研报评级☆ ◇002183 怡 亚 通 更新日期：2026-10-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.05│ 0.04│ -0.12│ 0.07│ 0.13│ 0.17│
│每股净资产(元) │ 3.47│ 3.56│ 3.51│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 1.56│ 1.15│ -3.50│ 2.00│ 3.60│ 4.30│
│归母净利润(百万元) │ 140.99│ 105.86│ -319.09│ 188.00│ 343.00│ 429.00│
│营业收入(百万元) │ 94422.37│ 77616.30│ 68194.27│ 63413.00│ 68306.00│ 73097.00│
│营业利润(百万元) │ 130.42│ 67.88│ -367.11│ 151.00│ 267.00│ 403.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-03 买入 首次 8.54 0.07 0.13 0.17 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-03│怡亚通(002183)公司首次覆盖报告：供应链战略聚焦，科技转型构建增长飞轮│国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司为国内供应链巨头，当前对原有供应链业务进行战略聚焦，并依托原有供应链优势以存储产业链与AI算力为方向
开展科技转型，有望构建增长飞轮。
投资要点：
投资建议：给予增持评级。公司为国内首家上市的供应链巨头，为快消、IT、通讯、医疗等多领域客户提供物流、仓
储、分销、跨境等环节的全链路服务，自2018年深圳国资入主后产业资源持续赋能。近年，公司对供应链业务进行战略聚
焦，同时向科技转型，以内生孵化+外部投资为驱动，积极布局存储产业链与AI算力。结合公司转型进度，我们预计2026-
2028年公司归母净利润分别为1.9/3.4/4.3亿元，我们使用PS估值，给予2026年目标价8.54元，给予增持评级。
公司介绍：传统供应链巨头。公司创立于1997年，是中国A股首家上市供应链公司，2018年深投控入主公司，产业资
源持续赋能。目前公司坚守供应链主业，打造供应链+产业链+资本赋能三位一体战略定位，2026年1月新任班子选举完成
，管理层技术背景与管理经验丰厚，加速科技方向转型。公司收入体量稳定，2025年公司实现收入681.9亿元/-12.1%，实
现归母净利润-3.2亿元，主要受公司阶段性加速转型影响；经营性现金流量为9亿元，经营良好。
科技转型：存储产业链+AI算力，完善全链路布局。2025年，公司加速向科技驱动型企业转型，聚焦半导体存储与AI
算力两大核心科技赛道，相关业务实现营收约18.26亿元。1）存储产业链：公司内部孵化兴怡香港与怡佰电子，聚焦存储
产品规模分销打造核心竞争力，2025兴怡香港实现营收6.1亿元/同比+6.2%。通过战略投资星火半导体、芯景铄、联芸科
技等企业，实现稳健投资收益的同时完善存储芯片设计、模组等全产业链环节布局。2）AI算力：2025年公司AI算力产业
供应链收入10.66亿元/同比+28.8%，快速扩容。公司以卓怡恒通提供算力建设与运维服务，同时多个子公司布局，实现从
底层国产AI工控机到算力中心建设再到云端服务的全栈支持。
风险提示：旗下子公司业务表现不及预期；业务转型不及预期；宏观经济风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：9家
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2026-07-12│怡亚通(002183)2026年7月12日投资者关系活动主要内容
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一、公司后续经营改善的重点是什么？
答：公司自换届以来，持续围绕“供应链+产业链+资本赋能三维一体发展模式，持续夯实供应链主业基础，积极培育
新业务增长点。后续公司将继续收缩低毛利业务，聚焦高增长和高附加值赛道，从而推动业务结构和盈利能力持续改善。
二、公司经营性现金流改善，是否体现经营质量提升？未来有什么持续优化的措施？
答：根据2025年年报信息，公司经营活动产生的现金流量净额为8.996亿元，同比增长165.85%。以上数据体现了公司
在资金周转、运营效率和经营管控方面的持续改善。公司将继续加强应收账款、存货、现金流等关键指标管理，提升资产
周转效率，为长期稳健经营提供支撑。
三、公司资本赋能的重点布局体现在哪些方面？
答：公司以供应链服务为根基，以产业链协同为方向，以资本赋能为抓手，形成“链上被投、被投上链”的协同模式
，公司参股港股上市公司伟仕佳杰（00856.HK），俊知集团（01300.HK等。同时，公司通过投资卓怡恒通、联芸科技、星
火半导体等企业，进一步完善科技产业链生态。公司将持续挖掘潜在的业务合作伙伴，通过资本赋能加深合作粘性，同时
也享受到投资收益
四、政企采购业务对公司发展有什么意义？
答：2025年公司政企采购服务平台实现营业收入23.24亿元同比增长约27.06%。该业务服务央企、国企、政府机关、
金融机构、事业单位及中外资500强等客户，覆盖办公物资、营销福礼员工福利、MRO工业品等品类。政企采购业务有助于
公司沉淀优质客户资源、提升平台化服务能力，并与供应链、物流、数字化能力形成协同。
五、公司未来如何提升投资者回报和公司价值？
答：公司将继续坚持稳健经营，围绕科技产业服务与外贸出海服务双轮驱动战略，持续优化业务结构、强化财务管理
、提升运营效率，并通过资本赋能推动产业协同与高质量发展。公司将努力以更健康的财务状况、更清晰的业务布局和更
扎实的经营成果提升公司长期价值，以回馈各位股东！
六、公司多年来积累的客户和渠道资源，是否构成公司的重要竞争优势？
答：客户资源、渠道网络和服务经验是供应链服务企业长期经营积累的重要基础。公司将继续围绕核心客户需求，不
断提升服务响应能力、综合解决方案能力和精细化运营能力，进一步增强与客户及合作伙伴的协同关系，努力将资源优势
转化为经营质量提升和业务持续发展的动力。
七、请介绍公司当前的发展阶段及行业面临的挑战？
答：怡亚通当前正处于从传统供应链向科技供应链服务平台转型的关键阶段。随着消费人群结构及消费观念发生变化
，AI等技术对传统行业带来一定冲击，公司需与时俱进调整业务方向以适应市场环境变化。
八、公司出海战略的原则及当前落地情况如何？
答：出海业务坚持客户需求优先原则，在服务客户过程中控制风险，逐步锻造能力，不盲目铺设网点。目前已在马来
西亚泰国等地设立服务点为客户提供配套供应链服务。
九、未来科技业务占营收比例的目标及传统业务如何处理？
答：公司将发挥自身供应链渠道优势做好产业服务，逐步提升科技业务占比，具体占比受市场开拓及行业周期影响，
存在一定不确定性。
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参与调研机构：1家
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2026-04-29│怡亚通(002183)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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一、请详细介绍一下：1、公司的存储与算力相关业务营收及增长前景；2、公司其他科技事业板块业务的增长情况，
最好有数据支撑；3、公司原计划3年内培育4家上市公司，进展如何?
答:尊敬的投资者您好，2025年公司算力产业链实现总营收约18.26亿元。其中存储业务与美光、三星等国际原厂深度
合作产品覆盖DRAM、NANDFlash等全品类存储芯片，应用领域包括智能终端、汽车电子及AI算力等；公司AI算力业务实现
营收10.66亿元，同比增长28.79%。控股子公司卓优云智作为国家级高新技术企业，拥有100余项软件著作权，为IDC及金
融、交通等行业提供算力建设与运维服务，与超聚变、华鲲振宇等头部厂商合作紧密。公司采用链上被投、被投上链的资
本赋能核心模式，在服务客户中挖掘优质投资机会，参股企业后导入供应链服务实现深度协同。已成功投资孵化卓怡恒通
、芯景铄，战略投资上市企业联芸科技、车规级存储企业星火半导体，参股伟仕佳杰、俊知集团等港股上市公司，构建了
从芯片设计、硬件制造到系统集成、供应链服务的完整科技生态，实现产业协同与价值共创。感谢您对公司的关注与支持
！
二、2025年怡亚通跨境及物流业务的营收、增速与核心突破有哪些？
答:尊敬的投资者您好，2025年公司跨境及物流业务实现跨越式发展，全年营收达90.1亿元，同比大幅增长53.48%。
公司不仅成功入选“中国海关贸易景气统计调查进出口样本企业”，还连续三次通过海关AEO高级认证复核；同时正式启
动“产业出海生态联盟”，国内方面，华中、华东、西部、华北区域网络也完成多点战略布局，全球服务网络与全链路支
撑体系也日趋完善感谢您对公司的关注与支持！
三、2025年公司未进行利润分配，未来分红政策如何规划？
答:尊敬的投资者您好，公司始终秉持“持续、稳健、合理”的股东回报理念，高度重视全体股东的长期利益。后续
随着经营业绩稳步改善，在符合分红相关要求的前提下，公司将结合自身发展阶段、经营规划及资金整体安排，科学制定
与经营业绩相适配的分红方案，切实回馈广大股东，共享企业发展成果。感谢您的关注与支持！
四、公司“十五五”期间的核心战略目标是什么
答:尊敬的投资者您好，公司“十五五”核心目标是完成从“全球供应链服务平台”到“科技驱动型企业”转型，围
绕“AI算力+产业出海”两大主轴，努力在新赛道塑造核心优势、实现高质量跨越式发展。感谢您的关注与支持！
五、政企集采业务客户以央国企为主，客户稳定性与续约能力如何？
答:尊敬的投资者您好，政企集采客户稳定性极强，累计运营客户213家，成功中标南方电网、国家电网、招商银行等
百余个重大集采项目，覆盖能源、金融、轨道交通等刚需领域。公司连续四年获金融采购优秀供应商、入选商务部数智供
应链案例客户续约率与中标率行业领先。感谢您的关注与支持！
六、未来管理层在合规治理、人才建设与股东长期回报方面有哪些规划？
答:尊敬的投资者您好，公司管理层将始终坚持合规兴企、依法治企，健全全链条风控体系；持续引育国际化、数字
化复合型人才，完善激励机制夯实团队支撑；同时坚守稳健经营理念优化盈利结构、提升资产质量，以持续向好的经营业
绩，切实保障广大股东的长期核心利益。感谢您的关注与支持！
七、公司一季度实现单季度扭亏为盈，未来公司在业务结构优化与盈利能力提升方面，有哪些关键举措？
答:尊敬的投资者您好，公司将持续优化业务结构，巩固政企集采、母婴等业务，拓科技服务、稳步收缩低毛利传统
分销业务。通过数字化降本、规模化运营、高附加值服务占比提升，持续改善整体毛利率与盈利水平，实现规模与效益同
步提升，感谢您的关注支持!
八、请问一季度负债率不降反升的具体原因是什么？预计何时能看到负债率实质性改善，年度目标如何降至75%以下
？
答:尊敬的投资者您好，公司一季度资产负债率实现稳中有降，未来公司将持续优化资本结构，致力于进一步降低负
债水平提升财务稳健性。感谢您的关注与支持！
九、未来公司“链上被投、被投上链”资本赋能模式，将如何强化产业协同与长期价值？
答:尊敬的投资者您好，公司将持续以资本为纽带，在供应链与科技赛道挖掘优质标的，通过投资孵化、战略参股深
度绑定上下游企业。一方面依托被投企业补强算力、存储、信创等核心能力，另一方面将供应链服务导入被投企业，实现
产业协同、资源共享、价值共创，为公司长期发展构建稳固的产业生态与护城河。感谢您的关注与支持！
十、2026年怡亚通的核心战略转型方向与发展目标是怎样的？
答:尊敬的投资者您好，2026年是“十五五”战略开局之年也是公司从全球供应链服务平台向科技驱动型企业转型的
关键突破期。公司将坚持“聚焦、务实、兴企”核心战略，通过“供应链+产业链+资本赋能”三位一体模式，收缩低毛利
长尾业务聚焦高增长赛道，深化科技产业服务与外贸出海服务双轮驱动全力推动业务结构优化与盈利能力提升，力争实现
高质量发展新突破。感谢您的关注与支持！
十一、目前跨境业务外部风险因素和合规要求比较高，公司如何保障运营的稳定性？
答:尊敬的投资者您好，公司目前拥有海关最高信用资质，并积极建立风险预警机制，优化供应链网络布局；公司将
会灵活调整业务策略与资金安排，防范地缘政治、汇率波动风险，通过以上举措保障跨境业务稳健运营。感谢您的关注与
支持！
十二、卓优云智在鸿蒙生态、昇腾架构适配的落地成果，对怡亚通的国产替代布局有何价值？
答:尊敬的投资者您好，公司旗下卓优云智已完成鸿蒙生态适配与昇腾架构落地，具备全栈国产算力交付能力，助力
公司深度切入信创替代赛道，拓宽高壁垒、高毛利业务空间。感谢您的关注与支持！
十三、怡亚通全球化战略布局的核心方向是什么？
答:尊敬的投资者您好，公司将紧抓全球产业分工重构与中国企业出海的战略机遇，聚焦东南亚、中东、非洲等新兴
市场持续完善海外仓储、物流网络、本地化服务等基础设施布局，构建覆盖全球主要经济体的供应链服务体系。重点推进
科技类、新能源类等高附加值产品跨境业务，强化全球供应链协同与跨境风险管控，实现从“服务中国企业出海”向“服
务全球产业生态”升级，将全球化业务打造为公司稳健增长的核心新引擎。感谢您的关注与支持！
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