研报评级☆ ◇002182 宝武镁业 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 7 7 0 0 0 14
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.95│ 0.43│ 0.16│ 0.23│ 0.46│ 0.72│
│每股净资产(元) │ 6.09│ 7.44│ 5.38│ 5.56│ 5.99│ 6.67│
│净资产收益率% │ 15.54│ 5.81│ 2.99│ 4.15│ 7.85│ 11.35│
│归母净利润(百万元) │ 611.31│ 306.45│ 159.63│ 226.50│ 451.00│ 714.00│
│营业收入(百万元) │ 9104.61│ 7651.81│ 8982.56│ 9718.00│ 12261.00│ 13529.00│
│营业利润(百万元) │ 784.95│ 367.75│ 179.70│ 234.50│ 482.50│ 789.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-28 买入 维持 13.65 0.14 0.39 0.67 东方证券
2025-09-30 买入 维持 18.2 0.32 0.52 0.77 东方证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-28│宝武镁业(002182)动态跟踪：镁价低位打开应用空间，技术突破提升生产效率│东方证券 │买入
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矿价维持高位，公司矿产资源储备充足。根据钢联数据，11月26日五台白云石市场价维持210元/吨。白云岩矿资源方
面，公司子公司巢湖宝镁拥有白云岩矿资源储量0.9亿吨，处于开采运营状态；公司子公司五台宝镁拥有白云岩矿资源储
量5.8亿吨；公司参股公司安徽宝镁持有白云岩矿资源储量13亿吨，尚未建成投产。充足的矿产资源可以充分保障公司在
原镁及镁合金生产中的原材料供应稳定性，为公司全镁产业链发展奠定基础。
镁价维持低位，汽车轻量化渗透再加速。由于近一年来镁价持续低于铝价，汽车轻量化渗透持续加速，新能源汽车加
大镁产品使用，单车用量目前已达20Kg以上，未来随着镁大型压铸件如电驱壳体、后地板、门内板等部件上车以后，单车
用镁有望达到50-100kg。并且从产品应用领域来看，未来镁合金应用领域有望向仪表盘支架、电驱壳体、后地板等方向拓
展。
持续研发创新，半固态注射成型已应用。公司高度注重研发创新和技术积累，成型工艺技术取得突破。半固态注射成
型技术材料利用率可达70%-85%，相比传统工艺显著提高。并且由于半固态注射成型技术无需使用熔炉融化镁，而是直接
采用固态镁进料，而且成型温度低，从而显著降低生产能耗。另一方面，采用该技术生产镁合金产品生产周期可压缩20%-
30%，生产效率明显提升。公司在南京精密和重庆博奥已经开始使用半固态镁合金成型装备生产汽车部件如仪表盘支架，
行李箱支架并批量供货，未来该技术的生产应用领域有望持续扩大。
我们根据当前镁价，调整公司2025-27年EPS预测分别为0.14、0.39、0.67元（原预测2025-27年分别为0.32、0.52、0
.77元）。我们维持公司2026年35倍市盈率估值，对应目标价为13.65元，维持买入评级。
风险提示
在建项目产能投放不及预期风险；主要产品销量不及预期风险；镁价大幅波动风险
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2025-09-30│宝武镁业(002182)半年度业绩点评：项目产能快速释放，镁产业链齐头并进 │东方证券 │买入
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矿价上涨产能释放，白云石利润贡献或显著提升。白云岩矿资源方面，公司青阳项目当前具备产能1350万吨，650万
吨白云石破碎项目预计于2025年底投产，根据项目建设进度，剩余2000万吨预计于2026年中投产。此外，公司五台云海另
有1000万吨白云石产能。当前白云石价格出现上涨，钢联数据显示9月18日五台白云石市场价上行20元/吨至210元/吨。公
司具有完整的镁产业链，按靠近矿山的原则建设项目，具有较低的矿石开采成本优势。我们预计矿价上涨叠加公司矿山产
能释放，未来白云石矿产品业务对公司利润的贡献度或显著提升。
轻量化新要求趋严，电动自行车用镁合金或放量。9月1日实施的电动自行车新国标明确锂电池车型整车质量上限55公
斤，对轻量化的要求趋严，为镁材料在电动两轮车领域的应用带来了广阔的前景。公司已与行业头部车厂合作，爱玛、雅
迪、小牛等电动车龙头企业已部分使用镁合金电动车轮毂、车架等部件，车身减重、续航提升及减震避震效果明显。另一
方面，根据公司年报披露的项目规划，未来三年母公司及参股公司的镁合金产能有望从当前的20万吨快速增长至60万吨，
电动自行车用镁合金有望放量增长。
压铸技术取得突破，镁合金深加工业务有望增长。公司高度注重研发创新和技术积累，始终把技术创新和新产品开发
作为核心发展战略。随着压铸技术的不断突破，公司采用的竖罐炼镁工艺实现突破，通过增加单罐产量、缩短生产周期、
提高生产效率、延长还原罐使用寿命以及提高机械化程度等，有效实现了能耗降低与成本控制。当前镁铝比已降至0.8-0.
9的历史低位，镁合金材料的性价比凸显，新能源汽车镁合金中大部件需求有望迎来明显增长。
由于镁价下行以及公司多个项目建设节奏调整，我们预测公司2025-27年归母净利润分别为3.17、5.19、7.67亿元（
原预测2025-26年为7.72、11.59亿元）。根据可比公司2026年市盈率估值水平，给予公司2026年35倍市盈率估值，对应目
标价为18.2元，维持买入评级。
风险提示
在建项目产能投放不及预期风险；主要产品销量不及预期风险；镁价大幅波动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：7家
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2026-03-19│宝武镁业(002182)2026年3月19日投资者关系活动主要内容
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问：请介绍一下宝武镁业？
答：宝武镁业科技股份有限公司前身为南京云海特种金属股份有限公司，成立于 1993 年，2007 年在深交所上市，
公司经过三十多年的发展，成为了集矿业开采、有色金属冶炼和回收加工为一体的高新技术企业，主营业务为镁、铝合金
材料的生产及深加工、销售业务，主要产品包括镁合金、镁合金压铸件、铝合金、铝挤压微空调扁管、铝挤压汽车结构件
、中间合金以及金属锶等。产品主要应用于汽车、电动自行车轻量化、消费电子及建筑等领域。公司拥有“白云石开采-
原镁冶炼-镁合金熔炼-镁合金精密铸造、变形加工-镁合金再生回收”完整产业链，全产业链优化公司产品成本结构和增
强抵御风险能力，能稳定给客户提供各种产品。
问：半固态注射成型技术有哪些优点？
答：半固态镁合金注射成型产品能改善产品气孔缺陷，一定程度提高产品本体材料强度及产品强度，由于材料组织的
改善，产品疲劳性能及耐蚀性也相应提升，并且生产过程中没有熔炼过程，直接采用固态进料，成型温度低，能耗显著降
低。同时，生产周期可压缩 20%-30%，进一步契合市场对大尺寸、高质量镁合金产品的轻量化和环保需求。公司在南京精
密和重庆博奥已经自建了 300 吨，1300 吨，1500 吨，3500 吨的半固态铸造产线，设备由伊之密和海天提供，目前主要
生产汽车仪表盘支架、转向支架、行李箱支架，无人机机仓等部件。
问：请介绍一下公司的金属锶产品？
答：锶是一种银白色带黄色光泽的碱土金属，是碱土金属（除铍外）中丰度最小的元素，在自然界以化合态存在。锶
可以加入到铝、镁等金属中制成合金，能提高合金的强度、硬度和耐腐蚀性另外，在一些金属材料的加工过程中，加入少
量的锶可以起到细化晶粒的作用。目前公司拥有 3000吨/年金属锶产能，年产量约 2500吨左右。
问：为什么近两年镁在汽车领域的应用会突然有所突破？
答：（1）镁铝价格比倒挂，成本的降低促进了镁在汽车领域的应用。（2）随着大型压铸机成熟应用，镁合金大型一
体化压铸件得以实现，镁合金从仪表盘支架、方向盘骨架等内饰件，拓展至后地板、电驱壳体等大型结构件，单车用镁量
大幅提升；（3）加工工艺的进一步拓展，如半固态注射成型技术用于汽车部件，可以避免镁性质活泼易氧化等弱点。（4
）镁行业规模的扩大，增强了镁材料价格的稳定性，为材料的稳定供应创造了良好条件，提高了用户使用的信心。
问：公司镁合金是否出口到美国？
答：美国对我国镁产品的反倾销措施从 20世纪 90年代就开始了，涉及纯镁、镁合金、镁粒子等品种。公司已经多年
没有向美国出口镁产品。
接待过程中，与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准
确、完整、及时、公平。没有出现未公开重大信息泄露等情况，同时已按深交所要求签署调研《承诺书》。
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参与调研机构：4家
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2026-03-04│宝武镁业(002182)2026年3月4日投资者关系活动主要内容
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问：请介绍一下宝武镁业？
答：宝武镁业科技股份有限公司前身为南京云海特种金属股份有限公司，成立于 1993 年，2007 年在深交所上市，
公司经过三十多年的发展，成为了集矿业开采、有色金属冶炼和回收加工为一体的高新技术企业，主营业务为镁、铝合金
材料的生产及深加工、销售业务，主要产品包括镁合金、镁合金压铸件、铝合金、铝挤压微空调扁管、铝挤压汽车结构件
、中间合金以及金属锶等。产品主要应用于汽车、电动自行车轻量化、消费电子及建筑等领域。公司拥有“白云石开采-
原镁冶炼-镁合金熔炼-镁合金精密铸造、变形加工-镁合金再生回收”完整产业链，全产业链优化公司产品成本结构和增
强抵御风险能力，能稳定给客户提供各种产品。
问：2025 年国内原镁产量如何？
答：据中国有色金属工业协会镁业分会不完全统计，2025年1-12月中国共产原镁约为 104.21 万吨（最终数据以发展
报告为准），同比增长 1.59%。其中，陕西地区累计生产约为 68.52 万吨，同比增长 7.57%；山西地区累计生产约为 18
.76 万吨，同比下降 1.37%；内蒙古地区累计生产约为 3.78 万吨，同比下降 1.56%；新疆地区累计生产约为 5.89 万吨
，同比增长 11.55%；其他地区累计生产约为 7.27万吨。
问：公司如何抓住机遇来推广镁这种金属？
答：公司依托全镁产业链，聚焦轻量化与高端制造，抓住镁在轻量化领域应用快速发展的机遇，做好以下几点：1.
全链保障：以“矿石开采-镁冶炼-合金-深加工”的完整产业链，保证镁的稳定供应，支撑各领域规模化应用。2. 技术引
领：发挥公司的技术优势，联合高校、研究所与客户，进行新品种镁合金的研发，突破大型一体化压铸、镁合金耐蚀阻燃
等关键技术。3. 应用拓展：以“高端化、绿色化、智能化”为方向，聚焦汽车、机器人、航空航天等赛道，提供材料+部
件+解决方案的一体化服务。
问：安徽宝镁的矿山和五台宝镁的矿山开采进度如何？
答：安徽宝镁采矿年产 4000万吨项目已经拿到批复，但销量达到 4000 万吨/年需要一段时间。五台宝镁矿山安全设
施设计审批的手续还在办理中，还没有开始采矿。
问：下游镁深加工产品在汽车领域有哪些进展？
答：2025年公司方向盘类产品、CCB类产品、座椅类产品、电驱类产品数量较 2024年实现了较快增长，强化与行业头
部企业战略合作，实现了多款新品业务储备。接待过程中，与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照《信息披露管理
制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平。没有出现未公开重大信息泄露等情况，同时已按深交所
要求签署调研《承诺书》。
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参与调研机构：2家
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2026-02-11│宝武镁业(002182)2026年2月11日投资者关系活动主要内容
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问：公司主要业务有哪些？
答：公司业务包含镁材料业务、镁制品业务、铝制品业务、矿产品业务、建筑模板业务。公司主要产品包括镁合金、
镁合金深加工产品、铝合金、铝合金深加工产品、中间合金和金属锶等。
问：公司白云石矿的情况？
答：公司子公司巢湖宝镁拥有白云岩矿资源储量 0.9 亿吨，处于开采运营状态；公司子公司五台宝镁拥有白云岩矿
资源储量 5.8亿吨；公司参股公司安徽宝镁持有白云岩矿资源储量 13亿吨，已进行部分开采。充足的矿产资源可以充分
保障公司在原镁及镁合金生产中的原材料供应稳定性，为公司全镁产业链发展奠定基础。
问：铝价持续走上升通道，对镁合金市场有影响吗？
答：近期，全球铝价稳步上升，并不断创下新高。与此相对，镁合金价格仍处于低谷，这使得其性价比显著提升。特
别是在电动车自行车新国标发布后，镁合金需求大幅增加。例如，我司从 10月份开始，镁合金销售量在原有基础上增加
了约 10%，创下历史新高。预计在“十五五”期间，镁在电动两轮车的用量将持续快速提升。另外，汽车轻量化渗透持续
加速，尤其在新能源汽车领域表现突出：1、压铸厂持续布局镁压铸，许多铝压铸厂商都在加码镁压铸布局；2、多家主流
车企积极推进镁合金应用，加大镁产品的渗透，其中某车企镁合金产品均为公司提供，单车用量目前已达 20Kg 以上，未
来随着镁大型压铸件如电驱壳体、后地板、门内板等部件上车以后，单车用镁有望达到 50-100kg；3、从产品领域来看，
应用场景不断拓宽，包括仪表盘支架、电驱壳体、后地板等领域正在加速镁应用发展，从公司及同行业其他公司的定点来
看，镁合金汽车压铸件正面临着前所未有的发展良机。
问：公司是否使用半固态镁合金成型工艺生产产品？
答：公司在南京精密和重庆博奥已经自建了 300吨，1300吨，1500吨，3500吨的半固态铸造产线，设备由伊之密和海
天提供，目前主要生产汽车仪表盘支架、转向支架、行李箱支架，无人机机仓等部件。
问：请谈一谈公司的优势？
答：1、资源优势与完整产业链优势：公司打造了“白云石开采-原镁冶炼-镁合金熔炼-镁合金加工-镁合金回收”的
一体化全镁产业链，增强了产品的价格竞争力。全产业链模式使得公司能够对产品生产的每一个环节进行严格监控，从原
材料的筛选到最终产品的成型，提升产品的整体质量和稳定性。另外，完整的产业链有利于公司快速响应市场需求，公司
能够迅速在内部各环节进行协调和调整，高效组织生产，及时满足客户需求，进一步巩固市场地位。2、布局优势：公司
拥有三大原镁供应基地和四大镁合金供应基地，深加工布局全国，能够精准对接不同区域市场的需求，实现资源的优化配
置，提升整体运营效率和市场竞争力。3、技术创新优势：公司始终将技术创新和新产品开发作为核心发展战略，持续加
大在新技术、新产品研发方面的投入力度。在生产设备方面，公司自主开发了“竖罐炼镁”设备和镁合金生产加工设备，
在生产技术方面，公司自主研发了大罐竖罐镁冶炼技术、镁合金熔炼净化技术和镁合金成型技术等一系列关键技术，增强
了公司的核心竞争力。
接待过程中，与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准
确、完整、及时、公平。没有出现未公开重大信息泄露等情况，同时已按深交所要求签署调研《承诺书》。
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参与调研机构：15家
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2026-01-27│宝武镁业(002182)2026年1月27-28日投资者关系活动主要内容
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问：请介绍一下宝武镁业？
答：宝武镁业科技股份有限公司前身为南京云海特种金属股份有限公司，成立于 1993 年，2007 年在深交所上市，
公司经过三十多年的发展，成为了集矿业开采、有色金属冶炼和回收加工为一体的高新技术企业，主营业务为镁、铝合金
材料的生产及深加工、销售业务，主要产品包括镁合金、镁合金压铸件、铝合金、铝挤压微空调扁管、铝挤压汽车结构件
、中间合金以及金属锶等。产品主要应用于汽车、电动自行车轻量化、消费电子及建筑等领域。公司拥有“白云石开采-
原镁冶炼-镁合金熔炼-镁合金精密铸造、变形加工-镁合金再生回收”完整产业链，全产业链优化公司产品成本结构和增
强抵御风险能力，能稳定给客户提供各种产品。
问：2025 年国内原镁产量如何？
答：据中国有色金属工业协会镁业分会不完全统计，2025年1-12月中国共产原镁约为 104.21 万吨（最终数据以发展
报告为准），同比增长 1.59%。其中，陕西地区累计生产约为 68.52万吨，同比增长7.57%；山西地区累计生产约为 18.7
6万吨，同比下降 1.37%；内蒙古地区累计生产约为 3.78万吨，同比下降 1.56%；新疆地区累计生产约为 5.89 万吨，同
比增长 11.55%；其他地区累计生产约为 7.27万吨。
问：公司采用哪些措施去推广镁的应用？
答：降低镁的生产成本，提高成本的竞争优势；成立汽车、3C、建筑模板、镁储氢、低空经济、机器人等应用等各领
域的技术和营销团队，在客户的产品设计阶段深度介入，提高全方位的设计服务，引领新材料的应用；加大镁产品种类、
生产技术和产品应用的创新和开发能力，满足产品性能的需要。
问：公司镁产品主要出口到哪些国家？
答：公司镁产品主要出口到欧洲、北美、东南亚等地区。
问：公司白云石矿的情况？
答：公司子公司巢湖宝镁拥有白云岩矿资源储量 0.9 亿吨，处于开采运营状态；公司子公司五台宝镁拥有白云岩矿
资源储量 5.8亿吨；公司参股公司安徽宝镁持有白云岩矿资源储量 13亿吨，已进行部分开采。充足的矿产资源可以充分
保障公司在原镁及镁合金生产中的原材料供应稳定性，为公司全镁产业链发展奠定基础。
问：请介绍一下公司的金属锶产品？
答：锶是一种银白色带黄色光泽的碱土金属，在自然界以化合态存在。锶可以加入到铝、镁等金属中制成合金，能提
高合金的强度、硬度和耐腐蚀性；另外，在一些金属材料的加工过程中，加入少量的锶可以起到细化晶粒的作用。目前公
司拥有 3000 吨/年金属锶产能。
接待过程中，与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准
确、完整、及时、公平。没有出现未公开重大信息泄露等情况，同时已按深交所要求签署调研《承诺书》。
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参与调研机构：6家
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2026-01-22│宝武镁业(002182)2026年1月22日投资者关系活动主要内容
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问：2025 年国内原镁产量如何？
答：据中国有色金属工业协会镁业分会不完全统计，2025年1-12月中国共产原镁约为 104.21 万吨（最终数据以发展
报告为准），同比增长 1.59%。其中，陕西地区累计生产约为 68.52万吨，同比增长7.57%；山西地区累计生产约为 18.7
6万吨，同比下降 1.37%；内蒙古地区累计生产约为 3.78万吨，同比下降 1.56%；新疆地区累计生产约为 5.89 万吨，同
比增长 11.55%；其他地区累计生产约为 7.27万吨。
问：2025 年镁产品出口如何？
答：据海关总署统计数据，2025年 1-12月中国共出口各类镁产品 44.76万吨，同比下降 2.65%。其中，镁锭共出口
25.13万吨，同比下降 5.53%；镁合金共出口 9.96 万吨，同比增长 4.51%；镁粉共出口 7.36万吨，同比下降 10.79%。
问：近期铝价上行，镁合金市场表现如何？
答：近期，全球铝价稳步上升，并不断创下新高。与此相对，镁合金价格仍处于低谷，这使得其性价比显著提升。特
别是在电动车自行车新国标发布后，镁合金需求大幅增加。例如，我司从 10月份开始，镁合金销售量在原有基础上增加
了约 10%，创下历史新高。预计在“十五五”期间，镁在电动两轮车的用量将持续快速提升。
问：公司镁合金半固态工艺有哪些技术优势？
答：针对薄壁件在半固态工艺中的充型矛盾，我司基于仿真分析及多年镁合金加工的经验数据，已具备成熟的工艺控
制方案。薄壁件需要控制好模具的温度平衡，和模具设计有较大相关性，参考3C产品。我司采用独特的温控模块设计，对
模具型腔、浇道、溢流槽等关键区域实施差异化控温；设计多浇口和独特的排气结构设计，配合高温、高速充填工艺可有
效解决冷隔、欠铸等缺陷。
问：公司是镁行业全产业链公司，如何为客户考虑全面系统的设计方案？
答：聚焦汽车等轻量化领域，针对新能源车崛起带来的轻量化需求，宝武集团为车企提供全套设计方案，如汽车内部
结构件减重选镁合金，兼顾高强度与减重可选铝合金，承重结构部位则用钢材，以此适配不同零部件的性能要求，形成了
“宜镁则镁，宜铝则铝，宜钢则钢”的全集团对客户协同服务的方案。同时依托宝武集团的汽车市场资源，加速了轻金属
材料在汽车领域的渗透。。接待过程中，与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照《信息披露管理制度》等规定，保
证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平。没有出现未公开重大信息泄露等情况，同时已按深交所要求签署调研《承
诺书》。
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