价值分析☆ ◇002185 华天科技 更新日期：2024-06-26◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-06-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 2 2 0 0 0 4
3月内 3 4 0 0 0 7
6月内 3 4 0 0 0 7
1年内 3 4 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.44│ 0.24│ 0.07│ 0.19│ 0.31│ 0.42│
│每股净资产(元) │ 4.70│ 4.93│ 4.95│ 5.12│ 5.40│ 5.79│
│净资产收益率% │ 9.41│ 4.78│ 1.43│ 3.80│ 5.83│ 7.39│
│归母净利润(百万元) │ 1415.67│ 753.95│ 226.32│ 609.71│ 985.71│ 1347.71│
│营业收入(百万元) │ 12096.79│ 11905.96│ 11298.25│ 13172.33│ 15565.46│ 17575.87│
│营业利润(百万元) │ 1905.44│ 1076.90│ 232.69│ 782.44│ 1250.78│ 1659.74│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-06-17 增持 维持 --- 0.18 0.28 0.40 华金证券
2024-05-14 增持 维持 --- 0.21 0.34 0.48 长城证券
2024-04-29 买入 维持 --- 0.21 0.32 0.48 开源证券
2024-04-28 买入 维持 11.74 0.24 0.37 0.45 国泰君安
2024-04-09 增持 维持 --- 0.15 0.25 0.30 华金证券
2024-04-03 增持 首次 --- 0.13 0.26 0.35 华龙证券
2024-04-03 买入 维持 --- 0.21 0.32 0.48 开源证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-06-17│华天科技(002185)铟片替代TIM胶，探索效能提升新途径
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投资建议：鉴于AI加速渗透带动手机/PC等应用终端回暖，我们调整对公司原有业绩预期。预计2024年至2
026年营业收入由原来的130.20/153.93/165.14亿元调整为130.20/153.93/172.83亿元，增速分别为15.2%/18.
2%/12.3%；归母净利润由原来的4.69/8.10/9.67亿元调整为5.92/9.10/12.83亿元，增速分别为161.6%/53.6%/
41.1%；对应PE分别为45.9/29.9/21.2倍。随着人工智能发展对算力芯片需求加剧，有望带动先进封装需求，
考虑到华天科技基于3DMatrix平台，通过集成硅基扇出封装、bumping、TSV、C2W及W2W等技术，可实现多芯片
高密度高可靠性3D异质异构集成，叠加公司24年产能持续释放，其在先进封装领域市占率有望持续增长，维持
“增持-A”评级。
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2024-05-14│华天科技(002185)24Q1营收快速增长，持续扩张先进封装版图
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下调盈利预测，维持“增持”评级：公司大力发展SiP、FC、TSV、Fan-Out、WLP、2.5D、3D、Chiplet、F
OPLP等先进封装技术和产品，扩展公司业务领域，有望提升公司市场份额和盈利能力。未来，随着下游需求复
苏，集成电路市场逐步回温，公司业绩有望恢复稳定增长。考虑到全球半导体产业销售仍显疲软，故下调盈利
预测，预计公司2024-2026年归母净利润为6.84/10.88/15.49亿元，对应EPS为0.21/0.34/0.48元，对应PE为38
/24/17倍。
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2024-04-29│华天科技(002185)公司信息更新报告：2024Q1业绩同比高增，产能加速落地助力长期发展
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公司发布2024年一季报，公司2024Q1实现营业收入31.06亿元，同比+38.72%，环比-3.83%；归母净利润0.
57亿元，同比+1.63亿元，环比-60.24%；扣非净利润-0.77亿元，同比+1.05亿元，环比-0.57亿元；毛利率8.5
2%，同比+4.53pcts，环比-1.36pcts；净利率1.84%，同比+6.59pcts，环比-2.61pcts。随着封测行业周期逐
步复苏，公司稼动率有望持续提升，我们维持2024-2026年盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为6.6
4/10.30/15.37亿元，EPS为0.21/0.32/0.48元，当前股价对应PE为39.3/25.3/17.0倍，维持“买入”评级。
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2024-04-28│华天科技(002185)年报业绩点评：业绩回暖信号显著，先进封装规模提振
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维持增持评级,目标价11.76元。考虑行业景气度未完全恢复，2024年度公司生产经营目标为全年实现营业
收入130亿元。我们下调公司2024-2025年EPS业绩为0.24/0.37（原值0.42/0.57）元，并新增2026年EPS0.45元
。参照行业估值38xPE，考虑公司多点布局先进封装，华天江苏等先进封装项目持续放量、成长空间广阔，给
与公司估值水平2024年49xPE，目标价11.76元，维持增持评级。
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2024-04-09│华天科技(002185)产能与技术共振，促先进封装渗透持续增长
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投资建议：考虑到2023年全球半导体市场处于下行调整周期，预计当前半导体市场已进入下行周期尾声。
我们调整对公司原有业绩预期，2024年至2026年营业收入为130.20（前值为127.49）/153.93（前值为150.73
）/165.14（新增）亿元，增速分别为15.2%/18.2%/7.3%；归母净利润为4.69（前值为9.62）/8.10（前值为13
.57）/9.67（新增）亿元，增速分别为107.0%/72.9%/19.4%；对应PE分别为53.5/30.9/25.9倍。随着人工智能
发展对算力芯片需求加剧，有望带动先进封装需求，考虑到华天科技基于3DMatrix平台，通过集成硅基扇出封
装、bumping、TSV、C2W及W2W等技术，可实现多芯片高密度高可靠性3D异质异构集成，叠加公司24年产能持续
释放，其在先进封装领域市占率有望持续增长，维持增持-A建议。
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2024-04-03│华天科技(002185)2023年报点评报告：周期下行业绩暂承压，先进封装产能持续扩大
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盈利预测及投资评级：结合公司2024年业绩目标指引，我们预计公司2024-2026年分别实现归母净利润4.2
3亿元、8.41亿元、11.11亿元，对应PE分别为60.75、30.58、23.16倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-04-03│华天科技(002185)公司信息更新报告：2023Q4业绩同环比高增，2024年营收目标稳健增长
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公司2023Q4业绩同环比高速增长，维持“买入”评级
公司发布2023年年度业绩报告，公司2023年实现营业收入112.98亿元，同比-5.1%；归母净利润2.26亿元
，同比-69.98%；扣非净利润-3.08亿元，同比-216.69%。其中，2023Q4营业收入实现32.3亿元，同比+16.21%
，环比+8.4%；归母净利润1.43亿元，同比+189.2%，环比+617.49%；扣非净利润-0.2亿元，同比+0.85亿元，
环比+0.79亿元。受行业竞争加剧的影响，封装产品价格下降，我们小幅下调公司2024-2025年盈利预测，并新
增2026年业绩预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为6.64/10.3/15.37亿元（前值9.53/13.59亿元），预
计2024/2025/2026年EPS为0.21/0.32/0.48元（前值为0.34/0.49元），当前股价对应PE为38.7/24.9/16.7。我
们看好公司订单有望持续修复，维持“买入”评级。
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