研报评级☆ ◇002206 海 利 得 更新日期：2026-05-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.30│ 0.35│ 0.44│ 0.48│ 0.51│ 0.57│
│每股净资产(元) │ 3.17│ 3.36│ 3.45│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 9.46│ 10.50│ 12.83│ 12.90│ 12.20│ 12.00│
│归母净利润(百万元) │ 349.17│ 410.56│ 514.36│ 554.00│ 598.00│ 667.00│
│营业收入(百万元) │ 5622.36│ 5901.24│ 5834.27│ 6236.00│ 6920.00│ 7487.00│
│营业利润(百万元) │ 402.04│ 457.79│ 597.52│ 628.00│ 676.00│ 756.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-19 增持 维持 --- 0.48 0.51 0.57 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-19│海利得(002206)业绩符合预期，工业丝量利齐升，新材料曲线逐渐清晰 │申万宏源 │增持
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公司发布2025年年报，业绩符合预期。25年公司实现营业收入58.34亿元（yoy-1%），归母净利润为5.14亿元（yoy+2
5%），扣非后归母净利润为5.52亿元（yoy+38%），毛利率19.35%（yoy+3.31pct），净利率8.86%（yoy+1.88pct），业绩
符合预期。其中25Q4公司实现营业收入为14.19亿元（yoy-7%，QoQ-5%），归母净利润为0.99亿元（yoy-13%，QoQ-16%）
，扣非后归母净利润为0.98亿元（yoy-15%，QoQ-10%），毛利率18.94%（yoy+1.87pct，QoQ-0.27pct），净利率7.03%（y
oy-0.42pct，QoQ-0.99pct）。公司拟向全体股东每10股派发现金股利2元（含税），合计派发2.31亿元，叠加25年内股份
回购额，两者合计约3.87亿元，占25年归母净利润比例为75%。
工业丝量利齐升，越南基地优势显现。25全年公司实现涤纶工业丝营业收入28.95亿元（YoY+5%），毛利6.41亿元（Y
oY+45%），毛利率22.15%（YoY+6.10pct），销量24.87万吨（YoY+1%），均价11643元/吨（YoY+4%）。25年越南基地一期
满产满销，基于自身产能国际布局的优势以及越南税收优惠政策，美关税预期下，全年美国和印度市场销量同比增长超20
%，盈利能力亦显著提升，子公司香港控股实现净利润2.04亿元（YoY+104%）。此外涤纶工业丝自身格局优化，价差自24Q
4开始修复，带动板块盈利整体改善显著。
帘子布满产满销，持续推进高端化与差异化。25全年公司实现帘子布营业收入12.07亿元（YoY-7%），毛利2.81亿元
（YoY-9%），毛利率23.23%（YoY-0.56pct），销量7.44万吨（YoY+1%），均价16231元/吨（YoY-8%）。25年公司帘子布
顺利通过倍耐力供应商准入审核，在全球前十客户认证领域实现重要突破。
越南基地中期看有翻倍产能预期。公司公告越南基地扩产，投资2亿美金，增加10万吨差别化涤纶工业长丝、2万吨差
别化尼龙工业长丝、25万吨聚酯切片，工业丝产能相较目前11万吨有翻倍增长，同时越南1.8万吨帘子布项目亦持续推进
中。
投资建设LCP、高端油剂产线，新材料曲线逐渐清晰。公司全新研发大楼投入使用，并积极引进国内外知名院校高端
人才。2025年公司成功突破高端纺丝油剂核心技术，提升纤维成品性能，逐步降低进口依赖。高性能纤维方面，逐步开发
氢能、机器人、低空经济、复合材料、消费电子、体育用品等新兴市场。LCP复丝实现吨级销售；PPS复丝及单丝进入氢能
隔膜领域；PA46、PLA等可持续纤维均实现样品订单零突破，PEEK研发与产业化亦有进展。2026年1月，公司公告拟投资5.
3亿元，建设纺丝油剂及LCP树脂等产业化项目，完成后将形成年产LCP6000吨、化纤油剂10000吨的生产规模。
盈利预测与估值：我们维持公司2026-2027年归母净利润预测为5.54、5.98亿元，新增2028年预测为6.67亿元，目前
市值对应的PE分别为13X、12X、11X，维持增持评级。
风险提示：原材料幅度波动影响盈利水平；新项目进展不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-29│海利得(002206)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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Q1：2025年营收微降，净利润却大涨 25%，主要什么原因？
答：您好，感谢您的关注。2025 年收入下降主要系原材料价格下降所致；净利润上升主要系产品结构优化、高毛利
产品占比提升、全球化产能（越南基地）优势释放，以及持续的降本增效与财务费用改善等多方面因素所致。
Q2：今年的分红计划是怎么样的？
答：您好，感谢您的关注。公司董事会提议 2025年度利润分配的预案：以 2025年 12月 31日的公司总股本 1,162,2
07,220股扣减截至本公告日不参与利润分配的股份 7,147,272股（含回购股份及其他不参与分红的股份），即 1,155,059
,948股为基数，向全体股东按每 10股派发现金股利 2.00元（含税），共计分配利润 231,011,989.60 元，不送红股、不
进行公积金转增股本。
Q3：越南工厂满产满销，具体贡献了多少利润，二期啥时候投产？
答：您好，感谢您的关注。2025 年度越南公司实现净利润约 2 亿元；二期工业丝项目投产进度请关注公司公告。
Q4：车用丝、帘子布是核心，毛利率为啥能持续往上走？
答：您好，感谢您的关注。公司车用丝、帘子布保持较高毛利水平，核心源于产品差异化与技术壁垒、成本加成定价
模式、全产业链协同、全球化产能优势与持续降本增效等多因素导致。
Q5：原材料 PTA、MEG 波动大，公司怎么稳住成本和毛利？
答：您好，感谢您的关注。公司采取差异化的定价应对策略：随行就市类产品如普通工业丝价格与原材料联动紧密，
车用产品则采用原材料价格加成的定价模式，全年毛利率保持稳定。在原材料价格高位阶段，公司将采取控库存、保流动
性的策略，避免追高建仓防范库存贬值风险。
Q6：外销占比超 65%，汇率波动对利润影响大吗？
答：您好，感谢您的关注。公司严格坚守外汇中性管理原则，综合运用外币锁汇、外汇期权、外币贷款等多元化工具
，有效对冲并规避汇率波动带来的经营风险。
Q7：涤纶工业丝行业竞争激烈，公司的技术优势在哪里？
答：您好，感谢您的关注。公司相关核心竞争优势详见 2025 年度报告第三节“管理层讨论与分析”之“核心竞争力
分析”章节。
Q8：海外业务发展如何？
答：您好，感谢您的关注。公司 2025 年度外销收入占比 65.77%。
Q9：今年有没有新产品落地？
答：公司正加快推进新材料战略布局，重点发展高性能纤维与精细化学品，浙江海利得化学有限公司主要聚焦 LCP聚
合及精细化学品；浙江海利得医疗器械有限公司则布局医用纤维，切入生命科学领域。目前，LCP 纤维实现吨级销售，今
年会持续放量；PPS 纤维在氢能隔膜领域实现百公斤级销售；PEEK 纤维处于小批量试用阶段。PA46、PLA 等可持续纤维
均实现样品订单零的突破。公司这些成果不仅彰显了公司在高端材料研发领域的深厚积累与突破能力，更进一步完善了新
材料产业布局，为公司向科技型新材料企业转型注入强劲动力，助力实现高端材料降低进口依赖，实现高质量发展目标。
Q10：2026年有没有大概的营收、利润增长目标？
答：您好，感谢您的关注。公司经营情况详见公司定期报告。
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参与调研机构：18家
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2026-04-21│海利得(002206)2026年4月21日投资者关系活动主要内容
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一、公司财务负责人魏静聪女士介绍了公司 2025 年的经营情况,具体请参阅“2025年年度报告”。简要分析如下:
公司持续专注于涤纶工业丝、塑胶材料、轮胎帘子布三大主营业务。围绕细分市场，紧盯技术含量高，附加值高的产
品；继续优化客户结构，以中高端客户为主要目标，追求提供最优质的产品和服务，形成了较完整的垂直一体化产业链。
2025年保持了业绩的稳定增长，涤纶工业丝及轮胎帘子布业务对整体业绩提升贡献显著。
2025年，公司实现营业收入 58.34 亿元，归母净利润 5.14 亿元，同比增长 25.28%；扣非归母净利润 5.52亿元，
同比增长 38.06%；基本每股收益 0.45元，同比增长 28.57%；经营活动现金流 7.30亿元，同比增长 12.67%。
从收入构成看，工业丝收入 28.95 亿元，占比 49.62%；轮胎帘子布收入 12.07 亿元，占比 20.70%；二者合计贡献
近 70%收入。利润增长主要得益于毛利提升与成本控制，全年毛利率达 19.35%，同比上升3.31%，其中工业丝毛利贡献显
著；分基地看，越南公司 2025 年实现利润 2.04亿元，较上年增长 1.04亿元，为利润主要增量来源。
二、公司董事会秘书张竞先生介绍了公司 2025年业务结构与未来战略方向。简要分析如下:
公司持续推进产品结构优化升级，深化差异化竞争战略。当前主营业务中，聚酯（PET）材料业务占比超过 70%，聚
氯乙烯（PVC）材料主要应用于塑胶材料、石塑地板、薄膜业务板块。
差异化产品开发战略聚焦以下方向：深化市场细分领域布局，建立针对性产品矩阵；聚焦高端客户群体，持续加大在
高性能材料领域的研发投入及市场布局；强化基础研究能力，推动核心技术突破，重点发展具有自主知识产权的高附加值
产品。公司将继续秉承"技术驱动发展"的经营理念，持续优化产业结构，持续强化战略资源配置，为股东创造可持续价值
。
四、问答环节
Q1：越南基地目前运营情况如何？越南 1.8 万吨帘子布项目进展如何？
答：越南基地是公司重要的海外战略布局，2025年实现利润 2.04亿元，较上年增长 1.04亿元，是利润主要增量来源
。越南基地客户以欧美为主，受益于对美出口的关税优势，部分产品价差和毛利率高于国内。公司越南 11万吨差别化涤
纶工业长丝（一期）项目已实现满产满销。1.8 万吨高性能轮胎帘子布越南（一期）项目正全速推进建设，海外拓展步伐
持续加快。项目投产后，将进一步优化公司全球供应链布局，有效提升综合国际竞争力。
Q2：轮胎帘子布产品结构优化措施及可持续性评估
答：公司实施"高规格化+环保化"双轨升级战略：1）重点开发满足中高端市场需求的差异化产品；2）推进环保配方
研发及生产工艺改良。2025年度，空气弹簧及轻量化帘子布成功实现量产落地，顺利完成从技术研发到商业价值转化的关
键跨越，加快推进低碳转型，以技术创新持续驱动产业升级。基于技术研发储备与客户结构优化，公司帘子布业务的竞争
优势将保持长期稳定性。
Q3：倍耐力供应商认证的最新进展如何？
答：2025年度，帘子布业务板块在客户认证方面取得了关键进展，十年磨一剑顺利通过倍耐力供应商准入审核及 SA8
000 社会责任管理体系审核，在全球前十客户认证领域实现重要突破。公司向倍耐力供应的产品聚焦高性能领域，正在逐
步放量中。
Q4：新材料板块目前的布局和进展如何？特别是 LCP材料的产业化情况？
答：公司正加快推进新材料战略布局，重点发展高性能纤维与精细化学品，浙江海利得化学有限公司主要聚焦 LCP
聚合及精细化学品；浙江海利得医疗器械有限公司则布局医用纤维，切入生命科学领域。公司拟投资约 5.27亿元建设纺
丝油剂及 LCP树脂产业化项目，规划形成年产 LCP 6,000吨（分两期建设，每期 3,000吨）、化纤油剂 10,000吨的生产
规模，建设期三年。目前，LCP 纤维实现吨级销售，今年会持续放量；PPS纤维在氢能隔膜领域实现百公斤级销售；PEEK
纤维处于小批量试用阶段。
PA46、PLA 等可持续纤维均实现样品订单零的突破。公司这些成果不仅彰显了公司在高端材料研发领域的深厚积累与
突破能力，更进一步完善了新材料产业布局，为公司向科技型新材料企业转型注入强劲动力，助力实现高端材料降低进口
依赖，实现高质量发展目标。
Q5：原材料价格波动对公司盈利能力的影响及应对策略是什么？
答：2025年营收较去年同期略有下降，主要也是原材料 PTA 均价同比下降所致。近期原油及大宗原材料价格快速上
涨，公司采取了差异化的定价应对策略：随行就市类产品如普通工业丝价格与原材料联动紧密，已呈现涨价趋势；车用产
品则采用原材料价格加成的定价模式，全年毛利率保持稳定。在原材料价格高位阶段，公司将采取控库存、保流动性的策
略，避免追高建仓防范库存贬值风险。
Q6：产业基金的最新投资进展和未来规划如何？
答：公司产业基金规模由 2亿元扩容至 5 亿元，初期聚焦产业链上下游，目前已拓展至国家战略新兴产业方向，投
资逻辑旨在链接未来产业需求，提前布局材料端机会。公司坚持 “小步快跑、协同优先”的投资模式，前瞻培育新增长
极，为公司向科技型企业转型注入新动力。
Q7：公司未来是否仍会保持高比例分红？
答：公司持续通过提高投资者回报来尽心于市值管理，据东方财富数据统计，公司目前股息率为 3.18%，股利支付率
为 44.91%，其分红比例远超行业平均水平，公司会在综合考虑公司战略发展对资金需求，兼顾公司的长远利益、全体股
东的整体利益及公司的可持续发展情况作出合理决策。
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参与调研机构：44家
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2026-01-28│海利得(002206)2026年1月28日投资者关系活动主要内容
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一、董事长发言
二十余年来，我们始终聚焦纤维领域深耕细作，成为全球知名汽车总成、轮胎企业的信赖合作伙伴，我们用专注与坚
守筑牢了发展的根基，更在市场的历练中深刻认识到：唯有创新驱动，方能行稳致远；唯有向科技型企业转型，才能在高
质量发展的浪潮中抢占先机。
今天的海利得，正处在从“制造”向“智造”跨越的关键阶段。转型绝非一朝一夕，而是一场持续进化的征途，我们
始终以研发与技术突破为第一性原理，稳步构筑坚实的科技根基。
公司从未停下自己的脚步：从全球化布局，到研究院的持续高投入，设计院与装备部门的设立，不断潜心钻研、厚积
薄发，逐步构建起完善的底层知识体系和专属核心技术模块。这些年的积淀，是我们的发展底气，也让我们具备了相较于
行业同行更强的产业拓展与技术突破能力。我们将持续以国家战略需求为指引，促进企业转型与国家发展同频共振，这正
是我们顺势而为、乘势而上的发展选择；未来我们将以五年为一个战略周期，锚定清晰的阶段性目标，稳步推动技术迭代
、加速产业升级，扎实走好从传统制造向科技智造的跨越之路。
二、问答环节。
问：请问在新材料方面的布局和进展如何。
答：新材料方面的项目均在有序推进中，重点拓展高性能纤维在复合材料、氢能等领域的应用开发。其中，PPS长丝
实现批量销售的同时，开发在制氢隔膜领域的应用并进行小批量测试；LCP 复丝有多个小批量订单；PEEK 纤维处于客户
送样阶段；通讯电子材料 LCP 膜的后处理以及 FCCL 产线的产线搭建已完成；公司研发工作以纤维形态产品为技术突破
口，集中展现公司在新材料领域的创新能力，同时在精细化学品领域亦取得阶段性进展，致力于实现进口替代并有效降低
生产成本。
问：高性能纤维相较于国内同行的竞争优势。
答：一是技术积累深厚，在纤维纺丝、改性等核心工艺上拥有二十余年经验，尤其在高端车用丝、工业丝领域形成成
熟技术体系；二是产业链协同优势，具备从原材料加工到成品生产的全链条能力，可实现成本控制及质量稳定；三是客户
认证优势，产品通过国内外多家高端客户认证，进入核心供应链；四是研发体系完善，拥有专业研发团队及配套中试基地
，可快速响应市场需求，实现技术迭代。
问：公司实施 LCP 树脂及纺丝油剂项目的战略意义。
答：实施纺丝油剂及 LCP树脂产业化项目，是公司深化“传统业务稳基本盘、新兴业务谋增长”双轮驱动战略的关键
举措，标志着公司在科技转型之路上又迈出了坚实的一步。本次投资符合国家产业政策导向，契合公司科技转型的发展规
划，有利于提升公司的核心竞争力与行业地位，符合公司及全体股东的长远利益。
问：介绍一下公司与东华大学产学研合作情况。
答：公司已与东华大学共建联合创新中心，此次合作是高校科研力量与企业实践能力深度融合的重要体现，不仅有助
于提升海利得在高端新材料创新研发领域的核心竞争力，也将进一步推动东华大学科研成果的社会化应用，为纺织新材料
产业和区域经济发展注入新动能。未来，海利得-东华大学联合创新中心将聚焦产业用新材料领域前沿方向，构建从基础
研究到产业应用的全链条创新体系，助力解决行业国产替代问题，培育具备科研与产业双重能力的复合型人才。
问：车用涤纶工业丝和帘子布行业竞争格局。
答：未来行业集中度将进一步提升。一方面，帘子布行业存在较高的技术壁垒、客户认证壁垒，且头部效应显著；另
一方面，公司凭借二十余年技术积累，在高模低收缩丝等高端产品领域具备先发优势，且与国内外主流轮胎企业形成稳定
合作，客户粘性强。长期来看，竞争核心将聚焦于高端产品研发、成本控制及全球化配套能力，公司通过持续技术迭代和
规模化生产，将进一步巩固细分领域龙头地位。
问：国产新能源车渗透率提升对车用丝业务的影响。
答：带来一定增长机遇，利好安全带丝和气囊丝业务。新能源车企更倾向于选择高端化、轻量化的高性能产品，公司
相关产品凭借优异的强度、耐热性等指标，已通过多家新能源车企认证。随着新能源车渗透率提升，车用安全丝需求将持
续增长；同时，新能源车出口带动的轮胎配套需求，也将间接拉动车用涤纶工业丝需求。
问：越南基地未来新产能投放进展。
答：越南基地目前聚焦于涤纶工业丝及帘子布产能的拓展，相关产能建设按计划推进。未来新产能将重点匹配全球企
业的海外工厂需求，投放工业丝及帘子布产能，同时配套聚酯切片，预计未来 2-3 年将逐步完成产能建设，最终形成“
国内+越南”的双基地产能布局，提升全球供应链响应能力。
问：贸易战对国内和越南基地的影响。
答：越南基地具备一定对冲作用。公司通过与客户协商调价、优化产品结构等方式应对；对越南基地而言，其生产的
产品出口欧美等市场可规避部分关税壁垒，成为公司应对贸易摩擦的重要布局。未来公司将进一步优化国内外产能分配，
降低贸易战带来的不确定性影响。
问：石塑地板业务转型升级方向。
答：核心方向是高端化、功能化及绿色化。公司将依托现有压延生产线技术积累，拓展商用、高端家装等细分市场；
同时，推进生产工艺升级，降低能耗及原材料消耗，提升产品环保属性；此外，通过优化产品设计，开发个性化、定制化
产品，满足下游客户多样化需求。
问：外延并购和战略投资成果及未来规划。
答：目前公司主要通过产业基金开展对外投资，重点布局与企业战略定位相契合的新材料上下游优质资源，已投资部
分与高性能纤维、生命健康相关的初创企业，形成技术储备及产业协同。未来规划方面，将聚焦先进材料、精细化学、生
命健康三大赛道，同时，持续通过战略投资布局前沿技术，培育新的增长极。
问：公司未来 3 年内的资本开支。
答：主要会聚焦海外生产基地的产能扩建以及研究院孵化的新材料产品产业化，总体来说，公司将围绕主营业务及新
兴材料进行资源配置。
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