研报评级☆ ◇002204 大连重工 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.15│ 0.19│ 0.26│ 0.36│ 0.44│ 0.53│
│每股净资产(元) │ 3.45│ 3.61│ 3.79│ 4.10│ 4.46│ 4.88│
│净资产收益率% │ 4.32│ 5.20│ 6.79│ 8.70│ 9.85│ 10.75│
│归母净利润(百万元) │ 288.17│ 363.10│ 497.87│ 688.28│ 848.21│ 1016.18│
│营业收入(百万元) │ 10357.37│ 12003.14│ 14280.70│ 14954.00│ 16170.50│ 17641.50│
│营业利润(百万元) │ 255.49│ 373.50│ 567.66│ 752.50│ 943.50│ 1136.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-11 增持 维持 --- 0.38 0.49 0.62 中邮证券
2025-09-26 增持 首次 --- 0.34 0.39 0.43 中邮证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-11│大连重工(002204)降本控费成效显著，国际化布局渐入佳境 │中邮证券 │增持
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事件：公司发布2025年三季报。
业绩超预期，利润增速好于营收。2025年前三季度，公司实现营收109.79亿元，同比+8.11%；实现归母净利润4.90亿
元，同比+23.97%；实现扣非归母净利润3.75亿元，同比+33.37%。单看第三季度，公司实现营收35.26亿元，同比+11.95%
，环比-10.62%；实现归母净利润1.78亿元，同比+46.83%，环比+33.78%；实现扣非归母净利润1.10亿元，同比+124.36%
，环比+4.86%。
公司高度重视制度建设和治理优化，降本控费成果显著。2025年前三季度，公司毛利率18.95%，净利率4.46%，净利
率同比+0.57pcts。销售/管理/研发/财务费用率分别为1.50%/5.92%/6.47%/-0.21%，分别同比-0.33/+0.36/+0.06/-0.21p
cts，合计-0.12pcts。公司持续推行降本控费、制度改革等举措，进一步提升经营效率和质量。
持续深化全球化布局，海外市场份额有望进一步提升。公司不断创新出口展总承包、后服务业务国际市场，截至2024
年末，公司产品和服务累计远销96个国家和地区。公司在总承包业务板块持续发力，先后签订澳大利亚MRL公司码头设备
总包、矿山设备总包、Atlas料场改造EPC总承包、力拓PPT取料机设备总包、哈萨克斯坦硅铁炉项目、其他露天矿排土、
输煤系统总包项目等。并连续签订印度、印尼、越南等大客户卸船机、岸桥等超过30台，呈现批量叠加态势。公司未来目
标为保持海外业务占比在20%以上。
盈利预测与估值
我们预计公司2025-2027年营业收入151.81、165.59、185.13亿元，同比增长6.30%、9.08%、11.80%；预计归母净利
润7.28、9.44、11.96亿元，同比增长46.14%、29.80%、26.59%；对应PE分别为17.68、13.62、10.76倍。维持“增持”评
级。
风险提示：
下游需求不及预期；行业竞争加剧风险；国内外政策变化风险。
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2025-09-26│大连重工(002204)业绩稳健增长，经营质量持续向好 │中邮证券 │增持
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投资要点
事件：公司发布2025年半年报。
上半年营收利润双双保持正增长。2025H1，公司实现营收74.53元，同比+6.38%，港口和散料机械行业、风电行业市
场形势向好；实现归母净利润3.12亿元，同比+13.88%；实现扣非归母净利润2.65亿元，同比+14.23%。
各业务多点开花。分几个主要的板块来看：2025H1，物料搬运设备营收23.22亿元，同比+8.51%；新能源设备营收17.
34亿元，同比+21.45%；冶金设备营收19.48亿元，同比+21.04%；核心零部件营收10.14亿元，同比+25.29%。
在手合同维持高位，国际化布局有序推进。截至2025年8月末，公司累计在手合同约345亿元，主要将在2025-2027年
交付。国际化经营布局有序推进，与全球矿业巨头力拓集团签署《全球框架合作伙伴协议》，开创中国重机企业与全球矿
业“巨头”战略合作之先河；围绕服务、高端主机两大主线，大力拓展国际市场，实现出口订货38938万美元，同比增长1
9.2%，其中签订1000万元以上整机订货合同15项。
盈利能力同比提升，费用支出同比下降。2025H1，公司毛利率18.46%，同比-0.30pcts；净利率4.19%，同比+0.28pct
s。销售/管理/研发/财务费用率分别为1.52%/5.85%/5.86%/-0.26%，分别同比-1.65/+0.36/-0.10/-0.03pcts，合计-1.42
pcts，公司持续推行降本控费、制度改革等举措，进一步提升经营效率和质量。
盈利预测与估值
我们预计公司2025-2027年营业收入147.27、157.82、167.70亿元，同比增长3.12%、7.17%、6.26%；预计归母净利润
6.49、7.52、8.37亿元，同比增长30.35%、15.87%、11.27%；对应PE分别为18.01、15.54、13.96倍。首次覆盖，给予“
增持”评级。
风险提示：
下游需求不及预期；行业竞争加剧风险；国内外政策变化风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2025-12-04│大连重工(002204)2025年12月4日投资者关系活动主要内容
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大连华锐重工集团股份有限公司于2025年12月4日在泉水基地综合楼108会议室举行投资者关系活动，参与单位名称及
人员有兴业证券股份有限公司：郭亚男、王萍富国基金管理有限公司：董治国、于鹏、顾飞飞、罗松，上市公司接待人员
有董事、高级副总裁、首席财务官、董事会秘书陆朝昌，战略发展本部副总经理李楠，大连华锐国际工程有限公司副总经
理王麟，营销管理本部客户服务中心主任李野，财务管理本部总账会计郑芷辛，董事会办公室证券事务代表李慧。 查看
原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-12-04/1224851835.PDF
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参与调研机构：4家
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2025-11-25│大连重工(002204)2025年11月25日投资者关系活动主要内容
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大连华锐重工集团股份有限公司于2025年11月25日在大连重工中革基地综合楼324会议室举行投资者关系活动，参与
单位名称及人员有中信证券股份有限公司：刘海博、闵睿鹏华基金管理有限公司：柳黎天弘基金管理有限公司：李昕岩中
意资产管理有限责任公司：陈东飞，上市公司接待人员有董事、高级副总裁、首席财务官、董事会秘书陆朝昌。 查看原
文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-11-25/1224826072.PDF
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