研报评级☆ ◇002179 中航光电 更新日期：2026-06-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 4 0 0 0 0 4
3月内 10 1 0 0 0 11
6月内 10 1 0 0 0 11
1年内 10 1 0 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.58│ 1.58│ 1.03│ 1.21│ 1.41│ 1.61│
│每股净资产(元) │ 9.67│ 11.14│ 11.55│ 12.23│ 13.15│ 14.21│
│净资产收益率% │ 16.29│ 14.21│ 8.91│ 9.89│ 10.78│ 11.55│
│归母净利润(百万元) │ 3339.29│ 3354.29│ 2161.52│ 2551.22│ 2979.06│ 3416.44│
│营业收入(百万元) │ 20074.44│ 20685.53│ 21386.06│ 23540.12│ 26894.29│ 30708.77│
│营业利润(百万元) │ 3686.26│ 3729.37│ 2663.85│ 2993.87│ 3511.46│ 4031.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-07 买入 维持 55.17 1.21 1.38 1.65 浙商证券
2026-05-11 买入 首次 --- 1.21 1.38 1.57 光大证券
2026-05-04 买入 维持 --- 1.23 1.47 1.73 长江证券
2026-04-26 买入 维持 45.45 1.15 1.33 1.54 东方证券
2026-04-15 买入 维持 --- 1.19 1.43 1.68 中原证券
2026-04-08 买入 维持 --- 1.24 1.41 1.61 中信建投
2026-04-07 买入 维持 --- 1.29 1.40 1.51 长江证券
2026-04-07 买入 维持 45.45 1.15 1.33 1.54 东方证券
2026-03-31 买入 维持 --- 1.21 1.49 1.66 东莞证券
2026-03-29 增持 维持 41.35 --- --- --- 中金公司
2026-03-28 买入 维持 44.78 1.17 1.44 1.65 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-07│中航光电(002179)更新报告：营收稳健利润承压，AI爆发有望驱动高速增长 │浙商证券 │买入
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营收稳中有增，盈利能力阶段性承压
2025年公司实现营业收入213.86亿元，同比增长3.39%，归母净利润21.62亿元，同比下降35.56%；扣非归母净利润21
.03亿元，同比下降35.84%。全年毛利率29.19%，同比下滑7.42pct，系黄金、铜等贵金属及大宗物料价格持续走高叠加防
务领域需求放缓及经济性要求提升所致；销售净利率10.99%，同比下滑6.16pct，税收监管趋严及补缴所得税进一步拖累
利润端表现。2026Q1实现营收48.72亿元，同比增长0.69%，归母净利润3.98亿元，同比下降37.75%，毛利率28.00%，同比
减少0.44pct。
AI及新能源需求爆发，有望迎来高速增长期
1）防务：公司在防务领域持续巩固首选供应商地位，业务布局涉及各个细分领域，提供光、电、流体互连解决方案
，坚持“方案+速度+成本”策略，积极布局无人、深水、星箭等新兴领域，赋能新域新质领域，综合竞争力稳步提升；
2）新能源车：持续深耕车载动力、充换电、智能网联三大领域，在国内新能源汽车车载互联市场占据领先地位，全
年累计实现项目定点400余项，为业务发展注入强劲增长动能，全年收入规模迈上新台阶。在片式高压大电流连接器、大
功率超充及轻量化技术、L2至L3及以上高阶智能驾驶互连等多项领域取得突破；
3）数据中心：具备“电源+光纤+高速+液冷”整体解决方案能力，持续融入国内外头部客户高效能计算基础设施供应
链，并在液冷散热等核心赛道构筑起显著先发优势。依托自主发展趋势，紧抓AI算力发展机遇，准确把握技术演进方向，
深度挖掘客户需求，筑牢液冷散热类产品先发优势，加大巩固电源产品市场领先地位与高速产品市场推广，推动客户资源
池拓展与新业务突破，业务规模实现同比高速增长。
盈利预测与估值
维持“买入”评级。公司系光、电、流体连接领域龙头企业，受益于AI算力及新能源下游需求爆发，公司有望拓宽增
长空间边界。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为25.69亿元、29.21亿元、34.88亿元，对应EPS为1.21、1.38、1
.65元，对应PE为31、27、23倍。综合考虑公司业绩成长性，我们给予公司2027年PE40倍，目标股价55.17元，对应当前市
值有46.04%上涨空间。
风险提示
1）军品订单需求不及预期；2）民品开拓进度不及预期；3）市场竞争加剧风险等。
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2026-05-11│中航光电(002179)2025年年报及2026年一季报点评：2025年营收超额达成，液│光大证券 │买入
│冷业务迈入发展新阶段 │ │
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事件：近期，公司发布2025年年报，全年实现营收213.9亿元，YOY+3.4%；归母净利润21.6亿元，YOY-35.6%。发布20
26年一季报，一季度实现营收48.7亿元，YOY+0.7%；归母净利润4.0亿元，YOY-37.8%。业绩符合市场预期。
点评：
2025年营收超额完成计划；利润阶段性承压。1）季度分析：4Q25，公司实现营收55.5亿元，YOY-15.8%；归母净利润
4.2亿元，YOY-49.5%。2）盈利能力：2025年，公司毛利率同比下滑7.4pcts至29.2%；净利率同比下滑6.2pcts至11.0%。
黄金、铜等贵金属及大宗物料价格持续走高，公司毛利率下滑至历史较低水平。3）经营计划：2025年，公司营收端超额
完成经营计划（206亿元），但利润总额（27亿元）距离计划（38亿元）有一定差距，主要系盈利能力下滑所致。2026年
，公司计划营收228亿元，同比增长6.6%；利润总额30亿元，同比增长11.5%。
核心产品毛利率承压；液冷业务迈入发展新阶段。2025年，公司：1）电连接器及集成互连组件：营收159.4亿元，YO
Y-1.7%，毛利率同比下滑7.65pcts至31.72%。2）光连接器等：营收36.6亿元，YOY+28.7%，毛利率同比下滑2.12pcts至23
.44%。3）液冷解决方案及其他产品：营收17.8亿元，YOY+9.3%。2024年，公司建成投产基础器件产业园，液冷产品研发
能力、生产效率及加工制造能力进一步提升，同年，泰兴光电（聚焦液冷源产品核心赛道）液冷源系列产品集成系统项目
顺利投产，两大项目相继落地，标志液冷业务迈入跨越式发展新阶段。
期间费用率同比减少；回款影响经营现金流。2025年，公司期间费用率同比减少2.7pcts至16.0%，其中销售费用率同
比减少0.2pcts至2.2%；管理费用率同比减少1.8pcts至4.2%；研发费用率同比减少1.1pcts至9.8%。2025年，公司经营活
动净现金流为15.6亿元，2024年为21.5亿元，主要系部分客户回款情况不及预期所致。截至1Q26末，公司：1）应收账款
及票据176.8亿元，较年初增加1.6%；2）存货64.8亿元，较年初增加6.2%。
盈利预测、估值与评级：公司持续巩固防务首选互连方案提供商地位，同时深度布局数据中心，电源、光纤、高速、
液冷产品实现突破性应用，与主流服务器厂商等深度合作成效显著，大飞机、新能源汽车及其他民用高端领域实现高速增
长。我们预计，公司2026-2028年归母净利润分别是25.63亿元、29.23亿元、33.20亿元，当前股价对应PE分别是34x/29x/
26x。给予“买入”评级。
风险提示：原材料价格上涨、下游需求不及预期等。
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2026-05-04│中航光电(002179)民用快速发展，防务阶段性放缓 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年一季报，实现营业收入48.72亿元，同比增长0.69%，环比减少12.18%，实现归母净利润3.98亿元，同
比减少37.75%，环比减少6.23%。
事件评论
在AI算力革命加速爆发的背景下，液冷与高速连接器需求呈现翻倍式增长，公司紧抓机遇持续提升市场渗透率；同时
受益于新能源汽车市场电动化与智能化双轮驱动，整车市场持续扩容，公司主动拓展新能源汽车、液冷、数据中心等民用
高端制造赛道，一季度实现营业收入48.72亿元，同比增长0.69%。防务领域受行业周期性波动影响，需求阶段性放缓，收
入占比下降，一季度实现利润总额4.61亿元，同比下降38.62%。
防务领域，公司践行低成本可持续理念和联合创新路线，首选互连方案提供商地位持续巩固。新能源汽车领域，坚持
“双流”开发战略，持续加快抢占重点客户主力车型项目，2025全年累计实现项目定点400余项，为业务发展注入强劲增
长动能；高压连接器市场占有率持续攀升，稳居国内前列；智能网联业务在头部客户处取得阶段性进展，行业知名度进一
步提升，为向全车互连业务拓展奠定坚实基础；目前新能源汽车业务已实现国内前15大主流新能源车企数量全覆盖，国内
销量前15新能源车型配套率持续攀升，荣获国内多家头部车企“优秀供应商”称号，行业地位显著增强。数据中心领域，
依托自主发展趋势，紧抓AI算力发展机遇，准确把握技术演进方向，深度挖掘客户需求，筑牢液冷散热类产品先发优势，
加大巩固电源产品市场领先地位与高速产品市场推广，推动客户资源池拓展与新业务突破。通讯网络领域，持续稳固通讯
业务基本盘，聚焦行业头部客户需求，以大客户、大项目为抓手，推动重点客户合作持续深化，实现重点客户高速资源池
拓展与新业务突破。工业医疗领域，加速新兴市场布局，成功配套水下采油树等项目，业务成功拓展至人形机器人领域，
强化高端装备产业拓展；光伏储能成功切入各细分领域，规模同比实现快速增长；特种机械单一客户首次突破亿元规模，
医疗设备领域首次拓展进入头部客户北美市场；民用航空领域，紧密围绕国产大飞机及各通用机型发展需求，产品谱系得
到持续完善，民机业务实现高速增长，综合竞争力稳步提升。
我们预计公司26/27/28年归母净利润分别为26.00/31.21/36.53亿元，同比增速为20%/20%/17%，对应PE分别为29/24/
20倍。
风险提示
1、需求下达不及时；2、产能扩张不及预期的风险。
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2026-04-26│中航光电(002179)Q1业绩符合预期，民品增长亮点多，构建发展新动能 │东方证券 │买入
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事件：公司发布2026年一季报，2026Q1实现营收48.72亿元（+0.69%），归母净利润3.98亿元（-37.75%）。
民品增长带动Q1营收同比微增，预计随着防务需求回暖，公司营收增速有望回升。在AI算力革命加速爆发背景下，液
冷与高速连接器需求翻倍增长，公司紧抓机遇持续提升市场渗透率；同时公司主动拓展新能源车、液冷、数据中心等民用
高端制造赛道，Q1实现营收48.72亿元，同比增长0.69%。防务领域受行业周期性波动影响，需求阶段性放缓，收入占比下
降。我们认为，随着防务景气度回升，公司防务营收有望持续向好，民品继续保持增长态势，带动总营收增速回升。
业绩符合预期，当期净利率受研发费用率提升等影响有所下滑，26年盈利能力有望企稳回升。受产品结构变化等因素
影响，公司Q1毛利率28.44%较去年同期微降0.44pct；Q1净利率8.78%较去年同期下滑5.12pct，主要是由于期间费用率提
升明显：（1）研发项目持续推进，研发费用同比增长48%，研发费用率提升3.18pct；（2）加大市场投入，公司销售费用
同比增长58%。我们认为公司加大民品高端等领域的研发和市场开拓，有助于公司增强民品领域竞争优势，扩大民品规模
和保障公司高质量发展。随着下半年防务需求逐步向好，公司盈利能力有望企稳回升。
巩固防务首选供应商+多元化发展高端民品，公司变革中培育增长新动能。1）防务：坚持“方案+速度+成本”策略，
积极布局无人、深水、星箭等新兴领域；2）新能源车：聚焦“国际一流，国内主流”客户，抓汽车电动化、智能化发展
契机，由高压互连向整车互连加速转型；3）数据中心：25年深度布局数据中心领域，电源、光纤、高速、液冷产品实现
突破性应用，持续融入国内外头部客户高效能计算基础设施供应链，以大客户、大项目为抓手，继续保持业务快速增长。
4）工业装备：聚焦龙头客户开发，依托深厚技术积淀，为各行业提供全场景的互连解决方案；我们认为随着多元化发展
高端民品，民品的营收和利润贡献有望持续提升。
我们维持盈利预测，预计26-28年EPS为1.15、1.33、1.54元，参考可比公司26年40倍PE，给予目标价46.00元，维持
买入评级。
风险提示
军工订单和收入确认不及预期；民品市场拓展不及预期；原材料涨价幅度比预期大等；
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2026-04-15│中航光电(002179)2025年报点评：业绩短期承压，民品业务全面开花构筑新增│中原证券 │买入
│长极 │ │
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中航光电发布2025年年度报告，公司全年实现营业收入213.86亿元，同比增长3.39%；实现归母净利润21.62亿元，同
比下降35.56%；扣非归母净利润21.03亿元，同比下降35.84%。
业绩短期波动，民品业务高速增长保障营收稳定
2025年业绩增速放缓，Q4单季度实现营业收入55.48亿元，环比增长19.21%；归母净利润4.25亿元，环比增长41.62%
，业绩呈现环比改善趋势。全年利润下滑主要系：1）防务领域受行业周期性波动影响，需求阶段性放缓，且客户端提升
经济性要求；2）黄金、铜等贵金属及大宗原材料价格持续走高，毛利率有较大影响；3）税收监管环境趋严及补缴企业所
得税等因素导致所得税费用增加。面对挑战，公司民品业务实现高速增长，有效对冲了防务领域的下滑，保证了营业收入
稳定增长。
盈利能力短期承压，经营质量保持稳健
2025年公司整体毛利率为29.19%，同比下降7.42个百分点，主要受产品结构变化（高毛利的防务业务收入占比下降）
及成本价格双向挤压影响。
公司通过精益管理有效控制费用，2025年管理费用同比下降26.96%，研发费用同比下降7.11%。其中，因股权激励解
锁条件未达成，冲回前期计提的股份支付费用是期间费用下降的原因之一。
公司经营活动产生的现金流量净额为15.62亿元，同比下降27.36%，主要系部分客户回款情况不及预期。
民品业务全面开花，数据中心液冷、光通信、光伏、民机构筑新增长极
公司紧紧围绕连接业务，不断开拓民品市场，先后在数据中心、液冷、光通信、新能源、民机、工业医疗等领域持续
拓展，未来民品业务有望迎来更强的发展空间，不断拓宽公司天花板。公司业务结构实现战略转型，民品收入占比已达52
%，成为营收增长主要动力。
数据中心与液冷业务表现亮眼，全年实现高速增长。公司提供覆盖“电源+光纤+高速+液冷”的整体解决方案，深度
融入国内外头部客户供应链。其中，民品液冷业务收入近8亿元，液冷连接器产品国内市占率第一。为更好把握数据中心
市场机遇，公司于2026年初成立独立的民品液冷事业部，实现军民业务分离运营。
光连接及光通信产品增长强劲，全年实现收入36.59亿元，同比增长28.74%。公司高速光模块用精密光传输组件已经
批量供货给多家全球头部光模块企业，2025年达到11亿营收规模，近2年增速更高达50%。同时，公司在高速铜连接领域取
得关键突破，112G高速模组已切入龙头客户，224G产品已成功通过测试，448G产品在研发，同时布局NPC组件、CPC组件解
决方案，满足算力集群的高速铜互连需求。
新能源汽车、商业航天等其他民用高端领域同样实现高速增长。新能源汽车业务收入同比增长超50%，高压连接器市
占率达35%；民机业务收入增速超60%。公司在光伏储能、工业医疗领域快速发展，十四五复合增速分别达到60%、35%，市
占率突破10%以上。
盈利预测与估值
我们预测公司2026年-2028年营业收入分别为243.91亿、275.9亿、310.73亿，2026年-2028年归母净利润分别为25.2
亿、30.37亿、35.53亿，对应的PE分别为30.67X、25.46X、21.76X，继续维持公司“买入”评级。
风险提示：1：防务领域需求波动及降价压力；2：数据中心、新能源汽车等民品业务拓展不及预期；3：行业竞争加
剧，毛利率持续承压；4：原材料价格大幅上涨风险。
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2026-04-08│中航光电(002179)短期业绩承压不改长期增长趋势，民品积极布局新兴领域多│中信建投 │买入
│点开花 │ │
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核心观点
2025年公司营收213.86亿元，同比增长3.39%，归母净利21.62亿元，同比下降35.6%，防务需求波动、原材料涨价及
所得税补缴等因素影响，公司全年整体毛利率下降7.42个百分点至29.19%。民用领域多点突破，数据中心业务规模高速增
长，液冷产品先发优势显著；新能源汽车业务全年累计定点400余项，高压连接器市场份额稳居国内前列；民机业务实现
高速增长，已具备国产大飞机配套产品批产交付能力；工业医疗领域光伏储能、人形机器人等新赛道拓展顺利，全年新兴
业务增长动能充足。
事件
2025年公司营收213.86亿元，同比增长3.39%，归母净利21.62亿元，同比下降35.6%，防务需求波动、原材料涨价及
所得税补缴等因素影响，公司全年整体毛利率下降7.42个百分点至29.19%。
简评
2025年公司营收213.86亿元，同比增长3.39%，归母净利21.62亿元，同比下降35.6%，防务需求波动、原材料涨价及
所得税补缴等因素影响，公司全年整体毛利率下降7.42个百分点至29.19%。分业务看，电连接器板块实现收入159.43亿元
，同比下降1.65%；光连接器及其他光器件业务实现收入36.59亿元，同比增长28.74%；液冷解决方案及其他产品实现收入
17.85亿元，同比增长9.25%；国际业务收入17.98亿元，同比增长45.28%，全球化布局成效显现。民用领域多点突破，数
据中心业务规模高速增长，液冷产品先发优势显著；新能源汽车业务全年累计定点400余项，高压连接器市场份额稳居国
内前列；民机业务实现高速增长，已具备国产大飞机配套产品批产交付能力；工业医疗领域光伏储能、人形机器人等新赛
道拓展顺利，全年新兴业务增长动能充足。
防务领域2025年需求出现阶段性放缓，公司军品收入受到较大影响，但公司仍在部分细分领域保持核心供应商地位，
EWIS核心技术持续突破，荣获多个集团级金牌供应商称号，防务首选互连方案提供商地位进一步巩固。业务布局涉及各个
细分领域，提供光、电、流体互连解决方案，坚持“方案+速度+成本”策略，积极布局无人、深水、星箭等新兴领域，赋
能新域新质领域，综合竞争力稳步提升。
民品方向，2025年公司深度布局数据中心领域，与主流服务器厂商、运营商、互联网厂商深度合作成效显著，液冷事
业部独立分拆加速商业化。公司首批成立10个重大业务拓展项目团队，涉及商业航天、深海装备、新能源汽车智能网联及
Busbar、低空经济、储能等多个细分领域，为公司后续稳健增长带来不竭动力。
2026年稳增长目标明确，业绩修复确定性强：2026年公司将以“稳增长”为中心，紧扣“提能力、强管理、增质效”
三大主线，防务领域构建低成本互连方案能力，把握需求复苏机遇；新能源汽车领域加速整车互连业务全球化开拓，智能
网联产品实现全场景覆盖；数据中心领域抢占液冷市场增量，民机、工业医疗、国际业务持续发力。同时公司深化战略成
本管理，推进全价值链成本管控，缓解原材料价格上涨压力，毛利率有望逐步修复。
盈利预测：短期业绩承压不改长期成长，维持"买入"评级
我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为26.27、29.87、34.19亿元，同比增速分别为21.6%、13.7%、14.5%，对
应EPS分别为1.24、1.41、1.61元。按当前股价34.1元，对应2026/2027/2028年PE分别为27.48/24.18/21.12倍。公司短期
阵痛不改长期成长逻辑，防务需求复苏叠加民品领域持续拓展，公司具备业绩稳定增长基础，维持"买入"评级。
风险分析
1、军品需求复苏不及预期风险。防务领域需求2025年已出现阶段性放缓，若"十五五"期间国防预算增长低于市场预
期，或新一代武器装备放量节奏延迟，公司军品收入将持续承压，进而影响整体盈利水平与估值修复进程，制约股价向上
空间。
2、原材料价格持续上涨风险。黄金、铜、白银等贵金属及大宗物料价格2025年已大幅侵蚀公司盈利，公司毛利率同
比显著下滑至29.2%。若国际大宗商品价格受地缘政治及流动性因素继续高位运行，公司成本管控压力将持续加大，毛利
率修复之路存在较大不确定性，影响净利润弹性。
3、民品市场拓展不及预期风险。公司正积极布局数据中心、商业航天、低空经济、储能等新兴领域，若市场竞争加
剧或客户导入周期延长，民品业务对冲军品下行的能力将低于预期，进而拖累整体营收增速和盈利修复节奏，估值亦将面
临压缩风险。
4、新能源汽车行业竞争加剧风险。公司新能源汽车连接器业务快速成长，已成为第二大民品业务，但行业价格竞争
持续激烈，若下游车企降价压力向上游传导，将对该业务板块盈利能力形成负面影响，制约公司民品板块的整体表现与未
来估值支撑。
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2026-04-07│中航光电(002179)成本价格双向承压，2026目标稳健增长 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年报，2025年实现营业收入213.86亿元，同比增长3.39%，实现归母净利润21.62亿元，同比减少35.56%
；分季度来看，2025Q4实现营业收入55.48亿元，同比减少15.81%，环比增长19.21%，实现归母净利润4.25亿元，同比减
少49.51%，环比增长41.62%。
事件评论
收入端，防务需求波动，民品发展迅速。2025年防务整体受行业周期波动影响，需求不旺，客户端经济性要求不断提
升，造成防务领域收入同比下降较多；新能源车领域，全年累计实现项目定点400余项，国内前15大主流新能源车企数量
全覆盖，国内销量前15新能源车型配套率持续攀升；数据中心领域，紧抓AI算力发展机遇，推出224G高速连接器及模组等
产品，高速线缆组件、综合布线、液冷连接、液冷板组件等产品在全球头部客户处实现规模化应用。
盈利端，客户端经济性要求不断提升叠加黄金、铜、白银等贵金属及大宗物料价格持续走高，公司原材料成本同比增
长18.71%，原材料成本绝对额同比从96亿元增加至114亿元，连接器行业毛利率同比降低7.51pct至29.03%，此外，受税收
监管环境趋严以及补缴企业所得税等因素影响，所得税同比增加1.25亿元至3.41亿元。公司扎实推进全面质量提升工程，
多项质量管理体系顺利通过扩项认证，建成产品全寿期质量管理系统：持续深化战略成本管理，建立业务盈利模型和目标
价格经济性管理平台；持续完善合规风控管理体系，狠抓审计整改和责任追究管理，护航公司发展行稳致远。报告期内，
公司践行可持续发展理念，推动绿色低碳转型，获评“国家级绿色工厂”“ESG先锋企业奖”；压实大安全责任，扎实推
进安全生产、职业健康、消防保卫、信访维稳等工作。
展望未来，公司2026年度计划实现营业收入228亿元，同比增长6.61%；计划实现利润总额30亿元，同比增长11.49%。
2026年公司将高标准推进“十五五”规划落地实施，坚持战略统一，全面推动总体规划的上下贯通和分解承接，实现“十
五五”良好开局；科学开展投资并购，推动产业能力建设，夯实主业发展基础，加快新兴产业落地实施，培育高质量发展
新动能；持续优化现代治理体系，推动治理能力跃升，深化市值管理体系建设；持续深化集团化运营管控，推进进一步全
面深化改革。
我们预计公司26/27/28年归母净利润分别为27.36/29.56/32.07亿元，同比增速为27%/8%/8%，对应PE分别为26/24/22
倍。
风险提示
1、需求下达不及时；2、产能扩张不及预期的风险。
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2026-04-07│中航光电(002179)业绩阶段性承压，多元化发力，新品新市场有望提供发展新│东方证券 │买入
│动能 │ │
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事件：公司发布2025年年报。2025年实现营收213.86亿（+3.39%）；实现归母净利润21.62亿（-35.56%）。单Q4实现
归母净利润4.25亿元，环比增长41.62%。
多元化发力，25年民品业务增长快、亮点多，26年增速有望回升。受行业周期波动+客户端经济性要求提升影响，25
年防务营收同比下降较多；民品多元化发力：1）新能源车：高压业务稳居前列，高速业务头部客户取得阶段性进展，营
收迈上新台阶2）数通业务：自主发展，紧抓AI算力发展机遇，数据中心业务同比高增；通讯业务聚焦头部、大客户、大
项目，实现重点客户高速资源池拓展与新业务突破3）工业等：工业医疗、光伏储能、医疗设备、民机等实现重要突破或
营收高速增长。预计26年随着防务需求回暖、民品保持增长态势，公司营收增速有望回升。
业绩受多重因素影响承压，26年盈利能力将企稳回升，有望重回两位数增长。25年整体受产品结构变化、黄金、铜、
白银等贵金属及大宗物料价格走高等多因素影响，公司毛利率下滑了7.41pct；税收监管环境趋严以及补缴企业所得税等
造成归母净利润下降较多。同时，公司纵深推进战略成本管理，完善经济性管理体系，25年期间费用率下降了2.74pct；
我们认为随着防务确收好转、公司深化全价值链的成本管控，26年盈利能力有望企稳回升，26年利润增速将好于营收增长
。
巩固防务首选供应商+多元化发展高端民品，公司变革中培育增长新动能。1）防务：坚持“方案+速度+成本”策略，
积极布局无人、深水、星箭等新兴领域；2）新能源车：聚焦“国际一流，国内主流”客户，抓汽车电动化、智能化发展
契机，由高压互连向整车互连加速转型；3）数据中心：25年深度布局数据中心领域，电源、光纤、高速、液冷产品实现
突破性应用，持续融入国内外头部客户高效能计算基础设施供应链，以大客户、大项目为抓手，继续保持业务快速增长。
4）工业装备：聚焦龙头客户开发，依托深厚技术积淀，为各行业提供全场景的互连解决方案；我们认为随着多元化发展
高端民品，民品的营收和利润贡献有望持续提升。
根据25年年报调整营收增速和毛利率，调整26、27年EPS为1.15、1.33元（前值为1.35、1.62元），新增28年EPS为1.
54元，参考可比公司26年40倍PE，给予目标价46.00元，维持买入评级。
风险提示：军工订单和收入确认进度不及预期；原材料价格上涨风险等。
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2026-03-31│中航光电(002179)深度报告：高端互连技术平台，多赛道布局打开成长空间 │东莞证券 │买入
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公司是专业为航空及防务和高端制造提供互连解决方案的高科技企业。中航光电科技股份有限公司2007年于深交所主
板上市，作为全球中高端互连领域的领军企业，中航光电专业从事中高端光、电、流体连接技术与产品的研究与开发，专
业为航空及防务和高端制造提供互连解决方案，截至2025年末已自主研发各类连接产品500多个系列、35万多个品种。公
司主要产品包括电连接器、光器件及光电设备、线缆组件及集成产品、流体器件及液冷设备等，产品广泛应用于防务、商
业航空航天、通信网络、数据中心等高端制造领域。
“高速+液冷”连接器业务成为多元化的增长引擎。随着数据传输速率从10Gbps向规划的448Gbps演进，单通道速率提
升导致基础功耗急剧增加。据开放数据中心标准推进委员会ODCC援引OFC数据显示，因单条lane速率提升及带宽增长，Ser
Des在交换芯片中的功耗占比从2014年的15%跃升至2022年的40%，所以提升单通道速率时，链路插损增大，SerDes需消耗
更多能量维持信号完整性。向448G迈进时，PAM8、PAM16等调制
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