研报评级☆ ◇002167 东方锆业 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.10│ 0.23│ 0.07│ 0.28│ 0.62│ 1.15│
│每股净资产(元) │ 1.87│ 2.21│ 2.27│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ -5.36│ 10.35│ 3.00│ 11.10│ 19.60│ 26.62│
│归母净利润(百万元) │ -77.63│ 176.86│ 52.78│ 219.96│ 483.08│ 894.17│
│营业收入(百万元) │ 1445.80│ 1542.94│ 1244.88│ 1407.35│ 2375.80│ 3599.22│
│营业利润(百万元) │ -93.35│ 156.06│ 58.79│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-18 买入 首次 --- 0.28 0.62 1.15 中信建投
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-18│东方锆业(002167)新兴需求扩张，产品结构优化驱动三季度盈利爆发 │中信建投 │买入
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核心观点
1、公司发布2026年前三季度业绩预告：预计实现归母净利润1.40-1.80亿元，同比+261.93%-+365.34%；扣非归母净
利润1.40-1.80亿元，同比+263.64%-+367.53%；基本每股收益0.1807-0.2324元。以预告中值计，前三季度归母净利润约1
.60亿元，同比+313.6%，业绩大幅高增。
2、业绩增长由主营业务驱动、含金量高：前三季度归母净利润与扣非净利润预告区间完全一致，非经常性损益贡献
极小。锆材料下游新兴应用领域需求快速增长、国产替代进程加快.公司积极布局热障涂层、SOFC、固态电池电解质等新
兴应用领域，为长期发展积蓄新动能。
事件
公司发布2026年前三季度预告
公司发布2026年前三季度业绩预告。预计2026年1月1日至9月30日实现归属于上市公司股东的净利润14,000万元-18,0
00万元（上年同期3,868.12万元），比上年同期增长261.93%-365.34%；扣除非经常性损益后的净利润14,000万元-18,000
万元（上年同期3,849.99万元），比上年同期增长263.64%-367.53%；基本每股收益0.1807-0.2324元/股（上年同期0.049
9元/股）。
简评
Q3单季利润中枢大幅抬升，业绩预告超预期。
以预告中值计，2026年前三季度归母净利润约1.60亿元，同比+313.6%。按预告区间测算，Q3单季归母净利润约5,973
万元-9,973万元，同比+521.9%-+938.4%（2025Q3单季约960万元），环比-0.5%-+66.2%（2026Q2单季约6,002万元），中
值约7,973万元、环比+32.8%；Q1/Q2/Q3单季归母净利润约0.20/0.60/0.80亿元，盈利逐季爬升、中枢显著抬升。值得强
调的是，前三季度归母净利润与扣非净利润预告区间完全一致，非经常性损益贡献极小，业绩增长几乎全部由主营业务贡
献，盈利质量高。上半年公司销售毛利率已达24.79%，加权平均ROE4.45%、同比提升2.76pct，三季度盈利有望进一步加
速。
日本高端氧化锆产能阶段性收缩，国产替代与境外产能转移打开成长空间。
受稀土资源供给政策调整影响，日本东曹、第一稀元素化学等国际高端氧化锆主要生产企业产能出现阶段性收缩，为
国内高端氧化锆企业参与全球供应链、承接部分境外产能转移提供市场机遇；叠加国内半导体、新能源等下游对上游关键
原材料自主可控需求提升，国内高端锆材料国产替代进程加快，行业竞争格局正逐步调整。公司高性能锆基材料已通过国
外知名客户认证、进入其全球供应体系并实现稳定批量供货、签署年度采购框架协议，高端产品国际认可度进一步提升。
新兴应用需求进入结构性扩张周期，产能梯次释放保障中长期成长。
在传统建陶、耐火材料需求总体稳定基础上，新能源、半导体、核能、生物医疗等战略性新兴产业为高端锆材打开增
量空间：2026年半固态及固态电池产业化提速，锆基材料作为氧化物/卤化物固态电解质核心组分战略价值逐步兑现；核
电装机扩容拉动核级海绵锆需求增长。产能方面，年产1万吨新能源电池级高纯复合氧化锆、3万吨电熔氧化锆陶瓷(二期)
、6万吨氯氧化锆及1.2万吨锆铪分离高纯氧化物(一期)项目均已启动建设，梯次释放的产能体系为公司规模化扩张与新兴
领域拓展提供保障。
投资建议：预计公司2026年-2028年归母净利分别为2.2亿元、4.83亿元、8.94亿元，对应当前股价的PE分别为46.66
、21.25、11.5倍，考虑到公司行业地位、成长性及低成本优势，给予公司“买入”评级。
风险分析
（1）锆英砂价格大幅波动的风险。全球锆矿资源地理分布高度集中，澳大利亚、南非、莫桑比克三国合计占全球储
量的90%以上。这种高度集中的供应格局使得锆英砂价格易受地缘政治、矿山运营事故、出口政策变化等因素影响而出现
剧烈波动。若主要产区出现供应中断或主要供应商联合减产挺价，锆英砂价格可能大幅上涨，挤压中游加工企业的利润空
间。
（2）高端产品国产替代进度不及预期的风险。中国厂商在高端纳米氧化锆领域虽有望实现进口替代，但这一进程面
临技术和客户认证双重壁垒。高端应用领域对材料纯度、粒径分布、批次稳定性等指标要求极为严苛，中国厂商虽然在产
能规模上具备优势，但在高端产品性能稳定性、品牌认可度方面仍存在差距，客户切换供应商的意愿和进度可能低于预期
，拖慢国产替代进度。
（3）SOFC市场推广不及预期的风险。SOFC行业虽然受益于AI数据中心电力需求爆发，但SOFC系统初始投资成本较高
，尽管长期运营成本具备优势，但高昂的前期资本开支可能抑制下游客户的采购意愿，间接影响YSZ材料的需求增速。
敏感性分析：
乐观情景下，若高端锆材国产替代进程顺利、固态电池及SOFC等新兴需求放量超预期，叠加公司高纯复合氧化锆等扩
产项目提前达产、主要产品量价齐升，预计公司营业收入和毛利率超预期。2026-2028年营业收入分别为14.07亿元、23.7
5亿元、35.99亿元，同比分别增长13.05%、68.81%、51.5%；归母净利润分别为2.2亿元、4.83亿元、8.94亿元，同比分别
增长316.74%、119.62%、85.1%，对应PE分别为47X、21X、11X。
悲观情景下，若高端氧化锆国产替代进程受阻、固态电池电解质及SOFC需求不及预期，扩产项目投产进度延后，叠加
锆英砂价格上涨挤压毛利，则公司2026-2028年营业收入分别为13.2亿元、16.5亿元、21.0亿元，同比分别增长6.03%、25
.00%、27.27%；归母净利润分别为2.0亿元、3.0亿元、4.2亿元，同比分别增长278.92%、50.00%、40.00%，对应PE分别为
53X、35X、25X。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-15│东方锆业(002167)2026年9月15日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、贵公司对做大做强、多赚钱有何具体规划呢？
回复：
尊敬的投资者，您好！
公司始终秉持“做精做细、做强做大”的核心发展战略，聚焦锆系制品研发、生产与销售，坚持走专业化发展道路，
致力于持续提升经营质量、盈利能力与股东价值。具体规划如下：
一是夯实内生增长，提升核心竞争力。公司以“做优存量、提质增效”为主线，持续加大研发投入，优化投入产出效
率，从生产端、产品端、产能端协同发力。生产端，围绕现有生产线推进智能化、绿色化技术改造，降本增效，稳定提升
产品良率与品质稳定性；产品端，紧贴新能源、航空航天、生物医疗、电子信息等下游新兴领域客户需求，定向开展新品
研发攻关，持续推出适配新场景的高附加值产品，扩大市场份额与盈利空间；产能端，稳步推进年产 6万吨新能源电池级
氯氧化锆及 1.2 万吨锆铪分离高纯氧化物项目（一期）、年产 1万吨新能源电池级高纯复合氧化锆项目、年产 3万吨电
熔氧化锆陶瓷产业基地建设项目（二期）等募投项目建设。上述项目均围绕公司现有主营品种扩产，是公司立足主业、强
化核心产品规模优势的重要举措。项目建成后，将进一步扩大主营产品产能规模，优化产品结构，巩固市场地位，为内生
增长和盈利能力提升提供有力支撑。同时，公司将持续优化内部管理，提升生产运营效率，确保内生增长质量与效益同步
提升。
二是推进外延拓展，完善产业链布局。围绕锆产业链上下游及新兴应用领域，择机推进补链、延链类新项目投资建设
，完善产品与业务结构，满足下游客户日益增长的需求。
三是发挥上市平台优势，推动产业整合。充分发挥上市公司融资与并购整合平台优势，围绕主业寻找优质并购标的，
推动产业链上下游及相关产业整合，发挥技术研发与产业协同效应，增强战略支撑能力与价值创造能力。
四是增强抗风险能力，夯实可持续发展基础。坚持稳中求进，统筹发展与安全，优化资源配置和投资节奏，强化投资
回报与风险管控，密切关注锆行业前沿技术及产业政策变化，提升应对市场波动和政策变化的能力，增强长期发展后劲，
推动公司高质量、可持续发展。
请注意投资风险，感谢您的关注与支持！
2、请问贵公司的产品在燃气轮机方面能不能得到应用，都有哪些方面，谢谢
回复：尊敬的投资者，您好！
公司产品钇稳定氧化锆已用于航天航空、工业燃气轮机的热喷涂工艺。钇稳定氧化锆粉末经加热至熔融或半熔融状态
后，可喷射到基材表面形成保护涂层。此类涂层具有优异的热障性能、耐磨性和氧离子传导性，在航空航天、工业燃气轮
机等领域具有重要应用价值。
请注意投资风险，感谢您的关注与支持！
3、公司在固态电池氧化物领域卤化物路线领域研发也有几年时间了，一直得不到客户认证通过。是研发投入资金不
够，还是别的问题？毕竟路线不是全固态，半固态领域也这么难，有没有想过放弃。
回复：
尊敬的投资者，您好！感谢您的关注。公司的锆产品可作为固态电池电解质的原材料、前驱体或相关添加组分，在氧
化物路线和卤化物路线中均具备应用可能；由于公司属于固态电池电解质的材料厂家，不直接生产电芯，也不直接面向终
端车企做整包认证，而是配合下游电解质厂、电芯厂和车企进行材料验证与迭代，因此客户认证周期较长，并非单纯靠增
加研发资金能够解决。目前全球固态电池尚未实现大规模量产，全固态电池仍处于早期研发和中试阶段，行业整体产业化
节奏存在不确定性；公司主抓固态电池发展方向，前瞻性投入研发，坚持多路线布局，争取技术先发优势，不会轻易放弃
固态电池材料方向，但也会根据技术进展、市场需求和投入产出情况动态评估、稳健推进，并继续积极配合下游客户送样
、测试和迭代，后续如有达到信披要求，公司将按规定及时公告。固态电池产业化进度、客户认证进度、技术路线变化等
均存在不确定性，敬请投资者注意投资风险。
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参与调研机构：3家
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2026-06-30│东方锆业(002167)2026年6月30日投资者关系活动主要内容
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了解公司的基本情况及定增项目情况，并参观了公司展厅，主要交流问题如下：
1、请问公司近期披露的向特定对象发行
A 股股票预案中涉及的募投项目，公司前期已对外披露过投资建设，目前项目的进展如何？
回复：
募投项目进展情况如下：
年产 6万吨新能源电池级氯氧 该项目已完成备案，相关环评手续化锆及 1.2 万吨锆铪分离高纯 已完备，部分土地
相关权证正在办氧化物项目（一期）, 该项目己完成备案，相关环评手续已完备，部分土地相关权证正在办理之中，预计
不存在实质性障碍.
年产 1万吨新能源电池级高纯复合氧化锆项目，该项目前置审批工作已完成，正在建设。
年产3万吨电熔氧化锆陶瓷产业基地建设项目(二期)，该项目前置审批工作已完成，正在建设。
2、公司目前向特定对象发行A股股票事项进展如何？
回复：
目前，公司本次向特定对象发行股票事项正在推进中，该事项尚需经深圳证券交易所审核通过并经中国证券监督管理
委员会同意注册后方可正式实施，能否得以实施及具体的实施时间尚存在不确定性。公司将严格遵守相关法律、行政法规
及规范性文件的规定，根据该事项进展情况及时履行信息披露义务。
3、公司目前负债率很低，为何还需要通过发行股票的方式融资？
回复：
开展发行股票方式融资主要基于以下三点考虑：
（一）满足本次募集资金投资项目的资金需求和公司经营发展的需要
公司本次投资项目系围绕主营业务展开，符合相关产业政策以及公司中长期战略发展规划，具有良好的市场发展前景
和经济效益。本次投资项目投资金额较大，建设周期、回报周期较长，公司现有自有资金难以完全满足项目实施的资金需
求，通过本次募集资金，可有效保障募投项目顺利推进，提升公司综合竞争力与行业地位，为公司长期健康稳定发展提供
有力保障。
（二）银行贷款等债务融资存在一定的局限性
银行贷款等债务融资方式的融资规模相对有限，且将会产生较高的融资成本。若本次募集资金投资项目完全借助银行
贷款等债务融资，将会提升公司的资产负债率水平，增加公司的财务风险，降低公司偿债能力和抗风险能力，不利于公司
实现稳健经营。同时，较高的财务费用将会降低公司整体盈利水平，增加经营风险。
（三）股权融资是适合公司经营模式的融资方式
股权融资具有可规划性和可协调性，有利于优化自身的资本结构，减少公司未来的偿债压力和资金流出，以促进公司
长期发展战略的实现。本次向特定对象发行股票募集资金完成后，公司的总资产及净资产规模均将得到提升，整体资本实
力得到进一步增强，有助于增强公司后续融资能力，并进一步为公司主营业务的健康、稳定发展奠定坚实的基础，符合公
司及全体股东的利益。
4、请问目前固态电池发展进展，对电池级高纯复合氧化锆的需求有多少？
回复：
在全球新能源汽车产业高速发展、动力电池向高安全、高能量密度加速迭代的背景下，固态电池已进入产业化关键阶
段，市场需求即将迎来显著增长。以锂镧锆氧（LLZO）为代表的氧化物电解质路线，对高纯复合氧化锆的纯度、粒径、一
致性提出严苛要求，成为推动高端锆材料需求增长的核心动力。
同时，新型储能、固体氧化物燃料电池、电子陶瓷等领域需求持续扩容；核工业加速复苏，核级高纯氧化锆在堆内结
构件、核废料固化处置等场景刚需提升；航空航天及高端装备升级带动热障涂层市场稳步扩张，进一步拉动高性能复合氧
化锆采购需求。叠加生物陶瓷、高端精密陶瓷等下游领域稳步发展，多赛道共同支撑高纯复合氧化锆长期增量空间。在“
双碳”战略与新材料国产化政策支持下，高端锆基材料进口替代需求迫切，行业长期成长空间广阔。
公司通过募投项目新增年产1万吨新能源电池级高纯复合氧化锆产能，可有效把握行业发展机遇，快速响应多场景市
场需求，进一步提升公司在新能源关键材料、核工配套、高端高温防护材料领域的综合竞争力与市场地位，实现业务高质
量快速发展。
5、公司是否具备成熟的电池级氧化锆产品生产技术，是否能满足固态电池需求？
回复：
公司主营锆及锆制品的研发、生产与销售，产品覆盖电熔氧化锆、氯氧化锆、硅酸锆、复合氧化锆、二氧化锆至下游
研磨介质与氧化锆陶瓷配件、陶瓷刀具等全品类锆制品，多年技术积累为项目实施提供了坚实基础。公司技术成果积淀丰
硕，掌握高纯超细氧化锆、高性能复合氧化锆、陶瓷成型工艺等多项核心技术。
截至2025年末，公司累计拥有授权专利100余项，其中发明专利27项。公司高性能Al-Y复合氧化锆粉体被评为广东省
重点新产品，并列入国家发改委首批高技术产业化专项；注射成型新工艺生产氧化锆结构陶瓷制品经广东省科技厅鉴定达
到国际先进水平。公司技术创新能力与综合研发水平获得国家、省、市各级主管部门高度认可，先后获评国家火炬计划重
点高新技术企业、国家专精特新小巨人企业、广东省制造业单项冠军等多项资质，连续多年通过高新技术企业认定。公司
现有研发人员175人，建成省级工程技术研究开发中心、企业技术中心、博士后科研工作站等多层级创新平台；与清华大
学、上海交通大学、西北工业大学等知名高校开展产学研深度合作，定向突破前沿材料关键技术。同时，公司深度参与行
业规范化建设，已累计主持及参与制修订各类标准38项，包含国际标准、国家标准、行业标准等，具备一定的行业技术话
语权。
公司不断完善的研发体系、丰富的技术成果、多层级的创新平台及深厚的产学研协同机制，将全面为本次募投项目顺
利实施、技术落地及产业化推进提供坚实、可靠的技术支撑与保障。
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用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
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2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
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