研报评级☆ ◇002142 宁波银行 更新日期：2026-10-10◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 10 3 0 0 0 13
3月内 10 4 0 0 0 14
6月内 26 8 0 0 0 34
1年内 27 8 0 0 0 35
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 3.87│ 4.11│ 4.44│ 4.86│ 5.44│ 6.11│
│每股净资产(元) │ 26.71│ 31.55│ 33.69│ 37.74│ 42.19│ 47.20│
│净资产收益率% │ 12.69│ 11.63│ 11.86│ 13.44│ 13.47│ 13.52│
│归母净利润(百万元) │ 25535.00│ 27127.00│ 29333.00│ 32613.97│ 36400.59│ 40849.97│
│营业收入(百万元) │ 61585.00│ 66631.00│ 71969.00│ 79846.85│ 88661.54│ 98717.07│
│营业利润(百万元) │ 28028.00│ 31548.00│ 32341.00│ 36178.64│ 40608.07│ 45955.43│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-08 买入 维持 38.24 4.86 5.43 6.16 国投证券
2026-08-27 买入 维持 --- 4.83 5.41 5.99 太平洋证券
2026-08-25 买入 维持 --- 4.91 5.47 6.23 银河证券
2026-08-25 买入 维持 --- 4.87 5.44 6.14 长江证券
2026-08-25 买入 维持 --- 4.97 5.52 6.11 华源证券
2026-08-23 买入 维持 36.77 4.82 5.36 5.94 东方证券
2026-08-21 增持 维持 --- 4.86 5.42 6.04 万联证券
2026-08-20 增持 维持 --- 4.89 5.40 6.01 西部证券
2026-08-20 买入 维持 --- 4.84 5.49 6.27 申万宏源
2026-08-20 买入 维持 --- 4.97 5.57 6.30 平安证券
2026-08-20 买入 维持 37.33 4.83 5.52 6.38 国泰海通
2026-08-20 买入 维持 38.4 4.84 5.47 6.19 中信建投
2026-08-20 增持 维持 --- 4.90 5.43 6.02 国信证券
2026-07-17 增持 首次 33.69 4.88 5.37 5.96 西部证券
2026-07-09 买入 维持 39.13 4.79 5.40 6.21 广发证券
2026-05-05 买入 维持 34.12 4.75 5.30 5.95 东方证券
2026-04-30 买入 维持 --- 4.66 5.11 5.55 国海证券
2026-04-30 买入 维持 --- 5.00 5.65 6.48 东海证券
2026-04-30 买入 维持 --- 4.79 5.30 5.82 长江证券
2026-04-28 买入 维持 --- 4.90 5.40 5.89 华源证券
2026-04-28 买入 维持 --- 4.97 5.57 6.30 平安证券
2026-04-28 增持 维持 --- 4.86 5.42 6.04 万联证券
2026-04-28 买入 维持 --- --- --- --- 太平洋证券
2026-04-28 买入 维持 --- 4.94 5.59 6.34 东兴证券
2026-04-27 买入 维持 --- 4.85 5.53 6.38 国联民生
2026-04-27 增持 维持 38.89 4.80 5.35 6.02 华创证券
2026-04-26 买入 维持 37.83 4.84 5.55 6.42 广发证券
2026-04-26 增持 维持 40.74 --- --- --- 中金公司
2026-04-26 买入 维持 37.5 4.76 5.31 5.97 中信建投
2026-04-26 买入 维持 --- 4.79 5.41 6.16 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-08│宁波银行(002142)2026年三季报业绩点评：营收利润延续高增，资产质量保持│国投证券 │买入
│稳健 │ │
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营收、利润增速继续上行。截至26H1，宁波银行营收、PPOP、归母净利润累计同比增速（下同）分别为11.5%、16.9%
和12.1%，较26Q1分别+1.3pct、+1.6pct和+1.8pct。营收增速拆分来看，利息净收入延续强势增长，同比增速14.3%，基
本持平于26Q1，强劲扩表提供核心支撑；手续费净收入增速虽环比回落，但仍保持53.9%的高增速，其中代理费收入贡献
核心增量，多利润中心的成效加速释放；其他非息收入增速尽管仍同比负增，但降幅环比明显收窄。
资产扩张保持强劲，个贷投放有温和修复。截至26H1，总资产、贷款同比分别+13.8%、+16.5%，较26Q1分别+0.1pct
、+0.9pct。贷款结构较25年趋于均衡，批零、科技行业的贷款占比有所提升，异地投放延续高景气，江苏地区贷款占比
较25A继续上升0.6pct。经历1年左右的个贷收缩后，26H1个贷余额较年初有所增长，其中消费贷、按揭均有小幅回升。
净息差有所收窄，但存款结构改善进一步打开负债成本改善空间。26H1净息差1.70%，较25年下降4bp，其中生息资产
收益率下行31bp，计息负债成本率下行25bp。生息资产收益率较为明显的下降与持续性的资产高增有关，同时我们观察到
对公活期、个人活期存款占比均较25A有所回升，这将打开中长期负债成本改善的空间。
资产质量拐点持续验证，拨备覆盖率持续回升。截至26H1，不良率环比持平，不良净生成率、关注率、逾期率分别较
年初11bp/-10bp/持平，资产质量拐点持续验证。个贷资产质量尽管面临行业性的压力，但表现显著好于可比同业，不良
率较年初+6bp至2.00%，其中按揭、经营贷分别+31bp、+36bp至1.20%、3.81%，消费贷较-7bp至1.78%。拨备覆盖率、拨贷
比分别较26Q1+4.0pct/+3bp，拨备持续增厚，侧面印证业绩的扎实增长。
盈利预测与投资建议：考虑到公司强劲的业绩增长，以及率先走出本轮风险周期。我们预计公司26/27/28归母净利润
增速为12.81%/11.46%/13.03%，BVPS为37.80/42.36/47.54。给予26年1.01xPB，对应38.24元目标价，给予买入-A的投资
评级。
风险提示：经济复苏不及预期，银行经营或面临量、价压力；房地产等重点领域风险蔓延，银行信用成本承压；信贷
需求不及预期，资产质量恶化。
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2026-08-27│宁波银行(002142)2026年中报点评：中收放量驱动核心营收，息差降幅同步收│太平洋证券 │买入
│窄 │ │
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事件：宁波银行于8月19日发布2026年中报，上半年营业收入414.50亿元、同比+11.54%，归母净利润165.62亿元、同
比+12.12%，期末不良贷款率0.76%、与24年末、25年末持平。
核心营收提速，费用压降集中于业务费用。报告期净息收入与净手续费收入合计的核心营收同比+18.16%。净息收入
同比+14.26%、占营业收入70.91%、+1.68pct。业务及管理费112.61亿元、同比-0.19%，分项看员工费用+5.30%、业务费
用-17.20%、折旧摊销及租赁+1.64%，压降集中于业务费用而人力投入仍在增加，成本收入比降至27.17%、收窄3.19pct，
运营效率不断提高。
对公投放主导信贷，小微存款增速领先。报告期末总资产较年初+8.81%，贷款总额+12.50%。对公贷款日均规模同比
增长25.69%。零售公司存款3,768亿元、较年初+18.64%，贷款2,754亿元、+9.76%。个人贷款较年初+0.47%，个人信贷余
额2,663亿元。
息差降幅收窄，负债端支撑增长潜力。报告期净息差1.70%、较25A缩窄4BP，收窄幅度小于25A的12BP。总生息资产平
均利率3.13%、同比下行45BP；总付息负债平均利率1.43%、同比下行36BP，付息成本管控成效显著，预计下半年净利息收
益率小幅承压但降幅收窄。
中收端财富代销与资产管理费带动增长。报告期内，手续费及佣金净收入43.17亿元、同比+53.90%，其中收入端58.7
3亿元、+57.92%，主因是财富代销及资产管理费收入增长。业务方面，公司个人客户AUM较年初+10.79%，财富管理需求不
断提升，私行客户、私行AUM也同步增长。永赢基金公募规模7,571亿元、宁银理财产品规模6,563亿元，构成资产管理费
收入的规模基础,盈利来源持续优化。
减值增加源于规模扩张，资产质量维持稳健。报告期计提信用及资产减值损失115.77亿元、同比+23.79%，归因于贷
款规模增长带动贷款减值损失。期末不良贷款147.94亿元、不良率0.76%与25A持平，拨备覆盖率373.35%,较年初回升19BP
，拨贷比2.83%。核心一级资本充足率9.53%、较年初提升19BP，一级资本充足率11.16%、提升76BP，资本状况支撑稳定扩
表。
公司中收在财富代销与资产管理费带动下扩张积极，息差降幅收窄，减值增提主要来自规模扩张，资产质量维持稳健
。预计公司2026-2028年营业收入为797.25、884.72、977.94亿元，归母净利润为329.40、367.65、405.84亿元，每股净
资产为37.90、41.96、46.44元，对应8月25日收盘价的PB估值为0.89、0.80、0.72倍。维持”买入”评级。
风险提示：宏观经济修复力度不及预期；市场波动影响投资收益；零售资产质量承压
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2026-08-25│宁波银行(002142)2026年半年报业绩点评：业绩增速走高，中间业务表现亮眼│银河证券 │买入
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业绩增速逐季走高，盈利能力提升：2026H1，公司实现营业收入414.50亿元、归母净利润165.62亿元，同比分别增长
11.54%和12.12%，增速优于2025年和2026Q1；2026Q2营收和净利同比分别增长12.86%和13.95%，环比Q1加速；年化ROE为1
4.24%，同比提升0.44个百分点。盈利改善得益于利息净收入的持续高增和中间业务收入的改善。
利息净收入保持两位数增长，扩表动能强劲：2026H1，公司实现利息净收入293.94亿元，同比增长14.26%，连续多个
季度保持两位数高增；净息差1.70%，较年初-4BP，降幅收窄，整体保持行业较优水平。其中，生息资产收益和付息负债
成本率分别为3.13%和1.43%，较年初-31BP和-25BP；存款平均成本率1.32%，较年初-29BP，负债端优化仍是稳息差的关键
抓手。信贷投放保持平稳有序扩张，结构上对公与零售分化显著。6月末各项贷款19499.58亿元，较年初增长12.50%；企
业贷款（不含贴现）12804.56亿元，较年初增长19.32%；零售贷款5370.04亿元，较年初仅增0.47%，其中，消费贷+1.34%
、按揭+0.67%、经营贷-3.05%。存款保持高增，定期化程度下降。6月末各项存款22947.60亿元，较年初增长13.33%，增
速高于贷款；定期存款占比62.81%，较年初下降1.13个百分点，负债结构优化成效显著。
中收大幅增长逾五成，财富管理业务成为核心亮点：2026H1，公司非息收入120.56亿元，同比增长5.44%。其中，中
间业务收入43.17亿元，同比大幅增长53.90%，主要系财富代销及资产管理费收入增长带动，代理类业务收入同比增长67.
19%至49.94亿元。零售AUM达14300亿元，较年初增长12.10%，理财产品规模6563亿元。其他非息收入77.39亿元，同比下
降10.31%，其中投资收益86.58亿元，同比增长3.37%，但公允价值变动亏损9.63亿元，较去年同期4.81亿元亏损进一步扩
大。
资产质量保持优异，资本充足率改善：6月末不良贷款率0.76%，与年初持平；关注类贷款占比1.04%，较年初下降0.1
个百分点，前瞻性指标改善；拨备覆盖率373.35%，较年初增加0.19个百分点。对公不良率为0.29%，零售不良率2.00%，
较年初均上升0.06个百分点，对公资产质量整体较优，零售贷款中消费贷不良有所改善，经营贷和按揭不良率继续上升。
资本充足率14.64%，较年初增加0.34个百分点，核心一级资本充足率9.53%，较年初提升0.19个百分点，一级资本充足率1
1.16%，较年初幅提升0.76个百分点。
投资建议：公司深耕长三角经济发达地区，区位优势显著，小微业务竞争力突出，多元利润中心布局完善夯实盈利能
力。公司息差企稳、韧性凸显，叠加存贷款增长动能强劲，财富中收增速亮眼，进一步支撑业绩稳健增长，风控体系成熟
保障资产质量稳定且拨备计提充分。公司2025年分红比例为27.99%，2026年中期分红比例为15.95%。结合公司基本面和股
价弹性，维持“推荐”评级，预测2026-2028年BVPS为35.45/40.21/45.52元，对应当前股价PB0.96X/0.84X/0.74X。
风险提示：宏观经济增长不及预期、零售不良暴露导致资产质量恶化的风险；净息差收窄幅度超预期的风险。
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2026-08-25│宁波银行(002142)扩表动能充足，财富业务优势突显，业绩高位提速 │华源证券 │买入
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信贷增速高位提升、存款规模稳步增长。宁波银行1H26贷款同比+16.5%，增速较Q1高位提升0.9pct。其中对公贷款同
比+29.8%，增速仍维持高位，是当前扩表的主要动能。拆分来看1H26对公贷款增量仍主要由政信类业务贡献，但在城投企
业陆续退平台的过程中，政信类业务增量占比（26.3%）较2025年水平（40.2%）显著下降，此外上半年基建类财政支出整
体放缓，致使基建类贷款增长承压。在此环境下宁波银行积极调整信贷结构，积极布局政策支持的相关产业，如1H26宁波
银行制造业贷款增量占比达18.1%，及时补位信贷缺口。1H26宁波银行零售贷款同比+0.3%，信贷增速较Q1由负转正，各类
产品表现分化，其中经营性贷款仍处于风险处置规模压降的过程中，而按揭增长相对平稳，当前零售贷款增速企稳主要由
消费类信贷支撑。公司1H26存款同比+10.5%，增速较Q1大幅提升7.6pct，零售（YOY+8.4%）、对公（YOY+11.2%）存款增
速较Q1分别提升5.4pct和8.4pct，我们认为存款增长一方面来自信贷派生，另一方面代发、资金管理等产品的发展推动了
存款规模增长。
净利息收入增速企稳、净息差降幅有限。公司1H26净利息收入同比增长14.3%，较Q1增速略降0.1pct整体保持平稳，
净息差1.70%环比Q1下降3bp，净利息收入增速企稳、息差降幅有限，主要受资负两端共同作用。资产端：新发放贷款利率
下降及重定价因素仍影响价格端，生息资产收益率同比降45bp至3.13%，其中贷款降幅更大为52bp，但规模因素形成支撑
，生息资产规模扩张及结构优化带动利息收入同比增3.4%；负债端：通过营销核心客户低成本结算资金，叠加高息定存到
期持续缓解存款成本压力，1H26宁波银行存款成本率大幅下降，带动负债端成本率同比压降36bp至1.43%。
牌照优势带动代理类业务中收高增，其他非息收入同比降幅收窄。宁波银行1H26中间业务收入同比高增53.9%，我们
认为一方面2025年同期基数较低，另一方面牌照（理财、基金子公司）赋予公司财富管理业务优势，在资本市场回暖的过
程中，财富代销及资产管理业务快速增长，代理类业务中收同比高增67.2%。公司1H26其他非息收入同比-10.3%，降幅较Q
1收窄16.1pct，投资收益增长相对平稳，但公允价值变动损益及汇兑损益形成拖累。
零售风险仍上行，拨备计提力度边际提升。公司1H26不良、关注率分别为0.76%、1.04%，环比分别持平、下降2bp，
中报逾期率较2025年亦持平，资产质量边际变化整体平稳。宁波银行当前对公不良率持续处于低位，但零售风险仍处上行
过程中，1H26按揭、经营贷不良率分别为1.20%、3.81%，较2025年末分别上升31bp、36bp，我们认为当前房抵类贷款风险
的修复仍依赖于房价后续走势。1H26公司拨备覆盖率、拨贷比分别为373.35%、2.83%，环比分别上升3.96pct和3bp，边际
变化平稳。此外公司拨备计提力度亦有提升，1H26信用减值损失同比+23.8%，较Q1增速提升2.2pct，在当前营收增长压力
相对放缓的时点，公司多提拨备的策略反映其稳健的风险偏好，另一角度亦表明当前盈利增长并不依赖拨备调节，故更具
真实性。
盈利预测与评级：宁波银行1H26营收、归母净利润yoy分别为11.5%和12.1%，增速较Q1分别提升1.3pct和1.8pct，规
模扩张与财富管理中收共同推动营收增长，盈利提速不依赖拨备调节，突显业绩真实性。公司深耕江浙区位优势明显，上
半年制造业贷款投放加速扩表动能充足，叠加子公司的理财及基金牌照赋予公司财富管理业务优势，故维持对公司“买入
”评级。我们预测公司26-28年归母净利润同比增速分别为11.9%/11.0%/10.8%，对应2026年PB为0.81倍。
风险提示：政策力度不及预期，房价下行导致房地产风险上升，零售业务风险持续上升。
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2026-08-25│宁波银行(002142)2026年中报点评：业绩加速超预期，拨备回升 │长江证券 │买入
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事件描述
宁波银行2026H1营收增速11.5%（2026Q1增速10.2%，Q2单季增速12.9%），归母净利润增速12.1%（2026Q1增速10.3%
，Q2单季增速14.0%）。2026H1利息净收入增速14.3%（2026Q1增速14.4%），非利息净收入同比增速5.4%，中收同比高增
长54%。成本收入比同比降低3pct推动PPOP高增长16.8%。
事件评论
存贷增长强劲，对公贷款继续大幅扩张。上半年末总资产较期初增长8.8%，其中贷款较期初增长12.5%，Q2单季环比
增长2.8%，上半年贷款在去年同期高基数下仍然同比多增，其中Q2贷款同比多增表现明显好于同业。1）一般对公贷款较
期初大幅增长19.3%，延续24年以来的强劲扩张，信贷主要投向基建、制造业等领域；票据贴现较期初增长5.4%。2）零售
贷款较期初增长0.5%，在连续收缩一年后今年以来恢复正增长，其中消费贷、经营贷、住房贷款分别较期初增长1.3%、-3
.0%、0.7%，总体来看零售风控政策仍然审慎。3）存款较期初增长13.3%表现强劲，活期存款占比较年初提升1pct至35.6%
，对公及个人存款活期占比均有所上升。
息差降幅可控、财富管理收入维持高增长。2026H1净息差1.70%，较25年度下降4BP，较Q1下降3BP，资产收益率仍在
下降。1）贷款收益较25全年下降37BP，其中对公（含贴现）/零售分别下降33/37BP，预计主要受到新发放贷款利率下降
以及高收益零售资产占比降低影响。2）存款成本率下降29BP，加速下行，主要受益高成本定期存款成本到期以及活期存
款占比提升，预计未来仍有下降空间，对冲资产收益率下降压力，息差降幅总体可控。上半年手续费净收入高增长54%（Q
1增速82%），主要由财富代销及资产管理费收入拉动，其中代理业务收入同比增长67%。子公司永赢基金上半年业绩高增
长，为集团业绩增长贡献重要增量。投资收益等其他非息增速-10.3%，主要Q2公允价值损益基数较高，以及上半年汇兑损
益亏损1.91亿（2025H1正收益3.87亿）。
关注率环比下降，拨备环比回升。上半年不良率保持0.76%低位，关注率环比-1BP、较年初-10BP，逾期率较期初保持
稳定。上半年不良净生成率0.84%，较Q1小幅上升6BP，但仍低于25全年的0.95%，预计主要反映零售风险波动影响。上半
年末零售贷款不良率较期初上升6BP至2.00%，主要按揭、经营贷不良率上升，消费贷不良率下降，未来仍需关注房价下跌
对房抵贷产品风险的影响，但考虑到目前零售贷款占比较低，整体影响可控。今年以来在营收加速增长的情况下，贷款信
用成本同比上升夯实拨备，推动上半年末拨备覆盖率环比回升4pct至373%。
投资建议：宣告中期分红比例16.0%（占归母净利润的比例），同比+2.5pct。今年以来股价涨幅在同业中领先，基本
面改善的逻辑推动估值持续修复，长期角度强劲扩表+负债成本改善支撑利息净收入高增长，财富管理继续兑现成长性，
零售风险受行业影响有所波动但风险总体可控，不良净生成率预计继续保持低位，目前2026年PB估值0.90x，股息率4.0%
，维持“买入”评级。
风险提示
1、信贷规模扩张不及预期；2、资产质量出现明显波动。
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2026-08-23│宁波银行(002142)26h1财报点评：营收利润边际提速，资产质量拐点持续确认│东方证券 │买入
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业绩靓丽，营收利润环比进一步改善。截至26H1，宁波银行营收、PPOP、归母净利润累计同比增速（下同）分别环比
+1.3pct/+1.6pct/+1.8pct。拆分来看，1）26H1利息净收入同比增速14.3%，环比基本保持稳定，净息差环比-3bp，净息
差对业绩贡献转正，同时规模扩张边际提速；2）手续费净收入同比+53.9%，主要由代理、咨询类业务收入带动；3）其他
非息收入同比-10.3%，降幅边际收敛16.1pct，浮盈兑现力度弱于去年，公允价值变动损益同比拖累。减值计提同比+23.8
%，但成本收入比同比改善3.2pct，归母净利润进一步提速增长。
信贷增长边际提速，息差降幅收敛。截至26H1，总资产、贷款分别同比+13.8%、+16.5%，增速环比+0.1pct/+0.9pct
，对公贷款维持30%左右增速，个人贷款增速转正。分行业看，上半年对公贷款增长超2000亿，其中政信贷款增长约760亿
，制造业、批发零售业增量均超过350亿；零售贷款增长25亿，其中消费贷增长46亿，贡献主要增量。26H1净息差1.70%，
较26Q1下降3BP，同比降幅收敛，其中资产收益率降幅收窄，负债成本和存款成本分别较25年改善25bp、29bp，活期存款
占比自24年起上升，较年初进一步+0.5pct，该趋势领先于同业。
资产质量拐点持续得到确认，拨备覆盖率边际增厚。截至26H1，不良率环比持平，关注率环比-2BP，测算不良生成率
同比下降16BP，逾期率较年初持平。拆分来看，对公贷款不良率0.29%，虽较年初有所上升，但仍处于极低水平；个贷不
良率较年初抬升6BP，其中消费贷不良率下行7bp，但按揭和经营贷不良率显著上升31bp和36bp，一定程度受分母端贷款余
额变动放大不良波动，上半年按揭贷款增量一般，经营贷余额持续压降。核销金额同比下降，资产质量拐点持续得到确认
。截至26H1，拨备覆盖率、拨贷比分别环比+3.9pct和3bp，风险抵御能力增强。
根据财报数据，预测公司26/27/28年归母净利润同比增速为12.0%/11.0%/10.4%，BVPS为37.76/42.27/47.24元（原预
测值分别为37.69/42.14/47.14元，主要是调整息差和规模预期），当前股价对应26/27/28年PB为0.90X/0.81X/0.72X。采
用历史估值法，参考22年以来估值中枢，给予26年0.97倍PB，目标价36.77元/股，维持“买入”评级。
风险提示：经济复苏不及预期；信贷需求不及预期；资产质量恶化。
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2026-08-21│宁波银行(002142)点评报告：盈利增长提速，优势进一步提升 │万联证券 │增持
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报告关键要素:
宁波银行公布2026年半年度业绩报告。
投资要点:
营收和归母净利润同比增速持续改善：1H26，公司实现营收414.5亿元，同比增速11.54%；实现归母净利润165.62亿
元，同比增速12.12%，其中，手续费净收入同比增速53.9%。2Q单季营收和归母净利润分别同比增长12.9%和13.9%，增速
较1Q均有提升。
规模增长保持稳健，净息差同比降幅收窄：截至1H26末，资产总额达到3.95万亿元，同比增长13.8%，贷款和存款同
比增速分别为16.6%和10%。风险加权资产同比增速为11.7%，核心一级资本充足率9.53%。1H26净息差1.7%，同比下降6BP
，较一季度7BP的同比降幅略微收窄。活期存款占比提升至35.6%，较年初上升1.14个百分点。
资产质量整体保持稳健：截至1H26末公司不良贷款率和关注率分别为0.76%和1.04%，不良率持平于年初，关注率下降
0.1个百分点；公司贷款和个人贷款的不良率分别为0.29%和2%。拨备覆盖率为373%，与年初基本持平，风险抵补能力仍较
为充足。
盈利预测与投资建议：宁波银行1H26营收和归母净利润均实现双位数增长，其中规模增长和手续费净收入高增是主要
贡献因素。净息差同比降幅收窄，资产质量整体保持稳健，拨备充足。我们维持2026-2028年的盈利预测不变，预计2026-
2028年EPS分别为4.86元、5.42元和6.04元。按照最新收盘价，对应2026-2028年PB估值分别为0.95倍、0.85倍和0.76倍，
维持增持评级。
风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经
营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。
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2026-08-20│宁波银行(002142)营收利润双提速，不良稳定拨备升 │中信建投 │买入
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核心观点
宁波银行1H26营收、利润在“双十”增长的基础上继续提速，基本面优异。规模保持高增，净息差降幅收窄，净利息
收入延续双位数增长。中收延续高增趋势，大财富战略成效显现。资产质量优异，风险抵补能力边际夯实。“营收质量高
+资产质量优”的基本面趋势下，预计全年营收、利润能保持双位数增长。长期来看，领导班子平稳内部过渡，公司市场
化机制体制优势和核心战略不变。基本面领跑同业+长期战略机制不变，宁波银行估值有进一步向上修复空间。
事件
8月19日，宁波银行发布2026年中报：1H26实现营业收入414.5亿元，同比增长11.5%（1Q26：10.2%）；归母净利润16
5.62亿元，同比增长12.1%（1Q26：10.3%）。2Q26不良率0.76%，季度环比持平；拨备覆盖率季度环比上升4.0pct至373.4
%。
简评
1、营收延续双位数增长，净利息收入、中收延续较好增长，核心营收表现亮眼，营收质量佳。宁波银行1H26实现营
业收入414.50亿元，同比增长11.5%，较1Q26的10.2%进一步提速，预计双位数的营收表现将继续稳居上市银行第一梯队。
具体来看，净利息收入同比增长14.3%，延续向好的趋势，主要得益于规模保持双位数高增的同时，息差降幅逐步收窄。
非息收入方面，中收同比高增53.9%，主要是资本市场持续活跃，财富代销及资产管理费收入增长较好。净利息收入+中收
核心营收同比增长18.2%，营收质量佳。其他非息收入同比减少10.3%，主要是因外汇衍生工具公允价值变动导致的亏损。
宁波银行客群中外贸出海企业众多，外汇衍生品需求应相对较多，美伊冲突下波动较大。债券投资收益小个位数稳定增长
，且并未兑现浮盈，为营收保持稳定、可持续的增长留足空间。
利润提速，ROE同比提升，基本面表现持续领跑。1H26归母净利润同比增长12.1%，增速较1Q26的10.3%提升1.8pct，
业绩趋势持续向好。归因来看，规模增长、成本收入比下降、中收增长分别正向贡献利润18.1%、5.2%、4.1%，而息差收
窄、拨备多提、其他非息分别负向贡献利润8.2%、4.0%、2.4%。1H26ROE为14.2%，同比提升0.4pct，基本面保持上市银行
领先水平。
“营收质量高+资产质量优”的基本面趋势下，预计营收、利润都能保持10%左右增长，稳居上市银行第一梯队。规模
方面，在江浙区域性beta+“大银行做不好，小银行做不了”的中小客群差异化经营策略下，规模有望保持双位数增长。
息差方面，上半年LPR按兵不动，但存量贷款重定价+同业竞争激烈，资产端收益率仍有一定下行压力。而活期存款占比提
升叠加高成本存款持续到期续作带动负债端成本持续压降，息差有望保持降幅收窄、边际企稳的趋势。息差逐步企稳+规
模保持高增，预计宁波银行全年净利息收入能够稳定在双位数以上。中收在资本市场活跃、居民财富管理需求强化的趋势
下，财富管理业务有望保持高增趋势。其他非息方面，宁波银行此前基本没有大规模兑现浮盈，不存在高基数压力。尽管
今年债市区间内震荡、海外市场汇率波动性较大，但预计宁波银行金融市场业务仍有一定机会，对营收的拖累程度有限。
在“量增价稳、中收高增、资产质量稳定”的基本面趋势下，预计26年宁波银行业绩能延续当前较好增长趋势，继续领跑
同业。
2、1H26净息差降幅逐步收窄，负债端成本优化成效显著。1H26宁波银行净息差为1.70%，同比下降6bps，环比2H25小
幅下降2bps，降幅逐步收窄。资产端，生息资产收益率同比下降45bps至3.13%，其中贷款平均收益率同比下降52bps至3.8
6%。主要是存量业务重定价以及供强需弱背景下行业竞争加剧影响。结构上看，贷款投放向相对低收益的对公贷款倾斜：
1H26对公贷款日均余额同比增长25.7%，而个人贷款日均余额由5,451亿元下降至5,320亿元，相对低收益的对公贷款占比
明显提升也对贷款收益率形成一定稀释。此外，受市场利率中枢下降影响，证券投资、同业资产收益率分别同比下降37bp
s、35bps至2.41%、1.76%。综合来看，资产端定价压力仍存。负债端，1H26计息负债成本率同比下降36bps至1.43%，其中
存款平均付息率同比下降39bps至1.32%，主要是公司主动优化负债结构，提高活期存款及低成本中短期存款占比，同时压
降高成本负债。随着此前高成本存款持续到期重定价，负债端成本优化托底息差。预计2026年息差降幅进一步收窄，支撑
净利息收入保持双位数增长。
资产端增速保持双位数，结构继续优化，对公贷款贡献主要信贷增量。2Q26宁波银行总资产同比增长13.8%，较年初
增长8.8%，其中贷款同比增长16.5%，较年初增长12.5%，占总资产比重较年初提升1.6pct至49.4%。信贷投放上，上半年
信贷增加2,166亿元，其中对公贷款增加2,073亿元、较年初增长19.3%，贡献最主要的信贷增量。具体投向上，公司持续
加大“五篇大文章”及实体经济重点领域投放，截至2Q26制造业贷款规模达2,415亿元，较年初大幅增长19.05%，科技贷
款、普惠小微贷款、绿色贷款余额分别达到2205亿元、2692亿元、800亿元。宁波等浙江地区中小微贸易企业众多，宁波
银行长期深耕的地缘优势和“大银行做不好、小银行做不了”的差异化服务体系积累了广泛的实体客群基础。在有效信贷
需求整体偏弱的情况下仍能保持较强投放能力，体现出客户基础和综合服务能力优势显著。零售信贷同比增长0.3%，较年
初增长0.5%至5,370亿元，主要是消费、经营贷等零售贷款需求仍偏弱，房市低迷下按揭新增需求也未见改善。叠加目前
零售风险阶段性暴露，宁波银行主动调整了个贷准入标准，并核销了部分高风险的经营贷、消费贷。
存款规模延续双位数增长，活期存款占比明显提升，负债结构持续优化。2Q26宁波银行存款规模同比增长10.5%，较
年初增长13.3%。其中企业、个人存款分别较年初增长13.8%、12.0%，占总存款比重分别保持在75%、25%。结构上看，公
司持续落实“增活期、做代发、抓营收”经营主线，活期存款占比较年初提升1.1pct至35.6%。企业存款仍是宁波银行最
主要存款增量来源，且贡献越来越多的活期、低息存款。凭借财资大管家、鲲鹏司库等综合化服务模式，宁波银行以更加
便捷的财资服务为客户赋能，吸纳大量粘性更强、成本更低的企业存款。负债成本持续优化。
3、中收延续高增，大财富战略成效显现。1H26宁波银行中收同比高增53.9%，表现亮眼。其中，代理类收入同比增长
67.19%至49.94亿元，预计主要是资本市场活跃度提高情况下，代销基金、保险、理财等收入增长明显，子公司永赢基金
表现也十分优异，是中收增长的核心来源。担保、托管业务收入亦分别同比增长25.61%、17.48%。公司持续推进大财富战
略，抓住低利率环境下居民资产配置需求提升和资本市场活跃的机会，财富代销、资管及基金业务保持较好增长。截至2Q
26，个人客户AUM达到1.43万亿元，较年初增加1543亿元、增长约12%；私行AUM达到4，206亿元，较年初增加841亿元、增
长约25%，私行客户增加6761户至3.45万户，财富管理客户基础进一步夯实。随着资本市场保持活跃、居民财富管理需求
持续提升以及银行、基金、理财等板块协同增强，预计全年中收仍有望保持较快增长。
4、资产质量优异，不良生成率保持稳定，风险抵补能力边际夯实。零售风险仍在暴露，需关注后续风险演绎情况。2
Q26宁波银行不良率为0.76%，同比及季度环比均持平，保持在行业较低水平。不良生成来看，2Q26加回核销不良生成率（
测算值）季度环比、同比均上升1bp至0.68%，不良生成基本保持稳定。拨备覆盖率季度环比提升4.0pct至373.4%，风险抵
补能力边际夯实。前瞻性指标方面，关注贷款率较年初下降10bps至1.04%，逾期率较年初持平于0.86%，前瞻性指标趋势
稳中向好。重点领域来看，1H26零售贷款不良率较年初上升6bps至2.00%，其中，按揭贷款、经营贷不良率较年初分别上
升31bps、36bps至1.20%、3.81%，消费贷不良率较年初下降7bps至1.78%，零售资产质量仍在趋势性暴露，需持续关注后
续风险演绎情况。
5、投资建议与盈利预测：宁波银行1H26营收、利润在双位数增长基础上进一步提速，基本面趋势领先同业。营收质
量极佳，核心营收（净利息收入+中收）同比高增18%。江浙区域性beta+“大银行做不好，小银行做不了”的中小客群差
异化经营策略下，规模延续双位数增长。资产端定价仍有下行压力，但公司持续推动低成本存款沉淀，调优负债结构，叠
加高成本存款持续到期续作，负债端成本持续优化，有力支撑净息差降幅收窄。中收延续高增趋势，大财富战略成效显现
。资产质量优异，不良生成率保持稳定，风险抵补能力边际夯实，但零售风险仍在暴露，需持续关注。展望全年，“营收
质量高+资产质量优”的基本面趋势下，预计营收、利润都能保持10%以上增长，稳居上市银行第一梯队。
长期来看，宁波银行领导班子平稳内部过渡，公司市场化机制体制优势和“大银行做不好、小银行做不了”的核心战
略不变。依托江浙区域beta和优异的资产质量，宁波银行能够继续保持基本面行业领跑的趋势，长期价值显著。预计2026
-2028年营收增速为10.5%、11.0%、11.3%，利润增速为12.3%、12.7%、12.9%。当前股价对应0.85倍26年PB，对应2026年
股息率为4.0%，处于银行业平均水平。基本面趋势领跑同业+长期战略机制不变，宁波银行估值有进一步向上修复空间，
维持买入评级和银行板块首推。
6、风险提示：（1）经济复苏进度不及预期，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而
引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降。（2）地产、地方融资平台债务等重点领域风险集中暴露，对银行资产质量
构成较大冲击，大幅削弱银行的盈利能力。（3）宽信用政策力度不及预期，公司经营地区经济的高速发展不可持续，从
而对公司信贷投放产生较大不利影响。（4）零售转型效果不及预期，权益市场出现大规模波动影响公司财富管理业务。
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2026-08-20│宁波银行(002142)2026H1点评：业绩增长提速，存款付息率降至1.32% │国泰海通 │买入
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本报告导读：宁波银行信贷持续高增，在息差平稳、不良生成率延续下降的趋势下，业绩积极向好，维持增持评级。
投资建议：我们认为2026年宁波银行有望继续在四个维度实现基本面与业绩双改善：信贷高增长、以综合化经营优势
沉淀活期存款、发挥财富管理及国际结算优势推动中收增长、优化资产布局减轻信用成本压力，给予增持评级。2026-202
8年归母净利润增速预测为12.2%、13.8%、15.2%，对应BVPS为37.33、41.47、46.24元，鉴于宁波银行业绩稳定高增，给
予目标估值为2026年1倍PB，对应目标价为37.33元，维持增持评级。
宁波银行26H1营收、归母净利润同比+11.5%、+12.1%，增速分别较一季度+1.3pct、+1.8pct，业绩高增基础上进一步
提速，主要得益于其他非息收入拖累减轻。
信贷投放有力，对公为主要支撑。宁波银行26Q2末总资产、贷款、存款分别同比+13.8%、+16.6%、+10.0%，增速分别
较一季度+0.1pct、+0.9pct、+7.3pct。上半年信贷增长主要以对公为主，广义基建占增量三成以上，而制造业、批发零
售业边际投放力度加大，增量占比分别升至18%、16%；个人贷款投放有所恢复，消费贷余额重回正增长。
息差环比微降，利息净收入保持高增。26H1净息差1.70%，较一季度仅微降3bp，主要得益于负债端成本改善明显。贷
款收益率较25年-37bp至3.86%，存款成本率较25年-29bp至1.32%（对公活期、定期成本率分别较25年-25bp、-31bp）。信
贷有力投放+负债成本下行，驱动公司利息净收入同比+14.3%，增速较一季度仅微降0.2pct。中收维持高增，非息有所波
动。宁波银行26H1手续费及佣金净收入同比+53.9%，增速较一季度-27.8pct，其中代理费收入同比高增67.2%，理财收入
亦同比高增56.1%。26H1其他非息同比-10.3%，降幅较一季度大幅收窄16.1pct，主因二季度公允价值变动损益回升。
不良保持极佳水平，拨备覆盖率环比提升。26H1末宁波银行不良率、关注率分别为0.76%、1.04%，环比一季度末持平
、-2bp，主要资产质量指标优异。26Q2对公不良率较25年末+6bp至0.29%（批零、制造业不良率较25年末分别+22bp、+5bp
至0.54%、0.53%）；零售不良率较25年末+6bp至2.00%（其中按揭、经营贷不良率分别较25年末+31bp、+36bp至1.20%、3.
81%）。动态来看，26H1不良生成率为0.79%，自24Q1以来延续下降趋势，信用成本同比+7bp至1.29%，期末拨备覆盖率373
%，较一季度末逆势提升4.0pct。
风险提示：规模增长低于预期；资产质量恶化；成本改善不及预期。
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2026-08-20│宁波银行(002142)营收利润双双提速，拨备安全垫再增厚 │申万宏源 │买入
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事件：宁波银行披露2026年中报，1H26实现营收415亿，同比增长11.5%，实现归母净利润166亿，同比增长12.1%。2Q
26不良率季度环比持平为0.76%，拨备覆盖率季度环比提升4pct至373%。业绩好于预期，资产质量基本符合预期。
中报可圈可点，业绩提速驱动ROE同比提升。1H26营收同比增长11.5%（1Q26:+10.2%），归母净利润同比增速较1Q26
（+10.3%）提升1.8pct至12.1%，推动ROE同比提升0.4pct至14.2%。从驱动因子来看，①信贷高景气、息差降幅趋缓下，
利息净收入保持双位数同比增长。1H26利息净收入增速14.3%（1Q26:+14.4%），贡献营收近10pct，其中规模增长正贡献1
2.1pct、息差负贡献2.2pct。②一季度奠定手续费收入高增基础，非息收入延续正贡献。1H26非息收入同比增长5.4%（1Q
26：+0.6%），正贡献营收1.7pct（1Q26：+0.2pct）；其中，手续费净收入同比增长54%（1Q26：+82%，yoy），大财富战
略下财富代销及资管业务持续贡献弹性。③营收表现向好下，加大拨备计提力度。1H26资产减值损失同比增长23.8%（1Q2
6：+21.6%），负贡献归母净利润增速4.0pct。
中报关注点：①营收、利润双双提速，受强劲扩表、息差降幅趋缓以及资产质量优异的多重驱动。其中，2Q26资产、
贷款分别同比增长13.4%、16.5%。②季度息差环比下降，贷款收益率或仍有下行压力：2Q26单季息差环比回落2bps至1.71
%，对公信贷竞争加剧下收益率或仍有下行压力（1H26对公贷款收益率较2025年下行33bps至3.61%）。③资产质量优势再
强化，拨备覆盖率环比提升：2Q26不良率环比保持0.76%低位，1H26不良生成率进一步下行至0.68%，拨备覆盖率环比提升
4pct至373%。④拟落地中期分红方案：董事会审议通过中期分红分配方案，每股派发现金0.4元，对应派息总额占1H26归
母净利润比重为15.9%（1H25：13.4%）。
对公信贷增速保持绝对优势，零售信贷修复的持续性有待跟踪。依托区域经济与外贸韧性，1H26贷款同比+16.5%，增
速延续上市银行高位水平。其中，对公信贷仍是主要拉动，1H26新增2073亿（基建、租赁及商务服务业贷款新增合计达97
0亿），同比多增317亿；而零售信贷恢复正增长（1H26新增25亿），消费贷/按揭贷款分别新增46亿/7亿，个人经营贷负
增28亿。
息差降幅趋缓，负债端成本持续优化。2Q26单季息差环比回落2bps至1.71%，但同比降幅（1bp）较1Q26（7bps）收窄
。其中，存款结构优化（2Q26活期存款占存款比重较年初提升1.1pct至35.6%）及重定价因素支撑存款成本下行，1H26存
款/付息负债成本率分别同比下行39bps/36bps；但资产端收益率仍有下行压力，贷款/资产收益率分别同比下行52bps/45b
ps。
资产质量的佼佼者，拨备覆盖率再提升。2Q26不良率维持0.76%低位、关注率季度环比下行2bps至1.04%，逾期率与年
初持平为0.86%；测算1H26加回核销后的年化不良生成率进一步降至0.68%（2025：0.75%）。低不良生成率叠加公司主动
加大拨备计提下，2Q26拨备覆盖率季度环比提升4bps至373%，拨备安全垫优势再强化。
投资分析意见：宁波银行中报再次彰显“标杆银行”风范，营收、净利润增长双双提速，驱动ROE同比提升，期待宁
波银行估值重新站上1倍PB。预计2026-2028年归母净利润同比增速分别为12.4%、13.2%、13.8%（2026-2028年原预测为11
.2%、12.6%、13.5%，上调息差预测），当前股价对应0.88倍2026年PB，若率先确认盈利改善周期，有望催化估值突破1倍
PB，维持“买入”评级。
风险提示：零售尾部风险暴露，资产质量超预期劣化；经济复苏低于预期，息差持续承压。
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2026-08-20│宁波银行(002142)财富管理推动中收快增，资产质量稳健扩表积极 │平安证券 │买入
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事项：宁波银行发布2026年半年报，公司2026年上半年营业收入同比增长11.5%，归母净利润同比增长12.1%。规模方
面，公司26年半年末总资产规模同比增长13.8%，其中贷款同比增长16.5%，存款同比增长10.5%。公司经董事会审议通过2
026年度中期利润分配方案，拟每10股派发现金红利4元(含税)。
平安观点：
盈利增速上行，中收表现亮眼。宁波银行2026年上半年归母净利润同比增长12.1%（10.3%，26Q1），营收增速上行支
撑盈利回暖，公司上半年营业收入同比增长11.5%（10.2%，26Q1）。拆分营收端来看，息差边际企稳推动利差业务延续快
增，上半年利息净收入同比增长14.3%（14.4%，26Q1）。非息收入方面，上半年非息收入同比增长5.4%（0.6%，26Q1），
较1季度明显回升，主要由中收高增贡献；但其他非息收入同比负增10.3%（-26.4%，26Q1），虽然延续负增，但负缺口有
所收窄。中收业务表现亮眼，上半年手续费及佣金净收入同比增长53.9%（81.7%，26Q1），增速较1季度有所回落但仍处
高位；一方面居民财富管理需求的回暖一定程度支撑中收业务，另一方面也体现公司在零售业务的资源倾斜，零售盈利能
力有所提升。
息差降幅收窄，扩表态势积极。宁波银行2026年上半年净息差为1.70%（1.73%，26Q1），同比下行6BP，同比降幅较1
季度收窄1BP，边际降幅收窄。我们按照期初期末余额测算公司26年2季度末单季度年化净息差水平环比26年1季度回落6BP
至1.67%，资产端定价仍有承压，拖累息差表现。公司上半年贷款收益率为3.86%，同比回落52BP，降幅较25年末收窄9BP
，资产端定价下行趋缓；负债端方面，公司上半年存款成本率为1.32%，同比回落39BP，降幅较25年末上行6BP，负债端红
利持续释放。规模方面，公司26年半年末总资产规模同比增长13.8%（13.6%，26Q1），其中贷款同比增长16.5%（15.7%，
26Q1），存款同比增长10.5%（2.9%，26Q1），维持快速增长，扩表态势积极。
资产质量稳健，拨备水平夯实无虞。宁波银行2026年半年末不良率较1季度末持平于0.76%，我们测算公司26年2季度
年化不良贷款生成率为0.79%（0.75%，25Q1），同比回落15BP，公司资产质量仍保持稳健。但重点领域资产质量仍存波动
，公司26年半年末普惠贷款不良率较25年末上升36BP至3.81%，按揭贷款不良率较25年末上升31BP至1.20%，需关注零售资
产质量波动。前瞻性指标方面，宁波银行26年半年末关注率较1季度末下降2BP至1.04%，资产质量稳中有升。拨备方面，
公司26年半年末拨备覆盖率和拨贷比分别较1季度末上升4.0pct/3BP至373.35%/2.83%，绝对水平仍处高位，风险抵补能力
夯实。
投资建议：盈利能力保持优异，分红率抬升夯实股息价值。宁波银行作为城商行的标杆，受益于多元化的股权结构、
市场化的治理机制和稳定的管理团队带来的战略定力，在稳健资产质量护航下，夯实的拨备为公司未来稳健经营和业绩弹
性带来支撑。我们维持公司26-28年盈利预测，预计归母净利润增速分别为11.8%/12.2%/13.1%，目前公司股价对应26-28
年PB分别为0.92x/0.82x/0.73x，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流
压力加大引发信用风险抬升。
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2026-08-20│宁波银行(002142)2026年中报点评：资产质量持续改善 │国信证券 │增持
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营收利润增速回升。公司2026年上半年实现营业收入415亿元，同比增长11.9%，增速较一季度回升1.3个百分点；实
现归母净利润166亿元，同比增长12.1%，增速较一季度回升1.8个百分点。上半年加权平均净资产收益率14.2%，同比回升
0.4个百分点。
资产规模稳定增长。2026年二季度末总资产3.95万亿元，同比增长13.8%，较年初增长8.8%。其中二季度末贷款总额1
.95万亿元，较年初增长12.5%；存款总额2.29万亿元，较年初增长13.3%。上半年新增贷款主要投向对公业务，对公贷款
较年初增长19.3%，零售贷款较年初增长0.5%。二季度末核心一级资本充足率9.53%，资本充足。
净息差小幅下降。公司上半年利息净收入294亿元，同比增长14.3%。公司披露的上半年日均净息差1.70%，同比降低6
bps，其中受市场利率下行、存量业务重定价等因素影响，生息资产收益率同比下降45bps；负债端受益于存款重定价以及
期限结构优化，负债成本同比降低36bps。其中二季度单季净息差1.67，环比一季度下降6bps。
手续费净收入表现亮眼，其他非息收入下降。上半年手续费净收入同比增长53.9%至43亿元，主要是财富代销及资产
管理费收入增长带动。AUM保持稳定增长，二季度末AUM达1.43万亿元，较年初增长12.1%。上半年其他非息收入同比下降1
0.3%至77亿元，受多种波动性因素叠加影响。
资产质量改善，拨备计提力度加强。公司二季度末不良率0.76%，较年初和一季度末均持平；关注率1.04%，较年初降
低0.10个百分点，较一季度末降低0.02个百分点。公司上半年不良生成率0.87%，同比下降0.13个百分点，延续改善趋势
。得益于不良生成回落和拨备计提增加，上半年“贷款损失准备计提/不良生成”回升至145%。二季度末拨备覆盖率373%
，较年初持平，较一季度末上升4个百分点。整体来看，公司资产质量持续改善，拨备充足，预计未来业绩增长保持稳定
。
投资建议：公司整体表现基本符合预期，我们维持盈利预测不变，预计公司2026-2027年归母净利润324/358/398亿元
，同比增速10.4%/10.7%/10.9%；摊薄EPS为4.90/5.43/6.02元；当前股价对应的PE为6.7/6.1/5.5x，PB为0.88/0.79/0.72
x，维持“优于大市”评级。
风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
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2026-08-20│宁波银行(002142)2026年中报点评：对公信贷扩表积极，业绩双提速 │西部证券 │增持
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事件：宁波银行披露2026年中报，26H1营收同比增速11.54%，归母净利润同比增速12.12%，环比26Q1增速分别提升1.
3pc、1.8pc。26Q2末不良率0.76%，环比上季末持平，拨备覆盖率373%，环比上季末提升4pc。
业绩：净利息收入保持高增，财富管理业务延续高景气：1）净利息收入：26H1同比增速14.26%，较26Q1增速略降0.2
pc，仍维持高速率增长，预计源自息差降幅收敛（26H1息差累计下降4bps至1.70%，降幅同比收窄6bps），信贷投放积极
。2）中收：26H1同比增速53.90%，结构上财富管理类中收表现亮眼，26H1代理+托管手续费同比增速64%，预计主要源自
基金子及理财子管理费贡献。3）其他非息方面，26H1债市利率趋势下行，债券估值收益总体改善，叠加去年同期投资收
益低基数，二季度其他非息收入增速环比转正。
资产负债：对公信贷扩表积极，存款活化边际改善：1）资产：26Q2末总资产、贷款总额同比增速分别为13.77%、16.
54%，分别较26Q1末增速提升0.1pc、0.9pc，主因对公端贷款投放积极，26H1一般性企业贷款净增2073亿元，同比多增317
亿元，多增部分主要投向制造业、批零等实体领域。2）负债：26Q2末存款总额同比增速10.52%，较26Q1末增速大幅提升7
.6pc，受益于对公+财富管理业务沉淀，全行活期存款占比较年初提升1.1pc，26Q2末达35.6%。资产质量：不良平稳，拨
备回升。26Q2末全行不良率0.76%，环比上季末持平。26Q2拨备覆盖率373%，拨贷比2.83%，较上季末分别提升4pc、3bps
，风险抵补能力有所增强。
投资建议：宁波银行扎根长三角地区，区位优势凸显，依托客群经营禀赋，目前已形成对公信贷扩张动能强劲+财富
管理中收高增+低不良的核心护城河，公司未来业绩增速有望保持同业前列，为银行板块中稀缺的成长标的。预计公司202
6-2028年利润增速分别为10.08%/10.48%/11.18%，维持“增持”评级。
风险提示：宏观风险、政策风险、资产质量风险。
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2026-07-17│宁波银行(002142)首次覆盖报告：质价双优，成长致远 │西部证券 │增持
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核心结论：宁波银行精耕浙江本省市场，同时辐射长三角及核心经济带，区位优势凸显，同时依托客群经营禀赋，积
极挖掘地方产业+公共主体宽信用需求，信贷有望维持高速率扩张，叠加息差趋势性改善下利息净收入修复、财富管理业
务激活带动中收增长、不良处置消化存量风险，公司未来业绩增速有望保持同业前列，为银行板块中稀缺的成长标的，首
次覆盖，给予“增持”评级，目标价34.59元/股，对应2026E/27E0.92x/0.82xP/B，较当前股价有10.6%的上行空间。
主要逻辑：股权结构多元均衡，治理机制完善，管理团队稳定。宁波银行股东涵盖国资法人、产业资本、境外战投等
多元资本，治理机制均衡、完善，利于保持中长期战略定力与经营活性。此外公司管理层多为内部提拔，新任董事长、行
长均为公司老将，行内管理经验丰富，保障了经营策略的稳定性与连续性。区域深耕+综合金融布局赋能高成长。宁波银
行立足宁波及浙江本土市场，辐射长三角及核心经济带，跨区域经营打开信贷增长空间，近年来公司顺应地方宽信用趋势
加大政信类贷款投放，有效支撑贷款扩表。同时，公司持续深耕产业+财富客群，通过综合营销赋能中收增长，厚增创利
基础。此外，公司金融牌照布局完备，基金+金租+理财+消金子公司利润中心对母行盈利贡献持续提升。
质价双优，夯实高成长底色。宁波银行客群经营优势突出，存款端低成本资金沉淀深厚，付息成本较低，筑牢息差长
期护城河，公司息差持续领先同业。资产质量方面，公司风控审慎，贷款不良率长期维持低位，拨备安全垫厚实，风险抵
补能力较强，优异的资产质量为高成长护航，叠加净利息收入修复、财富管理业务增收动能强劲，公司业绩高增态势有望
延续。
风险提示：宏观风险、政策风险、资产质量风险。
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2026-07-09│宁波银行(002142)顺周期弹性与第二成长曲线的双重共振 │广发证券 │买入
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当前经济企稳且出口驱动的背景下，高弹性银行有望获得显著相对收益优势，而宁波银行作为高弹性顺周期银行的龙
头，业绩与估值修复有望共振，核心逻辑在于：其一，优质客群经营构筑坚实业绩护城河。下行周期风险可控且暴露充分
；上行周期可轻装上阵，且得益于信贷久期较短的优势、定价能力较强，优质客群信贷业务有望领先同业量价齐升。其二
，多元化利润中心布局强化业绩弹性。综合服务留存活期存款，进一步放大息差弹性；同时，中间业务及子公司业绩在上
行周期增长弹性显著。
25年以来公司盈利能力筑底回升，高弹性顺周期特性逐步显现：（1）存款加速活化。通过四化五帮解决客户在经营
管理中的痛点，提升客户粘性，25年末活期存款占比34%，同比大幅提升4pct。（2）中收弹性超预期。25年中收同比增速
超30%，其中永赢基金营收、净利润同比分别增长74%、136%，成为业绩增长的重要引擎。（3）零售风险暴露预计已见顶
，税收成本恢复优势，减值计提保持审慎。前瞻指标逐步改善，26Q1测算不良净生成率、核销转出率大幅回落至22年以来
最低水平。市场关注若权益市场阶段性回调，财富管理中收贡献的持续性。从中长期视角来看，一旦银行的服务体系趋于
完善、客户关系粘性持续增强，中收业务便天然具备弱周期属性。在公司持之以恒地综合化布局下，目前中收第二成长曲
线已进入业绩兑现期，25年四家子公司营收、净利润均实现了超过两位数的高增，随着公司自身客户基础、客户规模与客
户忠诚度已进入成熟阶段，预计第二增长极中收的贡献将趋于稳定且弱周期，中收中长期增长中枢有望上移，成为推动估
值提升的根本驱动力。
26年业绩增速预计保持双位数增长：（1）规模稳增筑牢业绩增长基本盘：优质区域禀赋与市占率提升双轮驱动，26E
、27E贷款增速分别为14.6%、14.2%，但需要关注国际贸易对信贷需求的扰动。（2）第二增长极进入兑现期：“1+N”投
研体系下产业研究、产品设计与渠道运营协同发力，26Q1永赢基金权益产品规模逆势增长，预计26年永赢基金规模扩张与
费率较高的权益类产品占比提升共同驱动，宁波银行中收同比增速超过40%。（3）浮盈及拨备充当业绩增长稳定器：测算
可平滑40%的净利润波动。预计公司26/27年营收增速分别为12.6%/13.0%，归母净利润增速为11.3%/12.5%。
盈利预测与投资建议：平稳交接定军心，短期估值制约因素已逐步消退，公司兼具顺周期高弹性属性与财富管理第二
成长曲线的持续兑现能力——周期复苏为短期业绩提供弹性，综合化布局为中长期估值提升奠定基础，双重驱动下投资价
值值得关注。预计公司26/27年归母净利润增速分别为11.24%/12.44%，EPS分别为4.79/5.40元/股，当前股价对应26/27年
PE分别为6.46X/5.73X，对应26/27年PB分别为0.83X/0.74X。考虑到第二增长极已进入业绩兑现期，且随客户基础持续夯
实，中收业绩贡献趋于弱周期，我们对中收采用PEG估值，传统银行业务采用PB估值法，给予公司基于26E每股净资产计算
1.07倍PB，对应合理价值40.03元/股，维持“买入”评级。
风险提示：（1）出口放缓；（2）质量恶化；（3）利率及权益市场波动超预期；（4）竞争加剧等。
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2026-05-05│宁波银行(002142)25年年报暨26Q1财报点评：业绩靓丽，资产质量继续改善 │东方证券 │买入
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业绩提速，净利息收入和手续费收入表现亮眼。截至25年末/26Q1，营收、PPOP、归母净利润累计同比增速（下同）
为+8.0%/+10.2%、+13.0%/+15.3%、+8.1%/+10.3%。截至26Q1，利息净收入同比增速14.4%，较25A+3.7pct，测算单季度净
息差环比改善，同时贷款投放积极。手续费净收入同比增速+81.7%，较25A改善51.0pct，主要由代理财富及资产管理费收
入带动。其他非息收入同比-26.4%，较25A-17.4pct，主要是外汇衍生工具公允价值变动，汇兑损益有所拖累。减值计提
同比+21.6%，但成本收入比同比改善3.4pct，归母净利润实现双位数增长。
信贷投放积极，测算单季度息差企稳回升。截至26Q1，总资产、贷款总额同比增速为13.6%、15.7%，较25A-2.5pct/-
1.8pct，其中对公贷款维持30%左右同比增速，占贷款比重进一步提升至66%，票据贴现有所压降，个人贷款余额恢复正增
长。分行业看，25年下半年政信类业务贡献贷款增量过半，制造业、批发零售业和建筑业增长良好，房地产余额较25H1有
所下降。息差方面，26Q1净息差1.73%，较25年-1BP，测算Q1单季度息差环比改善5BP。存款结构优化，25年末活期存款占
比同比提升4.3pct至34.4%，其中对公活期贡献全年存款增量超6成。
资产质量前瞻指标均边际改善，拨备覆盖率小幅下降。截至26Q1，不良率持平于年初，关注率环比-8BP，测算不良生
成率同比下降42BP。截至25年末，逾期率较25H1下降2BP，对公贷款不良率0.23%，处于极低水平，个贷不良率较25H1抬升
8BP至1.94%，其中按揭、消费和经营贷不良率分别上升19BP、2BP和15BP。25年核销金额同比下降20亿元，资产质量拐点
持续得到确认。截至26Q1，拨备覆盖率、拨贷比分别较年初下降3.8pct和3BP至369%和2.80%。分红比例大幅抬升，25年分
红比例（归母净利润口径）27.01%，同比提升5.11pct。
根据公司25A/26Q1财报数据，预测公司26/27/28年归母净利润同比增速为10.3%/11.2%/12.0%，BVPS为37.69/42.14/4
7.14元（原26-27年预测值分别为38.96元/43.27元，主要是调整息差和规模预期），当前股价对应26/27/28年PB为0.87X/
0.78X/0.70X。采用历史估值法，参考近4年估值中枢，给予26年0.93倍PB，目标价35.02元/股，维持“买入”评级。
风险提示：经济复苏不及预期；信贷需求不及预期；资产质量恶化。
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2026-04-30│宁波银行(002142)2025年报和2026年一季报点评：归母净利润增速超10%，分 │国海证券 │买入
│红比例大幅提升 │ │
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事件:
4月25日，宁波银行发布2025年年度报告和2026年一季报。
投资要点:
宁波银行2026Q1营收同比+10.21%；归母净利润同比+10.30%。公司2026Q1营收、归母净利润同比均超10%，轻资本业
务增长良好；净息差降幅收窄，负债成本率有效压降；资产质量持续优化，2026Q1不良贷款率、关注贷款率下降；2025年
分红比例较2024年大幅增加，我们维持“买入”评级。
营收、归母净利润同比均超10%，轻资本业务增长良好。公司2026Q1营业收入同比+10.21%,较2025Q1提升4.58pct；归
母净利润同比+10.30%，较2025Q1提升4.54pct。受益于公司大财富战略持续推进，叠加低利率环境下居民财富管理需求提
升及资本市场回暖，财富代销及资产管理业务收入增长显著，2026Q1手续费及佣金净收入同比+81.72%。
净息差降幅收窄，负债成本率有效压降。截止2026Q1末，公司净息差为1.73%，较2025年末下降1bp，降幅较2025Q1同
期收窄5bp。负债端，2025年公司持续优化存款结构，活期存款新增占比达70.84%，存款付息率同比下降33BP。同时，公
司持续推进降本增效工作，业务及管理费用同比减少1.20亿元，成本收入比32.72%，同比下降2.80pct。
资产质量持续优化，2026Q1不良贷款率、关注贷款率下降。2026Q1末，公司不良贷款率、关注贷款率分别为0.76%、1
.06%，较2025年末持平、下降8bp。拨备覆盖率369.39%，风险抵补能力优异。
2025年分红比例较2024年大幅提升。在中期分红基础上，公司2025年拟再向全体普通股股东每10股派发现金股利人民
币9元（含税)。2025年全年每10股派发人民币12元（含税)，股息合计79.24亿元，现金分红比例为27.99%，较2024年提升
5.22pct。
盈利预测和投资评级：宁波银行2026Q1归母净利润增速超10%，2025年分红比例大幅提升，我们维持“买入”评级。
我们预测2026-2028年营收同比增速为9.36%、9.33%、9.69%，归母净利润同比增速为8.35%、9.30%、8.42%，EPS为4.66、
5.11、5.55元；P/E为7.2x、6.57x、6.05x，P/B为0.9x、0.81x、0.73x。
风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生
异常波动；企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化。
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2026-04-30│宁波银行(002142)2025年报及2026年一季报点评：三年最佳业绩，分红提升超│长江证券 │买入
│预期 │ │
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事件描述
宁波银行2026Q1营收增速10.2%（2025全年8.0%，Q4单季增速7.0%），2026Q1归母净利润增速10.3%（2025年度8.1%，
Q4单季增速7.3%）。2026Q1利息净收入增速上升至14.4%（2025全年10.8%），非利息净收入同比增速0.6%（2025全年0.9%
），中收大幅增长81.7%显著超预期。成本收入比同比明显改善3.4pct，拉动PPOP高增长15.3%。
事件评论
贷款在高基数下增量基本持平，对公大幅多增。2026Q1总资产较期初增速6.4%（2025年度16.1%），其中贷款增速9.4
%（2025年度17.4%），Q1增量在去年同期历史最高基数下基本持平，预计全年实现15%以上增长。区域维度，2025年度浙
江省内异地分行和江苏分行的贷款规模高增长25%、23%，异地分行成为核心增长点，一季度末江苏和浙江全省信贷同比增
速达到9.5%、7.3%，均明显高于全国。结构方面：1）2026Q1对公贷款较期初增长16.6%，开门红增量创历史新高，2025年
度较期初大幅增长30.5%，租赁商务/水利交运/建筑业等政府类贷款占比上升。2）2026Q1零售贷款较期初增长0.2%（2025
年度-4.2%），规模连续收缩一年后重回增长，2025年度基于风控考虑压降消费和经营贷款，仅房贷在低基数下增长4.1%
。3）2026Q1存款较期初增长10.9%（2025年度10.3%），2025年后三个季度规模连续收缩，预计压降高息存款，以低成本
同业负债替换，年末活期存款占比同比提升3.7pct至34.4%，回升至2023年以来最高水平。
息差单季度回升，财富管理收入爆发超预期。2026Q1净息差较2025年度-1BP至1.73%，测算单季度回升约2BP，其中资
产收益率和负债成本率分别较2025年降低26BP/23BP。1）2025年对公/零售贷款收益率同比下降35BP/91BP至3.94%/4.85%
，零售消化存量高收益资产。2）2025年负债成本率同比大幅改善38BP，其中存款付息率下降33BP，金融市场负债成本降
幅更显著，个人定存成本率降至2.48%，未来仍有可观的下降空间。2026Q1手续费净收入25.8亿元，接近2021Q4单季度历
史峰值，同比大幅高增长81.7%。预计财富管理代销及永赢基金等资产管理业务受益于权益市场行情爆发。公开数据统计
永赢基金2026Q1主动权益基金规模达到1470亿元，较年初增长29%，是Q1增量最高基金公司，2025年度永赢基金净利润6亿
元，同比增长1.4倍，在合并净利润中占比2%。
2026Q1不良净生成率降至2022年以来最佳水平。2026Q1不良率保持0.76%低位，测算2025年度、2026Q1不良净生成率
分别为0.95%、0.78%，2025年零售风险拐点确立以来连续改善。在PPOP高增长条件下，加大信用减值计提力度（同比增加
22%至60亿元）夯实风险抵补能力，拨备覆盖率环比小幅下降4pct至369%。如果今年不良净生成率在Q1基础上进一步下降
，拨备覆盖率将完全企稳。
投资建议：2025年度分红比例同比大幅提高5.2pct至27.99%（占普通股净利润），推动DPS同比高增长33%至1.2元（
中期已派发0.3元），2025年度股息率升至3.7%，弥补分红短板。长期角度稳定扩表+息差企稳，财富管理兑现高成长性，
零售资产质量拐点确立，目前估值0.86x2026PB，ROE维持13%以上，长期重点推荐，维持“买入”评级。
风险提示
1、信贷规模扩张不及预期；2、资产质量出现明显波动。
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2026-04-30│宁波银行(002142)公司简评报告：多种因素共同支撑业绩抬升 │东海证券 │买入
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事件：公司公布2025年年度报告和2026年一季度报告。2025年，公司实现营业收入719.69亿元，同比增长8.01%；实
现归母净利润293.33亿元，同比增长8.13%。2025Q4单季，公司实现营业收入169.93亿元，同比增长7.02%；实现归母净利
润68.88亿元，同比增长7.29%。2026Q1，公司实现营业收入203.84亿元，同比增长10.21%；实现归母净利润81.81亿元，
同比增长10.30%。
对公开门红表现突出，资产扩张继续保持优势。2025年末，宁波银行总资产、总贷款分别同比增长16.11%、17.43%，
规模扩张继续明显快于行业。结构上，延续对公强、零售弱的特征。2026Q1，规模增长依然强劲，结构上仍由一般对公贷
款驱动，体现公司在长三角实体客户、制造业及民营企业客群中的项目储备和服务粘性。展望后续，对公贷款仍是公司扩
表的核心抓手，积极财政和政府债发行也将支撑金融投资保持一定增长；若实体融资需求延续改善，资产摆布重心有望更
多向信贷端倾斜。个人贷款方面，居民消费、房地产和就业收入预期仍处修复过程中，短期难以快速放量；但在促消费、
稳地产及小微经营支持政策持续发力下，个贷需求有望边际改善，预计其对规模增长的拖累将逐步减轻。
息差下行斜率放缓，定价优势有望支撑相对韧性。2025Q4单季度年化净息差为1.68%，环比回落较多，说明资产端重
定价压力在年末仍有集中体现：一方面，贷款内部仍面临存量重定价和新增定价下行压力；另一方面，Q4贷款增长偏弱、
金融投资扩张相对较快，资产大类结构也对总生息率形成拖累。2026Q1单季度年化净息差1.73%，较2025Q4有所修复，说
明前期贷款重定价冲击已明显消化，资产端下行斜率开始放缓。展望后续，在贷款利率进一步下行空间收窄、存款成本及
同业负债成本仍有改善余地的背景下，银行业息差有望企稳。宁波银行对公客户基础较好，专业经营带来的综合服务能力
有助于稳定贷款定价；同时活期存款沉淀和负债成本管控能力较强，预计其息差表现仍有望保持同业相对优势，并在行业
息差见底过程中率先体现韧性。
中收弹性持续释放。2025年，公司手续费及佣金净收入60.85亿元，同比增长30.72%，较2024年明显改善。2026Q1，
手续费及佣金净收入25.75亿元，同比增长81.72%，主要来自代理财富及资产管理费收入增加。宁波银行长期在财富管理
、资产管理、托管及综合金融服务方面具备较强专业优势，资本市场风险偏好修复后，相关业务弹性持续体现。投资端方
面，2025年其他非息收益同比下降，主要与债市波动及公允价值变动有关；2025年末其他综合收益较上年末减少，也反映
债券市场调整对估值的影响。展望2026年，若权益市场活跃度维持、债券利率波动相对可控，公司非息收入仍有望保持较
好韧性，但投资收益仍需关注债市阶段性调整扰动。
风险指标边际改善，较快出清后有望释放业绩弹性。公司对不良资产的确认和处置较为审慎，不良率持续保持低位。
值得关注的是，前瞻指标已有边际改善：2026Q1末关注率1.06%，较2025年末下降8bp；2025年末逾期率0.86%，较2025年6
月末下降3bp，不良/逾期比例提升，说明风险确认较为充分。迁徙率亦明显改善，2026Q1正常类、关注类贷款迁徙率均较
2025年末明显回落。从结构看，公司对公贷款质量仍优。2025年末公司贷款不良率低位稳定，房地产、制造业、批发和零
售业等主要行业风险未见明显恶化。零售端仍是主要压力来源，个人贷款不良率1.94%，其中个体经营贷款、个人消费贷
款不良率分别为3.45%、1.85%。当前促消费、消费品以旧换新、稳地产以及支持民营小微经营的政策持续落地，有助于改
善居民收入预期、消费意愿和个体经营主体现金流。结合公司过去几个季度较强的不良确认、计提和核销力度，以及关注
、逾期和迁徙指标的边际改善，我们认为宁波银行零售风险或已处于较快出清阶段。若后续政策效果延续并带动零售现金
流修复，公司信用成本具备率先回落的可能，或成为利润弹性的重要来源
盈利预测与投资建议：综合考虑规模增长、中收修复及债市波动影响，我们小幅下调营业收入预测；同时，考虑公司
降本增效持续推进、风险出清较为充分，后续成本收入比与信用成本存在反哺空间，我们小幅上调归母净利润预测。预计
公司2026-2028年营业收入分别为780.76、855.60、956.48亿元（2026-2027年原预测为783.68、873.76亿元），同比增长
8.49%、9.59%、11.79%；归母净利润分别为330.31、373.34、428.03亿元（2026-2027年原预测为324.68、359.76亿元）
，同比增长12.61%、13.03%、14.65%。对应2026-2028年BVPS分别为38.44、43.52、49.35元，以4月29日收盘价33.55元计
算，对应PB分别为0.87、0.77、0.68倍。维持公司“买入”投资评级。
风险提示：个人贷款与制造业贷款质量大幅恶化；债市超预期调整导致投资收益大幅受损；贷款利率下行幅度超出存
款成本改善幅度，导致息差超预期下降。
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2026-04-28│宁波银行（002142_SZ）：营收与盈利重回双位数增长，中收表现亮眼 │东兴证券 │买入
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事件：4月24日，宁波银行发布2025年年报（此前已发布业绩快报）及2026年一季报。2025年实现营收、归母净利润
分别同比+8.0%、+8.1%。26Q1实现营收、归母净利润分别同比+10.2%、+10.3%，年化ROE为14.38%，同比+0.2pct。2026年
3月末，公司总资产达3.86万亿元，贷款总额1.90万亿元，不良率0.76%，持平于上年末，拨备覆盖率369.39%，较上年末
下降3.8pct。
点评：
26Q1核心营收改善，盈利增速重回双位数。26Q1营收203.84亿元，同比增10.2%，增速较2025年+2.2pct。其中，净利
息收入实现14.4%的同比高增，增速较2025年提升3.7pct。净利息收入提速主要是信贷维持高增和负债成本下降。26Q1中
收实现25.75亿元收入，同比增速达81.7%，占营收的12.6%，主要是代理类业务贡献。根据2025年年报，代理类业务收入
年增速超过35%，贡献中收占比超八成。近年公司持续推进大财富战略，在资本市场回暖之下，相关业务布局显效，可以
看到财富代销及资产管理业务实现了规模和收入的双双高增。支出端，26Q1成本收入比25.7%，同比下降3.4pct，体现出
公司在费用管控方面有所加力。此外，一季度信用减值损失计提60.1亿元，同比增21.6%，增幅低于去年同期。在核心营
收改善、费用优化和拨备计提较平稳之下，公司盈利增速重回双位数，1Q26盈利增速10.3%，较2025年提升2.2pct。
26Q1信贷投放保持强劲，新增以对公为主。26Q1贷款“开门红”投放，继续保持了2025年的高增长态势。信贷同比增
15.7%，较年初增9.4%。信贷以对公增长为主，公司贷款较年初增长13.6%，个人贷款较年初基本持平。信贷新增结构符合
当前信贷市场对公强、零售弱的特征，也是公司主动加强对公领域信贷资源倾斜的策略体现。
26Q1净息差同比降幅收窄，负债成本下降是主要因素。2025年公司净息差（披露值）1.74%，同比收窄12bp。26Q1净
息差1.73%，同比下降7bp，降幅收窄。净息差降幅收窄归因来看，定期存款到期重定价以及同业自律管理推进带来负债成
本下行力度加大是主要贡献。展望来看，存量存款到期重定价仍在持续且公司负债成本管控能力较强，2026年全年净息差
收窄压力有望改善。
不良率继续保持平稳，拨备覆盖率环比小幅下降。2026年3月末，宁波银行不良贷款率为0.76%，环比继续持平。拨备
覆盖率369.39%，环比下降3.8pct，拨贷比2.8%，环比下降3bp，拨备略下降主要是由于近两年零售行业风险抬升，公司核
销处置保持了较大力度。值得注意的是，3月末，关注贷款率1.06%，较年初下降8bp，或意味着公司潜在不良生成压力减
轻。
投资建议：一季报营收和盈利增速重回双位数增长，信贷高增，不良平稳，整体业绩略超预期。在有效信贷需求不足
的背景下，公司维持了信贷规模的高增长，一方面是区域优势体现，另一方面是公司体制机制市场化的结果。当前公司继
续积极扩表，全年规模有望保持较快增长；我们预计负债成本继续下降，净息差同比收窄压力改善；公司持续推进大财富
战略，在资本市场回暖背景下，代理及财富管理业务有望实现高增长，成为公司第二增长曲线；资产质量指标总体平稳，
拨备覆盖率下降趋缓。在核心营收高增+资产质量平稳下，预计宁波银行2026-2028年归母净利润增速分别为11.2%、13.2%
、13.4%，对应BVPS分别为37.27、41.32、45.91元/股。2026年4月27日收盘价对应0.87倍动态PB，维持“强烈推荐”评级
。
风险提示：经济复苏、实体需求恢复、信贷规模扩张不及预期；行业净息差大幅收窄；资产质量出现预期外大幅波动
。
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2026-04-28│宁波银行(002142)点评报告：中收实现高增，分红比例提升 │万联证券 │增持
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报告关键要素:
宁波银行公布2025年年度和2026年一季度业绩报告。
投资要点:
营收同比增速改善：2025年和2026年一季度，公司实现营收分别为720亿元和204亿元，同比增速分别为8%和10.2%；
实现归母净利润分别为293亿元和82亿元，同比增速分别为8.1%和10.3%。其中，手续费净收入同比增速分别为30.7%和81.
7%。
规模增长稳健，分红率进一步提升：截至2025年末，资产总额达到3.63万亿元，同比增长16.1%，贷款和存款同比增
速分别为17.6%和10.1%。风险加权资产同比增速为12.4%，核心一级资本充足率9.34%。2025年分红率27.99%，较2024年提
升5.22个百分点，静态股息率为3.65%。
资产质量整体保持稳健：截至2025年末公司不良贷款率和关注率分别为0.76%和1.14%，不良率持平于年初，关注率上
升0.11个百分点；公司贷款和个人贷款的不良率分别为0.23%和1.94%，其中对公贷款不良率保持不变，个人贷款不良率上
升0.26%。拨备覆盖率为373%，较年初下降16个百分点，风险抵补能力仍较为充足。
盈利预测与投资建议：宁波银行规模稳健增长，手续费净收入明显改善，资产质量整体保持稳定，分红率进一步提升
。根据最新年报数据，我们调整了2026-2027年的盈利预测，并引入2028年预测数据，预计2026-2028年EPS分别为4.86元
、5.42元和6.04元（调整前2026-2027年EPS分别为4.62元和4.98元）。按照最新收盘价，对应2026-2028年PB估值分别为0
.91倍、0.82倍和0.73倍，维持增持评级。
风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经
营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。
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2026-04-28│宁波银行(002142)息差企稳中收发力，1Q26盈利增速回升 │华源证券 │买入
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对公支撑信贷较快增长，Q1存款增速放缓源于高基数效应。宁波银行26Q1贷款同比+15.7%，较25年全年增速下降1.8p
ct，仍维持较高增速；对公、个贷同比分别+29.9%、-3.2%，信贷增长主要由对公支撑。结合年报数据，对公信贷或主要
投向制造业、政信类业务；零售端主要受消费类贷款拖累，推测受需求不足及消费类信贷不良处置等影响。26Q1存款同比
+2.9%，增速较25年全年大幅下降7.4pct，主要源于25Q1存款增长较快形成高基数，环比看26Q1单季存款增长2204亿元，
较年初增幅达10.9%。
净息差基本企稳，净利息收入增速提升。宁波银行26Q1净息差1.73%，较25年仅下降1bp，息差压力显著缓释：资产端
，25年全年LPR仅调降1次，故26Q1贷款重定价压力显著小于25Q1（24年LPR调降3次），叠加新发放贷款利率趋于平稳，贷
款收益率降幅趋缓；负债端，高息定存到期持续缓解存款成本压力，25年计息负债成本率1.68%，同比下降38bp，年内成
本压降仍有空间。资负两端发力下息差降幅收窄，带动公司26Q1净利息收入同比增长14.4%，增速较25年全年提升3.7pct
。
中收同比高增，汇兑亏损下其他非息收入降幅扩大。宁波银行26Q1手续费收入同比高增81.7%，一方面源于25年同期
较低基数，另一方面源于资本市场回暖下，财富代销及资产管理业务收入快速增长。26Q1其他非息同比-26.4%，降幅较25
年全年扩大17.4pct，人民币持续升值带来的汇兑亏损影响其他非息收入。
风险前瞻指标改善，拨备指标略降但计提力度不减。宁波银行26Q1不良贷款率、关注贷款率分别为0.76%、1.06%，环
比分别持平、下降8bp，此外25年末逾期率较半年末下降3bp至0.86%，整体看前瞻性风险指标普遍改善。26Q1拨备覆盖率
、拨贷比分别为369%、2.80%，环比分别降3.77pct和3bp，边际变化平缓。尽管拨备指标略微下降，但2025年和26Q1计提
的减值损失分别同比+43.1%和+21.6%，反映公司并未通过释放拨备来调节业绩，凸显其稳健的风险策略及盈利的真实性。
盈利预测与评级：宁波银行2025年业绩增速平稳，营收、归母净利润yoy分别为8.0%和8.1%，受益于资本市场回暖提
振财富管理收入，26Q1营收、归母净利润均回归两位数增长（10.2%和10.3%）。宁波银行深耕长三角，成长性较高，财富
管理能力突出，分红比例显著提升，或应享有一定的估值溢价，维持“买入”评级。我们预测宁波银行26-28年归母净利
润同比增速分别为10.4%/10.1%/9.0%。
风险提示：经济下行风险，房价下行导致房地产信贷质量恶化，零售业务风险上升。
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2026-04-28│宁波银行(002142)财富管理推动中收快增，关注股息价值抬升 │平安证券 │买入
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事项：宁波银行发布2025年年报及2026年1季报，公司2025年和2026年1季度营业收入分别同比增长8.0%/10.2%，归母
净利润分别同比增长8.1%/10.3%。规模方面，公司26年1季度末总资产规模同比增长13.6%，其中贷款同比增长15.7%，存
款同比增长2.9%。公司发布2025年全年利润分配预案，预计每10股派发现金股利12元(含税)，分红比例约为27.99%。
平安观点：
盈利增速上行，中收表现亮眼。宁波银行2026年1季度归母净利润同比增长10.3%（8.1%，25A），营收增速上行支撑
盈利回暖，公司1季度营业收入同比增长10.2%（8.0%，25A）。拆分营收端来看，利差业务延续修复态势，1季度利息净收
入同比增长14.4%（10.8%，25A），息差边际企稳支撑利差业务略有修复。非息收入方面，1季度非息收入同比微增0.6%，
主要受到其他非息收入的下滑拖累，1季度其他非息收入同比负增26.4%（-9.0%，25A）。中收业务表现亮眼，1季度手续
费及佣金净收入同比增长81.7%（30.7%，25A），增速上行51个百分点，一方面居民财富管理需求的回暖一定程度支撑中
收业务，另一方面也体现处宁波在零售业务的资源倾斜，零售盈利能力有所提升。
息差边际企稳，扩表速度稳健。宁波银行2026年1季度净息差为1.73%（1.74%，25A），我们按照期初期末余额测算公
司26年1季度末单季度年化净息差水平环比25年4季度于上行5BP至1.73%，负债端红利持续释放，我们按照期初期末余额测
算公司26年1季度末计息负债成本率环比25年4季度下降7BP至1.44%；资产端定价下行趋缓，我们按照期初期末余额测算公
司26年1季度末单季度年化生息资产收益率环比25年4季度下降3BP至2.94%，环比降幅较25年末收窄11BP。规模方面，公司
1季度末总资产规模同比增长13.6%（+16.1%，25A），其中贷款同比增长15.7%（17.4%，25A），增速水平保持稳健；负债
端方面，1季度末公司存款余额同比增长2.9%（10.3%，25A），较25年末增长10.9%，同比增速回落主要系基数（宁波银行
25年下半年存款增速回落）影响。
资产质量稳健，拨备水平夯实无虞。宁波银行2026年1季度末不良率环比持平25年末于0.76%，我们测算公司26年1季
度不良贷款生成率为0.75%（0.87%，25A），同比回落34BP，公司资产质量仍保持稳健。但重点领域资产质量仍存波动，
公司25年末零售普惠贷款不良率较25年半年末上升15BP至3.45%。前瞻性指标方面，宁波银行26年1季度末关注率环比25年
末下降8BP至1.06%，资产质量稳中有升。拨备方面，公司26年1季度末拨备覆盖率和拨贷比分别环比25年末下降3.77pct/3
BP至369%/2.80%，绝对水平仍处高位，风险抵补能力夯实。
投资建议：盈利能力保持优异，分红率抬升夯实股息价值。宁波银行作为城商行的标杆，受益于多元化的股权结构、
市场化的治理机制和稳定的管理团队带来的战略定力，在稳健资产质量护航下，夯实的拨备为公司未来稳健经营和业绩弹
性带来支撑。25年公司分红比例为27.99%，分红率较24年上行5.22个百分点，当前股息率为3.72%，公司红利价值持续夯
实。考虑公司息差企稳以及中收表现优异，我们小幅上调公司盈利预测，并新增28年盈利预测，预计公司26-28年归母净
利润增速分别为11.8%/12.2%/13.1%（原25-27年预测为11.7%/10.7%），目前公司股价对应26-28年PB分别为0.90x/0.80x/
0.72x，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流
压力加大引发信用风险抬升。
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2026-04-28│宁波银行(002142)2025年年报及2026年一季报点评：负债成本管理成效突出，│太平洋证券 │买入
│中收业务实现高增 │ │
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事件：宁波银行发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营收719.69亿元，同比+8.01%；实现归母净利润29
3.33亿元，同比+8.13%。2026年一季度公司实现营收203.84亿元，同比+10.21%；实现归母净利润81.81亿元，同比+10.30
%，重回双位数增长通道。
资产规模稳健扩张，贷款结构持续优化。截至2025年末，客户贷款及垫款总额1.73万亿元，较年初+17.43%。对公贷
款较年初+30.45%至1.07万亿元，为主要增长引擎；个人贷款较年初-4.17%，为业务主动调整所致。2026年一季度对公贷
款较年初+16.58%，对公转型战略持续兑现。截至2025年末客户存款达2.02万亿元，较年初+10.27%，活期存款新增占比70
.84%，有效推动存款付息率下行，负债结构优化显著。
净息差展现韧性，负债成本管理能力突出。2025年净息差1.74%，同比-12BP，息差韧性得益于存款付息率同比-33BP
。2026年一季度年化净息差1.73%，较2025年-1BP。2025年净利息收入同比+10.77%，2026年一季度同比+14.44%，净利息
收入成为营收增长核心驱动力。
中间业务收入高增，财富管理进入收获期。2025年手续费及佣金净收入同比+30.72%至60.85亿元，主要系居民财富管
理需求提升及资本市场回暖，推动代理类业务收入同比+35.68%至65.67亿元。2026年一季度同比+81.72%至25.75亿元，大
财富管理战略效用持续展现。
资产质量保持领先水平，风险抵补能力充足。2025年末不良贷款率维持在0.76%，持续保持低位。对公不良率为0.23%
，主要集中在制造业、批发零售业；个贷不良为1.94%，主要集中在个人消费贷。2025年计提信用减值损失152.79亿元，
同比+43.08%，风险处置节奏前置。2026年一季度末不良率较年初持平，关注类贷款占比较年初-8BP至1.06%，前瞻指标向
好；拨备覆盖率369.39%，维持较高水平，为利润释放提供安全垫。
投资建议：公司营收利润增速抬升，资产管理能力突出。预计公司2026-2028年营业收入为795.36、882.49、988.31
亿元，归母净利润为325.49、362.51、408.94亿元，每股净资产为37.23、41.21、45.68元，对应4月28日收盘价的PB估值
为0.89、0.81、0.73倍。维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济修复不及预期、政策监管变化、资产质量恶化
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2026-04-27│宁波银行(002142)2025年年报和2026年一季报点评：永赢贡献了多少中收？ │国联民生 │买入
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事件：宁波银行披露2025年年报及2026年一季报。25A营业收入、核心营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为8.01%
、12.53%、13.05%、8.13%；26Q1营业收入、核心营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为10.21%、21.13%、15.35%、10.
30%。我们分析如下（指标图表见正文）：
宁波银行各项业绩指标均向好，25年分红率大幅提升。26Q1单季度测算净息差已经环比回升，资产质量稳健，测算超
额拨备利润倍数环比提升，营收、利润增速均回到双位数，25年分红率较24年大幅提升5.22pct至27.99%。宁波银行中收
表现尤为亮眼，25年全年宁波银行手续费收入同比增长26.09%，净手续费收入同比增长30.7%，26年一季度手续费收入同
比增长67.7%，净手续费增速同比增长81.7%。市场关心中收增长中永赢基金贡献了多少，持续性如何。2025年永赢基金规
模业绩发展迅速。公司2025全年实现营业收入23.75亿元、营业利润7.90亿元、净利润6.02亿元，资产管理规模达6342亿
元，同比分别增长74.25%、122.54%、136.08%和19.76%，净利润增速跑赢营收和规模增速，盈利能力提升。
永赢基金营收对中收贡献测算。2025年永赢基金营收对宁波银行集团手续费收入、净手续费收入和营业收入贡献占比
分别为29.55%、39.03%和3.3%，分别较2024年提升8.17、9.75和1.25pct。2025年永赢基金净利润对宁波银行集团净利润
贡献占比2.04%，占比提升1.10pct。
一季度贡献测算。因为宁波银行季报没有披露永赢基金具体的经营数据，我们可以用2025上下半年公司经营业绩进行
估算。我们假设25Q1单位资产规模营收回报率与25H1持平，26Q1与25H2持平，我们测算出26Q1永赢基金营收7.69亿元，同
比增长3.44亿元，增速80.74%。2026年一季度宁波银行集团实现手续费及佣金收入30.7亿元，同比增长12.4亿元，增速67
.7%。可以推算，2026年一季度宁波银行手续费及佣金收入30.7亿元中，大概有25%是永赢基金贡献的；同比增长的12.4亿
元中大概28%是永赢基金贡献的。可以看出，永赢基金对宁波银行中收增长贡献较大，同时宁波银行其他板块中收增长也
很亮眼。
后续展望，基金公司的业绩周期和资本市场相关，业绩超额弹性可能与公司机制相关，去年永赢业绩的高增一方面是
宁波银行多年来在财富管理业务上持续投入的结果，我们看到，永赢基金对集团营收贡献高于净利润贡献，这是宁波银行
经营市场化机制的体现；另一方面也得益于“924”以来资本市场活跃度提升，给了永赢基金收获前期投入的机会，所以
过去一年永赢基金的高速发展得益于宁波银行市场化机制alpha和资本市场beta共振。我们预计宁波银行市场化机制会延
续，永赢基金已经抓住市场机会提升了管理资产规模，对于集团中收和营收贡献中枢上了一个台阶，但考虑到资本市场活
跃度可能有自身周期，后续业绩增速斜率的贡献可能也会呈现出周期性，不能简单做线性外推的预期。
投资建议：宁波银行长期以来坚持实施“大银行做不好，小银行做不了”的市场化发展策略，深耕优质经营区域，公
司、零售、财富管理等多个利润中心协同推进，以永赢基金为代表的子公司在细分领域的比较优势持续增强，盈利贡献持
续增加。长期来看集团在息差企稳，投放较强且其他非息高基数效应减弱的情况下业绩有望继续保持两位数增长，估值有
进一步提升空间。预计2026-2028年营业收入分别为810.76/918.03/1040.47亿元，同比增长12.7%/13.2%/13.3%；归母净
利润为330.24/375.51/431.57亿元，同比增长12.6%/13.7%/14.9%。对应EPS分别为4.85/5.53/6.38元，对应2026年4月24
日股价的PE分别为6.7/5.8/5.1倍。维持“推荐”评级，建议积极关注。
风险提示：经济增长不及预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。
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2026-04-27│宁波银行(002142)2025年报及2026年一季报点评：核心营收增长强劲，1Q26营│华创证券 │增持
│收利润双位数增长 │ │
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事项：
4月24日晚，宁波银行披露2025年报及2026年一季报，25A/1Q26实现营业收入719.7/203.8亿元，同比+8.0%/+10.2%；
实现归母净利润293.3/81.8亿元，同比+8.1%/+10.3%。25A/1Q26不良率均环比持平于0.76%；25A/1Q26拨备覆盖率分别环
比下降2.8pct/3.8pct至373.2%/369.4%。
评论：
核心营收增长强劲，1Q26营收利润增速提升至双位数增长。1)核心营收驱动力强劲。4Q25/1Q26营收同比增速分别为7
.0%/10.2%，1Q26营收增长主要由净利息收入和中收驱动。1Q26中净利息收入/净手续费及佣金收入/其他非息收入分别同
比+14.4%/+81.7%/-26.4%，净利息收入增速提升，主要得益于规模稳步扩张及单季息差企稳回升，中收高增主要得益于代
理财富及资产管理费收入增加；2)营收增速回暖叠加精细化成本管理，盈利亦有提速。25A/1Q26归母净利润同比+8.1%/+1
0.3%。尽管公司为应对零售风险加大拨备计提力度，1Q26信用减值损失同比增加21.6%，但得益于精细化管理下1Q26业务
及管理费用同比下降2.5%，推动了利润增速上升至超10%。
规模保持较快增长，对公贷款增长动能强劲。1)资产端：信贷投放延续高增，25A/1Q26新增信贷2572.5/1637.3亿元
，25A/1Q26贷款总额分别同比增长17.4%/15.7%。结构上看，投放更倾向于对公贷款，1Q26一般对公贷款/个人贷款占比环
比+4pct/-2.6pct至65.9%/28.2%。公司对公贷款主要投向租赁和商务服务业、制造业、建筑业以及批发和零售业。受消费
需求疲弱及公司主动风控收紧影响，25A/1Q26个人贷款分别同比-4.2%/-3.2%，其中25A按揭/消费贷/经营贷分别同比+4.1
%/-4.5%/-11.0%；2)负债端：存款保持较快增长，25年末存款同比增长10.3%，而由于1Q25高基数，1Q26存款同比增长2.9
%。存款结构优化，25年末活期存款占比同比+3.67pct至33.85%。
结构对公倾斜以及对公利率降幅收窄，负债端成本管控成效显著，单季净息差企稳回升。2025/1Q26公司日均余额净
息差为1.74%/1.73%，降幅收窄；测算1Q26单季净息差（期初期末余额口径）为1.74%，环比+5bp。1)资产端：资产结构优
化，对公贷款利率降幅收窄。4Q25/1Q26生息资产收益率环比分别-15bp/-4bp至3.23%/3.19%。主要是资产结构优化，减少
了相对低收益的票据和同业资产投放，并且从25年末的变化趋势来看，对公贷款利率降幅或延续收窄，25年对公贷款/零
售贷款利率分别较上半年下降5bp/30bp至3.94%/4.85%。2)负债端：成本压降效果突出。4Q25/1Q26计息负债成本率分别环
比下降9bp/8bp至1.53%/1.45%。主要得益于公司动态调整存款定价策略、优化存款结构以及提升活期存款占比。其中，25
年末存款平均付息率较1H25下降10bp至1.61%。
资产质量保持优异，零售风险出清持续推进。1)核心指标保持稳定。25A/1Q26不良率均环比持平于0.76%，连续多个
季度保持稳定。25A/1Q26拨备覆盖率分别环比下降2.8pct/3.8pct至373.2%/369.4%，仍处于行业绝对高位，风险抵补能力
充足。2)不良生成压力缓解，前瞻指标向好。经测算1Q26单季加回核销不良生成率环比下降7bp至0.78%。前瞻性指标中，
关注率环比下降8bp至1.06%，25年逾期率较年初下降9bp至0.86%，资产质量基础扎实。3)零售风险仍是关注重点，正加速
出清。不良贷款主要集中在个人贷款，个人贷款不良率为1.94%，较上半年上升8bp，其中个体经营贷款不良率较高，为3.
45%，一方面公司正通过加大核销力度主动出清风险，同时也和分母端余额压降相关。
投资建议：宁波银行1Q26营收、利润增速均实现双位数增长，业绩表现超市场预期。公司在宏观经济承压环境下，展
现出强大的对公业务拓展能力和卓越的负债成本管控能力，核心护城河稳固。资产质量持续保持行业领先水平，零售风险
正加速出清，前瞻指标向好。长期看，公司深耕发达区域市场，拥有多元化的利润中心和成熟的风控体系，成长逻辑清晰
。当前公司估值处于历史较低水平，随着零售风险逐步出清和业绩的稳健增长，估值修复空间可期。结合最新财报和当前
宏观环境，我们给予公司2026E-2028E净利润增速为10.6%/11.2%/12.3%（26E-27E前值为8.6%/11.7%），当前股价对应26E
PB0.89X，结合公司基本面和近五年历史估值中枢为1.21，给予2026年目标PB1.1X，对应目标价39.79元，维持“推荐”评
级。
风险提示：经济恢复不及预期，零售贷款资产质量恶化，资本市场波动。
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2026-04-26│宁波银行(002142)管理层平稳交接，分红率抬升，利润增速较快 │中金公司 │增持
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业绩回顾
公司2025年、1Q26业绩符合我们预期
公司2025年营业收入同比+9.1%，归母净利润+8.1%；1Q26营业收入同比+10.2%、归母净利润+10.3%，业绩符合我们预
期。
发展趋势
管理层平稳交接，顶层战略一贯性强。新任董事长庄灵君先生为公司前行长，代理行长冯培炯先生为公司前副行长，
晋升井然有序。二位均在公司有逾20年工作经历，其过往履历横跨行内多个业务条线与重点分行，专业性突出。公司最新
年报完全延续了过去的战略表述，例如仍坚持“真心对客户好，专业创造价值”的企业使命，“大银行做不好，小银行做
不了”的经营策略，“熟悉的市场，了解的客户”的准入原则等，战略一贯性强。
净利息收入驱动营收扩张。1Q26公司净利息收入同比+14.4%：息差企稳回升，“增活期、做代发、抓营收”经营主线
成效显现。我们测算公司1Q26净息差（期初期末口径，后同）环比+5bp至1.74%。公司依靠负债成本管控实现息差企稳，4
Q25/1Q26公司付息负债成本环比-10bp/-8bp，生息资产收益率环比-14bp/-4bp。公司通过结算、财富管理等综合化金融服
务方式沉淀低成本存款，深化客群差异化定价，推动成本下行。向前看，我们预计2026年公司净息差基本持平于约1.77%
，存款支出压降与贷款结构与重定价基本对冲。
扩表进一步提速。4Q25/1Q26总贷款环比+1.0%/+9.4%，同比+17.4%/+15.7%，维持较快投放节奏。结构上，1Q26公司
贷款环比增长16.6%，个人贷款环比仅增0.2%。方向上，2025年公司贷款重点投向小微、制造业、进出口、科技与绿色金
融方向；行业上主要投向租赁商服、建筑业与制造业。向前看，我们预计2026年公司总贷款维持约16%的较快增长速度，
支撑净利息收入扩张。
盈利预测与估值
由于公司手续费增长好于预期与分红率上调，我们上调公司2026年营收/归母净利润预测2.1%/3.1%至794亿元/329亿
元；上调公司2027年营收/归母净利润预测2.7%/4.5%至855亿元/358亿元。公司当前交易于0.9x/0.8x2026E/2027EP/B，考
虑市场风偏变化，我们上调公司目标价22%至41.64元，对应1.1x/1.0x2026E/2027EP/B与29%上行空间，维持跑赢行业评级
。
风险
存款成本管控压力高于预期，零售资产质量超预期下行。
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2026-04-26│宁波银行(002142)中收弹性凸显，股息属性强化 │广发证券 │买入
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宁波银行发布25年报和26年一季报，25全年营收、PPOP、归母利润同比增速分别为8.01%、13.05%、8.13%；26Q1营收
、PPOP、归母利润同比增速分别为10.21%、15.35%、10.30%。营收利润增速均步入双位数增长，顺周期弹性凸显：一方面
测算单季息差边际企稳回升，Q1净利息收入同比增长14%；另一方面中收同比大幅增长82%。
亮点：（1）中收弹性超预期。25A/26Q1净手续费收入同比分别增长了30.7%、81.7%，预计主要贡献有二：其一，资
本市场回暖，多元化利润中心优势凸显，代理及财富管理收入增长动能较强；其二，净结汇保持历史高位，人民币步入双
向波动有助于带动代客交易中收。（2）单季息差边际企稳回升。26Q1净息差1.73%，较25A仅回落1bp，降幅明显收窄；测
算26Q1净息差较25Q4回升5bp。资产端，依托综合化金融服务优势，为企业提供多元化融资方案，在降低企业综合融资成
本的同时，维持较高的贷款定价水平，测算26Q1资产收益率较25Q4仅收窄4bp；负债端，“四化五帮”留存低成本活期存
款，25A活期存款占比较年初提升4pct至34.4%，测算26Q1负债成本率较25Q4收窄了8bp。（3）信贷规模稳增。25A/26Q1贷
款同比增速分别为17.4/15.7%，对公提供主要增量，Q1零售信贷增长转正。（4）不良出清速度领先同业。26Q1末不良率0
.76%，连续13个季度持平；拨备覆盖率369%，环比小幅回落3.77pct，风险抵补能力保持较好水平。我们判断零售风险暴
露预计已经见顶：其一，前瞻指标均改善，26Q1末关注率1.06%，较25A末回落8bp；25A逾期率0.86%，较25H1末回落3bp；
26Q1测算不良净生成率0.83%，环比回落16bp；其二，消费贷不良余额已边际回落，25A消费贷不良余额较25H1末回落0.12
亿元。（5）分红跃升，25A分红率27.99%，同比提升5.22pct，最新股息率3.72%。
关注：其他非息波动。26Q1其他非息同比回落26.44%，同比下降11亿元，主要由于外汇衍生工具公允价值变动，汇兑
净损益同比回落13亿元，投资收益+公允价值变动损益合计仍同比增长5.05%。
盈利预测与投资建议：内部平稳交接，战略延续无虞；中收弹性凸显，轻装上阵拥抱顺周期红利；股息属性强化，全
能龙头回归。预计26/27年归母净利润增速12.55%/14.13%，EPS为4.84/5.55元/股，当前股价对应26/27年PE为6.67X/5.82
X，对应PB为0.86X/0.77X，综合考虑公司历史PB（LF）估值中枢和基本面情况，给予公司最新财报每股净资产1.10倍PB，
对应合理价值38.73元/股，维持“买入”评级。
风险提示：（1）宏观经济超预期下行，资产质量大幅恶化。（2）消费复苏不及预期，存款定期化严重。（3）市场
利率波动，交易账簿浮亏
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2026-04-26│宁波银行(002142)2025年度报告暨2026年一季报点评：营收盈利“双十”增长│光大证券 │买入
│，手续费收入同比高增 │ │
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事件：4月24日，宁波银行发布2025年年度报告及2026年一季度报告：
（1）2025年实现营业收入719.69亿，同比增长8%，实现归母净利润293.33亿，同比增长8.1%。全年加权平均净资产
收益率（ROAE）为13.11%，同比-0.48pct；
（2）26Q1实现营业收入203.84亿，同比增长10.2%，实现归母净利润81.81亿，同比增长10.3%。26Q1年化ROAE为14.3
8%，同比+0.2pct。
点评：息差韧性增强提振净利息收入增速回升，26Q1营收盈利增速实现“双十”增长。宁波银行2025/26Q1累计营收
、PPOP、归母净利润同比增速分别为8%/10.2%、13%/15.3%、8.1%/10.3%，增速季环比分别变动-0.3/+2.2、+0.2/+2.3、-
0.3/+2.2pct。26Q1营收主要构成上，（1）净利息收入同比增长14.4%，增速季环比提升3.7pct，量的方面，生息资产同
比增速16%+，保持较高扩表强度；价的方面，26Q1息差仅略收窄1bp，相较25Q1息差6bp的降幅有所收敛，“量增价稳”提
振净利息收入增速回升；（2）非息收入同比小幅增长0.6%，降幅季环比收窄0.3pct。手续费收入同比高增形成有力支撑
，但净其他非息收入降幅走阔拖累整体非息增速。
贷款同比增长15.7%，对公贷款保持30%左右高增速，“压舱石”作用凸显。26Q1末，宁波银行总资产、贷款同比增速
分别为13.6%、15.7%，较上年末分别下降2.5、1.8pct，保持较高扩表强度。贷款方面，2025年全年增量2573亿，同比多
增339亿，其中1Q增量占比64%；26Q1单季贷款增加1637亿，增量同比基本持平，略减61亿，1Q全年增量占比或仍在6成左
右。26Q1末，贷款占生息资产比重较上年末提升1.1pct至54.2%。结构层面，2025年对公贷款、零售贷款、票据贴现分别
新增2505、-232、300亿，贷款增量几乎全部由对公贷款贡献；26Q1贷款增量1637亿，其中，对公、零售贷款增量分别为1
779、10亿，相对低收益的票据类资产压降152亿，信贷结构边际优化。截至26Q1末，对公、零售贷款同比增速分别为29.9
%、-3.2%，增速较上年末分别变动-0.6、1pct。非信贷类资产方面，26Q1金融投资、同业资产增量分别为715、36亿。
较高基数下存款同比增速下降，1Q存款增量主要由对公存款贡献。26Q1末，宁波银行总负债、存款同比增速分别为13
.9%、2.9%，增速分别较上年末下降3、7.4pct。1Q单季存款新增2204亿，较高基数下同比少增1258亿。26Q1末，存款占付
息负债比重为64.3%，较年初提升2.9pct，较上年同期下降6.7pct。分客户类型看，季内对公、个人存款分别新增1655、5
50亿，1Q对公贷款投放强度较高，带动存款派生。市场类负债方面，1Q应付债券、金融同业负债增量分别为221、-456亿
。
26Q1净息差较2025年略收窄1bp，降幅同比收窄。从公司公布数据看，2025年净息差为1.74%，环比1-3Q25年下降2bp
，同比下降12bp。资产端，2025年全年生息资产、贷款收益率分别为3.44%、4.23%，较年中下行14bp、15bp；负债端，20
25全年公司付息负债、存款成本率1.68%、1.61%，较年中下行11、10bp。
26Q1公布净息差为1.73%，较上年略降1bp。按期初期末时点平均值测算，26Q1生息资产收益率为3.19%，较2025年下
降24bp；付息负债成本率为1.45%，较2025年下降22bp。行业层面，2026年3月全国企业贷款和个人住房按揭贷款新发加权
平均利率稳定保持3.1%，随着贷款存量部分溢价空间收敛，资产收益率降幅有望趋缓；同时，到期存款重定价带来的成本
改善效果仍将持续释放，预计1Q26息差企稳，年内基本确认上行拐点。综合行业息差走势及26Q1宁波银行息差降幅仅1bp
来看，年内息差逐步企稳甚至小幅回升可期。
26Q1手续费收入同比高增81.7%，净其他非息收入降幅走阔拖累整体非息增速。26Q1宁波银行非息收入56.96亿，同比
小幅增长0.6%，增速较上年略降0.3pct；非息收入占营收比重27.9%，较2025年小幅提升1.8pct。其中，（1）净手续费及
佣金收入25.75亿，同比高增81.7%，主要受代理财富及资产管理费收入增加提振。（2）净其他非息收入31.21亿，同比大
幅下降26.4%，降幅较2025年走阔17.4pct。主要细项看，投资收益52.05亿，同比增长4.3%；主要拖累项是公允价值变动
和外汇相关业务，其中，公允价值变动净损失15.22亿，同比基本持平；汇兑净损失6.53亿，而25Q1为汇兑净收益6.12亿
。
不良率维持在0.76%低位，拨备覆盖率稳定在370%左右较高水平。26Q1末，宁波银行不良贷款率0.76%，自23Q1以来维
持不变；关注率为1.06%，较上年末下降8bp。不良率细分领域看，截至2025年末，（1）对公贷款不良率0.23%，较年中略
降1bp，不良贷款主要集中于制造业、批发和零售业；（2）零售贷款不良率1.94%，较年中提升8bp，个人消费贷款、个体
经营贷款、个人住房贷款不良率分别较年中提升2、15、18bp至1.85%、3.45%、0.89%，受房地产、小微企业、居民端等领
域风险形势演变扰动，零售不良生成压力预估仍维持高位。截至26Q1末，拨备覆盖率为369.4%，较上年末略降3.8pct，拨
贷比为2.8%，较上年末略降3bp。
盈利预测、估值与评级：2025年以来，面对复杂严峻的外部经济形势和激烈的行业竞争，宁波银行保持较高扩表强度
，彰显了基本面韧性。26Q1营收及盈利增速较2025年稳步提升，实现“双十”增长，其中，大财富管理相关手续费增速超
预期。展望2026年，我国产品竞争优势和全球资本开支上行有望支撑出口稳健增长。同时，综合考虑各项扩内需、促消费
等政策红利持续释放，叠加宁波银行后续降低负债成本、做大中收贡献有抓手，拨备资源较为充裕等因素，预估盈利仍有
望保持较好水平。结合财报披露情况，我们小幅上调公司2026-27年EPS预测为4.93、5.47元（前值4.82、5.27元），新增
2028年EPS预测6.08元，当前股价对应PB估值分别为0.86、0.78、0.7倍，维持“买入”评级。
风险提示：地缘政治风险对出口贸易影响超预期，影响有效信贷需求进而影响利息收入。
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2026-04-26│宁波银行(002142)ROE回升，龙头重现，标杆银行业绩超预期 │申万宏源 │买入
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事件：宁波银行披露2025年报及2026一季报，2025/1Q26实现营收720亿/204亿，同比+8.0%/+10.2%，实现归母净利润
293亿/82亿，同比+8.1%/+10.3%。1Q26不良率较年初持平0.76%，拨备覆盖率较年初下降3.8pct至369%。
营收、净利润实现“双10”增速，驱动ROE同比提升，超预期。1Q26营收营收、归母净利润分别同比增长10.2%、10.3
%（2025：8.0%、8.1%），带动ROE同比提升0.2pct至14.4%。从驱动因子来看，①利息净收入提速是营收超预期核心抓手
：以量补价成效显著，规模正贡献12.7个百分点，而1Q26息差对营收的拖累较2025也进一步减小，量增、价稳共振利息净
收入实现两位数增长。②中收表现同样好于预期：尽管1Q26非息净收入同比微增0.6%，但手续费净收入大幅改善、同比增
长81.7%（2025：+30.7%），对营收正贡献6.3pct，除去年同期低基数，预计受益于大财富战略下的财富代销及资管业务
回暖。③资产减值损失同比多提21.6%，负贡献业绩3.8pct（2025：-10.2pct），叠加不良生成速度放缓，1Q26拨备覆盖
率季度环比下降不到4个百分点。
财报关注点：①分红比例提升超预期，并积极推进资本计量高级法实施，预计这将是上市城商行首家。2025年分红率
较2024年显著提升5.2个百分点至28%，对应2026E股息率约3.7%。提升分红率的同时，公司持续推进资本计量高级法建设
，兼顾股东回报和业务发展。②1Q26息差季度环比改善6bps、同比下降7bps，预计2026年息差降幅好于2025年（12bps）
。③ROE同比提升，有望率先进入盈利改善周期。1Q26年化ROE同比提升0.2pct，展望全年，1Q26信贷同比增长15.7%奠定
高景气扩表基础，在息差企稳回暖、优异的资产质量加持下，全年归母净利润增速有望保持双位数增长。
对公依然是信贷主力军，下一步可跟踪零售信贷回暖的持续性。1Q26贷款同比增长15.7%（2025：+17.4%），单季新
增贷款1637亿，增量占2025年全年比重64%。其中，对公信贷贡献1779亿，预计主要投放于基建、租赁及商务服务业等大
对公项目（2025年新增对公2505亿，基建类、租赁及商业服务业增量占比达76%）。我们也注意到，1Q26零售信贷净新增1
0亿，是2025年以来首次季度回正。若后续伴随经济稳步改善，零售贷款需求渐见起色，对信贷和息差表现更值得期待。
调结构、降成本，有效助力息差见底、环比回升。1Q26息差环比走阔6bps至1.73%，预计负债成本率下行是核心抓手
。我们测算1Q26付息成本率季度环比再下行8bps至1.45%，2025年存款收益率下降33bps至1.61%。除存款挂牌利率随之下
调外，宁波银行主动加大活期存款沉淀及高息存款管控。2025年日均存款结构中，定期存款占比较2024年下降3个百分点
至65.6%。此外，资产端能够充分狠抓对公信贷投放，实现以量补价。2025年贷款收益率同比下降61bps至4.23%，2026年
在对公信贷实现高质量增长的基础上，若零售信贷延续修复态势，结构调优有望与负债成本下行共同托底息差、更早重现
向上拐点。
资资产质量指标无可指摘，更严不良认定、更早风险确认和处置出清是宁波银行一贯风格。1Q26不良率保持极低水平
、季度环比持平0.76%，前瞻指标关注率自2025年以来首次环比回落、季度环比下降8bps至1.06%。1Q26考虑核销后年化不
良生成率0.67%（1Q26核销21亿，同比少核9亿），同样较2025年（0.75%）进一步下行。继续从严认定不良，2025年逾期9
0天以上贷款/不良贷款为76.5%（2Q25：80.3%）。分行业来看，4Q25对公贷款不良率保持低位（0.23%）；零售贷款不良
率较2Q25微升8bps至1.94%，符合行业共性趋势，无伤大雅。1Q26拨备覆盖率较年初小幅下降3.8pct至369%，在扎实的资
产质量家底以及优异的财务资源加持下，拨备覆盖率有望持续保持上市银行前列。
投资分析意见：宁波银行一季报再次彰显“标杆银行”风范，营收、净利润实现“双10”同比增长，驱动ROE同比提
升。在新一任领导班子带领下，预计宁波银行将在可预期的未来重塑龙头银行风范，充分享受估值溢价。预计2026-2028
年归母净利润同比增速分别为11.2%、12.6%、13.5%（2026-2027年原预测为9.1%、9.3%，上调息差预测，新增2028年盈利
预测），当前股价对应0.87倍26年PB，已在较长阶段里处于破净水平，若率先确认盈利改善周期，则有望催化估值突破1
倍PB，维持“买入”评级。
风险提示：零售尾部风险暴露，资产质量超预期劣化；经济复苏低于预期，息差持续承压。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：8家
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2026-09-29│宁波银行(002142)2026年9月29日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司贷款增速较高，未来能否保持？
答：公司持续加大对实体经济的金融支持力度，延展金融服务的广度和深度，贷款及垫款在总资产中的占比稳步提升
。下阶段，公司将持续聚焦服务实体经济的五篇大文章，推动相关领域的信贷投放，持续加大对民营小微企业、制造业企
业、进出口企业、科技企业、绿色金融、民生消费等领域客户的信贷投放力度，为实体经济提供便捷高效的融资服务，推
动贷款投放稳健增长。
2、请问公司未来分红政策？
答：稳定的分红是股东投资回报的重要组成部分，公司始终将为股东创造良好回报作为经营管理的重要考量。公司 2
026年度中期利润分配方案为每10 股普通股派发现金红利 4元（含税），总额共计 26.41 亿元，分红总额较去年提升 33
%。未来，公司将在资本充足率满足监管要求和业务长远发展的前提下，充分考虑投资者需求，继续实施积极的利润分配
政策，努力让广大投资者分享公司的发展成果，不断提升投资者的获得感。
3、请问公司应对息差缩窄措施？
答：2025年，受有效信贷需求偏弱、LPR利率及市场利率下行等多重因素影响，贷款平均收益率延续下行态势。2026
年，公司将抓紧复苏窗口期，坚持“量价协同、风险可控”的经营导向，着力稳固资产收益水平。
资产端，公司将持续贯彻国家宏观政策导向。一是加快信贷投放结构优化，推动企业贷款在风险可控前提下实现高质
量增长。二是个人贷款业务将把握国家刺激消费和房地产市场边际回暖的机遇。三是投资业务方面，优化大类资产配置，
灵活把握市场有利窗口期。
负债端，公司一方面将持续推进负债结构优化，提升核心存款占比，推动低成本活期存款沉淀。另一方面深化客群分
层经营与差异化定价策略，推动付息成本稳中有降。与此同时，统筹好市场化负债的吸收节奏与工具选择，增强负债端的
韧性与灵活性。
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参与调研机构：5家
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2026-09-23│宁波银行(002142)2026年9月23日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司贷款增速较高，未来能否保持？
答：公司持续加大对实体经济的金融支持力度，延展金融服务的广度和深度，贷款及垫款在总资产中的占比稳步提升
。下阶段，公司将持续聚焦服务实体经济的五篇大文章，推动相关领域的信贷投放，持续加大对民营小微企业、制造业企
业、进出口企业、科技企业、绿色金融、民生消费等领域客户的信贷投放力度，为实体经济提供便捷高效的融资服务，推
动贷款投放稳健增长。
2、请问公司应对息差缩窄措施？
答：2025年，受有效信贷需求偏弱、LPR利率及市场利率下行等多重因素影响，贷款平均收益率延续下行态势。2026
年，公司将抓紧复苏窗口期，坚持“量价协同、风险可控”的经营导向，着力稳固资产收益水平。
资产端，公司将持续贯彻国家宏观政策导向。一是加快信贷投放结构优化，推动企业贷款在风险可控前提下实现高质
量增长。二是个人贷款业务将把握国家刺激消费和房地产市场边际回暖的机遇。三是投资业务方面，优化大类资产配置，
灵活把握市场有利窗口期。
负债端，公司一方面将持续推进负债结构优化，提升核心存款占比，推动低成本活期存款沉淀。另一方面深化客群分
层经营与差异化定价策略，推动付息成本稳中有降。与此同时，统筹好市场化负债的吸收节奏与工具选择，增强负债端的
韧性与灵活性。
3、请问公司未来分红政策？
答：稳定的分红是股东投资回报的重要组成部分，公司始终将为股东创造良好回报作为经营管理的重要考量。公司 2
026年度中期利润分配方案为每10股普通股派发现金红利 4元（含税），总额共计 26.41亿元，分红总额较去年提升 33%
。未来，公司将在资本充足率满足监管要求和业务长远发展的前提下，充分考虑投资者需求，继续实施积极的利润分配政
策，努力让广大投资者分享公司的发展成果，不断提升投资者的获得感。
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参与调研机构：1家
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2026-09-16│润本股份(002142)2026年9月16日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司贷款增速较高，未来能否保持？
答：公司持续加大对实体经济的金融支持力度，延展金融服务的广度和深度，贷款及垫款在总资产中的占比稳步提升
。下阶段，公司将持续聚焦服务实体经济的五篇大文章，推动相关领域的信贷投放，持续加大对民营小微企业、制造业企
业、进出口企业、科技企业、绿色金融、民生消费等领域客户的信贷投放力度，为实体经济提供便捷高效的融资服务，推
动贷款投放稳健增长。
2、请问公司未来分红政策？
答：稳定的分红是股东投资回报的重要组成部分，公司始终将为股东创造良好回报作为经营管理的重要考量。公司 2
026年度中期利润分配方案为每10股普通股派发现金红利 4元（含税），总额共计 26.41亿元，分红总额较去年提升 33%
。未来，公司将在资本充足率满足监管要求和业务长远发展的前提下，充分考虑投资者需求，继续实施积极的利润分配政
策，努力让广大投资者分享公司的发展成果，不断提升投资者的获得感。
3、请问公司在服务新质生产力、科技型企业方面有哪些特色做法和突破？
答：公司积极贯彻国家关于发展新质生产力的战略部署，依托“专业+科技”经营优势，持续提升对科技型企业的服
务质效。一是强化专业经营，聚焦科技企业全生命周期需求，提供涵盖融资、结算、财富管理等综合化金融服务；二是加
快数字化转型，通过“宁行云”等数字化平台，为科技企业提供定制化系统解决方案，赋能客户经营和降本增效；三是优
化信贷结构，持续加大对科技企业信贷投放力度，推动贷款投放稳健增长。下阶段，公司将继续深耕经营区域内活跃的实
体经济和创新产业，不断提升科技金融服务能力，助力经济转型升级。
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参与调研机构：18家
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2026-09-15│宁波银行(002142)2026年9月15日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司贷款增速较高，未来能否保持？
答：公司持续加大对实体经济的金融支持力度，延展金融服务的广度和深度，贷款及垫款在总资产中的占比稳步提升
。下阶段，公司将持续聚焦服务实体经济的五篇大文章，推动相关领域的信贷投放，持续加大对民营小微企业、制造业企
业、进出口企业、科技企业、绿色金融、民生消费等领域客户的信贷投放力度，为实体经济提供便捷高效的融资服务，推
动贷款投放稳健增长。
2、请问公司在服务新质生产力、科技型企业方面有哪些特色做法和突破？
答：公司积极贯彻国家关于发展新质生产力的战略部署，依托“专业+科技”经营优势，持续提升对科技型企业的服
务质效。一是强化专业经营，聚焦科技企业全生命周期需求，提供涵盖融资、结算、财富管理等综合化金融服务；二是加
快数字化转型，通过“宁行云”等数字化平台，为科技企业提供定制化系统解决方案，赋能客户经营和降本增效；三是优
化信贷结构，持续加大对科技企业信贷投放力度，推动贷款投放稳健增长。下阶段，公司将继续深耕经营区域内活跃的实
体经济和创新产业，不断提升科技金融服务能力，助力经济转型升级。
3、请问公司应对息差缩窄措施？
答：2025年，受有效信贷需求偏弱、LPR利率及市场利率下行等多重因素影响，贷款平均收益率延续下行态势。2026
年，公司将抓紧复苏窗口期，坚持“量价协同、风险可控”的经营导向，着力稳固资产收益水平。
资产端，公司将持续贯彻国家宏观政策导向。一是加快信贷投放结构优化，推动企业贷款在风险可控前提下实现高质
量增长。二是个人贷款业务将把握国家刺激消费和房地产市场边际回暖的机遇。三是投资业务方面，优化大类资产配置，
灵活把握市场有利窗口期。
负债端，公司一方面将持续推进负债结构优化，提升核心存款占比，推动低成本活期存款沉淀。另一方面深化客群分
层经营与差异化定价策略，推动付息成本稳中有降。与此同时，统筹好市场化负债的吸收节奏与工具选择，增强负债端的
韧性与灵活性。
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参与调研机构：2家
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2026-07-24│宁波银行(002142)2026年7月24日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司贷款增速较高，未来能否保持？
答：公司持续加大对实体经济的金融支持力度，延展金融服务的广度和深度，贷款及垫款在总资产中的占比稳步提升
。下阶段，公司将持续聚焦服务实体经济的五篇大文章，推动相关领域的信贷投放，持续加大对民营小微企业、制造业企
业、进出口企业、科技企业、绿色金融、民生消费等领域客户的信贷投放力度，为实体经济提供便捷高效的融资服务，推
动贷款投放稳健增长。
2、请问公司未来分红政策？
答：稳定的分红是股东投资回报的重要组成部分，公司始终将为股东创造良好回报作为经营管理的重要考量。2025
年，公司利润分配方案为每 10 股普通股派发现金红利 12 元（含税），合计派发现金红利 79.24亿元，占当年归属于母
公司普通股股东净利润的 27.99%，处于行业较好水平。未来，公司将在资本充足率满足监管要求和业务长远发展的前提
下，充分考虑投资者需求，继续实施积极的利润分配政策，努力让广大投资者分享公司的发展成果，不断提升投资者的获
得感。
3、请问公司对未来资产质量的展望？
答：公司积极应对复杂多变的市场环境与行业发展挑战，切实筑牢信用风险防线，夯实高质量发展根基，以全流程风
险管理为抓手，全面提升信用风险管理质效，推动资产质量稳中向好，为全行稳健高质量发展保驾护航。一是实施审慎稳
健、务实高效的授信政策，精准助力经济重点领域，努力做好“五篇大文章”，不断优化各类优质资产和授信结构布局。
二是持续完善全流程信用风险管理，依托金融科技提升全方位风险监测体系，夯实系统工具数字化基础，坚持流程风险管
控与效率提升并重。三是加大不良清收力度，以“清存控增”为工作目标，实施“一户一策”推进措施，全力推进不良资
产清收工作。公司资产质量预计将继续保持在行业较好水平。
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