研报评级☆ ◇002212 天融信 更新日期：2026-10-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 3 0 0 0 4
2月内 1 3 0 0 0 4
3月内 1 3 0 0 0 4
6月内 3 4 0 0 0 7
1年内 3 4 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.31│ 0.07│ 0.06│ 0.03│ 0.10│ 0.15│
│每股净资产(元) │ 7.97│ 7.96│ 8.16│ 8.21│ 8.30│ 8.43│
│净资产收益率% │ -3.93│ 0.88│ 0.77│ 0.39│ 1.15│ 1.75│
│归母净利润(百万元) │ -371.40│ 83.01│ 74.22│ 38.31│ 114.23│ 174.34│
│营业收入(百万元) │ 3124.49│ 2820.49│ 2571.97│ 2591.03│ 2882.64│ 3210.49│
│营业利润(百万元) │ -392.79│ 11.82│ 30.98│ 22.89│ 108.24│ 167.60│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-12 买入 维持 7.8 -0.06 0.03 0.12 华创证券
2026-09-09 增持 维持 --- 0.00 0.04 0.11 山西证券
2026-09-09 增持 调低 7.2 -0.09 0.12 0.14 东方证券
2026-09-07 增持 调低 7.65 0.00 0.03 0.12 国投证券
2026-05-11 增持 维持 --- 0.10 0.14 0.17 长城证券
2026-05-07 买入 维持 9.37 0.10 0.13 0.15 国投证券
2026-04-30 买入 维持 11 0.12 0.15 0.19 华创证券
2026-04-27 未知 未知 --- 0.10 0.13 0.17 信达证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-12│天融信(002212)2026年半年报点评：AI安全与智算云成为增长引擎 │华创证券 │买入
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事项：
近期，公司发布2026年半年度报告：2026年上半年，实现营业收入5.45亿元，同比下滑33.99%；归母净利润亏损2.73
亿元，上年同期亏损0.65亿元；归母扣非净利润亏损2.87亿元，上年同期亏损0.77亿元。
评论：
营收短期承压，AI安全与智算云成为增长引擎。2026年上半年公司实现营业收入5.45亿元，同比下滑33.99%，短期承
压，主要系部分政府及企业客户预算投入减少、行业需求筑底所致。AI安全防护业务收入同比增长超130%，AI赋能安全业
务直接收入超过8000万元；智算云业务实现收入1.31亿元，同比增长27.90%，占营收比重达24.02%，已成为驱动公司发展
的重要增长引擎。同时，公司持续推进内部精细化管理，期间费用同比下降0.71%，费用管控成效显现。
持续领跑网络安全赛道，"AI+安全"产品能力持续升级。公司防火墙产品连续26年市场占有率第一，信创安全累计发
布79类383款型号、获得3390余项兼容性认证。公司持续推进"AI+安全"产品能力建设，率先推出大模型多模态安全网关，
大模型安全网关产品获得行业首张"大模型安全防护围栏"增强级认证；AI安全防护方面构建了平台、主机、模型、数据到
应用五层闭环安全体系。
持续智算云布局，积极把握市场增长机遇。公司太行云5.0首创“融算一体”架构，统一纳管CPU/GPU异构算力，实现
通算与智算一体化调度，支持传统业务与大模型推理等双态负载协同，提供单体/融合两种交付，降低建设与运维成本；
同时贯通AI工程全链路，并以“内置+扩展+联动”三重安全体系适配信创，为政企数字化与智能制造提供高效合规的算力
安全基座。
投资建议：考虑2026年上半年公司营收和利润承压，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入分别为23.07
/26.43/30.05亿元（前值28.83/32.40/36.15亿元），对应增速-10.3%/14.5%/13.7%；归母净利润为-0.72/0.41/1.47亿元
（2026-28年原值1.38/1.82/2.26亿元），同比转亏/扭亏/260.1%；对应EPS分别为-0.06/0.03/0.12元。估值方面，参考
可比公司，我们给予公司2026年4xPS，对应目标价7.8元，维持“强推”评级。
风险提示：行业竞争加剧；AI安全及智算云业务发展不及预期；下游客户需求恢复不及预期。
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2026-09-09│天融信(002212)上半年收入和净利润承压，AI+安全逐步兑现 │山西证券 │增持
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事件描述
8月28日，公司发布2026年半年报，其中，2026上半年公司实现收入5.45亿元，同比减少33.99%，上半年实现归母净
利润-2.73亿元，同比减321.80%，实现扣非净利润-2.87亿元，同比减274.82%；2026年第二季度公司实现收入3.20亿元，
同比减少34.72%，二季度实现归母净利润-1.72亿元，上年同期为0.04亿元，实现扣非净利润-1.77亿元，上年同期为-0.0
1亿元。
事件点评
传统网安产品需求低迷导致上半年收入承压，AI安全+智算云有望驱动公司经营持续改善。分产品看，1）上半年公司
网安产品实现收入4.10亿元，同比减少42.96%，但随着未来AI安全产品订单逐步落地，有望支撑公司网安产品线收入降幅
不断收窄；2）上半年智算云产品实现收入1.31亿元，同比增长27.90%，并且考虑到在手项目交付节奏及下半年确认高峰
，预计智算云收入的全年增速高于上半年。而受产品结构变化及原材料涨价等因素影响，今年上半年公司毛利率为59.35%
，较上年同期降低8.06个百分点。在利润端，随着公司持续推进费用管控，上半年期间费用同比下降0.71%，但由于收入
端减少更多，公司期间费用率较上年同期提高47.83个百分点。受此影响，26上半年公司净利率为-50.04%，较上年同期降
低42.14个百分点。
AI+安全逐步兑现业绩。在AI+安全领域，公司围绕AI安全防护、AI赋能安全、AI安全运营和AI基础设施建设四大方向
进行布局，目前已形成全栈AI安全产品矩阵。同时，今年上半年公司AI安全防护业务已实现收入1100多万元，同比增长超
130%，毛利率约70%，而AI赋能安全业务直接收入超8000万元，收入占比持续提升。进入7-8月，AI安全需求进一步释放，
相关项目数量明显增多，基于行业季节性及当前在测项目的转化进度，公司管理层预计今年下半年AI安全订单情况将好于
上半年。未来随着AI安全订单持续落地，有望逐步为公司贡献重要业绩增量。
投资建议
受传统安全行业处于周期底部区间影响，公司整体经营阶段性承压，但随着宏观经济恢复及行业政策落地有望逐渐向
好；同时，公司持续深化AI+安全布局，目前正逐步兑现业绩，未来随着AI安全需求进一步释放，公司有望充分受益；此
外，公司智算云产品受益于AI算力高景气已成长为新增长点，未来将保持快速增长。预计公司2026-2028年EPS分别为0.00
\0.04\0.11，对应公司9月8日收盘价6.67元，2026-2028年PE分别为13583.6\181.2\59.1，维持“增持-A”评级。
风险提示
宏观经济持续下行风险，市场竞争加剧风险，因下游行业采购特点造成的季节性收入和盈利波动的风险，商誉减值风
险，AI产品商业化进展不及预期，传统网安业务复苏不及预期等。
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2026-09-09│天融信(002212)业绩承压明显，行业需求亟待修复 │东方证券 │增持
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事件：公司发布26H1中报，上半年实现收入5.45亿（-33.99%），归母净利-2.73亿（同比亏损扩大321.80%），扣非
净利-2.87亿（同比亏损扩大274.82%），其中Q2单季度实现收入3.20亿（-34.72%），归母净利-1.72亿，扣非净利-1.77
亿，亏损扩大。
业绩承压明显，系收入端下滑以及毛利率下降所致。上半年公司整体毛利率为59.35%，较上年同期下降8.06pct，主
要系产品结构变化以及原材料价格上涨所致。营收端同比下滑，叠加毛利率下降，利润端亏损明显扩大。收入基数效应导
致费用率大幅上升，上半年期间费用率为143.37%，较上年同期提升48.55pct。其中销售费用率、管理费用率、研发费用
率分别为67.16%、16.80%、58.76%，较上年同期分别提升18.60pct、6.73pct、22.50pct。
传统网络安全业务恢复较弱，AI安全开始形成收入贡献。上半年网络安全产品收入4.10亿元（-42.96%），主要客户
需求均有所承压；AI安全防护业务收入增长超130%，AI赋能安全业务直接收入超8000万元。公司持续推进AI与安全产品融
合，相关能力已在大模型安全网关、大模型安全评估、API安全审计、天问大模型、AIMSS等产品中落地。AI帮助公司在多
模态防护、告警研判、漏洞修复、数据保护等场景实现能力提升，加速用户安全体系向智能化主动防护升级。我们认为，
公司有望受益AI安全新需求，同时依托AI提升产品竞争力。
智算云保持较快增长，成为业务结构中的核心亮点。上半年智算云产品收入1.31亿元（+27.90%）。公司围绕“安全+
智算”双引擎持续完善产品布局，推出太行云5.0，以“融算一体”架构实现CPU、GPU异构算力及通算、智算资源统一调
度；同时升级超融合产品，支持OpenClaw一键部署，并推出集算力、模型与安全能力一体的安全智能体一体机。当前智算
云已覆盖大模型私有化部署、训练推理、智能体及知识库运营等场景。我们认为，智算云正成为公司新的增长支撑，与AI
安全产品之间具备较强协同，有望受益于政企客户智算基础设施建设和国产化替代需求。
受宏观经济影响，公司安全等业务表现不及预期，下调营收预期，上调费用率水平，我们预测公司26-28年EPS分别为
-0.09/0.12/0.14元（原预测26-27年EPS为0.17/0.25元），考虑26年预测公司亏损，根据可比公司27年PE水平，我们给予
公司27年60倍PE，对应目标价为7.20元，此前目标价为9.02元，下调为增持评级。
风险提示：AI安全需求释放不及预期；网络安全市场竞争加剧；商誉减值风险；政企采购预算不及预期对盈利预测和
估值产生负面影响；
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2026-09-07│天融信(002212)智算云增长良好，打造全场景AI安全能力 │国投证券 │增持
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事件概述
近日，天融信发布2026年中报，2026年上半年公司实现营业收入5.45亿元，同比下降33.99%，实现归母净利润-2.73
亿元，亏损较2025年同期有所扩大。公司网络安全主业继续承压，但公司持续布局新兴赛道，夯实AI安全产品方案体系，
打造智算云第二增长曲线，有望支撑公司中长期发展。
智算云增长良好，构筑第二增长曲线
智算云业务实现快速增长。从收入拆分来看，2026H1年公司网络安全产品实现收入4.10亿元，占营业收入比重75.15%
，同比减少42.96%；智算云产品实现收入1.31亿元，占营业收入比重24.02%，同比增长27.90%。公司智算云产品包括企业
云、信创云和一体机产品，企业云业务覆盖智算云平台、超融合系统、桌面云系统、安全网元等多个品类，智算云平台内
置异构算力调度、全流程AI工程平台、模型全生命周期管理、OpenClaw一键部署等能力；信创云已发布6类55款国产化产
品型号，帮助客户安全、平滑、成本可控地完成VMware无缝替代；智算一体机面向大模型及智能体的基础设施建设需求，
融合“智、算、存、网、安”五大能力，全面覆盖智算中心建设、大模型私有化部署与训推、智能体及知识库运营、大模
型安全防护等场景。
首创“融算一体”架构，实现通算与智算统一管理。公司2026年推出业内首款融算一体智算云产品太行云5.0，统一
纳管CPU、GPU异构算力，实现通用业务算力与AI智能算力资源池一体化调度运营，破解传统算力平台割裂、运维分散痛点
。产品搭载全流程AI工程平台，贯通数据处理、模型微调、智能体开发全链路；原生“内置+扩展+联动”三重安全体系，
集成18类安全网元并深度联动天问安全大模型、全域态势感知，同步适配信创环境，在提升算力利用率的同时构建端到端
纵深防护底座，为政企数字化、智能制造智能化升级提供高效合规的一体化算力安全基座。
首发多款AI安全新品，打造全场景AI安全能力体系
公司率先发布大模型多模态安全网关，打造“以AI对抗AI”的主动防御新范式。产品集成文本、图片、音频、视频的
全景多模态防护，提供多种编码的解码与检测、上下文语义攻击检测、合规审计与溯源能力。公司大模型安全网关产品获
得首张“大模型安全防护围栏”增强级认证。
公司发布大模型安全评估系统，面向智能体应用提供多维度的安全评估能力，围绕智能体资产管理、Skill应用风险
、MCP协议风险、Prompt注入风险四大维度，构建全自动化检测研判能力，实现智能体风险可测、可管、可视，保障客户
智能体安全合规运营。推出大模型数据安全监测系统，深度融合协议解析与内容识别技术，聚焦模型准备、训练、部署及
运营四大核心阶段，内置合规特征库、敏感数据监测库、攻击检测库等安全知识库，深度解析网络传输、MCP、A2A等协议
，实现大模型全生命周期的数据安全风险监测。推出API安全审计系统，深度融合大模型语义推理、上下文记忆与智能决
策能力，提供主动感知、智能研判、自动闭环处置、策略自主进化、全链路合规审计等功能。
公司发布内容智能管控管理平台、内容智能管控网关（彩屏）、内容智能管控网关（文字屏）、内容智能预审服务器
新产品，以“AI内核+边缘架构”构建起全流程智能防护体系，集成人工智能算法与边缘计算能力，可对文字、图片、视
频进行监测分析，实现事前、事中、事后全流程的检测、阻断违规内容，可为政府、金融、交通、教育、医疗等行业的公
共数字屏提供内容安全防护。
投资建议：天融信作为国内领先的网络安全综合解决方案提供商，当前在“安全+智算”双轮驱动的战略下，有望把
握AI带来的发展机遇。我们预计公司2026/27/28年实现营业收入23.74/25.65/28.08亿元，实现归母净利润0.02/0.36/1.3
8亿元。由于公司智算云业务还在投入期，我们采用PS进行估值，给予增持-B的投资评级，给予6个月目标价7.65元，相当
于2026年的3.8倍动态市销率。
风险提示：网络安全产业整体需求不及预期；公司AI产品研发不及预期；智算云行业竞争加剧导致毛利率和市场份额
可能不及预期。
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2026-05-11│天融信(002212)收入短期承压，智算云高速增长 │长城证券 │增持
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事件：天融信发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营业收入25.72亿元，同比下降8.81%；归母净利润0.
74亿元，同比下降10.59%。2026年Q1公司实现营业收入2.25亿元，同比下降32.92%；归母净利润亏损1.01亿元。
业绩短期承压，毛利率显著提升。2025年受宏观环境及政府行业短期波动影响，政府及事业单位行业收入同比下降23
.24%，拖累整体营收下滑。尽管收入端承压，公司收入质量显著提升。2025年公司整体毛利率同比增长5.27pct，其中网
络安全/智算云毛利率分别增长7.57/2.18pct。2026年Q1由于行业销售淡季及春节假期等季节性因素影响，项目实施进度
延后，公司营业收入同比下降32.92%。
AI+安全深度融合，完善安全产品体系。公司加速AI技术与安全产品的融合创新。公司率先发布的大模型安全网关获
公安部首张“大模型安全防护围栏”增强级证书。此外，公司发布了新一代AI安全托管服务（AIMSS），基于天问大模型
打造专属安全智能体TopClaw，将安全响应时效缩短至分钟级。
智算云业务高速增长，首创“融算一体”架构。智算云业务已成为公司业绩增长的新引擎。2025年智算云业务实现营
业收入4.04亿元，同比增长57.95%，占总营收比重提升至15.70%。公司发布了以“融算一体”为核心架构的太行云5.0，
实现CPU、GPU等多元算力资源的统一调度，支持通用算力与智能算力一体化运营。2026年一季度，公司推出了集“算力、
模型、安全”于一体的安全智能体一体机产品，一站式解决智能体部署、算力调度及安全防护难题。
信创安全领先优势稳固，持续拓展核心行业。公司在信创领域深耕二十余年，已累计发布77类350款网络安全产品型
号，取得3300余项兼容性认证，保持信创产品品类最全、型号最多的行业领先地位。2025年公司在国有企业领域实现收入
增长，其中电信/金融/交通行业收入同比增长13.88%/5.52%/33.19%。
投资建议：尽管公司收入端承压，但公司持续推进提质增效优化运营管理。公司智算云业务取得高速增长，在信创安
全领域建立了领先优势，国有企业收入稳定增长。我们预测公司2026-2028年实现营收28亿元、32亿元、36亿元，归母净
利润1.17亿元、1.64亿元、2.03亿元，对应PE77X、55X、45X，维持“增持”评级。
风险提示：政策落地不及预期；市场竞争加剧；收入季节性变化风险；技术转化不及预期；公司股权分散。
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2026-05-07│天融信(002212)智算云快速增长，积极布局AI安全 │国投证券 │买入
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事件概述
近日，天融信披露2025年年报和2026年一季报。2025年公司实现营业收入25.72亿元，同比下降8.81%，实现归母净利
润0.74亿元，同比下降10.59%。2026年第一季度，公司实现营业收入2.25亿元，同比下降32.92%，实现归母净利润润-1.0
1亿元，同比下降47.31%。根据一季报披露，26Q1营业收入同比下降，主要受一季度行业销售淡季及春节假期等季节性因
素影响，项目实施进度有所延后。一季度公司新增订单与上年同期基本持平，截至本季度报告出具日，新增订单已实现同
比增长。
智算云快速增长，费用控制良好
智算云业务实现快速增长。从收入拆分来看，2025年公司网络安全产品实现收入21.52亿元，占营业收入比重83.67%
，同比减少15.62%；智算云产品实现收入4.04亿元，占营业收入比重15.70%，同比增长57.95%。当前AI技术及应用产业处
于高速发展阶段，智算基础设施建设需求持续旺盛，根据年报披露，2025年内公司智算一体机核心产品市场拓展成效显著
，超额完成年度销量目标。
费用控制良好，三费有所下降。根据年报披露，公司2025年研发费用6.05亿元，同比下降5.77%。销售费用8.63亿元
，同比下降7.13%。管理费用1.76亿元，同比增长37.05%；剔除股份支付费用后，管理费用同比下降6.48%。我们认为伴随
公司智算业务带动收入增长，以及良好的费用控制，后续利润有望逐步改善。
“安全+智算”双轮驱动，把握AI发展机遇
AI安全方面，公司面向大模型全生命周期安全构建了完善的解决方案体系，已在政府、金融、医疗、教育等行业实现
规模化落地。根据2025年报，公司率先发布的大模型安全网关获公安部第三研究所颁发的首张“大模型安全防护围栏”增
强级证书，大模型安全七个细分领域全面入选IDC《中国大模型安全保护市场概览，2025：全方位安全检测与防护构建可
信AI》。2026年3月，公司业内首发大模型多模态安全防护网关，进一步夯实AI应用安全防护体系；2026年4月，公司API
安全审计系统和大模型脆弱性扫描与管理系统首批通过中国信息通信研究院OpenClaw类智能体安全权威评估测评，也成为
网络安全厂商中唯一有两款产品通过该评测的企业。
智算云方面，公司是首个智能云服务领域国家标准、首个超融合领域国家标准的参编单位。报告期内，公司率先发布
的智算一体机快速在政务、检察院、高校、科研院所、医疗、文旅、有色金属等场景实现落地应用，受到客户一致认可；
智算云平台首批通过工信领域大模型一体机能力验证、获2025年世界互联网大会“互联网之光”博览会“新光”产品奖，
3项标杆案例获“i+创新杯”特等奖和二等奖、入选《人工智能产业应用标杆案例集(2025)》。伴随OpenClaw应用大规模
爆发，2026年3月公司智算云业务核心产品第一时间发布新版本，帮助客户一键部署OpenClaw，并提供安全解决方案。
投资建议：
天融信作为国内领先的网络安全综合解决方案提供商，当前在“安全+智算”双轮驱动的战略下，有望把握AI带来的
发展机遇。我们预计公司2026/27/28年实现营业收入27.61/29.64/31.81亿元，实现归母净利1.15/1.54/1.81亿元。由于
公司智算云业务还在投入期，我们采用PS进行估值，维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价9.37元，相当于2026年的4
倍动态市销率。
风险提示：网络安全产业整体需求不及预期；公司AI产品研发不及预期；智算云行业竞争加剧导致毛利率和市场份额
可能不及预期。
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2026-04-30│天融信(002212)2025年报点评：云计算战略收效明显，AI持续赋能 │华创证券 │买入
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事项：
近期，公司发布2025年年度报告：2025年，公司实现营业收入25.72亿元，同比下滑8.81%；归母净利润0.74亿元，同
比下滑10.59%；归母扣非净利润0.32亿元，同比下滑40.76%。
评论：
营收全年短期承压，单Q4营收破局增长。2025年公司实现营业收入25.72亿元，同比减少8.81%，其中单Q4实现营业收
入13.70亿元，同比增长10.62%，较单Q3有明显改善。利润方面，2025年归母净利润0.74亿元，同比下滑10.59%，主要受
收入下滑影响，但公司仍然持续推进提质增效战略，控费有效，其中研发费用、销售费用、管理费用分别同比-5.77%、-7
.13%、+37.05%，管理费用剔除股份支付费用后，同比下降6.48%。
云计算战略持续推进，收效明显。公司将原有云计算产品快速升级成智算云产品，即从原有“3+1”（计算、存储、
网络、安全），升级成“五位一体”的全栈式方案（人工智能、算力、存储、网络、安全），智算云场景覆盖广，落地快
。2025年智算云产品收入4.04亿元，占营业收入比重15.70%，同比增加57.95%，实现快速发展。
AI持续赋能，提升安全能力。2025年，公司持续在AI+安全加大投入，围绕大模型和智能体安全，发布大模型安全网
关等解决方案，构建起平台、主机、模型、数据到应用五层闭环安全体系，实现从模型训练、部署到应用的全周期风险管
控，为智能化场景下的网络与数据安全提供全面保障。
投资建议：考虑2025年公司营收和利润承压，结合单四季度业绩情况，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年营
业收入分别为28.83/32.40/36.15亿元（2026-27年原值为30.89/32.95亿元），对应增速12.1%/12.4%/11.6%；归母净利润
为1.38/1.82/2.26亿元（2026-27年原值2.26/2.85亿元），同比分别为86.2%/31.9%/24.1%；对应EPS（摊薄）分别为0.12
/0.15/0.19元。估值方面，参考可比公司，我们给予公司2026年4.5xPS，对应目标价11元，维持“强推”评级。
风险提示：行业竞争加剧；政策推动不及预期；产品应用不及预期。
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2026-04-27│天融信(002212)收入质量提升，智算云业务快速增长 │信达证券 │未知
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事件：天融信发布2025年年度报告，公司2025年实现营收25.72亿元，同比下降8.81%；实现归母净利润0.74亿元，同
比下降10.59%；实现扣非净利润0.32亿元，同比下降40.76%；单2025Q4来看，公司实现营收13.70亿元，同比增长10.62%
；实现归母净利润3.10亿元，同比增长22.75%；实现扣非净利润2.84亿元，同比增长18.98%。
股份支付费用影响净利润，毛利率同比提升。2025年公司实现归母净利润0.74亿元，扣除股份支付费用影响后，归母
净利润0.92亿元，同比增长234.93%。收入端受政府行业受宏观环境及行业短期波动影响同比下滑。分产品看，2025年公
司网络安全实现收入21.52亿元，同比下降15.62%；智算云业务实现收入4.04亿元，同比增长57.95%；分客户所在行业看
，2025年国有企业收入实现增长，其中，电信行业同比增长13.88%、金融行业同比增长5.52%、交通行业同比增长33.19%
，能源行业基本持平。公司收入质量显著提升，毛利率同比增长5.27个百分点，其中网络安全业务毛利率增长7.57个百分
点，智算云业务毛利率增长2.18个百分点。
公司持续提质增效。2025年公司控费有效。费用端，公司销售/管理/研发费用分别为8.63/1.76/6.05亿元，三费费用
合计16.44亿元，同比减少3.28%。其中，公司研发费用同比下降5.77%；销售体系聚焦行业深耕与渠道拓展，同步推进内
部管理效能提升，销售费用同比下降7.13%。
公司首发多款AI应用安全新品，引领AI安全解决方案发展。2025年公司针对大模型安全率先发布大模型安全网关、大
模型安全评估系统、大模型数据安全检测系统，产品集成涵盖文本、图片、音频、视频的全景多模态防护，针对大模型应
用及智能体进行多维度风险评估，实现大模型全生命周期的数据安全风险监测。在安全托管服务方面，公司发布新一代AI
MSS，以天问大模型为底座，基于“漏洞分析、攻防实战、威胁检测”三大安全垂域核心能力，将安全响应时效缩短至分
钟级。2025年公司新发布的大模型安全网关已获首“大模型安全防护围栏”增强级证书；大模型安全七个细分领域全面入
选IDC评估报告；API安全审计系统和大模型脆弱性扫描与管理系统首批通过中国信息通信研究院OpenClaw类智能体安全权
威评估测评，引领AI安全方案发展。
实现通算与智算统一管理，成为智算云新兴市场先行者。2025年公司发布“融算一体”为核心架构的太行云5.0，实
现统一纳管CPU、GPU等多元算力资源，形成通用算力与智能算力的一体化调度与运营。支持业务负载与AI负载双态协同，
兼顾传统应用与大模型训练、推理等智算场景需求；内置全栈安全能力与AI工程化平台，打通数据、模型、应用全流程，
在提升算力利用率的同时，构建端到端安全防护能力。另外公司的智算一体机快速在政务、高校、医疗等场景实现落地，
市场拓展成效显著，成为智算云新兴市场的先行者。2025年公司智算云业务营收同比增长57.95%，业务营收占比逐年提升
，成为公司业绩增长强大支柱。
盈利预测：公司将以“安全+智算”双轮驱动，巩固网络安全领先优势，加速智算云业务布局，智算云业务营收高速
增长成为公司整体发展的核心动力。同时公司持续推进提质增效，成效显著。我们预计2026-2028年EPS分别为0.10/0.13/
0.17元，对应P/E分别为79.32/58.25/44.88倍。
风险因素：新技术、新产品发展不及预期；市场竞争加剧；行业需求回暖不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-23│天融信(002212)2026年9月23日投资者关系活动主要内容
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天融信科技集团股份有限公司于2026年9月23日在广州凯旋华美达大酒店三楼会议厅举行投资者关系活动，参与单位
名称及人员有投资者，上市公司接待人员有雷晓锋：副总裁。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-09-23/1225578691.PDF
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参与调研机构：1家
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2026-09-15│天融信(002212)2026年9月15日投资者关系活动主要内容
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1、请问，董事长，现在网络安全，ai安全事故频发，贵公司对主营业务做出优化，传统的网安是不是已经落后，公
司对新型网络安全及ai事故是否已有新的布局，未来的安全发展方向是什么？
答：1）行业变化不是淘汰传统网安，而是要求传统安全产品智能化升级，叠加新增的AI场景安全需求。公司主营业
务优化，一方面是存量产品能力升级，同时拓展AI安全新赛道。2）针对新型网络安全与AI安全风险，公司已形成完整战
略布局，分为三大板块：①AI赋能安全：依托天问大模型，将AI与安全智能体能力融入NGFW、SOC、EDR、数据安全等现有
产品，提升威胁自动研判、告警降噪、应急处置能力，完成现有产品智能化升级；②AI安全防护：围绕大模型训练、微调
、推理、应用全生命周期风险，推出大模型多模态安全网关、大模型数据安全监测、API安全审计与防护、大模型安全评
估、智能体安全评估等系列产品和服务，可防护提示词注入、模型投毒、敏感数据外泄、智能体越权调用等典型AI安全风
险，产品已取得多项权威认证，并在政府、金融、医疗、环保等行业落地项目，AI安全防护业务实现高速增长；③AI基础
设施安全：依托公司智算云业务，构建从算力底座、平台、模型、数据到应用的五层闭环安全体系。3）对行业未来发展
方向判断：一是攻防进入“AI对抗AI”时代，攻击手段智能化，安全防御必须依托安全大模型与安全智能体，实现自动化
、闭环化安全运营；二是防护对象扩展，安全防护范围从网络资产延伸至模型、数据、提示词、API、智能体等新型资产
，AI全生命周期安全治理成为刚需；三是安全建设走向一体化融合，客户需要传统基础设施安全与AI场景安全联动的统一
体系。
2、公司在ai安全领域核心技术实力在国内和国际处于什么水平，是否已经参与AI大模型前沿研究中的安全模块的工
作？
答：公司在AI安全领域布局早，在国内处于领先地位，在大模型安全防护方面拥有先发优势，获得国内首张大模型安
全防护围栏增强级证书，深度参与了多项大模型安全国家标准的研制，在大模型、智能体安全领域已具备完整的产品体系
，相关产品在政企、金融、医疗、能源等行业落地标杆项目。3对标国际，海外厂商更多面向海外大模型生态，公司的核
心优势是深度适配国内大模型，更符合国内监管和信创建设要求。
3、请问贵公司在当前网络安全及ai安全频发，ai快速发展的今天，核心竞争力是什么？是否对未来的收入及盈利有
清晰的规划和路径？营收规模和利润都在下降，包括估值长期在净资产以下，未来拿什么提振股价回到合理估值和用什么
回报股东？
答：在当前网络安全及AI安全频发，AI快速发展的今天，公司加大对前沿技术的投入，大力发展面向AI前沿安全的技
术和产品，已推出多款大模型安全、运维、智算产品，同时对传统安全产品进行AI增强，实现更深入更全面的安全防护。
随着AI应用的发展，这些AI赋能安全及AI安全产品将有越来越大的市场，相信这些新型安全产品和传统安全产品将在可预
期的未来带来可观的收入。
4、请问贵公司未来半年及27年收入及盈利状况是否会有改善？有没有目标规划，关于收入及盈利？另外产品的收入
及盈利占比是否会有改变？
答：网络安全行业总体看尚处周期底部，公司未来半年及2027年收入和盈利状况要看传统产品需求复苏情况和智算云
及AI安全等新产品增长进展。公司收入的产品结构包括网络安全产品和智算云产品，其中智算云产品收入呈持续增长趋势
，2026年上半年智算云收入同比增长27.9%，占总收入的24.02%，预计未来智算云收入占比会继续提升。
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参与调研机构：30家
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2026-08-30│天融信(002212)2026年8月30日投资者关系活动主要内容
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天融信科技集团股份有限公司于2026年08月30日在天融信科技集团股份有限公司会议室举行投资者关系活动，参与单
位名称及人员有本次线上会议在线参会人员31人，详细名单信息请参阅文末附表。因本次投资者关系活动采取线上会议形
式，部分参会者无法签署调研承诺函。但在交流活动中，我公司严格遵守相关规定，保证信息披露真实、准确、及时、公
平，没有发生未公开重大信息泄露等情况，上市公司接待人员有线上会议。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-31/1225535481.PDF
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参与调研机构：30家
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2026-07-15│天融信(002212)2026年7月15日投资者关系活动主要内容
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天融信科技集团股份有限公司于2026年7月15日在天融信科技集团股份有限公司会议室举行投资者关系活动，参与单
位名称及人员有本次线上会议在线参会人员35人，详细名单信息请参阅文末附表。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-07-16/1225427414.PDF
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参与调研机构：1家
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2026-05-28│天融信(002212)2026年5月28日投资者关系活动主要内容
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天融信科技集团股份有限公司于2026年5月28日在全景网“投资者关系互动平台”（http://ir.p5w.net）举行投资者
关系活动，参与单位名称及人员有通过全景网“投资者关系互动平台”（http://ir.p5w.net）参与公司2025年度网上业
绩说明会的投资，上市公司接待人员有李雪莹：董事长、总经理。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-28/1225336290.PDF
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
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