研报评级☆ ◇002158 汉钟精机 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 7 2 0 0 0 9
1年内 15 8 0 0 0 23
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.21│ 1.62│ 1.61│ 1.16│ 1.38│ 1.63│
│每股净资产(元) │ 5.71│ 6.93│ 7.89│ 8.69│ 9.70│ 10.86│
│净资产收益率% │ 21.09│ 23.34│ 20.44│ 13.29│ 14.17│ 14.96│
│归母净利润(百万元) │ 644.38│ 865.03│ 862.59│ 619.00│ 735.37│ 872.47│
│营业收入(百万元) │ 3265.73│ 3852.34│ 3674.29│ 3149.18│ 3498.70│ 3963.75│
│营业利润(百万元) │ 769.50│ 1019.54│ 1012.02│ 720.66│ 855.33│ 1014.33│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-12-31 买入 维持 --- 1.15 1.42 1.72 华安证券
2025-12-19 买入 首次 --- 1.12 1.30 1.46 银河证券
2025-12-19 买入 维持 --- 1.21 1.38 1.63 华鑫证券
2025-10-28 增持 维持 --- 1.17 1.33 1.58 东吴证券
2025-10-27 增持 维持 --- 1.17 1.33 1.58 东吴证券
2025-10-26 买入 维持 --- 0.95 1.14 1.27 招商证券
2025-10-25 买入 维持 32.25 1.28 1.48 1.65 华泰证券
2025-10-24 买入 维持 40.55 1.17 1.61 2.20 国泰海通
2025-09-26 买入 维持 --- 1.20 1.39 1.61 东兴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-31│汉钟精机(002158)压缩机卡位数据中心，半导体真空泵领跑国产替代 │华安证券 │买入
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公司发布2025年三季报，Q3营收7.77亿元，同比下降23.99%
2025年公司前三季度实现营业收入22.65亿元，同比下降20.70%，归母净利润3.92亿元，同比下降45.69%，扣非归母
净利润3.75亿元，同比下降45.61%。单季度看，三季度公司实现营收7.77亿元，同比下降23.99%，归母净利润1.34亿元，
同比下降50.34%，扣非归母净利润1.27亿元，同比下降51.97%，业绩受光伏真空泵需求疲软拖累有所承压。
压缩机业务稳健增长，有望充分受益数据中心浪潮
公司制冷压缩机产品矩阵完善，全面覆盖商用中央空调、冷冻冷藏及热泵三大核心应用领域，产品凭借优异的性能与
适配性，充分满足下游客户差异化的温度调控需求。公司与亚洲最大电机制造商之一的台湾东元深度绑定，为其供应制冷
压缩机产品，并合资成立青岛世纪东元，为自身业务规模的持续扩张筑牢坚实根基。台湾东元近期与富士康母公司鸿海达
成战略换股合作，双方将在人工智能服务器及数据中心基础设施领域开展全方位整合，有望为公司带来业务协同机遇。当
前公司螺杆、磁浮离心式压缩机产品已切入数据中心制冷环节，预计将充分受益于数字经济背景下数据中心建设的持续推
进。
半导体真空泵国产替代提速，批量供货打开增长空间
作为国产螺杆式真空泵的领军企业，公司受益于半导体产业国产化浪潮与市场需求增长，市场空间可观。全球半导体
真空泵市场长期被Edwards、Ebara、Kashiyama等外资品牌主导，国产品牌市占率仅为15%，市占率提升空间显著。公司技
术积累深厚，已形成PMF、PDM、iPH三大系列产品矩阵，且通过SEMI安全基准验证，产品性能贴合半导体制造多元工艺需
求，配套应用于半导体产业中拉晶、扩散、沉积、刻蚀、光刻、镀膜等制程。公司积极拓展市场，产品已通过部分国内芯
片制造商认可并从小批量供货阶段逐步过渡到批量阶段，同时推进新客户及新工艺的产品测试验证工作。尽管半导体行业
客户验证周期长、市场开拓难度大，但公司凭借技术积累、多元产品矩阵及国产替代趋势红利，有望持续扩大市场份额，
助力半导体关键设备及零部件国产化进程。
投资建议
我们看好公司长期发展，但考虑宏观环境影响，调整盈利预测为：2025-2027年营业收入预测31.50/34.65/39.03亿元
（2025-2027年前值为34.84/35.68/37.74亿元），归母净利润预测为6.13/7.60/9.17亿元（2025-2027年前值为7.62/8.12
/8.93亿元）；以当前总股本5.35亿股计算的摊薄EPS为1.15/1.42/1.72元。当前股价对应的PE倍数为22/18/15倍，维持“
买入”投资评级。
风险提示
1）数据中心建设及客户拓展不及预期的风险。2）半导体行业客户拓展不及预期的风险。3）海外市场波动的风险。4
）原材料大幅波动的风险。
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2025-12-19│汉钟精机(002158)公司动态研究报告：业务结构优化，新业务打开长期成长空│华鑫证券 │买入
│间 │ │
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业绩短期承压，现金流表现亮眼
下游光伏行业产能过剩导致真空产品需求收缩，拖累整体营收与净利润，但压缩机业务受益于数据中心、热泵等新兴
场景需求释放实现稳健增长，叠加采购成本优化与费用管控，经营现金流保持正向增长，盈利质量仍具支撑。2025年前三
季度营业收入为22.65亿元，同比下降20.7%，实现归母净利润3.92亿元，同比下降45.7%。2025前三季度经营性现金流净
额逆势上升，同比增长29.1%，达6.06亿元。压缩机业务中数据中心磁悬浮离心式压缩机、热泵压缩机表现亮眼，RC2-G&T
-PLUS及LT-S-T系列超高温产品落地。真空产品受国内光伏行业产能过剩拖累，但半导体领域实现突破，部分抵消行业下
行压力。
业务结构优化，新兴领域多点突破
传统压缩机业务向数据中心、热泵等新兴场景延伸，真空产品聚焦半导体国产化替代，海外市场持续渗透，形成“传
统抗周期+新兴高成长”的双轮驱动格局。压缩机业务多点开花：数据中心领域，螺杆、磁悬浮离心式压缩机实现增长，
适配AI算力需求下的数据中心高效制冷场景，与台湾东元等核心客户合作稳定。热泵压缩机，切入工业余热回收、集中供
暖等场景，与霍尼韦尔合作推广R515B环保冷媒方案，产品覆盖树脂化工、酿酒等多行业。无油空压机，完成37kw-425kw
功率段全系列开发，实现进口替代，静音型无油涡旋机组适配医疗、实验室等高端场景。真空产品结构升级：半导体领域
，PMF、PDM、iPH三大系列干式真空泵通过SEMI认证，已通过部分国内芯片制造商认可并批量供货，覆盖新产线扩产及老
旧设备汰换。多元应用拓展，真空产品在锂电、医药、化工等领域保持稳定份额，风冷型产品进入科研院所及高校市场。
海外市场稳步扩张，2025年上半年境外营收3.77亿元，同比增长8.95%，占整体收入25.30%。
研发持续加码，技术壁垒巩固
聚焦电动化、高效节能、半导体适配等技术方向，研发投入逆势增长，专利储备与技术突破支撑产品高端化与国产化
替代进程。研发投入强度领先，研发费用延续增长态势，2025年上半年研发费用9409.84万元，同比增长9.30%，重点投向
真空技术、高效压缩机等领域。技术成果丰硕，截至2025年6月末，累计拥有专利240项（发明专利35项）；攻克半导体真
空设备耐久性、高效节能等关键技术，无油螺杆空压机组实现全功率段覆盖。产品迭代适配趋势，推出永磁变频、磁悬浮
等高效产品，契合“双碳”目标；半导体真空泵针对LoadLock、PVD、CVD等不同工艺场景完成产品矩阵搭建，满足严苛制
程需求。
盈利预测
预测公司2025-2027年收入分别为31.79、35.76、40.41亿元，EPS分别为1.21、1.38、1.63元，当前股价对应PE分别
为19.7、17.2、14.6倍，考虑公司业绩虽然短期承压，但业务结构实现优化，数据中心业务前景较好，维持“买入”投资
评级。
风险提示
行业竞争风险；经营风险；财务风险；国际贸易摩擦风险；新市场拓展不及预期风险；技术迭代与产品研发风险。
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2025-12-19│汉钟精机(002158)制冷压缩机龙头，AIDC业务打造新增长极 │银河证券 │买入
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公司是压缩机、真空泵国产替代领域龙头。公司作为中国工业压缩机和真空泵领域的龙头企业，公司的主营业务聚焦
于压缩机（组）和真空泵两大核心板块，其中压缩机（组）板块细分为制冷和空压两大系列。制冷产品矩阵丰富，覆盖中
央空调用压缩机、冷冻冷藏压缩机以及热泵压缩机。公司的制冷压缩机有应用于数据中心制冷环节，2025年上半年用于数
据中心的螺杆、磁浮离心式压缩机均有所成长。公司空压产品为气源动力的核心设备，并在医药、化工、电子、激光切割
等众多下游领域有所应用。公司的真空产品主要应用于光伏和半导体行业，后续逐步拓展至锂电、医药、化工等领域。
公司受光伏下行周期影响，真空产品板块业务承压，半导体业务有望贡献新增量。公司2025上半年实现真空产品业务
收入2.76亿元，同比-60.12%，主要原因为目前光伏行业的产能过剩使公司光伏真空产品短期承压，公司真空产品已获得
部分国内芯片制造商认可，开启小批量供货，覆盖新线扩产及老旧真空泵淘汰，同时，公司配合部分新客户及新工艺进行
测试验证。伴随半导体国产替代加速及市场规模扩大，有望为公司业绩成长贡献新增量。
AI算力时代，数据中心迎新一轮建设及升级周期，公司压缩机业务受益。在AI算力需求激增与全球绿色低碳政策的双
重驱动下，数据中心正迎来新一轮建设与升级周期，这为公司在高效制冷压缩机领域的发展开辟出兼具确定性与成长性的
赛道。2025年7月，公司核心客户东元电机与鸿海换股，公司制冷压缩机业务有望受益于鸿海-东元联盟在AIDC中推广应用
。
投资建议：预计2025-2027年归母净利润分别为6.00、6.94、7.83亿元，对应PE21x、18x、16x。鉴于公司在AIDC液冷
业务方向的发展潜力，首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示：下游数据中心扩产不及预期的风险；产品研发推广不及预期的风险；行业空间测算误差的风险；原材料价
格波动的风险。
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2025-10-28│汉钟精机(002158)2025年三季报点评：业绩短期承压，看好半导体真空泵&数 │东吴证券 │增持
│据中心需求驱动成长【勘误版】 │ │
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业绩受光伏行业需求影响承压，压缩机业务因AI制冷需求增长。2025年前三季度公司实现营收22.65亿元，同比-20.7
%。归母净利润3.92亿元，同比-45.7%；扣非归母净利润3.75亿元，同比-45.6%。我们认为业绩下滑主要系真空产品受光
伏行业下行周期影响，AI制冷用压缩机持续放量中。2025Q3单季公司营收7.77亿元，同比-24.0%，环比-12.0%；归母净利
润1.34亿元，同比-50.3%，环比-4.8%；扣非归母净利润1.27亿元，同比-52.0%，环比-7.3%。
盈利能力有所下滑，维持高研发投入。2025Q1-Q3公司毛利率为34.9%，同比-5.8pct；销售净利率为17.4%，同比-8.0
pct；期间费用率为16.4%，同比+4.7pct，其中销售费用率为4.5%，同比-0.3pct；管理费用率为4.8%，同比+1.0pct；财
务费用率为1.0%，同比+2.2pct；研发费用率为6.1%，同比+1.7pct；2025Q1-Q3研发费用为1.38亿元，同比+11.3%。2025Q
3单季毛利率为34.7%，同比-6.6pct，环比+0.11pct；销售净利率为17.3%，同比-9.23pct，环比+1.46pct。
合同负债小幅增长，经营性现金流同比增长。截至2025Q3，公司存货为7.19亿元，同比-24.0%；合同负债为1.46亿元
，同比+7.5%。2025Q3经营性净现金流为6.06亿元，同比+29%。
半导体真空泵国产替代加速，业务进入批量交付阶段。全球半导体真空泵市场长期由Edwards等欧美日龙头主导，国
产化率不足15%。公司作为国内领先厂商，已完成PMF系列、PDM系列、iPH系列三大系列产品的开发，并取得SEMI安全基准
认证，覆盖从LoadLock、刻蚀到薄膜沉积等关键制程需求。目前，公司产品已通过部分国内芯片制造商的认可，并已开始
批量供货。随着下游晶圆厂扩产、新工艺验证持续推进，公司产品导入有望加速放量，成长空间广阔。
数据中心建设高景气，公司制冷压缩机产品线全面覆盖。随着AI驱动的算力需求快速增长，全球数据中心建设进入新
一轮高景气周期，同时能效标准和环保政策不断提高，对制冷设备提出更高要求。产品层面，公司已形成永磁变频螺杆式
、磁悬浮离心式、气悬浮离心式的全系列布局，能够精准满足数据中心对高效节能的制冷需求。凭借完整产品线和长期技
术积累，公司在数据中心高端应用场景中的竞争优势有望持续强化。
盈利预测与投资评级：我们维持2025-2027年公司归母净利润分别为6.3/7.1/8.4亿元，当前股价对应PE为22/20/17倍
，考虑到公司半导体真空泵业务长期成长空间较大，维持“增持”评级。
风险提示：下游扩产不及预期，客户拓展不及预期，原材料价格波动等。
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2025-10-27│汉钟精机(002158)2025年三季报点评：业绩短期承压，看好半导体真空泵&数 │东吴证券 │增持
│据中心需求驱动成长 │ │
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业绩受光伏行业需求影响承压，压缩机业务因AI制冷需求增长。2025年前三季度公司实现营收22.65亿元，同比-20.7
%。归母净利润3.92亿元，同比-45.7%；扣非归母净利润3.75亿元，同比-45.6%。我们认为业绩下滑主要系真空产品受光
伏行业下行周期影响，AI制冷用压缩机持续放量中。2025Q3单季公司营收7.77亿元，同比-24.0%，环比-12.0%；归母净利
润1.34亿元，同比-50.3%，环比-4.8%；扣非归母净利润1.27亿元，同比-52.0%，环比-7.3%。
盈利能力有所下滑，维持高研发投入。2025Q1-Q3公司毛利率为34.9%，同比-5.8pct；销售净利率为17.4%，同比-8.0
pct；期间费用率为16.4%，同比+4.7pct，其中销售费用率为4.5%，同比-0.3pct；管理费用率为4.8%，同比+1.0pct；财
务费用率为1.0%，同比+2.2pct；研发费用率为6.1%，同比+1.7pct；2025Q1-Q3研发费用为1.38亿元，同比+11.3%。2025Q
3单季毛利率为34.7%，同比-6.6pct，环比+0.11pct；销售净利率为17.3%，同比-9.23pct，环比+1.46pct。
合同负债小幅增长，经营性现金流同比增长。截至2025Q3，公司存货为7.19亿元，同比-24.0%；合同负债为1.46亿元
，同比+7.5%。2025Q3经营性净现金流为6.06亿元，同比+29%。
半导体真空泵国产替代加速，业务进入批量交付阶段。全球半导体真空泵市场长期由Edwards等欧美日龙头主导，国
产化率不足15%。公司作为国内领先厂商，已完成PMF系列、PDM系列、iPH系列三大系列产品的开发，并取得SEMI安全基准
认证，覆盖从LoadLock、刻蚀到薄膜沉积等关键制程需求。目前，公司产品已通过部分国内芯片制造商的认可，并已开始
批量供货。随着下游晶圆厂扩产、新工艺验证持续推进，公司产品导入有望加速放量，成长空间广阔。
数据中心建设高景气，公司制冷压缩机产品线全面覆盖。随着AI驱动的算力需求快速增长，全球数据中心建设进入新
一轮高景气周期，同时能效标准和环保政策不断提高，对制冷设备提出更高要求。公司已接获顿罕布什约3000台螺杆压缩
机订单，预计交付至2026年，并积极推进与维谛的磁悬浮方案选型，国内产品已进入浪潮数据中心。产品层面，公司已形
成永磁变频螺杆式、磁悬浮离心式、气悬浮离心式的全系列布局，能够精准满足数据中心对高效节能的制冷需求。凭借完
整产品线和长期技术积累，公司在数据中心高端应用场景中的竞争优势有望持续强化。
盈利预测与投资评级：我们维持2025-2027年公司归母净利润分别为6.3/7.1/8.4亿元，当前股价对应PE为22/20/17倍
，考虑到公司半导体真空泵业务长期成长空间较大，维持“增持”评级。
风险提示：下游扩产不及预期，客户拓展不及预期，原材料价格波动等。
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2025-10-26│汉钟精机(002158)光伏真空泵有望触底，积极布局AIDC业务 │招商证券 │买入
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Q1-Q3业绩：收入22.65亿元，同比-20.7%；归母净利润3.92亿元，同比-45.69%；扣非归母净利润3.75亿元，同比-45
.61%。Q3单季度业绩：收入7.77亿元，同比-23.99%，环比-12%；归母净利润1.34亿元，同比-50.34%，环比-3.8%；扣非
归母净利润1.27亿元，同比-51.97%。
业绩下降主要系光伏真空泵订单下滑的滞后影响。受光伏行业资本开支影响，公司光伏真空泵订单自去年年中起明显
下降，订单与收入下滑导致产能利用率下滑，影响盈利能力，因此净利润降幅高于收入降幅。目前光伏影响正在减弱，已
有触底迹象。
前三季度毛利率净利率双降，期间费用率上升。2025年公司前三季度，实现毛利率34.90%，同比-5.84pct，实现净利
率17.35%，同比-7.96pct；期间费用率为16.42%，同比+4.69pct；财务费用率为1.03%，同比增加2.23pct；管理费用率为
4.83%，同比+0.99pct；销售费用率为4.47%，同比-0.27pct；研发费用率为6.08%，同比+1.74pct。
Q3单季度毛利率趋于稳定。Q3单季度毛利率34.68%，同比-6.59pct，环比+0.11pct；净利率17.33%，同比-9.23pct，
环比+1.46pct。净利率环比提升主要是财务费用率环比下降-4.82pct（汇兑影响）。未来随着真空泵业务趋于平稳，盈利
能力有望维持稳定。
现金流表现较好。前三季度公司销售商品提供劳务收到的现金/营业收入为91.52%，经营性现金净流量/净利润为1.54
，Q3单季度公司销售商品、提供劳务收到的现金为7.95亿元，经营活动产生的现金流量净额为1.98亿元，现金流情况健康
。
维持“强烈推荐”投资评级。光伏真空泵需求今年有望触底，数据中心有望成为公司后续业绩增长的重要驱动力之一
。我们预计2025-2027年公司收入29.89/31.23/34.36亿元，同比-19%/+4%/+10%；归母净利润5.09/6.12/6.79亿元，同比-
41%/+20%/+11%，对应PE为26.6/22.2/20x。我们认为公司长期发展路径清晰，仍有很大成长空间，维持“强烈推荐”评级
。
风险提示：行业需求波动、客户相对集中、市场竞争风险、经营管理风险。
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2025-10-25│汉钟精机(002158)利润阶段性承压，数据中心新增长极 │华泰证券 │买入
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汉钟精机发布三季报：Q3实现营收7.77亿元（yoy-23.99%，qoq-12.00%），归母净利1.34亿元（yoy-50.34%，qoq-3.
76%）。2025年Q1-Q3实现营收22.65亿元（yoy-20.70%），归母净利3.92亿元（yoy-45.69%），扣非净利3.75亿元（yoy-4
5.61%）。公司业绩承压主要系高毛利的光伏真空泵需求减弱，但展望未来，其压缩机有望受益于冷链物流/数据中心/热
泵行业增长和设备更新需求，半导体真空泵国产替代空间广阔，维持“买入”评级。
高毛利光伏真空泵产品收入下滑，公司利润率承压
公司25Q1-3毛利率下降，费用率有所上升。25Q1-3公司实现毛利率34.9%，同比下降4.8pct，主要系毛利率较高的光
伏真空泵产品因25年光伏行业承压收入有所减少，产品结构变化导致毛利率下滑；毛利润7.91亿元，同比下降30.28%。费
用率方面，公司2025Q1-3销售费用率/管理费用率/研发费用率/期间费用率分别为4.47%/4.83%/6.08%/16.42%，同比分别
上升0.78pct/0.99pct/1.74pct/5.74pct，主要系收入下滑，部分费用为固定支出使得费用率有所提升。
预计压缩机增长/光伏真空泵下滑趋势延续，半导体真空泵空间广阔
2025H1公司压缩机（组）实现营收10.77亿元（yoy+12.21%）；真空产品实现营收2.76亿元（yoy-60.12%），主要系
光伏真空泵下滑较大；我们预计25Q3公司各项收入仍然维持上半年趋势，压缩机收入受工商业制冷等需求拉动保持稳健增
长，光伏需求下滑使光伏真空泵承压，不过半导体真空泵因国产化替代进程推进有成长空间，根据华经情报网，2024年我
国真空泵市场规模117.28亿元，电子和半导体行业合计占约20%，公司作为国内领先企业，半导体真空泵替代潜力仍然广
阔。
数据中心快速增长带动相关制冷产业需求，公司产品技术领先
随着AI技术的快速发展，对算力与存储能力的需求急剧上升，带动了数据中心的建设热潮。数据中心冷却系统有效控
制设备温度，使其保持在相对稳定的运行环境中，尽可能降低安全事故发生的概率。压缩机是数据中心冷机的核心环节，
按照结构划分可分为螺杆式、离心式、磁悬浮式。针对数据中心领域，汉钟精机有永磁变频的螺杆式、磁悬浮离心式、气
悬浮离心式制冷压缩机，精准契合其高效制冷需求，公司技术与产品均处于市场领先地位，有望进一步巩固在数据中心应
用场景中的领先优势。
盈利预测与估值
我们预测公司25-27年归母净利润为6.84/7.90/8.80亿元（前值25-27年7.34/8.34/9.36亿元，调整-6.81%/-5.29%/-5
.96%）。较此前下调主要系光伏真空泵承压超预期，公司利润率承压。可比公司25年ifind一致预期PE均值为19.87倍（前
值16.17倍），考虑公司为国产半导体真空泵龙头后续有望持续进行国产替代，且数据中心制冷为公司带来新增长极有望
贡献业绩增量，给予公司25年25倍PE（前值21倍），目标价32.25元（前值28.77元，盈利预测下调但目标价上调主要系公
司可比公司PE均值上调，且公司有望充分受益于数据中心带来的制冷设备需求，因此上调PE估值），维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动；真空泵交付不及预期；下游行业需求不及预期。
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2025-10-24│汉钟精机(002158)三季报点评：光伏真空泵业务触底，AIDC业务有望爆发 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司业绩筑底，公司作为压缩机行业龙头，受益于AIDC液冷建设需求高增，看好公司未来业绩成长。
投资要点：
投资建议：公司因真空泵需求与汇兑损失使得盈利能力阶段性承压，考虑到AIDC液冷建设需求高增，公司作为压缩机
行业龙头，螺杆/磁悬浮离心压缩机产品有望迎来销售高增，看好公司未来业绩成长。维持公司2025-2027年EPS预期为1.1
7/1.61/2.20元，维持目标价40.55元，维持增持评级。
业绩筑底，汇兑损失使得盈利阶段性承压。公司公告2025年三季报，公司2025年前三季度实现营业收入22.65亿元/同
比-20.7%；归母净利润3.92亿元/同比-45.7%；扣非归母净利润3.75亿元/同比-45.6%。其中单Q3收入7.77亿元/同比-24.0
%，归母净利1.34亿元/同比-50.3%。主要是光伏领域真空泵需求下滑以及汇兑损失所致。
财务结构改善，现金流与资产负债表优化凸显经营韧性。公司2025年前三季度销售、管理费用分别为1.01/1.09亿元
，分别-4.04%/-0.27%，内部治理能力改善。前三季度经营活动现金流量净额6.06亿元/同比+29.05%，成本管控效果显著
，公司运营效率提升。交易性金融资产较期初增长41.15%，主要因理财产品增加；一年内到期的非流动资产大幅增长1251
%，主要为可转让存单与定存增加，公司流动性管理积极。
AIDC液冷需求爆发，看好公司未来业绩成长。受益于AI应用发展，AIDC建设需求激增，随着GB200、GB300等高功率密
度GPU推出，液冷将成主流散热技术。冷水机组是液冷一次侧回路（室外）的主要设备，压缩机是冷水机组的心脏。在新
建数据中心能耗要求PUE指标低于1.30背景下，磁悬浮压缩机凭借低能耗、高制冷量与无级变频能力具备竞争优势。汉钟
精机螺杆压缩机、磁浮离心压缩机全系列产品实现GB双1级能效，并且在上海、中国台湾、越南、美国、欧洲设有产能，
产能准备充足，看好公司未来业绩成长。
风险提示：原材料价格波动、AIDC建设与客户拓展不及预期。
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2025-09-26│汉钟精机(002158_SZ)：业绩短期承压，有望迎来拐点 │东兴证券 │买入
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事件：9月22日英伟达和OpenAI宣布达成合作，包括建设庞大数据中心计划，以及英伟达对OpenAI最高1000亿美元（
约合7115亿元人民币）的投资。
磁悬浮压缩机渗透率有望提升，公司磁悬浮压缩机产品有望受益。9月22日英伟达和OpenAI宣布达成合作，包括建设
庞大数据中心计划，以及英伟达对OpenAI最高1000亿美元（约合7115亿元人民币）的投资。数据中心的算力提升和规模扩
张将带动制冷系统升级需求，随着AI算力需求激增，传统冷却技术面临能耗瓶颈，磁悬浮压缩机的节能优势使其成为数据
中心节能改造的关键技术，契合带来的算力增长需求，渗透率有望提升。根据公司机构调研信息，公司磁悬浮制冷压缩机
有RTM系列共计9个型号，可以用于数据中心使用，未来有望充分受益。
半导体真空泵有望随我国总体集成电路产业发展缩小与国际领先企业差距。公司设计研发了PMF、IPM和IPH三个系列
的真空泵用于半导体行业，可以覆盖半导体晶圆制造过程中从清洁至严苛的所有制程使用。在半导体行业，公司与国内部
分机台商、晶圆厂已有合作，目前有一定的小批量出货。干式真空泵对性能的可靠性、稳定性要求极高，需要在大量的实
际工艺环境中不断改进提升。集成电路制造过程中要求工艺机台7×24小时不停机工作，以避免停机导致的生产损失和增
加的维修费用，进而影响整体生产效率，这要求真空泵全年24小时持续高可靠性全程运转，对泵的可靠性提出了极高要求
。未来随着我国总体集成电路产业发展水平快速提升，公司有望在半导体先进制程持续积累工艺技术，不断缩小与国际领
先企业存在的差距。
光伏行业资本开支有望见底，带动公司光伏真空泵销售。2025年8月19日，工业和信息化部、中央社会工作部、国家
发展改革委、国务院国资委、市场监管总局、国家能源局等六部门，联合召开光伏产业座谈会，进一步规范光伏产业竞争
秩序。据集邦新能源EnergyTrend不完全统计，2024年以来共有27家光伏企业发布关于资产重组公告，整合优化产业链布
局，淘汰落后产能，光伏行业有望进入加速出清阶段。预计2026年行业集中度将进一步提升，中小企业有望加速退出或被
整合，资本开支向头部企业集中，推动行业整体资本开支见底。目前公司真空泵主要用在光伏行业中的拉晶和电池片环节
，后续随着光伏和半导体行业资本开支触底上行，公司有望充分受益。
盈利预测及投资评级：我们预计公司2025-2027年净利润分别为6.42、7.43和8.59亿元，对应EPS分别为1.20、1.39和
1.61元。当前股价对应2025-2027年PE值分别为22.53、19.48和16.84倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：行业政策出现重大变化、市场发展不及预期、技术进步不及预期等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：42家
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2026-01-21│汉钟精机 (002158)2026年1月21日-2月5日投资者关系活动主要内容
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一、基本情况介绍
2025 年三季报情况介绍
2025 年前三季度营业收入 22.65 亿元，同比下降 20.70%，实现净利润 3.92亿元，同比下降 45.69%，基本每股收
益 0.7327 元，同比下降 45.69%，加权平均净资产收益率 9.16%，同比下降 9.20%。
二、产品情况
公司的主营业务聚焦于压缩机（组）和真空泵两大核心板块，其中压缩机（组）板块又细分为制冷和空压两大系列产
品，各系列产品有各自市场定位及发展方向。
制冷产品系列
产品覆盖与市场应用： 公司制冷产品线完备，全面覆盖商用中央空调、冷冻冷藏及热泵压缩机三大领域。凭借卓越
性能与广泛适配性，产品已深度应用于商业建筑空调、数据中心、食品冷链以及热泵供暖、热水、蒸汽供应等场景，精准
满足客户多样化的制冷与温度调控需求。
竞争格局：公司制冷压缩机有螺杆式及离心式制冷压缩机，其主要竞争对手为比泽尔、丹佛斯等。
空压产品系列
核心作用与市场应用： 公司空气压缩机作为关键气源动力设备，深度服务于工程机械行业，并在医药、化工、电子
、激光切割、制氧制氮、公路养护等多个下游领域发挥不可替代的作用。其稳定可靠的表现，有力保障了各行业生产流程
的高效运转。
产品布局与发展战略： 在巩固传统有油空压机市场优势的同时，公司正积极布
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