”评级
考虑汇率波动对短期利润的影响，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.86/6.16/7.19亿元（前值：4.88/6.
22/7.40亿元，分别下调21%/1%/3%）。参考可比公司2026年一致预期PE均值为31.06倍，考虑到公司智能控制龙头地位及
自主智能、机器人和AI数据中心等新场景的成长潜力，给予公司2026年40倍PE，对应目标价12.09元/股（前值：13.70元/
股，基于35倍2026年PE），维持“增持”评级。
风险提示：上游元器件价格大幅上涨；智能控制器需求不及预期；产能扩张不及预期。
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2026-06-11│拓邦股份(002139)点评报告：首款智能如厕机器人发布，自主智能产品打开成│浙商证券 │买入
│长空间 │ │
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事件：跃伴发布首款智能如厕机器人“小伴”，全自主三大核心功能赋能居家养老照护
6月5日，2026上海国际养老、辅具及康复医疗博览会（AID）上，公司旗下跃伴品牌发布首款智能如厕机器人“小伴
”，这是首次将自主移动机器人技术应用于无障碍如厕场景，是面向行动不便人群的AI机器人。其核心能力可拆解为三个
维度——自主感知、自主移动、自动排污清洁。（1）"小伴"凭借AI芯片、15个传感器与激光雷达等技术构建AI立体避障
系统，实时识别环境障碍与用户位置，实现自主感知；（2）一键呼叫后，从充电位自主行进至指定区域，全程无需人工
干预，实现自主移动，并创新性地推出以主动服务替代被动辅助，将传统的“人找马桶”升级为“马桶找人”模式；（3
）依托智能冲洗烘干及AI识别算法技术，使用后自动完成冲洗与排污全流程，解放照护人力，实现自主排污清洁。三大能
力协同运作，显著降低移位风险与清洁负担，解决老年人和行动不便人群最基础的生活刚需。前期试用数据显示可减轻10
%—20%的照护负担，体验者表示操作简便、提升独立性与尊严感。该产品依托公司30年来在电控、电机、电池、电源、物
联网与AI的“四电一网+AI”技术体系支持，具备规模化落地能力，目前该产品已开启预约，发售价格28999元。
根据民政部门测算，2050年中国失能、半失能人群达9000万人。我们预计大规模出货后，如厕机器人产品单价约为2
万元/台，对应理论市场空间可达1.8万亿元。考虑到实际适配场景、支付能力及渠道覆盖等因素，若按20%—30%的可服务
人群测算，对应可服务市场约3600亿—5400亿元。进一步看，若行业渗透率提升至1%—5%，则实际市场规模有望达到180
亿—900亿元。受人口老龄化加速、残障人士生活品质需求提升以及医疗护理人力成本持续上涨的驱动，智能如厕机器人
市场空间有望持续提升。
智能控制产品稳健增长，自主智能产品强劲放量
1）智能控制产品：公司基本盘业务，保持稳健增长。
智能控制产品2025年实现收入110.40亿元，同比增长5.23%。其中，汽车和高端装备板块表现突出，实现收入12.90亿
元，同比增长50.84%，毛利率27.31%。围绕电动化与高阶智驾，积极把握汽车电动化与智能化带来的市场机遇，构建以激
光雷达电机和充电桩为核心的产品矩阵。激光雷达电机已实现规模化放量，核心客户份额稳定；海外充电桩业务份额快速
提升。工具和家电板块深耕行业头部客户，为公司提供稳定的现金流和发展基础。
2）自主智能产品：从0到1的关键跃迁，同比大幅增长。
自主智能产品2025年实现收入0.42亿元，同比增长312.23%。该业务借力智能控制主业的"四电一网+AI"技术体系，但
商业模式实现了根本性跃迁——从过去的"客户提需求、拓邦做定制"的部件代工逻辑，升级为"整机+场景方案+云平台数
据运营"三层架构交付，打通了从感知、决策到执行的完整闭环，单客户价值量从一次性的硬件收入延伸为完整方案和持
续服务型收入，是从智能控制龙头走向自主智能系统方案商的核心支点。随着云储云充完成规模化验证、智能如厕机器人
等整机产品矩阵加速扩充，自主智能产品将成为驱动公司中长期成长性的核心引擎。
盈利预测及估值：工具和家电基本盘业务有望实现稳健增长，汽车、储能、机器人等高成长赛道将持续突破。自主智
能产品云储和云充已完成产品和市场认证，有望实现进一步突破。预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.31、6.27、7
.32亿元，同比增长46%、18%、17%，CAGR=17%，对应PE为22、19、16倍，维持公司“买入”评级。
风险提示：1）下游市场需求不及预期；2）原材料价格波动；3）AI落地及人形机器人进展不及预期。
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2026-05-21│拓邦股份(002139)2025年报及2026年一季报点评：业绩短期承压，汽车、机器│华创证券 │增持
│人、AI贡献增长 │ │
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事项：
公司发布2025年报及2026年一季报，2025年全年实现营业收入110.82亿元，同比增长5.53%，实现归母净利润3.64亿
元，同比减少45.81%；26Q1实现营业收入26.44亿元，同比减少1.01%，实现归母净利润0.52亿元，同比减少73.65%。
评论：
汽车及高端装备业务高速增长，自主智能产品崭露头角。公司25年整体利润端短期承压，主要由于：1）股份支付费
用5756万元；2）电芯生产设备等相关资产处置、减值及商誉减值共影响净利润约0.95亿元；3）关税政策波动、关键大宗
商品及电芯价格上涨、公司新业务未形成规模等因素影响毛利率，25年综合毛利率21.54%，同比-1.44pct。分业务看，20
25年公司工具和家电、汽车和高端装备、新能源、自主智能产品业务收入分别为84.71/12.90/12.79/0.42亿元，同比分别
+6.14%/+50.84%/-22.71%/+312.23%。汽车和高端装备业务成为增长主引擎，同时作为第二增长曲线的自主智能产品实现
高速增长。
汽车及高端装备多点开花，AI相关新场景打开成长空间。25年公司汽车和高端装备板块实现收入12.90亿元，同比增
长50.84%，毛利率27.31%，同比-1.2pct；26Q1仍实现同比增长。其中：1）汽车业务：25年实现收入7.49亿元，同比增长
95.72%。公司汽车领域核心产品第一代激光雷达电机量产两年出货超100万台，25年销量在车载转镜激光雷达电机领域市
占率达30%以上；充电桩产品通过核心Tier1供应商间接进入全球头部车企供应链，实现海外份额快速提升。2）机器人业
务：实现收入2.94亿元，同比增长39.61%。针对人形机器人，公司依托空心杯电机推出灵巧手“灵驱微擎”执行器，已获
客户小批量试产订单。3）工业业务：实现收入2.45亿元，同比下降6.36%。公司在保持3C电子制造、激光设备、数控机床
、纺织印刷等传统优势领域持续深耕的基础上，持续拓展半导体领域探针台、分光机、激光切割机、固晶/共晶机等高精
度控制方案。4）AI数据中心能源：公司凭借在电源领域的积累，推出高效服务器电源解决方案，并与海外数据中心头部
电源客户达成合作；电机产品获得头部企业新一代AI数据中心液冷服务器厂商供应商定点。
自主智能产品打造第二曲线，云储云充步入关键放量年。自主智能产品是公司以“四电一网+AI”技术为底座，从部
件向“整机+场景方案+云平台数据运营”模式延伸的第二增长曲线，25年该业务实现收入0.42亿元，同比增长312.23%，2
6Q1收入延续显著增长态势，商业模式与市场方向的正确性得到验证。云储方面，2025年工商业储能标杆项目已实现交付
，26Q1中标头部能源资产管理公司储能项目，海外渠道已建立并批量出货；云充方面，已实现20-400kW一体式直流桩、32
0kW-1.12MW充电堆产品的快速迭代与批量出货，积极推进主力机型的国标3C强制认证和一级能效认证；海外市场依托小直
流产品加速布局；截止25年底，AI数能云平台已连接储能及充电设备数百台，随着接入AI数能云平台的设备持续增加，数
据驱动的闭环竞争优势有望逐步突显。
投资建议：公司作为智能控制器行业领军者，传统工具及家电业务基本盘稳固；汽车及高端装备业务受益于汽车电动
化、智能化以及AI算力基础设施建设浪潮，已成为公司核心增长引擎，在激光雷达电机、机器人执行器、数据中心能源等
新兴领域卡位优势明显。同时，公司积极打造自主智能第二增长曲线，云储、云充业务模式已得到初步验证，有望在市场
增长背景下快速放量。我们预计26-28年实现归母净利润分别5.34/6.36/7.45亿元，结合可比公司平均估值，考虑新赛道
布局有望打开长期成长空间，给予26年35xPE估值，对应目标价15.00元/股，维持“推荐”评级。
风险提示：市场需求不及预期、新业务发展不及预期、原材料涨价、国际贸易政策变化等风险。
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2026-05-18│拓邦股份(002139)短期业绩承压，全球化布局支撑业务稳健扩张 │天风证券 │买入
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事件：公司发布2025年度及2026年一季度报告，2025年实现营收110.82亿元，同比增长5.53%，归母净利润3.64亿元
，同比下降45.81%，扣非净利润3.73亿元，同比下降41.93%，剔除股份支付影响后归母净利润4.21亿元，同比下降38.06%
，25年因电芯生产设备等相关资产处置、减值及商誉共影响净利润约0.95亿元；26Q1实现营收26.44亿元，同比下降1.01%
，归母净利润0.52亿元，同比下降73.65%；扣非净利润0.45亿元，同比下降75.76%。
基本盘稳固，新兴业务快速增长
2025年度智能控制产品来看：
1）工具&家电2025年收入84.71亿元，同比增长6.14%，毛利率21.48%，同比下降1.69个百分点。工具板块：收入41.4
5亿元，同比增长3.99%，行业下游份额高度集中于TTI、百得、博世、牧田等头部品牌，拓邦凭借一站式解决方案和卓越
的交付能力，深度参与全球电动工具市场增长红利。家电板块：收入43.26亿元，同比增长8.28%，国内、国外市场协同发
展，客户结构持续优化。作为全球领先的智能控制解决方案提供商，拓邦在家电ODM智能控制领域位居行业领先地位，深
度服务江森、伊莱克斯、开利、LENNOX等全球头部品牌。
2）汽车和高端装备收入12.90亿元，同比增长50.84%，毛利率27.31%，同比下降1.20个百分点。汽车：收入7.49亿元
，同比增长95.72%，围绕电动化与高阶智驾，积极把握汽车电动化与智能化带来的市场机遇，构建以激光雷达电机和充电
桩为核心的产品矩阵。机器人：收入2.94亿元，同比增长39.61%，聚焦服务机器人、人形机器人、工业机器人领域，提供
控制、电机、电源、电池包及整机产品。工业：收入2.45亿元，同比下降6.36%。AI数据中心能源：实现收入0.02亿元，
推出面向AI数据中心能源场景的高效服务器电源解决方案，积极与海外数据中心头部电源客户达成合作。3）新能源收入1
2.79亿元，同比下降22.71%，毛利率16.40%，同比下降2.86个百分点。
26Q1智能控制产品收入26.12亿元，同比下降1.96%。工具家电韧性发展，与头部客户深度合作，巩固市场地位；汽车
和高端装备积极把握新兴场景增量机会，同比增长；新能源经过主动调整与聚焦，恢复同比增长，展现出良好的发展韧性
与潜力。
自主智能产品2025年收入0.42亿元，同比增长312.23%，毛利率12.28%，同比提高4.82个百分点。26Q1收入0.32亿元
，同比增长373.33%。依托全链路核心技术自研，以“整机+场景方案+云平台数据”三层架构进行模块化交付。首批推出
产品有云储和云充，覆盖家庭绿色能源、商业综合体储充、零碳园区等场景，商业模式与市场方向的正确性得到验证。
毛利率和现金流分析
2025年综合毛利率21.54%，同比下降1.44个百分点；经营活动现金流6.78亿元，同比下降37.88%，仍大幅高于公司净
利润，现金流处于正常可控水平。26Q1毛利率19.99%，同比下降3.80个百分点。26Q1经营活动的净现金流-4.03亿元，同
比下降789.90%，一季度购买商品、接受劳务支付的现金同比增加5亿元。主要是公司为把握市场机遇及应对供应链不确定
性，战略性增加对关键原材料储备，支撑新能源、汽车等高增长业务未来发展而进行的主动资源布局，公司运营资金处于
健康、可控水平。
盈利预测与投资建议：根据披露财报实际业务情况，2025年公司工具与家电业务增速较低、新能源业务疲软，同时考
虑到新业务研发投入加大叠加全球经济环境不确定性，导致业绩不及我们此前预期，基于此，预计公司26-28年归母净利
润为5.07/7.01/8.09亿元（26-27年原值为8.73/10.40亿元），对应PE为27/20/17X。同时考虑到汽车和高端装备以及自主
智能产品业务发展势头良好，此外26Q1新能源业务经过主动调整与聚焦，已恢复同比增长，我们依然看好公司长期发展，
维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧，全球经济影响超预期，费用投入超预期等。
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2026-05-01│拓邦股份(002139)整体业务稳健，盈利能力短期承压 │中金公司 │增持
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拓邦股份2025年和1Q26业绩符合市场预期
拓邦股份公布2025年和1Q26业绩：2025收入同比+5.53%至110.82亿元；归母净利润同比-45.81%至3.64亿元，落在业
绩预告中端。1Q26收入同比-1.01%至26.44亿元，归母净利润同比-73.65%至0.52亿元。公司业绩符合市场预期。
发展趋势
业务整体稳健，自主智能产品得到验证。2025年，智能控制产品作为收入核心：基本盘业务（工具+家电）得益于客
户合作深化，在全球市场增速放缓的情况下实现稳健增长，收入同比+6.14%至84.71亿元，其中工具收入同比+3.99%，家
电收入同比+8.28%；汽车板块得益于汽车电动化与智能化带来的增量机会维持强劲增长，收入同比+95.72%至7.49亿元；
机器人板块收入同比+39.61%至2.94亿元；新能源板块收入同比-22.71%至12.79亿元，1Q26经优势品类聚焦和客户结构调
整恢复同比增长。自主智能产品作为第二增长曲线：2025收入同比+312.23%至0.42亿元，产品能力和市场需求得到验证。
公司以“整机+场景方案+云平台数据”三层架构进行模块化交付，其中云储方面工商业储能标杆项目已交付，在1Q26已建
立海外渠道并批量出货；云充方面1,120kW超充堆实现量产。
盈利能力短期承压，进行主动资源布局。公司2025归母净利润同比-45.81%至3.64亿元，主要因毛利率受关税政策波
动、大宗产品及电芯价格中枢上移等影响同比-1.44ppt至21.54%。在现金流方面，公司2025经营活动净现金流同比-37.88
%至6.78亿元，1Q26经营活动净现金流同比-789.90%至-4.03亿元，除收入增速下降的影响外，公司加大研发投入，进行主
动资源布局，增加关键原材料储备以支撑未来发展。
盈利预测与估值
考虑项目确认节奏，下调2026年收入/净利润12%/47%至120.8/5.09亿元，引入2027年收入/净利润134.4/6.96亿元。
维持跑赢行业评级，公司短期承压但中长期具备韧性，下调目标价29%至13元（基于SOTP，估值切换至2026年），当前股
价对应26/19x2026/27eP/E，具备21%上行空间。
风险
下游去库存进展及需求复苏不及预期；原材料涨价缺货风险。
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2026-04-29│拓邦股份(002139)业绩短期承压但新产品有望放量 │华泰证券 │增持
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公司2025/1Q26营业收入同比增长5.53%/-1.01%至110.82/26.44亿元，归母净利润同比下降45.81%/73.66%至3.64/0.5
2亿元，25年净利润低于我们此前预期（6亿），主要受到：1）股份支付费用增加；2）电芯生产设备等相关资产处置、减
值和商誉减值；3）大宗商品及电芯成本中枢上移等因素的影响。面临复杂的环境，公司基本盘业务展现出较强韧性，智
能汽车、机器人等新业务实现快速增长，云储、云充产品有望步入放量年。长期而言，在智能化升级、产业链东移趋势下
，我们看好公司作为行业龙头在新产品、新业务、新场景中的发展潜力，维持“增持”评级。
工具及家电板块实现稳健增长，新业务板块有望步入放量年
分业务线来看，2025年工具和家电板块收入同比增长6.14%至84.71亿元，公司加速海外产能布局，加大技术创新，持
续推动与头部客户的合作进展，实现高于行业平均水平的稳健增长；汽车及高端装备板块收入同比增长50.84%至12.9亿元
，公司通过产品平台化、模块化设计，在智能控制器、电源管理系统、电机驱动等核心部件上实现跨领域平台化开发和应
用，其中，机器人板块收入同比增长39.61%至2.94亿元；新能源业务收入同比下降22.71%至12.79亿元，主要受到非家储
产品收入同比下滑及产品口径调整的共同影响。公司的云储产品标杆项目实现交付，云充1120KW超充堆实现量产，产品能
力和市场需求逐步得到验证，有望步入放量年。
盈利能力短期承压，持续加大长期发展的战略性投入
盈利能力方面，2025/1Q26公司实现综合毛利率21.54%/19.99%，同比下降1.44/3.8pct，主要系全球贸易摩擦升级导
致关税政策波动，大宗商品及电芯价格中枢上移，部分下游应用行业价格竞争加大。长期来看，随着智能控制业务在原有
行业持续深耕，新场景不断扩展，自主智能产品在AI应用、机器人、电机等创新应用领域将逐步上量，公司盈利能力有望
进一步修复。费用方面，2025年公司销售/管理/研发费用分别同比增长21%/10%/14%，主要系公司高度重视技术研发创新
及新产品、新业务布局，加强对核心人员的激励和投入有望为公司后续新业务、新场景的拓展提供动力。
看好公司长期发展，维持“增持”评级
我们观察到智能控制器行业景气度回暖趋势明确，公司积极把握机遇，持续扩大国内外业务布局，为未来增长打下了
坚实基础，此外，机器人、智能汽车业务有望打造新的增长曲线。考虑上游原材料涨价对业绩及需求的影响，我们预计26
-28年归母净利润为4.88/6.22/7.40亿元（较前值下调45%/43%/-），可比公司26年Wind一致预期PE均值为35.69倍，考虑
到公司短期内受到原材料涨价的影响，给予其2026年35倍PE，对应目标价13.70元/股（前值：17.80元/股，基于37倍2025
年PE），维持“增持”评级。
风险提示：上游元器件价格大幅上涨；智能控制器需求不及预期；产能扩张不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：28家
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2026-08-25│拓邦股份(002139)2026年8月25日投资者关系活动主要内容
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问题1:未来公司业务增长的新动能主要来自哪些方向?
回复:公司未来增长新动能主要来自以下几方面:一是自主智能业务:进入相对蓝海市场,产品全栈自研,能够自主定价,
单价比原部件业务高。未来随着其他品类放量,有望快速拉动收入增长。二是智能控制业务中的新方向:如汽车领域的新能
源汽车充电、智能座舱等部件;机器人领域控制器、电池包、电机等;AI数据中心的室外侧制冷控制、UPS电源设备的控制
器等,应用增量空间大。三是成熟行业的修复:家电、工具需求恢复后,公司的规模优势和头部优势将逐步体现。
问题2:自主智能业务的模式是如何跑通的?如何发现新的应用场景并进行复用?
回复:自主智能业务并非一蹴而就,部分产品从雏形到推向市场,经历了五年以上的持续培育与积累。业务模式的跑通,
主要依托三方面基础:
一是深厚的技术积淀,公司深耕智能控制领域三十年,沉淀了“四电+云平台”等核心能力,语音、视觉等AI技术可在不
同产品间灵活复用,为新业务提供了坚实的技术底座。
二是清晰的战略牵引,公司将自主智能业务作为重要发展方向,从战略规划到业务落地持续投入,形成了“硬件+连云功
能”的产品形态,并通过AI学习与数据输出实现“越用越智能”的差异化价值。
三是有效的创新机制,公司通过内部赛马机制筛选和培育优质产品。过去几年,新业务的持续投入虽然在一定程度上影
响了当期利润,但也成功跑出了一批具有市场潜力的产品。
在应用场景的拓展上,公司遵循“发现市场需求→定义产品→实现产品”的路径。过去公司更擅长产品实现环节,近年
来在市场需求洞察和产品定义方面的能力也持续增强,为自主智能业务打开了更广阔的增长空间。
问题3:未来的客户结构和客户开拓战略是怎样的?
回复:不同业务线的客户战略有所不同。智能控制器业务:采取“寻找蓝海细分赛道→锁定赛道内头部客户”的拓展路
径。公司秉持“敏捷·创新·伙伴”的品牌理念,核心能力在于快速响应客户需求、高效完成交付。当前在AI服务器液冷
等新兴领域,客户对价格敏感度相对较低,竞争焦点集中在交付保障与物料供应上,公司正重点强化这两方面能力,确保快速
、稳定地满足客户需求。自主智能业务:不同领域获客方式差异大,云储产品面向海外品牌商、能源商、代理商,部分消费
类整机直接面向C端、电商渠道等,根据产品业务特点和行业特点选择不同获客方式。
问题4:海外布局的整体规划是怎样的?本地化布局的优势如何体现?
回复:海外布局了四大生产基地,覆盖北美、欧洲、东南亚三大区域:北美基地位于墨西哥,欧洲基地位于罗马尼亚,东
南亚基地分布在印度和越南。海外基地总体产能规划会控制在总产能的30%以内,不会过高,过高可能会带来成本压力和较
大风险。越南二期有望今年内投产使用,其他基地保持原有投入。上半年海外产值约占21%,已形成可观的业务规模。本地
化优势一是就近交付,贴近客户、快速响应,这是公司的核心竞争力之一;二是伴随客户出海、深度参与当地市场,随着定价
模式逐步由国内报价转向基于当地报价,海外业务的盈利能力将逐步修复提升。
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参与调研机构：5家
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2026-07-22│拓邦股份(002139)2026年7月22日投资者关系活动主要内容
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问题1：拓邦在AI领域的布局和规划？
回复：公司在AI领域的整体布局分为两大方向：部件在AI领域的应用与AI整机业务。（1）部件在AI领域的应用：①A
I算力基础设施配套：一是UPS电源中的控制产品，客户为海外头部电源企业，上半年已形成一定的收入规模，当前订单较
为饱满，预计明年规模进一步扩大；二是面向AI数据中心液冷散热系统的电机产品，目前正处于积极推进阶段。公司将持
续参与AI算力基础设施建设。②物理AI——人形机器人核心部件配套，公司在人形机器人所需核心部件领域持续深化布局
，主要产品涵盖：空心杯电机、驱动模组、灵巧手执行器模组（集成减速器、丝杠等核心部件）；目前已与国内十余家人
形机器人整机企业建立合作关系，均处于送样及小批量供货阶段。公司对人形机器人产业长期发展高度看好，已投入较多
资源，确保在产业规模化放量时占据有利位置。（2）AI整机：公司将AI整机定位为重点培育的战略性新业务，未来十至
二十年是物理AI发展的重要窗口期，AI将深刻改变工厂、家庭、商业等各类场景的产品形态；公司积累的“四电一网+AI
”技术体系（电机、电控、电池、电源、物联网及AI技术应用）构成自主整机产品的核心技术底座；当前首批自主整机产
品为云储云充系列。后续将在机器人垂直领域及其他AI端侧场景产品方向陆续推出新品。
问题2：端侧AI部署的技术路径，是SOC、NPU还是云端部署，能支持本地多大规模和场景的模型和算力？
回复：关于AI模型部署的技术路径，主要是SOC、SOC+NPU、服务器端及云端部署。算力端侧模型部署一般对算力要求
不高，小的模型不需要额外算力，可以直接部署到MCU，最多几十Tops量级。在AI整机领域，云储已采用云端与本地部署
的协同，整体架构采用“端侧轻量化小模型+云端数据反哺迭代”的协同模式：端侧负责实时感知、计算与本地控制；云
端负责数据汇聚、模型迭代优化，通过真实场景数据的持续积累，驱动AI智能应用能力的螺旋式提升。
问题3：自主整机，涉及自有品牌，公司在C端如何布局规划？
回复：公司深耕部件业务三十年，在家电、工具、汽车、新能源等行业形成了稳固的ToB客户基础。公司在深刻洞察A
I时代产品形态变革趋势后，坚定推进向自主整机方向的战略延伸。具体布局：业务模式上从客户驱动、按需定制，向主
动洞察市场、自主定义产品发展；销售模式上从大客户直销向经销商、代理商渠道、线上电商销售；品牌建设方面构建自
有品牌，扩大影响力；定价模式上从成本加成向自主定价发展，终端售价、品牌溢价空间更大。经过几年的探索与积累，
业务模式已基本跑通，2026年进入规模化放量阶段。拓邦自成立以来，坚持技术创新，避免纯价格竞争的发展路线，在自
主整机领域，依然保持该理念，聚焦市场上尚未存在的创新品类或AI赋能下的全新产品形态，陆续推出行业首发创新产品
。
问题4：云储云充业务市场主要是哪些区域？渠道是海外还是国内布局？增长情况如何？
回复：公司云储业务在国内及海外的市场和渠道均有布局，今年云储在海外市场快速打开应用，新增欧洲、东南亚、
美洲、澳洲等区域客户，增加与渠道商、代理商的合作，目前云储应用占比较高的地区为欧洲和亚洲。公司云储的工商储
产品采取差异化的中间市场定位策略，表现为比头部大厂更加敏捷灵活，比中小厂商更加可靠稳定；围绕弱电网柴发替代
、高能耗园区、光储一体化三大核心应用场景布局业务；2025年云储云充业务收入0.42亿元，同比增长312.23%，2026年
将是规模化放量年，预计实现高速增长；同时，随着业务规模效益逐渐释放，盈利指标将持续优化。
问题5：公司自有产线，会不会计划用机器人去替代人工？WAIC结束后，行业普遍认为机器人进入实用阶段，公司认
为什么时候能替代工人？
回复：公司已自主研发灵巧手产品，该方案当前处于内部技术验证、探索在自有智能制造产线应用的初期阶段，重点
整合并验证公司在电机、驱动及算法领域的核心技术能力。我们认为机器人在工厂场景的替代，当前仍处于“小规模验证
与数据积累期”，距大规模、通用化的实用化条件仍有一定差距。未来的AI竞争会落到更准确、更持续地理解并应用到真
实的物理世界，然而AI理解真实的物理世界不是一个单点的事情，从感知到决策再到执行还需要很长的一条路要走。公司
看好物理AI的发展，积极布局相关技术和产品储备。同时，公司每年承接逾千个定制化开发项目，积累了大量跨行业的真
实场景数据，这构成公司在物理AI时代的重要战略资产。公司将充分挖掘和利用这一数据优势，为机器人及AI整机产品提
供持续的训练迭代支撑。
问题6：本轮原材料涨价趋势和21年的异同，下半年到明年上游缺货持续性如何看待？
回复：本轮涨价与2021年差异主要体现在：（1）驱动因素不同：2021年由于外部原因打乱供应链叠加部分消费需求
增加驱动，涨价以MCU为主。本轮由AI算力拉动叠加地缘政治因素，呈现多品类、结构性分化特征，其中PCB板、MLCC、存
储芯片涨幅突出，而MCU涨价幅度低于2021年。（2）对公司的影响结构不同：2021年是MCU的缺货和涨价压力，本轮新增P
CB板、MLCC等品类。存储虽涨幅大，但公司存储采购占比不到1%，影响有限。另外公司的储能类产品成本也受到电芯涨价
影响。（3）持续性判断：随着新兴产业的快速发展，供需环境较复杂，供需平衡点预计在上游产能释放后到来，目前碳
酸锂价格期货价下行，预测远期供应偏宽松。公司的采购量在行业已具有一定规模，同时通过供应链预判、新产品重新定
价、金融工具对冲等方式多维应对原材料的影响。
问题7：公司汽车业务在新能源汽车销量增速放缓的背景下，如何展望？
回复：公司汽车业务与客户合作稳定、深入，新能源汽车行业整体增速虽趋于放缓，但相关业务在技术迭代、车型及
客户拓展方面仍有增量机会。
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参与调研机构：2家
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2026-07-21│拓邦股份(002139)2026年7月21日投资者关系活动主要内容
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问题1：拓邦在AI领域的布局和规划？
回复：公司在AI领域的整体布局分为两大方向：部件在AI领域的应用与AI整机业务。（1）部件在AI领域的应用：①A
I算力基础设施配套：一是UPS电源中的控制产品，客户为海外头部电源企业，上半年已形成一定的收入规模，当前订单较
为饱满，预计明年规模进一步扩大；二是面向AI数据中心液冷散热系统的电机产品，目前正处于积极推进阶段。公司将持
续参与AI算力基础设施建设。②物理AI——人形机器人核心部件配套，公司在人形机器人所需核心部件领域持续深化布局
，主要产品涵盖：空心杯电机、驱动模组、灵巧手执行器模组（集成减速器、丝杠等核心部件）；目前已与国内十余家人
形机器人整机企业建立合作关系，均处于送样及小批量供货阶段。公司对人形机器人产业长期发展高度看好，已投入较多
资源，确保在产业规模化放量时占据有利位置。（2）AI整机：公司将AI整机定位为重点培育的战略性新业务，未来十至
二十年是物理AI发展的重要窗口期，AI将深刻改变工厂、家庭、商业等各类场景的产品形态；公司积累的“四电一网+AI
”技术体系（电机、电控、电池、电源、物联网及AI技术应用）构成自主整机产品的核心技术底座；当前首批自主整机产
品为云储云充系列。后续将在机器人垂直领域及其他AI端侧场景产品方向陆续推出新品。
问题2：端侧AI部署的技术路径，是SOC、NPU还是云端部署，能支持本地多大规模和场景的模型和算力？
回复：关于AI模型部署的技术路径，主要是SOC、SOC+NPU、服务器端及云端部署。算力端侧模型部署一般对算力要求
不高，小的模型不需要额外算力，可以直接部署到MCU，最多几十Tops量级。在AI整机领域，云储已采用云端与本地部署
的协同，整体架构采用“端侧轻量化小模型+云端数据反哺迭代”的协同模式：端侧负责实时感知、计算与本地控制；云
端负责数据汇聚、模型迭代优化，通过真实场景数据的持续积累，驱动AI智能应用能力的螺旋式提升。
问题3：自主整机，涉及自有品牌，公司在C端如何布局规划？
回复：公司深耕部件业务三十年，在家电、工具、汽车、新能源等行业形成了稳固的ToB客户基础。公司在深刻洞察A
I时代产品形态变革趋势后，坚定推进向自主整机方向的战略延伸。具体布局：业务模式上从客户驱动、按需定制，向主
动洞察市场、自主定义产品发展；销售模式上从大客户直销向经销商、代理商渠道、线上电商销售；品牌建设方面构建自
有品牌，扩大影响力；定价模式上从成本加成向自主定价发展，终端售价、品牌溢价空间更大。经过几年的探索与积累，
业务模式已基本跑通，2026年进入规模化放量阶段。拓邦自成立以来，坚持技术创新，避免纯价格竞争的发展路线，在自
主整机领域，依然保持该理念，聚焦市场上尚未存在的创新品类或AI赋能下的全新产品形态，陆续推出行业首发创新产品
。
问题4：云储云充业务市场主要是哪些区域？渠道是海外还是国内布局？增长情况如何？
回复：公司云储业务在国内及海外的市场和渠道均有布局，今年云储在海外市场快速打开应用，新增欧洲、东南亚、
美洲、澳洲等区域客户，增加与渠道商、代理商的合作，目前云储应用占比较高的地区为欧洲和亚洲。公司云储的工商储
产品采取差异化的中间市场定位策略，表现为比头部大厂更加敏捷灵活，比中小厂商更加可靠稳定；围绕弱电网柴发替代
、高能耗园区、光储一体化三大核心应用场景布局业务；2025年云储云充业务收入0.42亿元，同比增长312.23%，2026年
将是规模化放量年，预计实现高速增长；同时，随着业务规模效益逐渐释放，盈利指标将持续优化。
问题5：公司自有产线，会不会计划用机器人去替代人工？WAIC结束后，行业普遍认为机器人进入实用阶段，公司认
为什么时候能替代工人？
回复：公司已自主研发灵巧手产品，该方案当前处于内部技术验证、探索在自有智能制造产线应用的初期阶段，重点
整合并验证公司在电机、驱动及算法领域的核心技术能力。我们认为机器人在工厂场景的替代，当前仍处于“小规模验证
与数据积累期”，距大规模、通用化的实用化条件仍有一定差距。未来的AI竞争会落到更准确、更持续地理解并应用到真
实的物理世界，然而AI理解真实的物理世界不是一个单点的事情，从感知到决策再到执行还需要很长的一条路要走。公司
看好物理AI的发展，积极布局相关技术和产品储备。同时，公司每年承接逾千个定制化开发项目，积累了大量跨行业的真
实场景数据，这构成公司在物理AI时代的重要战略资产。公司将充分挖掘和利用这一数据优势，为机器人及AI整机产品提
供持续的训练迭代支撑。
问题6：本轮原材料涨价趋势和21年的异同，下半年到明年上游缺货持续性如何看待？
回复：本轮涨价与2021年差异主要体现在：（1）驱动因素不同：2021年由于外部原因打乱供应链叠加部分消费需求
增加驱动，涨价以MCU为主。本轮由AI算力拉动叠加地缘政治因素，呈现多品类、结构性分化特征，其中PCB板、MLCC、存
储芯片涨幅突出，而MCU涨价幅度低于2021年。（2）对公司的影响结构不同：2021年是MCU的缺货和涨价压力，本轮新增P
CB板、MLCC等品类。存储虽涨幅大，但公司存储采购占比不到1%，影响有限。另外公司的储能类产品成本也受到电芯涨价
影响。（3）持续性判断：随着新兴产业的快速发展，供需环境较复杂，供需平衡点预计在上游产能释放后到来，目前碳
酸锂价格期货价下行，预测远期供应偏宽松。公司的采购量在行业已具有一定规模，同时通过供应链预判、新产品重新定
价、金融工具对冲等方式多维应对原材料的影响。
问题7：公司汽车业务在新能源汽车销量增速放缓的背景下，如何展望？
回复：公司汽车业务与客户合作稳定、深入，新能源汽车行业整体增速虽趋于放缓，但相关业务在技术迭代、车型及
客户拓展方面仍有增量机会。
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参与调研机构：1家
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2026-07-16│拓邦股份(002139)2026年7月16日投资者关系活动主要内容
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问题1:工具行业会恢复增长的逻辑缘由?
回复:首先,技术升级需求:工具行业油转电、手动转电动、无绳化的趋势延续,电动化、无绳化工具的市场渗透率还有
提升空间;随着高效电机以及高能量密度锂电池应用增加,会加速高效电动工具对传统燃油及老旧电动工具的结构性替代。
此外,公司在专业第三方智能控制器领域具备显著的规模优势,行业向头部企业集中的趋势有助于公司持续扩大市场份额;
同时,公司全球多地产能布局已基本完成,随着海外基地运营效率的提升,全球化交付与本地化服务能力增强,为工具业务的
恢复增长提供支撑。
问题2:一季度毛利率下降的原因及各自占比?
回复:一季度毛利率同比下降的核心影响因素包括人民币对美元汇率升值、原材料涨价、海外产能爬坡、业务结构四
类。其中,汇率和原材料涨价的影响较大。海外产能爬坡的因素来源于产业链向海外转移趋势下,公司布局了海外生产基地
,前期需要产能爬坡及效率提升;同时,处于产业链本地化培育的早期,部分原材料需要从国内运输至各生产基地;因此,在规
模效益未集中产生前,海外基地对拉升利润的作用有限。业务结构的因素是指毛利承压的业务占比增加后,会拉低整体毛利
表现。
问题3:存储涨价对公司成本端的影响有多大?
回复:存储对公司整体成本端的影响相对有限,预计占总采购额的比例在1%以内。存储主要用于部分高度智能化的产品
品类,使用量占比不高。
问题4:工业自动化及AI基础设施相关业务的进展如何?
回复:(1)工业自动化2026年增速预计有所改善。主要受益于AI基础设施建设带动芯片设备等高端装备采购需求回暖,
带动相关驱动器产品的需求增长。
(2)AI数据中心电源相关业务:公司为海外数据中心头部电源客户提供部件产品,客户终端产品可应用至AI数据中心。2
026年预计从2025年百万元增长至千万元级别。目前该领域延续“卖铲子”的核心角色,聚焦电子电力控制技术的输出,持
续跟踪AI基础设施领域的增量机会。
问题5:机器人板块(含人形机器人)的布局及当前规模如何?
回复:国内已与十余家人形机器人企业建立合作关系,向人形机器人、灵巧手厂商供应空心杯电机或执行器模组。产品
布局深化方向:从单一空心杯电机向灵巧手执行器模组(集成减速器、丝杠等)延伸,为客户提供更高集成度的交付方案;同
步自主研发灵巧手整手产品,具备核心驱动、电机自研自产能力,当前处于内部技术验证、在自有智能制造产线应用的初期
阶段,重点整合并验证公司在电机、驱动及算法领域的核心技术能力。中长期来看,机器人作为重要的AI载体,对控制器、
电机等核心部件的需求具有确定性,公司将持续深化布局。
问题6:自主智能业务全年的展望?
回复:2025年,云储云充业务处于商业化初期,营收约4000万元,产品偏标品属性,核心为带联网联云功能的充电、储能
类整机,当前海外市场快速拓展,2026年的目标是推动该业务快速上量,当前已完成欧洲、美洲、东南亚核心市场布局,业务
放量集中在下半年,全年营收预计突破至数亿元。
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参与调研机构：2家
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2026-07-15│拓邦股份(002139)2026年7月15日投资者关系活动主要内容
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问题1:工具行业会恢复增长的逻辑缘由?
回复:首先,技术升级需求:工具行业油转电、手动转电动、无绳化的趋势延续,电动化、无绳化工具的市场渗透率还有
提升空间;随着高效电机以及高能量密度锂电池应用增加,会加速高效电动工具对传统燃油及老旧电动工具的结构性替代。
此外,公司在专业第三方智能控制器领域具备显著的规模优势,行业向头部企业集中的趋势有助于公司持续扩大市场份额;
同时,公司全球多地产能布局已基本完成,随着海外基地运营效率的提升,全球化交付与本地化服务能力增强,为工具业务的
恢复增长提供支撑。
问题2:一季度毛利率下降的原因及各自占比?
回复:一季度毛利率同比下降的核心影响因素包括人民币对美元汇率升值、原材料涨价、海外产能爬坡、业务结构四
类。其中,汇率和原材料涨价的影响较大。海外产能爬坡的因素来源于产业链向海外转移趋势下,公司布局了海外生产基地
,前期需要产能爬坡及效率提升;同时,处于产业链本地化培育的早期,部分原材料需要从国内运输至各生产基地;因此,在规
模效益未集中产生前,海外基地对拉升利润的作用有限。业务结构的因素是指毛利承压的业务占比增加后,会拉低整体毛利
表现。
问题3:存储涨价对公司成本端的影响有多大?
回复:存储对公司整体成本端的影响相对有限,预计占总采购额的比例在1%以内。存储主要用于部分高度智能化的产品
品类,使用量占比不高。
问题4:工业自动化及AI基础设施相关业务的进展如何?
回复:(1)工业自动化2026年增速预计有所改善。主要受益于AI基础设施建设带动芯片设备等高端装备采购需求回暖,
带动相关驱动器产品的需求增长。
(2)AI数据中心电源相关业务:公司为海外数据中心头部电源客户提供部件产品,客户终端产品可应用至AI数据中心。2
026年预计从2025年百万元增长至千万元级别。目前该领域延续“卖铲子”的核心角色,聚焦电子电力控制技术的输出,持
续跟踪AI基础设施领域的增量机会。
问题5:机器人板块(含人形机器人)的布局及当前规模如何?
回复:国内已与十余家人形机器人企业建立合作关系,向人形机器人、灵巧手厂商供应空心杯电机或执行器模组。产品
布局深化方向:从单一空心杯电机向灵巧手执行器模组(集成减速器、丝杠等)延伸,为客户提供更高集成度的交付方案;同
步自主研发灵巧手整手产品,具备核心驱动、电机自研自产能力,当前处于内部技术验证、在自有智能制造产线应用的初期
阶段,重点整合并验证公司在电机、驱动及算法领域的核心技术能力。中长期来看,机器人作为重要的AI载体,对控制器、
电机等核心部件的需求具有确定性,公司将持续深化布局。
问题6:自主智能业务全年的展望?
回复:2025年,云储云充业务处于商业化初期,营收约4000万元,产品偏标品属性,核心为带联网联云功能的充电、储能
类整机,当前海外市场快速拓展,2026年的目标是推动该业务快速上量,当前已完成欧洲、美洲、东南亚核心市场布局,业务
放量集中在下半年,全年营收预计突破至数亿元。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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