价值分析☆ ◇002202 金风科技 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 2 0 0 0 4
2月内 3 3 0 0 0 6
3月内 4 3 0 0 0 7
6月内 9 6 0 0 0 15
1年内 12 14 0 0 0 26
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.82│ 0.56│ 0.32│ 0.52│ 0.67│ 0.80│
│每股净资产(元) │ 7.94│ 8.31│ 8.42│ 9.15│ 9.69│ 10.36│
│净资产收益率% │ 9.73│ 6.26│ 3.54│ 5.59│ 6.80│ 7.64│
│归母净利润(百万元) │ 3456.95│ 2383.43│ 1331.00│ 2251.33│ 2850.76│ 3415.02│
│营业收入(百万元) │ 50570.72│ 46436.85│ 50457.19│ 58062.05│ 66066.77│ 73386.32│
│营业利润(百万元) │ 4331.99│ 2775.34│ 2599.24│ 2858.83│ 3675.87│ 4388.77│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-25 增持 未知 13.4 0.53 0.69 0.84 群益证券
2024-11-12 增持 首次 14.4 0.62 0.80 0.93 海通证券
2024-11-10 买入 维持 --- --- --- --- 中信建投
2024-11-04 买入 维持 --- 0.55 0.71 0.85 长城证券
2024-10-29 买入 维持 13.6 0.57 0.68 0.75 财信证券
2024-10-27 增持 维持 --- 0.54 0.68 0.84 东吴证券
2024-09-08 买入 维持 --- 0.54 0.69 0.84 国盛证券
2024-09-01 买入 首次 --- 0.55 0.67 0.79 东莞证券
2024-08-29 增持 维持 --- 0.47 0.62 0.74 中银证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.52 0.65 0.76 光大证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.45 0.65 0.77 浙商证券
2024-08-28 买入 维持 --- --- --- --- 中信建投
2024-08-27 买入 首次 9.3 0.52 0.62 0.74 财信证券
2024-08-25 增持 维持 10.07 --- --- --- 中金公司
2024-06-19 增持 维持 --- 0.39 0.57 0.76 国信证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-25│金风科技(002202)风机业务量升价稳，盈利能力有望改善，建议“买进”
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盈利预期：我们预计公司2024/2025/2026年的净利润将达到22.5/29.3/35.5亿元，YOY+68.9%/+30.3%/+21
.2%，EPS分别为0.53/0.69/0.84元，A股按当前价格计算，对应PE为19.5/15/12.4倍；H股对应PE为10.5/8.1/6
.7倍，建议逢低买进
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2024-11-12│金风科技(002202)公司研究报告：风机制造板块毛利率修复，海外市场迎来发展新契机
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盈利预测及估值建议：预计2024-2025年公司归母净利润分别为26.09亿元、33.74亿元，对应EPS为0.62、
0.80元/股。由于公司为全球第一风电主机厂，且海外开拓领先，参考可比公司估值，给予公司2025年14-18XP
E，合理价值区间为11.2-14.4元，给予“优于大市”评级。
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2024-11-10│金风科技(002202)2024年三季报点评：盈利持续改善，在手订单充沛
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盈利预测与估值：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为499.5、543.7、594.6亿元，预计归母净利润
分别为23.6、27.3、33.4亿元，对应PE分别为20.0、17.3、14.1倍。
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2024-11-04│金风科技(002202)Q3利润同比增长，大兆瓦风机订单充沛
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盈利预测与投资评级：考虑到行业累积的招标体量将在“十四五”末期加速释放，全球海风进入景气周期
，需求高增的背景下公司作为领先整机商有望充分受益，看好业绩持续增长。我们预计公司2024-2026年实现
营收594.84/654.72/736.99亿元，归母净利润23.45/30.05/35.90亿元，对应EPS为0.55/0.71/0.85元，PE为19
.6/15.3/12.8倍，维持“买入”评级。
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2024-10-29│金风科技(002202)盈利能力修复，在手订单大幅增加
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盈利预测与估值。公司的盈利能力基本保持稳定，存货、预付款和合同负债等指标的增长也均显示公司正
在为满足下游的订单交付做准备。从行业数据来看，三季度往后也是风电行业招标、开工和交付的传统旺季，
预计2025年出现“十四五”末期抢装的可能性也较大，我们看好后续订单交付节奏的加快，预计2024-2026年
营收585/660/735亿元，归母净利润24.2/28.71/31.69亿元，EPS为0.57/0.68/0.75元，PE为19.00/16.01/14.5
1倍。给予25年15-20倍PE，目标价格区间10.2-13.6元，维持“买入”评级。
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2024-10-27│金风科技(002202)2024三季报点评：+Q3综合毛利率环比持平，在手订单饱满
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盈利预测与投资评级：考虑公司24年风场转让表现较好，以及风机业务毛利率持续回升，我们上调24年盈
利预测；考虑到公司风机业务降本效果超预期，预计25年起该部分业务盈利将实现较大改善，我们上调25-26
年盈利预测；24-26年归母净利润预期22.8/28.6/35.6亿元（原预期为15.1/18.3/20.2亿元），同增71%/25%/2
5%，对应PE20X/16X/13X，维持“增持”评级。
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2024-09-08│金风科技(002202)风机盈利性回暖，海外销售量利高增
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盈利预测：由于风机价格持续下行，使得公司业绩在2022-2023年表现不佳，但考虑到当前公司风机盈利
性回暖，因此我们预计公司2024~2026年实现归母净利润22.94/29.25/35.23亿元，对应PE估值15.1/11.8/9.8
倍，维持“买入”评级。
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2024-09-01│金风科技(002202)2024年半年报点评：在手订单创新高，风机盈利能力改善
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投资建议：公司主营业务稳步发展，盈利能力改善，并保持研发创新投入，公司竞争优势有望持续增强。
预计公司2024-2026年EPS分别为0.55元、0.67元、0.79元，对应PE分别约15倍、12倍、10倍，首次覆盖，给予
公司“买入”评级。
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2024-08-29│金风科技(002202)风机盈利改善，国际化进程加速
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在当前股本下，结合公司半年报情况，我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至0.47/0.62/0.74元（
原2024-2026年摊薄预测为0.51/0.62/0.75元），对应市盈率17.8/13.6/11.3倍；维持增持评级。
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2024-08-29│金风科技(002202)2024年半年报点评：24H1业绩稳健增长，风机盈利能力明显改善
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维持“买入”评级：随着公司积极推进海风+出海业务，盈利能力已得到明显改善，同时风电服务+风电场
投资业务亦为业绩带来支撑，我们上调原盈利预测，预计公司24-26年实现归母净利润22.18/27.57/31.92亿元
（上调43%/53%/58%），对应EPS为0.52/0.65/0.76元，当前A/H股价对应24年PE分别为16/8倍。公司风机品质
和后服务能力仍维持行业领先，订单规模放量也有望推动公司市占率稳步提升，维持公司A/H股“买入”评级
。
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2024-08-28│金风科技(002202)2024年半年报点评报告：风机在手订单稳步增长，风电场并网规模持续增加
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维持“买入”评级。公司系全球风机龙头，推进风电场开发投资实现稳定现金流。预计2024-2026年公司
归母净利润分别为18.96、27.55、32.34亿元，对应EPS分别为0.45、0.65、0.77元，对应PE分别为19、13、11
倍。
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2024-08-28│金风科技(002202)2024年半年报点评：风机业务毛利率改善，在手订单充沛
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盈利预测与估值：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为530.59、600.77、681.51亿元，预计归母净
利润分别为26.82、32.07、38.57亿元，对应PE分别为13.0、10.9、9.0倍。
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2024-08-27│金风科技(002202)风机盈利能力修复，海外市场表现亮眼
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盈利预测与估值：截至2024年6月30日，公司在手外部订单共计35.6GW，同比+26.4%；6MW及以上的机组订
单容量23.2GW，占比65%。看好后续订单交付节奏的加快和成本端的继续改善，预计2024-2026年营收590/655/
725亿元，归母净利润22.07/26.34/31.41亿元，EPS为0.52/0.62/0.74元，PE为15.24/12.77/10.71倍。给予25
年10-15倍PE，目标价格区间6.2-9.3元，首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-08-25│金风科技(002202)1H24业绩超预期，风机毛利率延续回升趋势
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由于公司1H24发电和投资收益表现超预期，我们上调公司2024年盈利预测9.7%至26.59亿元，另外结合新
能源电力行业盈利能力正在承压，我们下调公司2025年盈利预测10.9%至34.25亿元。公司当前A股对应2024/20
25年11.7/9.1倍市盈率，H股对应2024/2025年5.9/4.6倍市盈率。我们看好公司风机业务减亏趋势和电站和服
务业务强劲的增长，维持公司A股和H股跑赢行业评级，由于上调了盈利预测，上调A股目标价9.7%至10.07元，
对应2024/2025年16.0/12.4倍市盈率，较当前股价有36.3%的上行空间；由于上调了盈利预测和公司基本面趋
势变好后港股估值折价缩窄，我们上调H股目标价44.4%至5.85港元，对应2024/2025年8.5/6.5倍市盈率，较当
前股价有42.3%的上行空间。
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2024-06-19│金风科技(002202)风机龙头地位稳固，静待海风和出口业务放量
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预计公司2024-2026年实现归母净利润16.5/24.1/32.3亿元，同比增长23.9%/46.2%/34.1%，当前股价对应
PE分别为18.8/12.9/9.6倍，给予“优于大市”评级。
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