价值分析☆ ◇002154 报 喜 鸟 更新日期：2024-04-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 15 1 0 0 0 16
1月内 15 1 0 0 0 16
2月内 15 1 0 0 0 16
3月内 15 1 0 0 0 16
6月内 15 1 0 0 0 16
1年内 15 1 0 0 0 16
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.32│ 0.31│ 0.48│ 0.56│ 0.65│ 0.74│
│每股净资产(元) │ 2.85│ 2.70│ 2.97│ 3.30│ 3.69│ 3.87│
│净资产收益率% │ 11.16│ 11.66│ 16.07│ 17.26│ 17.91│ 18.37│
│归母净利润(百万元) │ 464.36│ 458.77│ 697.85│ 818.48│ 947.29│ 1083.90│
│营业收入(百万元) │ 4451.37│ 4312.76│ 5253.63│ 5979.87│ 6781.45│ 7643.67│
│营业利润(百万元) │ 625.14│ 603.52│ 889.86│ 1060.68│ 1226.66│ 1403.21│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-04-18 买入 维持 --- 0.57 0.64 0.73 中银证券
2024-04-15 买入 维持 --- 0.55 0.63 0.70 中信建投
2024-04-14 买入 维持 7.93 0.57 0.66 0.77 广发证券
2024-04-14 买入 维持 --- 0.55 0.63 0.70 招商证券
2024-04-14 买入 维持 --- 0.56 0.65 0.75 天风证券
2024-04-13 买入 维持 --- 0.56 0.64 0.74 方正证券
2024-04-13 买入 维持 7.84 0.56 0.66 0.77 东方证券
2024-04-12 买入 维持 --- 0.56 0.67 0.79 申万宏源
2024-04-12 买入 维持 --- 0.57 0.66 0.75 浙商证券
2024-04-12 买入 维持 8.5 0.55 0.63 0.71 国信证券
2024-04-12 买入 维持 7.98 0.57 0.67 0.77 国泰君安
2024-04-12 买入 维持 --- 0.55 0.63 0.71 国盛证券
2024-04-12 买入 维持 --- 0.57 0.64 0.73 中邮证券
2024-04-12 增持 维持 7.67 --- --- --- 中金公司
2024-04-12 买入 维持 --- 0.58 0.69 0.80 华西证券
2024-04-12 买入 维持 --- 0.55 0.63 0.70 光大证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-18│报喜鸟(002154)多品牌驱动成长，23全年盈利水平大幅提升
──────┴─────────────────────────────────────────
当前股本下，考虑到内需恢复仍有不确定性，我们下调2025年EPS，预计2024至2026年EPS分别为0.57/0.6
4/0.73元，对应PE分别为11/9/8倍，维持买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-15│报喜鸟(002154)23年直营高增，哈吉斯开店符合预期
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为59.61、67.22、75.10亿元，同比增长13.5%、12.8%
、11.7%；归母净利润分别为8.01、9.13、10.24亿元，同比增长14.8%、14.0%、12.1%；对应P/E为11.1x、9.7
x、8.7x，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-14│报喜鸟(002154)2023年业绩高增，直营表现亮眼，盈利提升
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议
公司持续实施多品牌战略，成熟品牌哈吉斯和宝鸟快速发展，报喜鸟品牌年轻化转型，稳健发展；成长品
牌乐飞叶、恺米切发展快速，且已步入正轨，实现盈利，贡献利润增量；培育品牌严控投入。预计2024-2026
年EPS分别为0.57/0.66/0.77元/股，参考可比公司估值，结合公司未来业绩成长，给予公司2024年14XPE，对
应合理价值7.93元/股，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-14│报喜鸟(002154)盈利能力与存货效率提升，多品牌成长可期
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测及投资建议：公司通过全渠道营销策略，整合线上线下资源，控制终端销售折扣，强化会员管理
和数字化营销，有效提升品牌形象促进销售，加快库存周转。预计2024年-2026年公司收入规模为59.15亿元、
66.28亿元、73.60亿元，同比增速为13%、12%、11%；归母净利润规模为8.02亿元、9.16亿元、10.19亿元，同
比增速为15%、14%、11%。当前市值对应2024PE11X、2025PE9X，维持强烈推荐评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-14│报喜鸟(002154)年报点评报告：实现高质量发展
──────┴─────────────────────────────────────────
调整盈利预测，维持“买入”评级
2024年公司坚持既定战略目标，努力做好产品研发、提升品牌形象、升级渠道布局、提升运营管理效率，
实现高质量、稳定性、可持续发展。考虑到渠道调整效果显现仍需时间以及终端消费不确定性，我们调整盈利
预测， 预计公司24-26年归母净利为8.2/9.5/11亿元（24-25前值为8.5/10.4亿元），EPS分别为0.56/0.65/0.
75元/股（24-25前值为0.58/0.71元/股），对应PE为11/9/8X。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-13│报喜鸟(002154)公司点评报告：三大品牌收入破10亿、成长品牌快速增长，验证集团多品牌运
│营能力
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测和投资建议：2023年在商务场景修复背景下驱动男装消费复苏，公司保持较快增长速度，同时高
质量增长实现利润率的大幅改善。中长期来看，报喜鸟品牌坚持西服第一品牌战略，推出运动西服扩大消费场
景；哈吉斯品牌拓展产品品类，渠道端优化门店结构，加大三四线城市布局，打开向上增长空间。公司有望通
过阶梯式品牌矩阵实现稳健增长。我们预计2024-2025年公司将实现归母净利润8.1、9.4亿元，当前股价对应2
4年P/E为11x，维持公司“强烈推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-13│报喜鸟(002154)年报点评：多品牌矩阵成型，盈利能力和质量均表现优良
──────┴─────────────────────────────────────────
根据年报，我们调整盈利预测并引入2026年盈利预测，预计公司2024-2026年每股收益分别为0.56、0.66
和0.77元（原2024-2025年为0.57和0.69元），参考可比公司，给予2024年14倍PE估值，对应目标价7.84元，
维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-12│报喜鸟(002154)23年归母净利润历史新高，直营大增驱动现金流超预期
──────┴─────────────────────────────────────────
公司作为中高端男装品牌集团，HAZZYS成长提速条件日臻成熟，维持“买入”评级。年初气温较低导致春
装启动偏晚，叠加上年同期社交复苏促成了高基数压力，综合导致3月服装零售同比偏弱，但我们认为，春装
需求延后回补，有望促进4月零售环比好转。我们维持24-25年、新增26年盈利预测，预计24-26年归母净利润8
.2/9.7/11.5亿元，未来3年复合增速+18%，对应PE为11/9/8倍，是被低估的优质消费品，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-12│报喜鸟(002154)点评报告：拓店进展顺畅，业绩符合预期
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值：
过去数年尽管有外部因素干扰，公司依旧表现出了明确的向上趋势；我们认为，公司在品牌力、渠道资源
、以及供应链资源上的丰厚底蕴值得期待。我们预计24/25/26年公司有望实现归母净利润8.3/9.6/11.0亿，增
速为19.31%/15.04%/14.92%，对应当前市值PE为11X/9X/8X，作为高成长、低估值标的，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-12│报喜鸟(002154)2023年净利润增长52%，哈吉斯开店较积极
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：业绩良好，经营质量较高，继续看好中长期成长前景。2023年公司业绩良好、经营质量较高。
展望2024年，第一季度在高基数上增速放缓，后续有望提速。哈吉斯品牌继续保持良好开店扩张势头，新品牌
乐飞叶增长潜力逐步显现，报喜鸟与宝鸟预计稳步成长。中长期看，哈吉斯定位泛运动休闲景气赛道，逐步在
细分消费群中建立心智，仍有广阔成长空间。由于2024年消费行业延续弱复苏，审慎起见，小幅下调公司收入
及上调费用率，预计2024~2026年归母净利润分别8.1/9.2/10.4亿元，同比增长15.8%/14.4%/12.5%（原2024-2
025年为8.3/9.6亿元）。维持目标价8.0-8.5元，对应2024年PE14.4-15.4x，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-12│报喜鸟(002154)2023年年报点评：业绩靓丽高增，多品牌成长可期
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：维持2024-2025年EPS预测为0.57/0.67元、新增2026年EPS为0.77元，考虑到公司作为男装龙头
的地位稳固，给予2024年高于行业平均的14倍PE，维持目标价7.98元，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-12│报喜鸟(002154)2023年拓店顺利，2024年成长性有望继续领先行业
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司是国内领先的中高端男装集团，业绩持续稳健释放。我们预计2024~2026年业绩分别8.06/
9.21/10.43亿元。当前价对应2024年PE为11倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-12│报喜鸟(002154)哈吉斯加快扩店，控制终端折扣带动净利率提升
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测及投资建议：我们新增2026年盈利预测，预计24年26年公司归母净利润分别为8.3亿元/9.4亿元/
10.7亿元，对应PE为11倍/10倍/8倍，维持买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-12│报喜鸟(002154)盈利能力达新高，24年扩张策略不改
──────┴─────────────────────────────────────────
我们保持公司2024、2025年盈利预测8.33、9.75亿元。当前股价对应2024/25年11x/9xP/E，维持跑赢行业
评级。我们维持目标价7.67元不变，对应2024/25年13x/11xP/E，较当前股价有24.7%的上行空间。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-12│报喜鸟(002154)现金流靓丽，哈吉斯加盟开店顺利
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
我们分析，（1）短期来看，市场对消费板块信心不足，我们认为有开店空间、扩面积空间的品牌有望对
冲这一影响，哈吉斯仍是我们最看好成长前景的品牌；23年哈吉斯净开店符合预期、加盟模型跑通，有助提振
信心；（2）主品牌年轻化动作持续，24年有望加速开店；（3）乐飞叶、恺米切有望复制哈吉斯的运营经验。
考虑到消费环境低迷下调收入，但我们预计提折扣、直营占比提升净利率仍有望提高，维持净利预测。下调24
/25年收入65.2/75.3亿元至62.1/71.7亿元,新增26年收入预测82.4亿元；维持24/25年归母净利预测8.4/10.0
亿元，新增26年归母净利预测11.7亿元；对应24/25/26年EPS为0.58/0.69/0.80元，2024年4月11日收盘价6.15
元对应24/25/26年PE为11/9/8倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-04-12│报喜鸟(002154)2023年年报点评：23年业绩表现靓丽，24年期待多品牌继续高质量增长
──────┴─────────────────────────────────────────
展望24年，我们预计公司将继续保持现有多品牌并进的业务发展势头，推进积极开店同时持续巩固提升效
率的经营策略，但考虑年初以来终端需求存不确定性，我们小幅下调公司24~25年盈利预测（归母净利润较前
次盈利预测分别下调5%/5%），新增26年盈利预测，对应24~26年EPS分别为0.55、0.63、0.70元，24年、25年P
E分别为11倍、10倍，维持“买入”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
