研报评级☆ ◇002202 金风科技 更新日期：2026-10-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 6 5 0 0 0 11
3月内 6 5 0 0 0 11
6月内 12 10 0 0 0 22
1年内 15 15 0 0 0 30
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.32│ 0.44│ 0.66│ 1.05│ 1.34│ 1.60│
│每股净资产(元) │ 8.42│ 8.65│ 9.18│ 10.63│ 11.63│ 12.77│
│净资产收益率% │ 3.54│ 4.83│ 6.39│ 9.78│ 11.48│ 12.58│
│归母净利润(百万元) │ 1331.00│ 1860.45│ 2774.36│ 4376.62│ 5653.90│ 6729.05│
│营业收入(百万元) │ 50457.19│ 56699.16│ 73023.48│ 92746.86│ 104028.00│ 114446.48│
│营业利润(百万元) │ 2599.24│ 2167.73│ 4043.51│ 5788.37│ 7380.74│ 8797.58│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-21 买入 维持 --- 1.03 1.34 1.61 长江证券
2026-09-01 买入 维持 --- --- --- --- 中信建投
2026-08-28 增持 维持 --- 0.96 1.26 1.53 东吴证券
2026-08-28 买入 维持 --- 1.00 1.26 1.59 国联民生
2026-08-28 买入 维持 20.02 1.00 1.26 1.56 广发证券
2026-08-28 买入 维持 --- 0.98 1.14 1.32 光大证券
2026-08-27 增持 维持 --- 1.05 1.30 1.50 申万宏源
2026-08-27 增持 维持 23.44 1.09 1.42 1.68 华泰证券
2026-08-26 增持 维持 --- 0.99 1.25 1.51 平安证券
2026-08-26 买入 维持 --- 1.27 1.57 1.89 国金证券
2026-08-26 增持 维持 --- 0.95 1.24 1.52 国信证券
2026-07-03 增持 维持 27.05 1.09 1.42 1.68 华泰证券
2026-05-12 买入 维持 --- --- --- --- 中信建投
2026-05-07 买入 维持 --- 1.06 1.37 1.52 华安证券
2026-05-05 买入 维持 --- 1.01 1.38 1.50 国盛证券
2026-04-29 增持 维持 --- 1.05 1.30 1.50 申万宏源
2026-04-27 买入 维持 --- 1.04 1.42 1.66 长江证券
2026-04-27 增持 维持 27.55 1.11 1.46 1.74 华泰证券
2026-04-26 增持 维持 27.9 --- --- --- 中金公司
2026-04-26 买入 维持 --- 0.98 1.38 1.84 国金证券
2026-04-26 增持 维持 --- 1.08 1.31 1.54 东吴证券
2026-04-26 买入 维持 --- 1.19 1.45 1.75 国海证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-21│金风科技(002202)风机盈利显著修复，海外占比持续提升 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年半年度报告。2026上半年营业收入337.4亿元，同比+18.23%；归母净利润18.5亿元，同比+24.67%；
扣非净利润20.2亿元，同比+47.79%。单季度看，2026Q2营业收入182.5亿元，同比-4.3%；归母净利润9.5亿元，同比+3.0
%；扣非净利润11.0亿元，同比+35.7%。
事件评论
收入端，分板块看，2026上半年风力发电机组及零部件收入272.56亿元，同比+24.73%，2026上半年公司对外销售风
机容量12,364.38MW，同比+16.19%；风电场开发收入31.49亿元，同比-0.72%；风电服务收入27.28亿元，同比-5.81%。分
地区看，国内销售收入228.52亿元，同比+13.36%；国际销售收入108.87亿元，同比+29.94%，海外收入占比提升至32.27%
。
毛利率端，公司2026上半年综合毛利率16.76%，同比+1.41pct；2026Q2单季度毛利率16.75%，同比+4.59pct。分板块
看，风力发电机组及零部件毛利率11.62%，同比+3.65pct，风机盈利持续改善，预计主要受益公司持续降本以及高盈利性
海外业务占比提升（2026H1国际销售毛利率17.79%，高于国内）；风电场开发毛利率54.43%，同比3.04pct；风电服务毛
利率21.76%，同比-0.72pct。
费用端，公司2026上半年四项费用率8.91%，同比-0.93pct，其中销售费率2.09%，同比-0.22pct；管理费率2.67%，
同比-0.48pct；研发费率3.10%，同比-0.08pct；财务费率1.05%，同比-0.16pct。2026Q2单季度四项费用率8.19%，同比+
0.51pct。
同时，公司2026Q2末存货200.08亿元，同比+5.7%，环比上季度末+16.8%；合同负债189.15亿元，同比-6.6%。
展望后续，公司在手订单共计54,142.23MW（截至6月末），奠定交付基础，未来风机毛利率有望持续提升；并且叠加
绿色甲醇、储能等新业务放量，有望支撑业绩持续增长。我们预计公司2026年归母净利润约43亿元，对应PE约18倍。维持
"买入"评级。
风险提示
1、风电装机低于预期；2、竞争加剧导致盈利能力不及预期；3、风机出海贸易壁垒限制风险。
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2026-09-01│金风科技(002202)2026年半年报点评：风机交付稳健增长，盈利修复与海外拓│中信建投 │买入
│展延续 │ │
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2026H1公司收入337.39亿元、归母净利润18.55亿元，分别同比增长18.23%、24.67%。2026H1风机及零部件收入272.5
6亿元，同比增长24.73%；对外销售容量12.36GW，同比增长16.19%，其中10MW及以上机组销量同比增长105.57%。风机及
零部件毛利率11.62%，同比提升3.65pct，主要原因在于高毛利海外区域交付、原材料提前锁价、海上+海外产品占比提升
。国际业务延续较快增长。2026H1国际业务收入108.87亿元，同比增长29.94%，收入占比提升至32.27%；毛利率17.79%，
同比下降0.95pct。截至6月末，海外在手订单9.49GW，同比增长28.93%。
事件
金风科技发布2026年半年报，2026H1实现营业收入337.39亿元，同比增长18.23%；归母净利润18.55亿元，同比增长2
4.67%；扣非归母净利润20.22亿元，同比增长47.79%。
2026Q2实现营业收入182.54亿元，同比下降4.25%，环比增长17.88%；归母净利润9.47亿元，同比增长3.05%，环比增
长4.42%；扣非归母净利润11.03亿元，同比增长35.66%，环比增长20.01%。
简评
风机交付增长，盈利能力继续修复。2026H1风机及零部件收入272.56亿元，同比增长24.73%；对外销售容量12.36GW
，同比增长16.19%，其中10MW及以上机组销量同比增长105.57%。
风机及零部件毛利率11.62%，同比提升3.65pct，主要原因在于高毛利海外区域交付、原材料提前锁价、海上+海外产
品占比提升。
在手订单充足，支撑后续交付：截至6月底，公司在手订单合计54.14GW，其中外部订单50.96GW；海外在手订单9.49G
W，同比增长28.93%，订单结构持续向大兆瓦及海外市场优化。
国际业务延续较快增长。2026H1国际业务收入108.87亿元，同比增长29.94%，收入占比提升至32.27%；毛利率17.79%
，同比下降0.95pct。截至6月末，海外在手订单9.49GW，同比增长28.93%。
2026H1风电场开发收入31.49亿元，同比下降0.72%，毛利率54.43%，同比下降3.04pct。
上半年转让权益并网容量101.75MW，实现风电场项目股权投资收益2.49亿元，同比增长73.94%。上半年新增国内外权
益并网540.64MW，截至6月末累计权益并网10.39GW，在建3.09GW。
2026H1风电服务收入27.28亿元，同比下降5.81%，毛利率21.76%，同比下降0.72pct。
2026H1期间费用率约8.91%，同比下降约0.93pct，销售、管理及财务费用增速均明显低于收入增速，规模化效应持续
释放。
大型化与海上产品持续突破。公司20MW海上机组已实现并网，16MW漂浮式机组完成吊装；国内海上风电新增装机同比
增长48%，海陆大兆瓦平台竞争力进一步增强。
盈利预测与估值：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为928.2、1013.2、1110.0亿元，预计归母净利润分别为37
.7、50.6、60.9亿元，对应PE分别为20.4、15.2、12.6倍，维持“买入”评级。
风险分析
1、风电规划及项目建设推进不及预期风险：若国内外风电新增装机、海上风电项目核准及建设节奏低于预期，可能
影响公司风机交付规模、订单执行节奏及收入增长。
2、行业竞争加剧风险：风机大型化及行业竞争持续加剧，若主机价格再次明显下行，或公司降本速度不及预期，可
能对风机业务毛利率及整体盈利能力造成压力。
3、海外业务拓展不及预期风险：公司海外收入及订单占比持续提升，若海外项目获取、交付进度不及预期，或当地
政策、贸易环境、地缘政治发生不利变化，可能影响海外业务增长及盈利水平。
4、原材料及汇率波动风险：钢材、铜等原材料价格上涨可能推升制造成本；同时公司海外业务规模扩大，汇率及国
际运输成本波动可能对盈利形成扰动。
5、风电场开发及转让不及预期风险：若风电场建设进度、并网节奏或项目转让进度低于预期，可能影响风电场开发
业务收入及投资收益确认。
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2026-08-28│金风科技(002202)2026年半年报点评：毛利率显著提升，海外业务快速增长 │国联民生 │买入
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事件：2026年8月25日，公司发布2026年半年报。26H1公司实现营业收入337.39亿元，同比增长18.23%；归母净利润1
8.55亿元，同比增长24.67%；扣非归母净利润20.22亿元，同比增长47.79%。2026年上半年公司新增投资收益3.23亿元，
同比增长31.53%，其中主要包括风电场转让收益2.49亿元，，同比增长73.94%；另有信用减值准备1.58亿元、资产减值准
备0.64亿元。
单季度来看，26Q2公司实现营收182.54亿元，同比下降4.25%；实现归母净利润9.47亿元，同比增长3.05%；扣非归母
净利润11.03亿元，同比增长35.66%。盈利水平方面，26Q2公司毛利率16.75%，环比基本持平、同比+4.59pct；净利率5.2
4%，环比-1.27pct、同比基本持平。
分板块经营情况：1）风机制造：2026H1公司风机对外销售12.36GW，同比增长16.2%，其中6MW(含)-10MW销售容量8.1
5GW，占比66%，10MW及以上销售容量2.89GW，占比23%。在手订单方面，截至2026年6月30日，公司在手订单总量54.1GW，
其中外部订单合计51.0GW，外部订单中，已中标订单10.4GW，已签合同待执行订单40.6GW。26H1公司风机及零部件销售业
务的毛利率约11.6%，较25H1的8%显著提升。2）电站业务：2026H1公司国内外风电项目新增权益并网装机容量541MW；国
内外销售权益并网风电规模101.75MW。截至2026年6月30日,公司国内外自营风电场权益并网装机容量合计10.39GW，在建
容量3.09GW。
海外业务快速增长：截至2026年年中，公司业务已遍及全球6大洲,49个国家，国际业务累计装机14.85GW，其中在亚
洲(除中国)装机超过4GW，在南美洲装机量超过3GW，在非洲、大洋洲装机量均已超过2GW。截至2026年6月30日，公司海外
在手外部订单共计9.49GW。
投资建议：我们预计公司2026-2028年营收分别为848.3、961.4、108.7亿元，增速为16%/13%/13%；归母净利润分别
为42.2、53.2、67.2亿元，增速为52%/26%/26%；EPS分别为1.00、1.26、1.59元；当前股价对应26-28年PE为19x/15x/12x
。考虑国内外风电行业需求景气，公司为全球风机龙头企业且风机制造业务盈利显著修复，维持“推荐”评级。
风险提示：市场需求不及预期，资产减值风险，海外政策风险等。
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2026-08-28│金风科技(002202)2026年半年报点评：风机毛利率改善明显，在手订单维持高│光大证券 │买入
│位 │ │
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事件：公司发布2026年半年报，26H1实现营业收入337.39亿元，同比增长18.23%，实现归母净利润18.55亿元，同比
增长24.67%，扣非归母净利润20.22亿元，同比增长47.79%。2026Q2公司实现营业收入182.54亿元，同比减少4.25%，环比
增长17.88%，实现归母净利润9.47亿元，同比增长3.05%，环比增长4.42%。
在手订单规模维持高位，风机销售业务盈利明显改善。1）销量：26H1国内风电建设维持高景气，公司对外销售机组
容量12.36GW，同比增长16.19%。公司大兆瓦机型规模快速提升，6MW（含）-10MW机组销售容量同比增长12.11%至8.15GW
；10MW及以上机组销售容量同比增长105.57%至2.89GW。2）订单：截至26H1末，公司在手外部订单为50.96GW，其中海外
订单同比增长28.93%至9.49GW。3）盈利能力：国内风电机组价格呈现回暖趋势，同时公司重点发力国际及海上业务，并
持续推进降本增效措施，26H1风机及零部件销售业务毛利率同比上升3.65个pct至11.62%，盈利能力得到明显改善。
风电服务+风电场投资业务齐头并进，为全年业绩带来支撑。1）风电后服务市场前景广阔，截至26H1末，公司国内外
后服务业务在运项目容量超60GW，同比增长31%。26H1公司实现风电服务收入27.28亿元，其中后服务收入21.03亿元，同
比增长19.83%。2）积极推进风电场投资与开发，截至26H1末，公司全球累计权益并网装机容量10.39GW，权益在建风电场
容量达3.09GW；26H1公司国内机组平均发电利用小时数1106小时，超全国平均水平189小时。26H1公司转让权益并网容量1
01.75MW，实现投资收益2.49亿元，滚动开发模式所带来的风电场投资收益将持续为公司业绩带来支撑。
维持“买入”评级：风电需求保持高景气，公司盈利能力持续改善，我们维持原盈利预测，预计公司26-28年实现归
母净利润41.36/48.36/55.95亿元，对应EPS为0.98/1.14/1.32元，当前A/H股价对应26年PE分别为19/9倍。公司风机品质
和后服务能力维持行业领先，风机盈利呈现持续改善趋势，订单规模放量也有望推动公司市占率稳步提升，维持公司A/H
股“买入”评级。
风险提示：供应链价格波动风险；风机招投标价格低于预期；行业政策变动风险。
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2026-08-28│金风科技(002202)2026年半年报点评：Q2业绩超预期，出口占比上升致风机毛│东吴证券 │增持
│利率扩张，电站毛利率保持高位 │ │
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事件：公司发布2026年半年度报告，公司26H1营收337.4亿元，同比+18.2%，归母净利润18.5亿元，同比+24.7%，扣
非净利润20.2亿元，同比+47.8%，毛利率16.8%，同比+1.4pct，归母净利率5.5%，同比+0.3pct；其中26Q2营收182.5亿元
，同环比-4.3％/+17.9％，归母净利润9.5亿元，同环比+3%/+4.4％，扣非净利润11亿元，同环比+35.7%/+20％，毛利率1
6.8%，同环比+4.6/+0pct，归母净利率5.2%，同环比+0.4/-0.7pct。
风机销售稳定增长、出口占比扩张、风机毛利率提升。1）26H1公司风机及零部件销售273亿元，同比+24.7%，毛利率
11.6%，同比+3.7pct，毛利率提升主要系出口量占比提升。26H1风机销售12.4GW，同比+16.2%，对应平均单价约2204元/k
W，外部待执行订单40.6GW，其中海外在手订单9.5GW同比+28.9%。26H1公司海外收入109亿元，同比+30%，毛利率17.8%，
同比-1pct。26H1金风国际（香港）公司实现净利润11亿元，主要系风机出口及海外风场利润，同比+12%。
上网电价稳定、风场开发毛利率维持高位。1）风电场开发31.5亿元，同比基本持平，毛利率54.4%，同比-3.0pct维
持高位。此外，公司26H1转让权益并网容量102MW形成投资收益2.5亿元。26H1北京天润新能净利润7.5亿元，同比+25%。2
）风电服务27.3亿元，同比-5.8%，毛利率21.8%，同比-0.7pct。
规模效应下Q2费用率大幅收缩、备货导致存货提升：规模效应凸显、期间费用率整体下降公司26H1期间费用30.1亿元
，同比+7%，费用率8.9%，同比-0.9pct，其中Q2期间费用14.9亿元，同环比+2.1%/-1.1%，费用率8.2%，同环比+0.5/-1.6
pct；26H1经营性净现金流-15.8亿元，同比-46.5%；26H1资本开支36.8亿元，同比+45.4%；26H1存货200.1亿元，较年初+
18.5%。26H1公司计提信用减值损失1.58亿元、资产减值损失0.64亿元、资产处置收益-1.6亿元。
盈利预测与投资评级：考虑到公司风电服务收入及盈利能力有所回落，我们预计26-28年归母净利润预测40.5/53.2/6
4.6亿元（原值46/56/65亿元），同比+46%/+31%/+21%，对应现价PE分别为19/15/12x，维持“增持”评级。
风险提示：需求不及预期，竞争加剧，政策风险。
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2026-08-28│金风科技(002202)风机主业盈利修复，“两海”战略与绿醇业务打开成长空间│广发证券 │买入
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公司发布2026年半年报。26H1公司实现营收337.39亿元，同比+18.23%；实现归母净利润18.55亿元，同比+24.67%；
扣非归母净利润20.22亿元，同比+47.79%。其中26Q2实现营收182.54亿元，同比-4.25%，环比+17.88%；实现归母净利润9
.47亿元，同比+3.05%，环比+4.42%；扣非归母净利润11.03亿元，同比+35.66%，环比+20.01%。业绩增长主要得益于风机
销售放量及毛利率提升，H1风机及零部件业务毛利率达11.62%，同比提升3.65pct。
风机主业盈利能力显著修复，"两海"战略成效凸显。26H1公司风机对外销售容量达12.36GW，同比+16.2%。产品结构
持续优化，6MW及以上机组销售容量占比超过88%，其中10MW及以上机组销量同比+105.6%。截至26H1期末，公司在手外部
订单合计51.0GW，为未来收入提供有力保障。上半年国际业务收入达108.9亿元，同比+29.9%，占总营收比重32.3%。期末
海外在手订单9.5GW，同比+28.9%。公司上半年在南非、南美等优势区域交付顺利，拉动整体毛利率。
风电场与服务业务稳健运营，提供优质现金流。公司风电场开发与运营板块上半年实现收入31.5亿元，毛利率维持在
54.4%的高位。公司运营效率突出，26H1公司国内机组平均发电利用小时数达1,106小时，远超全国平均水平189小时。同
时，公司通过“滚动开发”模式，上半年实现风电场股权转让收益2.49亿元，同比+73.9%，有效盘活存量资产，回笼资金
。
新兴业务多点开花，绿醇及储能打开长期成长空间。①绿色甲醇业务：兴安盟绿甲醇项目一期已完成建设，预计Q4开
始交付，目前累计在手订单超过75万吨，已与国际航运巨头签订长期供货协议。②储能业务：国内上半年出货量同比+47%
；国际新签订单同比+66%，出货量同比+200%。
盈利预测与投资建议：预计公司26-28年EPS分别为1.00/1.26/1.56元/股，参考可比公司估值，给予公司A股2026年20
xPE，对应合理价值20.20元/股，考虑A/H股溢价因素，对应H股合理价值为10.56港元/股，均维持“买入”评级。
风险提示：绿醇项目认证不及预期；风电需求侧政策波动；地缘政治与汇率变动等风险。
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2026-08-27│金风科技(002202)26H1风机毛利率改善显著 │华泰证券 │增持
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公司公布上半年业绩：收入337.4亿元（yoy+18.2%），归母净利18.5亿元（yoy+24.7%）；其中Q2实现营收182.5亿元
（yoy/qoq-4.3%/+17.9%），归母净利9.5亿元（yoy/qoq+3.0%/+4.4%），扣非11.0亿元（yoy/qoq+35.7%/+20.0%）。考虑
到Q2风场无转让（Q1为102MW），且自营风场利润贡献或环比下滑，我们认为扣非环比提升主要得益于海外收入占比提升
与国内陆风盈利改善。展望后续，国内风电量利修复支撑行业beta向上，公司凭借海外先发优势率先实现盈利修复，alph
a优势显著，绿醇业务加速释放，有望贡献中长期新增量，维持A/H股“增持/买入”评级。
风机：26H1毛利率改善显著，海外贡献度提升
26H1风机销售12.4GW，同比+16%，毛利率11.6%，同比+3.7pct，单GW毛利2.6亿元，同比+56%。分区域看，根据公司
与客户之间合同产生的营业收入分解情况来看，海外26H1收入94.6亿元，同比+39.2%，收入占比35%，同比+4pct，金风国
际26H1净利润10.9亿元（含电站及服务），同比+11.3%；国内26H1收入178.2亿元，同比+18.2%，我们测算毛利率同比提
升5-6pct，一方面得益于上半年海风装机同比+48%支撑出货结构优化，另一方面陆风毛利率改善亦为重要因素。在手订单
方面，截至26H1，公司在手外部订单51GW，同比-2%，其中海外订单9.5GW，同比+29%。
风场开发及服务：Q2无风场转让，后服务收入同比提升
26H1新增权益并网541MW，转让102MW（Q1转让，对应投资收益2.5亿元，Q2无）；26H1风电场开发收入31.5亿元，同
比-1%，上网电量84.4亿度，同比+2%，毛利率54.4%，同比-3pct。26H1后服务在运容量超60GW，同比+31%；26H1风电服务
收入27.3亿元，同比-6%，其中后服务21亿元，同比+19.8%。
新兴业务：绿色甲醇、混塔、储能等均获得突破
1）绿色甲醇：在建兴安盟绿色甲醇项目累计在手订单超过75万吨，一期工程已完成建设，4Q26将开展客户交付；二
期工程进入收尾阶段，三期工程已启动建设。
2）混塔：新签国内订单突破5GW，26H1国内交付量同比+10%，并首次在东南亚、中东地区实现应用。
3）储能：国内市场26H1出货量同比+47%，并中标多个GW级项目；国际市场出货量同比+200%，新签订单同比+66%。
盈利预测与估值
我们维持公司2026-28年归母净利润预测为45.89/60.06/71.01亿元，对应EPS为1.09/1.42/1.68元。参考可比公司202
6年Wind一致预期均值为15.45x，考虑到公司风机盈利修复与氢氨醇产业化进展领先，叠加参股蓝箭航天有望受益于商业
航天催化，给予公司A股2026年21.5xPE，调整目标价为23.44元（前值27.25元，对应2026年25xPE，公司目标估值倍数下
降主要原因为可比公司估值下降）。参考过去1年公司A/H股溢价率均值为68%，给予H股目标价为16.09港币/股（前值19.5
5港币，对应A/H股溢价率61%）。
风险提示：行业需求不及预期，政策落地不及预期，国际贸易风险。
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2026-08-27│金风科技(002202)风机盈利大幅提升，绿色甲醇业务持续突破 │申万宏源 │增持
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事件：公司发布2026年半年报，公司上半年实现营收337.39亿元，同比增长18.23%，实现归母净利润18.55亿元，同
比增长24.67%，实现扣非净利润20.22亿元，同比增长47.79%；其中，二季度公司实现营收182.54亿元，同比下降4.25%，
环比增长17.88%，实现归母净利润9.47亿元，同比增长3.05%，环比增长4.42%，业绩超市场预期。
风机毛利率大幅提升，在手订单维持高位。26H1公司实现风机销售12.36GW，同比+16.19%，营收272.56亿元，同比+2
4.73%；受益于高毛利海外和海上占比提高，以及公司降本增效，H1板块实现毛利率11.62%，同比增长3.65%，毛利率修复
超预期。截至2026年6月30日，公司在手订单共计54,142.23MW，在手订单依然维持高位。
风场业务总体稳定，绿色甲醇业务持续突破。风电场业务方面，26H1公司新增权益并网装机容量540.64MW，全球累计
权益并网装机容量10,389.93MW，H1风电场开发板块实现营收31.49亿元，同比基本持平，毛利率54.43%，同比-3.04pct，
总体保持稳定。绿色甲醇业务方面，公司目前在建兴安盟绿色甲醇项目，与国际航运巨头等客户签订长期协议，累计在手
订单超75万吨，截至报告期末，一期工程已完成建设，四季度将开展客户交付；二期进入收尾阶段，三期已启动建设，目
前公司产品全链条绿色认证、ISCCEU/PLUS/ISO碳足迹及国内首张面向绿色甲醇的RFNBO绿氢认证全部落地，港口交付全流
程已贯通，具备供货条件。
维持盈利预测，维持“增持”评级：我们维持原有盈利预测，预计26-28年归母净利润为44.31、55.03、63.21亿元，
对应EPS分别为1.05、1.30、1.50元/股，对应26-28年PE分别为18、14、12倍，维持“增持”评级。
风险提示：全球风电装机需求不及预期、行业竞争加剧、海外市场环境及汇率波动。
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2026-08-26│金风科技(002202)风机毛利率大幅提升，绿色甲醇即将交付 │平安证券 │增持
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事项：公司发布2026年半年报，上半年实现营收337.39亿元，同比增长18.23%，归母净利润18.55亿元，同比增长24.
67%，扣非后净利润20.22亿元，同比增长47.79%。2026Q2公司营收182.54亿元，同比减少4.25%，归母净利润9.47亿元，
同比增长3.05%。
平安观点：
风机业务毛利率提升推动公司业绩增长。上半年公司风电场开发、风电服务、其他业务在收入端和毛利率端整体保持
平稳，核心主业风机业务实现营收272.6亿元，同比增长24.73%，毛利率11.62%，同比大幅提升3.65个百分点，是公司上
半年业绩增长的核心驱动力。我们判断，公司风机业务毛利率的大幅提升主要受益于两方面因素：一是海外业务快速增长
推动高盈利水平的海外销售占比提升，上半年公司国际业务销售收入108.9亿元，同比增长29.94%，高于风机业务整体营
收增速，海外业务毛利率达17.79%；二是国内海上风机出货快速增长，上半年公司国内海上风电新增装机同比增长48%，
高于风机业务整体出货增速。上半年公司风电机组对外销售容量12.36GW，同比增长16.19%；截至上半年在手外部订单共
计50.96GW，其中海外业务在手订单9,489.02MW，同比增长28.93%。
风电场运营及风电服务业务保持平稳增长。上半年，公司国内外自营风电场新增权益并网装机容量540.64MW，转让权
益并网容量101.75MW，期末累计权益并网装机容量10.39GW，权益在建风电场容量3.09GW；上半年风电场开发收入31.49亿
元，同比减少0.72%，转让风电场投资收益2.49亿元，同比增长73.94%。截至上半年，公司国内外后服务业务在运项目容
量超过60GW，同比增长31%，上半年风电服务收入27.28亿元，其中后服务收入21.03亿元，同比增长19.83%。
绿色甲醇即将交付，有望构建新的增长曲线。公司目前在建兴安盟绿色甲醇项目，截至上半年，项目一期工程已完成
建设，四季度将开展客户交付；二期工程进入收尾阶段；三期工程已启动建设。目前公司产品全链条绿色认证、ISCCEU/P
LUS/ISO碳足迹及国内首张面向绿色甲醇的RFNBO绿氢认证全部落地，港口交付全流程已贯通，具备供货条件。公司已与国
际航运巨头等客户签订绿色甲醇长期协议，目前累计在手订单超过75万吨，未来绿色甲醇有望成为公司新的业绩增长点。
投资建议:考虑风电需求形势、原材料价格走势等因素，调整公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为41.6
1、52.90、63.96亿元（原预测值48.84、61.48、73.31亿元），当前股价对应的动态PE分别为18.9、14.9、12.3倍。风电
行业景气向上，公司风机业务竞争力突出，维持公司“推荐”评级。
风险提示:（1）国内外风电需求不及预期。（2）海外贸易保护加剧的风险。（3）风机行业竞争进一步加剧及盈利水
平不及预期风险。
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2026-08-26│金风科技(002202)风机量利超预期，绿醇进入放量前夕 │国金证券 │买入
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业绩简评
8月25日公司披露2026年中报，上半年实现营收337.4亿元，同比增长18.2%；实现归母净利润18.6亿元，同比增长24.
7%；其中，二季度公司实现营收182.5亿元，同比下降4.3%，环比增长17.9%；实现归母净利润9.47亿元，同比增长3.1%，
环比增长4.4%，超市场预期。
经营分析
风机制造量利均超预期，整机龙头底色尽显。上半年公司风机及零部件销售实现收入272.6亿元，同比增长24.7%，其
中风机销售规模12.4GW，同比增长16.2%，上半年国内风电装机同比下降25%背景下公司出货规模逆势增长。盈利方面，上
半年风机及零部件销售实现毛利率11.6%，同比提升3.65pct，上半年部分零部件价格上涨成本端有所承压背景下，公司风
机制造盈利实现大幅修复，我们预计主要受益于国内2025年陆风涨价订单进入交付周期，看好后续风机制造盈利向上趋势
的持续性。
行业招标需求放缓背景下，公司在手订单环比逆势增长。根据公司业绩演示材料，上半年国内招标需求略有放缓，公
开招标规模51.8GW，同比下降28%，但从公司在手订单来看，在上半年出货继续增长的同时，截至报告期末，在手订单规
模达54.1GW，其中外部订单51GW，分别环比年初及一季度末小幅增长0.9%/0.5%；海外在手订单9.5GW，同比增长28.9%，
环比依旧维持较高水平。6-7月以来，国内风电装机及招标均出现明确拐点，看好公司下半年交付及在手订单继续保持增
长。
绿醇产能持续推进，Q4有望逐步放量。公司目前在建兴安盟绿色甲醇项目，与国际航运巨头等客户签订长期协议，目
前累计在手订单超过75万吨。截至报告期末，项目一期工程已完成建设，四季度将开展客户交付；二期工程进入收尾阶段
；三期工程已启动建设。目前公司产品全链条绿色认证、ISCCEU/PLUS/ISO碳足迹及国内首张面向绿色甲醇的RFNBO绿氢认
证全部落地，港口交付全流程已贯通，具备供货条件。
盈利预测、估值与评级
上半年行业装机、招标放缓，零部件价格上涨背景下，公司实现了出货、订单、盈利能力三重逆势增长，整机龙头优
势尽显，下半年绿醇业务有望实现小批量出货，第二增长曲线业务进入放量前夕；我们上调公司2026-2028年归母净利润
预测至53.6、66.2、79.9亿元，对应当前PE15、12、10倍，维持“买入”评级
风险提示
原材料价格波动风险；汇率波动风险；市场竞争加剧
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2026-08-26│金风科技(002202)风机盈利显著改善，出口业务持续发力 │国信证券 │增持
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2026H1扣非归母净利润20.2亿元，同比+48%。公司2026H1实现营业收入337.4亿元，同比+18%；归母净利润18.5亿元
，同比+25%；扣非归母净利润20.2亿元，同比+48%。综合毛利率16.8%，同比+1.4pct；净利率5.8%，同比基本持平。单季
度来看，2026Q2公司实现营业收入182.5亿元，同比-4%、环比+18%；归母净利润9.5亿元，同比+3%、环比+4%；扣非归母
净利润11.0亿元，同比+36%、环比+20%。
风机销量稳健增长，在手订单保持充裕。2026H1对外销售容量12.4GW，同比+16%；其中6MW-10MW机组销售容量8.1GW
，占总销售容量的65.9%，机组大型化持续推进。2026H1公司新签订单12.8GW；截至2026年6月底，公司外部在手订单合计
51.0GW，同比-2%，其中海外在手订单9.5GW，同比+29%；公司另有内部订单3.2GW，在手订单合计54.1GW。
两海战略成效显著。海上方面，公司在国内沿海“九省两市”中，业务覆盖九个省市，完成七大海上业务基地布局，
2026年上半年国内海上风电新增装机同比+48%，行业保持领先。海外方面，公司业务已遍及全球6大洲、49个国家，截至2
026年6月底，国际业务累计装机14.9GW，其中在亚洲（除中国）装机量超过4GW，在南美洲装机量超过3GW，在非洲、大洋
洲装机量均已超过2GW，在欧洲、北美洲装机量超过1GW。2026H1国际业务实现销售收入108.9亿元，同比+30%，占营业收
入的32.3%；毛利率17.8%。
风电场开发及风电服务稳健运营。2026H1国内机组平均发电利用小时数1106小时，同比-149小时；新增并网容量541M
W，转让容量102MW，期末全球累计权益并网装机10.4GW，在建容量3.1GW。此外，公司2026H1转让风电场项目股权投资收
益2.5亿元。
风险提示：国内外风电装机需求不及预期；风电开发板块业务拓展不及预期；绿色甲醇业务进展不及预期；市场竞争
加剧。
投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑到公司国际业务快速推进以及风机制造板块盈利能力持续修
复，我们上调2026-2027年盈利预测至39.9/52.3亿元（原预测为36.8/49.6亿元），新增2028年盈利预测64.1亿元，同比+
44%/+31%/+23%。当前股价对应动态PE分别为19.5/14.9/12.2倍，维持“优于大市”评级。
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2026-07-03│金风科技(002202)全球风机龙头绿氢再启新篇 │华泰证券 │增持
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金风科技是全球风电整机龙头，国内陆风龙一地位稳固，海风、海外市场加速拓展，我们看好风电量价修复支撑行业
beta向上，公司凭借海外先发优势率先实现盈利修复，alpha优势显著。公司前瞻布局绿氢氨醇项目，产业化进展领先，
有望贡献中长期新增量。近年来公司每股分红逐步提升、并保持积极回购策略，亦有望支撑价值回归。
风电“十五五”国内beta强劲，海外缺电或构成新的增长动力
2025年全国风电招标超120GW，为国内“十五五”开局装机奠定坚实基础。在电力市场化全面推进的背景下，风电更
低的出力同步率和更小的出力波动性使得市场化电价折让压力相对可控，我们预计2026年国内陆风与海风装机将分别达12
5GW、8GW，合计同比增长2%。2025年10月，《风能北京宣言2.0》提出“十五五”、“十六五”国内年均新增风电装机不
低于120、140GW的目标，展现产业对需求的信心。与此同时，随着全球AI算力需求的激增，数据中心建设或从北美开始向
欧洲、东南亚、中东等其他地区扩散，其带来的新增用电需求与电力供给之间的缺口或将扩大。
金风科技：国内陆风龙头，两海布局领先，盈利能力有望持续修复
金风科技是全球风电领军企业，2025年公司按吊装口径测算国内、海外市占率分别19.8%（其中陆上19%、海上22.5%
）、8.9%。我们看好多重因素推动公司盈利能力持续修复：1）2024年10月风电整机企业签订行业自律公约以来，国内陆
上风机中标价从最低点累计回升超10%，陆风招标从“价格导向”转向“价值导向”，金风科技凭借品牌和综合能力实现
溢价。2）公司高毛利海上风电业务市占率加速提升，前瞻储备深远海技术构筑长期护城河。3）公司海外风电业务厚积薄
发，打造“研发+生产+运营本地化”能力，在中东非洲、拉丁美洲、亚洲等国际市场已实现可观的市场份额。
“十五五”绿氢氨醇迎来产业机遇期，打造新增长极
随着需求侧欧盟工业、船舶碳排放履约成本的逐步加码，叠加供给侧绿氢氨醇降本路径的逐渐清晰，我们认为绿氢氨
醇在特定领域的平价有望在“十五五”期间到来，船用绿色甲醇或是需求放量的“桥头堡”，2030年全球市场规模有望达
到千亿元。金风科技2023年与马士基签订了年产50万吨绿色甲醇供应协议，2026年开始保量保价交付；公司兴安盟生物质
绿色甲醇项目一期25万吨已于2025年10月工艺验证成功，兴安盟二三期、巴彦淖尔产能稳步推进，绿氢氨醇或成为“十五
五”期间公司业务新增长极。
我们与市场观点不同之处
市场担忧公司风机盈利能力修复或不可持续，并将绿氢氨醇需求增长归因于政策驱动。我们认为公司凭借品牌与质量
优势实现溢价，叠加盈利能力较优的海上及海外出货占比持续提升，风电主业盈利弹性有超预期可能性；绿氢氨醇应用场
景或具有自身平价逻辑，“十五五”期间需求或具备超预期可能。
盈利预测与估值
我们略调整公司2026-28年归母净利润预测为45.89/60.06/71.01亿元。参考可比公司2026年Wind一致预期均值为18.2
x，考虑到公司风机盈利修复与氢氨醇产业化进展领先，叠加参股蓝箭航天有望受益于商业航天催化，给予公司A股2026年
25xPE，调整目标价为27.25元（前值27.75元，对应2026年25xPE）。参考过去1年公司A/H股溢价率均值为61%，给予H股目
标价为19.55港币/股（前值20.55港币，对应A/H股溢价率54%）。
风险提示：行业需求不及预期，政策落地不及预期，国际贸易风险。
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2026-05-12│金风科技(002202)2025年报及2026年一季报点评：风机交付大幅增长，海外业│中信建投 │买入
│务增长显著 │ │
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核心观点
2025年，业绩显著增长主要得益于风机销售收入的显著提升，尤其是海外收入增长显著。2025年公司综合毛利率为14
.18%，同比提升0.38个百分点，2025年期间费用率9.6%，同比-2.6pct，是收入明显增长带来的规模效应。2025年，公司
国际业务实现销售收入180.82亿元，同比增长50.59%，国际业务毛利率20.3%，同比增长10.45pct，海外业务收入盈利均
有明显增长。一季度公司风机销量同比大幅增长。2026年1-3月公司实现对外销售容量6.04GW，同比增长133.45%。
事件
金风科技2025年全年公司实现营业收入730.23亿元，同比增长28.79%，实现归母净利润27.74亿元，同比增长49.12%
，实现扣非归母净利润26.13亿元，同比增长47.03%。2026年Q1公司实现营业收入154.85亿元，同比增长63.48%；实现归
母净利润9.07亿元，同比增长59.65%；实现扣非归母净利润9.19亿元，同比增长65.54%。
简评
2025年，业绩显著增长主要得益于风机销售收入的显著提升，尤其是海外收入增长显著。2025年公司综合毛利率为14
.18%，同比提升0.38个百分点，2025年期间费用率9.6%，同比-2.6pct，是收入明显增长带来的规模效应。
风机及零部件销售：2025年收入为572亿元，同比增长46.98%，销量26.63GW，同比增长65.87%；毛利率为8.95%，同
比提升3.90个百分点；上半年该业务毛利率8%，测算下半年风机及零部件业务毛利率好于上半年，毛利率有进一步改善。
2025年，公司国际业务实现销售收入180.82亿元，同比增长50.59%，国际业务毛利率20.3%，同比增长10.45pct，海
外业务收入盈利均有明显增长；测算国内风机业务毛利率2025年也略有提升。
风电场投资与开发：风场运营与转让业务，2025年公司国内外自营风电场新增权益并网装机容量2.50GW，转让权益容
量138.45MW；截至2025年末，全球累计权益并网装机容量9.95GW，权益在建风电场容量2.52GW。
2025年，公司风电场开发收入为86.94亿元，同比下降19.90%，转让股权收益1.37亿元；该业务毛利率为43.16%，同
比提升3.15个百分点。
风电服务业务：2025年收入57.16亿元，同比增长3.79%，毛利率为20.36%，同比下降1.14个百分点，截至2025年末，
公司国内外后服务业务在运项目容量超过50GW，同比增长25.9%。
2025年公司绿色甲醇新签订单15万吨，在手订单超75万吨；兴安盟绿色甲醇项目（一期25万吨）于2025年9月一次开
车成功。
2026Q1公司毛利率16.76%，同比下降5.02pct；公司一季度毛利率通常相对偏高，与一季度风机销售占比较低有关系
，今年一季度公司风机销售大幅提升，本期毛利率同比下滑预计和一季度风机销售量显著提高、风机销售在整体业务中占
比提升有关；从毛利绝对值来看，一季度毛利额提升5.3亿元（去年同期为20.6亿元）。
一季度公司风机销量同比大幅增长。2026年1-3月公司实现对外销售容量6.04GW，同比增长133.45%；截至2026年3月
底，公司在手订单总计53.93GW，同比增长5.56%。公司2026Q1期间费用率9.76%，同比-4.43pct，环比+0.30pct，和Q1销
售量大幅增长带来规模效应相关。
一季度公司实现投资净收益2.82亿元，主要来自本期本公司转让子公司收益增加，一季度转让风电场规模102MW，去
年同期无风场转让。风场运营方面，2026年一季度，公司新增风电并网177MW；2026年3月底，公司国内外存量权益风场装
机约10.03GW；截至2026年一季度末，公司国内外风电场权益在建容量3.06GW。
盈利预测与估值：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为1012.2、1166.8、1231.6亿元，预计归母净利润分别为4
0.2、57.2、66.1亿元，对应PE分别为28.6、20.1、17.4倍，维持“买入”评级。
风险分析
1、风电规划政策推动不及预期；
2、风电项目推动不及预期：风电项目建设体量、建设进度不及预期将影响行业大规模发展；
3、行业竞争加剧导致环节盈利能力受损：风电行业整体竞争比较激烈，若行业竞争加剧，进一步激烈的价格战将导
致行业内企业盈利受损；
4、行业降本不及预期：风电大规模发展还需要依赖上游各零部件降本，上游降本不及预期将影响风电大规模推广发
展；
5、原材料价格波动风险：风电上游原材料主要为钢材等，钢材等价格的大幅波动对应相应企业盈利稳定性将造成风
险。
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2026-05-07│金风科技(002202)风机销售快速增长，关注海外市场开拓进展 │华安证券 │买入
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公司业绩：
2026年第一季度，公司实现营业收入154.8亿元，同比增长63.5%，环比减少37.8%，归母净利润9.1亿元，同比增长59
.6%，环比增长377.5%，扣非后归母净利润9.2亿元，同比增长65.5%，环比增长374.0%。2026年第一季度公司实现毛利率1
6.8%，同比减少5.0个百分点，环比增加3.0个百分点。
在手订单充裕，风机销售快速增长。
2026年1-3月公司实现对外销售容量6.04GW，同比增长133.45%。其中6MW以下机组销售容量0.55GW，占比9.17%；6MW(
含）-10MW机组销售容量4.31GW，占比71.39%；10MW及以上机组销售容量1.17GW，占比19.44%。
截至2026年3月31日，公司外部待执行订单总量为41.19GW，在手外部订单共计50.70GW，其中海外订单量为9.57GW；
此外，公司另有内部订单3.23GW。公司在手订单总计53.93GW，同比增长5.56%。
海外市场持续开拓。
2026年以来，公司参与的总装机容量206MW的哥里市瑞思风力发电项目完成首台机组吊装；参建的总装机量达420MW的
南非Koruson1风电集群实现商业运营，另外，公司越南GGPower携手共建的电池储能系统（BESS）工厂在越南兴安省正式
投产，设计年产能达5GWh。
投资建议
我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为45/58/64亿元，对于2026/2027年归母净利润的上次预测值为42/51
亿元，当前市值对应PE分别为26/20/18，维持“买入”评级。
风险提示
公司获取订单节奏不及预期；下游行业需求不及预期；光伏行业产能出清节奏不及预期。
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2026-05-05│金风科技(002202)主机盈利再提升，海外盈利超预期 │国盛证券 │买入
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公司发布2025年及2026Q1报告。公司2025年实现营收730.23亿元，同比+29%，归母净利润27.74亿元，同比+49%；毛
利率14.18%，同比+0.38pcts，净利率4.14%，同比+0.87pcts。2025年Q4公司计提资产及信用减值损失约11.6亿元。2026Q
1实现营收154.85亿元，同比+63.5%，环比-37.75%；归母净利润9.07亿元，同比+59.6%，环比+377.5%，毛利率16.76%，
环比+3pcts，净利率6.51%，环比+5.7pcts。
期间费用率管控优秀。2025年期间费用约69.7亿元，较2024年基本持平。2025年期间费用率约9.55%，同比-2.6pcts
。2026年Q1公司期间费用约15亿元，同比+12%，期间费用率约9.76%，同比-4.43pcts。
2025年主机板块盈利超预期，海外收入高增。2025年公司风机制造板块收入为572亿元，同比+46.98%，销量26.63GW
，同比+65.87%；2025年风机毛利率8.95%，同比+3.9pcts。拆分上下半年，上半年风机毛利率8%，下半年约9.6%，好于上
半年，风机盈利持续上升。2025年，公司国际业务实现收入180.82亿元，同比+50.59%，国际业务毛利率24.3%，同比+10.
45pcts，海外毛利率较国内市场高出10pcts以上。2026年1-2月，金风国际实现净利润约3.9亿元，海外业绩再超预期。截
至2026年3月底，公司海外订单在手约9.57GW，2026年海外风机交付攀升，将带动公司业绩大幅增长。
绿醇仍稳步推进，2026年开启供货。在绿色甲醇业务方面，公司依托风电资源优势实现绿电就地消纳，通过生物质气
化耦合绿氢技术生产绿色甲醇，同时与国际航运巨头等客户签订长期协议，形成产能建设到市场消纳的良性循环。2025年
公司绿色甲醇新签订单15万吨，在手订单超75万吨。兴安盟绿色甲醇项目（一期25万吨），于2025年9月一次开车成功，
实现全球最大规模绿色甲醇项目的高效率建设、核心气化装置工艺验证、生产全流程打通。
盈利预测：此次年报，整机盈利改善、出口业务毛利率亮眼。2026年国内主机毛利率再提升+出口交付占比提升+绿醇
开启交付，公司业绩有望持续高增，预计公司2026 2028年实现归母净利42.82/58.23/63.40亿元，对应PE估值27.2/20
.0/18.4倍，维持“买入”评级。
风险提示：风电装机不及预期，风机价格大幅下跌，风机恶性竞争再次加剧。
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2026-04-29│金风科技(002202)Q1出货大幅提升，业绩超市场预期 │申万宏源 │增持
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事件：公司发布2026年一季报，一季度实现营业收入154.85亿元，同比增长63.48%；归母净利润9.07亿元，同比增长
59.65%，扣非净利润9.19亿元，增速达65.54%，实现毛利率16.76%，同比下降5.02pct，环比提升2.98pct，业绩超市场预
期。
出货量大幅增长，在手订单维持高位。营业收入增长主要得益于风机及零部件销售规模扩大，2026Q1公司实现对外销
售容量6,040.89MW，同比增长133.45%；同时公司在手订单维持在较高水平，截至3月31日，公司在手外部订单共计50,699
.79MW，其中海外订单量为9,567.22MW；此外，公司另有内部订单3,234.46MW，公司在手订单总计53,934.25MW，同比增长
5.56%。
风场并网转让稳步推进，投资收益增厚利润弹性。2026年一季度，公司国内外风电项目新增权益并网装机容量177MW
，同时转让风电场规模102MW，截至2026年3月底，公司国内外自营风电场权益装机容量合计10,027MW，权益在建容量3,06
4MW，公司风电场业务运营规模保持稳步增长，受益于子公司转让收益，一季度公司实现投资收益2.82亿元，同比增长547
.17%，投资收益增加公司利润弹性。
上调盈利预测，维持“增持”评级：考虑公司出货量增长较快，以及能源变局下全球风电装机增速有望加快，我们上
调26-28年归母净利润至44.31、55.03、63.21亿元（原值41.12、51.07、59.25亿元），对应EPS分别为1.05、1.30、1.50
元/股，对应26-28年PE分别为24、20、17倍，维持“增持”评级。
风险提示：全球风电装机需求不及预期、行业竞争加剧、海外市场环境及汇率波动。
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2026-04-27│金风科技(002202)2025年风机盈利显著改善，海外交付加速放量 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年年报，2025年营业收入730.2亿元，同比增长28.8%；归母净利润27.7亿元，同比增长49.1%；单季度
看，公司2025Q4营业收入248.8亿元，同比增长19.3%，归母净利润1.9亿元，同比增长178.0%。
事件评论
收入端，公司2025年收入同比较快增长，预计主要因风机出货量同比增长。拆分业务看，1）风机及零部件业务：202
5年风机销售约27.7GW（外销约26.6GW），同比增长50.4%；实现收入约572亿元，同比增长约47.0%；2）风电场开发业务
：2025年电站转让约0.6GW，新增权益并网容量约2.5GW，国内外自营风场权益容量约9.95GW，实现营业收入约86.9亿元，
同比下降19.9%；3）风电服务：2025年国内外后服务业务在运营项目容量超50GW，同比增长25.9%，实现营业收入约57.2
亿元，同比增长3.8%。
盈利端，公司2025年毛利率约14.2%，同比提升0.4pct，预计主要受益于风机盈利改善。拆分业务看，1）风机及零部
件业务：2025年风机毛利率约8.95%，同比提升3.9pct，若不考虑内部成本分摊，2025年风机部门盈利22.3亿元，同比改
善；2）风电场开发业务：2025年毛利率约43.2%，同比提升3.2pct；3）风电服务：2025年毛利率约20.4%，同比下降1.14
pct。费用方面，公司期间费用率约9.55%，同比下降2.58pct，预计主要因收入增加带来的摊薄效应，其中：销售费用率
达2.05%，同比下降0.28pct，管理费用率达3.08%，同比下降0.76pct，研发费用率达3.42%，同比下降0.95pct，财务费用
率达0.99%，同比下降0.61pct。同时，公司因持有股票产生公允价值变动收益约10.8亿元，出售子公司股权等获得投资收
益约7.3亿元，因风电场开发业务等计提资产减值约10.9亿元，产生信用减值损失约2.5亿元，最终实现净利率约4.1%，同
比提升约0.9pct。
值得注意的是，公司2025年实现海外收入约180.8亿元，同比增长50.6%，其中：海外风机收入约153亿元，同比增长4
6.0%；海外业务毛利率约24.3%，印证海外市场高盈利；海外在手订单约9.3GW，同比增长31.8%，有望奠定交付景气基础
。同时，公司绿色甲醇业务2025年新签订单15万吨，在手订单超75万吨，并于2025年9月实现兴安盟25万吨绿色甲醇项目
开车成功，有望开辟第二成长曲线。
截至2025年12月底，公司在手订单约53.7GW，其中：海外订单约9.3GW。公司外部订单50.5GW（已中标订单11.0GW，
已签合同待执行订单39.5GW），6MW及以上风机订单占比较高（约占89%）。
展望后续，目前风机中标价格已企稳，公司2026年有望随涨价订单交付，实现风机盈利能力修复。同时，公司出海交
付加速放量，积极开拓绿色甲醇等新业务，有望打开成长空间。预计公司2026年归母净利约44亿元，对应PE约25倍。维持
“买入”评级。
风险提示
1、风电装机低于预期；2、竞争加剧导致盈利能力不及预期；3、风机出海贸易壁垒限制风险。
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2026-04-27│金风科技(002202)1Q26风机量利齐升 │华泰证券 │增持
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公司公布一季度业绩：收入154.8亿元，同比+63.5%，环比-37.8%；归母净利润9.1亿元，同比+59.6%，环比+377.5%
。公司一季度营收及归母净利润同比高增，主要系风机量利齐升，叠加电站转让贡献增量。展望后续，我们看好公司风机
龙头地位稳固，受益于国内陆风涨价订单交付与海外海上占比提升，风机盈利有望持续修复，绿醇业务加速释放打开成长
空间，维持A/H股“增持/买入”评级。
风机量利齐升，在手订单充沛
1Q26公司风机对外销售6.0GW，同比+133%，其中国内、海外分别为4.8、1.2GW，同比+205%、+20%。1Q26公司整体毛
利率16.8%，同比-5pct，主要系风机业务营收占比提升，其中风机毛利率同比改善，主要原因为国内陆风盈利修复与国内
海风占比提升。截至1Q26末，公司在手外部订单50.7GW，较25年底增加0.2GW，其中海外订单为9.6GW，较25年底增加0.3G
W，奠定未来交付基础。展望后续，随着国内陆风涨价订单交付与海外海上占比提升，叠加出货规模提升带来的费用率优
化，有望对冲地缘冲突导致的原材料成本上涨，实现风机毛利率持续改善。
电站规模稳步提升，转让风场102MW
公司自持电站规模提升，截至1Q26末，公司自营风电场权益装机容量10.3GW，较25年末提升0.08GW，其中1Q26新增权
益装机177MW，在建容量为3.1GW，后续或陆续并网持续贡献发电收入。1Q26公司转让风电场102MW，我们判断主要计入投
资收益，当季度实现投资收益2.8亿元，同比增加2.4亿元，后续随着各省市机制电价竞价落地，风电场收益测算逐步清晰
，公司电站转让有望逐步回归正常节奏。
绿醇产业化进展领先，打开成长空间
公司依托风电资源优势实现绿电就地消纳，通过生物质气化耦合绿氢技术生产绿色甲醇，并与国际航运巨头等客户签
订长期协议，2025年新签订单15万吨，在手订单超75万吨。产能方面，公司兴安盟一期25万吨项目于2025年9月一次开车
成功，2026年有望实现产品出货，兴安盟二三期项目、乌拉特中旗项目持续推进，有望打开中远期成长空间。
盈利预测与估值
考虑到电站转让有待恢复，我们审慎起见下调电站转让预测，预计公司26-28年归母净利润为47.04、61.67、73.56亿
元（较前值下调7.4%、6.4%、6.2%），对应EPS为1.11、1.46、1.74元。可比公司26年Wind一致预期均值为21.94x，考虑
到公司为全球风机龙头，风机盈利修复与绿醇产业化进展领先，并参股蓝箭航天股权，有望受益于火箭发射催化，维持公
司A股26年25xPE，下调目标价27.75元（前值30元，对应26年25xPE）。参考过去1年公司A/H股溢价率均值54%，下调H股目
标价为20.55港币（前值22.17港币，基于53%A/H估值溢价率）。
风险提示：风电需求不及预期、电站转让不及预期、绿醇业务进展不及预期。
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2026-04-26│金风科技(002202)2026年一季报点评：风机毛利率持续改善，Q1业绩超市场预│国海证券 │买入
│期 │ │
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事件:
4月24日，金风科技发布2026年一季报，2026Q1实现营收154.85亿元，同比增长63.5%；实现归母净利润9.07亿元，同
比增长59.6%。业绩超市场预期。
投资要点:
风机销售同比增长133%，国内毛利率修复。2026Q1公司风机销售6.04GW，同比增长133%。其中海外装机787MW，占比1
3%。公司风机销售同比增速大幅高于国内市场增速（2026Q1国内风电并网量同比增长仅6%），2026年市占率有望进一步提
升。盈利能力方面，我们测算2026Q1风机毛利率已达到10%以上，连续三个季度稳步提升。同时，2026Q1海外占比13%，环
比下降4pct，表明国内风机毛利率修复显著。
在手订单维持高位，海外订单再创新高。2026Q1公司新增风机订单6.24GW，同比下降1%，环比下降34%。截至2026Q1
末公司在手订单53.93GW，维持高位。2025年至今的新增订单（高价订单）占总订单比例达73%。其中，2026Q1末海外在手
订单9.57GW，环比增加297MW，再创新高。随高价订单、海外订单交付占比提升，我们预计2026年公司风机毛利率将持续
提升，带动业绩高增。
电站转让102MW，在手电站突破10GW。2026Q1公司新增电站177MW，电站转让102MW，在手电站突破10GW，还有3GW电站
在建。2026Q1公司电站平均利用小时数549h，同比-86h，环比-11h。2025年，受136号文影响公司电站销售转让有所放缓
，发电毛利率也有所下滑。进入2026年，随各省首批机制电价竞价落地，风电场收益率逐步明晰，公司电站板块有望逐步
企稳。
费用率同比下降4.4pct，规模效应进一步凸显。2026Q1公司费用率9.8%，同比下降4.4pct，在风机销售高增的情况下
，规模效应凸显。2026年，国内风电装机有望打破五年周期，维持两位数增长，公司风机销售量有望同比进一步提升，带
动费用率下降，进一步增厚利润。
盈利预测和投资评级：我们认为，2025年下半年起，公司风机制造板块已全面扭亏，随高价订单、海外订单交付占比
提升，风机毛利率有望在2026年进一步提升，带动业绩高增。公司绿醇第二曲线已经全面启动，2026年开始贡献盈利增量
，后续有望迎氢氨醇政策催化。同时，公司控股蓝箭航天4.14%股权，随朱雀2号E、朱雀3号的发射，有望持续迎催化。我
们预计公司2026、2027、2028年分别有望实现营收1023.96、1045.17、1208.54亿元，有望实现归母净利润50.23、61.25
、73.84亿元，对应当前股价PE分别为21.42x、17.57x、14.57x，维持“买入”评级。
风险提示：1）“十五五”规划不及预期；2）“黑色系”大宗商品价格波动；3）出口市场国际政治风险；4）海上风
电用海冲突缓解不及预期；5）研究员统计和测算误差。
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2026-04-26│金风科技(002202)1Q26业绩超出市场预期，费用率下降明显 │中金公司 │增持
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业绩回顾
1Q26业绩超出市场预期
公司公布1Q26业绩：收入154.85亿元，同比+63.48%，环比-37.75%；归母净利润9.07亿元，同比+59.65%。公司1Q26
业绩超出市场预期，主要由于：1）出货量大幅增长带动收入大幅增长，期间费用率为9.76%，同比明显降低4.4ppt；2）
出售102MW电站带动投资收益增加。
1Q26风机出货量大幅增长，电站出售抵御发电业务盈利压力。
1Q26公司实现风机对外销售6.04GW，同比大幅增长133.45%。同时，公司1Q26实现对外风电站转让102MW，带动投资收
益增加。发电业务方面，1Q26公司自营风电场平均利用小时数为549小时，较1Q25的635小时下降较多，发电业务同比承压
。
发展趋势
风机出口持续强劲增长，国内陆风产品交付价格上行周期正在到来，绿色甲醇业务有望自2026年贡献增量。2024年以
来，公司风机业务盈利持续受益于出口的量利增长，我们预计这一趋势有望在2026年持续。同时，受益于2024年末以来国
内陆风风机价格的上涨，我们预计公司自2026年开始逐步修复国内陆风产品的亏损，这类产品占公司风机收入比例最高，
因此有望继续拉动风机盈利提升。绿色甲醇业务方面，随着内蒙古兴安盟绿色甲醇一期项目逐步达产，我们预计有望自20
26年开始贡献业绩增量。
盈利预测与估值
我们维持公司2026年和2027年盈利预测不变，公司当前A股股价对应2026/2027年22.7/17.8倍市盈率，公司当前H股股
价对应2026/2027年12.5/9.7倍市盈率。我们看好公司风机业务盈利提升和绿色甲醇业务布局。我们维持公司A股跑赢行业
评级和28.1元人民币目标价，对应2026年/2027年25.0/19.6倍市盈率，较当前股价有10.1%的上行空间。我们维持H股跑赢
行业评级和18.9港元目标价，对应2026年/2027年15.0/11.6倍市盈率，较当前股价有19.9%的上行空间。
风险
风机价格不升反降；电站业务减值风险；出口贸易保护风险。
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2026-04-26│金风科技(002202)风机销售同比高增，Q1业绩超市场预期 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年4月24日公司披露一季报，一季度公司实现营收154.8亿元，同比增长63.5%；实现归母净利润9.07亿元，同比
增长59.6%，超市场预期。
经营分析
风机销售同比高增，在手订单维持高位：一季度公司风机产品实现对外销售规模6.04GW，同比增长133.5%，带动公司
一季度收入实现较大幅度增长；一季度公司整体毛利率为16.8%，同比下降5.0pct，预计主要受毛利率较低的风机制造收
入占比提升影响，但考虑到一季度整体受零部件涨价影响有限，预计风机制造毛利率仍然维持较好水平。截至一季度末，
公司在手外部订单规模为50.7GW，同/环比分别增长4.3%/0.4%，项目储备充裕，有望支撑全年出货规模持续增长。
电站规模保持增长，Q1完成102MW风电场转让：一季度公司国内外风电项目新增权益并网装机容量177MW，截至一季度
末，公司国内外自营风电场权益装机容量约10.0GW，在建项目规模约3.1GW；公司一季度完成风电场转让102MW，带动一季
度投资收益同比增长547%至2.82亿元。
营运质量持续优化，资产负债率稳步下降：受益于下游需求高景气，一季度公司营运质量进一步实现优化，实现年化
应收周转天数150天，分别同/环比下降24/8天，实现存货及合同资产周转95天，分别同/环比下降37/2天;偿债能力进一步
提升，一季度资产负债率环比进一步下降0.56pct至71.1%。
盈利预测、估值与评级
2025年公司在电站转让规模较小、资产减值较大的背景下，依靠制造端盈利能力提升实现业绩快速增长，展望后续，
随着国内高价订单的交付占比提升以及国际业务、绿色化工业务的快速放量，持续看好公司EPS及PE实现双击；我们预测
公司2026-2028年归母净利润至41.5、58.3、77.7亿元，对应PE为26、18、14倍，维持“买入”评级。
风险提示
竞争加剧风险；零部件价格上涨超预期；新产能投放不及预期；风电装机不及预期。
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2026-04-26│金风科技(002202)2026一季报点评：26Q1毛利率超预期，继续看好风机盈利拐│东吴证券 │增持
│点！ │ │
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事件：公司26Q1营收154.8亿元，同环比+63.5％/-37.8％，归母净利9.1亿元，同环比+59.6%/+377.5％，扣非净利9.
2亿元，同环比+65.5%/+374％，毛利率16.8%，同环比-5/+3pct，归母净利率5.9%，同环比-0.1/+5.1pct；确认投资收益2
.8亿元，同增2.4亿元。
26Q1风机毛利率超预期，在手订单充沛：26Q1公司毛利率16.8%，同环比-5/+3pct，环比实现大幅改善。26Q1公司风
机业务对外销售6.04GW，同比增长133%，出货实现高速增长，我们判断风机毛利率改善主要系出口业务占比提升，以及国
内风机业务毛利率进入改善期。截至26Q1末，公司在手外部订单50.7GW，较25年底基本持平；海外订单9567MW，较25年底
增加297MW。
在建风场规模创新高、转让风场102MW：截至26Q1末，公司在手权益风场容量10.03GW，26Q1新增并网装机177MW，在
建容量3.06GW。此外，26Q1公司转让风场规模102MW，预计计入投资收益，26Q1公司确认投资收益2.8亿元，同增2.4亿元
。
费用率保持平稳：公司26Q1期间费用15.1亿元，同环比+12.4%/-35.8%，费用率9.8%，同环比-4.4/+0.3pct；26Q1经
营性现金流-15.5亿元，同比增加0.9亿元；26Q1资本开支12.2亿元，同环比+77.9%/-51.5%；26Q1末存货171.4亿元，较年
初+1.5%。此外，公司计提信用减值损失5734万元、资产处置收益损失3979万元（主要系持有的其他非流动金融资产公允
价值下降）。
盈利预测与投资收益：考虑公司毛利率超预期，我们上调26~28年盈利预测，我们预计26-28年归母净利润46/56/65亿
元（原值42/52/62亿元），同比增长65%/22%/17%，对应PE为23.6/19.4/16.5x，维持“增持”评级。
风险提示：需求不及预期，风场转让不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：4家
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2026-09-09│金风科技(002202)2026年9月9日投资者关系活动主要内容
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问：公司储能业务发展情况如何？
答：2026年上半年储能业务出货量同比增长47%，成功中标多个吉瓦级储能项目；国际市场新签订单同比增长66%，出
货量同比增长200%。产品与技术创新方面，新一代大容量储能系统成功下线，自研大功率储能变流器（PCS）实现量产。
构网型储能技术在海内外市场均实现项目突破。“风储智联一体化解决方案”正式发布，已实现直流耦合集装箱式储能产
品批量交付，覆盖4MW-10MW风电机组的配储需求。
问：公司如何实现智慧储能？
答：公司作为布局零碳未来的创新者，以智慧储能产品为基础，基于全产品链高度自主化产品，包括电芯、模组、电
池系统、双向逆变器（PCS）、电池管理系统（BMS）、云平台等，提供电站运维服务、电网辅助服务、电力交易服务的“
三电服务”；通过系统集成技术、智能化制造及智能化运维技术，提升储能生产运营效率；基于领先的储能构网技术提供
调峰、调频、黑启动等电网辅助服务，实现稳压、稳频、稳网；基于电力交易系统及实战经验，提供智能化的电力调度和
能源交易解决方案，实现清洁电力的灵活供应和智能分配，使电网运行更加高效稳定。同时，公司高度重视储能产品的低
碳属性，2025年严格依照国际标准完成L800型号产品碳足迹认证，全面核算其从原材料开采到生产制造全生命周期的温室
气体排放，单台产品碳足迹为97,486.93kgCO2e。在此基础上，公司系统总结了储能产品碳足迹核算方法论、数据需求与
核算模型，并内嵌至自研“绿洲碳账户”SaaS平台，显著提升未来新产品碳足迹核算的效率。
问：公司能碳业务发展情况？
答：2026年上半年，公司“绿洲能碳一体化平台”研发成功，集成能源调度和碳管理功能，一站式解决客户能源与碳
排放全链路管控需求，同时具备与虚拟电厂无缝对接能力，实现能碳协同调度与市场交易增值。截至2026年6月，能源调
度和碳账户产品累计服务高耗能、出口型企业超20家。
问：公司针对海上风电发展有哪些技术储备？
答：国内海上风电市场竞争持续加剧，公司坚持主机+后服务的全生命周期业务模式，在国内沿海“九省两市”中，
业务覆盖九个省市，并完成七大海上业务基地布局，已构建起覆盖装备制造、海上工程、保内运维、保外后服务的全产业
链能力。报告期内，公司在大型化机组、漂浮式机组研发方面持续突破，不断提升海上产品竞争力。公司主导研制的20MW
机组已在福建海域并网发电，是全球实际海洋环境中已并网的单机容量最大的海上风电机组，实现了全产业链自主可控与
关键部件100%国产化；16MW漂浮式海上风电机组在广东阳江海域完成吊装。同时，与客户共同研发推进夹层塔、钢混导管
架等产品的项目应用，进一步延伸海上产品一体化设计能力。2026年上半年公司国内海上风电新增装机同比增长48%，在
行业保持领先地位。
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参与调研机构：1家
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2026-09-01│金风科技(002202)2026年9月1日投资者关系活动主要内容
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问：2026年上半年公司风电服务板块业务发展情况如何？
答：伴随"136号文"全面落地，电力市场化改革持续深化，行业对资产运营的精细度与响应速度提出了更高要求。以
功率预测精准适配并网规范、以设备健康预警压降非停损失、以智能交易策略锁定电价收益，正成为行业应对市场变革的
核心能力需求。公司积极把握这一趋势，围绕"功率预测—设备预警—电力交易"构建闭环服务体系，推动风电服务从传统
运维向资产价值管理全面升级。
功率预测方面，可实现7天逐15分钟高精度预报，短期预测准确率达88%以上。设备预警方面，构建了覆盖核心部件的
全生命周期预警体系，重大故障预警覆盖率达100%，可提前3个月预警关键部件故障，有效降低非计划停机损失。电力交
易方面，电价预测准确率达85%，推动运营理念从"电量最大化"向"收益最优化"跃升。在技术能力与创新方面，公司自主
研发的高精流动测量流动控制技术可实现年发电量提升2.5%-5%；主控程序通用平台实现跨品牌机型高效迁移，国产化率
达100%。2026年上半年，公司实现风电服务收入人民币272,782.08万元。
问：截至2026年6月末公司风电后服务在运规模是多少？
答：2026年上半年，公司服务规模持续扩大，覆盖多品牌超21,000台机组，已形成10大区域公司、7大维修站、300余
个全球库房的网络化布局。截至2026年6月末，公司国内外后服务业务在运项目容量超过60GW，同比增长31%。2026年上半
年，公司后服务收入人民币210,262.83万元，同比增长19.83%。
问：公司绿色甲醇业务发展情况？
答：公司目前在建兴安盟绿色甲醇项目，与国际航运巨头等客户签订长期协议，目前累计在手订单超过75万吨。截至
报告期末，项目一期工程已完成建设，四季度将开展客户交付；二期工程进入收尾阶段；三期工程已启动建设。目前公司
产品全链条绿色认证、ISCC EU/PLUS/ISO碳足迹及国内首张面向绿色甲醇的RFNBO绿氢认证全部落地，港口交付全流程已
贯通，具备供货条件。
问：公司针对质量管理有哪些举措？
答：2026年上半年，面对行业竞争压力，公司坚守“质量第一、一次做对”的核心理念，围绕客户体验提升、全链条
质量体系升级、质量问题闭环及预防三大核心方向，将质量管控贯穿研发、生产、运维全生命周期，系统推动质量管理工
作。客户体验提升方面，公司建立问题分级分类响应机制，优化快速响应流程，持续提升客户质量满意度。全链条质量体
系升级方面，从产品设计源头强化质量管控，开展多场景可靠性验证；结合海上差异化业务场景、海外市场属地化要求，
打造"两海"差异化质量管理体系。质量问题闭环及预防方面，针对关键部件核心卡点问题分类施策、组织全链条联合验证
，同时深挖问题根源，优化流程，开展全域风险穿透，统筹推进质量预防。
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参与调研机构：2家
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2026-08-31│金风科技(002202)2026年8月31日投资者关系活动主要内容
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问：2026年上半年公司风机产品销售情况？
答：2026年1-6月机组对外销售容量为12,364.38MW，同比增长16.19%。其中6MW以下销售容量1,330MW，占比11%；6MW
（含）-10MW销售容量8,147MW，占比66%；10MW及以上销售容量2,887MW，占比23%。公司风力发电机组及零部件销售收入
为人民币2,725,646.72万元，同比增长24.73%。
问：2026年上半年公司在手外部订单结构如何？
答：截至2026年6月30日，公司在手订单总量54.1GW，其中外部订单合计51.0GW，外部订单中，已中标订单10.4GW，
已签合同待执行订单40.6GW。截至2026年6月30日，公司外部在手订单中，6MW以下的机组订单容量5,223MW，占比10%；6M
W(含）—10MW机组订单容量35,812MW，占比70%；10MW及以上的机组订单容量9,924MW，占比20%。
问：2026年上半年，公司在海上市场进展如何？
答：国内海上风电市场竞争持续加剧，公司坚持主机+后服务的全生命周期业务模式，在国内沿海“九省两市”中，
业务覆盖九个省市，并完成七大海上业务基地布局，已构建起覆盖装备制造、海上工程、保内运维、保外后服务的全产业
链能力。报告期内，公司在大型化机组、漂浮式机组研发方面持续突破，不断提升海上产品竞争力。同时，与客户共同研
发推进夹层塔、钢混导管架等产品的项目应用，进一步延伸海上产品一体化设计能力。2026年上半年公司国内海上风电新
增装机同比增长48%，在行业保持领先地位。产品研发方面，公司主导研制的20MW机组已在福建海域并网发电，是全球实
际海洋环境中已并网的单机容量最大的海上风电机组，实现了全产业链自主可控与关键部件100%国产化；16MW漂浮式海上
风电机组在广东阳江海域完成吊装。
问：2026年上半年，公司在国际市场进展如何？
答：公司纵深推进国际化发展战略，通过深耕区域市场、构建韧性供应链、打造全球化组织，实现从产品输出向品牌
输出的战略跃升，海外市场布局提速增效，实现海外市场开拓、收入、订单突破。报告期内，公司打造多个区域标志性风
电项目，阿根廷Rio Guillén风电场成功投产，参建的南非最大规模Koruson1混塔项目集群实现商业化运营，在菲律宾及
格鲁吉亚的首个风电项目顺利完成首吊；同时，风储融合解决方案加速出海落地，澳洲Baldon风储融合项目获并网批准，
海外新兴业务边界持续拓宽。截至报告期末，公司业务已辐射全球49个国家，亚洲（除中国）装机量突破4GW，南美洲装
机量突破3GW，大洋洲、非洲装机量均超过2GW，北美洲、欧洲装机量均超过1GW；海外运维服务容量突破10GW，品牌影响
力在全球新能源市场稳步提升。针对国际市场，公司推出多款GWHV15平台机型，满足国际多元且差异化显著的环境要求。
此外，GWHV20平台面向海外市场的海上机型取得DNV IECRE设计认证，机组设计寿命30年，有力支撑海外海上业务拓展。
截至2026年6月30日，公司海外在手外部订单共计9,489.02MW。
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参与调研机构：2家
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2026-08-27│金风科技(002202)2026年8月27日投资者关系活动主要内容
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问：2026年上半年公司分板块情况如何？
答：2026年上半年，风机及零部件板块实现营业收入272.56亿元，同比增长24.73%；毛利率11.62%，同比提升3.65个
百分点。风电场开发板块实现营业收入31.49亿元，同比下降0.72%；毛利率54.43%，同比下降3.04个百分点。风电服务板
块实现营业收入27.28亿元，同比下降5.81%，毛利率21.76%，同比下降0.72个百分点。其他板块实现收入6.06亿元，同比
下降1.77%；毛利率29.57%，同比提升2.95个百分点。
问：目前公司储能业务发展情况？
答：2026年上半年，公司储能业务在国内市场上半年出货量同比增长47%，成功中标多个吉瓦级储能项目；国际市场
新签订单同比增长66%，出货量同比增长200%。产品与技术创新方面，新一代大容量储能系统成功下线，自研大功率储能
变流器（PCS）实现量产。构网型储能技术在海内外市场均实现项目突破。“风储智联一体化解决方案”正式发布，已实
现直流耦合集装箱式储能产品批量交付，覆盖4MW-10MW风电机组的配储需求。
问：2026年上半年，公司混塔业务发展情况？
答：2026年上半年，混塔业务新签国内订单突破5GW，国内交付量同比增长10%，国际业务实现重要突破。公司自主研
发的204米超高钢混塔架在河北辛集完成吊装，再度刷新全球风电塔架高度纪录；聚焦陆上风电大基地建设需求，已研发
完成125–135米钢混塔架标杆产品。国际方面，公司混塔产品首次在东南亚、中东地区实现应用，并分别获得UL和DNV认
证。截至报告期末，公司已累计获得DNV、UL等国际机构颁发的逾30项混塔产品认证，覆盖多个主流机型平台。
问：2026年,公司可持续发展实践聚焦于哪些方面？
答：作为全球可信赖的清洁能源战略合作伙伴，金风科技坚持履行社会责任，逐步建立具有金风特色的可持续发展管
理模式。2026年上半年，公司积极回应利益相关方期望和诉求，努力实现与客户、供应商、员工等利益相关方的多方共赢
。公司立足自身业务，持续开展研发创新，不断提升风电机组产品质量和稳定性，满足客户和市场需求；持续推动供应商
履行社会责任，加强绿色供应链建设，助推产业链可持续发展转型；重视员工权益保障，落实职业健康安全，提供广阔的
职业发展空间与资源，并着重开展员工健康管理工作，帮助员工树立健康观念和养成健康生活习惯，提高员工健康管理水
平。
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参与调研机构：6家
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2026-08-26│金风科技(002202)2026年8月26日投资者关系活动主要内容
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问：2026年上半年中国风电装机情况如何？
答：国家能源局发布数据显示，2026年上半年全国风电新增并网装机3,862万千瓦，同比下降24.8%，其中陆上风电3,
778万千瓦，海上风电84万千瓦。截至2026年6月底，全国风电累计装机6.79亿千瓦，同比增长18.5%，占电网发电装机容
量的16.8%。其中陆上风电6.3亿千瓦，海上风电4,841万千瓦。2026年上半年，全国风电累计发电量5,984亿千瓦时，同比
增长1.8%，全国风电平均利用小时数达到917小时，全国风电平均利用率90.9%。
问：公司2026年上半年财务业绩如何？
答：2026年上半年，公司实现营业收入人民币3,373,922.32万元，同比增长18.23%；归属于母公司股东的净利润人民
币185,451.38万元，同比增长24.67%。基本每股收益0.4274元/股，加权平均净资产收益率为4.51%。
问：2026年上半年公司风机产品销售情况以及收入情况？
答：2026年1-6月机组对外销售容量为12,364.38MW，同比增长16.19%。其中6MW以下销售容量1,330MW，占比11%；6MW
（含）-10MW销售容量8,147MW，占比66%；10MW及以上销售容量2,887MW，占比23%。公司风力发电机组及零部件销售收入
为人民币2,725,646.72万元，同比增长24.73%。
问：2026年6月末，公司风机在手订单情况？
答：截至2026年6月30日，公司外部待执行订单总量为40,602.36MW，分别为：6MW以下机组4,515.40MW，6MW(含）-10
MW机组28,384.26MW，10MW及以上机组7,702.70MW；公司外部中标未签订单为10,356.72MW，包括6MW以下机组708.00MW，6
MW(含）-10MW机组7,427.72MW，10MW及以上机组2,221.00MW；公司在手外部订单共计50,959.08MW。此外，公司另有内部
订单3,183.15MW。公司在手订单共计54,142.23MW。
问：截至2026年6月末，公司海外市场的拓展进展？
答：公司积极拓展国际市场，截至目前，公司业务已遍及全球6大洲，49个国家，截至2026年上半年，国际业务累计
装机14,853.20MW，其中在亚洲（除中国）装机量超过4GW，在南美洲装机量超过3GW，在非洲、大洋洲装机量均已超过2GW
，在欧洲、北美洲装机量超过1GW；截至2026年6月30日，公司海外在手外部订单共计9,489.02MW。
问：2026年上半年，公司自营风电场装机规模以及新增、转让情况？
答：截止至2026年6月末，公司国内外自营风电场新增权益并网装机容量540.64MW，转让权益并网容量101.75MW，截
至报告期末，全球累计权益并网装机容量10,389.93MW，权益在建风电场容量3,092.84MW。2026年上半年，国内机组平均
发电利用小时数1,106小时，超全国风电机组平均水平189小时。
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