研报评级☆ ◇002179 中航光电 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 6 1 0 0 0 7
2月内 6 1 0 0 0 7
3月内 7 1 0 0 0 8
6月内 17 2 0 0 0 19
1年内 17 2 0 0 0 19
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.58│ 1.58│ 1.03│ 1.19│ 1.41│ 1.66│
│每股净资产(元) │ 9.67│ 11.14│ 11.55│ 12.15│ 13.01│ 14.00│
│净资产收益率% │ 16.29│ 14.21│ 8.91│ 9.88│ 10.93│ 11.93│
│归母净利润(百万元) │ 3339.29│ 3354.29│ 2161.52│ 2515.07│ 2966.98│ 3493.02│
│营业收入(百万元) │ 20074.44│ 20685.53│ 21386.06│ 23714.54│ 27302.47│ 31459.16│
│营业利润(百万元) │ 3686.26│ 3729.37│ 2663.85│ 2979.32│ 3529.34│ 4134.60│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-10 买入 维持 --- 1.07 1.25 1.66 中信建投
2026-09-02 买入 维持 --- 1.20 1.42 1.69 国联民生
2026-09-01 买入 维持 --- 1.22 1.46 1.71 东吴证券
2026-09-01 增持 维持 41.9 --- --- --- 中金公司
2026-08-31 买入 维持 47.97 1.17 1.37 1.61 东方证券
2026-08-28 买入 维持 47.59 1.13 1.32 1.53 华泰证券
2026-08-17 买入 维持 --- 1.23 1.44 1.70 中信建投
2026-07-06 买入 维持 --- 1.20 1.56 2.11 申万宏源
2026-06-07 买入 维持 55.17 1.21 1.38 1.65 浙商证券
2026-05-11 买入 首次 --- 1.21 1.38 1.57 光大证券
2026-05-04 买入 维持 --- 1.23 1.47 1.73 长江证券
2026-04-26 买入 维持 45.45 1.15 1.33 1.54 东方证券
2026-04-15 买入 维持 --- 1.19 1.43 1.68 中原证券
2026-04-08 买入 维持 --- 1.24 1.41 1.61 中信建投
2026-04-07 买入 维持 --- 1.29 1.40 1.51 长江证券
2026-04-07 买入 维持 45.45 1.15 1.33 1.54 东方证券
2026-03-31 买入 维持 --- 1.21 1.49 1.66 东莞证券
2026-03-29 增持 维持 41.35 --- --- --- 中金公司
2026-03-28 买入 维持 44.78 1.17 1.44 1.65 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-10│中航光电(002179)Q2业绩环比大幅改善，新能源汽车算力多点开花 │中信建投 │买入
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核心观点
2026H1公司营收112.40亿元，同比增长0.50%，归母净利11.19亿元，同比下降22.13%，防务需求阶段性走弱与大宗物
料涨价压制盈利，综合毛利率降至28.77%。Q2归母净利环比大幅增长约81%，同比降幅收窄至9.58%，业绩筑底回升。光连
接器收入同比+25.31%，翔通光科技业绩翻番；数据中心“电源+光传输+高速+液冷”矩阵完善，液冷订单翻番；新能源汽
车定点与交付持续推进，民品对冲军品波动成效显现。
事件
2026H1公司营收112.40亿元，同比增长0.50%，归母净利11.19亿元，同比下降22.13%，扣非归母净利10.84亿元，同
比下降23.38%。Q2单季度营收63.67亿元，同比增长0.36%、环比约+30.7%；归母净利7.21亿元，同比下降9.58%、环比约+
80.9%。
简评
2026H1公司营收112.40亿元，同比增长0.50%，归母净利11.19亿元，同比下降22.13%，扣非归母净利10.84亿元，同
比下降23.38%。分产品看，电连接器及集成互连组件收入84.05亿元，同比下降2.31%，收入占比74.78%，毛利率30.70%、
同比下降2.50个百分点；光连接器及其他光器件以及光电设备收入20.35亿元，同比增长25.31%，占比升至18.10%，毛利
率18.27%、同比小幅提升；液冷及其他业务收入8.00亿元，同比下降16.31%，毛利率35.24%、同比提升约9.93个百分点。
综合毛利率28.77%，同比下降1.56个百分点；销售、研发、财务费用率分别升至2.49%/8.93%/0.58%。防务配套需求阶段
性走弱叠加大宗物料涨价压制盈利，但民品对冲下营收仍实现正增长，Q2利润环比大幅修复。
防务领域需求仍处阶段性低位，公司军品收入承压，但无人、深水、军贸、星箭等新域新质业务保持较快增长，EWIS
与光、电、流体互连方案能力持续巩固，防务首选互连方案提供商地位保持稳固。
民品方向，新能源汽车上半年收入同比增长超过30%。数据中心已形成“电源+光传输+高速+液冷”完整产品矩阵：子
公司翔通光科技配套800G/1.6T光模块、OCS/NPO/CPO等器件，订单饱满、部分排至2027年，上半年业绩同比翻番；112G高
速连接器及组件已批量应用，224G样品进入客户验证；液冷板块订单翻番增长，锁定未来2-3年客户需求。新能源汽车深
耕车载动力、充换电、智能网联，上半年定点130余项，国内前15大主流新能源车企与销量前15车型基本全覆盖。收购成
都川美新技术有助于完善射频互连布局，为民品与算力相关业务持续拓展提供支撑。下半年算力侧光器件、高速连接与液
冷订单持续兑现，防务端把握需求复苏与新域新质机遇，并推进成本管控以缓解原材料压力。短期盈利承压不改长期成长
，算力与高端民品多点布局打开空间。
盈利预测：Q2环比大幅改善，算力与民品打开成长空间，维持"买入"评级
我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为22.40、26.29、34.82亿元，同比增速分别约为3.61%、17.38%、32.45%
，对应EPS分别为1.07、1.26、1.66元。对应2026/2027/2028年PE分别约为32/28/21倍。短期防务需求波动与原材料成本
仍压制利润，但Q2盈利环比大幅修复，翔通光科技、高速连接与液冷等算力相关业务加速兑现，叠加新能源汽车与新域新
质布局，中长期成长逻辑清晰，维持"买入"评级。
风险分析
1、防务需求复苏不及预期风险。防务配套景气仍处低位，若后续订单释放节奏慢于预期，军品收入与整体盈利修复
将继续承压，制约估值修复空间。
2、原材料价格持续上涨风险。黄金、铜等大宗物料价格上涨已推高制造成本，电连接器毛利率同比下滑；若价格高
位运行，毛利率修复与净利润弹性存在不确定性。
3、算力及民品拓展不及预期风险。数据中心高速连接、光器件、液冷等业务尚处放量期，若客户导入、份额获取或
下游资本开支节奏不及预期，民品对冲军品波动的能力将弱于预期。
4、新能源汽车行业竞争加剧风险。新能源车连接器业务快速成长，但行业价格竞争激烈，若整车降价压力向上游传
导，将压制该板块盈利能力与民品整体表现。
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2026-09-02│中航光电(002179)2026年半年报点评：AI整体增长强劲，翔通光科技翻倍增长│国联民生 │买入
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事件：公司公布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入112.40亿元/同比+0.50%；实现归母净利润11.19亿元/同比-
22.13%；Q2单季度，公司实现营收63.67亿元/同比+0.36%；归母净利润7.21亿元/同比-9.58%。
民品带动营收增长，盈利能力短期承压但环比改善。2026H1公司营收同比微增0.50%，归母净利润同比下滑22.13%，
主要因防务领域需求下滑叠加原材料价格上涨所致。伴随民品转型顺畅，Q2单季度归母净利润同比降幅（-9.58%）较Q1（
-37.75%）已显著收窄，业绩呈现筑底回升态势；且Q2毛利率环比Q1有所提升，盈利能力正修复。
光模块核心子公司翔通光科技业绩翻番。翔通光科技拥有25余年光模块用光纤连接器及其器件的研发制造能力，并具
备与之匹配的非标自动化设备及产线的研发制造能力，核心组装工序自动化率达80%以上。产品涵盖准直器、一体化组件
、光纤组件、隔离器、多芯连接器（MT/MPO-FA）、光纤适配器及各类集成器件（Mux＆DeMux等）、高精密陶瓷基板类产
品等，主要以800G及1.6T高速光模块、OCS交换机、NPO、CPO配套为主，收入占比超过90%，与光模块领域国内外头部企业
均有稳定合作。目前综合产能利用率处于高位，订单饱满，部分已排至2027年。
224G连接器产品样品已进入客户验证阶段。公司112G高速连接器及组件已批量应用于数据中心超算、交换机、路由器
及服务器等算力设备，具备224G高速连接器及组件的研制能力，相关产品样品已进入客户验证阶段。
投资建议：公司为防务连接器龙头，积极发展民品产业方向。我们预测2026-2028年公司整体收入分别为256.85/296.
68/342.71亿元，分别同比增长20.1%/15.5%/15.5%；归母净利润分别为25.19/29.91/35.54亿元，分别同比增长16.5%/18.
7%/18.8%。对应2026年9月1日收盘价，2026-2028年的PE分别为29/25/21倍，维持“推荐”评级。
风险提示：国内防务需求不及预期；民品业务拓展不及预期；行业竞争加剧。
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2026-09-01│中航光电(002179)2Q利润环比改善，通用领域发力支撑业绩表现 │中金公司 │增持
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公司1H26业绩符合市场预期
公司公布1H26业绩：收入112.40亿元，同比+0.50%；归母净利润11.19亿元，同比-22.13%；扣非净利润10.84亿元，
同比-23.38%。单季度来看，2Q26公司收入63.67亿元，同比+0.36%，环比+30.69%；归母净利润7.21亿元，同比-9.58%，
环比+80.92%。
公司1H26业绩符合市场预期。
发展趋势
特种产品规模阶段调整，2Q利润率环比修复。1H26公司特种产品受行业周期性需求波动影响，规模出现阶段调整，且
主要产品生产所需的大宗物料采购价格上涨，推动制造成本上升，导致公司1H26毛利率/净利率分别同比-1.56/-2.89ppt
至28.77%/9.95%。
单季度来看，公司2Q26毛利率/净利率分别环比提升1.4/3.1ppt，自1Q26以来公司利润率水平环比持续改善。
费用端成本同比扩张，股份回购及高管增持彰显信心。1）公司1H26期间费用率同比增长2.79ppt至16.64%，其中研发
费用率同比增长1.03ppt至8.93%，财务费用率受汇兑损益影响同比增长0.96ppt至0.58%，导致费用率同比扩张。2）1H26
公司完成股份回购1.51亿元、高管合计增持6.9万股公司股份，我们认为充分体现公司对自身经营质量及发展前景的信心
。
通用领域增长强劲，公司成长空间持续拓展。公司新能源汽车、数据中心领域产品1H26实现快速增长，高压连接器、
液冷散热、电源业务推广顺畅。同时子公司翔通光科技深耕光模块用光纤连接器及其器件，1H26业绩同比高增，部分订单
已排至2027年。我们认为，公司在光通信、高速连接、液冷领域深度布局，且新能源车渗透率持续提升，通用产品有望持
续打开公司成长空间。
盈利预测与估值
考虑到防务需求及成本波动，我们下调公司2026/2027年盈利预测8.5%/4.0%至22.36/27.41亿元，公司当前股价对应3
3.1/27.0倍市盈率。我们维持跑赢行业评级，看好公司在互连方案领域的龙头优势，维持目标价41.9元不变，对应39.4/3
2.1倍市盈率，潜在涨幅18.9%。
风险
原材料价格上涨风险，产品及订单交付不及预期。
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2026-09-01│中航光电(002179)2026年中报点评：算力产品矩阵持续完善，多赛道协同拓展│东吴证券 │买入
│成长空间 │ │
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事件：公司发布2026年中报。2026年上半年，公司实现营业收入112.40亿元，同比增长0.50%；实现归母净利润11.19
亿元，同比下降22.13%；实现扣非归母净利润10.84亿元，同比下降23.38%；经营活动产生的现金流量净额为2.73亿元，
同比下降15.34%。第二季度实现营业收入63.67亿元，同比增长0.36%；实现归母净利润7.21亿元，同比下降9.58%。
投资要点
光连接产品占比提升，成本费用压制盈利：2026年上半年，电连接器及集成互连组件收入84.05亿元，同比下降2.31%
，收入占比74.78%，下降2.15个百分点；光连接器及其他光器件以及光电设备收入20.35亿元，同比增长25.31%，占比18.
10%，上升3.58个百分点。主要产品所需大宗物料采购价格上涨推高制造成本，电连接器及集成互连组件毛利率下降2.50
个百分点至30.70%；销售、研发及财务费用率分别升至2.49%/8.93%/0.58%，同比上升0.58/1.03/0.96个百分点。第二季
度归母净利润同比降幅收窄28.17个百分点至9.58%，盈利压力边际缓解。
算力相关产品布局持续完善，防务新域新质业务保持较快增长：数据中心领域，公司已形成覆盖电源类产品、光传输
器件及组件等在内的完整产品矩阵，高速铜缆组件、综合布线等产品已在行业头部客户实现规模化应用。公司同时还具备
CPO全光互连链路解决方案，子公司翔通光科技布局多类光无源元器件产品，部分订单已排到2027年。防务领域方面，无
人、深水、军贸、星箭等新域新质业务增长较快，公司持续通过产品聚焦、效率提升及降本措施应对业务结构和原材料价
格变化。
连接主业多元布局，短期算力业务拓展与长期多赛道成长协同：1）短期来看：算力基础设施建设带动高速连接、液
冷等产品需求增长，有望为公司短期业绩增长提供重要支撑；公司完成对成都川美新技术的收购，有助于完善射频互连业
务布局，共同支撑业绩短期加速发展。2）长期来看：2026年7月我国首次实现运载火箭一子级海上网系回收，随着发射频
次提升与卫星星座建设，公司有望获得长期红利；公司天津生产基地建设扩充新能源汽车高压线缆产能，稳定长期交付能
力，公司长期成长路径清晰、空间广阔。
盈利预测与投资评级：公司持续完善数据中心“电源+光传输+高速+液冷”产品矩阵，防务、新能源汽车、通信网络
等多领域布局有望支撑公司中长期发展。考虑到防务领域需求阶段性波动、大宗物料价格上涨，我们将公司2026—2027年
归母净利润预测由41.7/44.6亿元下调至25.7/30.6亿元，新增2028年归母净利润预测为35.8亿元，对应PE分别约为29/24/
20倍；尽管短期盈利承压，但公司数据中心业务成长潜力及多领域协同发展逻辑未变，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险；新业务拓展不及预期；原材料价格上涨。
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2026-08-31│中航光电(002179)Q2单季度业绩和盈利能力环比改善明显，产业优化成效显现│东方证券 │买入
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事件：公司发布2026年中报，26H1实现营收112.40亿元，同比增长0.5%，归母净利润11.19亿元，同比减少22.13%；Q
2单季度实现营收63.67亿元，归母净利润7.21亿元。
民品增长带动Q1营收同比微增，产业优化成效显现，应对波动韧性强。防务业务受行业周期性需求波动影响阶段性下
滑，但在新能源汽车、数据中心、工业装备等领域的强劲增长拉动下，公司整体收入实现增长：数据中心业务受益于AI算
力基础设施建设需求释放，保持良好增长势头。上半年，子公司翔通光科技业绩同比实现翻番增长，90%收入配套800G及1
.6T高速光模块、OCS交换机、NPO、CPO，当前订单饱满，部分排至27年。公司战略引领产业优化成效明显，多元业务协同
推进，应对单一行业波动的韧性强；我们认为，随着军工景气回升，防务业务有望止跌向好，民品继续保持良好增长态势
，明年起公司营收增速有望进一步回升。
业绩超预期，Q2单季度环比高增，盈利能力较Q1环比改善明显。Q2单季度归母净利润7.21亿元，环比高增80.92%，超
市场预期，带动公司业绩下滑幅度明显收窄。公司Q2盈利能力较Q1改善明显：Q2单季度毛利率和净利率分别为29.36%和12
.21%，较Q1分别增加1.36pct和3.43pct。上半年，公司期间费用率较去年同期有所提升，主要是（1）公司以持续稳定的
研发投入致力于原创技术研究，研发费用率增加1.03pct（2）汇兑损失等导致财务费用率增加0.96pct。在大宗物料价格
上涨和防务占比阶段性下滑的不利影响下，公司精益管理纵深推进，Q2盈利能力回升，我们认为公司持续推动产业布局优
化+战略成本管理，盈利能力有望逐步向好。
巩固防务首选供应商+多元化发展高端民品，公司变革中培育增长新动能。1）防务：坚持“方案+速度+成本”策略，
积极布局无人、深水、星箭等新兴领域；2）新能源车：聚焦“国际一流，国内主流”客户，抓汽车电动化、智能化发展
契机，由高压互连向整车互连加速转型；3）数据中心：25年深度布局数据中心领域，电源、光纤、高速、液冷产品实现
突破性应用，持续融入国内外头部客户高效能计算基础设施供应链，以大客户、大项目为抓手，继续保持业务快速增长。
4）工业装备：聚焦龙头客户开发，依托深厚技术积淀，为各行业提供全场景的互连解决方案；我们认为随着多元化发展
高端民品，民品的营收和利润贡献有望持续提升。
根据中报微调营收和毛利率，我们预测公司26-28年eps分别为1.17、1.37、1.61元（前值为1.15、1.33、1.54），参
考可比公司估值，我们认为目前公司的合理估值水平为26年的41倍市盈率，对应目标价为47.97元，维持买入评级。
风险提示
军工订单和收入确认不及预期；民品市场拓展不及预期；原材料涨价幅度比预期大等；
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2026-08-28│中航光电(002179)新兴领域布局成效显著 │华泰证券 │买入
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中航光电发布半年报，2026年H1实现营收112.40亿元（yoy+0.50%），归母净利11.19亿元（yoy-22.13%），扣非净利
10.84亿元（yoy-23.38%）。其中Q2实现营收63.67亿元（yoy+0.36%，qoq+30.69%），归母净利7.21亿元（yoy-9.58%，qo
q+80.92%）。目前公司军品配套业务景气度处于低位，需求较弱，但公司积极开拓高端民品市场，拓展产品应用领域，未
来发展向好，维持“买入”评级。
光连接器收入增长明显，毛利率小幅提升
26H1公司电连接器业务实现收入84.05亿元，yoy-2.31%，主要因下游军品配套需求较弱，毛利率30.70%，yoy-2.50pc
t，下游客户低成本采购的背景下，公司部分产品仍存在价格压力。光连接器业务实现收入20.35亿元，yoy+25.31%，主要
因AI数据中心等方向需求较好，毛利率为18.27%，yoy+0.19pct；液冷及其他业务实现收入8.00亿元，yoy-16.31%，毛利
率为35.24%，yoy+9.93pct，主要因产品结构有所调整。26H1公司综合毛利率为28.77%，yoy-1.56pct。
期间费用率有所提升，研发强度保持高位
26H1公司期间费用率为16.64%，yoy+2.79pct。其中销售费用率2.49%，yoy+0.58pct；管理费用率4.65%，yoy+0.22pc
t；研发费用率8.93%，yoy+1.03pct，研发投入保持较高强度；财务费用率0.58%，yoy+0.96pct，主要因汇兑损失、利息
费用增加及利息收入减少所致。26H1公司经营性净现金流为2.73亿元，yoy-15.34%。
新兴领域布局广泛，增长空间持续拓展
公司在防务领域持续巩固首选供应商地位，业务布局涉及各个细分领域，提供光、电、流体互连解决方案，坚持“方
案+速度+成本”策略，优化“行业+区域”布局，积极拓展无人、深水、星箭等新兴领域；新能源汽车领域围绕头部客户
，上半年项目定点130余项；数据中心业务规模同比快速增长，电源产品覆盖国内互联网终端及设备商，国际电源业务规
模高速增长，液冷散热产品订单翻番；通讯网络实现卫星通信等新兴市场拓展；民用航空拓展MRO市场，布局新能源商用
飞机与低空经济。公司持续拓宽产品应用方向，打造多维增长驱动力。
盈利预测与估值
我们下调公司26-28年归母净利润至23.71/27.80/32.24亿元（较前值分别调整-4.66%/-8.52%/-7.83%，三年复合增速
为14.25%），对应EPS为1.13/1.32/1.53元。下调主要是考虑到下游军品配套仍有价格压力，预期电连接器毛利率有所下
降。可比公司27年Wind一致预期为36倍，给予公司27年36倍PE估值，上调目标价为47.59元（前值45.33元，对应39倍26年
PE）。
风险提示：军品业务需求不及预期；新能源汽车等民品业务拓展不及预期。
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2026-08-17│中航光电(002179)高端互联平台型龙头，民品市场多点开花 │中信建投 │买入
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公司是国内高端互连解决方案龙头，长期深耕光、电、流体连接技术，服务防务、航空航天及高端制造客户。短期看
，2025年公司受防务需求波动、客户降本、原材料上涨和费用投入增加影响，利润端承压；随着防务需求修复、原材料压
力缓和和产品结构改善，盈利能力有望逐步恢复。中长期看，AI算力建设、新能源汽车智能网联、国产大飞机批产及低空
经济等高端民品场景打开增量空间，公司依托光电液一体化产品平台、高可靠认证、规模交付和本土客户协同能力，有望
由防务互连龙头升级为多场景高端互连平台型企业。
摘要
公司深耕中高端光、电、流体连接技术，产品覆盖电连接器及集成互连组件、光连接器及光电设备、液冷解决方案等
，广泛应用于防务、商业航空航天、数据中心、新能源汽车、轨道交通和工业装备等领域。
短期盈利承压，后续具备修复基础。2025年公司受防务需求阶段性波动、客户经济性要求提升、原材料上涨及费用投
入增加影响，利润端明显下滑。随着装备需求修复、交付节奏改善及成本压力缓和，公司盈利能力有望逐步改善。AI算力
与液冷打开新增量。
AI服务器功耗密度提升，带动高速传输、高功率供电和液冷散热需求增长。公司已布局电源连接、高速连接、光纤连
接及液冷相关产品，其中液冷解决方案及其他产品有望受益于智算中心液冷渗透率提升。高端民品拓展中长期空间。新能
源汽车方面，公司高压连接器市占率处于行业前列，并向智能网联、Busbar和充换电系统延伸；民机方面，公司多项产品
进入中国商飞QSL目录，并围绕线缆组件、集成设备和EWIS能力持续布局；低空经济、储能和具身智能等方向亦与公司高
可靠互连能力匹配。平台型壁垒持续强化。公司上市以来持续推进光电技术产业基地、新技术产业基地、华南产业基地、
基础器件产业园、高端互连科技产业社区、民机与工业互连产业园及液冷产业基地建设，支撑高端民品规模交付。相较国
内同行，公司在收入规模、产品平台、研发认证、产能制造和多场景客户导入方面优势更为突出。
预计公司2026-2028年营业收入分别为228.00/254.02/281.62亿元，归母净利润分别为24.15/30.61/36.84亿元，对应
EPS分别为1.14/1.45/1.74元，对应当前股价PE分别为37.4/29.5/24.5倍。维持“买入”评级。
风险分析
1.防务需求恢复不及预期风险
公司传统优势业务主要面向航空及防务等高可靠互连领域，相关业务需求受国家装备采购计划、型号研制进度、客户
交付节奏及验收安排等因素影响较大。2025年，防务领域需求出现阶段性放缓，对公司收入结构和利润端造成明显影响。
若后续防务订单恢复节奏慢于预期，或重点型号交付、验收及结算进度不及预期，公司传统高毛利业务修复可能受到影响
，进而对整体收入增速和盈利水平造成压力。
2.原材料价格上涨及产品经济性压力风险
公司产品生产涉及黄金、铜、白银等贵金属及大宗物料。若未来相关原材料价格继续高位运行或出现进一步上涨，公
司采购成本和生产成本可能持续承压。同时，下游客户对产品经济性要求不断提升，若公司无法通过设计优化、工艺改进
、规模制造、采购降本和产品结构优化有效对冲成本上升压力，可能导致毛利率修复不及预期，并对公司盈利能力产生不
利影响。
3.新兴下游拓展不及预期风险
公司正在积极向数据中心、新能源汽车、民机、低空经济、储能、具身智能等高端民用领域拓展，上述业务构成公司
未来增长的重要来源。但相关领域仍存在行业竞争加剧、客户导入周期较长、产品验证周期较长、项目量产节奏不确定等
因素。若AI算力基础设施建设节奏放缓，液冷渗透率提升不及预期，新能源汽车客户项目定点转化低于预期，或低空经济
、具身智能等新兴行业产业化进程慢于预期，公司新业务增长可能不及预期。
4.市场竞争加剧风险
连接器行业技术迭代快，下游客户对高速率、高功率密度、高可靠性、轻量化、低成本和系统级服务能力的要求持续
提升。国际连接器龙头在高端连接器、汽车连接器、高速互连、光互连等领域仍具备技术和客户积累优势，国内企业也在
防务、新能源汽车、数据中心、液冷等细分领域加快布局。若公司无法持续保持产品性能、成本控制、客户响应、规模交
付和技术迭代优势，可能面临市场份额下降、价格竞争加剧和盈利能力承压的风险。公司未来增长与高速连接、光互连、
液冷散热、智能网联、EWIS综合互连、低空航空器连接、具身智能连接等技术方向密切相关。上述领域技术演进速度较快
，客户需求变化频繁，对产品研发、工艺验证、可靠性测试和批产一致性提出较高要求。若公司在新产品研发、客户验证
、技术路线判断或产业化落地方面不及预期，可能影响其在新兴下游市场的竞争力和业务拓展节奏。
5.营业收入和营业成本的敏感性分析
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2026-07-06│中航光电(002179)高速模组助力国产算力加速，四大业务全方位打造数据中心│申万宏源 │买入
│产品服务 │ │
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军工主业下半年有望进入收入&利润复苏周期。随着“十五五”规划逐步落地，订单恢复增长周期，原材料价格稳定
及回落，主业有望恢复较快增长，毛利率也进入修复通道。在公司AI业务体量快速增长的同时，军工主业有望形成良好的
利润基础。
公司高速线缆模组临近放量，未来三年有望迎来指数级增长。当前224G高速传输技术已成为新一代服务器、数据中心
及通信基础设施的核心配置方向，中长期看，考虑国产算力发展进入快车道，数据中心建设加速，高速线缆模组即将迎来
爆发式增长。根据中航光电官方公众号，中航光电推出224G近封装高速线缆模组，为PCB近芯片侧的高速信号传输提供了
最优解；同时，中电标协OCTC智算网络与高速互连448G系列标准编制工作正式启动，中航光电受邀出席启动仪式。
液冷解决方案及关键组件业务进入提速周期。公司液冷产品覆盖全面，技术及产品力均属国家核心梯队，广泛覆盖下
游用户，其中UQD、冷板、Manifold等核心产品持续渗透下游市场。随着国内数据中心建设加快，液冷产业链国产化率不
断提升，中航光电液冷业务有望逐步进入到高速成长周期，在国内算力市场具备一定竞争力。
光模块精密组件＋数据中心供配电共享国内外AI资本开支景气度。根据21世纪经济报道，子公司翔通光电近三年复合
增速较快，其覆盖MPO多芯线缆组件/跳线、MT-FA等关键产品；同时公司借助主业优势，在数据中心供配电领域深耕多年
，提供机柜电源分配系统、机柜板间电源系统等全面的解决方案及产品。
下调2026E年归母净利润，新增2027-2028E年盈利预测并维持“买入”评级。基于公司军工主业利润释放节奏考虑，
下调公司2026E年归母净利润为25.14亿元（前值为58.49亿元）。考虑到公司高速线缆模组、液冷组件、光模块精密组件
以及数据中心供配电四大新兴业务有望迎来快速增长，叠加公司军工主业基本面稳固，预计公司2027-2028年实现归母净
利润32.82/44.24亿，对应PE为37/28/21X。选取行业内连接器厂商航天电器、鼎通科技、永贵电器作为可比公司，2026-2
028E年可比公司平均PE为70/46/37X，公司2026年PE低于可比公司平均水平。考虑到公司未来高成长业务贡献占比快速提
升，维持“买入”评级。
风险提示：订单落地进度不及预期、新品研发进度不及预期、海外市场拓展不及预期
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2026-06-07│中航光电(002179)更新报告：营收稳健利润承压，AI爆发有望驱动高速增长 │浙商证券 │买入
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营收稳中有增，盈利能力阶段性承压
2025年公司实现营业收入213.86亿元，同比增长3.39%，归母净利润21.62亿元，同比下降35.56%；扣非归母净利润21
.03亿元，同比下降35.84%。全年毛利率29.19%，同比下滑7.42pct，系黄金、铜等贵金属及大宗物料价格持续走高叠加防
务领域需求放缓及经济性要求提升所致；销售净利率10.99%，同比下滑6.16pct，税收监管趋严及补缴所得税进一步拖累
利润端表现。2026Q1实现营收48.72亿元，同比增长0.69%，归母净利润3.98亿元，同比下降37.75%，毛利率28.00%，同比
减少0.44pct。
AI及新能源需求爆发，有望迎来高速增长期
1）防务：公司在防务领域持续巩固首选供应商地位，业务布局涉及各个细分领域，提供光、电、流体互连解决方案
，坚持“方案+速度+成本”策略，积极布局无人、深水、星箭等新兴领域，赋能新域新质领域，综合竞争力稳步提升；
2）新能源车：持续深耕车载动力、充换电、智能网联三大领域，在国内新能源汽车车载互联市场占据领先地位，全
年累计实现项目定点400余项，为业务发展注入强劲增长动能，全年收入规模迈上新台阶。在片式高压大电流连接器、大
功率超充及轻量化技术、L2至L3及以上高阶智能驾驶互连等多项领域取得突破；
3）数据中心：具备“电源+光纤+高速+液冷”整体解决方案能力，持续融入国内外头部客户高效能计算基础设施供应
链，并在液冷散热等核心赛道构筑起显著先发优势。依托自主发展趋势，紧抓AI算力发展机遇，准确把握技术演进方向，
深度挖掘客户需求，筑牢液冷散热类产品先发优势，加大巩固电源产品市场领先地位与高速产品市场推广，推动客户资源
池拓展与新业务突破，业务规模实现同比高速增长。
盈利预测与估值
维持“买入”评级。公司系光、电、流体连接领域龙头企业，受益于AI算力及新能源下游需求爆发，公司有望拓宽增
长空间边界。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为25.69亿元、29.21亿元、34.88亿元，对应EPS为1.21、1.38、1
.65元，对应PE为31、27、23倍。综合考虑公司业绩成长性，我们给予公司2027年PE40倍，目标股价55.17元，对应当前市
值有46.04%上涨空间。
风险提示
1）军品订单需求不及预期；2）民品开拓进度不及预期；3）市场竞争加剧风险等。
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2026-05-11│中航光电(002179)2025年年报及2026年一季报点评：2025年营收超额达成，液│光大证券 │买入
│冷业务迈入发展新阶段 │ │
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事件：近期，公司发布2025年年报，全年实现营收213.9亿元，YOY+3.4%；归母净利润21.6亿元，YOY-35.6%。发布20
26年一季报，一季度实现营收48.7亿元，YOY+0.7%；归母净利润4.0亿元，YOY-37.8%。业绩符合市场预期。
点评：
2025年营收超额完成计划；利润阶段性承压。1）季度分析：4Q25，公司实现营收55.5亿元，YOY-15.8%；归母净利润
4.2亿元，YOY-49.5%。2）盈利能力：2025年，公司毛利率同比下滑7.4pcts至29.2%；净利率同比下滑6.2pcts至11.0%。
黄金、铜等贵金属及大宗物料价格持续走高，公司毛利率下滑至历史较低水平。3）经营计划：2025年，公司营收端超额
完成经营计划（206亿元），但利润总额（27亿元）距离计划（38亿元）有一定差距，主要系盈利能力下滑所致。2026年
，公司计划营收228亿元，同比增长6.6%；利润总额30亿元，同比增长11.5%。
核心产品毛利率承压；液冷业务迈入发展新阶段。2025年，公司：1）电连接器及集成互连组件：营收159.4亿元，YO
Y-1.7%，毛利率同比下滑7.65pcts至31.72%。2）光连接器等：营收36.6亿元，YOY+28.7%，毛利率同比下滑2.12pcts至23
.44%。3）液冷解决方案及其他产品：营收17.8亿元，YOY+9.3%。2024年，公司建成投产基础器件产业园，液冷产品研发
能力、生产效率及加工制造能力进一步提升，同年，泰兴光电（聚焦液冷源产品核心赛道）液冷源系列产品集成系统项目
顺利投产，两大项目相继落地，标志液冷业务迈入跨越式发展新阶段。
期间费用率同比减少；回款影响经营现金流。2025年，公司期间费用率同比减少2.7pcts至16.0%，其中销售费用率同
比减少0.2pcts至2.2%；管理费用率同比减少1.8pcts至4.2%；研发费用率同比减少1.1pcts至9.8%。2025年，公司经营活
动净现金流为15.6亿元，2024年为21.5亿元，主要系部分客户回款情况不及预期所致。截至1Q26末，公司：1）应收账款
及票据176.8亿元，较年初增加1.6%；2）存货64.8亿元，较年初增加6.2%。
盈利预测、估值与评级：公司持续巩固防务首选互连方案提供商地位，同时深度布局数据中心，电源、光纤、高速、
液冷产品实现突破性应用，与主流服务器厂商等深度合作成效显著，大飞机、新能源汽车及其他民用高端领域实现高速增
长。我们预计，公司2026-2028年归母净利润分别是25.63亿元、29.23亿元、33.20亿元，当前股价对应PE分别是34x/29x/
26x。给予“买入”评级。
风险提示：原材料价格上涨、下游需求不及预期等。
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2026-05-04│中航光电(002179)民用快速发展，防务阶段性放缓 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年一季报，实现营业收入48.72亿元，同比增长0.69%，环比减少12.18%，实现归母净利润3.98亿元，同
比减少37.75%，环比减少6.23%。
事件评论
在AI算力革命加速爆发的背景下，液冷与高速连接器需求呈现翻倍式增长，公司紧抓机遇持续提升市场渗透率；同时
受益于新能源汽车市场电动化与智能化双轮驱动，整车市场持续扩容，公司主动拓展新能源汽车、液冷、数据中心等民用
高端制造赛道，一季度实现营业收入48.72亿元，同比增长0.69%。防务领域受行业周期性波动影响，需求阶段性放缓，收
入占比下降，一季度实现利润总额4.61亿元，同比下降38.62%。
防务领域，公司践行低成本可持续理念和联合创新路线，首选互连方案提供商地位持续巩固。新能源汽车领域，坚持
“双流”开发战略，持续加快抢占重点客户主力车型项目，2025全年累计实现项目定点400余项，为业务发展注入强劲增
长动能；高压连接器市场占有率持续攀升，稳居国内前列；智能网联业务在头部客户处取得阶段性进展，行业知名度进一
步提升，为向全车互连业务拓展奠定坚实基础；目前新能源汽车业务已实现国内前15大主流新能源车企数量全覆盖，国内
销量前15新能源车型配套率持续攀升，荣获国内多家头部车企“优秀供应商”称号，行业地位显著增强。数据中心领域，
依托自主发展趋势，紧抓AI算力发展机遇，准确把握技术演进方向，深度挖掘客户需求，筑牢液冷散热类产品先发优势，
加大巩固电源产品市场领先地位与高速产品市场推广，推动客户资源池拓展与新业务突破。通讯网络领域，持续稳固通讯
业务基本盘，聚焦行业头部客户需求，以大客户、大项目为抓手，推动重点客户合作持续深化，实现重点客户高速资源池
拓展与新业务突破。工业医疗领域，加速新兴市场布局，成功配套水下采油树等项目，业务成功拓展至人形机器人领域，
强化高端装备产业拓展；光伏储能成功切入各细分领域，规模同比实现快速增长；特种机械单一客户首次突破亿元规模，
医疗设备领域首次拓展进入头部客户北美市场；民用航空领域，紧密围绕国产大飞机及各通用机型发展需求，产品谱系得
到持续完善，民机业务实现高速增长，综合竞争力稳步提升。
我们预计公司26/27/28年归母净利润分别为26.00/31.21/36.53亿元，同比增速为20%/20%/17%，对应PE分别为29/24/
20倍。
风险提示
1、需求下达不及时；2、产能扩张不及预期的风险。
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2026-04-26│中航光电(002179)Q1业绩符合预期，民品增长亮点多，构建发展新动能 │东方证券 │买入
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事件：公司发布2026年一季报，2026Q1实现营收48.72亿元（+0.69%），归母净利润3.98亿元（-37.75%）。
民品增长带动Q1营收同比微增，预计随着防务需求回暖，公司营收增速有望回升。在AI算力革命加速爆发背景下，液
冷与高速连接器需求翻倍增长，公司紧抓机遇持续提升市场渗透率；同时公司主动拓展新能源车、液冷、数据中心等民用
高端制造赛道，Q1实现营收48.72亿元，同比增长0.69%。防务领域受行业周期性波动影响，需求阶段性放缓，收入占比下
降。我们认为，随着防务景气度回升，公司防务营收有望持续向好，民品继续保持增长态势，带动总营收增速回升。
业绩符合预期，当期净利率受研发费用率提升等影响有所下滑，26年盈利能力有望企稳回升。受产品结构变化等因素
影响，公司Q1毛利率28.44%较去年同期微降0.44pct；Q1净利率8.78%较去年同期下滑5.12pct，主要是由于期间费用率提
升明显：（1）研发项目持续推进，研发费用同比增长48%，研发费用率提升3.18pct；（2）加大市场投入，公司销售费用
同比增长58%。我们认为公司加大民品高端等领域的研发和市场开拓，有助于公司增强民品领域竞争优势，扩大民品规模
和保障公司高质量发展。随着下半年防务需求逐步向好，公司盈利能力有望企稳回升。
巩固防务首选供应商+多元化发展高端民品，公司变革中培育增长新动能。1）防务：坚持“方案+速度+成本”策略，
积极布局无人、深水、星箭等新兴领域；2）新能源车：聚焦“国际一流，国内主流”客户，抓汽车电动化、智能化发展
契机，由高压互连向整车互连加速转型；3）数据中心：25年深度布局数据中心领域，电源、光纤、高速、液冷产品实现
突破性应用，持续融入国内外头部客户高效能计算基础设施供应链，以大客户、大项目为抓手，继续保持业务快速增长。
4）工业装备：聚焦龙头客户开发，依托深厚技术积淀，为各行业提供全场景的互连解决方案；我们认为随着多元化发展
高端民品，民品的营收和利润贡献有望持续提升。
我们维持盈利预测，预计26-28年EPS为1.15、1.33、1.54元，参考可比公司26年40倍PE，给予目标价46.00元，维持
买入评级。
风险提示
军工订单和收入确认不及预期；民品市场拓展不及预期；原材料涨价幅度比预期大等；
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2026-04-15│中航光电(002179)2025年报点评：业绩短期承压，民品业务全面开花构筑新增│中原证券 │买入
│长极 │ │
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中航光电发布2025年年度报告，公司全年实现营业收入213.86亿元，同比增长3.39%；实现归母净利润21.62亿元，同
比下降35.56%；扣非归母净利润21.03亿元，同比下降35.84%。
业绩短期波动，民品业务高速增长保障营收稳定
2025年业绩增速放缓，Q4单季度实现营业收入55.48亿元，环比增长19.21%；归母净利润4.25亿元，环比增长41.62%
，业绩呈现环比改善趋势。全年利润下滑主要系：1）防务领域受行业周期性波动影响，需求阶段性放缓，且客户端提升
经济性要求；2）黄金、铜等贵金属及大宗原材料价格持续走高，毛利率有较大影响；3）税收监管环境趋严及补缴企业所
得税等因素导致所得税费用增加。面对挑战，公司民品业务实现高速增长，有效对冲了防务领域的下滑，保证了营业收入
稳定增长。
盈利能力短期承压，经营质量保持稳健
2025年公司整体毛利率为29.19%，同比下降7.42个百分点，主要受产品结构变化（高毛利的防务业务收入占比下降）
及成本价格双向挤压影响。
公司通过精益管理有效控制费用，2025年管理费用同比下降26.96%，研发费用同比下降7.11%。其中，因股权激励解
锁条件未达成，冲回前期计提的股份支付费用是期间费用下降的原因之一。
公司经营活动产生的现金流量净额为15.62亿元，同比下降27.36%，主要系部分客户回款情况不及预期。
民品业务全面开花，数据中心液冷、光通信、光伏、民机构筑新增长极
公司紧紧围绕连接业务，不断开拓民品市场，先后在数据中心、液冷、光通信、新能源、民机、工业医疗等领域持续
拓展，未来民品业务有望迎来更强的发展空间，不断拓宽公司天花板。公司业务结构实现战略转型，民品收入占比已达52
%，成为营收增长主要动力。
数据中心与液冷业务表现亮眼，全年实现高速增长。公司提供覆盖“电源+光纤+高速+液冷”的整体解决方案，深度
融入国内外头部客户供应链。其中，民品液冷业务收入近8亿元，液冷连接器产品国内市占率第一。为更好把握数据中心
市场机遇，公司于2026年初成立独立的民品液冷事业部，实现军民业务分离运营。
光连接及光通信产品增长强劲，全年实现收入36.59亿元，同比增长28.74%。公司高速光模块用精密光传输组件已经
批量供货给多家全球头部光模块企业，2025年达到11亿营收规模，近2年增速更高达50%。同时，公司在高速铜连接领域取
得关键突破，112G高速模组已切入龙头客户，224G产品已成功通过测试，448G产品在研发，同时布局NPC组件、CPC组件解
决方案，满足算力集群的高速铜互连需求。
新能源汽车、商业航天等其他民用高端领域同样实现高速增长。新能源汽车业务收入同比增长超50%，高压连接器市
占率达35%；民机业务收入增速超60%。公司在光伏储能、工业医疗领域快速发展，十四五复合增速分别达到60%、35%，市
占率突破10%以上。
盈利预测与估值
我们预测公司2026年-2028年营业收入分别为243.91亿、275.9亿、310.73亿，2026年-2028年归母净利润分别为25.2
亿、30.37亿、35.53亿，对应的PE分别为30.67X、25.46X、21.76X，继续维持公司“买入”评级。
风险提示：1：防务领域需求波动及降价压力；2：数据中心、新能源汽车等民品业务拓展不及预期；3：行业竞争加
剧，毛利率持续承压；4：原材料价格大幅上涨风险。
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2026-04-08│中航光电(002179)短期业绩承压不改长期增长趋势，民品积极布局新兴领域多│中信建投 │买入
│点开花 │ │
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核心观点
2025年公司营收213.86亿元，同比增长3.39%，归母净利21.62亿元，同比下降35.6%，防务需求波动、原材料涨价及
所得税补缴等因素影响，公司全年整体毛利率下降7.42个百分点至29.19%。民用领域多点突破，数据中心业务规模高速增
长，液冷产品先发优势显著；新能源汽车业务全年累计定点400余项，高压连接器市场份额稳居国内前列；民机业务实现
高速增长，已具备国产大飞机配套产品批产交付能力；工业医疗领域光伏储能、人形机器人等新赛道拓展顺利，全年新兴
业务增长动能充足。
事件
2025年公司营收213.86亿元，同比增长3.39%，归母净利21.62亿元，同比下降35.6%，防务需求波动、原材料涨价及
所得税补缴等因素影响，公司全年整体毛利率下降7.42个百分点至29.19%。
简评
2025年公司营收213.86亿元，同比增长3.39%，归母净利21.62亿元，同比下降35.6%，防务需求波动、原材料涨价及
所得税补缴等因素影响，公司全年整体毛利率下降7.42个百分点至29.19%。分业务看，电连接器板块实现收入159.43亿元
，同比下降1.65%；光连接器及其他光器件业务实现收入36.59亿元，同比增长28.74%；液冷解决方案及其他产品实现收入
17.85亿元，同比增长9.25%；国际业务收入17.98亿元，同比增长45.28%，全球化布局成效显现。民用领域多点突破，数
据中心业务规模高速增长，液冷产品先发优势显著；新能源汽车业务全年累计定点400余项，高压连接器市场份额稳居国
内前列；民机业务实现高速增长，已具备国产大飞机配套产品批产交付能力；工业医疗领域光伏储能、人形机器人等新赛
道拓展顺利，全年新兴业务增长动能充足。
防务领域2025年需求出现阶段性放缓，公司军品收入受到较大影响，但公司仍在部分细分领域保持核心供应商地位，
EWIS核心技术持续突破，荣获多个集团级金牌供应商称号，防务首选互连方案提供商地位进一步巩固。业务布局涉及各个
细分领域，提供光、电、流体互连解决方案，坚持“方案+速度+成本”策略，积极布局无人、深水、星箭等新兴领域，赋
能新域新质领域，综合竞争力稳步提升。
民品方向，2025年公司深度布局数据中心领域，与主流服务器厂商、运营商、互联网厂商深度合作成效显著，液冷事
业部独立分拆加速商业化。公司首批成立10个重大业务拓展项目团队，涉及商业航天、深海装备、新能源汽车智能网联及
Busbar、低空经济、储能等多个细分领域，为公司后续稳健增长带来不竭动力。
2026年稳增长目标明确，业绩修复确定性强：2026年公司将以“稳增长”为中心，紧扣“提能力、强管理、增质效”
三大主线，防务领域构建低成本互连方案能力，把握需求复苏机遇；新能源汽车领域加速整车互连业务全球化开拓，智能
网联产品实现全场景覆盖；数据中心领域抢占液冷市场增量，民机、工业医疗、国际业务持续发力。同时公司深化战略成
本管理，推进全价值链成本管控，缓解原材料价格上涨压力，毛利率有望逐步修复。
盈利预测：短期业绩承压不改长期成长，维持"买入"评级
我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为26.27、29.87、34.19亿元，同比增速分别为21.6%、13.7%、14.5%，对
应EPS分别为1.24、1.41、1.61元。按当前股价34.1元，对应2026/2027/2028年PE分别为27.48/24.18/21.12倍。公司短期
阵痛不改长期成长逻辑，防务需求复苏叠加民品领域持续拓展，公司具备业绩稳定增长基础，维持"买入"评级。
风险分析
1、军品需求复苏不及预期风险。防务领域需求2025年已出现阶段性放缓，若"十五五"期间国防预算增长低于市场预
期，或新一代武器装备放量节奏延迟，公司军品收入将持续承压，进而影响整体盈利水平与估值修复进程，制约股价向上
空间。
2、原材料价格持续上涨风险。黄金、铜、白银等贵金属及大宗物料价格2025年已大幅侵蚀公司盈利，公司毛利率同
比显著下滑至29.2%。若国际大宗商品价格受地缘政治及流动性因素继续高位运行，公司成本管控压力将持续加大，毛利
率修复之路存在较大不确定性，影响净利润弹性。
3、民品市场拓展不及预期风险。公司正积极布局数据中心、商业航天、低空经济、储能等新兴领域，若市场竞争加
剧或客户导入周期延长，民品业务对冲军品下行的能力将低于预期，进而拖累整体营收增速和盈利修复节奏，估值亦将面
临压缩风险。
4、新能源汽车行业竞争加剧风险。公司新能源汽车连接器业务快速成长，已成为第二大民品业务，但行业价格竞争
持续激烈，若下游车企降价压力向上游传导，将对该业务板块盈利能力形成负面影响，制约公司民品板块的整体表现与未
来估值支撑。
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2026-04-07│中航光电(002179)业绩阶段性承压，多元化发力，新品新市场有望提供发展新│东方证券 │买入
│动能 │ │
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事件：公司发布2025年年报。2025年实现营收213.86亿（+3.39%）；实现归母净利润21.62亿（-35.56%）。单Q4实现
归母净利润4.25亿元，环比增长41.62%。
多元化发力，25年民品业务增长快、亮点多，26年增速有望回升。受行业周期波动+客户端经济性要求提升影响，25
年防务营收同比下降较多；民品多元化发力：1）新能源车：高压业务稳居前列，高速业务头部客户取得阶段性进展，营
收迈上新台阶2）数通业务：自主发展，紧抓AI算力发展机遇，数据中心业务同比高增；通讯业务聚焦头部、大客户、大
项目，实现重点客户高速资源池拓展与新业务突破3）工业等：工业医疗、光伏储能、医疗设备、民机等实现重要突破或
营收高速增长。预计26年随着防务需求回暖、民品保持增长态势，公司营收增速有望回升。
业绩受多重因素影响承压，26年盈利能力将企稳回升，有望重回两位数增长。25年整体受产品结构变化、黄金、铜、
白银等贵金属及大宗物料价格走高等多因素影响，公司毛利率下滑了7.41pct；税收监管环境趋严以及补缴企业所得税等
造成归母净利润下降较多。同时，公司纵深推进战略成本管理，完善经济性管理体系，25年期间费用率下降了2.74pct；
我们认为随着防务确收好转、公司深化全价值链的成本管控，26年盈利能力有望企稳回升，26年利润增速将好于营收增长
。
巩固防务首选供应商+多元化发展高端民品，公司变革中培育增长新动能。1）防务：坚持“方案+速度+成本”策略，
积极布局无人、深水、星箭等新兴领域；2）新能源车：聚焦“国际一流，国内主流”客户，抓汽车电动化、智能化发展
契机，由高压互连向整车互连加速转型；3）数据中心：25年深度布局数据中心领域，电源、光纤、高速、液冷产品实现
突破性应用，持续融入国内外头部客户高效能计算基础设施供应链，以大客户、大项目为抓手，继续保持业务快速增长。
4）工业装备：聚焦龙头客户开发，依托深厚技术积淀，为各行业提供全场景的互连解决方案；我们认为随着多元化发展
高端民品，民品的营收和利润贡献有望持续提升。
根据25年年报调整营收增速和毛利率，调整26、27年EPS为1.15、1.33元（前值为1.35、1.62元），新增28年EPS为1.
54元，参考可比公司26年40倍PE，给予目标价46.00元，维持买入评级。
风险提示：军工订单和收入确认进度不及预期；原材料价格上涨风险等。
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2026-04-07│中航光电(002179)成本价格双向承压，2026目标稳健增长 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年报，2025年实现营业收入213.86亿元，同比增长3.39%，实现归母净利润21.62亿元，同比减少35.56%
；分季度来看，2025Q4实现营业收入55.48亿元，同比减少15.81%，环比增长19.21%，实现归母净利润4.25亿元，同比减
少49.51%，环比增长41.62%。
事件评论
收入端，防务需求波动，民品发展迅速。2025年防务整体受行业周期波动影响，需求不旺，客户端经济性要求不断提
升，造成防务领域收入同比下降较多；新能源车领域，全年累计实现项目定点400余项，国内前15大主流新能源车企数量
全覆盖，国内销量前15新能源车型配套率持续攀升；数据中心领域，紧抓AI算力发展机遇，推出224G高速连接器及模组等
产品，高速线缆组件、综合布线、液冷连接、液冷板组件等产品在全球头部客户处实现规模化应用。
盈利端，客户端经济性要求不断提升叠加黄金、铜、白银等贵金属及大宗物料价格持续走高，公司原材料成本同比增
长18.71%，原材料成本绝对额同比从96亿元增加至114亿元，连接器行业毛利率同比降低7.51pct至29.03%，此外，受税收
监管环境趋严以及补缴企业所得税等因素影响，所得税同比增加1.25亿元至3.41亿元。公司扎实推进全面质量提升工程，
多项质量管理体系顺利通过扩项认证，建成产品全寿期质量管理系统：持续深化战略成本管理，建立业务盈利模型和目标
价格经济性管理平台；持续完善合规风控管理体系，狠抓审计整改和责任追究管理，护航公司发展行稳致远。报告期内，
公司践行可持续发展理念，推动绿色低碳转型，获评“国家级绿色工厂”“ESG先锋企业奖”；压实大安全责任，扎实推
进安全生产、职业健康、消防保卫、信访维稳等工作。
展望未来，公司2026年度计划实现营业收入228亿元，同比增长6.61%；计划实现利润总额30亿元，同比增长11.49%。
2026年公司将高标准推进“十五五”规划落地实施，坚持战略统一，全面推动总体规划的上下贯通和分解承接，实现“十
五五”良好开局；科学开展投资并购，推动产业能力建设，夯实主业发展基础，加快新兴产业落地实施，培育高质量发展
新动能；持续优化现代治理体系，推动治理能力跃升，深化市值管理体系建设；持续深化集团化运营管控，推进进一步全
面深化改革。
我们预计公司26/27/28年归母净利润分别为27.36/29.56/32.07亿元，同比增速为27%/8%/8%，对应PE分别为26/24/22
倍。
风险提示
1、需求下达不及时；2、产能扩张不及预期的风险。
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2026-03-31│中航光电(002179)深度报告：高端互连技术平台，多赛道布局打开成长空间 │东莞证券 │买入
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公司是专业为航空及防务和高端制造提供互连解决方案的高科技企业。中航光电科技股份有限公司2007年于深交所主
板上市，作为全球中高端互连领域的领军企业，中航光电专业从事中高端光、电、流体连接技术与产品的研究与开发，专
业为航空及防务和高端制造提供互连解决方案，截至2025年末已自主研发各类连接产品500多个系列、35万多个品种。公
司主要产品包括电连接器、光器件及光电设备、线缆组件及集成产品、流体器件及液冷设备等，产品广泛应用于防务、商
业航空航天、通信网络、数据中心等高端制造领域。
“高速+液冷”连接器业务成为多元化的增长引擎。随着数据传输速率从10Gbps向规划的448Gbps演进，单通道速率提
升导致基础功耗急剧增加。据开放数据中心标准推进委员会ODCC援引OFC数据显示，因单条lane速率提升及带宽增长，Ser
Des在交换芯片中的功耗占比从2014年的15%跃升至2022年的40%，所以提升单通道速率时，链路插损增大，SerDes需消耗
更多能量维持信号完整性。向448G迈进时，PAM8、PAM16等调制技术虽可降低Nyquist频率要求，但会加剧系统复杂度、功
耗及传输错误率，需升级纠错和噪声管理系统，进一步推高功耗。连接器在工作过程中产生的温升，本质上是电-热-力多
物理场耦合的结果。理解热量来源及其量化关系，是设计散热方案的前提。连接器本身不产生显著热量，若邻近放置高功
耗芯片，也需承担热传导通道的角色。连接器散热的需求在不同应用场景下呈现差异化特征。
投资建议：维持对公司的“买入”评级。中航光电是专业为航空及防务和高端制造提供互连解决方案的高科技企业，
在多种类通信设备市场份额中保持领先地位。公司坚持高强度研发投入，在巩固防务与通信基本盘的同时，正积极把握人
工智能与算力基建浪潮带来的机遇，深度参与高速光互连、液冷等智算基础设施建设。在AI算力基建高景气以及公司防务
业务预期复苏的背景下，公司光器件与流体连接器等业务贡献度有望提升，预计2026-2027年EPS分别为1.21和1.49元，对
应PE分别为28倍和23倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格上涨风险、市场需求与订单交付风险、行业竞争加剧、技术更新迭代风险、合规与监管风险。
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2026-03-29│中航光电(002179)结构调整致业绩承压，新领域拓展再塑增长曲线 │中金公司 │增持
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公司2025年业绩低于市场预期
公司公布2025年业绩：收入213.86亿元，同比+3.39%；归母净利润21.62亿元，同比-35.56%；扣非归母净利润21.03
亿元，同比-35.84%。公司业绩低于市场预期，主要系防务业务需求及连接器原材料成本有所调整。
发展趋势
营收规模稳定增长，多重因素致利润承压。公司2025年全年收入同比增长3.39%，在外部需求波动背景下仍保持稳定
增长。2025年公司毛利率/净利率分别为29.2%/10.1%，同比-7.4/6.1ppt。我们认为主要系1）高毛利防务业务收入受需求
影响有所调整，影响整体利润水平；2）黄金、铜等大宗物料价格走高，公司连接器原材料成本额达114亿元，同比增长18
.71%。
费用管控成效显著，加大股东回报力度。1）公司2025年费用端成本有效改善，2025年研发/管理费用率同比-1.1/1.8
ppt至9.8%4.2%，反映出公司持续强化内部经营管理，费用管控成效显著。2）2025年公司实施超过1.5亿元的股份回购和1
6.95亿元的现金分红，分红比例达到50.52%，居上市以来最高，2026年公司计划将现金分红比例提升至53.34%，股东回报
力度持续提升。
新兴领域拓展加速，多项并举再塑增长曲线。国产大飞机领域，公司民机与工业互连产业园建成投用，并持续推进商
用飞机适航高集成化EWIS互连组件研发；数据中心领域，公司覆盖“电源+光纤+高速+液冷”产品，224G高速模组、UQD、
冷板及光互联产品均有布局；车载领域，公司设立洛阳、合肥、华南、德国四大生产基地。我们认为，公司依托防务连接
龙头技术优势，持续推进新兴领域拓展，有望塑造全新增长曲线。
盈利预测与估值
考虑到防务业务需求波动，我们下调公司2026年盈利预测37%至24.44亿元，首次引入2027年盈利预测28.54亿元，公
司当前股价对应28.8/24.7倍市盈率。我们维持跑赢行业评级，看好公司在互连方案领域的龙头优势，下调目标价18%至41
.9元，对应36.3/31.1倍市盈率，潜在涨幅26%。
风险
原材料价格上涨风险，产品及订单交付不及预期。
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2026-03-28│中航光电(002179)新业务和新市场拓展顺利 │华泰证券 │买入
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中航光电发布年报，2025年实现营收213.86亿元（yoy+3.39%），归母净利21.62亿元（yoy-35.56%），扣非净利21.0
3亿元（yoy-35.84%）。其中Q4实现营收55.48亿元（yoy-15.81%，qoq+19.21%），归母净利4.25亿元（yoy-49.51%，qoq+
41.62%）。低于我们此前25.51亿元归母净利润预期，主要因公司部分军品存在降价情况，同时黄金、铜、白银等贵金属
及大宗物料价格持续走高，公司成本端有所提升，导致毛利率水平有所下滑。我们认为公司海外业务和高端民品发展持续
向好，成长空间和业绩增长点有所拓展，维持“买入”评级。
电连接器业务营收小幅下降，毛利率下滑显著
25年公司电连接器业务实现收入159.43亿元，yoy-1.65%，毛利率为31.72%，yoy-7.65pct；光连接器及器件实现收入
36.59亿元，yoy+28.74%，毛利率为23.44%，yoy-2.12pct；液冷解决方案及其他业务实现收入16.34亿元，yoy+9.25%，毛
利率为18.41%，yoy-9.92pct。其中电连接器为公司最主要营收和利润来源，该业务下滑主要因防务整体受行业周期波动
影响，需求不旺，同时客户端经济性要求不断提升，造成防务领域收入同比下降较多；毛利率下滑主要因为黄金、铜、白
银等贵金属及大宗物料价格持续走高，影响了公司盈利水平。
多元化发展效果显著，拓宽增长空间边界
25年公司在多个新业务、新市场取得进展。新能源汽车领域，公司全年收入迈上新台阶，高压连接器市场占有率持续
攀升，智能网联业务在头部客户处取得阶段性进展；数据中心领域，公司深度挖掘客户需求，筑牢液冷散热类产品先发优
势，加大巩固电源产品市场领先地位与高速产品的市场推广，业务规模实现同比高速增长；通讯网络领域，公司持续稳固
通讯业务基本盘，实现重点客户高速资源池拓展与新业务突破；工业医疗领域，公司加速新兴市场布局，成功配套水下采
油树等项目，业务成功拓展至人形机器人领域，医疗设备领域首次拓展进入头部客户北美市场，民机业务实现高速增长。
2025年公司在港澳台及其他国家和地区实现收入17.98亿元，yoy+45.28%，海外市场有望成为公司持续发展的重要支撑。
智能制造提质，增强核心发展动能
25年公司建设基于业务场景的差异化研发流程，不断提升公司正向设计能力；加大工艺技术和智能制造创新力度，秉
承绿色可持续、柔性可重构的发展理念，建立工艺、生产、检测一体化智能制造模式，大幅提升产品工程化制造能力。成
功研制自动化产线60余条，全年投用各类自动化设备超千台，实现自动化装配率超50%，推动生产现场提质增效；全面推
进20个仓储项目自研自建，实现了智能仓储物流系统的自主可控；完成高端互连科技产业社区及民机与工业互连产业园2
个智慧园区的智能仓储与物流系统建设。
盈利预测与估值
我们调整公司26-28年归母净利润至24.87/30.39/34.98亿元（26-27年较前值分别调整-23.82%/-22.11%，三年复合增
速为17.40%），对应EPS为1.17/1.44/1.65元。下调主要是考虑到军品采购节奏有所变化，同时公司原材料成本涨价，导
致毛利率下降。可比公司26年Wind一致预期PE均值为39倍，给予公司26年39倍PE估值，上调目标价为45.33元（前值44.27
元，对应29倍26年PE）。
风险提示：军品业务需求不及预期；新能源汽车等民品业务拓展不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：92家
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2026-08-27│中航光电(002179)2026年8月27日投资者关系活动主要内容
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问：公司上半年防务业务及民品业务情况如何？
答：公司上半年防务订单相对平稳，二季度较一季度略有好转但变动幅度不大。目前来看，全年防务业务预计维持平
稳状态。
民品业务方面，新能源汽车上半年收入同比增长超过 30%，继续保持快速增长，高压连接器市占率稳定，智能网联与
Busbar 业务持续拓展，增长趋势强劲。传统通讯业务基本保持稳定。数据中心/算力业务上半年实现较快增长，电源类
产品实现了国内互联网厂商及设备商的全覆盖；高速连接器与模组当前体量较小，目前处于业务突破阶段，未来需求空间
很大；光器件方面，子公司翔通光科技上半年实现翻番增长，目前综合产能利用率处于高位，订单饱满，正持续进行能力
建设；液冷业务目前订单增长较快，收入转化预计在三、四季度体现，公司将持续做好产品交付质量与服务。
问：公司报表端液冷收入下滑的原因？
答：主要原因为区块链液冷业务收入下降，当前国内液冷领域订单需求饱满，收入转化预计在三、四季度体现。
问：公司境外业务收入同比增长 126.96%，主要原因是什么？
答：一是得益于公司在国际业务方面的长期布局，上半年电源类产品、光器件产品、新能源汽车业务均实现高速增长
；二是前期国际贸易摩擦带来的不利因素逐渐缓解，公司产品得到海外客户的充分认可。
问：公司汇兑损益的情况以及如何应对？
答：上半年公司汇兑损失主要原因是受人民币升值影响。后续来看，公司一方面会持续进行逢高结汇，在国际业务方
面也将持续与客户谈判，推行人民币结算，从根本上减少汇兑损失。
问：国产算力相关业务的布局及产能规划？
答：公司依托自主研发已形成了覆盖“电源+光传输+高速+液冷”产品的整体解决方案能力，构建了覆盖电源类产品
、光传输器件及组件、高速连接器与模组、液冷散热系统等在内的完整产品矩阵。公司会根据订单需求、业务方向、发展
趋势、技术迭代变化等多方面综合调整相关业务的投资规模与建设节奏。
问：电源类产品规模快速增长的原因？
答：国内外 AI 数据中心建设带来了电源需求爆发，也推动了公司电源类产品业务规模快速增长。电源类产品是公司
传统优势业务，目前已成功导入国内互联网厂商及设备商资源池，实现国内互联网厂商及设备商的全覆盖，深度配套整机
柜及超节点服务器等场景且实现规模化供货，在国际市场方面借助产品优势及客户战略合作关系，也已取得一定突破。
问：子公司翔通光科技 FAU 产品目前出货情况如何？
答：翔通光科技 FAU 产品在“十四五”初期便与光模块头部客户建立合作关系，目前是公司主要出货产品，同时也
在积极进行产能扩充。
问：公司如何看待市值管理？
答：近年来连接器行业外部环境复杂多变，公司经营面临一定压力，也反映在公司市场表现上。公司始终坚持价值创
造为市值管理的核心根基，一方面将紧扣发展战略扎实推进生产经营，持续提升经营质量与盈利能力，夯实内在价值；另
一方面持续优化市值管理工作，依托已实施的股份回购、高管增持等举措提振市场信心，持续加强现金分红力度，维护股
东利益，持续落实股东回报，强化与机构、个人投资者的沟通互动，促进市场价值实现。
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参与调研机构：11家
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2026-06-22│中航光电(002179)2026年6月22-24日投资者关系活动主要内容
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问：（一）子公司简要介绍
回复：深圳市翔通光科技有限公司（以下简称“翔通光科技”或“公司”）为中航光电控股子公司，持股比例 92%，
公司拥有 25 余年光模块用光纤连接器及其器件的研发制造能力、并具备与之匹配的非标自动化设备及产线的研发制造能
力，现有光通讯和智能装备两大事业部，制造中心分布在深圳、松山湖、寮步、洛阳、越南等区域。
问：（二）公司主要客户群体有哪些？
回复：公司与光模块领域的国内外头部企业均有合作。
问：（三）公司产品结构及收入结构是怎样的？
回复：公司产品包括准直器、一体化组件、纤组件、隔离器、多芯连接器（MT/MPO-FA）、光纤适配器及各类集成器
件（FAU、Mux&DeMux、Circulator 等)、高精密陶瓷基板类产品等，主要以800G 及 1.6T 高速光模块、OCS 交换机、NPO
、CPO 配套为主，收入占比超过 90%。
问：（四）公司核心优势有哪些？
回复：一是光无源器件产业链深度垂直整合：具备高精度陶瓷零部件、精密光学零件、精密金属零件、光学镀膜等核
心研发制造能力，具备超大批量生产交付能力。
二是自动化能力领先：公司拥有非标自动化设备及产线研发制造能力，核心组装工序实现 80%以上自动化生产。
三是质量管控能力：已上线多种信息化监控工具，可保障大批量生产制造过程质量的持续稳定。
问：（五）公司收入增长情况如何？近两年扩产是否存在瓶颈？
回复：公司 2025 年度营业收入 10.95 亿元，同比增长 103%，近三年复合增速 76%。当前公司综合产能利用率处于
高位，按照客户给出的需求有序进行扩产，场地和设备不存在问题。
问：（六）公司的 MPO 相关产品布局是怎样的？
回复：公司具备 MPO 光纤跳线、MT-FA 类光纤连接器及各类延伸集成器件的批量交付能力。
问：（七）光模块速率提升、通道数增加对 FA 产品有什么影响？公司 FA 业务的产品布局是怎样的？
回复：光模块速率提升、通道数不变的情况下，对 FA 类产品提出小型化、高密度、高可靠性的进一步要求。公司已
与多家头部客户在硅光模块、Elsfp、NPO、CPO 等应用领域展开深度合作，具备批量交付能力。
问：（八）公司陶瓷业务的布局和未来规划是怎样的？
回复：公司陶瓷业务具备粉体制备、成型烧结、精密加工能力，在光通讯领域布局面向光模块/光引擎的氮化铝陶瓷
基板、WSS 基板、OCS 交换机陶瓷结构件等各类精密陶瓷零件。该业务当前占翔通光科技收入约 2%-3%，已实现批量生产
交付，未来有望实现进一步快速增长。
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参与调研机构：2家
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2026-06-11│中航光电(002179)2026年6月11日投资者关系活动主要内容
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（一）公司民品数据中心领域的布局情况及展望？
答：在数据中心领域，公司已形成了覆盖电源类产品、光传输器件及组件、高速连接器与模组、液冷散热系统等在内
的完整产品矩阵。业务广泛覆盖产业上游的芯片、硬盘、电源设备制造商，中游的服务器厂商、IT 设备商，以及下游的
互联网、运营商、政企与金融等终端用户。公司已与行业头部互联网企业、运营商及设备商建立深度合作，高速铜缆组件
、综合布线、液冷连接器、冷板组件等产品在行业头部客户处实现规模化应用。高速及液冷产品当前以服务国内生态配套
为主，未来有望随着国内算力的发展实现更快速增长。
（二）公司海外业务布局情况？
答：公司致力于成为“全球一流的互连方案提供商”，国际化拓展是公司重要的发展方向之一。依托越南、德国子公
司，公司国际业务加速实现产品出海到产能出海的转变，国际交付能力与服务能力不断提升。目前公司在新能源汽车、工
业（含工业装备、电力、石油等）、医疗、数据中心等重点领域的业务已取得了积极的进展，如新能源汽车业务已基本实
现国际主流车企全覆盖。后续公司将继续围绕重点区域、重点客户和重点项目，持续优化海外产业布局，推动海外业务实
现更高质量的增长。
（三）公司一季度现金流下滑原因？
答：公司经营活动现金流量净额下滑的核心原因是公司根据相关规定调整对中小企业的支付结算方式，采用现金支付
方式结算，进而导致购买商品、接受劳务支付的现金金额有所增加。公司各项经营性开支均围绕主营业务经营与发展需求
合理统筹安排，无异常变动。
（四）防务业务当前情况如何？公司毛利率是否会下滑？
答：公司防务业务覆盖领域广，传统领域需求放缓，但无人、深水、军贸、星箭等新域新质领域增长迅速，防务业务
毛利率维持在合理区间。公司毛利率同比下降的主要影响因素为业务结构变化以及上游大宗原材料涨价。公司一方面将在
防务领域进一步稳定毛利率水平，同时较快提升工业和民用领域的盈利能力；另一方面也将通过业务和产品聚焦、自动化
能力提升、与客户沟通谈价、采购端的价格谈判、设计优化和工艺创新以及其他降本措施进行应对，保持盈利水平。
（五）公司在高速光互连方面的布局?
答：公司高速光互连产品涵盖 MPO 多芯预制缆组件、DLC 光跳线、多核及空芯光组件、FA 阵列组件、Shuffle Box
、面板高密度超小型连接器、盲插光背板连接器等，子公司翔通光科技布局有隔离器、准直器、光纤阵列单元等光无源元
器件产品；可服务于 AI 领域云服务、高速率光模块厂商，以及 CPO/NPO 全光链路，已同行业头部客户深度对接合作。
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参与调研机构：2家
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2026-05-18│中航光电(002179)2026年5月18日投资者关系活动主要内容
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（一）公司如何看待当前民品市场机遇？
答：公司坚持“专业化发展”路径，深耕连接主业，依托对行业趋势、客户需求及专业技术的深度研判，精准把握关
键市场机遇。目前，公司民用高端制造业务已覆盖新能源汽车、数据中心与通信、液冷、工业医疗、民机、低空经济、具
身智能等多个领域，后续公司将持续进行市场研判，就重点业务加大资源投入。
（二）公司如何看待民品领域的竞争优势？
答：当前民用高端制造领域市场竞争激烈，公司凭借完善的质量管理体系、精细化成本管控能力、深厚的技术积淀及
稳定可靠的综合交付水平，在相关领域构筑起核心竞争优势。
（三）公司在 CPO 领域的布局有哪些？
答：公司具有 CPO 全光互连链路产品的解决方案，涉及光shuffle、光背板、高密度面板连接器、外置光源及光引擎
等核心产品，子公司翔通光科技布局有隔离器、准直器、环形器、光纤阵列单元等光无源元器件产品，均与行业头部客户
有深入对接合作。
（四）公司在数据中心领域的产品布局？
答：在数据中心领域，公司已形成了覆盖电源类产品、光传输器件及组件、高速连接器与模组、液冷散热系统等在内
的完整产品矩阵。业务广泛覆盖产业上游的芯片、硬盘、电源设备制造商，中游的服务器厂商、IT 设备商，以及下游的
互联网、运营商、政企与金融等终端用户。公司已与行业头部互联网企业、运营商及设备商建立深度合作，高速铜缆组件
、综合布线、液冷连接器、冷板组件等产品在行业头部客户处实现规模化应用。
（五）公司如何展望未来经营目标
答：结合战略目标及市场环境变化综合研判，公司定期制定年度财务预算。公司 2026 年度计划实现营业收入 228
亿元，同比增长6.61%；计划实现利润总额 30 亿元，同比增长 11.49%。管理层会按照战略和年度计划，抢抓机遇，稳增
长增质效，努力实现预算业绩目标。
（六）公司管理层增持的背景？
答：近期高管增持属于个人行为，管理层对公司未来发展非常有信心。
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参与调研机构：79家
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2026-04-28│中航光电(002179)2026年4月28日投资者关系活动主要内容
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一、公司 2026 年一季度经营情况
经营指标情况：一季度公司实现营业收入 48.72 亿元，同比增长 0.69%；实现归母净利润 3.98 亿元，同比下降 37
.75%。总体来看，公司营收基本持平，主要得益于新能源汽车业务与数据中心业务的高速增长。毛利率方面，一季度公司
毛利率为 28%，同比、环比基本保持稳定。本期利润下滑主要受阶段性因素影响，各项费用同比增幅有所提升，但整体费
用支出仍处于年度预算管控范围内。
业务情况：当前公司正处于转型升级的关键阶段，一方面持续深耕防务业务，不断巩固在高端装备互连领域的首选供
应商地位，积极拓展新质新域相关业务；另一方面紧抓民品高景气赛道发展机遇，重点布局 AI 算力领域，依托自身技术
积淀与优质客户资源，持续提升产品竞争力与市场渗透率，培育民品业务增长新引擎，一季度数据中心领域业务实现了高
速增长。
展望今年后续季度，公司将坚定“稳增长”一个中心，紧扣“提能力、强管理、增质效”三大主线，多措并举持续提
升经营发展质量。紧抓新兴支柱产业与未来产业发展机遇，加快新业务孵化落地及重点业务拓展提速增效，始终锚定年度
经营目标，扎实深耕主业经营，稳步夯实发展根基，不断为广大股东创造长期价值。
二、投资者问答
（一）公司一季度期间费用率同比增幅较大，特别是销售费用同比增长 58%，是否与液冷事业部分拆后市场拓展力度
加大有关？
答：公司一季度期间费用同比增幅较高，但费用总额与历史季度均值基本持平，整体仍受控于年度预算范围，期间费
用增长主要集中在研发及销售环节。
（二）公司一季度财务费用同比增加约 4600 万元，如何评估财务费用的影响因素？
答：公司一季度财务费用有所增加，主要为利息收入及汇率变动影响。受大宗商品价格上涨、上游中小企业供应商电
汇付款要求增加等因素影响，公司采购付款规模提升，资金存量相应减少，导致利息收入同比显著下降；汇率波动整体风
险可控。
（三）展望今年后续季度，防务订单是否已出现积极转向？
答：目前来看，防务业务预计保持平稳，需求呈现结构性分化。军贸、无人、深海等新质新域业务保持增长态势，传
统业务暂无明显增量，后续行业景气度及订单改善信号仍需持续跟踪。
（四）在 AI 算力革命加速爆发的背景下，液冷与高速连接器需求呈现翻倍式增长，公司在相关领域的布局及进展情
况如何？
答：在 AI 算力领域，公司已布局光模块精密组件、电源连接器、高速连接器及模组、液冷连接器、液冷冷板与管路
等系列核心产品。目前来看，光模块精密组件业务增长迅速；电源连接器订单充足，后续有望逐步兑现业绩；高速及液冷
产品当前以服务国内生态配套为主，未来有望随着国内算力的发展实现更快速增长。
（五）公司公众号曾推送 224G 近封装高速线缆模组和 CableTray 组件产品，这两款产品是否为高速连接业务的主
打产品？未来此类产品的增长趋势如何？公司产能准备是否充分？
答：这两款产品是公司高速连接业务的典型品类代表，但并非全部产品。公司高速连接领域目前业绩尚未释放，但公
司整体布局完备，预计今年实现稳步增长，后续增长表现更为突出。
该类产品对制造工艺要求较高，公司依托内部制造工程部门提供技术支撑，已建成标杆产线，正有序推进后续产能复
制的相关准备工作。
（六）当前公司在收并购领域有哪些举措？
答：公司始终坚持“内生成长+外延并购”协同发展，持续优化产业布局。聚焦连接及相关高端领域，公司积极把握
资本化运作新机遇，持续推进与主营业务高度契合的并购投资等资本运作。近期在射频互连领域，已完成对成都川美新技
术股份有限公司的收购。后续，公司将结合产业整合实际需求，稳步推进相关布局。
（七）公司研发费用率维持在 10%左右，在不同细分领域的研发投入是否有侧重？
答：公司坚持市场拉动与研发驱动并行，研发投入占营业收入比重常年保持在 10%以上。公司结合市场需求与技术演
进方向统筹规划研发布局，研发投入分为市场需求和客户项目、自主前瞻研发项目等，均注重投入产出效率。
公司研发投入具备差异化侧重，对于 AI 算力等重点看好的高景气赛道及核心项目，会集中配置优势资源，依托新业
务孵化与重大产业拓展机制稳步推进落地。
（八）公司近期已完成股票回购，均价高于当前股价，是否表示管理层对远期市值提升非常有信心？
答：管理层对公司未来发展非常有信心。后续，公司将牢牢把握AI 算力等产业发展机遇，持续夯实经营根基，稳步
释放内在价值，全面彰显企业核心竞争力。
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