价值分析☆ ◇002180 纳思达 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-01-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 5 0 0 0 0 5
1年内 18 2 0 0 0 20
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.08│ 0.82│ 1.32│ 0.70│ 1.21│ 1.65│
│每股净资产(元) │ 7.58│ 10.13│ 11.21│ 12.01│ 13.32│ 14.89│
│净资产收益率% │ 1.08│ 8.14│ 11.74│ 5.89│ 9.31│ 11.39│
│归母净利润(百万元) │ 87.94│ 1163.23│ 1862.89│ 987.53│ 1713.08│ 2339.08│
│营业收入(百万元) │ 19585.19│ 22791.66│ 25855.36│ 25506.63│ 29308.18│ 33672.97│
│营业利润(百万元) │ -477.81│ 2025.14│ 2406.99│ 1362.82│ 2291.30│ 3103.30│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-01-04 买入 维持 --- 0.83 1.12 1.43 光大证券
2023-11-30 买入 维持 --- 0.57 1.16 1.75 长江证券
2023-11-22 买入 维持 --- 0.42 0.98 1.41 信达证券
2023-11-02 买入 维持 30.2 0.69 1.31 1.71 国投证券
2023-10-30 未知 未知 --- 0.90 1.25 1.56 国联证券
2023-10-29 买入 维持 36.26 0.78 1.43 2.05 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-01-04│纳思达(002180)跟踪报告之二：自主研发A3复印机实现量产突破
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盈利预测、估值与评级：受到行业需求不振以及汇兑等因素影响，公司2023年业绩承压，我们下调公司20
23年和2024年盈利预期，并新增2025年盈利预测。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为258.69、288.93
、314.67亿元，归母净利润分别为11.73（下调60%）、15.93（下调58%）、20.27（新增）亿元，当前市值对
应PE为25、19、15倍。考虑到公司自主研发高端打印机产品实现突破，在国内处于领先地位，我们维持公司“
买入”评级。
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2023-11-30│纳思达(002180)业绩短期承压，看好国产打印机长期成长空间
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增长逻辑清晰，看好国产打印机品牌发展空间。短期来看，奔图在信创市场竞争力较强，将充分受益于市
场需求的提升，短期节奏的调整不影响长期竞争格局；长期来看，随着公司在全球范围内打印机保有量的提升
，剃须刀式的商业模式将充分释放原装耗材的盈利能力，利盟的财务改善则有望增强利润弹性。此外，公司非
打印芯片业务也处于发展的快车道，或将成为公司未来的第二增长曲线。预计公司2023/2024/2025年EPS分别
为0.57元/1.16元/1.75元，对应PE分别为50.5x/24.8x/16.5x，维持“买入”评级。
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2023-11-22│纳思达(002180)汇兑等非经常损益影响表观利润，经营情况有望逐步改善
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年摊薄每股收益分别为0.42元、0.98元、1.41元，维持“
买入”评级。
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2023-11-02│安信证券-纳思达(002180)多元化布局静待周期回暖，自主A3打印机前景可期-231102
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投资建议：我们认为，公司短期业绩受宏观经济不景气和汇率波动等因素影响，但公司作为国产打印机龙
头，持续完善产品布局并积极拓展新领域，有望借助多元化布局及打印机高端化获得可持续发展。预计公司20
23年-2025年收入分别为262.3亿元、309.51亿元、362.13亿元，归母净利润分别为9.7亿元、18.6亿元、24.2
亿元。采用PE估值法，给予2024年23倍PE，目标价30.2元，维持“买入-A”投资评级。
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2023-10-30│国联证券-纳思达(002180)短期业绩承压，信创打印机业务值得期待-231030
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盈利预测、估值与评级
考虑到全球打印机市场需求下降等不利影响，我们调整公司2023-25年营收预测分别为263.72/295.37/341
.45亿元（23-25年原值为271.48/312.20/369.96亿元），对应增速分别为2.00%/12.00%/15.60%，归母净利润
分别为12.70/17.64/22.11亿元（23-25年原值为15.94/20.92/25.81亿元），对应增速分别为-31.84%/38.92%/
25.35%，EPS分别为0.90/1.25/1.56元/股，3年CAGR约为5.08%。鉴于公司在打印机行业龙头地位稳固，建议保
持关注。
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2023-10-29│华泰证券-纳思达(002180)业绩短期承压，自主A3机型突破可期-231029
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业绩短期承压，维持“买入”评级
公司23Q1-Q3收入179.45亿元，同减5.4%；归母净利2.12亿元，同减86.3%；扣非净利2.70亿元，同减82.6
%；23Q3单季收入56.45亿元，同减15.5%；归母净利-1.39亿元，同减128.5%。23Q3利润受人民币汇率波动及美
国涉疆实体清单影响，业绩短期承压。预计23-25年EPS为0.78/1.43/2.05元。分部估值，预计打印/芯片业务2
3E归母净利6.89/4.19亿元，打印/芯片业务可比公司平均23E44.1xPE/46.9xPE(Wind)，考虑公司打印产业链布
局更完整，给予打印/芯片业务23E46.0xPE/46.9xPE，预计打印/芯片业务市值317/197亿元，对应目标价36.26
元/股，“买入”。
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