研报评级☆ ◇002183 怡 亚 通 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.05│ 0.04│ -0.12│ 0.07│ 0.13│ 0.17│
│每股净资产(元) │ 3.47│ 3.56│ 3.51│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 1.56│ 1.15│ -3.50│ 2.00│ 3.60│ 4.30│
│归母净利润(百万元) │ 140.99│ 105.86│ -319.09│ 188.00│ 343.00│ 429.00│
│营业收入(百万元) │ 94422.37│ 77616.30│ 68194.27│ 63413.00│ 68306.00│ 73097.00│
│营业利润(百万元) │ 130.42│ 67.88│ -367.11│ 151.00│ 267.00│ 403.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-03 买入 首次 8.54 0.07 0.13 0.17 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-03│怡亚通(002183)公司首次覆盖报告：供应链战略聚焦，科技转型构建增长飞轮│国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司为国内供应链巨头，当前对原有供应链业务进行战略聚焦，并依托原有供应链优势以存储产业链与AI算力为方向
开展科技转型，有望构建增长飞轮。
投资要点：
投资建议：给予增持评级。公司为国内首家上市的供应链巨头，为快消、IT、通讯、医疗等多领域客户提供物流、仓
储、分销、跨境等环节的全链路服务，自2018年深圳国资入主后产业资源持续赋能。近年，公司对供应链业务进行战略聚
焦，同时向科技转型，以内生孵化+外部投资为驱动，积极布局存储产业链与AI算力。结合公司转型进度，我们预计2026-
2028年公司归母净利润分别为1.9/3.4/4.3亿元，我们使用PS估值，给予2026年目标价8.54元，给予增持评级。
公司介绍：传统供应链巨头。公司创立于1997年，是中国A股首家上市供应链公司，2018年深投控入主公司，产业资
源持续赋能。目前公司坚守供应链主业，打造供应链+产业链+资本赋能三位一体战略定位，2026年1月新任班子选举完成
，管理层技术背景与管理经验丰厚，加速科技方向转型。公司收入体量稳定，2025年公司实现收入681.9亿元/-12.1%，实
现归母净利润-3.2亿元，主要受公司阶段性加速转型影响；经营性现金流量为9亿元，经营良好。
科技转型：存储产业链+AI算力，完善全链路布局。2025年，公司加速向科技驱动型企业转型，聚焦半导体存储与AI
算力两大核心科技赛道，相关业务实现营收约18.26亿元。1）存储产业链：公司内部孵化兴怡香港与怡佰电子，聚焦存储
产品规模分销打造核心竞争力，2025兴怡香港实现营收6.1亿元/同比+6.2%。通过战略投资星火半导体、芯景铄、联芸科
技等企业，实现稳健投资收益的同时完善存储芯片设计、模组等全产业链环节布局。2）AI算力：2025年公司AI算力产业
供应链收入10.66亿元/同比+28.8%，快速扩容。公司以卓怡恒通提供算力建设与运维服务，同时多个子公司布局，实现从
底层国产AI工控机到算力中心建设再到云端服务的全栈支持。
风险提示：旗下子公司业务表现不及预期；业务转型不及预期；宏观经济风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：9家
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2026-07-12│怡亚通(002183)2026年7月12日投资者关系活动主要内容
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一、公司后续经营改善的重点是什么？
答：公司自换届以来，持续围绕“供应链+产业链+资本赋能三维一体发展模式，持续夯实供应链主业基础，积极培育
新业务增长点。后续公司将继续收缩低毛利业务，聚焦高增长和高附加值赛道，从而推动业务结构和盈利能力持续改善。
二、公司经营性现金流改善，是否体现经营质量提升？未来有什么持续优化的措施？
答：根据2025年年报信息，公司经营活动产生的现金流量净额为8.996亿元，同比增长165.85%。以上数据体现了公司
在资金周转、运营效率和经营管控方面的持续改善。公司将继续加强应收账款、存货、现金流等关键指标管理，提升资产
周转效率，为长期稳健经营提供支撑。
三、公司资本赋能的重点布局体现在哪些方面？
答：公司以供应链服务为根基，以产业链协同为方向，以资本赋能为抓手，形成“链上被投、被投上链”的协同模式
，公司参股港股上市公司伟仕佳杰（00856.HK），俊知集团（01300.HK等。同时，公司通过投资卓怡恒通、联芸科技、星
火半导体等企业，进一步完善科技产业链生态。公司将持续挖掘潜在的业务合作伙伴，通过资本赋能加深合作粘性，同时
也享受到投资收益
四、政企采购业务对公司发展有什么意义？
答：2025年公司政企采购服务平台实现营业收入23.24亿元同比增长约27.06%。该业务服务央企、国企、政府机关、
金融机构、事业单位及中外资500强等客户，覆盖办公物资、营销福礼员工福利、MRO工业品等品类。政企采购业务有助于
公司沉淀优质客户资源、提升平台化服务能力，并与供应链、物流、数字化能力形成协同。
五、公司未来如何提升投资者回报和公司价值？
答：公司将继续坚持稳健经营，围绕科技产业服务与外贸出海服务双轮驱动战略，持续优化业务结构、强化财务管理
、提升运营效率，并通过资本赋能推动产业协同与高质量发展。公司将努力以更健康的财务状况、更清晰的业务布局和更
扎实的经营成果提升公司长期价值，以回馈各位股东！
六、公司多年来积累的客户和渠道资源，是否构成公司的重要竞争优势？
答：客户资源、渠道网络和服务经验是供应链服务企业长期经营积累的重要基础。公司将继续围绕核心客户需求，不
断提升服务响应能力、综合解决方案能力和精细化运营能力，进一步增强与客户及合作伙伴的协同关系，努力将资源优势
转化为经营质量提升和业务持续发展的动力。
七、请介绍公司当前的发展阶段及行业面临的挑战？
答：怡亚通当前正处于从传统供应链向科技供应链服务平台转型的关键阶段。随着消费人群结构及消费观念发生变化
，AI等技术对传统行业带来一定冲击，公司需与时俱进调整业务方向以适应市场环境变化。
八、公司出海战略的原则及当前落地情况如何？
答：出海业务坚持客户需求优先原则，在服务客户过程中控制风险，逐步锻造能力，不盲目铺设网点。目前已在马来
西亚泰国等地设立服务点为客户提供配套供应链服务。
九、未来科技业务占营收比例的目标及传统业务如何处理？
答：公司将发挥自身供应链渠道优势做好产业服务，逐步提升科技业务占比，具体占比受市场开拓及行业周期影响，
存在一定不确定性。
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