研报评级☆ ◇002179 中航光电 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 10 1 0 0 0 11
6月内 13 1 0 0 0 14
1年内 21 2 0 0 0 23
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.58│ 1.58│ 1.03│ 1.17│ 1.41│ 1.70│
│每股净资产(元) │ 9.67│ 11.14│ 11.55│ 12.17│ 13.00│ 13.95│
│净资产收益率% │ 16.29│ 14.21│ 8.91│ 9.72│ 11.00│ 12.21│
│归母净利润(百万元) │ 3339.29│ 3354.29│ 2161.52│ 2465.18│ 2967.82│ 3576.04│
│营业收入(百万元) │ 20074.44│ 20685.53│ 21386.06│ 23427.22│ 27278.34│ 31620.52│
│营业利润(百万元) │ 3686.26│ 3729.37│ 2663.85│ 2960.17│ 3570.50│ 4266.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-29 买入 维持 --- 1.21 1.40 1.57 光大证券
2026-09-29 买入 维持 --- 1.21 1.94 2.59 长江证券
2026-09-10 买入 维持 --- 1.07 1.25 1.66 中信建投
2026-09-02 买入 维持 --- 1.20 1.42 1.69 国联民生
2026-09-01 买入 维持 --- 1.22 1.46 1.71 东吴证券
2026-09-01 增持 维持 41.9 --- --- --- 中金公司
2026-08-31 买入 维持 47.97 1.17 1.37 1.61 东方证券
2026-08-28 买入 维持 50.55 0.95 1.01 1.13 国泰海通
2026-08-28 买入 维持 47.59 1.13 1.32 1.53 华泰证券
2026-08-27 买入 维持 --- 1.22 1.39 1.58 光大证券
2026-08-17 买入 维持 --- 1.23 1.44 1.70 中信建投
2026-07-06 买入 维持 --- 1.20 1.56 2.11 申万宏源
2026-06-07 买入 维持 55.17 1.21 1.38 1.65 浙商证券
2026-05-11 买入 首次 --- 1.21 1.38 1.57 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-29│中航光电(002179)2026年三季报点评：3Q利润同比大增172%拐点显现，民品多│光大证券 │买入
│点放量为业绩核心支撑 │ │
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事件：10月28日，公司发布2026年三季报，前三季度实现营收181.2亿元，YOY+14.4%；归母净利润19.4亿元，YOY+11
.4%；扣非净利润19.1亿元，YOY+12.3%。公司民用高端制造领域业务收入占比稳步提升，多元驱动的业务格局成效持续显
现。
点评：
3Q26收入创历史新高；利润同比增长172%。1）季度收入：三季度，公司营收68.8亿元，同比增长47.9%，环比增长8.
1%，收入为单季度历史新高。今年三个季度营收均同比增长，且逐季环比增长。2）季度利润：三季度，公司归母净利润8
.2亿元，同比增长172.1%，环比增长13.3%。利润端显著修复，扭转自1Q25以来的同比下滑趋势。3）盈利能力：前三季度
，公司毛利率同比下滑0.3pcts至29.4%；净利率同比下滑0.5pcts至11.4%。单三季度，公司毛利率同比提升2.3pcts至30.
5%；净利率同比提升5.2pcts至12.6%。
期间费用率稳定，保持一定研发投入强度。前三季度，公司期间费用率同比增加0.2pcts至15.7%：1）销售费用率同
比增加0.2pcts至2.3%；2）管理费用率同比减少0.6pcts至4.3%；3）财务费用率为0.5%，去年同期为-0.3%；4）研发费用
率同比减少0.2pcts至8.7%，研发费用同比增长12.3%至15.7亿元。前三季度，公司经营活动净现金流为-11.0亿元，上年
同期为-6.1亿元。截至三季度末，公司：1）应收账款及票据193.1亿元，较年初增加11.0%；2）存货71.5亿元，较年初增
加17.3%。
液冷订单翻倍增长，民品业务为公司业绩增长支撑。前三季度，民用高端制造板块是公司业绩增长的核心支撑，具体
看，1）新能源汽车：受益于前期定点项目陆续量产交付，营收快速增长。2）数据中心：受益于AI算力基础设施建设需求
释放，规模快速增长，其中电源产品已成功导入国内互联网终端及设备商供应体系，实现国内头部客户全覆盖并进入规模
化供货阶段。3）光通讯：高速光模块需求增长明显，子公司翔通光科技光通讯业务翻倍增长。4）液冷：持续融入国内外
头部客户高效能计算基础设施供应链，订单翻倍增长。5）国际业务：国际市场算力需求持续释放，公司国际订单规模稳
步提升，海外营收实现较快增长。
盈利预测、估值与评级：公司持续巩固防务首选互连方案提供商地位，同时深度布局数据中心，考虑到公司电源、光
纤、高速、液冷产品实现突破性应用，与主流服务器厂商等深度合作成效显著，大飞机、新能源汽车及其他民用高端领域
实现高速增长，我们分别上调2026 2028年归母净利润0.4%/1.4%/0.3%至25.73亿元/29.65亿元/33.29亿元。维持“买
入”评级。
风险提示：下游需求不及预期、原材料价格波动、市场拓展不及预期等。
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2026-09-29│中航光电(002179)业绩环比显著改善，经营逐步向上 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026半年报，2026H1实现营业收入112.40亿元，同比增长0.5%，实现归母净利润11.19亿元，同比下降22.13
%；分季度来看，2026Q2实现营业收入63.67亿元，同比增长0.36%，实现归母净利润7.21亿元，同比下降9.58%。
事件评论
2026H1，公司实现营业收入112.40亿元，同比增长0.50%；归母净利润11.19亿元，同比下降22.13%。防务领域受行业
周期性需求波动影响，规模出现阶段性下滑；同时大宗物料价格上涨推动制造成本上升，对产品毛利水平形成挤压。但在
新能源汽车、数据中心、工业装备等领域的强劲增长拉动下，公司整体收入实现正向增长，盈利质量呈现逐季改善态势。
在防务领域，公司持续巩固首选供应商地位，积极拓展无人、深水、星箭等新兴领域，全面配套光链路、电缆网、水
密组件、液冷源等产品，在战略新兴领域的品牌影响力持续提升。
在新能源汽车领域，公司围绕车载动力、充换电、智能网联三大领域构建全场景产品矩阵，实现国内前15大主流新能
源车企全覆盖及德系、法系、美系、日系、韩系五大车企全覆盖，报告期内累计实现项目定点130余项。
在数据中心领域，公司已形成覆盖“电源+光传输+高速+液冷”的完整产品矩阵，112G高速连接器已批量应用，具备2
24G高速连接器研制能力，液冷散热类产品订单翻番增长。
在通讯网络领域，公司已构建覆盖卫星通讯、无线基站、传送和接入等全场景产品矩阵，具备宇航级光/电连接器、
光/电缆组件等产品的研发、生产及检测能力，报告期内核心产品在卫星平台、卫星载荷头部公司均得到选用。
在民用航空领域，多项产品已通过适航认证并获批进入中国商飞QSL目录，民机与工业互连产业园已建成投用，已具
备国产大飞机配套产品的批产交付能力；同时积极布局新能源商用飞机领域，实现高压互连技术由新能源汽车向航空领域
的跨越式升级。
子公司翔通光科技拥有25余年光模块用光纤连接器研发制造经验，核心组装工序自动化率达80%以上，产品以800G及1
.6T高速光模块配套为主（收入占比超90%），2026H1翔通光科技产能利用率处于高位，订单饱满，部分已排至2027年。
我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为25.33/40.83/54.32亿元，同比增速为17.18%/61.19%/33.05%，对
应PE分别为28、18、13。
风险提示
1、产品经济性风险；2、质量风险；3、合规风险。
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2026-09-10│中航光电(002179)Q2业绩环比大幅改善，新能源汽车算力多点开花 │中信建投 │买入
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核心观点
2026H1公司营收112.40亿元，同比增长0.50%，归母净利11.19亿元，同比下降22.13%，防务需求阶段性走弱与大宗物
料涨价压制盈利，综合毛利率降至28.77%。Q2归母净利环比大幅增长约81%，同比降幅收窄至9.58%，业绩筑底回升。光连
接器收入同比+25.31%，翔通光科技业绩翻番；数据中心“电源+光传输+高速+液冷”矩阵完善，液冷订单翻番；新能源汽
车定点与交付持续推进，民品对冲军品波动成效显现。
事件
2026H1公司营收112.40亿元，同比增长0.50%，归母净利11.19亿元，同比下降22.13%，扣非归母净利10.84亿元，同
比下降23.38%。Q2单季度营收63.67亿元，同比增长0.36%、环比约+30.7%；归母净利7.21亿元，同比下降9.58%、环比约+
80.9%。
简评
2026H1公司营收112.40亿元，同比增长0.50%，归母净利11.19亿元，同比下降22.13%，扣非归母净利10.84亿元，同
比下降23.38%。分产品看，电连接器及集成互连组件收入84.05亿元，同比下降2.31%，收入占比74.78%，毛利率30.70%、
同比下降2.50个百分点；光连接器及其他光器件以及光电设备收入20.35亿元，同比增长25.31%，占比升至18.10%，毛利
率18.27%、同比小幅提升；液冷及其他业务收入8.00亿元，同比下降16.31%，毛利率35.24%、同比提升约9.93个百分点。
综合毛利率28.77%，同比下降1.56个百分点；销售、研发、财务费用率分别升至2.49%/8.93%/0.58%。防务配套需求阶段
性走弱叠加大宗物料涨价压制盈利，但民品对冲下营收仍实现正增长，Q2利润环比大幅修复。
防务领域需求仍处阶段性低位，公司军品收入承压，但无人、深水、军贸、星箭等新域新质业务保持较快增长，EWIS
与光、电、流体互连方案能力持续巩固，防务首选互连方案提供商地位保持稳固。
民品方向，新能源汽车上半年收入同比增长超过30%。数据中心已形成“电源+光传输+高速+液冷”完整产品矩阵：子
公司翔通光科技配套800G/1.6T光模块、OCS/NPO/CPO等器件，订单饱满、部分排至2027年，上半年业绩同比翻番；112G高
速连接器及组件已批量应用，224G样品进入客户验证；液冷板块订单翻番增长，锁定未来2-3年客户需求。新能源汽车深
耕车载动力、充换电、智能网联，上半年定点130余项，国内前15大主流新能源车企与销量前15车型基本全覆盖。收购成
都川美新技术有助于完善射频互连布局，为民品与算力相关业务持续拓展提供支撑。下半年算力侧光器件、高速连接与液
冷订单持续兑现，防务端把握需求复苏与新域新质机遇，并推进成本管控以缓解原材料压力。短期盈利承压不改长期成长
，算力与高端民品多点布局打开空间。
盈利预测：Q2环比大幅改善，算力与民品打开成长空间，维持"买入"评级
我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为22.40、26.29、34.82亿元，同比增速分别约为3.61%、17.38%、32.45%
，对应EPS分别为1.07、1.26、1.66元。对应2026/2027/2028年PE分别约为32/28/21倍。短期防务需求波动与原材料成本
仍压制利润，但Q2盈利环比大幅修复，翔通光科技、高速连接与液冷等算力相关业务加速兑现，叠加新能源汽车与新域新
质布局，中长期成长逻辑清晰，维持"买入"评级。
风险分析
1、防务需求复苏不及预期风险。防务配套景气仍处低位，若后续订单释放节奏慢于预期，军品收入与整体盈利修复
将继续承压，制约估值修复空间。
2、原材料价格持续上涨风险。黄金、铜等大宗物料价格上涨已推高制造成本，电连接器毛利率同比下滑；若价格高
位运行，毛利率修复与净利润弹性存在不确定性。
3、算力及民品拓展不及预期风险。数据中心高速连接、光器件、液冷等业务尚处放量期，若客户导入、份额获取或
下游资本开支节奏不及预期，民品对冲军品波动的能力将弱于预期。
4、新能源汽车行业竞争加剧风险。新能源车连接器业务快速成长，但行业价格竞争激烈，若整车降价压力向上游传
导，将压制该板块盈利能力与民品整体表现。
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2026-09-02│中航光电(002179)2026年半年报点评：AI整体增长强劲，翔通光科技翻倍增长│国联民生 │买入
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事件：公司公布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入112.40亿元/同比+0.50%；实现归母净利润11.19亿元/同比-
22.13%；Q2单季度，公司实现营收63.67亿元/同比+0.36%；归母净利润7.21亿元/同比-9.58%。
民品带动营收增长，盈利能力短期承压但环比改善。2026H1公司营收同比微增0.50%，归母净利润同比下滑22.13%，
主要因防务领域需求下滑叠加原材料价格上涨所致。伴随民品转型顺畅，Q2单季度归母净利润同比降幅（-9.58%）较Q1（
-37.75%）已显著收窄，业绩呈现筑底回升态势；且Q2毛利率环比Q1有所提升，盈利能力正修复。
光模块核心子公司翔通光科技业绩翻番。翔通光科技拥有25余年光模块用光纤连接器及其器件的研发制造能力，并具
备与之匹配的非标自动化设备及产线的研发制造能力，核心组装工序自动化率达80%以上。产品涵盖准直器、一体化组件
、光纤组件、隔离器、多芯连接器（MT/MPO-FA）、光纤适配器及各类集成器件（Mux＆DeMux等）、高精密陶瓷基板类产
品等，主要以800G及1.6T高速光模块、OCS交换机、NPO、CPO配套为主，收入占比超过90%，与光模块领域国内外头部企业
均有稳定合作。目前综合产能利用率处于高位，订单饱满，部分已排至2027年。
224G连接器产品样品已进入客户验证阶段。公司112G高速连接器及组件已批量应用于数据中心超算、交换机、路由器
及服务器等算力设备，具备224G高速连接器及组件的研制能力，相关产品样品已进入客户验证阶段。
投资建议：公司为防务连接器龙头，积极发展民品产业方向。我们预测2026-2028年公司整体收入分别为256.85/296.
68/342.71亿元，分别同比增长20.1%/15.5%/15.5%；归母净利润分别为25.19/29.91/35.54亿元，分别同比增长16.5%/18.
7%/18.8%。对应2026年9月1日收盘价，2026-2028年的PE分别为29/25/21倍，维持“推荐”评级。
风险提示：国内防务需求不及预期；民品业务拓展不及预期；行业竞争加剧。
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2026-09-01│中航光电(002179)2026年中报点评：算力产品矩阵持续完善，多赛道协同拓展│东吴证券 │买入
│成长空间 │ │
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事件：公司发布2026年中报。2026年上半年，公司实现营业收入112.40亿元，同比增长0.50%；实现归母净利润11.19
亿元，同比下降22.13%；实现扣非归母净利润10.84亿元，同比下降23.38%；经营活动产生的现金流量净额为2.73亿元，
同比下降15.34%。第二季度实现营业收入63.67亿元，同比增长0.36%；实现归母净利润7.21亿元，同比下降9.58%。
投资要点
光连接产品占比提升，成本费用压制盈利：2026年上半年，电连接器及集成互连组件收入84.05亿元，同比下降2.31%
，收入占比74.78%，下降2.15个百分点；光连接器及其他光器件以及光电设备收入20.35亿元，同比增长25.31%，占比18.
10%，上升3.58个百分点。主要产品所需大宗物料采购价格上涨推高制造成本，电连接器及集成互连组件毛利率下降2.50
个百分点至30.70%；销售、研发及财务费用率分别升至2.49%/8.93%/0.58%，同比上升0.58/1.03/0.96个百分点。第二季
度归母净利润同比降幅收窄28.17个百分点至9.58%，盈利压力边际缓解。
算力相关产品布局持续完善，防务新域新质业务保持较快增长：数据中心领域，公司已形成覆盖电源类产品、光传输
器件及组件等在内的完整产品矩阵，高速铜缆组件、综合布线等产品已在行业头部客户实现规模化应用。公司同时还具备
CPO全光互连链路解决方案，子公司翔通光科技布局多类光无源元器件产品，部分订单已排到2027年。防务领域方面，无
人、深水、军贸、星箭等新域新质业务增长较快，公司持续通过产品聚焦、效率提升及降本措施应对业务结构和原材料价
格变化。
连接主业多元布局，短期算力业务拓展与长期多赛道成长协同：1）短期来看：算力基础设施建设带动高速连接、液
冷等产品需求增长，有望为公司短期业绩增长提供重要支撑；公司完成对成都川美新技术的收购，有助于完善射频互连业
务布局，共同支撑业绩短期加速发展。2）长期来看：2026年7月我国首次实现运载火箭一子级海上网系回收，随着发射频
次提升与卫星星座建设，公司有望获得长期红利；公司天津生产基地建设扩充新能源汽车高压线缆产能，稳定长期交付能
力，公司长期成长路径清晰、空间广阔。
盈利预测与投资评级：公司持续完善数据中心“电源+光传输+高速+液冷”产品矩阵，防务、新能源汽车、通信网络
等多领域布局有望支撑公司中长期发展。考虑到防务领域需求阶段性波动、大宗物料价格上涨，我们将公司2026—2027年
归母净利润预测由41.7/44.6亿元下调至25.7/30.6亿元，新增2028年归母净利润预测为35.8亿元，对应PE分别约为29/24/
20倍；尽管短期盈利承压，但公司数据中心业务成长潜力及多领域协同发展逻辑未变，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险；新业务拓展不及预期；原材料价格上涨。
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2026-09-01│中航光电(002179)2Q利润环比改善，通用领域发力支撑业绩表现 │中金公司 │增持
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公司1H26业绩符合市场预期
公司公布1H26业绩：收入112.40亿元，同比+0.50%；归母净利润11.19亿元，同比-22.13%；扣非净利润10.84亿元，
同比-23.38%。单季度来看，2Q26公司收入63.67亿元，同比+0.36%，环比+30.69%；归母净利润7.21亿元，同比-9.58%，
环比+80.92%。
公司1H26业绩符合市场预期。
发展趋势
特种产品规模阶段调整，2Q利润率环比修复。1H26公司特种产品受行业周期性需求波动影响，规模出现阶段调整，且
主要产品生产所需的大宗物料采购价格上涨，推动制造成本上升，导致公司1H26毛利率/净利率分别同比-1.56/-2.89ppt
至28.77%/9.95%。
单季度来看，公司2Q26毛利率/净利率分别环比提升1.4/3.1ppt，自1Q26以来公司利润率水平环比持续改善。
费用端成本同比扩张，股份回购及高管增持彰显信心。1）公司1H26期间费用率同比增长2.79ppt至16.64%，其中研发
费用率同比增长1.03ppt至8.93%，财务费用率受汇兑损益影响同比增长0.96ppt至0.58%，导致费用率同比扩张。2）1H26
公司完成股份回购1.51亿元、高管合计增持6.9万股公司股份，我们认为充分体现公司对自身经营质量及发展前景的信心
。
通用领域增长强劲，公司成长空间持续拓展。公司新能源汽车、数据中心领域产品1H26实现快速增长，高压连接器、
液冷散热、电源业务推广顺畅。同时子公司翔通光科技深耕光模块用光纤连接器及其器件，1H26业绩同比高增，部分订单
已排至2027年。我们认为，公司在光通信、高速连接、液冷领域深度布局，且新能源车渗透率持续提升，通用产品有望持
续打开公司成长空间。
盈利预测与估值
考虑到防务需求及成本波动，我们下调公司2026/2027年盈利预测8.5%/4.0%至22.36/27.41亿元，公司当前股价对应3
3.1/27.0倍市盈率。我们维持跑赢行业评级，看好公司在互连方案领域的龙头优势，维持目标价41.9元不变，对应39.4/3
2.1倍市盈率，潜在涨幅18.9%。
风险
原材料价格上涨风险，产品及订单交付不及预期。
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2026-08-31│中航光电(002179)Q2单季度业绩和盈利能力环比改善明显，产业优化成效显现│东方证券 │买入
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事件：公司发布2026年中报，26H1实现营收112.40亿元，同比增长0.5%，归母净利润11.19亿元，同比减少22.13%；Q
2单季度实现营收63.67亿元，归母净利润7.21亿元。
民品增长带动Q1营收同比微增，产业优化成效显现，应对波动韧性强。防务业务受行业周期性需求波动影响阶段性下
滑，但在新能源汽车、数据中心、工业装备等领域的强劲增长拉动下，公司整体收入实现增长：数据中心业务受益于AI算
力基础设施建设需求释放，保持良好增长势头。上半年，子公司翔通光科技业绩同比实现翻番增长，90%收入配套800G及1
.6T高速光模块、OCS交换机、NPO、CPO，当前订单饱满，部分排至27年。公司战略引领产业优化成效明显，多元业务协同
推进，应对单一行业波动的韧性强；我们认为，随着军工景气回升，防务业务有望止跌向好，民品继续保持良好增长态势
，明年起公司营收增速有望进一步回升。
业绩超预期，Q2单季度环比高增，盈利能力较Q1环比改善明显。Q2单季度归母净利润7.21亿元，环比高增80.92%，超
市场预期，带动公司业绩下滑幅度明显收窄。公司Q2盈利能力较Q1改善明显：Q2单季度毛利率和净利率分别为29.36%和12
.21%，较Q1分别增加1.36pct和3.43pct。上半年，公司期间费用率较去年同期有所提升，主要是（1）公司以持续稳定的
研发投入致力于原创技术研究，研发费用率增加1.03pct（2）汇兑损失等导致财务费用率增加0.96pct。在大宗物料价格
上涨和防务占比阶段性下滑的不利影响下，公司精益管理纵深推进，Q2盈利能力回升，我们认为公司持续推动产业布局优
化+战略成本管理，盈利能力有望逐步向好。
巩固防务首选供应商+多元化发展高端民品，公司变革中培育增长新动能。1）防务：坚持“方案+速度+成本”策略，
积极布局无人、深水、星箭等新兴领域；2）新能源车：聚焦“国际一流，国内主流”客户，抓汽车电动化、智能化发展
契机，由高压互连向整车互连加速转型；3）数据中心：25年深度布局数据中心领域，电源、光纤、高速、液冷产品实现
突破性应用，持续融入国内外头部客户高效能计算基础设施供应链，以大客户、大项目为抓手，继续保持业务快速增长。
4）工业装备：聚焦龙头客户开发，依托深厚技术积淀，为各行业提供全场景的互连解决方案；我们认为随着多元化发展
高端民品，民品的营收和利润贡献有望持续提升。
根据中报微调营收和毛利率，我们预测公司26-28年eps分别为1.17、1.37、1.61元（前值为1.15、1.33、1.54），参
考可比公司估值，我们认为目前公司的合理估值水平为26年的41倍市盈率，对应目标价为47.97元，维持买入评级。
风险提示
军工订单和收入确认不及预期；民品市场拓展不及预期；原材料涨价幅度比预期大等；
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2026-08-28│中航光电(002179)新兴领域布局成效显著 │华泰证券 │买入
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中航光电发布半年报，2026年H1实现营收112.40亿元（yoy+0.50%），归母净利11.19亿元（yoy-22.13%），扣非净利
10.84亿元（yoy-23.38%）。其中Q2实现营收63.67亿元（yoy+0.36%，qoq+30.69%），归母净利7.21亿元（yoy-9.58%，qo
q+80.92%）。目前公司军品配套业务景气度处于低位，需求较弱，但公司积极开拓高端民品市场，拓展产品应用领域，未
来发展向好，维持“买入”评级。
光连接器收入增长明显，毛利率小幅提升
26H1公司电连接器业务实现收入84.05亿元，yoy-2.31%，主要因下游军品配套需求较弱，毛利率30.70%，yoy-2.50pc
t，下游客户低成本采购的背景下，公司部分产品仍存在价格压力。光连接器业务实现收入20.35亿元，yoy+25.31%，主要
因AI数据中心等方向需求较好，毛利率为18.27%，yoy+0.19pct；液冷及其他业务实现收入8.00亿元，yoy-16.31%，毛利
率为35.24%，yoy+9.93pct，主要因产品结构有所调整。26H1公司综合毛利率为28.77%，yoy-1.56pct。
期间费用率有所提升，研发强度保持高位
26H1公司期间费用率为16.64%，yoy+2.79pct。其中销售费用率2.49%，yoy+0.58pct；管理费用率4.65%，yoy+0.22pc
t；研发费用率8.93%，yoy+1.03pct，研发投入保持较高强度；财务费用率0.58%，yoy+0.96pct，主要因汇兑损失、利息
费用增加及利息收入减少所致。26H1公司经营性净现金流为2.73亿元，yoy-15.34%。
新兴领域布局广泛，增长空间持续拓展
公司在防务领域持续巩固首选供应商地位，业务布局涉及各个细分领域，提供光、电、流体互连解决方案，坚持“方
案+速度+成本”策略，优化“行业+区域”布局，积极拓展无人、深水、星箭等新兴领域；新能源汽车领域围绕头部客户
，上半年项目定点130余项；数据中心业务规模同比快速增长，电源产品覆盖国内互联网终端及设备商，国际电源业务规
模高速增长，液冷散热产品订单翻番；通讯网络实现卫星通信等新兴市场拓展；民用航空拓展MRO市场，布局新能源商用
飞机与低空经济。公司持续拓宽产品应用方向，打造多维增长驱动力。
盈利预测与估值
我们下调公司26-28年归母净利润至23.71/27.80/32.24亿元（较前值分别调整-4.66%/-8.52%/-7.83%，三年复合增速
为14.25%），对应EPS为1.13/1.32/1.53元。下调主要是考虑到下游军品配套仍有价格压力，预期电连接器毛利率有所下
降。可比公司27年Wind一致预期为36倍，给予公司27年36倍PE估值，上调目标价为47.59元（前值45.33元，对应39倍26年
PE）。
风险提示：军品业务需求不及预期；新能源汽车等民品业务拓展不及预期。
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2026-08-28│中航光电(002179)2026半年报点评：民品各业务强劲增长，子公司光模块业绩│国泰海通 │买入
│亮眼 │ │
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本报告导读：
2026上半年公司营收同比持平，收入结构阶段性调整，公司民品各业务增长迅速，子公司光模块业务增速亮眼。
投资要点：
下调目标价至50.55元，维持“增持”。下调公司2026-2027年eps至0.95/1.01元（前值1.96元/2.20元），新增2028
年eps预期1.13元，参照可比公司2026年平均53倍PE，下调目标价至50.55元，维持“增持”评级。
营收同比持平，收入结构阶段性调整。1）2026上半年公司实现营业收入112.40亿元，同比增长0.5%。实现利润总额1
4.09亿元，同比下降20.59%。2）防务领域受行业周期性需求波动影响，规模出现阶段性下滑。同时主要产品生产所需的
大宗物料采购价格上涨，推动制造成本上升，对产品毛利水平形成挤压。3）新能源汽车、数据中心、工业装备等领域强
劲增长，公司整体收入实现正向增长，利润总额降幅较一季度显著收窄，盈利质量呈现逐季改善态势。
民品各业务增长迅速，子公司光模块业务增速亮眼。1）2026年上半年，公司新能源汽车业务受益于前期定点项目的
陆续量产交付，收入实现快速增长；数据中心业务受益于AI算力基础设施建设需求释放，工业装备业务受益于下游景气度
回升，均保持良好增长势头。公司产品结构持续优化，民用高端制造领域业务收入占比稳步提升，经营韧性不断增强。2
）子公司翔通光科技业绩实现同比翻番增长。翔通光科技拥有25余年光模块用光纤连接器及其器件的研发制造能力，并具
备与之匹配的非标自动化设备及产线的研发制造能力，核心组装工序自动化率达80%以上。产品涵盖准直器、一体化组件
、光纤组件、隔离器、多芯连接器（MT/MPO-FA）、光纤适配器及各类集成器件（Mux＆DeMux等）、高精密陶瓷基板类产
品等，主要以800G及1.6T高速光模块、OCS交换机、NPO、CPO配套为主，收入占比超过90%，与光模块领域国内外头部企业
均有稳定合作。目前综合产能利用率处于高位，订单饱满，部分已排至2027年。
催化剂：组件类产品和新产品快速增长。新能源业务持续取得突破。
风险提示：下游需求不及预期、民品竞争格局恶化
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2026-08-27│中航光电(002179)2026年半年报点评：1H26营收同比实现正增长，翔通光科技│光大证券 │买入
│业绩翻番表现亮眼 │ │
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事件：8月26日，公司发布2026年半年报，上半年营收112.4亿元，YOY+0.5%；归母净利润11.2亿元，YOY-22.1%；扣
非净利润10.8亿元，YOY-23.4%。防务领域受需求波动影响，规模阶段性下滑，同时原材料涨价对毛利形成挤压。但在新
能车、数据中心、工业装备等强劲增长拉动下，公司营收实现同比正增长。
点评：
二季度营收在高基数下同比增长，上半年毛利率受原材料涨价影响。1）季度分析：二季度，公司营收63.7亿元，同
比增长0.4%，环比增长30.7%。在2025年二季度高基数的情况下，营收仍实现同比正增长。公司2024年、2025年均呈现二
、四季度确收较多的特征，今年二季度表现符合过往季节性规律。二季度，公司归母净利润7.2亿元，同比减少9.6%，环
比增长80.9%。2）盈利能力：上半年，公司毛利率、净利率分别同比下滑1.6pcts、3.0pcts至28.8%、10.7%。
翔通光科技上半年业绩翻番，配套高速光模块排产至2027年。分产品看，上半年，1）电连接器及集成互连组件：营
收84.0亿元，YOY-2.3%，毛利率同比下滑2.49pcts至30.7%。2）光连接器及其他光器件以及光电设备：营收20.3亿元，YO
Y+25.3%，毛利率同比提升0.19pcts至18.3%。3）液冷及其他：营收8.0亿元，YOY-16.3%。子公司方面，翔通光科技业绩
表现亮眼，上半年同比翻番增长。翔通光科技有25余年光模块用光纤连接器及其器件的研发制造能力，产品涵盖光纤组件
、隔离器、多芯连接器（MT/MPO-FA）、光纤适配器等，主要配套800G及1.6T高速光模块、OCS交换机、NPO、CPO，营收占
比超过90%，与国内外光模块头部企业有稳定合作，目前订单饱满，部分已排至2027年。
汇兑损失影响财务费用，存货为历史较高水平。上半年，公司期间费用率同比增加2.8pcts至16.6%：1）销售费用率
同比增加0.6pcts至2.5%；2）管理费用率同比增加0.2pcts至4.6%；3）财务费用率为0.6%，去年同期为-0.4%；4）研发费
用率同比增加1.0pcts至8.9%。上半年经营活动净现金流为2.7亿元，上年同期为3.2亿元。截至二季度末，公司：1）应收
账款及票据166.7亿元，较年初减少4.2%；2）存货67.7亿元，较年初增加11.1%。存货为历史较高水平，库存商品占主要
比例。
盈利预测、估值与评级：公司持续巩固防务首选互连方案提供商地位，同时深度布局数据中心，电源、光纤、高速、
液冷产品实现突破性应用，与主流服务器厂商等深度合作成效显著，大飞机、新能源汽车及其他民用高端领域实现高速增
长。我们维持公司2026-2028年归母净利润的预计，分别是25.63亿元、29.23亿元、33.20亿元。维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期、原材料价格波动等。
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2026-08-17│中航光电(002179)高端互联平台型龙头，民品市场多点开花 │中信建投 │买入
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公司是国内高端互连解决方案龙头，长期深耕光、电、流体连接技术，服务防务、航空航天及高端制造客户。短期看
，2025年公司受防务需求波动、客户降本、原材料上涨和费用投入增加影响，利润端承压；随着防务需求修复、原材料压
力缓和和产品结构改善，盈利能力有望逐步恢复。中长期看，AI算力建设、新能源汽车智能网联、国产大飞机批产及低空
经济等高端民品场景打开增量空间，公司依托光电液一体化产品平台、高可靠认证、规模交付和本土客户协同能力，有望
由防务互连龙头升级为多场景高端互连平台型企业。
摘要
公司深耕中高端光、电、流体连接技术，产品覆盖电连接器及集成互连组件、光连接器及光电设备、液冷解决方案等
，广泛应用于防务、商业航空航天、数据中心、新能源汽车、轨道交通和工业装备等领域。
短期盈利承压，后续具备修复基础。2025年公司受防务需求阶段性波动、客户经济性要求提升、原材料上涨及费用投
入增加影响，利润端明显下滑。随着装备需求修复、交付节奏改善及成本压力缓和，公司盈利能力有望逐步改善。AI算力
与液冷打开新增量。
AI服务器功耗密度提升，带动高速传输、高功率供电和液冷散热需求增长。公司已布局电源连接、高速连接、光纤连
接及液冷相关产品，其中液冷解决方案及其他产品有望受益于智算中心液冷渗透率提升。高端民品拓展中长期空间。新能
源汽车方面，公司高压连接器市占率处于行业前列，并向智能网联、Busbar和充换电系统延伸；民机方面，公司多项产品
进入中国商飞QSL目录，并围绕线缆组件、集成设备和EWIS能力持续布局；低空经济、储能和具身智能等方向亦与公司高
可靠互连能力匹配。平台型壁垒持续强化。公司上市以来持续推进光电技术产业基地、新技术产业基地、华南产业基地、
基础器件产业园、高端互连科技产业社区、民机与工业互连产业园及液冷产业基地建设，支撑高端民品规模交付。相较国
内同行，公司在收入规模、产品平台、研发认证、产能制造和多场景客户导入方面优势更为突出。
预计公司2026-2028年营业收入分别为228.00/254.02/281.62亿元，归母净利润分别为24.15/30.61/36.84亿元，对应
EPS分别为1.14/1.45/1.74元，对应当前股价PE分别为37.4/29.5/24.5倍。维持“买入”评级。
风险分析
1.防务需求恢复不及预期风险
公司传统优势业务主要面向航空及防务等高可靠互连领域，相关业务需求受国家装备采购计划、型号研制进度、客户
交付节奏及验收安排等因素影响较大。2025年，防务领域需求出现阶段性放缓，对公司收入结构和利润端造成明显影响。
若后续防务订单恢复节奏慢于预期，或重点型号交付、验收及结算进度不及预期，公司传统高毛利业务修复可能受到影响
，进而对整体收入增速和盈利水平造成压力。
2.原材料价格上涨及产品经济性压力风险
公司产品生产涉及黄金、铜、白银等贵金属及大宗物料。若未来相关原材料价格继续高位运行或出现进一步上涨，公
司采购成本和生产成本可能持续承压。同时，下游客户对产品经济性要求不断提升，若公司无法通过设计优化、工艺改进
、规模制造、采购降本和产品结构优化有效对冲成本上升压力，可能导致毛利率修复不及预期，并对公司盈利能力产生不
利影响。
3.新兴下游拓展不及预期风险
公司正在积极向数据中心、新能源汽车、民机、低空经济、储能、具身智能等高端民用领域拓展，上述业务构成公司
未来增长的重要来源。但相关领域仍存在行业竞争加剧、客户导入周期较长、产品验证周期较长、项目量产节奏不确定等
因素。若AI算力基础设施建设节奏放缓，液冷渗透率提升不及预期，新能源汽车客户项目定点转化低于预期，或低空经济
、具身智能等新兴行业产业化进程慢于预期，公司新业务增长可能不及预期。
4.市场竞争加剧风险
连接器行业技术迭代快，下游客户对高速率、高功率密度、高可靠性、轻量化、低成本和系统级服务能力的要求持续
提升。国际连接器龙头在高端连接器、汽车连接器、高速互连、光互连等领域仍具备技术和客户积累优势，国内企业也在
防务、新能源汽车、数据中心、液冷等细分领域加快布局。若公司无法持续保持产品性能、成本控制、客户响应、规模交
付和技术迭代优势，可能面临市场份额下降、价格竞争加剧和盈利能力承压的风险。公司未来增长与高速连接、光互连、
液冷散热、智能网联、EWIS综合互连、低空航空器连接、具身智能连接等技术方向密切相关。上述领域技术演进速度较快
，客户需求变化频繁，对产品研发、工艺验证、可靠性测试和批产一致性提出较高要求。若公司在新产品研发、客户验证
、技术路线判断或产业化落地方面不及预期，可能影响其在新兴下游市场的竞争力和业务拓展节奏。
5.营业收入和营业成本的敏感性分析
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2026-07-06│中航光电(002179)高速模组助力国产算力加速，四大业务全方位打造数据中心│申万宏源 │买入
│产品服务 │ │
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军工主业下半年有望进入收入&利润复苏周期。随着“十五五”规划逐步落地，订单恢复增长周期，原材料价格稳定
及回落，主业有望恢复较快增长，毛利率也进入修复通道。在公司AI业务体量快速增长的同时，军工主业有望形成良好的
利润基础。
公司高速线缆模组临近放量，未来三年有望迎来指数级增长。当前224G高速传输技术已成为新一代服务器、数据中心
及通信基础设施的核心配置方向，中长期看，考虑国产算力发展进入快车道，数据中心建设加速，高速线缆模组即将迎来
爆发式增长。根据中航光电官方公众号，中航光电推出224G近封装高速线缆模组，为PCB近芯片侧的高速信号传输提供了
最优解；同时，中电标协OCTC智算网络与高速互连448G系列标准编制工作正式启动，中航光电受邀出席启动仪式。
液冷解决方案及关键组件业务进入提速周期。公司液冷产品覆盖全面，技术及产品力均属国家核心梯队，广泛覆盖下
游用户，其中UQD、冷板、Manifold等核心产品持续渗透下游市场。随着国内数据中心建设加快，液冷产业链国产化率不
断提升，中航光电液冷业务有望逐步进入到高速成长周期，在国内算力市场具备一定竞争力。
光模块精密组件＋数据中心供配电共享国内外AI资本开支景气度。根据21世纪经济报道，子公司翔通光电近三年复合
增速较快，其覆盖MPO多芯线缆组件/跳线、MT-FA等关键产品；同时公司借助主业优势，在数据中心供配电领域深耕多年
，提供机柜电源分配系统、机柜板间电源系统等全面的解决方案及产品。
下调2026E年归母净利润，新增2027-2028E年盈利预测并维持“买入”评级。基于公司军工主业利润释放节奏考虑，
下调公司2026E年归母净利润为25.14亿元（前值为58.49亿元）。考虑到公司高速线缆模组、液冷组件、光模块精密组件
以及数据中心供配电四大新兴业务有望迎来快速增长，叠加公司军工主业基本面稳固，预计公司2027-2028年实现归母净
利润32.82/44.24亿，对应PE为37/28/21X。选取行业内连接器厂商航天电器、鼎通科技、永贵电器作为可比公司，2026-2
028E年可比公司平均PE为70/46/37X，公司2026年PE低于可比公司平均水平。考虑到公司未来高成长业务贡献占比快速提
升，维持“买入”评级。
风险提示：订单落地进度不及预期、新品研发进度不及预期、海外市场拓展不及预期
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2026-06-07│中航光电(002179)更新报告：营收稳健利润承压，AI爆发有望驱动高速增长 │浙商证券 │买入
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营收稳中有增，盈利能力阶段性承压
2025年公司实现营业收入213.86亿元，同比增长3.39%，归母净利润21.62亿元，同比下降35.56%；扣非归母净利润21
.03亿元，同比下降35.84%。全年毛利率29.19%，同比下滑7.42pct，系黄金、铜等贵金属及大宗物料价格持续走高叠加防
务领域需求放缓及经济性要求提升所致；销售净利率10.99%，同比下滑6.16pct，税收监管趋严及补缴所得税进一步拖累
利润端表现。2026Q1实现营收48.72亿元，同比增长0.69%，归母净利润3.98亿元，同比下降37.75%，毛利率28.00%，同比
减少0.44pct。
AI及新能源需求爆发，有望迎来高速增长期
1）防务：公司在防务领域持续巩固首选供应商地位，业务布局涉及各个细分领域，提供光、电、流体互连解决方案
，坚持“方案+速度+成本”策略，积极布局无人、深水、星箭等新兴领域，赋能新域新质领域，综合竞争力稳步提升；
2）新能源车：持续深耕车载动力、充换电、智能网联三大领域，在国内新能源汽车车载互联市场占据领先地位，全
年累计实现项目定点400余项，为业务发展注入强劲增长动能，全年收入规模迈上新台阶。在片式高压大电流连接器、大
功率超充及轻量化技术、L2至L3及以上高阶智能驾驶互连等多项领域取得突破；
3）数据中心：具备“电源+光纤+高速+液冷”整体解决方案能力，持续融入国内外头部客户高效能计算基础设施供应
链，并在液冷散热等核心赛道构筑起显著先发优势。依托自主发展趋势，紧抓AI算力发展机遇，准确把握技术演进方向，
深度挖掘客户需求，筑牢液冷散热类产品先发优势，加大巩固电源产品市场领先地位与高速产品市场推广，推动客户资源
池拓展与新业务突破，业务规模实现同比高速增长。
盈利预测与估值
维持“买入”评级。公司系光、电、流体连接领域龙头企业，受益于AI算力及新能源下游需求爆发，公司有望拓宽增
长空间边界。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为25.69亿元、29.21亿元、34.88亿元，对应EPS为1.21、1.38、1
.65元，对应PE为31、27、23倍。综合考虑公司业绩成长性，我们给予公司2027年PE40倍，目标股价55.17元，对应当前市
值有46.04%上涨空间。
风险提示
1）军品订单需求不及预期；2）民品开拓进度不及预期；3）市场竞争加剧风险等。
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2026-05-11│中航光电(002179)2025年年报及2026年一季报点评：2025年营收超额达成，液│光大证券 │买入
│冷业务迈入发展新阶段 │ │
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事件：近期，公司发布2025年年报，全年实现营收213.9亿元，YOY+3.4%；归母净利润21.6亿元，YOY-35.6%。发布20
26年一季报，一季度实现营收48.7亿元，YOY+0.7%；归母净利润4.0亿元，YOY-37.8%。业绩符合市场预期。
点评：
2025年营收超额完成计划；利润阶段性承压。1）季度分析：4Q25，公司实现营收55.5亿元，YOY-15.8%；归母净利润
4.2亿元，YOY-49.5%。2）盈利能力：2025年，公司毛利率同比下滑7.4pcts至29.2%；净利率同比下滑6.2pcts至11.0%。
黄金、铜等贵金属及大宗物料价格持续走高，公司毛利率下滑至历史较低水平。3）经营计划：2025年，公司营收端超额
完成经营计划（206亿元），但利润总额（27亿元）距离计划（38亿元）有一定差距，主要系盈利能力下滑所致。2026年
，公司计划营收228亿元，同比增长6.6%；利润总额30亿元，同比增长11.5%。
核心产品毛利率承压；液冷业务迈入发展新阶段。2025年，公司：1）电连接器及集成互连组件：营收159.4亿元，YO
Y-1.7%，毛利率同比下滑7.65pcts至31.72%。2）光连接器等：营收36.6亿元，YOY+28.7%，毛利率同比下滑2.12pcts至23
.44%。3）液冷解决方案及其他产品：营收17.8亿元，YOY+9.3%。2024年，公司建成投产基础器件产业园，液冷产品研发
能力、生产效率及加工制造能力进一步提升，同年，泰兴光电（聚焦液冷源产品核心赛道）液冷源系列产品集成系统项目
顺利投产，两大项目相继落地，标志液冷业务迈入跨越式发展新阶段。
期间费用率同比减少；回款影响经营现金流。2025年，公司期间费用率同比减少2.7pcts至16.0%，其中销售费用率同
比减少0.2pcts至2.2%；管理费用率同比减少1.8pcts至4.2%；研发费用率同比减少1.1pcts至9.8%。2025年，公司经营活
动净现金流为15.6亿元，2024年为21.5亿元，主要系部分客户回款情况不及预期所致。截至1Q26末，公司：1）应收账款
及票据176.8亿元，较年初增加1.6%；2）存货64.8亿元，较年初增加6.2%。
盈利预测、估值与评级：公司持续巩固防务首选互连方案提供商地位，同时深度布局数据中心，电源、光纤、高速、
液冷产品实现突破性应用，与主流服务器厂商等深度合作成效显著，大飞机、新能源汽车及其他民用高端领域实现高速增
长。我们预计，公司2026-2028年归母净利润分别是25.63亿元、29.23亿元、33.20亿元，当前股价对应PE分别是34x/29x/
26x。给予“买入”评级。
风险提示：原材料价格上涨、下游需求不及预期等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：126家
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2026-10-29│中航光电(002179)2026年10月29日投资者关系活动主要内容
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一、公司 2026 年三季度经营情况
从业绩表现来看，2026 年前三季度公司规模和效益均实现两位数增长，实现营业收入 181.22 亿元，同比增长 14.4
2%；实现归母净利润 19.35 亿元，同比增长 11.42%。从单季度来看，第三季度实现营业收入 68.82 亿元，同比增长 47
.87%；实现归母净利润8.16 亿元，同比增长 172.13%，业务收入增长带动第三季度盈利增长。从单季度趋势来看，今年
以来公司经营逐季向好，整体保持稳健增长态势。
从业绩驱动因素来看，今年以来公司民品业务保持快速发展，成为当前最主要的增长动力；防务业务保持稳定，为公
司经营筑牢基本盘。在民品方面，新能源汽车业务受益于前期定点项目的持续交付，以及智能网联和 Busbar 等新兴业务
的放量，前三季度保持快速增长。数据中心领域受益于 AI 算力基础设施建设需求持续释放，整体解决方案能力进一步强
化。其中，电源类产品已实现国内互联网终端及设备商全覆盖，供货规模持续提升；子公司翔通光科技产能利用率保持高
位，订单饱满，业绩延续翻倍增长态势，对公司整体盈利持续贡献。在高速方面，112G 连接器组件批量应用规模持续扩
大，224G 相关产品客户验证工作有序推进。在液冷散热产品方面，公司深度参与头部客户智算平台项目，目前在手订单
充足，增长态势良好。同时，公司在工业装备、具身智能和低空经济等领域稳步拓展，光伏储能、工程电动化等细分业务
场景持续增长，不断丰富公司民品增长矩阵。在防务方面，虽受行业周期性需求波动影响，但公司始终坚持“方案+速度+
成本”经营策略，优化“行业+区域”市场布局。同时积极拓展无人、深水、星箭等新兴领域，赋能新域装备发展，整体
业务保持平稳运行，为公司整体经营提供稳定支撑。
在经营管理方面，公司持续推进精益管理和战略成本管控。从研发、生产、采购全链条统筹施策，对冲大宗材料价格
波动和客户端的经济性压力，整体盈利水平保持稳定。公司持续优化产业布局，提升组织运营效率，夯实业务增长的交付
能力和发展质量。
展望后续，公司将继续以战略规划为引领，推动业务布局优化和结构调整。一方面把握防务领域需求节奏，巩固基本
盘；另一方面持续深耕民用高端制造赛道，加快战略性新兴产业布局，推动公司经营持续发展。
二、投资者问答
（一）公司前三季度防务业务情况如何？
答：公司前三季度防务订单相对平稳，略有增长。目前来看，预计全年防务业务维持平稳状态。
（二）公司目前液冷业务的产能情况及竞争格局？
答：5 月份以来，公司液冷业务增长速度较快，订单快速放量导致产能供给不足，交付压力增加，订单形成积压。公
司正加快液冷产能布局，现已完成场地规划、工艺装备投入论证工作，四季度持续推进产能扩充。
当前液冷行业市场竞争充分。公司在液冷连接器领域布局较早，是国内该领域主流供应商之一，冷板、分水器等产品
同步跟随客户需求开展研发及验证工作。面对激烈的市场竞争，公司将优先夯实产品质量，持续稳定为客户提供价值。
（三）公司第三季度汇兑损益的情况？
答：公司第三季度汇兑损失约为 1700 万元，主要原因是受人民币升值影响。公司本部国际业务、子公司翔通光科技
业务增速较快，形成大量外币应收款。整体来看，汇兑损失规模并未进一步扩大，全年影响可控。
（四）黄金等大宗原材料对公司成本的影响如何？
答：今年以来黄金价格波动大，目前来看金价对于成本的影响，比年初预算要小，主要压力来自铜和银，由于民品业
务量大且单价相对较低，铜价和银价的影响已明显超出黄金的影响，公司也将在成本管控方面持续努力，顶压前行。
（五）公司三季度收入表现很好，全年经营目标是否会上调？
答：公司三季度收入增长一方面来自业务端收入增长，另一方面有去年同期低基数因素。展望全年，公司经营仍面临
一定压力：防务业务订单需求暂未明确；民品业务受到铜、银等大宗原材料价格上行因素影响等。公司将锚定董事会年度
经营目标，统筹资源，全力推动经营落地。
（六）公司中长期毛利率水平与资本开支规划如何展望？
答：公司经营发展处于动态变化过程，阶段性波动属于经营常态。公司主动把握波动中蕴含的调整机遇，持续优化产
品结构，聚焦市场需求，统筹开展多领域战略布局。前期毛利率下降，主要受业务结构变动、大宗商品价格上涨等因素影
响，公司已开展压力情景推演并做好预案，针对客户降价、大宗原材料价格波动等构建了更为丰富的应对体系，推动经营
基本面趋向稳健。
在资本开支方面，相较于“十四五”时期整体投资规模，当前液冷、高速线缆模组等扩产项目投资规模相对有限，投
资主要用于工艺设备购置，投资节奏将依据市场需求情况灵活安排。
（七）三季度毛利率环比提升的原因？
答：一是业务规模增长，规模效应持续显现；二是多个民品业务板块毛利率改善，翔通光科技、液冷等业务毛利率均
有提升；三是大宗商品价格变动，实际成本较预算有所节约。
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参与调研机构：92家
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2026-08-27│中航光电(002179)2026年8月27日投资者关系活动主要内容
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问：公司上半年防务业务及民品业务情况如何？
答：公司上半年防务订单相对平稳，二季度较一季度略有好转但变动幅度不大。目前来看，全年防务业务预计维持平
稳状态。
民品业务方面，新能源汽车上半年收入同比增长超过 30%，继续保持快速增长，高压连接器市占率稳定，智能网联与
Busbar 业务持续拓展，增长趋势强劲。传统通讯业务基本保持稳定。数据中心/算力业务上半年实现较快增长，电源类
产品实现了国内互联网厂商及设备商的全覆盖；高速连接器与模组当前体量较小，目前处于业务突破阶段，未来需求空间
很大；光器件方面，子公司翔通光科技上半年实现翻番增长，目前综合产能利用率处于高位，订单饱满，正持续进行能力
建设；液冷业务目前订单增长较快，收入转化预计在三、四季度体现，公司将持续做好产品交付质量与服务。
问：公司报表端液冷收入下滑的原因？
答：主要原因为区块链液冷业务收入下降，当前国内液冷领域订单需求饱满，收入转化预计在三、四季度体现。
问：公司境外业务收入同比增长 126.96%，主要原因是什么？
答：一是得益于公司在国际业务方面的长期布局，上半年电源类产品、光器件产品、新能源汽车业务均实现高速增长
；二是前期国际贸易摩擦带来的不利因素逐渐缓解，公司产品得到海外客户的充分认可。
问：公司汇兑损益的情况以及如何应对？
答：上半年公司汇兑损失主要原因是受人民币升值影响。后续来看，公司一方面会持续进行逢高结汇，在国际业务方
面也将持续与客户谈判，推行人民币结算，从根本上减少汇兑损失。
问：国产算力相关业务的布局及产能规划？
答：公司依托自主研发已形成了覆盖“电源+光传输+高速+液冷”产品的整体解决方案能力，构建了覆盖电源类产品
、光传输器件及组件、高速连接器与模组、液冷散热系统等在内的完整产品矩阵。公司会根据订单需求、业务方向、发展
趋势、技术迭代变化等多方面综合调整相关业务的投资规模与建设节奏。
问：电源类产品规模快速增长的原因？
答：国内外 AI 数据中心建设带来了电源需求爆发，也推动了公司电源类产品业务规模快速增长。电源类产品是公司
传统优势业务，目前已成功导入国内互联网厂商及设备商资源池，实现国内互联网厂商及设备商的全覆盖，深度配套整机
柜及超节点服务器等场景且实现规模化供货，在国际市场方面借助产品优势及客户战略合作关系，也已取得一定突破。
问：子公司翔通光科技 FAU 产品目前出货情况如何？
答：翔通光科技 FAU 产品在“十四五”初期便与光模块头部客户建立合作关系，目前是公司主要出货产品，同时也
在积极进行产能扩充。
问：公司如何看待市值管理？
答：近年来连接器行业外部环境复杂多变，公司经营面临一定压力，也反映在公司市场表现上。公司始终坚持价值创
造为市值管理的核心根基，一方面将紧扣发展战略扎实推进生产经营，持续提升经营质量与盈利能力，夯实内在价值；另
一方面持续优化市值管理工作，依托已实施的股份回购、高管增持等举措提振市场信心，持续加强现金分红力度，维护股
东利益，持续落实股东回报，强化与机构、个人投资者的沟通互动，促进市场价值实现。
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参与调研机构：11家
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2026-06-22│中航光电(002179)2026年6月22-24日投资者关系活动主要内容
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问：（一）子公司简要介绍
回复：深圳市翔通光科技有限公司（以下简称“翔通光科技”或“公司”）为中航光电控股子公司，持股比例 92%，
公司拥有 25 余年光模块用光纤连接器及其器件的研发制造能力、并具备与之匹配的非标自动化设备及产线的研发制造能
力，现有光通讯和智能装备两大事业部，制造中心分布在深圳、松山湖、寮步、洛阳、越南等区域。
问：（二）公司主要客户群体有哪些？
回复：公司与光模块领域的国内外头部企业均有合作。
问：（三）公司产品结构及收入结构是怎样的？
回复：公司产品包括准直器、一体化组件、纤组件、隔离器、多芯连接器（MT/MPO-FA）、光纤适配器及各类集成器
件（FAU、Mux&DeMux、Circulator 等)、高精密陶瓷基板类产品等，主要以800G 及 1.6T 高速光模块、OCS 交换机、NPO
、CPO 配套为主，收入占比超过 90%。
问：（四）公司核心优势有哪些？
回复：一是光无源器件产业链深度垂直整合：具备高精度陶瓷零部件、精密光学零件、精密金属零件、光学镀膜等核
心研发制造能力，具备超大批量生产交付能力。
二是自动化能力领先：公司拥有非标自动化设备及产线研发制造能力，核心组装工序实现 80%以上自动化生产。
三是质量管控能力：已上线多种信息化监控工具，可保障大批量生产制造过程质量的持续稳定。
问：（五）公司收入增长情况如何？近两年扩产是否存在瓶颈？
回复：公司 2025 年度营业收入 10.95 亿元，同比增长 103%，近三年复合增速 76%。当前公司综合产能利用率处于
高位，按照客户给出的需求有序进行扩产，场地和设备不存在问题。
问：（六）公司的 MPO 相关产品布局是怎样的？
回复：公司具备 MPO 光纤跳线、MT-FA 类光纤连接器及各类延伸集成器件的批量交付能力。
问：（七）光模块速率提升、通道数增加对 FA 产品有什么影响？公司 FA 业务的产品布局是怎样的？
回复：光模块速率提升、通道数不变的情况下，对 FA 类产品提出小型化、高密度、高可靠性的进一步要求。公司已
与多家头部客户在硅光模块、Elsfp、NPO、CPO 等应用领域展开深度合作，具备批量交付能力。
问：（八）公司陶瓷业务的布局和未来规划是怎样的？
回复：公司陶瓷业务具备粉体制备、成型烧结、精密加工能力，在光通讯领域布局面向光模块/光引擎的氮化铝陶瓷
基板、WSS 基板、OCS 交换机陶瓷结构件等各类精密陶瓷零件。该业务当前占翔通光科技收入约 2%-3%，已实现批量生产
交付，未来有望实现进一步快速增长。
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参与调研机构：2家
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2026-06-11│中航光电(002179)2026年6月11日投资者关系活动主要内容
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（一）公司民品数据中心领域的布局情况及展望？
答：在数据中心领域，公司已形成了覆盖电源类产品、光传输器件及组件、高速连接器与模组、液冷散热系统等在内
的完整产品矩阵。业务广泛覆盖产业上游的芯片、硬盘、电源设备制造商，中游的服务器厂商、IT 设备商，以及下游的
互联网、运营商、政企与金融等终端用户。公司已与行业头部互联网企业、运营商及设备商建立深度合作，高速铜缆组件
、综合布线、液冷连接器、冷板组件等产品在行业头部客户处实现规模化应用。高速及液冷产品当前以服务国内生态配套
为主，未来有望随着国内算力的发展实现更快速增长。
（二）公司海外业务布局情况？
答：公司致力于成为“全球一流的互连方案提供商”，国际化拓展是公司重要的发展方向之一。依托越南、德国子公
司，公司国际业务加速实现产品出海到产能出海的转变，国际交付能力与服务能力不断提升。目前公司在新能源汽车、工
业（含工业装备、电力、石油等）、医疗、数据中心等重点领域的业务已取得了积极的进展，如新能源汽车业务已基本实
现国际主流车企全覆盖。后续公司将继续围绕重点区域、重点客户和重点项目，持续优化海外产业布局，推动海外业务实
现更高质量的增长。
（三）公司一季度现金流下滑原因？
答：公司经营活动现金流量净额下滑的核心原因是公司根据相关规定调整对中小企业的支付结算方式，采用现金支付
方式结算，进而导致购买商品、接受劳务支付的现金金额有所增加。公司各项经营性开支均围绕主营业务经营与发展需求
合理统筹安排，无异常变动。
（四）防务业务当前情况如何？公司毛利率是否会下滑？
答：公司防务业务覆盖领域广，传统领域需求放缓，但无人、深水、军贸、星箭等新域新质领域增长迅速，防务业务
毛利率维持在合理区间。公司毛利率同比下降的主要影响因素为业务结构变化以及上游大宗原材料涨价。公司一方面将在
防务领域进一步稳定毛利率水平，同时较快提升工业和民用领域的盈利能力；另一方面也将通过业务和产品聚焦、自动化
能力提升、与客户沟通谈价、采购端的价格谈判、设计优化和工艺创新以及其他降本措施进行应对，保持盈利水平。
（五）公司在高速光互连方面的布局?
答：公司高速光互连产品涵盖 MPO 多芯预制缆组件、DLC 光跳线、多核及空芯光组件、FA 阵列组件、Shuffle Box
、面板高密度超小型连接器、盲插光背板连接器等，子公司翔通光科技布局有隔离器、准直器、光纤阵列单元等光无源元
器件产品；可服务于 AI 领域云服务、高速率光模块厂商，以及 CPO/NPO 全光链路，已同行业头部客户深度对接合作。
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参与调研机构：2家
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2026-05-18│中航光电(002179)2026年5月18日投资者关系活动主要内容
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（一）公司如何看待当前民品市场机遇？
答：公司坚持“专业化发展”路径，深耕连接主业，依托对行业趋势、客户需求及专业技术的深度研判，精准把握关
键市场机遇。目前，公司民用高端制造业务已覆盖新能源汽车、数据中心与通信、液冷、工业医疗、民机、低空经济、具
身智能等多个领域，后续公司将持续进行市场研判，就重点业务加大资源投入。
（二）公司如何看待民品领域的竞争优势？
答：当前民用高端制造领域市场竞争激烈，公司凭借完善的质量管理体系、精细化成本管控能力、深厚的技术积淀及
稳定可靠的综合交付水平，在相关领域构筑起核心竞争优势。
（三）公司在 CPO 领域的布局有哪些？
答：公司具有 CPO 全光互连链路产品的解决方案，涉及光shuffle、光背板、高密度面板连接器、外置光源及光引擎
等核心产品，子公司翔通光科技布局有隔离器、准直器、环形器、光纤阵列单元等光无源元器件产品，均与行业头部客户
有深入对接合作。
（四）公司在数据中心领域的产品布局？
答：在数据中心领域，公司已形成了覆盖电源类产品、光传输器件及组件、高速连接器与模组、液冷散热系统等在内
的完整产品矩阵。业务广泛覆盖产业上游的芯片、硬盘、电源设备制造商，中游的服务器厂商、IT 设备商，以及下游的
互联网、运营商、政企与金融等终端用户。公司已与行业头部互联网企业、运营商及设备商建立深度合作，高速铜缆组件
、综合布线、液冷连接器、冷板组件等产品在行业头部客户处实现规模化应用。
（五）公司如何展望未来经营目标
答：结合战略目标及市场环境变化综合研判，公司定期制定年度财务预算。公司 2026 年度计划实现营业收入 228
亿元，同比增长6.61%；计划实现利润总额 30 亿元，同比增长 11.49%。管理层会按照战略和年度计划，抢抓机遇，稳增
长增质效，努力实现预算业绩目标。
（六）公司管理层增持的背景？
答：近期高管增持属于个人行为，管理层对公司未来发展非常有信心。
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