研报评级☆ ◇002206 海 利 得 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.30│ 0.35│ 0.44│ 0.50│ 0.56│ 0.59│
│每股净资产(元) │ 3.17│ 3.36│ 3.45│ 3.70│ 4.00│ 4.30│
│净资产收益率% │ 9.46│ 10.50│ 12.83│ 13.30│ 13.90│ 13.50│
│归母净利润(百万元) │ 349.17│ 410.56│ 514.36│ 576.00│ 648.00│ 681.00│
│营业收入(百万元) │ 5622.36│ 5901.24│ 5834.27│ 5925.00│ 6327.00│ 6631.00│
│营业利润(百万元) │ 402.04│ 457.79│ 597.52│ 668.00│ 751.00│ 789.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-23 买入 维持 --- 0.50 0.56 0.59 中银证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-23│海利得(002206)工业丝行业景气度偏好，公司越南帘子布投产在即、新材料业│中银证券 │买入
│务有序推进 │ │
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公司越南1.8万吨高性能轮胎帘子布项目建设进入尾声，工业丝及聚酯项目土建工程主体结构施工已全面展开，越南
项目投产后有望贡献确定性增量。行业层面，今年工业丝市场价格上行，行业景气度持续偏好。看好公司主业稳健发展以
及新材料布局有序推进，维持买入评级。
支撑评级的要点
工业丝行业景气度偏好。根据百川盈孚，2026年地缘局势使原料市场整体支撑高位，同时工业丝市场继续贯彻实施减
产保价策略，工业丝价格波动上行，市场景气度持续偏好。截至10月21日，华东地区涤纶工业丝普通高强1,000D市场均价
为1.11万元/吨（同比+28.86%）；切片纺行业平均利润为1,790.71元/吨（同比+1,158.77元/吨）。供应方面，年内涤纶
工业丝市场延续前期减产保价策略，结合保证金制度执行，行业协同力进一步增强，截至10月21日涤纶工业丝整体开工维
持在66.63%的较低水平。需求方面，2026年1-9月涤纶工业丝累计进口总量1.05万吨（同比+5.36%），累计出口总量42.65
万吨（同比+4.37%）。年内北美、欧洲轮胎企业补库存周期开启，海外新能源汽车产量上行，叠加中国车企出海、外资车
企东南亚建厂，配套车用涤纶工业丝需求同步走高；全球基建复苏，中东、拉美、东南亚基建项目集中落地，拉动涤纶工
业丝刚需采购。展望后市，成本面存在不确定性，但工业丝自身供需格局表现尚可，市场底部价格存在较强韧性，我们预
计2027年涤纶工业丝市场偏高震荡。
26Q2公司业绩环比改善，主业稳健发展、新材料业务有序推进。根据中报及投资者关系记录，26H1公司实现营收26.2
8亿元（同比-10.04%），归母净利润2.95亿元（同比-0.23%），扣非归母净利润2.28亿元（同比-33.86%），扣除股份支
付影响后的净利润3.17亿元（同比+7.01%）。根据公司投资者关系活动记录，26H1公司营收下降主要系切片外销减少（自
用比例提升）、部分工业丝及帘子布产线检修以及帘子布销售价格下降等综合因素所致；扣非净利润下降主要系远期结售
汇等业务导致汇兑损失增加（计入经常性损益），而相关公允价值变动收益、投资收益及美国关税退回均计入非经常性损
益所致。26H1公司毛利率24.03%（同比+4.40pct），净利率11.32%（同比+1.13pct），期间费用率11.70%（同比+5.84pct
），其中财务费用率2.00%（同比+3.49pct，主要系26H1与远期外汇相关的汇兑损失增加所致。公司26Q2实现营收13.18亿
元（同比-10.23%，环比+0.64%），归母净利润1.72亿元（同比+10.14%，环比+39.94%），二季度环比改善明显。分业务
来看，涤纶工业长丝方面，26H1公司营收13.93亿元（同比-5.10%），毛利率28.51%（同比+5.87pct），工业丝毛利率提
升明显，主要系原料价格变动、越南产能占比提升、高附加值产品占比提高等因素综合影响，叠加26H1收到美国关税退回
增加了工业丝板块毛利。轮胎帘子布方面，26H1公司营收5.57亿元（同比10.33%），毛利率22.32%（同比-2.77pct），帘
子布收入、毛利率同比下降主要系行业竞争加剧引发的产品价格下行所致。公司轻量化相关高端产品订单获取情况较好，
能够贡献更高的价格和毛利率，此外公司前期孵化布局的空气弹簧相关产品需求增长较快，随着空气悬架在中高端车型及
商用车中渗透率提升，未来有望成为新的利润增长点。新材料方面，目前公司LCP纤维已实现吨级销售并持续放量，新材
料业务有望逐步贡献业绩增量。
公司海外盈利能力高于国内，越南帘子布投产在即。根据中报及投资者关系记录，分地区来看，26H1公司国内营收7.
86亿元（同比-17.74%，占营收比重29.92%），毛利率18.84%（同比+4.51pct）；海外营收18.42亿元（同比-6.29%，占营
收比重70.08%），毛利率26.24%（同比+4.04pct）。公司国内收入下滑幅度大于海外，主要系国内下游需求偏弱、供需关
系处于调整期、产品价格下行所致；同时公司主动优化产品结构，放弃部分低毛利、技术含量不高的订单，将资源聚焦于
技术含量高、附加值高、更具发展潜力的产品。26H1公司越南基地一期工业丝项目已全面达产，二期工业丝配套聚酯及帘
子布项目正有序扩建。未来随着汽车产业链在东南亚集聚，越南市场车用丝和帘子布的需求也有望保持快速增长。越南基
地不仅能更好满足下游客户对本地化交付、快速响应的需求，更能够在全球贸易竞争中巩固并提升公司涤纶工业丝和轮胎
帘子布的市场地位。26H1越南1.8万吨高性能轮胎帘子布项目土建工程已完成，已进入设备安装与调试阶段。部分高端客
户已开展前期认证资料审核及现场实地考察工作，项目投产后将进一步完善公司全球供应链布局，增强公司国际市场综合
竞争实力。
估值
公司工业丝板块毛利率提升明显，越南项目投产在即，有望陆续贡献业绩增量，调整盈利预测，预计2026-2028年归
母净利润为5.76/6.48/6.81亿元，每股收益为0.50/0.56/0.59元，对应PE为9.6/8.5/8.1倍。看好公司主业稳健发展及新
材料布局有序推进，维持买入评级。
评级面临的主要风险
宏观经济波动风险：汇率波动风险；原材料价格变动风险；行业竞争加剧风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：16家
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2026-09-01│海 利 得(002206)2026年9月1日投资者关系活动主要内容
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一、公司财务负责人魏静聪女士介绍了公司 2026 年上半年的经营情况，具体请参阅“2026年半年度报告”。简要分
析如下：
2026年上半年，全球经济和产业链格局继续调整，国际贸易环境变化及原材料价格波动给行业带来一定不确定性；新
能源汽车、绿色制造与低碳转型的持续推进，带动高性能纤维、轮胎骨架材料及环保材料需求增长，行业竞争正由规模与
成本竞争转向技术创新、产品差异化和全球供应能力的竞争。公司持续专注于汽车安全材料与工业纤维、轮胎与橡胶增强
材料、复合材料与膜材、地材与墙面装饰材料，坚持差异化竞争战略，围绕细分市场紧盯技术含量高、附加值高的产品，
持续优化客户结构，以中高端客户为主要目标，形成了较完整的垂直一体化产业链。
2026年上半年，公司实现营业收入 26.28亿元，同比下降 10.04%；归属于上市公司股东的净利润 2.95 亿元，同比
下降 0.23%；扣非归母净利润 2.28亿元，同比下降 33.86%；扣除股份支付影响后的净利润 3.17亿元，同比增长 7.01%
。
营业收入下降主要系切片外销减少（自用比例提升）、部分工业丝及帘子布产线检修以及帘子布销售价格下降等综合
因素所致；扣非净利润下降主要系远期结售汇等业务导致汇兑损失增加（计入经常性损益），而相关公允价值变动收益、
投资收益及美国关税退回均计入非经常性损益所致。报告期内，境外收入 18.42 亿元，占比 70.08%，同比提升 2.81个
百分点。分季度看，一、二季度分别实现营业收入 13.10亿元、13.18亿元，实现净利润 1.23亿元、1.72亿元，二季度环
比改善明显。
二、问答环节
Q1：上半年工业丝板块毛利率提升明显，主要因素有哪些？调价模式如何？
答：主要系原料价格变动、越南产能占比提升、高附加值产品占比提高等因素综合影响，叠加报告期内收到美国关税
退回增加了工业丝板块毛利。公司车用产品采用原材料价格加成的定价模式，基本按季度结合原材料价格变动进行调价。
Q2：涤纶工业丝、轮胎帘子布上半年行业变化及下游库存情况如何？
答：工业丝行业上半年延续相对良好的走势，供需总体平衡；帘子布受汽车轮胎行业进入平台期、行业产能有所扩张
影响，价格短期承压。公司帘子布业务将继续聚焦全球头部高端客户，推进新产品、环保型及再生型产品开发，持续优化
客户与产品结构，保持业务竞争优势。
Q3：公司越南基地帘子布及新建涤纶工业丝产能的建设进展如何？
答：越南各在建项目推进总体符合预期。1.8万吨高性能轮胎帘子布项目建设已进入尾声；工业丝及聚酯项目土建工
程主体结构施工已全面展开，各项工程按照计划有序推进中。项目投产进度请关注公司公告。项目投产后将进一步优化公
司全球供应链布局，有效提升综合国际竞争力。
Q4：新产品 PPS、LCP 等的研发放量进度如何？预计何时贡献业绩增量？
答：公司正加快推进新材料战略布局。LCP 作为公司重点孵化项目，在聚合、纺丝、成膜及改性等环节持续开展基础
研发，并积极对接外部资源加快产业化落地。目前 LCP 纤维已实现吨级销售并持续放量，新材料业务目前的收入和利润
贡献尚小，但符合公司预期，公司将持续投入，未来逐步贡献业绩增量。
Q5：尼龙 66气囊丝、再生工业丝的进展如何？
答：尼龙 66 气囊丝已实现批量供货，目前主要在现有涤纶工业丝设备上改造生产，出货量尚不大但盈利水平良好，
后续越南二期纺丝线中将规划专用产能，出货规模有望得到提升。再生工业丝方面，公司在化学法、物理法、酶解法上均
有布局，目前主要配合大客户需求进行供货；随着 ESG 及环保需求的提升，再生产品长期发展空间明确。
Q6：光伏反射膜业务的落地情况及未来发展预期如何？
答：公司光伏反射膜产品已覆盖多个海外新能源项目，处于验证推进及签约阶段的项目累计装机容量超 5GW。报告期
内相关业务收入同比有所增长。随着光伏发电在全球能源结构中的占比持续提升，公司看好该业务的长期发展空间。
Q7：帘子布板块收入、毛利率同比下降的原因是什么？新能源车带来的轻量化需求订单情况如何？
答：主要系行业竞争加剧引发的产品价格下行所致。公司积极配合客户推进轻量化产品的开发与迭代，相关高端产品
订单获取情况较好，能够贡献更高的价格和毛利率。此外，公司前期孵化布局的空气弹簧相关产品需求增长较快，随着空
气悬架在中高端车型及商用车中渗透率提升，未来有望成为新的利润增长点。
Q8：国内收入下滑幅度显著大于海外，主要原因是什么？
答：主要系国内下游需求偏弱、供需关系处于调整期、产品价格下行所致；同时公司主动优化产品结构，主动放弃部
分低毛利、技术含量不高的订单，将资源聚焦于技术含量高、附加值高、更具发展潜力的产品。
Q9：报告期销售、管理费用增速较高的原因是什么？下半年费用率走势如何？
答：主要系股权激励摊销、高端人才引进及员工薪酬增长、研发投入增加等因素所致。相关投入旨在提升公司长期竞
争力，随着业务规模恢复，费用率有望改善。
Q10：公司后续是否有并购规划？
答：公司将持续聚焦主业经营，对于参股、并购等外延式资本运作将审慎决策，目前不存在应披露而未披露的重大事
项，后续如有相关安排请以公司公告为准。
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