研报评级☆ ◇002142 宁波银行 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 0 0 0 0 4
2月内 11 2 0 0 0 13
3月内 12 2 0 0 0 14
6月内 27 5 0 0 0 32
1年内 73 17 0 0 0 90
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 3.49│ 3.87│ 4.11│ 4.35│ 4.78│ 5.28│
│每股净资产(元) │ 23.14│ 26.71│ 31.55│ 34.66│ 38.55│ 42.76│
│净资产收益率% │ 13.77│ 12.69│ 11.63│ 13.05│ 12.94│ 12.83│
│归母净利润(百万元) │ 23075.00│ 25535.00│ 27127.00│ 29382.73│ 32179.86│ 35434.15│
│营业收入(百万元) │ 57879.00│ 61585.00│ 66631.00│ 71958.89│ 78910.64│ 86824.59│
│营业利润(百万元) │ 25392.00│ 28028.00│ 31548.00│ 32830.07│ 35803.00│ 39597.87│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-03-08 买入 维持 37.24 4.29 4.89 5.41 东方证券
2026-03-02 买入 维持 --- 4.29 4.72 5.16 长江证券
2026-02-27 买入 维持 39.07 4.44 4.95 5.54 华泰证券
2026-02-26 买入 维持 37.94 4.29 4.87 5.70 广发证券
2026-01-27 买入 维持 --- 4.29 4.70 5.09 长江证券
2026-01-26 买入 维持 38.89 4.31 4.79 5.41 国泰海通
2026-01-22 买入 维持 --- 4.29 4.76 5.18 国海证券
2026-01-22 买入 维持 --- 4.44 4.87 5.36 东兴证券
2026-01-21 买入 维持 --- 4.29 4.83 5.49 国联民生
2026-01-21 增持 维持 --- 4.27 4.64 5.01 国信证券
2026-01-21 增持 维持 34.04 --- --- --- 中金公司
2026-01-20 买入 维持 --- 4.29 4.69 5.14 申万宏源
2026-01-20 买入 维持 --- 4.44 4.82 5.27 光大证券
2025-12-28 买入 维持 38.89 4.31 4.79 5.41 国泰海通
2025-10-31 买入 维持 --- 4.47 4.92 5.45 东海证券
2025-10-30 买入 维持 30.5 4.46 4.84 5.26 东方证券
2025-10-30 买入 维持 --- 4.31 4.72 5.14 长江证券
2025-10-30 买入 维持 --- 4.46 4.88 5.37 东兴证券
2025-10-29 买入 维持 --- 4.31 4.62 4.86 国海证券
2025-10-28 买入 维持 32.69 4.36 4.88 5.61 广发证券
2025-10-28 买入 维持 --- 4.38 4.83 5.34 平安证券
2025-10-28 买入 维持 --- 4.31 4.78 5.37 申万宏源
2025-10-28 买入 维持 33.8 4.33 4.79 5.33 国泰海通
2025-10-28 增持 维持 31.38 --- --- --- 中金公司
2025-10-28 增持 维持 36.46 4.33 4.71 5.27 华创证券
2025-10-28 买入 维持 34.8 4.42 4.75 5.09 浙商证券
2025-10-28 买入 维持 34.82 4.47 4.87 5.34 华泰证券
2025-10-28 买入 维持 31.7 4.30 4.75 5.25 中信建投
2025-10-28 增持 维持 --- 4.27 4.64 5.01 国信证券
2025-10-28 买入 维持 --- 4.44 4.82 5.27 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-08│宁波银行(002142)深度报告：核心管理层平稳接班，风险拐点领先市场确立 │东方证券 │买入
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核心管理层平稳接班，战略定力和经营思路延续。2月26日，宁波银行发布董事会决议公告，董事会审议通过了选举
庄灵君先生为新任董事长的议案，任职资格尚需报宁波金融监管局核准。庄灵君先生成长于宁波银行内部，履职长达20年
左右，此次管理层换届平稳过渡，新管理层深度继承原有经营理念与风控文化，有望保持公司战略方向、业务打法与经营
节奏的高度稳定，为后续发展提供关键保障。
存量风险加速出清，资产质量拐点预计出现。1）及时识别和确认风险，21年起零售贷款增长放缓，25H1余额明显压
降，果断降低风险偏好。2）风险处置节奏领先同业，核销力度早于同业大幅抬升，并自25年起趋于下降，不良处置力度
基本见顶，存量风险出清领先市场。3）清收能力强，26年预计收回部分前期处置的不良贷款，有效回补利润。前瞻性指
标趋势向好，不良生成率自24H2回落，资产质量拐点预计于26年出现。
对公转型成效显著，活期占比逆势抬升。1）“五管二宝”前瞻布局，锁定中小企业客户同时，以“财资大管家”和
“鲲鹏司库”等核心产品切入央国企和政信客户，拓展客群经营基本盘。2）对公贷款强势扩张支撑高成长性，大中型客
户贷款增长迅猛，以制造业和批发零售业为固有优势，拓展基建、租赁商务服务业贷款增量；区域角度，拓展江苏省、浙
江省除宁波市外的渗透率，区域资质良好，市场空间广阔。3）较强的议价能力，叠加活期存款占比逆势提升，息差表现
持续韧性。
多元化利润中心优势突出，基本面持续改善。较早布局利润中心建设，支撑业绩平稳表现。四大子公司利润贡献度持
续提升，顺应市场变化迅速扩大份额；财富管理能力突出，资本市场回暖下，手续费上行空间预计超出同业。ROE兼具高
水平和稳健性，随着资产质量拐点出现带动信用成本下行，对公业务高增驱动成长性持续，低成本负债优势下息差韧性凸
显，基本面拐点有望出现，带动估值回升。
预计公司25/26/27年归母净利润同比增速为8.1%/10.2%/10.6%，BVPS分别为35.06/38.96/43.27元（原预测值为35.08
/38.92/43.10元，根据最新经营数据调整），当前A股股价对应0.90/0.81/0.73倍PB。采用历史估值，参考近4年PB（FY1
）中枢，给予26年0.96倍PB，目标价37.24元/股，给予“买入”评级。
风险提示：经济复苏不及预期；货币政策超预期收紧；资本市场波动超预期。
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2026-03-02│宁波银行(002142)2026年度经营情况展望：管理层平稳过渡，市场化底色鲜明│长江证券 │买入
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事件描述
宁波银行董事会决议公告，选举庄灵君为第九届董事会董事长、聘任冯培炯为行长。前期已公告第九届董事会提名，
非独立董事中，庄灵君领衔三名执行董事；五名股东董事结构保持不变，分别为宁波市政府两名、华侨银行两名、雅戈尔
一名。
事件评论
管理层平稳过渡，治理结构保持稳固。长期以来宁波银行以高度市场化的治理体系构筑护城河，是市场最为看重的核
心竞争优势。宁波银行核心管理层长期稳固，并且注重内部人才梯队培养，保障长期战略定力稳固。市场此前关注陆华裕
董事长到龄退休后董事长人选，目前新一届管理层人选落地，原行长庄灵君将接任董事长，原副行长冯培炯将接任行长，
副行长均为行内提拔、内生培养，市场化基因稳固，治理体系稳定性进一步清晰。
高速扩表+息差优势清晰，推动利息净收入持续高增长。预计2026年在利息净收入加速增长、非息净收入增速平稳的
情况下，营收增速有望回升。
1）充分受益区域经济优势，近年在全国信贷总量持续降速的背景下，宁波银行信贷持续保持高速扩张，2025全年信
贷高增长17.4%，预计主要由对公贷款拉动，2025年三季度末一般对公贷款较期初大幅增长30.8%，预计对公央国企是主要
投向，在推动规模大幅上量的同时，也保障新发贷款定价与资产质量稳定。信贷份额加速提升，2025年6月末宁波银行在
浙江省、宁波市的信贷份额上升至4.3%、11.7%，预计2026年对公业务将继续拉动信贷保持高增长，推动市占率继续提升
。
2）净息差绝对水平&相对优势清晰，2025前三季度净息差1.76%，较中报企稳，预计全年保持稳定。2026年预计受益
活期存款占比回升+存款到期重定价，存款成本率将继续改善，预计2026年规模快速扩张+净息差降幅收窄将推动利息净收
入加速增长。
3）非息方面，过去两年在利息净收入持续高增长的情况下，并未明显释放投资收益支撑营收，因此基数压力低，同
时手续费净收入受益资本市场回暖预计增长良好。
零售风险指标拐点预计确立，未来资产质量指标改善趋势可持续。2025年二季度以来不良净生成率已经连续两个季度
环比下降，拨备覆盖率企稳，考虑到2025年以来信贷全面投向对公央国企业务，有助于风险指标企稳。零售风险跟随行业
波动，但2025年以来风控收紧，消费贷、经营贷规模压降，预计房贷、经营贷风险指标拐点确立，同时考虑到新增对公贷
款质量优异，预计2026年不良净生成率继续回落。
投资建议：管理层平稳过渡，基本面预期改善推动估值加速向上。宁波银行YTD涨跌幅在A股上市银行中排名前列，基
本面预期改善推动估值加速修复，核心三阶段逻辑：1）去年以来零售风险拐点确立，不良生成率改善；2）管理层换届平
稳过渡；3）业绩增速预计回升。目前前两阶段逻辑已逐步兑现，第三阶段逻辑市场存在一定分歧。随着新一届管理层落
地，治理体系的稳定性进一步清晰，看好业绩预期改善推动估值继续修复，目前2025/2026年PB估值0.93x/0.84x，重点推
荐，维持“买入”评级。
风险提示
1、信贷规模扩张不及预期；2、资产质量出现明显波动。
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2026-02-27│宁波银行(002142)管理层平稳过渡，业绩增长动能强劲 │华泰证券 │买入
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2月26日，宁波银行完成董事会换届选举，董事会公告陆华裕先生因到龄离任，选举庄灵君先生为新任董事长，并聘
任冯培炯先生为新任行长，二人任职资格尚待宁波金融监管局核准。本次换届平稳过渡，新班子以内部培养干部为主力，
我们预计将有利于保持战略定力，新任管理层依托宁波地处经济活跃区的区位优势，继续深化专业化、数字化经营，持续
积累差异化比较优势，看好公司的长期投资价值，维持买入评级。
新老交替有序，继任平稳履新
陆华裕先生自2005年起出任宁波银行董事长，执掌帅印长达21年，带领宁波银行从一家地方区域性银行成长为总资产
超3.6万亿、经营稳健、特色鲜明的系统重要性银行，其奠定的扎实家底和优秀企业文化为公司的长远发展构筑了坚实根
基。而庄灵君先生则为内部培养的75后“老宁波人”，现年47岁，自2006年加入公司，历任多个核心岗位，并于2022年起
担任行长，深度参与了近年的经营管理，对宁波银行的风控体系和文化理念理解深刻，预计其履新后将能快速进入角色，
保持管理层交接的平稳有序。
核心团队稳定，战略传承可期
董事会聘任冯培炯先生为新任行长，其同样为内部培养的资深银行家，此前担任副行长多年。新一届领导班子中，付
文生、王勇杰、徐雪松等多位副行长及核心高管亦同步获聘，管理团队的整体稳定性和专业能力得到保障。本次换届既是
年龄到岗的自然结果，也顺应了加强公司治理、推进干部队伍年轻化和规范化的监管导向，从新班子的构成来看，执行董
事及高管团队均具备丰富的基层历练和多条线管理经验，有利于保持公司经营策略的连贯性和执行力。
发展势头强劲，长期价值凸显
宁波银行25年业绩快报表现优异，2025年实现营业收入719.68亿元，同比增长8.01%；归母净利润293.33亿元，同比
增长8.13%。在行业息差收窄背景下，公司利息净收入同比增长10.77%，手续费净收入大幅增长30.72%，轻资本业务增长
势头良好。信贷投放保持强劲，贷款总额同比增长17.43%。随换届靴子落地、平稳过渡交接，公司基本面扎实、治理结构
清晰、战略连续性强的核心逻辑未变，我们认为新任管理层将依托宁波地处经济活跃区的区位优势，继续深化专业化、数
字化经营，持续积累差异化比较优势，看好公司的长期投资价值。
给予26年目标PB1.0倍
鉴于中收增速较为亮眼，我们预测26-27年归母净利润327/366亿元（前值322/353亿元，上调1.6%、3.8%），同比增
速11.4%/12.0%，26EBVPS39.07元，对应PB0.79倍。宁波银行近1年PB（lf）均值为0.86倍（截至26/2/26，前值0.84倍）
。公司成长性较高，经营与风控禀赋突出，应享一定估值溢价。且考虑到公司信贷投放保持强劲，息差韧性较强，财富管
理能力突出，业绩表现有望持续修复。给予26年目标PB1.00倍（不变），目标价39.07元（前值35.12），买入评级。
风险提示：需求修复不及预期；资产质量恶化超预期。
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2026-02-26│宁波银行(002142)内部平稳交接，战略延续无虞 │广发证券 │买入
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2026年2月26日，宁波银行《第九届董事会第一次会议决议公告》公布了新一届领导班子：原董事长陆华裕先生，执
行董事、副行长罗维开先生因到龄离任；选举庄灵君先生为董事长；选举冯培炯先生为副董事长、拟聘任行长；同时增补
陆海英女士、胡海东先生为副行长。
本次换届中，两位核心元老卸任。其一，带领宁波银行走过二十余年高质量发展历程的核心掌舵人陆华裕先生届龄退
休。陆华裕先生作为宁波银行发展的核心奠基者，自2000年任宁波银行行长、2005年起担任董事长，全程主导公司股份制
改革及A股上市，坚持“大银行做不好，小银行做不了”的经营策略，带领公司从区域性城商行成长为盈利与资产质量长
期稳居上市银行第一梯队的系统重要性银行。其二，公司原董事、副行长、财务负责人、首席信息官罗维开先生同步卸任
。罗维开先生自2005年任公司行长助理，2007年以来历任副行长、董事、党委副书记，深耕公司财务、金融科技条线多年
。
新一届管理班子100%内部培养，战略稳定延续。新班子均深度参与了公司过去十余年发展战略的制定与落地，对宁波
银行“以客户为中心”的经营理念、稳健审慎的风险文化、差异化的发展路径具备高度认同，能够确保公司长期发展战略
的稳定延续。拟任董事长庄灵君先生拥有约20年的宁波银行任职经历，是公司全条线历练成长起来的核心老将。其履历全
面覆盖分支行经营、总行前台业务、中后台风险管理等核心板块，对全行客群结构、业务模式、风险管控体系具备深刻认
知，能够无缝承接公司发展战略，保障经营决策的连贯性与稳定性。拟任行长冯培炯先生同样为公司内生培养的核心管理
骨干，拥有超20年的公司任职经历。其历任总行人力资源部、个人银行部、信用卡中心核心负责人等，15年起任公司副行
长，具备丰富的总行管理与一线分支行经营经验。新增补的两位副行长，也均为深耕公司超过15年的核心骨干。陆海英女
士05年加入，现任公司银行总部及机构业务部总经理；胡海东先生11年加入，现任总行财务会计部总经理。
盈利预测与投资建议：之前市场对核心管理层的到龄变动有一定的预期，这对一家以管理层稳定及公司战略长期性著
称的优质银行产生了一定的短期估值制约，这次新管理层确定后，内部平稳传承保障了公司文化延续性和战略的稳定性，
提升了公司未来发展的确定性。预计26/27年归母净利润增速分别为13.1%/16.4%，EPS分别为4.9/5.7元/股，当前股价对
应PB分别为0.79X/0.71X，给予最新财报每股净资产1.15倍PB，对应合理价值37.94元/股，维持“买入”评级。
风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）存款成本上升超预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调
控力度超预期。
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2026-01-27│宁波银行(002142)2025年业绩快报：利息&中收高增，信贷高速扩表 │长江证券 │买入
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事件描述
宁波银行2025全年营收增速8.0%（前三季度增速8.3%，Q4单季增速7.0%），归母净利润增速8.1%（前三季度增速8.4%
，Q4单季增速7.3%），2025年末总贷款较期初增长17.4%。年末不良率稳定于0.76%，拨备覆盖率环比-3pct至373%。
事件评论
业绩：利息&中收高增长，成本收入比改善。1）全年利息净收入增速10.8%，保持双位数高增长，主要受益高速扩表
。2）非息净收入增速+0.9%（前三季度增速+0.3%），其中手续费净收入增速+30.7%（前三季度增速+29.3%），预计受益
资本市场回暖，代销基金等收入高增长；投资等其他非息净收入增速-9.0%（前三季度增速-9.0%），反映债市回调影响，
且在利息&中收增长良好的情况下，预计未明显兑现浮盈，估算年末净资产OCI余额环比基本稳定。3）成本收入比同比下
降、拨备覆盖率小幅回落对盈利产生正向贡献。
规模：信贷高速扩表，活期存款增长良好。2025全年总资产增长16.1%，其中贷款增长17.4%，Q4单季环比1.0%，2025
年对公拉动信贷高速增长。1）2025Q3末对公+票据较期初高增长30.8%，预计Q4平稳增长，2025年信贷重点投向央国企类
客户拉动规模上量。2）零售贷款2025Q3末较期初增速-4.0%，主要压降消费贷、经营贷，风控收紧，房贷预计平稳增长。
3）2025全年存款增长10.3%，Q4单季环比-1.1%，但活期存款高增长，全年活期存款增量占比高达71%，预计受益对公端结
算、代发账户低成本活期存款沉淀，也有利于推动付息率改善，年末活期存款占比34.4%，同比+4pct。
息差：优势清晰，存款成本加速改善。预计Q4息差环比企稳，前三季度净息差1.76%，较中报持平，净息差绝对水平
在同业中保持优势。1）预计2025Q4资产收益率降幅和贷款收益率降幅收窄。2）存款成本率继续下降推动净息差边际企稳
，2025全年存款付息率同比-33BP，其中12月单月存款付息率同比-44BP至1.42%，2026年受益存款到期重定价+活期占比上
升，预计存款成本率继续高弹性改善，对冲部分资产收益率下行影响。
资产质量：预计未来风险指标改善趋势可持续。2025年末不良率稳定于0.76%，拨备覆盖率373%，环比-3pct，较期初
-16pct，2025Q2以来拨备覆盖率总体稳定。2025Q3总不良净生成率已经连续两个季度环比回落，预计Q4不良净生成率总体
平稳。考虑到2025年以来信贷预计主要投向对公央国企客户，新增贷款资产质量优质，同时预计房贷、经营贷等零售领域
风险指标已经确立拐点，预计未来资产质量改善可持续。
投资建议：经营稳定性优势鲜明，估值向上空间清晰。宁波银行2025全年业绩符合预期，利息&中收加速增长，规模
高速扩表，存款成本加速改善，2025Q2以来不良净生成率企稳。目前2025/2026年PB估值0.90x/0.81x，PE估值7.1x/6.5x
，年初以来受益基本面预期改善，YTD涨跌幅在A股上市银行中靠前。预计2026年营收、归母净利润继续保持较高增速，不
良生成率继续改善，估值存在向上修复空间，维持“买入”评级。
风险提示
1、信贷规模扩张不及预期；2、资产质量出现明显波动。
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2026-01-26│宁波银行(002142)2025年业绩快报点评：中收增速超30 │国泰海通 │买入
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本报告导读：展望2026年，宁波银行有望继续在四个维度实现基本面与业绩双改善：信贷高增长、以综合化经营优势
沉淀活期存款、发挥财富管理及国际结算优势推动中收增长、优化资产布局减轻信用成本压力。
投资建议：宁波银行2026年有望保持贷款高增、息差平稳、不良生成下降的趋势，业绩积极向好。维持2025-2027年
归母净利润增速预测为8.6%、10.9%、12.4%，给予目标估值为2026年1倍PB，对应目标为38.89元，维持增持评级。
扩表：25Q4总资产、总贷款增速分别为16.1%、17.4%，贷款持续高增，在上市银行中保持领先优势，贷款在占总资产
比重较年初提升0.54pct至47.77%，资产结构持续优化。2025年对公企业客户数同比高增13.6%至74.61万户，2026年在扎
实的客户基础上，宁波银行贷款仍将维持较高增速。
业绩：2025A营收、归母净利润增速分别为8.01%、8.13%，分别较2025年前三季度略微下降0.3pct、下降0.3pct。其
中：
1）利息净收入：同比增长10.77%，较25Q1-Q3增速下降1.1pct。全年存款付息率同比下降33bp至1.61%（25H1、25H2
分别下降23bp、下降10bp），2025年12月当月付息率1.42%，同比下降44bp，负债成本进一步降低。宁波银行通过数字化
系统赋能企业经营，带动结算存款提升，活期存款新增占比高达70.84%，活期存款存量占比较年初逆势提升3.7pct至34.4
%。
2）手续费及佣金净收入：同比增长30.7%，较25Q1-Q3增速提升1.4pct，得益于权益市场维持较高热度，AUM同比增长
13.07%至1.28万亿元，子公司永赢基金、宁银理财业绩表现优异，亦形成明显贡献；此外，宁波银行国际业务优势显著，
持续创收，2025年国际业务结算量达3199亿美元，同比增长12.36%。
3）其他非息收入：同比下降9.02%，与前三季度增速基本持平。
4）成本收入比：2025年宁波银行持续加强成本费用管控，成本收入比同比下降2.8pct至32.72%。
资产质量：截至25Q4末不良率、拨备覆盖率分别为0.76%、373.2%，分别较上季度末保持平稳、下降3pct。宁波银行
主动加大存量不良贷款处置力度，预计未来风险生成压力有望逐季减轻。
风险提示：规模增长低于预期；资产质量恶化；成本改善不及预期。
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2026-01-22│宁波银行(002142_SZ)：全年盈利平稳,中收增长亮眼 │东兴证券 │买入
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事件：1月20日，宁波银行发布2025年业绩快报，全年实现营业收入、归母净利润719.7亿、293.3亿，同比增长8.0%
、8.1%（1-3Q25：8.3%、8.4%）。年化加权平均ROE为13.11%，同比下降0.48pct。年末不良率0.76%，环比持平；拨备覆
盖率373.2%，环比下降2.8pct。
点评：
营收利润增速环比微降，中收增长亮眼。2025年宁波银行营业收入、归母净利润719.7亿、293.3亿，同比增长8.0%、
8.1%，增速较前三季度均下降0.3pct。拆分营收来看：（1）净利息收入同比+10.8%，主要是规模驱动；增速较前三季度
下降1pct，与四季度规模增速季节性放缓有关，息差或基本保持平稳。（2）中收同比+30.7%，增速较前三季度提升1.4pc
t。中收高增既有低基数因素，也受益于资本市场回暖带来的财富管理、托管等中收快速增长。截至2025年末，宁波银行
个人客户AUM同比增长13.07%，增速高于一般存款；托管业务CUM同比增长13.27%，轻资本业务优势凸显。核心营收（净利
息收入+中收）同比+12.5%。
（3）其他非息收入同比-9%，主要是四季度债市调整；但宁波银行TPL账户占比不高，且上年同期基数较低，其他非
息对业绩的拖累相较同业来说较小。
信贷保持双位数增长，存款增速小幅上升。2025年末宁波银行总资产同比+16.1%，贷款同比+17.4%，规模增速预计处
于上市银行前列；增速较三季度末略有下降，符合信贷投放季节规律。年末贷款占总资产比重47.8%，较年初提升0.54pct
，资产结构持续优化。2025年末存款同比+10.3%，较三季度末上升0.4pct。公司积极优化存款结构，主动管控负债成本；
2025年新增活期存款占比70.8%，存款付息率同比下降33bp，2025年12月当月存款付息率1.42%，同比下降44bp，预计全年
净息差降幅进一步收窄。
不良率继续保持平稳，拨备覆盖率环比小幅下降。2025年末宁波银行不良贷款率为0.76%，同比、环比持平。拨备覆
盖率373.2%，拨备水平依然充足；环比下降2.8pct，较年初下降16.2pct，主要由于近两年零售行业风险抬升，公司核销
处置保持较大力度。
投资建议：在2025年实体信贷需求偏弱的环境下，宁波银行积极扩表、规模实现高增长；净息差在负债成本持续优化
下保持韧性，叠加中间业务收入高增长，公司核心营收表现亮眼。资产质量指标总体平稳，拨备覆盖率下降趋缓。在核心
营收高增+资产质量平稳下，预计宁波银行2025-2027年归母净利润增速分别为8.1%、9.8%、9.9%，对应BVPS分别为33.7、
37.5、41.6元/股。2026年1月20日收盘价对应2026年0.76倍PB估值。维持“强烈推荐”评级。
风险提示：经济复苏、实体需求恢复、信贷规模扩张不及预期；行业净息差大幅收窄；资产质量出现预期外大幅波动
。
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2026-01-22│宁波银行(002142)2025年业绩快报点评：轻资本业务增速突出，活期存款占比│国海证券 │买入
│提升 │ │
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事件:
1月21日，宁波银行发布2025年业绩快报。
投资要点:
公司2025年营收预计同比+8.01%，归母净利润预计同比+8.13%。其中，2025Q4单季度营收同比+7.0%，归母净利润同
比+7.3%。公司成本收入比同比下降2.8pct，不良率环比稳定，我们维持“买入”评级。
战略明确，实施有力，2026年存款成本降幅仍然值得期待。2025全年公司预计实现利息净收入531.61亿元，同比增长
10.77%，保持两位数同比增速。公司继续坚定实施“增活期、做代发、抓营收”经营主线，2025年活期存款新增占比70.8
4%，存款付息率同比下降33BP，2025年12月当月付息率1.42%，同比下降44BP；存款付息率降幅的扩大或意味着2026年存
款成本下降空间仍然值得期待。
轻资本业务贡献营收增速远高于整体营收增速。2025年公司预计实现手续费及佣金净收入60.85亿元，同比增长30.72
%，2025Q3以来随着资本市场的活跃，中收大幅增长。个人客户金融总资产（AUM）12,757亿元，同比增长13.07%；私人银
行客户28901户，同比增长15.20%；托管业务CUM规模53734亿元，同比增长13.27%。
对公客户数量显著扩容，跨境金融保持比较优势。2025年末，公司服务对公企业客户74.61万户，较年初增加8.96万
户，同比增幅达到13.6%；其中进出口企业客户6.77万户，较年初增加4912户，国际结算量3198.93亿美元，同比增长12.3
6%。
盈利预测和投资评级：宁波银行2025年度营收利润增速保持8%以上，中收景气度高，我们维持“买入”评级。我们预
测2025-2027年营收同比增速为8.06%、12.23%、10.39%，归母净利润同比增速为8.13%、10.54%、8.54%，EPS为4.29、4.7
6、5.18元；P/E为6.74x、6.07x、5.58x，P/B为0.83x、0.75x、0.67x。
风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生
异常波动。企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化。
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2026-01-21│宁波银行(002142)2025年度业绩快报点评：业绩表现稳定 │国信证券 │增持
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宁波银行披露2025年度业绩快报。公司2025年实现营业收入720亿元，同比增长8.0%，实现归母净利润293亿元，同比
增长8.1%，加权平均净资产收益率13.1%。
资产规模保持较快增长。公司2025年末资产总额3.63万亿元，较年初增长16.1%，保持较快的扩张速度。其中年末贷
款总额1.73万亿元，较年初增长17.4%；存款总额2.02万亿元，较年初增长10.3%，增速相对较低，但活期存款新增占比高
达71%。公司2025年末归属于普通股股东的净资产2225亿元，较年初增长6.8%。年末核心一级资本充足率9.34%，较年初下
降0.50个百分点。
营收利润增速基本平稳，ROE继续回落。公司2025年实现营业收入720亿元，同比增长8.0%，增速较前三季度略降0.3
个百分点；2025年实现归母净利润293亿元，同比增长8.1%，增速较前三季度略降0.3个百分点。其中，公司2025年实现利
息净收入532亿元，同比增长10.8%，增速较前三季度略降1.0个百分点；全年实现手续费净收入61亿元，同比增长30.7%，
增速较前三季度提高1.4个百分点；全年实现其他非息
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