研报评级☆ ◇002158 汉钟精机 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.62│ 1.61│ 0.88│ 1.09│ 1.35│ 1.55│
│每股净资产(元) │ 6.93│ 7.89│ 8.18│ 9.04│ 10.16│ 11.44│
│净资产收益率% │ 23.34│ 20.44│ 10.72│ 12.32│ 13.59│ 13.96│
│归母净利润(百万元) │ 865.03│ 862.59│ 468.74│ 583.34│ 718.35│ 826.15│
│营业收入(百万元) │ 3852.34│ 3674.29│ 2926.73│ 3347.00│ 3814.50│ 4289.50│
│营业利润(百万元) │ 1019.54│ 1012.02│ 522.67│ 658.00│ 810.00│ 928.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-08 增持 维持 --- 1.07 1.32 1.50 东吴证券
2026-04-26 买入 维持 --- 1.11 1.37 1.59 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-08│汉钟精机(002158)Q1业绩同环比改善，半导体真空泵国产替代稳步推进 │东吴证券 │增持
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26Q1业绩同环比改善，公司拐点已至。2025年公司实现营收29.27亿元，同比-20.35%，其中压缩机营收21.49亿元，
同比+5.83%，占比73.42%；真空产品营收5.01亿元，同比-62.76%，占比17.12%；零配件及维修营收2.39亿元，同比-7.32
%，占比8.18%。归母净利润4.69亿元，同比-45.66%；扣非归母净利润4.31亿元，同比-47.47%。我们认为主要系光伏业务
承压。2026Q1单季公司营收6.89亿元，同比+13.56%，环比+4.12%；归母净利润1.22亿元，同比+3.3%，环比+57.97%；扣
非归母净利润1.08亿元，同比-1.84%，环比+92.93%。
25年盈利能力有所下滑，26Q1毛利率和销售净利率环比改善。2025年公司毛利率为34.11%，同比-4.20pct，压缩机毛
利率为34.07%，同比+0.98pct，真空产品毛利率33.57%，同比-12.26pct，零配件及维修毛利率38.32%，同比-6.14pct；
销售净利率为16.05%，同比-7.48pct；期间费用率为16.70%，同比+5.36pct，其中销售费用率为4.81%，同比+0.97pct，
管理费用率为5.13%，同比+1.10pct，财务费用率为0.68%，同比+2.16pct，主要系汇兑损失较去年上升，研发费用率为6.
08%，同比+1.13pct。2025年研发费用达1.78亿元，同比-2.13%。2026Q1单季毛利率为33.02%，同比-2.46pct，环比+1.61
pct；销售净利率为17.67%，同比-1.87pct，环比+6.07pct。
Q1合同负债同比增加。截止2026Q1末，公司存货为6.95亿元，同比-16.88%，合同负债为1.45亿元，同比+24.84%，20
26Q1公司经营性现金流0.60亿元，同比-21.30%，环比-65.56%。
半导体真空泵国产替代加速，业务进入批量交付阶段。全球半导体真空泵市场长期由Edwards等欧美日龙头主导，国
产化率不足15%。公司作为国内领先厂商，已完成PMF系列、PDM系列、iPH系列三大系列产品的开发，并取得SEMI安全基准
认证，覆盖从LoadLock、刻蚀到薄膜沉积等关键制程需求。目前，公司产品已通过部分国内芯片制造商的认可，并已开始
批量供货。随着下游晶圆厂扩产、新工艺验证持续推进，公司产品导入有望加速放量，成长空间广阔。
数据中心建设高景气，公司制冷压缩机产品线全面覆盖。随着AI驱动的算力需求快速增长，全球数据中心建设进入新
一轮高景气周期，同时能效标准和环保政策不断提高，对制冷设备提出更高要求。产品层面，公司已形成永磁变频螺杆式
、磁悬浮离心式、气悬浮离心式的全系列布局，能够精准满足数据中心对高效节能的制冷需求。凭借完整产品线和长期技
术积累，公司在数据中心高端应用场景中的竞争优势有望持续强化。
盈利预测与投资评级：考虑到公司半导体真空泵放量节奏、订单确收节奏，我们下调公司2026-2027归母净利润为5.7
/7.0（原值7.1/8.4）亿元，预计公司2028年归母净利润为8.0亿元，当前市值对应动态PE分别为30/24/21倍，考虑到公司
严苛制程真空泵进展顺利、有望随半导体零部件国产替代趋势放量，维持“增持”评级。
风险提示：下游扩产不及预期，客户拓展不及预期，原材料价格波动等。
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2026-04-26│汉钟精机(002158)经营拐点已现，期待AIDC压缩机放量 │招商证券 │买入
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2026Q1业绩：收入6.89亿元，同比增长13.6%，环比增长4.1%；归母净利润1.22亿元，同比增长3.3%，环比增长57.9%
；扣非归母净利润1.09亿元，同比下降1.8%，环比增长92.9%。
2025Q4业绩：收入6.61亿元，同比下降19.1%，环比下降14.8%；归母净利润0.77亿元，同比下降45.5%，环比下降42.
7%；扣非归母净利润0.56亿元，同比下降57.2%，环比下降55.6%。
2025全年业绩：收入29.27亿元，同比下降20.35%；归母净利润4.69亿元，同比下降45.7%；扣非归母净利润4.31亿元
，同比下降47.5%。
2025年压缩机业务逆势增长，真空产品拖累业绩。2025年，公司压缩机业务受益于AIDC需求增长，实现逆行业增长；
真空泵业务受光伏行业资本开支下降影响，收入大幅下滑。具体来看，2025年压缩机（组）营业收入21.49亿元，同比增
长5.83%，毛利率34.07%，同比提升0.98个百分点；真空产品营业收入5.01亿元，同比下降62.76%，毛利率33.57%，同比
降低12.26个百分点；铸件产品营业收入3742.46万元，同比下降5.94%，毛利率16.7%，同比提升6.55个百分点；零件及维
修营业收入2.39亿元，同比下降7.32%，毛利率38.32%，同比降低6.14个百分点。
2026Q1业绩出现拐点。AIDC驱动制冷压缩机持续景气，离心机需求旺盛；真空泵显著修复，光伏产能出海订单陆续启
动，公司多元化应用布局（锂电、面板、工业、科研）成果显现，公司业绩恢复增长。
2026Q1盈利能力有所恢复。2025年公司实现毛利率34.1%，同比-4.2pcts，实现净利率16.05%，同比-7.48pcts。下滑
主因真空泵产品收入下降，引发规模效应恶化（毛利率-12.3pcts），压缩机组毛利率相对稳定（34.1%），部分费用刚性
也导致费用率增加。2026年一季度公司毛、净利率分别环比提升至33.02%、17.67%。
维持“强烈推荐”投资评级。公司业绩拐点已经出现，数据中心有望成为公司后续业绩增长的重要驱动力之一。我们
预计2026-2028年公司收入33.23/39.4/45.25亿元，同比+14%/+19%/+15%；归母净利润5.96/7.32/8.52亿元，同比+27%/+2
3%/+16%，对应PE为23/19/16x。我们认为公司长期发展路径清晰，仍有很大成长空间，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：行业需求波动、客户相对集中、市场竞争风险、经营管理风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：83家
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2026-02-26│汉钟精机(002158)2026年2月26日-3月24日投资者关系活动主要内容
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一、基本情况介绍
2025 年快报情况介绍
2025 年快报营业收入 29.28 亿元，同比下降 20.32%，实现净利润 4.70 亿元，同比下降 45.54%。
二、产品情况
公司的主营业务聚焦于压缩机（组）和真空泵两大核心板块，其中压缩机（组）板块又细分为制冷和空压两大系列产
品，各系列产品有各自市场定位及发展方向。
制冷产品系列
产品覆盖与市场应用： 公司制冷产品线完备，全面覆盖商用中央空调、冷冻冷藏及热泵压缩机三大领域。凭借卓越
性能与广泛适配性，产品已深度应用于商业建筑空调、数据中心、食品冷链以及热泵供暖、热水、蒸汽供应等场景，精准
满足客户多样化的制冷与温度调控需求。
竞争格局：公司制冷压缩机有螺杆式及离心式制冷压缩机，其主要竞争对手为比泽尔、丹佛斯等。
空压产品系列
核心作用与市场应用：公司空气压缩机作为工业领域核心气源动力装备，深度适配工程机械行业核心工况需求，同时
广泛覆盖医药、化工、电子、激光切割、制氧制氮、公路养护等多个关键下游领域，在产业链中具备不可替代的作用。产
品凭借稳定可靠的运行表现与适配能力，为各领域生产流程的高效与安全，提供了坚实的保障。
产品布局与发展战略： 在巩固传统有油空压机市场优势的同时，公司正积极布局涡旋式、螺杆式、离心式等无油空
压机市场。无油空压机凭借高气体纯净度特性，在食品、生物医药、电子芯片制造等行业具有广阔的替代空间和市场前景
，是公司空压产品未来发展的战略重点之一。
真空泵产品系列
市场应用与拓展： 公司真空产品主要应用于光伏和半导体行业，并逐步拓展至锂电、医药、化工、显示器制造、LED
制造、光通信、镀膜、特气、热处理等领域。
市场认可与进展： 公司真空产品已获得部分国内芯片制造商的认可，并开始批量供货，覆盖新产线扩产及老旧真空
泵汰换需求。同时，公司正配合部分新客户及新工艺进行测试验证。
竞争格局与市场情况： 半导体真空泵的主要竞争对手为外资品牌，如Edwards、Ebara、Kashiyama 等。
2025 年公司真空产品销售收入下降主要受光伏行业影响，但随着光伏行业在真空泵业务占比的降低，后续影响将逐
步减小。
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参与调研机构：42家
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2026-01-21│汉钟精机 (002158)2026年1月21日-2月5日投资者关系活动主要内容
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一、基本情况介绍
2025 年三季报情况介绍
2025 年前三季度营业收入 22.65 亿元，同比下降 20.70%，实现净利润 3.92亿元，同比下降 45.69%，基本每股收
益 0.7327 元，同比下降 45.69%，加权平均净资产收益率 9.16%，同比下降 9.20%。
二、产品情况
公司的主营业务聚焦于压缩机（组）和真空泵两大核心板块，其中压缩机（组）板块又细分为制冷和空压两大系列产
品，各系列产品有各自市场定位及发展方向。
制冷产品系列
产品覆盖与市场应用： 公司制冷产品线完备，全面覆盖商用中央空调、冷冻冷藏及热泵压缩机三大领域。凭借卓越
性能与广泛适配性，产品已深度应用于商业建筑空调、数据中心、食品冷链以及热泵供暖、热水、蒸汽供应等场景，精准
满足客户多样化的制冷与温度调控需求。
竞争格局：公司制冷压缩机有螺杆式及离心式制冷压缩机，其主要竞争对手为比泽尔、丹佛斯等。
空压产品系列
核心作用与市场应用： 公司空气压缩机作为关键气源动力设备，深度服务于工程机械行业，并在医药、化工、电子
、激光切割、制氧制氮、公路养护等多个下游领域发挥不可替代的作用。其稳定可靠的表现，有力保障了各行业生产流程
的高效运转。
产品布局与发展战略： 在巩固传统有油空压机市场优势的同时，公司正积极布局涡旋式、螺杆式、离心式等无油空
压机市场。无油空压机凭借高气体纯净度特性，在食品、生物医药、电子芯片制造等行业具有广阔的替代空间和市场前景
，是公司空压产品未来发展的战略重点之一。
真空泵产品系列
市场应用与拓展： 公司真空产品主要应用于光伏和半导体行业，并逐步拓展至锂电、医药、化工、显示器制造、LED
制造、光通信、镀膜、特气、热处理等领域。
市场认可与进展： 公司真空产品已获得部分国内芯片制造商的认可，并开始批量供货，覆盖新产线扩产及老旧真空
泵汰换需求。同时，公司正配合部分新客户及新工艺进行测试验证。
竞争格局与市场情况： 半导体真空泵的主要竞争对手为爱德华。
2025 年公司真空产品销售收入下降主要受光伏行业影响，但随着光伏行业在真空泵业务占比的降低，后续影响将逐
步减小。
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参与调研机构：34家
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2026-01-07│汉钟精机(002158)2026年1月7日-15日投资者关系活动主要内容
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一、基本情况介绍
2025 年三季报情况介绍
2025 年前三季度营业收入 22.65 亿元，同比下降 20.70%，实现净利润 3.92 亿元，同比下降 45.69%，基本每股收
益 0.7327 元，同比下降 45.69%，加权平均净资产收益率 9.16%，同比下降 9.20%。
二、产品情况
公司的主营业务聚焦于压缩机（组）和真空泵两大核心板块，其中压缩机（组）板块又细分为制冷和空压两大系列产
品，各系列产品有各自市场定位及发展方向。
（一）制冷产品
1、公司制冷产品矩阵完备，全面覆盖商用中央空调压缩机、冷冻冷藏压缩机及热泵压缩机三大领域。凭借卓越性能
与广泛适配性，产品已深度应用于商业建筑空调系统、数据中心、食品冷链冷冻冷藏环节，以及热泵供暖、热水供应和蒸
汽供应等场景，精准满足客户多样化的制冷与温度调控需求。2025 年，数据中心用螺杆式、磁浮离心式压缩机均实现增
长
2、磁悬浮压缩机主要竞争对手为丹佛斯
（二）空压产品
1、公司的空气压缩机产品作为气源动力的核心设备，深度扎根工程机械行业，并在医药、化工、电子、激光切割、
制氧制氮、公路养护等众多下游领域发挥着不可替代的关键作用。其稳定可靠的表现，有力保障了各行业生产流程的高效
、顺畅运转，成为众多企业生产运营中不可或缺的重要设备。
2、在巩固传统有油空压机市场优势份额的基础上，公司积极布局涡旋式、螺杆式、离心式等无油空压机的应用市场
。无油空压机凭借其高气体纯净度的特性，在对空气质量要求极高的食品、生物医药、电子芯片制造等行业具有广阔的替
代空间和市场前景，是公司空压产品未来发展的战略重点之一。
（三）真空产品
1、公司的真空产品主要应用于光伏和半导体行业，逐步拓展至锂电、医药、化工、显示器制造、LED 制造、光通信
产业、镀膜、特气、热处理等领域。 2、公司真空产品已获部分国内芯片制造商认可，开启批量供货，覆盖新产线扩产及
老旧真空泵汰换。同时，公司配合部分新客户及新工艺进行测试验证。 3、半导体真空泵主要竞争对手为爱德华
4、2025 年公司真空产品销售收入下降主要受光伏行业下降影响，随着光伏占真空泵比例降低，后续影响将逐步下降
。
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参与调研机构：73家
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2025-12-17│汉钟精机(002158)2025年12月17日-31日投资者关系活动主要内容
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一、基本情况介绍
2025 年三季报情况介绍
2025 年前三季度营业收入 22.65 亿元，同比下降 20.70%，实现净利润 3.92 亿元，同比下降 45.69%，基本每股收
益 0.7327 元，同比下降 45.69%，加权平均净资产收益率 9.16%，同比下降 9.20%。
二、产品情况
公司的主营业务聚焦于压缩机（组）和真空泵两大核心板块，其中压缩机（组）板块又细分为制冷和空压两大系列产
品，各系列产品有各自市场定位及发展方向。
（一）制冷产品
1、公司制冷产品矩阵丰富，全面覆盖商用中央空调用压缩机、冷冻冷藏压缩机以及热泵压缩机。凭借其卓越性能与
适配性，广泛应用于商业建筑的空调系统、食品冷链的冷冻冷藏环节以及热泵供暖与热水、蒸汽供应领域，满足不同客户
对于制冷与温度调控的多样化需求。
2、公司制冷压缩机一直有用于数据中心制冷环节。今年上半年用于数据中心用的螺杆、磁浮离心式压缩机均有所成
长。
3、台湾东元是公司重要的合作伙伴之一，同时也是公司制冷压缩机产品的重要客户。公司与台湾东元在制冷压缩机
领域有着稳定的业务往来，为其提供符合市场需求的压缩机产品。
（二）空压产品
1、公司的空气压缩机产品作为气源动力的核心设备，深度扎根工程机械行业，并在医药、化工、电子、激光切割、
制氧制氮、公路养护等众多下游领域发挥着不可替代的关键作用。其稳定可靠的表现，有力保障了各行业生产流程的高效
、顺畅运转，成为众多企业生产运营中不可或缺的重要设备。
2、在巩固传统有油空压机市场优势份额的基础上，公司积极布局涡旋式、螺杆式、离心式等无油空压机的应用市场
。无油空压机凭借其高气体纯净度的特性，在对空气质量要求极高的食品、生物医药、电子芯片制造等行业具有广阔的替
代空间和市场前景，是公司空压产品未来发展的战略重点之一。
（三）真空产品
1、公司的真空产品主要应用于光伏和半导体行业，后续逐步拓展至锂电、医药、化工、显示器制造、LED 制造、光
通信产业、镀膜、特气、热处理等领域。 2、公司真空产品已获部分国内芯片制造商认可，开启批量供货，覆盖新产线扩
产及老旧真空泵汰换。同时，公司配合部分新客户及新工艺进行测试验证。
三、 其他
1、公司前三季度合同负债增长，主要是来自新接订单预付款增加。
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参与调研机构：11家
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2025-12-02│汉钟精机(002158)2025年12月2日-12月12日投资者关系活动主要内容
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一、基本情况介绍
答：2025 年三季报情况介绍
2025 年前三季度营业收入 22.65 亿元，同比下降 20.70%，实现净利润 3.92 亿元，同比下降 45.69%，基本每股收
益 0.7327 元，同比下降 45.69%，加权平均净资产收益率 9.16%，同比下降 9.20%。
二、产品情况
答：公司的主营业务聚焦于压缩机（组）和真空泵两大核心板块，其中压缩机（组）板块又细分为制冷和空压两大系
列产品，各系列产品有各自市场定位及发展方向。
（一）制冷产品
1、公司制冷产品矩阵丰富，全面覆盖商用中央空调用压缩机、冷冻冷藏压缩机以及热泵压缩机。凭借其卓越性能与
适配性，广泛应用于商业建筑的空调系统、食品冷链的冷冻冷藏环节以及热泵供暖与热水、蒸汽供应领域，满足不同客户
对于制冷与温度调控的多样化需求。
2、公司制冷压缩机一直有用于数据中心制冷环节。今年上半年用于数据中心用的螺杆、磁浮离心式压缩机均有所成
长。
3、台湾东元是公司重要的合作伙伴之一，同时也是公司制冷压缩机产品的重要客户。公司与台湾东元在制冷压缩机
领域有着稳定的业务往来，为其提供符合市场需求的压缩机产品。
（二）空压产品
1、公司的空气压缩机产品作为气源动力的核心设备，深度扎根工程机械行业，并在医药、化工、电子、激光切割、
制氧制氮、公路养护等众多下游领域发挥着不可替代的关键作用。其稳定可靠的表现，有力保障了各行业生产流程的高效
、顺畅运转，成为众多企业生产运营中不可或缺的重要设备。
2、在巩固传统有油空压机市场优势份额的基础上，公司积极布局涡旋式、螺杆式、离心式等无油空压机的应用市场
。无油空压机凭借其高气体纯净度的特性，在对空气质量要求极高的食品、生物医药、电子芯片制造等行业具有广阔的替
代空间和市场前景，是公司空压产品未来发展的战略重点之一。
真空产品
1、公司的真空产品主要应用于光伏和半导体行业，后续逐步拓展至锂电、医药、化工、显示器制造、LED 制造、光
通信产业、镀膜、特气、热处理等领域。 2、公司真空产品已获部分国内芯片制造商认可，开启批量供货，覆盖新产线扩
产及老旧真空泵汰换。同时，公司配合部分新客户及新工艺进行测试验证。
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