价值分析☆ ◇002142 宁波银行 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 1 0 0 0 5
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 19 6 0 0 0 25
6月内 19 6 0 0 0 25
1年内 53 13 0 0 0 66
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.96│ 3.49│ 3.87│ 4.08│ 4.44│ 4.86│
│每股净资产(元) │ 20.38│ 23.14│ 26.71│ 30.38│ 34.13│ 38.16│
│净资产收益率% │ 13.08│ 13.77│ 12.69│ 14.05│ 13.55│ 13.19│
│归母净利润(百万元) │ 19546.00│ 23075.00│ 25535.00│ 27323.25│ 29682.92│ 32488.64│
│营业收入(百万元) │ 52774.00│ 57879.00│ 61585.00│ 65779.26│ 71229.09│ 78002.15│
│营业利润(百万元) │ 20478.00│ 25392.00│ 28028.00│ 29839.00│ 32093.00│ 35044.14│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-01 买入 维持 --- 4.26 4.74 5.32 东兴证券
2024-10-29 买入 维持 --- 4.16 4.60 5.10 国盛证券
2024-10-28 买入 维持 32.36 4.14 4.45 4.81 华泰证券
2024-10-28 增持 维持 --- 4.03 4.35 4.71 国信证券
2024-10-28 买入 维持 30.39 4.17 4.49 4.87 国投证券
2024-09-02 增持 维持 27.38 4.07 4.41 4.75 海通证券
2024-09-01 买入 维持 --- 3.95 4.21 4.48 长江证券
2024-08-30 买入 维持 24.5 3.93 4.36 4.84 国泰君安
2024-08-30 买入 维持 --- 4.10 4.58 5.13 东兴证券
2024-08-29 买入 维持 26.29 4.11 4.44 4.84 华泰证券
2024-08-29 买入 维持 --- 4.07 4.52 5.04 国联证券
2024-08-29 增持 维持 --- 4.05 4.38 4.73 中泰证券
2024-08-29 买入 维持 --- 4.12 4.57 5.10 国盛证券
2024-08-29 买入 维持 --- 4.13 4.52 4.98 民生证券
2024-08-29 买入 维持 25.09 4.06 4.27 4.51 浙商证券
2024-08-29 买入 维持 24.19 4.03 4.37 4.78 东方证券
2024-08-29 增持 维持 28.44 --- --- --- 中金公司
2024-08-29 买入 维持 --- 3.96 4.22 4.63 申万宏源
2024-08-29 增持 维持 26.54 3.98 4.38 4.86 华创证券
2024-08-29 买入 维持 28.8 3.96 4.27 4.70 中信建投
2024-08-29 买入 维持 --- 4.10 4.49 4.95 平安证券
2024-08-29 增持 维持 --- 4.03 4.35 4.71 国信证券
2024-08-29 买入 维持 --- 4.26 4.67 5.09 华安证券
2024-08-29 买入 维持 --- 4.14 4.54 5.06 银河证券
2024-08-28 买入 维持 26 4.05 4.26 4.64 国投证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-01│宁波银行(002142_SZ)：信贷维持高增，费用管控较好
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我们继续看好公司高成长性：一是，宁波银行深耕长三角地区，有望持续受益于区域经济发展。二是，公
司体制机制市场化程度高，战略执行力强，业务高质量扩张基础扎实。历史数据显示了公司具备持续前瞻的量
价摆布能力、审慎的风控能力以及业务多元化拓展能力。三是，多元利润中心逐步夯实，有望维持营收和利润
的平稳较快增长，给予1.0倍24年目标PB，维持“强烈推荐”评级。
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2024-10-29│宁波银行(002142)净利息收入增长提速至17%，不良生成环比改善
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投资建议：宁波银行三季度业绩整体扎实、稳健，全年业绩有望继续保持稳定。长期看，宁波银行在当前
环境下客户经营质效仍稳步提升，多个利润中心广开门路，未来兼具稳定性与成长性，给予“买入”评级。
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2024-10-28│宁波银行(002142)信贷增长强劲，成本效率优化
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鉴于成本费用持续优化，我们预测公司24-26年归母净利润分别为273/294/318亿元（前值271/293/319亿
元），同比增速7.1%/7.4%/8.2%，25年BVPS预测值34.06元，对应PB0.76倍。宁波银行近1年PB（lf）均值为0.
82倍（截至24/10/28），公司成长性较高，经营与风控禀赋突出，我们给予25年目标PB0.95倍，目标价32.36
元，买入评级。
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2024-10-28│宁波银行(002142)2024年三季报点评：利息净收入增长亮眼
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投资建议：公司整体表现较中报变化不大，我们维持盈利预测不变，预计公司2024-2026年归母净利润274
/295/319亿元，同比增速7.3%/7.7%/8.1%；摊薄EPS为4.03/4.35/4.71元；当前股价对应的PE为6.4/6.0/5.5x
，PB为0.86/0.77/0.69x，维持“优于大市”评级。
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2024-10-28│宁波银行(002142)2024年三季报点评：柳暗花明
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投资建议：今年三季报，宁波银行营收、利润增速均呈现改善趋势，亮点在于净息差压力略有缓解、费用
管控略显成效、不良生成放缓；不足之处在于手续费拖累依然明显。展望未来，宁波银行基本面有望触底边际
回升，需关注零售信贷风险暴露趋势。当前宏观政策明显转向，财政政策发力托底经济、兜底风险，经济预期
将逐步改善，宁波银行业绩与估值将有望受益。预计2024年宁波银行营收增速为7.77%，归母净利润增速为7.7
2%，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为30.39元，相当于2024年1.0XPB。
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2024-09-02│宁波银行(002142)24H1半年报点评：净利息收入带动营收增长提速
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投资建议
我们预测2024-2026年EPS为4.07、4.41、4.75元，归母净利润增速为8.21%、8.07%、7.68%。我们根据DDM
模型（见表2）得到合理价值为27.38元；根据可比估值法给予公司2024EPB估值为0.80倍（可比公司为0.56倍
），对应合理价值为26.33元。因此给予合理价值区间为26.33-27.38元（对应2024年PE为6.47-6.73倍，同业
公司对应PE为4.22倍），维持“优于大市”评级。
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2024-09-01│宁波银行(002142)2024年中报点评：利息净收入加速，不良生成率企稳
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投资建议：营收增长含金量高，长期投资价值突出。去年以来受市场风格+业绩降速影响估值调整，但长
期角度可持续增长优势不改。上半年利息净收入加速增长，净息差韧性强，利润降速主要反映信用减值计提增
加+所得税费用增加。不良净生成率相较于银行同业更动态反映零售风险波动，且二季度企稳优于预期。预计2
024全年营收增速7.0%，归母净利润增速6.4%，目前估值仅0.66x2024PB，处于历史底部，维持“买入”评级。
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2024-08-30│宁波银行(002142)2024年中报点评：业绩增速放缓，零售风险承压
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投资建议：宁波银行具有较强成长性，公司市场化程度高，客户经营和资产获取能力强。24Q2贷款保持20
.6%的较快增速，上半年累计多增367亿元，对公、票据、零售分别贡献了增量的74%、10%、16%。期末核心一
级资本充足率为9.61%，较年初-3bp。但公司资产质量指标连续三个季度朝不利的方向发展，虽然不良率稳定
且有业务结构调整的合理性，但风险客观承压，适度调降2024-2026年净利润增速预测为5.6%、10.6%、10.6%
，对应BVPS30.63(+0.39)、34.38(+0.13)、38.54(-0.26)元/股，下调目标价至24.5元，对应2024年0.8倍PB，
维持增持评级。
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2024-08-30│宁波银行(002142_SZ)：规模继续高增，净息差有韧性
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我们继续看好公司高成长性：一是，宁波银行深耕长三角地区，有望持续受益于区域经济发展。二是，公
司体制机制市场化程度高，战略执行力强，业务高质量扩张基础扎实。历史数据显示了公司具备持续前瞻的量
价摆布能力、审慎的风控能力以及业务多元化拓展能力。三是，多元利润中心逐步夯实，有望维持营收和利润
的平稳较快增长，给予0.8倍24年目标PB，维持“强烈推荐”评级。
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2024-08-29│宁波银行(002142)扩表保持强劲，息差走势平稳
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宁波银行2024H1归母净利润、营收、PPOP分别同比+5.4%、+7.1%、+10.3%，增速分别较24Q1-0.9pct、+1.
4pct、+1.3pct。24H1年化ROA、ROE分别同比-0.10pct、-1.41pct至0.95%、14.74%。宁波银行近1年PB（lf）
均值为0.86倍（截至24/08/28），公司成长性较高，经营与风控禀赋突出，但考虑实体需求复苏节奏有待观察
，且零售端风险有所抬升，我们给予24年目标PB0.87倍，目标价26.29元，维持“买入”评级。
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2024-08-29│宁波银行(002142)营收增速边际改善，不良生成压力减小
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盈利预测与评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为658/708/786亿元，同比分别+6.77%/+7.72%/+10.97%，3年CAGR
为8.47%；归母净利润分别为280/309/344亿元，同比增速分别为+9.62%/+10.49%/+11.17%，3年CAGR为10.43%
。考虑到公司资产质量优异、信贷投放强劲，我们维持“买入”评级。
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2024-08-29│宁波银行(002142)详解宁波银行2024年半年报：净利润同比增+5.4%；营收增长稳健
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投资建议：公司2024E、2025E、2026EPB0.77X/0.68X/0.61X，市场化机制是其稀缺性和成长性的保障：①
宁波银行市场机制灵活、管理层优秀，是具有稀缺性的优质银行代表，这是宁波银行高成长性持续的关键因素
。②宁波银行资产质量优异且历经周期检验。建议重点关注，维持“增持”评级。
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2024-08-29│宁波银行(002142)业绩稳健、扎实，利息净收入同比增速近15%
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投资建议：宁波银行上半年业绩扎实、稳健，下半年来看，其所处地区经济增长动力较强，规模预计稳步
扩张，同时息差表现也有望优于同业，全年业绩有望继续保持稳定。长期看，宁波银行在当前环境下客户经营
质效仍稳步提升，16个利润中心广开门路，未来兼具稳定性与成长性，给予“买入”评级。
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2024-08-29│宁波银行(002142)2024年半年报点评：规模稳步高扩张，净利息收入高增
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投资建议：贷款增长强劲，资产质量稳健宁波银行深耕长三角地区，资产获取和定价能力优异，信贷保持
较高增速，净息差韧性较强，对营收形成有力支撑；资产质量保持稳健，拨备仍在较高水平，利润增速有望延
续较稳健水平。预计24-26年EPS分别为4.13、4.52、4.98元，2024年8月29日收盘价对应0.7倍24年PB，维持“
推荐”评级。
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2024-08-29│宁波银行(002142)2024年中报点评：零售风险波动
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预计2024-2026年宁波银行归母净利润同比增长5.88%/5.21%/5.52%，对应BPS31.36/34.99/38.82元。截至
2024年8月29日收盘，现价对应2024-2026年PB0.64/0.58/0.52倍。目标价25.09元/股，对应2024年PB0.80倍，
现价空间25%，维持“买入”评级。
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2024-08-29│宁波银行(002142)24H1中报点评：营收增速回升，息差韧性较好
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结合公司24H1财报，我们适度下调息差、上调贷款增速和不良生成等核心假设，预测公司24/25/26年归母
净利润同比增速为7.1%/8.4%/9.0%，EPS为4.03/4.37/4.78元，BVPS为30.24/34.08/38.27元（原预测值30.34/
34.30/38.64元），当前股价对应24/25/26年PB为0.68X/0.60X/0.54X。采用历史估值法，参考近三年PB（FY1
）均值1.20倍，维持35%折价，对应24年0.80倍PB，目标价24.19元/股，维持“买入”评级。
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2024-08-29│宁波银行(002142)经营竞争力仍强，关注零售不良
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盈利预测与估值
我们维持当前盈利预测不变。当前股价对应0.68倍2024E市净率和0.61倍2025E市净率。维持跑赢行业评级
和28.44元目标价不变，对应0.95倍2024E市净率和0.84倍2025E市净率，较当前股价有38.7%上行空间。
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2024-08-29│宁波银行(002142)实际税率阶段性影响拖累利润，期待业绩重振成长
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投资分析意见：相对高景气的规模增长叠加息差环比走阔支撑宁波银行高质量的营收增长提速，期待宁波
银行更早度过本轮经济周期，重现业绩向上的α成长属性。基于审慎考虑调低2024-2026年盈利增速预测，调
低非息收入预测、上调信用成本，预计2024-2026年归母净利润增速分别为5.3%、6.6%、9.3%（原预测分别为1
0.3%、12.1%、12.5%），当前股价对应2024年PB为0.68倍，维持“买入”评级。
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2024-08-29│宁波银行(002142)2024年半年报点评：营收增长提速结构良好、资产质量稳定优异
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投资建议：宁波银行营收在净利息收入支撑下增速小幅向上，业绩总体保持稳定增长，整体资产质量保持
平稳。长期看，宁波银行基本面扎实稳健，多元化利润中心保证其盈利的稳定性和持久性。区域经济发达、市
场化机制灵活、管理层专业优秀以及风控体系成熟是保持其高成长的关键因素，目前看这几个因素未发生变化
，继续看好其长期价值。结合公司24中报和当前宏观环境，我们调整公司盈利预测，给予公司2024E/2025E/20
26E净利润增速为5.9%/9.8%/10.7%（前值8.7%/11.1%/10.6%），当前股价对应24EPB0.70X，结合公司基本面和
历史估值中枢，给予2024年目标PB0.90X，对应目标价26.54元，维持“推荐”评级。
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2024-08-29│宁波银行(002142)存款成本改善托底息差，量增价稳助力营收增长
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4.投资建议与盈利预测：上半年，宁波银行实现了“量增价稳”的信贷投放，在规模增速市场领先的基础
上，息差维持合理区间，净利息收入因此延续两位数高增，支撑营收、利润保持稳健。资产端，对公投放为主
，定价仍然承压。负债端，综合化平台赋能规模增长，成本管控有力，存款结构实现优化。资产质量方面，零
售风险如期暴露，拨备覆盖率降幅有所收窄。预计2024-2026年归母净利润增速分别为5.3%、7.7%、9.8%，营
收增速分别为6.4%、8.8%、10.7%。当前宁波银行股价仅对应0.68倍24年PB，估值受到经济复苏预期不足、市
场情绪悲观等因素严重压制，性价比突出，维持买入评级。
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2024-08-29│宁波银行(002142)营收表现亮眼，息差保持韧性
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投资建议：零售转型高质量发展，看好公司高盈利水平保持。宁波银行作为城商行的标杆，受益于多元化
的股权结构、市场化的治理机制和稳定的管理团队带来的战略定力，资产负债稳步扩张，盈利能力领先同业，
在稳健资产质量护航下，夯实的拨备为公司未来稳健经营和业绩弹性带来支撑。我们维持公司24-26年盈利预
测，预计公司24-26年EPS分别为4.10/4.49/4.95元，对应盈利增速分别为6.1%/9.6%/10.2%。目前公司股价对
应24-26年PB分别为0.70x/0.62x/0.55x，鉴于公司市场化基因突出，长期视角下的盈利能力、资产质量有望持
续领先同业，维持“强烈推荐”评级。
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2024-08-29│宁波银行(002142)2024年中报点评：净息差相对稳定，不良生成率上升
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投资建议：我们维持盈利预测不变，预计公司2024-2026年归母净利润274/295/319亿元，同比增速7.3%/7
.7%/8.1%；摊薄EPS为4.03/4.35/4.71元；当前股价对应的PE为5.1/4.7/4.3x，PB为0.68/0.61/0.54x，维持“
优于大市”评级。
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2024-08-29│宁波银行(002142)利息业务高增，支撑营收稳健增长
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宁波银行深耕浙江及周边经济发达区域，在细分市场客群定位清晰，竞争优势显著。核心管理团队稳定、
战略传达高效，公司治理机制具备难以复制性和可持续性。多元化金融服务能力具备稀缺性，风控能力坚实，
资产质量保持优异。当前业绩阶段性承压主要受到经济复苏偏弱、有效信贷需求不足等行业共性因素影响。公
司牌照齐全，未来消金、基金、理财、金租子公司协同价值有望进一步释放。我们根据半年报微调盈利预测假
设，预计公司2024/2025/2026年营业收入分别同比增长7.85%/6.85%/6.19%，归母净利润分别同比增长10.22%/
9.53%/9.06%，维持“买入”评级。
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2024-08-29│宁波银行(002142)2024年半年度报告点评：扩表动能强劲，息差下行幅度收敛
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投资建议:公司深耕长三角经济发达地区，区位优势明显，小微业务竞争力突出，同时聚焦大零售和轻资
本业务拓展，布局多元利润中心，盈利能力长期位居行业前列。公司表内利息净收入表现突出，息差降幅收窄
，存贷款增长动能强劲，非息业务贡献保持同业领先。此外，公司风控体系成熟、资产质量优异，拨备计提充
分。我们看好公司未来发展前景，结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2024-2026年BVPS30.
4/34.26/38.57元，对应当前股价PB0.66X/0.59X/0.52X。
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2024-08-28│宁波银行(002142)2024年中报点评：逆风前行
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投资建议：今年中报，宁波银行的亮点在于净息差同比仅微降、规模维持高增长、营收有一定韧性，此外
，未来将重分类进损益的其他综合收益大幅增加也为未来营收进一步提供支撑；但财富管理业务收入增长乏力
、不良生成速度明显加快是拖累项，特别是资产质量未来仍值得重点关注。
考虑到前几年银行板块估值的大幅下行，宁波银行估值也触及历史新低，对银行板块以及宁波银行而言，
我们认为不应再悲观。预计2024年宁波银行营收增速为6.49%，归母净利润增速为4.77%，给予买入-A的投资评
级，6个月目标价为26元，相当于2024年0.85XPB。
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