价值分析☆ ◇002139 拓邦股份 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 1 0 0 0 2
1月内 10 3 0 0 0 13
2月内 10 3 0 0 0 13
3月内 10 3 0 0 0 13
6月内 10 3 0 0 0 13
1年内 10 3 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.45│ 0.46│ 0.41│ 0.52│ 0.64│ 0.79│
│每股净资产(元) │ 4.00│ 4.51│ 5.04│ 5.42│ 6.00│ 6.72│
│净资产收益率% │ 11.24│ 10.17│ 8.20│ 9.57│ 10.66│ 11.66│
│归母净利润(百万元) │ 564.96│ 582.66│ 515.51│ 654.76│ 809.46│ 1004.44│
│营业收入(百万元) │ 7767.03│ 8875.10│ 8992.34│ 10326.85│ 11871.23│ 13685.32│
│营业利润(百万元) │ 623.52│ 636.24│ 543.19│ 706.02│ 870.50│ 1070.22│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-23 增持 维持 12.77 0.51 0.62 0.75 华泰证券
2024-04-22 买入 维持 --- 0.51 0.63 0.78 华西证券
2024-04-09 买入 维持 --- 0.51 0.61 0.75 中泰证券
2024-04-04 买入 维持 13.5 0.54 0.72 0.95 国联证券
2024-04-01 买入 维持 --- 0.54 0.66 0.78 天风证券
2024-03-29 买入 维持 --- 0.49 0.59 0.69 西部证券
2024-03-29 买入 维持 --- 0.51 0.67 0.89 长城证券
2024-03-28 增持 维持 12.76 0.51 0.62 0.75 华泰证券
2024-03-28 增持 维持 13.3 --- --- --- 中金公司
2024-03-27 买入 维持 --- 0.51 0.62 0.73 东吴证券
2024-03-27 买入 维持 --- 0.55 0.72 0.91 中信建投
2024-03-26 买入 维持 --- 0.51 0.62 0.74 国金证券
2024-03-26 买入 维持 --- 0.51 0.63 0.78 华西证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-23│拓邦股份(002139)利润高速增长，加速打造第三曲线
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1Q24公司归母净利润高速增长，紧抓智能化、低碳化长期趋势
拓邦股份于4月22日发布1Q24财务业绩：1Q24公司实现营业收入23.18亿元，同比增长16.20%，实现归母净
利润1.76亿元，同比增长82.29%，实现扣非净利润1.69亿元，同比增长85.48%。长期而言，在智能化升级和控
制器产业链东移趋势下，我们看好公司作为行业龙头的业绩韧性及发展潜力，预计公司24-26年归母净利润为6
.47/7.89/9.49亿元，可比公司2024年Wind一致预期PE均值为17.84倍，考虑到公司的行业龙头地位及下游应用
持续拓展下的增长潜力，给予其24年25倍PE，对应目标价12.77元/股，维持“增持”评级。
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2024-04-22│拓邦股份(002139)营收净利实现双增，持续发力三大战略重点
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6、投资建议：受全球经济环境及去库存周期影响，公司2023年前三季度主营收入增长受阻，伴随23Q4工
具板块需求修复，及2024年三大战略重点方向发力，我们预计公司有望恢复增长动能。维持盈利预测，预计公
司2024-2026年收入分别为100.9/115.4/132.4亿元，每股收益分别为0.51/0.63/0.78元，对应2024年4月22日9
.25元/股收盘价PE分别为18.04/14.62/11.81倍，维持“买入”评级。
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2024-04-09│拓邦股份(002139)23Q4业绩环比修复，国际化战略持续推进
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投资建议：拓邦股份是国内智能控制器龙头，新能源储能业务快速成长，受下游需求影响，短期增长放缓
。考虑下游需求恢复情况及市场竞争，我们调整盈利预测，预计2024-2026年净利润为6.43亿/7.75亿/9.45亿
元（原24-25预测值为9.24亿/11.27亿元），EPS为0.51元/0.61元/0.75元，维持“买入”评级。
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2024-04-04│拓邦股份(002139)复苏拐点显现，期待新曲线新成长
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盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为105.0/126.15/152.13亿元，同比增速分别为16.77%、20.13%、
20.60%，归母净利润分别为6.82/9.11/12.08亿元，同比增速分别为32.4%/33.6%/32.5%，EPS分别为0.54/0.72
/0.95元每股，3年CAGR为32.8%。考虑拓邦股份龙头地位，我们给予公司2024年25倍PE，目标价13.5元，维持
“买入”评级。
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2024-04-01│拓邦股份(002139)收入稳步增长，毛利率同比提升，持续国际化布局
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盈利预测与投资建议：
智能化大趋势下，公司有望长期持续成长，叠加组织优化、降本增效等举措，有望保持收入和利润持续增
长。未来随外部因素逐步解除、短期和一次性费用投入影响减弱，同时随着公司新产品推出、高价库存出清，
公司利润增长有望提速。考虑下游复苏情况以及新兴领域推进存在不确定性，预计24-26年归母净利润为6.81/
8.34/9.94亿元（24-25年原值为7.3/9.6亿元），对应PE为17/14/12X，维持“买入”评级。
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2024-03-29│拓邦股份(002139)2023年度年报点评：盈利能力持续提升，加快出海步伐
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投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润6.25/7.46/8.76亿元，对应PE分别为19/16/13X，维持“买入
”评级。
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2024-03-29│拓邦股份(002139)Q4业绩有所修复，各业务稳中有增，看好公司持续向好发展
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盈利预测与投资评级：预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.47/8.51/11.25亿元，当前股价对应PE分
别为18/14/10倍，维持“买入”评级。
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2024-03-28│拓邦股份(002139)毛利率逐步提升，出海优势凸显
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2023年公司实现营业收入89.9亿元，同比增加1.32%，实现归母净利润5.16亿元，同比减少11.6%，实现扣
非归母净利润5.12亿元，同比增长5.76%。在需求及行业库存的多重挑战下，公司加大重点领域的投入，为未
来重启增长打下坚实基础，长期而言，在智能化升级、控制器产业链东移趋势下，我们看好公司作为行业龙头
的业绩韧性及发展潜力，预计其24-26年归母净利润为6.47/7.89/9.49亿，可比公司24年Wind一致预期PE均值
为15.92倍，考虑到公司的行业龙头地位及下游应用持续拓展下的增长潜力，给予其24年25倍PE，对应目标价1
2.76元/股，维持“增持”评级。
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2024-03-28│拓邦股份(002139)毛利率逐步修复，海外基地重点突破
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维持跑赢行业评级。考虑到工具板块需求修复，上调2024年收入2.8%至105.2亿元，考虑公司加大新业务
和海外拓展，下调2024年净利润5.8%至6.5亿元。引入2025年收入119.3亿元，净利润7.5亿元。维持13.3元目
标价不变（基于SOTP，切换估值至2024年，控制器业务/新能源业务22/35X2024EP/E)，当前股价对应18/15X20
24/25EP/E，具有49%的上行空间。
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2024-03-27│拓邦股份(002139)2023年报业绩点评：营收稳健增长，毛利率提升亮眼
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盈利预测与投资评级：下游需求复苏不及预期，但我们仍看好公司基本盘业务稳健发展，新成长曲线发展
，调整公司24-26年归母净利润分别为6.5/7.8/9.3亿元（24/25年前值为7.2/9.3亿元），当前股价对应PE为18
/15/13倍，维持“买入”评级。
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2024-03-27│拓邦股份(002139)Q4呈现向好态势，有望恢复较好增长
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5、盈利预测与投资建议
2023年四季度单季业绩呈现恢复向好态势，行业库存情况已经明显好转，随着经济的逐步复苏，加之公司
海外产能优势的逐步体现，公司基本盘家电、工具有望恢复较好增长。新能源板块随着公司产品矩阵和解决方
案的丰富，增速有望逐步修复。同时公司积极布局AI、机器人等新领域，未来有望成为新增长拉动。持续产品
创新、新业务发展、降本增效等带动，公司毛利率较好提升，未来盈利能力有望进一步提升。我们预计公司20
24-2026年收入分别为107.6亿元、126.6亿元、147.4亿元，归母净利润分别为7.0亿元、9.1亿元、11.5亿元，
对应PE分别为16x、12x、10x，维持“买入”评级。
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2024-03-26│拓邦股份(002139)平台优势突出，毛利改善显著
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我们预计公司24-26年归母净利润6.4亿元、7.8亿元.9.4亿元，当前股价对应PE为18/15/13倍，维持“买
入”评级。
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2024-03-26│拓邦股份(002139)23Q4需求恢复，24年三大战略重点发力
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6、投资建议：受全球经济环境及去库存周期影响，公司2023年前三季度主营收入增长受阻，伴随23Q4工
具板块需求修复，及2024年三大战略重点方向发力，我们预计公司有望恢复增长动能。考虑2023年情况调整盈
利预测，预计公司2024-2026年收入分别由142.9/183.6/N/A亿元调整为100.9/115.4/132.4亿元，每股收益分
别由0.81/1.04/N/A元调整为0.51/0.63/0.78元，对应2024年3月26日9.30元/股收盘价PE分别为18.1/14.7/11.
9倍，维持“买入”评级。
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