研报评级☆ ◇002206 海 利 得 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 7 2 0 0 0 9
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.28│ 0.30│ 0.35│ 0.46│ 0.53│ 0.60│
│每股净资产(元) │ 3.01│ 3.17│ 3.36│ 3.83│ 4.36│ 4.96│
│净资产收益率% │ 9.44│ 9.46│ 10.50│ 12.87│ 12.94│ 12.77│
│归母净利润(百万元) │ 332.09│ 349.17│ 410.56│ 539.22│ 617.09│ 693.23│
│营业收入(百万元) │ 5512.05│ 5622.36│ 5901.24│ 6180.54│ 6325.59│ 6496.72│
│营业利润(百万元) │ 384.80│ 402.04│ 457.79│ 610.00│ 698.00│ 781.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-30 买入 维持 --- 0.46 0.53 0.60 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-30│海利得(002206)25Q3点评：Q3业绩同比增长，越南二期保障未来成长 │浙商证券 │买入
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公司发布2025年三季报，前三季度实现营收44.15亿元，同比增1.07%，归母净利润4.15亿元，同比增39.97%。其中25
Q3单季度公司营收14.94亿元，同比增0.15%，环比增1.71%，归母净利润1.19亿元，同比增11.23%，环比降24.06%。
投资要点
涤纶工业丝盈利修复，Q3业绩同比增长
25Q3公司营收较为稳健，同环比小幅增长。据百川盈孚，25Q3涤纶工业丝毛利为660元/吨，同比增924元/吨，环比增
152元/吨。涤纶工业丝盈利明显修复，公司盈利能力明显改善，3季度毛利率19.21%，同比增3.41pct，净利率8.02%，同
比增0.84pct，净利率改善幅度较小，主要系公司25Q3费用同比增加约2300万元，以及所得税增加1200万元。环比看公司
毛利率下降1.55pct，净利率下降2.69pct，我们预计主要系产品结构变化影响。25年前三季度公司经营性现金流净额7.27
亿元，同比增2.23亿元。
拟建设越南二期项目，保障公司未来成长
公司越南工厂现有11万吨涤纶丝产能，25年上半年该基地实现1.25亿元的收益。公司于25年7月8日公告拟投资2亿美
元建越南二期10万吨涤纶工业丝、2万吨尼龙工业丝以及25万吨聚酯切片，上述项目投产后项目正常年有望实现营收34840
万美元，利润总额5058万美元，项目利润率达14.5%。公司为涤纶工业丝差异化龙头，越南基地优势明显，后续规划项目
落地有望支撑公司业绩持续增长。此外公司还致力于新产品和新材料的研发，PPS特种纤维实现批量供货、LCP高性能纤维
实现小批量出货，PEEK、PLA、RAYON等高性能纤维研发和市场按计划有序推进等，随着上述新产品逐步落地，有望打开公
司未来成长空间。
盈利预测与估值
公司为涤纶工业丝龙头，越南新产能释放有望助力公司成长，预计公司25-27年归母净利润为5.4/6.2/6.9亿元，EPS
分别为0.46/0.53/0.60元，现价对应PE为13.10/11.45/10.19倍，维持“买入”评级。
风险提示
原料及产品价格大幅波动；贸易摩擦风险；投产不及预期等；
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：44家
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2026-01-28│海利得(002206)2026年1月28日投资者关系活动主要内容
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一、董事长发言
二十余年来，我们始终聚焦纤维领域深耕细作，成为全球知名汽车总成、轮胎企业的信赖合作伙伴，我们用专注与坚
守筑牢了发展的根基，更在市场的历练中深刻认识到：唯有创新驱动，方能行稳致远；唯有向科技型企业转型，才能在高
质量发展的浪潮中抢占先机。
今天的海利得，正处在从“制造”向“智造”跨越的关键阶段。转型绝非一朝一夕，而是一场持续进化的征途，我们
始终以研发与技术突破为第一性原理，稳步构筑坚实的科技根基。
公司从未停下自己的脚步：从全球化布局，到研究院的持续高投入，设计院与装备部门的设立，不断潜心钻研、厚积
薄发，逐步构建起完善的底层知识体系和专属核心技术模块。这些年的积淀，是我们的发展底气，也让我们具备了相较于
行业同行更强的产业拓展与技术突破能力。我们将持续以国家战略需求为指引，促进企业转型与国家发展同频共振，这正
是我们顺势而为、乘势而上的发展选择；未来我们将以五年为一个战略周期，锚定清晰的阶段性目标，稳步推动技术迭代
、加速产业升级，扎实走好从传统制造向科技智造的跨越之路。
二、问答环节。
问：请问在新材料方面的布局和进展如何。
答：新材料方面的项目均在有序推进中，重点拓展高性能纤维在复合材料、氢能等领域的应用开发。其中，PPS长丝
实现批量销售的同时，开发在制氢隔膜领域的应用并进行小批量测试；LCP 复丝有多个小批量订单；PEEK 纤维处于客户
送样阶段；通讯电子材料 LCP 膜的后处理以及 FCCL 产线的产线搭建已完成；公司研发工作以纤维形态产品为技术突破
口，集中展现公司在新材料领域的创新能力，同时在精细化学品领域亦取得阶段性进展，致力于实现进口替代并有效降低
生产成本。
问：高性能纤维相较于国内同行的竞争优势。
答：一是技术积累深厚，在纤维纺丝、改性等核心工艺上拥有二十余年经验，尤其在高端车用丝、工业丝领域形成成
熟技术体系；二是产业链协同优势，具备从原材料加工到成品生产的全链条能力，可实现成本控制及质量稳定；三是客户
认证优势，产品通过国内外多家高端客户认证，进入核心供应链；四是研发体系完善，拥有专业研发团队及配套中试基地
，可快速响应市场需求，实现技术迭代。
问：公司实施 LCP 树脂及纺丝油剂项目的战略意义。
答：实施纺丝油剂及 LCP树脂产业化项目，是公司深化“传统业务稳基本盘、新兴业务谋增长”双轮驱动战略的关键
举措，标志着公司在科技转型之路上又迈出了坚实的一步。本次投资符合国家产业政策导向，契合公司科技转型的发展规
划，有利于提升公司的核心竞争力与行业地位，符合公司及全体股东的长远利益。
问：介绍一下公司与东华大学产学研合作情况。
答：公司已与东华大学共建联合创新中心，此次合作是高校科研力量与企业实践能力深度融合的重要体现，不仅有助
于提升海利得在高端新材料创新研发领域的核心竞争力，也将进一步推动东华大学科研成果的社会化应用，为纺织新材料
产业和区域经济发展注入新动能。未来，海利得-东华大学联合创新中心将聚焦产业用新材料领域前沿方向，构建从基础
研究到产业应用的全链条创新体系，助力解决行业国产替代问题，培育具备科研与产业双重能力的复合型人才。
问：车用涤纶工业丝和帘子布行业竞争格局。
答：未来行业集中度将进一步提升。一方面，帘子布行业存在较高的技术壁垒、客户认证壁垒，且头部效应显著；另
一方面，公司凭借二十余年技术积累，在高模低收缩丝等高端产品领域具备先发优势，且与国内外主流轮胎企业形成稳定
合作，客户粘性强。长期来看，竞争核心将聚焦于高端产品研发、成本控制及全球化配套能力，公司通过持续技术迭代和
规模化生产，将进一步巩固细分领域龙头地位。
问：国产新能源车渗透率提升对车用丝业务的影响。
答：带来一定增长机遇，利好安全带丝和气囊丝业务。新能源车企更倾向于选择高端化、轻量化的高性能产品，公司
相关产品凭借优异的强度、耐热性等指标，已通过多家新能源车企认证。随着新能源车渗透率提升，车用安全丝需求将持
续增长；同时，新能源车出口带动的轮胎配套需求，也将间接拉动车用涤纶工业丝需求。
问：越南基地未来新产能投放进展。
答：越南基地目前聚焦于涤纶工业丝及帘子布产能的拓展，相关产能建设按计划推进。未来新产能将重点匹配全球企
业的海外工厂需求，投放工业丝及帘子布产能，同时配套聚酯切片，预计未来 2-3 年将逐步完成产能建设，最终形成“
国内+越南”的双基地产能布局，提升全球供应链响应能力。
问：贸易战对国内和越南基地的影响。
答：越南基地具备一定对冲作用。公司通过与客户协商调价、优化产品结构等方式应对；对越南基地而言，其生产的
产品出口欧美等市场可规避部分关税壁垒，成为公司应对贸易摩擦的重要布局。未来公司将进一步优化国内外产能分配，
降低贸易战带来的不确定性影响。
问：石塑地板业务转型升级方向。
答：核心方向是高端化、功能化及绿色化。公司将依托现有压延生产线技术积累，拓展商用、高端家装等细分市场；
同时，推进生产工艺升级，降低能耗及原材料消耗，提升产品环保属性；此外，通过优化产品设计，开发个性化、定制化
产品，满足下游客户多样化需求。
问：外延并购和战略投资成果及未来规划。
答：目前公司主要通过产业基金开展对外投资，重点布局与企业战略定位相契合的新材料上下游优质资源，已投资部
分与高性能纤维、生命健康相关的初创企业，形成技术储备及产业协同。未来规划方面，将聚焦先进材料、精细化学、生
命健康三大赛道，同时，持续通过战略投资布局前沿技术，培育新的增长极。
问：公司未来 3 年内的资本开支。
答：主要会聚焦海外生产基地的产能扩建以及研究院孵化的新材料产品产业化，总体来说，公司将围绕主营业务及新
兴材料进行资源配置。
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参与调研机构：26家
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2025-10-31│海利得(002206)2025年10月31日投资者关系活动主要内容
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一、公司财务负责人魏静聪女士介绍了公司2025第三季度的经营情况,具体请参阅公司“2025年第三季度报告”。简
要分析如下:
公司持续专注于涤纶工业丝、塑胶材料、轮胎帘子布三大主营业务。围绕细分市场，紧盯技术含量高，附加值高的产
品；继续优化客户结构，以中高端客户为主要目标，追求提供最优质的产品和服务，形成了较完整的垂直一体化产业链。
报告期内，公司通过技术创新、调整产品结构，运用海外工厂优势，公司第三季度依旧延续了盈利态势，第三季度营
业收入实现14.94亿元，同比增长0.15%，归属于上市公司股东的净利润实现1.19亿元，同比增长11.23%。扣非净利润实现
1.09亿元，同比增长12.11%。从收入结构来看，涤纶工业长丝与轮胎帘子布两大核心产品依然是业绩增长的支柱，其中经
营性利润为主要增长来源。
二、公司董事会秘书张竞先生介绍了公司业务结构与未来战略方向。简要分析如下:
公司持续推进产品结构优化升级，深化差异化竞争战略。当前主营业务中，聚酯（PET）材料业务占比超过70%，聚氯
乙烯（PVC）材料主要应用于塑胶材料、石塑地板、薄膜业务板块。
差异化产品开发战略聚焦以下方向：深化市场细分领域布局，建立针对性产品矩阵；聚焦高端客户群体，持续加大在
高性能材料领域的研发投入及市场布局；强化基础研究能力，推动核心技术突破，重点发展具有自主知识产权的高附加值
产品。公司将继续秉承"技术驱动发展"的经营理念持续优化产业结构，提升运营效率，为股东创造可持续价值。
三、问答环节
1、请问近期越南工厂的经营情况如何？在量价上有什么变化？越南工厂新项目进度如何？
答:越南公司三季度延续了一季度以来的良好经营态势，2025年前三季度净利同比上升132%，生产上依旧维持满产满
销状态。受中美关税政策影响，上半年出口美国客户产品价格出现较大幅度上涨；随着全球贸易政策逐步落地实施，下半
年开始美国市场产品价格呈现出理性回落的调整趋势
目前越南帘子布项目第一条线正在土建施工阶段，二期工业丝及聚酯项目正在商务洽谈阶段。
2、请问接下来的资本开支和相关项目投产节奏如何？
答:公司未来3年内的资本开支主要会聚焦海外生产基地的产能扩建以及研究院孵化的新材料产品产业化，具体项目请
以公司公告披露为准。总体来说，公司将围绕涤纶工业丝、涤纶帘子布、新材料进行资源配置。
3、请问在新材料方面的布局和进展如何？具体涉及哪些项目？
答:新材料方面的项目均在有序推进中，重点拓展高性能纤维在复合材料、氢能等领域的应用开发。其中，PPS长丝实
现批量销售的同时，开发在制氢隔膜领域的应用并进行小批量测试；LCP复丝有多个小批量订单；PEEK纤维处于客户送样
阶段；通讯电子材料LCP膜的后处理以及FCCL产线的产线搭建已完成；公司研发工作以纤维形态产品为技术突破口，集中
展现公司在新材料领域的创新能力，同时在精细化学品领域亦取得阶段性进展，致力于实现进口替代并有效降低生产成本
。针对人形机器人应用方向，公司将持续跟踪行业需求动态，适时推进定制化产品的开发工作。
4、公司所在行业技术壁垒及发展趋势？
答：技术门槛主要包括设备与工艺、产品认证等方面：在设备与工艺方面需高精度纺丝设备、环保处理技术（如废水
回收），以及高纯度原料（如 PTA）控制能力；客户认证方面体现在车用丝领域需通过国际轮胎厂商以及汽车总成厂商严
格认证，认证周期 1-3 年，形成天然壁垒。
行业趋势方面主要体现在新能源汽车推动进一步推动涤纶替代尼龙，行业产能利用率有所提升，且目前无新增产能，
竞争格局趋于稳定；技术升级方面轻量化、环保和智能化成为行业发展方向，公司在高性能纤维领域的布局有望打开第二
增长曲线。
5、请问公司未来对于灯箱布、石塑地板等业务的目标和定位是怎么样的？
答:公司在各已落地的产业板块均持续深化业务布局与价值挖掘。自本年度起，公司确立了可持续发展战略目标，通
过开拓新兴业务方向、研发创新产品、拓展应用领域以及提升毛利率等多元化举措，推动各事业部加速转型升级进程。基
于对传统产品市场已趋近成熟的基本判断，公司明确了业务转型战略——在保持既有产品线稳定运营的基础上，积极培育
新的增长极。当前，公司正充分整合各产业板块的工艺技术积淀与设备资源优势，并协同设计院、装备部等专业技术部门
，着力强化自主创新能力与工程化实施能力，系统推进产品体系向高附加值新赛道延伸发展。
以上工作开展已逐见成效，其中地板公司前三季度盈利能力较去年同期有较大改善，已实现扭亏为盈。
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