研报评级☆ ◇002185 华天科技 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 3 3 0 0 0 6
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.24│ 0.07│ 0.19│ 0.29│ 0.39│ 0.49│
│每股净资产(元) │ 4.93│ 4.95│ 5.20│ 5.35│ 5.62│ 5.98│
│净资产收益率% │ 4.78│ 1.43│ 3.70│ 5.48│ 6.95│ 8.24│
│归母净利润(百万元) │ 753.95│ 226.32│ 616.25│ 953.91│ 1273.86│ 1606.81│
│营业收入(百万元) │ 11905.96│ 11298.25│ 14461.62│ 17643.17│ 21348.24│ 25831.37│
│营业利润(百万元) │ 1076.90│ 232.69│ 689.17│ 1195.06│ 1538.44│ 1908.43│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2025-11-06 买入 维持 --- 0.29 0.39 0.49 天风证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-11-06│华天科技(002185)收购华羿微电%2b产业基金双轮驱动，Q3归母净利大增135%2│天风证券 │买入
│5 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2025第三季度报告。2025第三季度公司实现营业收入46.00亿元（yoy+20.6%），实现归母净利润3.16
亿元（yoy+135.4%），实现扣非净利润1.19亿元（yoy+41.88%）。2025Q1-Q3，公司实现营业收入123.80亿元（yoy+17.55
%），归母净利润实现5.43亿元（yoy+51.98%），扣非归母净利润实现1.11亿元（yoy+131.47%）。
点评：华天科技为国内封测龙头企业，2025Q1-Q3归母净利润同比增加51.98%。2025Q1-Q3公司归母净利润增长主要系
：公司前三季度营业收入、收到计入其他收益的政府补助和以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产的公允价值
变动收益增加等综合因素影响。
公司拟通过发行股份及支付现金方式收购华羿微电子股份有限公司（以下简称“华羿微电”）100%股份，同时募集配
套资金。此次收购，是华天科技的一次业务链延伸。华天科技主要聚焦集成电路封装测试业务，业务规模位列中国大陆前
三、全球第六。华羿微电专注于半导体功率器件领域，具备芯片设计、封装测试到销售的全链条能力。通过本次收购，华
天科技可以迅速完善封装测试主业布局，拓展功率器件封装测试业务，开辟第二增长曲线。截至2025年8月底，华羿微电
总资产约24亿元，三季度，公司预计盈利超3000万元，环比增长约80%。
下属企业出资参与设立产业基金，协同布局半导体产业链。2025年9月17日，公司下属企业西安天利投资合伙企业（
有限合伙）与上海盛宇股权投资基金管理有限公司、南京盛宇投资管理有限公司共三名出资人签署了《江苏华天盛宇产业
投资基金（有限合伙）合伙协议》，全体合伙人拟以现金出资方式共同投资设立江苏华天盛宇产业投资基金（有限合伙）
（暂定名，以登记机关核准的企业名称为准，以下简称“产业基金”）。全体合伙人的认缴出资总额20,000万元，其中上
海盛宇作为普通合伙人，认缴出资11,800万元，认缴比例59%；西安天利作为有限合伙人，认缴出资8,000万元，认缴比例
40%；南京盛宇作为有限合伙人，认缴出资200万元，认缴比例1%。本次出资参与设立产业基金是公司在保证集成电路封测
主业发展的前提下进行的，对公司财务和生产经营不会产生重大影响。本次设立的产业基金符合公司的发展战略，对公司
未来发展具有积极意义和推动作用
投资建议：集成电路行业处于上行周期，封测行业景气度持续回暖。我们维持盈利预测，预计公司2025/2026/2027年
分别实现收入176.43/213.48/258.31亿元，归母净利润9.54/12.74/16.07亿元，维持“买入”评级。
风险提示：业绩亏损风险、封测领域技术及产品升级迭代风险、研发技术人员流失风险、毛利率波动风险、生产效率
下降风险、原材料价格波动风险、产能消化风险
【5.机构调研】 暂无数据
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|