研报评级☆ ◇002209 达 意 隆 更新日期：2026-10-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.23│ 0.35│ 0.61│ 0.85│ 1.10│ 1.35│
│每股净资产(元) │ 3.22│ 3.61│ 4.22│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 7.27│ 9.73│ 14.49│ 17.26│ 18.58│ 18.99│
│归母净利润(百万元) │ 46.62│ 69.79│ 121.73│ 174.11│ 224.91│ 276.73│
│营业收入(百万元) │ 1284.59│ 1520.76│ 1850.05│ 2256.36│ 2649.21│ 3040.26│
│营业利润(百万元) │ 46.92│ 108.01│ 136.52│ 193.00│ 258.00│ 298.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-26 买入 维持 --- 0.90 1.17 1.46 中信建投
2026-08-13 买入 首次 20 0.80 1.03 1.24 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-26│达意隆(002209)包装设备系列报告：Q2业绩表现超预期，合同负债延续高位 │中信建投 │买入
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核心观点
2026Q2公司营收、归母及扣非归母净利润同比增长47.53%、64.71%、64.52%，项目交付及验收提速推动订单加快转化
。2026H1综合毛利率同比提升1.46pct，境外业务毛利率同比提升3.87pct，盈利能力改善；研发投入同比增长34.18%，强
化产品竞争力。6月末合同负债11.46亿元，较2025年末增长8.38%，合同负债延续高位，为收入确认提供支撑。看好公司
海外拓展及订单向业绩端持续转化。
事件
公司发布2026年半年度报告。2026H1公司实现营业收入11.20亿元，同比增长17.01%；归母净利润1.19亿元，同比增
长31.24%；扣非归母净利润1.03亿元，同比增长15.55%。
单Q2公司实现营业收入8.27亿元，同比增长47.53%；归母净利润1.01亿元，同比增长64.71%；扣非归母净利润0.99亿
元，同比增长64.52%。
简评
项目交付和验收加快，Q2业绩表现超预期
2026H1公司营业收入同比增长17.01%，主要受销售订单增加带动。随着项目交付和验收加快，2026Q2收入同比增长47
.53%，归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长64.71%、64.52%，经营节奏明显改善。
盈利能力方面，2026H1公司综合毛利率为28.66%，同比+1.46pct。费用端来看，销售、管理、研发、财务费用率分别
为5.85%、5.33%、3.72%、1.81%，同比分别变化+0.43pct、-0.50pct、+0.48pct、+1.96pct，期间费用率合计16.71%，同
比+2.36pct。财务费用同比增加主要受汇率波动影响；研发投入同比增长34.18%，主要用于提升产品竞争力。公司2026H1
新申请专利44件、新增授权专利28件，截至2026年6月末累计获得有效授权专利863件，其中发明专利366件、国际专利25
件。持续研发投入有助于巩固公司在高速吹瓶、无菌灌装及整线解决方案领域的技术基础。
分产品看，2026H1液态包装机械及自动化设备收入10.30亿元，同比增长14.57%，毛利率31.06%，同比+2.14pct；代
加工业务收入0.89亿元，同比增长53.67%，毛利率0.57%，同比+0.32pct。低毛利率代加工业务收入占比由2025H1的6.05%
提升至7.94%，在产品结构形成一定拖累的情况下，公司综合毛利率仍实现提升，反映液态包装装备主业盈利能力改善。
分地区看，2026H1境内收入6.12亿元，同比增长18.41%，占营业收入的54.63%，同比+0.65pct；境外收入5.08亿元，
同比增长15.36%，占营业收入的45.37%，同比-0.65pct。境外业务毛利率为34.75%，同比+3.87pct，增幅高于公司整体。
境外收入占比小幅回落主要由于境内收入增速更快，并不改变境外业务双位数增长及盈利能力改善的趋势。
后续收入确认具备支撑，看好海外拓展与订单转化
合同负债维持高位，后续收入有支撑。2026年6月末公司合同负债11.46亿元，较2025年末增长8.38%；存货账面价值1
2.90亿元，较2025年末增长10.57%，其中发出商品账面价值6.81亿元，占存货的52.77%。公司采用“以销定产、订单拉动
”的生产模式，较高的合同负债和发出商品规模反映在手项目仍处于生产、发运或验收环节，为后续收入确认提供支撑。
全面解决方案能力持续强化，看好海外拓展与订单转化。公司是国内液态产品包装全面解决方案综合提供商，产品覆
盖水处理及前处理、吹瓶、灌装、吹灌旋一体化、后段智能包装和机器人自动化等环节，并具备整厂规划、安装调试、优
化改造及备件供应等全生命周期服务能力。公司部分高速吹瓶、吹贴灌旋一体机和无菌灌装产品已实现进口替代，整线集
成和客户案例构成持续拓展市场的重要基础。我们认为，2026Q2经营改善验证订单向业绩端转化正在加快；结合境外收入
保持双位数增长、境外毛利率明显改善以及合同负债维持高位，看好公司在海外液态包装装备需求扩张背景下的中期成长
性。
投资建议
预计2026-2028年公司实现归母净利润1.84、2.39、3.00亿元，同比分别增长51.33%、29.64%、25.39%，对应PE分别
为14.49x、11.18x、8.91x，维持“买入”评级。
风险分析
（1）原材料价格波动风险：若未来原材料价格大幅上涨且公司无法及时将成本向下游转移，将直接影响公司盈利水
平。
（2）市场竞争加剧带来的风险：液态产品包装装备属于细分行业，企业规模普遍较小。近年来，随着资本、人才的
集聚，也涌现出几家具备成长性和竞争力的企业，市场竞争加剧。
（3）供应链不可控带来的风险：随着全球供应链复杂性的增加，原材料供应的稳定性面临诸多挑战。自然灾害、政
治动荡等不可控因素可能导致原材料供应中断或延迟，进而影响生产进度和订单交付。此外，公司业务的快速增长和订单
量的增加，促使公司不断拓展外协供应商数量。若外协供应商的交期和质量无法满足公司要求，将直接影响公司产品的质
量和准时交货率，进而对客户满意度和公司声誉造成不利影响。
（4）国际贸易风险：近年来，国际形势复杂多变，贸易政策不确定性增加，贸易摩擦和贸易壁垒日趋严重。若国际
经济贸易环境或地缘政治环境发生重大不利变化，可能对公司产品出口产生不利影响。
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2026-08-13│达意隆(002209)公司首次覆盖：液态包装机械龙头企业，随行业出海市场再造│国泰海通 │买入
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本报告导读：
达意隆是液态包装机械龙头企业，行业近年来随产品结构升级&行业出海，焕发新生机。公司2026年H1发布股权激励
，彰显未来发展与景气信心。首次覆盖给予“增持”评级。
投资要点：
首次覆盖，给予“增持”评级。我们预测公司2026-2028年的EPS为0.80、1.03、1.24元，增速为+34.7%、+28.7%、+2
0.2%。参考可比公司，公司实现困境反转且出海成长较快，给予26年pe估值25倍，目标价20元，首次覆盖给予“增持”评
级。
达意隆是液态包装行业龙头企业。公司主营产品包括前处理设备、全自动PET瓶吹灌旋一体机以及后段智能包装设备
，从而为客户提供液态产品智能工厂的设备全生命周期服务。近年来公司实现困境反转，合同负债明显增长：公司营业收
入由2019年的7.1亿元增长至2025年的18.5亿元，归母净利润由2019年的-0.36亿元扭亏为盈，2025年实现归母净利润1.22
亿元，同比+74.4%。合同负债则由2020年的2.48亿元增长至2026Q1的12.77亿元。
公司发布股权激励，彰显持续发展信心。2026年5月，公司发布股权激励办法，激励计划授予的激励对象共141人。激
励计划拟向激励对象授予的限制性股票数量共550万股，约占本次激励计划草案公告时公司股本总额2.76%。业绩考核目标
为：2026/2027/2028年以2025年扣非归母净利润为基数，扣非归母净利润增长率不低于20%/40%/60%。本次股权激励涵盖
公司中高层业务骨干，彰显公司中期发展信心。
我们认为液态包装产业的复苏与发展取决于以下主线：1）国内成熟市场的消费结构变化，对于健康化及差异化的茶
饮及功能饮料消费需求，带来智能液态包装产线带来的高速化和无菌化需求。2）海外新兴市场的食饮消费需求快速增长
，带来液态包装设备从半自动化向全自动化的设备更替需求及包装设备消费的总量扩张需求。达意隆海外营业收入由2016
年的2.1亿元增长至2025年的7.86亿元，贡献毛利则由2016年的0.68亿元增长至2025年的2.41亿元，正反映了中国液态包
装龙头的出海竞争优势，出海仍是长期增长最重要的线索来源。
风险提示：国内市场竞争加剧，出海营收不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-15│达 意 隆(002209)2026年9月15日投资者关系活动主要内容
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1、请问：1，今年上半年新签国内和国外的订单是分别多少？2，南亚的回款情况如何？谢谢
答：尊敬的投资者，您好！2026 年上半年，公司国内业务实现收入 6.12亿元，同比增长 18.41%；国际业务实现收
入5.08亿元，同比增长 15.36%。截至 2026年 6月底，公司合同负债为 11.46亿元，较 2025年末增长 8.38%。公司海外
项目整体回款基本正常。感谢您的关注！
2、张董您好，请问公司和克朗斯，西得乐等行业巨头之间存在哪些差距？在追赶行业先进上有什么短中长期的规划
吗？
答：尊敬的投资者，您好！我国食品和包装机械行业的企业规模普遍较小，在装备的生产效率、可靠性、稳定性、智
能化、绿色化以及前瞻性技术的研发等方面，与国际标杆企业如 KRONES、SIDEL、KHS 等存在一定差距，但差距在逐步缩
小。未来，公司将继续加大研发力度，通过自主创新和产学研对接等方式，重点研究高速吹瓶技术、无菌技术、精准灌装
技术、自动化控制技术、一体化集成技术等，实现装备的高效、节能、柔性、高可靠性、高稳定性和智能化。感谢您的关
注！
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参与调研机构：12家
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2026-05-18│达意隆(002209)2026年5月18日-22日投资者关系活动主要内容
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1、公司厂房改扩建项目预计何时正式投产？项目落成后预计可新增产能规模如何？
答：目前，公司厂房改扩建项目正按照既定计划有序推进项目中可用于生产的主要区域已陆续投入使用。后续公司将
通过科学规划和精益管理，稳步推进智能仓储系统及内部供应链系统的高效落地，同时依托管理优化持续提升柔性生产线
产能效率，稳步实现人员效率与人均产能提升。
2、公司怎么看待今年行业竞争格局变化？后续会从产品、技术、客户层面打造哪些差异化优势来稳住和提升市场份
额？
答：目前液态产品包装装备行业国内市场竞争持续加剧，海外市场依托国产装备性价比与综合服务优势，整体竞争格
局相对优于国内。面对行业竞争态势，技术层面，公司聚焦高速、柔性、智能等发展方向，持续围绕吹瓶技术、加温技术
无菌杀菌工艺及装备、灌装技术、后段包装及自动化控制技术等开展研发创新，稳步提升产品核心竞争力；产品层面持续
围绕全自动旋转式 PET 瓶吹瓶机、全自动旋转式 PET瓶吹灌旋一体机、全自动旋转式 PET 瓶吹贴灌旋一体机、无菌灌装
生产线、高速饮料生产线、高速日化生产线等产品优化产品结构；客户与服务层面，持续深耕国内外优质客户资源，强化
客户粘性与品牌口碑，以综合竞争实力稳健应对行业格局变化。
3、公司后续在下游应用领域有新的拓展规划吗？
答：公司将继续聚焦液态产品包装装备主业，面向饮料、调味品、食用油、乳品及日化等行业提供综合解决方案。在
下游应用领域的拓展方面，公司坚持以市场需求为导向，依托现有核心技术，将会审慎研究与主业协同性高、技术关联性
强的延伸应用。
4、饮料包装设备是否存在更新周期？其核心驱动因素是什么？
答：饮料包装设备存在更新周期，消费结构升级与产品创新是核心驱动因素，同时叠加设备使用寿命、下游产能扩张
及行业政策等多重因素共同作用。
5、公司目前资产负债结构情况？
答：截至 2026年第一季度末，资产负债率约为 77.19%，负债结构上，以经营性负债为主，有息负债占比相对偏低。
6、近年来公司海外业务增长主要集中在哪些国家或者区域？
答：近两年公司境外订单的增量主要由南亚、东南亚、美洲中东、非洲等市场的需求所驱动。
7、公司印度主要客户的付款履约能力是否存在风险？
答：截至目前，公司在印度的主要客户付款履约情况良好未发生重大违约风险。
8、公司 2026 年一季度末存货同比、环比增幅较为明显，请问公司生产模式及原材料采购方式如何？
答：液态产品包装装备多数属于非标产品，需要根据客户的要求进行个性化研发与制造。因此，公司的生产主要采用
“以销定产、订单拉动”的模式，根据生产订单配合适度预测来制定原材料采购计划，采用批量议价和滚动订货的方式，
能有效控制原材料的库存量和采购价格，减少资金占用以提高公司的经营效率。
9、公司海外收入占比较高，请问海外订单的主要结算货币是什么？公司 2025 年度汇兑损益对归母净利润的影响占
比多少？公司是否采取外汇对冲等措施应对汇率波动风险
答：公司海外订单目前以美元为主要结算货币，以人民币和其他货币作为补充结算货币用于对应区域的业务往来。公
司2025 年度汇兑损益约为 1,047.39 万元，占当年归母净利润比例约为 8.60%；公司会密切关注汇率波动情况，并将根
据实际情况适时开展外汇套期保值业务，加强外汇风险管理
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参与调研机构：2家
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2026-05-15│达意隆(002209)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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一、公司产品体系及经营情况介绍
二、互动交流
1、2026年一季度业绩下滑原因，为什么一季度扣非归母净利润下滑幅度显著大于营收下滑幅度？
答：公司 2026 年第一季度业绩出现阶段性下滑，主要系季节性验收低谷、项目收入确认节奏延后，叠加公司固定成
本支出相对刚性及当期阶段性费用增加等因素综合影响所致
2、公司境内外的毛利率分别是多少，境外市场毛利率比国内高的原因是什么？
答：2025年，公司境内业务毛利率约为 23.08%，公司境外业务毛利率约为 30.71%。公司境外业务毛利率高于境内，
主要得益于产品性价比优势、市场竞争格局差异及产品结构优化等因素。
3、公司的代加工业务占比，代加工主要包括哪些业务
答：2025 年度，公司代加工业务收入占营业收入比重为6.74%。公司的代加工业务主要由公司设立的全资子公司开展
，主要业务为根据客户委托，为客户提供 PET 瓶坯、瓶装饮料、日化产品等的生产加工服务。
4、近年来公司海外业务增长主要集中在哪些国家或者区域？
答：近两年公司境外订单的增量主要由南亚、东南亚、美洲中东、非洲等市场的需求所驱动。
5、公司改扩建项目预计什么时候投产，投产后能新增多少产能？
答：目前，公司厂房改扩建项目正按照既定计划有序推进项目中可用于生产的主要区域已陆续投入使用。后续公司将
通过科学规划和精益管理，稳步推进智能仓储系统及内部供应链系统的高效落地，同时依托管理优化持续提升柔性生产线
产能效率，稳步实现人员效率与人均产能提升。
6、公司能顺利完成全年的经营目标吗？
答：截至 2026 年 3 月末，公司合同负债约 12.77 亿元，较2025年末增长 20.73%，在手订单情况良好、经营基本
面稳健。公司将全力推进项目排产、安装调试与验收确认工作稳步推进全年经营目标顺利落地。
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参与调研机构：1家
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2026-05-12│达 意 隆(002209)2026年5月12日投资者关系活动主要内容
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1、公司上市18年，市值始终在10～50亿徘徊，目前20多亿被归类为小盘股微盘股，业绩多年没有起色，只是近4年有
些许改观。2015年后蹭重组，蹭机器人概念。25年中报，三季报，年度业绩预告，26年一季报发布时，股价均出现大幅下
跌，股价与中证全指背道而驰，留不住耐心资本。是哪里出了问题？公司预期管理有待提升？A股现在5000多名学生，作
为一家传统行业内的企业，提升业绩才是正道
答：尊敬的投资者，您好！感谢您的长期关注和宝贵建议近年来公司业绩的变化，得益于公司聚焦核心业务、优化产
品结构、积极拓展市场、提升管理效率等一系列举措。未来公司将继续聚焦主业，持续提升核心竞争力，加强与市场的有
效沟通，力争以稳健的业绩回报投资者的信任与支持。感谢您的宝贵建议！
2、2025 年全年业绩整体增长不错，但2026年一季度营收和利润都出现明显下滑，想了解下一季度业绩走弱主要是季
节性订单节奏、下游需求偏弱还是其他因素影响？后续二季度及全年有没有明确的回暖拐点和支撑逻辑？
答：尊敬的投资者，您好！公司2026年第一季度业绩出现阶段性下滑，主要系季节性验收低谷、项目收入确认节奏延
后叠加当期阶段性费用因素综合影响所致，并非下游长期需求走弱及订单基本面恶化。截至2026年3月末，公司合同负债
达12.77亿元，较2025年末增长20.73%，在手订单情况良好经营基本面稳健。后续公司将加快推进项目排产、安装调试与
验收确认工作，稳步推进全年经营目标顺利落地。感谢您的关注！
3、请问公司，今年一季度扣非净利润下滑幅度远大于整体净利润，主要靠投资收益拉动利润，想请教主业盈利承压
具体是毛利率、费用管控还是订单结构导致的？另外这块投资收益后续是否具备持续性？
答：尊敬的投资者，您好！公司2026年第一季度业绩出现阶段性下滑，主要系季节性验收低谷、项目收入确认节奏有
所延后，叠加当期阶段性费用因素综合影响所致。公司当期投资收益主要来源于境外参股企业，相关主体经营态势稳定行
业前景良好，收益具备可持续性。感谢您的关注！
4、2025年海外收入占比已经接近五成，2026年一季度海外业务整体接单和收入表现如何？印度、东南亚这些重点海
外市场今年的拓展进度和在手订单储备情况怎么样？
答：尊敬的投资者，您好！公司海外业务整体拓展态势稳健目前在手订单情况良好。感谢您的关注！
5、行业里海外客户很看重本地化服务和备件响应，想问问公司目前海外服务网点、运维团队布局进度如何？2026 年
会不会加码海外服务体系和备件仓布局，进一步提升海外客户粘性？
答：尊敬的投资者，您好！公司设有全球售后服务中心，并已在北美、欧洲设立子公司，并依托代理商在海外重点区
域布局办事处或本地化服务团队，可就近为海外客户提供安装调试、运维保障、技术支持等服务。未来公司将持续优化海
外服务体系，进一步完善重点区域服务网点、运维团队及备件配套建设，提升本地化服务响应效率与售后保障能力，持续
增强海外客户粘性及综合市场竞争力。感谢您的关注！
6、公司高端智能液态包装装备募投项目计划今年 7 月完工，目前项目实际建设、设备安装调试进度如何？投产后能
新增多少产能、偏向哪些高端机型，什么时候开始逐步释放业绩贡献？
答：尊敬的投资者，您好！目前，公司厂房改扩建项目正按照既定计划有序推进，项目中可用于生产的主要区域已陆
续投入使用。后续公司将通过科学规划和精益管理，稳步推进智能仓储系统及内部供应链系统的高效落地，同时依托管理
优化持续提升柔性生产线产能效率，稳步实现人员效率与人均产能提升。感谢您的关注！
7、看到2025年和2026年一季度研发投入都在稳步增加，请问公司当下研发主要聚焦在高速灌装、无菌技术、智能整
线哪些方向？近两年有没有落地的核心技术和新专利，后续怎么转化成订单和毛利率优势？
答：尊敬的投资者，您好！2025年度，公司围绕高速、柔性智能等方向，持续加大研发投入，全年共计投入研发经费
7,538.38万元，同比增长12.12%，2026年第一季度研发经费延续增长态势。2025年度，公司新增授权专利133件；截至202
5年末，公司累计获得有效授权专利854件，其中国际专利21件，发明专利366件，累计登记计算机软件著作权54件后续公
司将持续推动核心技术产品化、市场化，优化产品结构，促进公司长期稳健发展。感谢您的关注！
8、请问公司，2026年一季度经营现金流同比明显回落，对比2025年全年现金流表现差距较大，想问问是什么原因导
致的？
答：尊敬的投资者，您好！受季节性经营节奏影响，公司2026年第一季度收入确认有所放缓，经营性现金流入相应承
压同时，为保障在手订单顺利排产与交付，公司阶段性加大原材料备货及生产投入，阶段性支出有所增加。感谢您的关注
9、公司目前负债里有息负债、短期负债占比大概是什么结构？
答：尊敬的投资者，您好！公司有关负债结构敬请关注公司已披露的《2025年年度报告》中合并财务报表项目注释中
短期借款、长期借款、一年内到期的非流动负债等相关信息感谢您的关注！
10、目前液态包装装备行业竞争越来越激烈，既有国际巨头下沉也有国内同行追赶，公司怎么看待今年行业竞争格局
变化？后续会从产品、技术、客户层面打造哪些差异化优势来稳住和提升市占率？
答：尊敬的投资者，您好！目前液态产品包装装备行业国内市场竞争持续加剧，海外市场依托国产装备性价比与综合
服务优势，整体竞争格局相对优于国内。 面对行业竞争态势技术层面，公司聚焦高速、柔性、智能等发展方向，持续围
绕吹瓶技术、加温技术、无菌杀菌工艺及装备、灌装技术后段包装及自动化控制技术等开展研发创新，稳步提升产品核心
竞争力；产品层面，持续围绕全自动旋转式 PET瓶吹瓶机、全自动旋转式 PET瓶吹灌旋一体机、全自动旋转式PET 瓶吹贴
灌旋一体机、无菌灌装生产线、高速饮料生产线、高速日化生产线等产品，优化产品结构；客户与服务层面，持续深耕国
内外优质客户资源，强化客户粘性与品牌口碑，以综合竞争实力稳健应对行业格局变化。感谢您的关注
11、结合2025年的高基数和2026年一季度的短期波动，公司对2026年全年整体经营和业绩有什么样的展望？
答：尊敬的投资者，您好！根据公司2025年度财务决算情况综合考虑当前宏观经济、市场及行业状况，基于谨慎性原
则预计公司2026年度营业收入约为22亿元，归属于上市公司股东的净利润约为1.5亿元。上述数据为公司2026年度经营计
划的内部管理指标，不代表公司2026年度的盈利预测，也不构成公司对投资者的实质性承诺，预算目标能否实现取决于宏
观经济环境、市场情况、行业发展状况及公司管理团队的努力等多种因素，预算的结果存在较大的不确定性，提请投资者
特别注意。感谢您的关注！
司出口销售至美国、欧盟国家的产品收入占公司总营业收入的比例很小，因此，美国本次关税政策不会对公司业务和
经营造成重大不利影响。公司会继续关注国际贸易形势的变化，动态优化出口策略，防范海外经营风险。感谢您的关注
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