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002156(通富微电)最新价值分析报告
 

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价值分析☆ ◇002156 通富微电 更新日期:2024-03-27◇ 通达信沪深京F10 ★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】 【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-02-20 时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计 ──────────────────────────────────────────────── 2月内 7 1 0 0 0 8 3月内 8 1 0 0 0 9 6月内 20 4 0 0 0 24 1年内 35 9 0 0 0 44 ──────────────────────────────────────────────── 【2.盈利预测统计】(近6个月) ┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ │财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│ ├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ │每股收益(元) │ 0.25│ 0.72│ 0.33│ 0.14│ 0.62│ 0.83│ │每股净资产(元) │ 7.21│ 7.86│ 9.14│ 9.19│ 9.75│ 10.47│ │净资产收益率% │ 3.53│ 9.16│ 3.63│ 1.51│ 6.35│ 7.87│ │归母净利润(百万元) │ 338.43│ 956.69│ 502.00│ 205.80│ 928.98│ 1253.16│ │营业收入(百万元) │ 10768.70│ 15812.23│ 21428.58│ 23152.83│ 27186.65│ 31261.05│ │营业利润(百万元) │ 361.01│ 945.58│ 471.33│ 256.55│ 965.04│ 1304.69│ └──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【3.盈利预测明细】(近6个月) 日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构 ──────────────────────────────────────────────── 2024-02-20 买入 首次 --- 0.09 0.70 0.92 银河证券 2024-02-19 买入 调高 --- 0.10 0.57 0.78 长城证券 2024-01-31 买入 维持 --- 0.10 0.65 0.84 华创证券 2024-01-31 买入 维持 21.77 0.10 0.67 0.82 华泰证券 2024-01-31 买入 维持 --- 0.10 0.66 0.91 方正证券 2024-01-31 买入 维持 --- 0.11 0.67 0.80 华金证券 2024-01-31 增持 首次 --- 0.11 0.59 0.74 华鑫证券 2024-01-31 买入 维持 --- 0.12 0.55 0.82 开源证券 2024-01-22 买入 维持 --- 0.16 0.66 0.80 华金证券 2023-12-18 买入 维持 --- 0.16 0.56 0.84 国信证券 2023-12-16 买入 调高 --- 0.18 0.65 0.89 方正证券 2023-11-21 买入 维持 --- 0.21 0.67 0.81 华金证券 2023-11-16 买入 维持 --- 0.16 0.56 0.84 国信证券 2023-10-31 增持 维持 --- 0.17 0.58 0.81 长城证券 2023-10-30 买入 首次 --- 0.08 0.54 0.83 国海证券 2023-10-30 增持 维持 --- 0.13 0.49 0.83 申万宏源 2023-10-27 买入 维持 --- 0.11 0.55 0.79 天风证券 2023-10-27 增持 维持 23.27 --- --- --- 中金公司 2023-10-26 买入 维持 26.4 0.15 0.66 0.93 国投证券 2023-10-26 买入 维持 26.62 0.05 0.54 0.64 华泰证券 2023-10-26 买入 维持 --- 0.21 0.67 0.81 华金证券 2023-10-26 买入 维持 --- 0.21 0.52 0.82 民生证券 2023-10-26 买入 维持 --- 0.04 0.65 0.83 华创证券 2023-10-12 买入 维持 --- 0.35 0.92 0.91 中邮证券 ──────────────────────────────────────────────── 【4.投资评级明细】(近6个月) ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-20│通富微电(002156)AMD产业链核心封测厂,先进封装多点开花 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:我们预计,公司2023-2025年营收分别为236.87/283.82/327.23亿元,同比增长10.54%/19.82% /15.3%,归母净利润为1.43/10.63/14亿元,同比增长-71.59%/645.36%/31.71%,EPS分别为0.09/0.70/0.92, 当前股价对应2023-2025年PE为231.57x/31.07x/23.59x,首次覆盖给予“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-19│通富微电(002156)Q4业绩表现大幅提升,持续受益AI发展红利 ──────┴───────────────────────────────────────── 下调盈利预测,上调至“买入”评级:公司作为国内封测龙头,积极研发高性能计算芯片Chiplet封装技 术,随着5G通信、物联网、人工智能、自动驾驶等应用场景的快速兴起,先进封装技术在未来几年将保持高速 增长态势,公司有望持续受益于AI需求释放,拉动先进封装需求提升。随着全球经济回暖、集成电路产业逐渐 复苏以及先进芯片国产化进程加速,公司业绩有望恢复稳定增长。考虑到半导体市场仍然承压,公司传统业务 亦受到一定影响,故下调盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.55亿元、8.64亿元、11.90亿元 ,EPS分别为0.10、0.57、0.78元/股,PE分别为181X、33X、24X。然而,中长期来看,公司作为国内封测领先 企业,在半导体行业周期复苏中具有较高的业绩弹性,同时,考虑到先进封装和AI算力领域的高成长性,故上 调至“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-31│通富微电(002156)2023年度业绩预告点评:利润环比改善显著,先进封装助力长期发展 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:行业周期触底反弹,公司优质客户扩容带动需求增长,后续有望保持稳健增长。考虑到行业景 气复苏叠加公司产品结构调整及管理增效等影响,我们将公司2023-2025年归母净利润预期由0.60/9.84/12.53 亿元上调至1.55/9.90/12.77亿元,对应EPS为0.10/0.65/0.84元,维持“强推”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-31│通富微电(002156)看好24年AMD数据中心业务促增长 ──────┴───────────────────────────────────────── 维持“买入”评级,调整目标价至21.77元 考虑到公司苏州及槟城厂的设备折旧政策延长,及AI/HPC需求的长期带动,我们上修2023/2024/2025年归 母净利预测123%/25%/29%至1.54/10.16/12.40亿元,对应EPS为0.10/0.67/0.82元。给予24年2.2x的PB估值, 调整目标价至21.77元(前值26.62元),维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-31│通富微电(002156)公司点评报告:Q4利润加速改善,AI需求助力长期增长 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:考虑到公司Chiplet技术市场化,算力、存储、显示驱动等领域产品全线发力,AMD 新品推动公司封测ASP提升,我们预计公司2023-2025营收为234.8/276.0/316.4亿元,归母净利润为1.5/10.0/ 13.8亿元,维持“强烈推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-31│通富微电(002156)23Q4业绩显著改善,AI助力先进封装持续增长 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:2023年,全球半导体市场陷入低迷,终端市场需求疲软,下游需求低于预期,导致封测环节业 务承压,且公司会计估计变更(从2024年开始计算)。我们调整对公司2023年原有业绩预测,2023年至2025年 营业收入为228.75/266.49/304.60亿元,增速分别为6.8%/16.5%/14.3%;归母净利润由原来2.46/10.09/12.21 亿元调整为1.61/10.09/12.21亿元,增速分别为-68.0%/527.4%/21.0%;对应PE分别为174.3/27.8/23.0倍。考 虑到通富微电在xPU领域产品技术积累,且公司持续推进5nm、4nm、3nm新品研发,凭借FCBGA、Chiplet等先进 封装技术优势,不断强化与AMD等客户深度合作,叠加AI/大模型在手机/PC/汽车等多领域渗透有望带动先进封 装需求提升,维持买入-A建议。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-31│通富微电(002156)公司事件点评报告:2023Q4利润改善明显,AMDAI芯片新需求驱动封测新增 │长 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为231.51、272.81、313.47亿元,EPS分别为0.11、0.59、0.74元,当前股 价对应PE分别为171.8、31.4、25.0倍,公司作为AMD最大的封装测试供应商,积极布局先进封装,具有差异化 优势,受益于AMD最新推出的AI芯片带来的算力需求,有望实现业绩新的增长,首次覆盖,给予“增持”投资 评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-31│通富微电(002156)公司信息更新报告:2023H2业绩显著改善,持续受益AI+先进封装 ──────┴───────────────────────────────────────── 公司2023Q4业绩同环比高增,维持“买入”评级 公司发布2023年年度业绩预告,公司预计2023年归母净利润1.3-1.8亿元,同比-74.1%~-64.14%;扣非净 利润0.5-0.9亿元,同比-85.98%~-74.76%。2023Q4公司预计实现归母净利润1.9~2.4亿元,同比+667.09%~+865 .13%,环比+56.15%~+96.46%;扣非净利润2.1~-2.5亿元,同比+2.45~+2.85亿元,环比+106.22%~+145.55%。 据公司2023年度业绩预告,短期受行业景气度复苏不及预期的影响,我们下调盈利预测,预计2023/2024/2025 年归母净利润为1.75/8.28/12.36亿元(前值为3.01/9.75/15.23亿元),预计2023/2024/2025年EPS为0.12/0. 55/0.82元(前值为0.20/0.64/1.01元),当前股价对应PE为160.5/33.8/22.7倍。我们看好公司作为国内封测 龙头,在行业周期复苏的弹性以及先进封装的成长性,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-22│通富微电(002156)头部厂商明确HPC/AI相关芯片需求,业绩增长动能强劲 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:2023年,全球半导体市场陷入低迷,终端市场需求疲软,下游需求低于预期,导致封测环节业 务承压。我们调整对公司原有业绩预测,2023年至2025年营业收入由原来236.25/275.23/314.59亿元调整为22 8.75/266.49/304.60亿元,增速分别为6.8%/16.5%/14.3%;归母净利润由原来3.15/10.13/12.31亿元调整为2. 46/10.09/12.21亿元,增速分别为-51.1%/310.6%/21.1%;对应PE分别为135.2/32.9/27.2倍。考虑到通富微电 在xPU领域产品技术积累,且公司持续推进5nm、4nm、3nm新品研发,凭借FCBGA、Chiplet等先进封装技术优势 ,不断强化与AMD等客户深度合作,叠加AI/大模型在手机/PC/汽车等多领域渗透有望带动先进封装需求提升, 维持买入-A建议。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-12-18│通富微电(002156)有望受益于AMD在AI领域发力 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:全面布局先进封装的封测龙头,维持“买入”评级。 我们维持此前盈利预测,预计2023-2025年公司营收为230.06、269.71、310.71亿元,归母净利润为2.41 、8.52、12.69亿元,当前股价对应2023、2024年146.9、41.5倍PE和2.54、2.50倍PB,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-12-16│通富微电(002156)公司深度报告:先进封装领军者,绑定AMD分享算力红利 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测及投资建议:我们预计公司2023/2024/2025年实现营收234.80/275.99/316.36亿元,归母净利润 为2.72/9.82/13.46亿元,PE值为126/35/25,通富微电作为国内封测龙头,深度绑定AMD,2.5D/3D技术布局进 展顺利,看好先进封装业务占比提升,上调评级,给予“强烈推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-21│通富微电(002156)VISionS技术护城河&AMD深度合作,在AI浪潮中更上层楼 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:我们维持盈利预测,预计2023年至2025年营业收入分别为236.25/275.23/314.59亿元,增速分 别为10.3%/16.5%/14.3%;归母净利润分别为3.15/10.13/12.31亿元,增速分别为-37.3%/221.9%/21.5%;对应 PE分别107.7/33.5/27.5。考虑到通富微电在xPU领域产品技术积累,且公司持续推进5nm、4nm、3nm新品研发 ,凭借FCBGA、Chiplet等先进封装技术优势,不断强化与AMD等客户深度合作,叠加AI/大模型在手机/PC/汽车 等多领域渗透有望带动先进封装需求提升,维持买入-A建议。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-16│通富微电(002156)第三季度利润转正,长期受益于AI创新 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:全面布局先进封装的封测龙头,维持“买入”评级。 我们预计2023-2025年公司营收为230.06、269.71、310.71亿元,归母净利润为2.41、8.52、12.69亿元, 当前股价对应2023年131.8倍PE和2.28倍PB,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-31│长城证券-通富微电(002156)Q3盈利能力环比提升,关注Chiplet先进封装布局-231031 ──────┴───────────────────────────────────────── 下调盈利预测,维持“增持”评级:公司作为国内封测龙头,积极研发高性能计算芯片Chiplet封装技术 ,随着5G通信、物联网、人工智能、自动驾驶等应用场景的快速兴起,先进封装技术在未来几年将保持高速增 长态势,公司有望持续受益于先进封装需求释放。随着全球经济回暖、集成电路产业逐渐复苏以及先进芯片国 产化进程加速,公司业绩有望恢复稳定增长。2023上半年公司传统业务遭遇较大挑战,同时由于美元兑人民币 汇率在Q2升值超5%,导致公司汇兑损失较大,故下调23年盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为2.62/ 8.73/12.29亿元,对应EPS为0.17/0.58/0.81元,对应PE为119/36/25倍。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-30│通富微电(002156)2023年三季度点评:业绩随需求复苏稳步增长,先进封装技术领先 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测和投资评级:我们预计公司2023年、2024年、2025年营业收入分别为229.91亿元、271.62亿元、 314.67亿元,归母净利润分别为1.25亿元、8.26亿元、12.62亿元,2023年10月27日市值为299.95亿元,对应P E为240.10x、36.33x、23.76x,对应PB为2.17x、2.05x、1.89x,我们看好公司与大客户深度协同所带来的成 长性,及消费电子、汽车电子、存储等下游领域的需求复苏,首次覆盖,给予“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-30│通富微电(002156)高阶平台持续扩张,Chiplet驱动先进封装加速增长 ──────┴───────────────────────────────────────── 调整盈利预测,维持“增持”评级。虽然目前已处于底部区间但恢复仍需时日,我们调整公司23-25年归 母净利润为1.96/7.38/12.62亿元(原9.15/10.43/11.78亿),对应23-25年PE为152/40/24X。同行业比较来看 ,SW集成电路2023E平均预测PB为3.22X,公司10月27日PB为2.19X,预计公司未来三年继续受益于高阶大客户 成长,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-27│通富微电(002156)Q3营收利润同环比双增,看好AI+先进封装助力业绩长期增长 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:2023年全球半导体市场陷入低迷,终端市场需求疲软,下游需求低于预期,导致封测环节业务 承压,我们下调盈利预测,预计2023/2024/2025年实现归母净利润由6.33/10.55/13.3亿元下调至1.63/8.3/11 .92亿元,维持公司“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-27│通富微电(002156)3Q23业绩实现稳步恢复 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值 公司因投资槟城厂而增加的美元负债在2023年上半年受人民币和美元汇率波动影响产生了较大额度汇兑损 失,但随着汇率逐步稳定,公司3Q23损失减少,但仍对全年仍然有较大影响。同时,考虑到市场整体复苏仍然 处在相对温和阶段。我们进一步下调2023年收入和净利润6%和75%至228.74亿元和1.05亿元;下调2024年收入 和净利润9%和7%和260.26亿元和6.62亿元。当前股价对应2.1x2023PB和2.0x2024P/B。维持跑赢行业评级,市 场持续看好公司在AI产业链中的地位,维持23.27元目标价,对应2.6x2023P/B和2.4x2024P/B,较当前股价持 有21%的上行空间。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-26│通富微电(002156)受益下游需求复苏,23Q3业绩持续改善 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议: 我们预计公司2023年 2025年收入分别为232.50亿元、285.98亿元、327.44亿元,归母净利润分别为2. 30亿元、9.98亿元、14.07亿元。参考安信预期国内同行长电科技、华天科技、甬矽电子平均PE30.73倍,因公 司领先布局先进封装,深度绑定AMD大客户,有望充分受益AI需求持续推进,给予公司2024年PE40.00X的估值 ,对应目标价26.40元。给予“买入-A”投资评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-26│通富微电(002156)费用管控驱动业绩环比扭亏 ──────┴───────────────────────────────────────── 考虑到需求复苏的持续性及上半年财务费用增加,我们下修23/24/25年归母净利预测至0.69/8.14/9.62亿 元(前值:4.36/9.86/12.49亿元),对应EPS为0.05/0.54/0.64元。给予23年2.9x的PB估值,调整目标价至26 .62元(前值27.00元),维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-26│通富微电(002156)Q3环比改善显著,深入布局先进封装夯实基础 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:2023年上半年,全球半导体市场陷入低迷,终端市场需求疲软,下游需求低于预期,导致封测 环节业务承压。我们调整对公司原有业绩预测,2023年至2025年营业收入由原来245.79/286.34/327.29亿元调 整为236.25/275.23/314.59亿元,增速分别为10.3%/16.5%/14.3%;归母净利润由原来6.03/10.39/12.97亿元 调整为3.15/10.13/12.31亿元,增速分别为-37.3%/221.9%/21.5%;对应PE分别为93.0/28.9/23.8倍。考虑到 通富微电与AMD深度合作及其在xPU领域产品技术积累,叠加AI带动先进封装需求提升,维持,买入-A建议。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-26│民生证券-通富微电(002156)2023年三季报点评:景气回暖拐点已现,先进封装助力成长-2310 │26 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:我们预计公司2023-2025年营收为237.81/279.82/321.78亿元,归母净利润为3.19/7.87/12.36 亿元,对应现价PE分别为92/37/24倍,我们看好公司在封测领域的领先优势,维持“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-26│通富微电(002156)2023三季度报告点评:收入环比持续增长,先进封装助力长期发展 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:行业周期触底反弹,公司优质客户扩容带动需求增长,后续有望保持稳健增长。考虑到行业复 苏不及预期以及汇兑损失对公司短期利润影响较大,我们将公司2023-2025年归母净利润预期由3.00/10.02/12 .82亿元下调至0.60/9.84/12.53亿元,对应EPS为0.04/0.65/0.83元,维持“强推”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-12│中邮证券-通富微电(002156)Q2营收明显改善,领先布局先进封装受益AI需求持续推进-231012 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议 我们预计公司2023-2025年分别实现营收248.31/290.51/331.53亿元,实现归母净利润5.24/13.99/13.83 亿元,对应10月11日股价PE分别为57/21/22倍,维持“买入”评级。 〖免责条款〗 1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等,投资者使 用前请自行予以核实,如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准,本公司 不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。 2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求,也不担保服务不会受中断,对服务的及时 性、安全性以及出错发生都不作担保。 3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考,不作为投资决策的依据,本公司不对投资者依 据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险,应谨慎至上。

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