研报评级☆ ◇002216 三全食品 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 2 3 0 0 0 5
2月内 2 3 0 0 0 5
3月内 8 6 0 0 0 14
6月内 8 6 0 0 0 14
1年内 14 10 0 0 0 24
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.85│ 0.62│ 0.62│ 0.67│ 0.72│ 0.77│
│每股净资产(元) │ 4.94│ 5.02│ 5.31│ 5.51│ 5.81│ 6.12│
│净资产收益率% │ 17.27│ 12.29│ 11.68│ 12.24│ 12.60│ 12.95│
│归母净利润(百万元) │ 749.36│ 542.25│ 544.83│ 583.41│ 627.78│ 677.43│
│营业收入(百万元) │ 7055.93│ 6632.46│ 6540.91│ 7178.62│ 7783.85│ 8357.54│
│营业利润(百万元) │ 950.74│ 665.56│ 663.98│ 717.98│ 773.97│ 834.89│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-11-04 增持 维持 --- 0.66 0.69 0.72 国信证券
2026-10-31 增持 维持 --- 0.64 0.71 0.76 光大证券
2026-10-28 买入 维持 16.25 0.65 0.69 0.75 国泰海通
2026-10-28 增持 维持 14 --- --- --- 中金公司
2026-10-27 买入 维持 12.73 0.64 0.67 0.73 华泰证券
2026-09-01 买入 维持 15.18 0.66 0.71 0.76 东方证券
2026-08-27 增持 维持 --- 0.67 0.71 0.76 光大证券
2026-08-26 增持 维持 --- 0.68 0.74 0.81 西南证券
2026-08-26 增持 维持 --- 0.70 0.76 0.80 国信证券
2026-08-26 买入 维持 --- 0.67 0.73 0.80 财信证券
2026-08-25 买入 维持 16.25 0.65 0.69 0.75 国泰海通
2026-08-25 买入 维持 13.69 0.68 0.74 0.79 广发证券
2026-08-25 买入 维持 --- 0.67 0.73 0.81 华鑫证券
2026-08-24 买入 维持 14.28 0.68 0.73 0.77 华泰证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-11-04│三全食品(002216)盈利阶段性承压，电商及餐饮渠道持续拓展 │国信证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
2026Q1-Q3公司实现营业收入54.35亿元，同比+8.70%；归母净利润/扣非归母净利润分别为4.13/2.86亿元，同比分别
+4.49%/+5.56%。2026Q3实现营业收入15.29亿元，同比+6.75%；归母净利润/扣非归母净利润分别为0.49/0.30亿元，同比
分别-41.02%/-36.71%。
定制业务带动直营增长，电商及餐饮渠道持续拓展。2026Q3直营渠道受益于定制品规模提升，收入增长的同时盈利有
所改善。电商渠道优化业务费用投入，降低对达人主播的依赖，在改善成本结构的同时实现收入较快增长。B端收入整体
稳健增长，其中餐饮大客户渠道表现较好，与核心客户的合作深化、产品组合丰富及响应效率提升共同支撑业务拓展。产
品端，汤圆、水饺等核心品类保持市场基础，创新类面点丰富传统米面产品供给；速冻调制食品通过自动化产线投产及工
艺优化，持续拓展丸滑类、烤肠、肉卷等产品。定制化服务与产品矩阵扩充相互配合，为收入增长提供支撑。
市场投入与组织调整阶段性压制盈利。2026Q3毛利率17.68%，同比-4.66pcts，平均原料成本基本稳定，预计本轮盈
利压力主要体现为竞争投入和组织调整的影响。2026Q3销售/管理费用率分别为13.54%/2.56%，同比分别-0.50/-1.04pcts
。综合影响下，归母净利率/扣非归母净利率分别为3.18%/1.95%，同比分别-2.58/-1.34pcts。2026Q3经营活动现金流量
净额约3.23亿元，同比+32.60%，现金回笼表现好于当期利润变化。
定制与自有品牌并行，肉制品和即时零售拓宽业务空间。定制业务通过柔性生产线和专项组织体系，衔接市场需求、
产品研发与生产交付，有助于提高不同客户需求的响应速度，扩大合作产品范围。自有品牌则继续依靠品类创新和产品迭
代，形成与定制业务互补的产品布局。肉制品业务围绕丸滑类、烤肠、肉卷等产品丰富供给，结合自动化生产及工艺优化
，有望扩大餐饮客户的采购品类，并提高既有渠道的销售覆盖。即时零售合作及经销网络渗透则有助于增加终端触点，承
接不同消费场景的需求。
风险提示：行业竞争加剧，原材料成本大幅上涨，下游需求恢复不及预期等。
投资建议：公司经营稳健但是阶段性投入增加，我们维持此前收入预测、小幅下调利润预测，预计2026-2028年公司
实现营业总收入71.3/76.7/81.1亿元（前预测值为71.3/76.7/81.1亿元），同比9.0%/7.5%/5.7%;2026-2028年公司实现归
母净利润5.8/6.1/6.3亿元（前预测值为6.2/6.6/7.0亿元），同比5.8%/5.1%/4.4%;实现EPS0.66/0.69/0.72元;当前股价
对应PE分别为17.5/16.6/15.9倍。维持“优于大市”评级。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-10-31│三全食品(002216)2026年三季报点评：收入稳健增长，利润短期承压 │光大证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：三全食品发布2026年三季报，26年前三季度实现总营收54.35亿元，同比增长8.70%，归母净利润4.13亿元，同
比增长4.49%。扣非归母净利润2.86亿元，同比增长5.56%。其中26Q3单季总营收15.29亿元，同比增长6.75%，归母净利润
0.49亿元，同比减少41.02%，扣非归母净利润0.30亿元，同比减少36.71%。
26Q3收入端延续稳健增长，定制化业务延续高增。公司三季度收入同比增长6.75%，收入端延续稳健增长。1）分渠道
看，2C端收入保持稳健增长，其中传统经销渠道基本企稳，直营渠道实现良好增长，主要受益于定制化业务规模扩张，电
商渠道收入保持增长，同时得益于投流费用等管控，电商渠道盈利情况亦有优化。2B端渠道整体保持增长，其中小B端仍
待修复，估计因社会餐饮、终端消费仍有压力，但团餐、宴席等渠道表现良好，大B端在低基数下延续较高增幅。2）分产
品看，估计汤圆、水饺、粽子等传统米面品类表现相对稳健，创新米面制品收入增幅更高，此外肉制品作为公司着重发展
的新品类，低基数下已实现较高的收入增长，特别是丸滑类、肠类、肉卷等细分品类增势良好。
毛利率短期承压，费用率有所优化。26Q3销售毛利率17.68%、同比下降4.66pct，成本端整体较为平稳，单季度毛利
率承压，主要系水饺面点等在三季度面临一定的竞争压力，公司为保持在传统优势品类的市占率，加大了相关费用投放，
且提升了对于上年度经销商的返利结算，对毛利率产生较大影响。九月份开始公司对主力产品收缩促销费用，估计四季度
开始毛利率或有改善。26Q3销售费用率13.54%、同比下降0.5pct，管理及研发费用率3.06%、同比-1.2pct，公司通过缩减
电商渠道投流费用、优化内部营销组织等，费用率得以下降，预计后续费用优化效果继续显现。综合看26Q3销售净利率3.
18%，同比下降2.58pct，扣非净利率1.95%、同比下降1.34pct。
盈利预测、估值与评级：考虑今年市场竞争带来的费用投放或压制利润表现，下调2026年归母净利润预测为5.67亿元
（较前次预测下调3.1%），维持2027-28年归母净利润预测为6.25/6.72亿元，折合2026-28年EPS为0.64/0.71/0.76元，当
前股价对应P/E为18/16/15倍。公司作为速冻米面行业龙头，在保持优势品类市场地位的同时，积极寻找新渠道和品类增
量，定制化业务已经成为重要增量来源，肉制品亦在加大布局，收入端有望保持稳健增长，后续伴随公司收缩渠道投入、
加强内部费用管控，盈利能力有望改善，维持“增持”评级。
风险提示：下游需求放缓，原材料成本上涨，行业竞争加剧。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-10-28│三全食品(002216)2026年三季报点评：阶段性承压，期待改善 │国泰海通 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
本报告导读：
Q3收入延续修复，利润因为促销加大有所承压，期待改善
投资要点：
投资建议：维持“增持”评级。我们预计2026-2028年EPS为0.65/0.69/0.75元，公司作为米面龙头，新品类、新渠道
带来的增量可期，给与一定估值溢价，给予公司2026年25倍PE，目标价16.25元，维持“增持”评级。
收入延续修复。公司2026Q3单季度收入15.29亿元、同比+6.75%，归母净利0.49亿元、同比-41.02%，扣非净利0.3亿
元、同比-36.71%。经营性现金流量净额3.23亿元，同比+32.6%。Q3收入延续修复增长，利润下滑幅度环比有所扩大。
毛利率承压明显。2026Q3毛利率同比-4.66pct至17.68%，毛利率下降明显，预计系市场竞争有所加大，公司促销力度
有所加大。Q3销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.5/-1.04/-0.14/-0.4pct至13.54%/2.56%/0.5%/-0.24%。整体Q3虽
然控费成效显著，但因毛利率下降较多，最终Q3扣非归母净利率同比-1.34pct至1.95%。
期待后续经营改善。行业层面，我们认为目前速冻行业的需求侧仍然相对平淡，Q4旺季边际将有所好转，竞争也有望
趋缓。公司作为米面龙头，也在积极寻找自身增量来源，定制化、线上新零售、2B渠道等发力点是未来成长重要抓手。公
司于今年8月份推出员工持股计划，业绩考核目标为2026-2028年的收入CAGR为10%左右，同时要满足2026-2028年度归属于
上市公司股东的净利润均不低于2025年度。前三季度公司收入同比+8.7%，期待Q4能加速增长，达成激励目标。
风险提示：需求较弱、市场竞争加剧、原材料成本波动等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-10-28│三全食品(002216)定制业务表现亮眼，3Q26增加促销业绩承压 │中金公司 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
3Q26业绩低于我们预期
公司2026年前三季度收入54.35亿元，同比+8.70%；归母净利润4.13亿元，同比+4.49%。其中3Q26收入15.29亿元，同
比+6.75%；归母净利润0.49亿元，同比-41.02%。由于公司增加促销、毛利率承压，3Q26净利润低于我们预期。
发展趋势
直营渠道受益商超定制增长亮眼，经销渠道略有承压。3Q26公司直营商超渠道增长较快，受益于商超定制业务需求旺
盛；零售市场经销渠道同比持平，主要源于公司增加折扣返利；由于餐饮需求疲软，餐饮市场经销渠道仍同比承压。分品
类看，3Q26水饺等传统品类同比微增，创新米面类、肉制品实现较快增长，新品收入增速更快，产品结构改善。
3Q26增加促销返利，盈利能力同比承压。3Q26公司毛利率同比-4.7ppt，主要源于公司为应对市场竞争，阶段性增加
经销商促销返利，以及组织调整导致人员成本增加。费用端，3Q26销售/管理费用率分别同比-0.5ppt/-1.0ppt，主要系公
司收缩广告宣传费用，以及规模效应体现。4Q26公司计划收缩促销，对部分产品提价，我们预计盈利能力有望小幅改善。
展望未来：产品端，公司加快传统品类产品创新，发力肉制品作为第二增长曲线；渠道端，顺应零售业态变革，以定
制化战略拥抱商超调改；组织端，推进组织变革，提高经营效率，8月推出新一轮股权激励。我们预计公司2026-2028年侧
重收入规模扩张，阶段性促销和费用投入增加，盈利能力或将承压。
盈利预测与估值
考虑公司增加促销及费用投入，我们下调2026/2027年归母净利润预测11.7%/10.2%至5.57/6.04亿元，当前股价交易
于2026/2027年17.8/16.4倍P/E。考虑当前市场估值中枢下移，目标价下调17.6%至14.0元/股，对应2026/2027年22.1/20.
4倍P/E，较当前股价有24.0%上行空间，维持跑赢行业评级。
风险
原材料价格波动，行业竞争激烈及竞争加剧风险，新品推广不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-10-27│三全食品(002216)26Q3费用加大投放之下利润承压 │华泰证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
26Q1-3营收/归母净利/扣非净利分别为54.4/4.1/2.9亿元，同比+8.7%/+4.5%/+5.6%；26Q3营收/归母净利/扣非净利
为15.3/0.5/0.3亿元，同比+6.8%/-41.0%/-36.7%。C端业务中，直营渠道持续录得亮眼的表现（26Q3收入同比增长超20%
），核心驱动力为定制品业务的高速增长，公司已和永辉、沃尔玛、山姆、盒马等主流系统建立合作基础，后续将通过通
品置换、SKU拓展、地方LKA渠道拓展等维持收入端较强的成长性，26Q1-3电商渠道亦有较好的收入增长表现；B端业务中
，大B渠道的收入表现持续好于小B渠道，26Q3大B渠道收入同比增长40%-50%，小B渠道中，大流通渠道的经营仍有承压。
利润端，26Q3毛利率同比-4.7pct，主因市场费用投入增加及返利结算比例提升等直接冲抵公司毛利；26Q3销售/管理费用
率同比-0.5/-1.0pct，最终归母净利率同比-2.6pct。展望看，公司将持续推进产品创新与渠道精耕，当前B端客户开拓进
展顺利，期待后续经营改善，“买入”。
收入端：26Q3公司收入表现保持平稳，期待旺季需求持续回暖
分产品，26Q1-3速冻面米制品收入表现逐步企稳，公司持续发力传统品类的产品创新，如水饺品类中多多馅系列收入
增速远高于水饺品类整体增速；26Q1-3速冻调制食品保持较快的收入增长，烤肠及涮烤食材在零食量贩、餐饮等渠道快速
推进，新品铺货贡献收入增量；冷藏及短保类产品的整体收入体量较小，公司持续精简SKU、聚焦核心产品。分渠道，C端
业务中，公司持续拓展会员制商超、电商、O2O、零食量贩等新兴渠道，全渠道精耕与协同效应有望持续释放；B端业务中
，大B渠道的收入表现持续好于小B渠道，必胜客上新饼底产品，古茗打开公司对于茶饮客户的供应通道，锅圈受益于门店
调改，适配产品的品类有所增加，小B渠道呈现结构性分化，传统米面产品的同质化竞争仍较为激烈，公司经营仍有承压
。
盈利端：26Q3毛利率同比-4.7pct，归母净利率同比-2.6pct
26H1毛利率同比-1.4pct至22.4%（26Q3同比-4.7pct至17.7%），主因市场费用投入增加及返利结算比例提升等直接冲
抵公司毛利，公司平均成本维持稳定。26Q1-3销售费用率同比-0.2pct至12.5%（26Q3同比-0.5pct至13.5%）；26Q1-3管理
费用率同比-0.5pct至2.8%（26Q3同比-1.0pct至2.6%）；最终26Q1-3归母净利率同比-0.3pct至7.6%（26Q3同比-2.6pct至
3.2%）。展望来看，公司将持续推进产品创新与渠道精耕，当前团餐、连锁餐饮及供应链等B端客户开拓进展顺利，期待
后续经营改善。
盈利预测与估值
考虑速冻米面行业竞争持续激烈，我们小幅下调26-28年收入预测，综合考虑市场费用投入增加及产品结构变化带来
的毛利压力等，我们下调公司26-28年归母净利至5.7/5.9/6.5亿元（较前次-6%/-9%/-3%），对应26-28年EPS0.64/0.67/0
.73元。参考可比公司27年平均PE估值19x（Wind一致预期），给予其27年19xPE，目标价12.73元（前值14.28元，对应26
年21xPE），维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧，宏观经济表现不及预期，食品安全问题。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-01│三全食品(002216)2026中报业绩点评：收入稳健增长，渠道结构优化 │东方证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司披露2026年中报：2026H1公司营收39.1亿元，同比+9.5%、归母净利3.6亿元，同比+16.5%，扣非归母净利
2.6亿元，同比+14.4%；单Q2公司营收14.5亿元，同比+7.7%，归母净利润1.0亿元，同比-8.7%，扣非归母净利润0.6亿元
，同比+2.5%。
调制食品高增，持续拓展大客户渠道。产品端，2026H1速冻调制食品收入6.3亿元，同比+59.9%。以烤肠、肉卷、火
锅丸料为主的速冻调理产品以高质价比优势实现新品快速铺货。速冻面米收入32.1亿元，同比+3.7%，“多多”系列水饺
、健康汤圆、馄饨、点心等表现亮眼。冷藏及短保0.4亿元，同比-13.7%。分渠道看，26H1零售及创新市场/餐饮市场收入
32.1/6.9亿元，同比+9.3%/+11.9%，C端持续拓展会员制商超、电商、O2O、零食量贩等新兴渠道，B端积极发展团餐、连
锁餐饮及供应链客户等。
品类结构致毛利率微降，费用管控有所优化。26Q2公司毛利率同比-0.8pct至21.9%，我们预计系低毛利率速冻调理制
品收入大幅放量所致。销售费用率同比-0.2pct至12.5%，管理费用率分别同比-0.4pct至4.5%，预计系公司渠道结构变化
、费用精准投放及运营效率提升等，精细化管理成效持续显现。26Q2归母净利率6.58%，同比-1.18pct，主要系投资收益
同比减少约0.25亿元，26Q2扣非净利率4.23%，同比-0.21pct。
新品类新渠道贡献新增长，员工持股计划彰显发展信心。公司有望依托餐饮端速冻肉制品需求增长，持续完善从米面
主食到优质蛋白产品的布局，并通过提升渠道效率推动ToB业务较快增长；同时，直营定制业务将凭借研发与交付能力深
化头部商超合作，继续挖掘存量市场潜力。同时，公司此前员工持股计划考核目标为公司层面2026年营业收入不低于72亿
元，2026年、2027年累计营业收入不低于151亿元，员工个人考核的利润要求更高，彰显管理层对未来发展信心。
维持“买入”评级，给予目标价15.18元。基于公司产品结构和渠道调整影响，我们小幅下调公司2026-2028年盈利预
测，预计2026-2028年每股收益为0.66、0.71、0.76元（前值为0.71、0.74、0.79元），根据可比公司估值，我们给予公
司2026年动态市盈23倍，对应目标价为15.18元（前值为14.91元），维持“买入”评级。
风险提示：新品和渠道拓展不及预期；食品安全事件等
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-27│三全食品(002216)2026年半年报点评：26Q2延续稳健增长，淡季彰显韧性 │光大证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：三全食品发布2026年半年报，26H1实现总营收39.06亿元，同比增长9.49%，实现归母净利润3.65亿元，同比增
长16.48%，扣非归母净利润2.56亿元，同比增长14.44%。26Q2单季总营收14.53亿元，同比增长7.69%，归母净利润0.96亿
元，同比下滑8.67%，扣非归母净利润0.62亿元，同比增长2.55%。
26Q2收入延续稳健增长。公司26Q2收入端延续正增，25年四季度以来经营改善趋势明显，26年上半年收入实现稳健增
长。1）分市场，26年上半年零售及创新市场/餐饮市场收入分别为31.83/6.94亿元，同比+9.30%/+11.87%。零售及创新市
场（2C）收入稳健增长，其中直营渠道受益于定制类产品放量、增速相对突出，传统经销渠道相对平稳。餐饮市场（2B）
收入增幅略高，估计单二季度餐饮市场收入增幅领先于2C市场，特别头部连锁西快、茶饮等大客户增量明显，传统流通渠
道相对平稳。2）分产品看，26H1速冻米面制品/速冻调制食品/冷藏及短保类产品收入分别为32.09/6.30/0.38亿元，同比
+3.70%/+59.89%/-13.73%，速冻米面制品中汤圆水饺粽子类、创新类米面制品收入分别为21.09/11.00亿元，同比+2.14%/
+6.82%，速冻米面制品作为成熟产品、叠加收入体量相对较高，增幅表现平稳，但部分新品仍有不错表现。速冻调制食品
如肉卷、烤肠、丸滑类收入实现高增，公司对该品类重视程度较高，未来增长空间可观。
毛利率/费用率相对平稳，投资收益影响26Q2表观利润。26Q2综合毛利率21.95%、同比-0.77pct，虽然速冻食品特别
米面制品行业竞争依旧激烈，但公司毛利率波动控制在较低水平。26H1速冻米面制品/速冻调制食品毛利率为26.24%/12.7
4%、同比-0.09/+6.12pct，米面制品毛利率较为平稳，速冻调制食品当前处于市场开拓阶段，毛利率水平相对偏低，上半
年公司通过工艺优化、渠道策略调整等，毛利率有所提升。26Q2销售费用率12.48%、同比-0.23pct，管理费用率4.48%、
同比-0.41pct，费用率整体平稳。此外，26Q2投资净收益0.24亿元（25Q2同期0.49亿元），投资收益同比减少主要系长期
股权投资收益影响。26Q2销售净利率/扣非净利率6.58%/4.23%、同比-1.19/-0.22pct。
盈利预测、估值与评级：公司产品、渠道等改革效果逐步显现，经营改善趋势明显，此前推出2026年度员工持股计划
（草案），或进一步深化激励体系、调动员工积极性。维持2026-28年归母净利润预测为5.85/6.25/6.72亿元，折合2026-
28年EPS为0.67/0.71/0.76元，当前股价对应P/E为18/17/16倍，维持“增持”评级。
风险提示：下游需求放缓，原材料成本上涨，行业竞争加剧。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-26│三全食品(002216)2026年中报点评：收入稳健增长，产品和渠道结构优化 │财信证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司公布2026年中报，2026年上半年实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为39.06/3.65/2.56亿元，同
比+9.49%/+16.48%/+14.44%。其中，2026Q2实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为14.53/0.96/0.62亿元，同比+7.
69%/-8.67%/+2.55%。
收入端：速冻面米制品稳健，速冻调理制品高速放量。（1）产品端：2026H1公司速冻面米、速冻调理制品、冷藏及
短保类产品收入分别为32.09、6.30、0.38亿元，同比+3.70%、+59.89%、-13.73%，公司肉制品事业部紧扣“稳增长、提
效率、抢占位”战略，优化产品、开拓渠道，实现收入高速增长。（2）市场端：2026H1公司零售及创新市场、餐饮市场
收入分别为32.12、6.94亿元，同比+8.98%、+11.87%。（3）渠道端：2026H1公司经销、直营、直营电商渠道实现营收27.
84、8.63、2.31亿元，同比+4.37%、+29.30%、+16.68%。
利润端：产品结构影响毛利率，费用率整体有所改善。2026年上半年公司归母净利率/扣非归母净利率分别同比+0.56
/+0.28pp至9.34%/6.57%，其中2026Q2公司归母净利率/扣非归母净利率分别同比-1.18/-0.21pp至6.58%/4.23%。（1）毛
利率：2026年上半年公司毛利率同比-0.14pp至24.20%，其中2026Q2公司毛利率同比-0.77pp至21.95%，2026H1公司速冻面
米、速冻调制食品、冷藏及短保类产品毛利率分别同比-0.09、+6.12、+5.19个百分点至26.24%、12.74%、10.51%，速冻
调理制品毛利率低于整体但收入大幅放量，导致整体毛利率有所降低。（2）期间费用率：2026年上半年公司销售/管理/
研发/财务费用率分别同比-0.12/-0.31/+0.06/-0.39pp至12.13%/2.94%/0.48%/-0.28%，其中2026Q2销售/管理/研发/财务
费用率分别同比-0.22/-0.41/+0.07/-0.47pp至12.48%/4.48%/0.69%/-0.28%。
投资建议：公司为速冻米面龙头企业，在C端零售市场品牌深入人心，消费需求不景气的环境下，公司积极调整产品
、渠道结构以应对需求变化。公司坚持产品创新、多渠道协同发力、供应链精细管控，成立肉制品事业部，明确肉制品作
为第二增长曲线的战略高度，持续深化全渠道定制化战略布局，有望逐步恢复成长能力。我们预计公司2026-2028年收入
分别为72.13、78.68、85.47亿元，同比+10.27%、+9.09%、+8.63%，归母净利润分别为5.87、6.40、7.02亿元，同比+7.6
8%、+9.13%、+9.67%，当前股价对应的PE为17.8、16.3、14.9倍。我们维持公司“买入”评级。
风险提示：消费需求不及预期；行业竞争加剧；原料价格波动风险；食品安全问题等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-26│三全食品(002216)2026年第二季度收入同比增加7.7%，渠道结构持续优化 │国信证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
2026H1公司实现营业收入39.06亿元，同比+9.49%；归母净利润3.65亿元，同比+16.48%；扣非归母净利润2.56亿元，
同比+14.44%。其中2026Q2实现营业收入14.53亿元，同比+7.69%；归母净利润0.96亿元，同比-8.67%；扣非归母净利润0.
62亿元，同比+2.55%。
速冻调制食品快速放量，成为主要增长来源。2026H1速冻面米制品/速冻调制食品/冷藏及短保类收入分别为32.09/6.
30/0.38亿元，同比+3.70%/+59.89%/-13.73%。其中传统面米/创新面米收入同比+2.14%/+6.82%；速冻调制食品受爆汁烤
肠、开花脆皮肠、肉卷等产品放量带动，销售量同比+78.11%，收入占比提升5.1pcts至16.1%。速冻面米制品销售量同比+
7.20%，吨价同比-3.27%，吨价降幅较25H2略有收窄。
直营及新兴渠道表现较好，渠道结构持续优化。2026H1零售及创新市场/餐饮市场收入同比+8.98%/+11.87%；经销/直
营/直营电商收入分别为27.84/8.63/2.31亿元，同比+4.37%/+29.20%/+16.68%。直营渠道增长主要受益于商超定制、大客
户及创新业务拓展，直营电商毛利率同比提升4.15pcts至36.03%。截至2026H1末，公司经销商数量较年初净减少450家至3
139家，公司通过区域经销商整合归并、优化市场分工，持续提升渠道运营质量。
费用效率改善，主业盈利保持稳定。2026Q2毛利率同比-0.77pcts至21.95%，主要受到低毛利率速冻调制食品占比提
升及淡季产能利用率影响；销售/管理费用率同比-0.22/-0.41pcts至12.48%/4.48%，费用管控对冲毛利率压力，扣非归母
净利率同比-0.30pcts至4.23%。2026Q2归母净利润同比下降，主要系投资收益同比减少约0.25亿元、有效税率同比提升约
3.4pcts；其他收益约0.54亿元，主要来自增值税退税及政府补助，对利润形成一定支撑。
风险提示：行业竞争加剧，原材料成本大幅上涨，下游需求恢复不及预期等。
投资建议：公司经营稳健，我们维持此前盈利预测，预计2026-2028年公司实现营业总收入71.3/76.7/81.1亿元，同
比+9.0%/7.5%/5.7%；2026-2028年公司实现归母净利润6.2/6.6/7.0亿元，同比12.9%/7.9%/5.5%；实现EPS0.70/0.76/0.8
0元；当前股价对应PE分别为17.0/15.8/14.9倍。维持“优于大市”评级。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-26│三全食品(002216)2026年中报点评：Q2直营渠道增速亮眼，定制化业务表现出│西南证券 │增持
│色 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2026年中报，26H1实现营业收入39.1亿元，同比+9.5%；归母净利润3.6亿元，同比+16.5%；扣非归母
净利润2.6亿元，同比+14.4%。单26Q2实现营业收入14.5亿元，同比+7.7%；归母净利润1.0亿元，同比-8.7%；扣非归母净
利润0.6亿元，同比+2.5%。
直营渠道提速，调制食品快速放量。分产品看，26H1公司速冻面米产品实现收入32.1亿元，同比+3.7%；其中以汤圆
、水饺及粽子为代表的传统米面制品实现收入21.1亿元，同比+2.1%；创新类米面制品实现收入11亿元，同比+6.8%；米面
业务整体增速出现回暖。速冻调制食品与冷藏短保类产品上半年分别实现收入6.3/0.4亿元,同比+59.9%/-13.7%，涮烤业
务提速得益于公司以“开花脆皮肠”为战略单品，逐步向牛排、鸡扒、虾滑等休闲调理品类延伸。分渠道看，26H1经销/
直营/直营电商收入分别为27.8/8.6/2.3亿元，同比+4.4%/+29.2%/+16.7%；主要公司持续深化商超直营定制化，与山姆、
盒马、奥乐齐等新渠道合作，并拓展即时零售、茶饮、茶礼及企业定制等场景，直营渠道实现高增。分市场看，26H1零售
及创新市场实现营收31.8亿元，同比+9.3%；餐饮市场实现收入6.9亿元，同比+11.9%，餐饮市场受益于公司加深大B客户
合作关系以及加强团餐渠道渗透等因素实现较快增长。
产品结构变化拖累毛利，Q2盈利能力承压。26H1公司毛利率为24.2%，同比-0.1pp；其中26Q2毛利率为21.9%，同比-0
.8pp；毛利率下行或与产品结构变化及传统面米品类毛利率承压有关。费用方面，26Q2销售费用率同比-0.2pp至12.5%，
主要系公司持续优化运营效率；管理费用率同比-0.4pp至4.5%，主要系维修费减少。综合来看，受毛利率下行及非经常性
损益同比减少影响，26Q2公司净利率同比-1.2pp至6.6%。
产品渠道持续迭代，收入质量改善可期。产品端，公司以传统面米品类为基本盘，同时将肉制品作为第二增长曲线，
依托自动化产线拓展牛排、鸡扒、扇子骨、虾滑等休闲调理产品；此外26H1猪肉采购均价同比下降约30%，有望对相关产
品成本形成支撑。渠道端，商超直营继续深化定制化，餐饮大客户通过联合创新、专属服务团队及柔性排产提升响应效率
，团餐推出“自选水饺”“安心煮”等场景化产品，即时零售及B端集采同步拓展。随着经销商结构优化后单商产出和渠
道秩序改善，叠加直营及调制食品延续较快增长，公司收入与盈利质量有望逐步提升。
盈利预测与投资建议：预计2026-2028年EPS分别为0.68元、0.74元、0.81元，对应动态PE分别为18倍、16倍、15倍，
维持“持有”评级。
风险提示：餐饮端回暖不及预期风险，新品推广不及预期风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-25│三全食品(002216)2026年半年报点评：平稳增长，定制业务积极 │国泰海通 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
本报告导读：
Q2业绩平稳增长，调制食品、定制业务表现积极。
投资要点：
投资建议：维持“增持”评级。我们预计2026-2028年EPS为0.65/0.69/0.75元，公司作为米面龙头，新品类、新渠道
带来的增量可期，给与一定估值溢价，给予公司2026年25倍PE，目标价16.25元，维持“增持”评级。
26Q2业绩稳健增长。26H1公司收入39.06亿元、同比+9.49%，归母净利润3.65亿元、同比+16.48%，扣非归母净利润为
2.56亿元、同比+14.44%。26Q2公司收入14.53亿元、同比+7.69%，归母净利润0.96亿元、同比-8.67%，扣非归母净利润为
0.62亿元、同比+2.55%。
2026Q2利润率略有下行。26Q2毛利率同比-0.77pct至21.95%，26Q2销售/管理/财务费用率分别同比-0.22/-0.35/-0.4
7pct至12.48%/5.17%/-0.28%，最终扣非归母净利率同比-0.21pct至4.23%。
26H1调制食品实现高增。26H1分产品的收入/增速为：面米制品32.09亿元/+3.7%、调制食品6.3亿元/+59.89%、冷藏
及短保类0.38亿元/-13.73%。26H1分BC渠道的收入/增速为：零售及创新市场31.83亿元/+9.3%、餐饮市场6.94亿元/+11.8
7%。26H1分销售模式的收入/增速为，经销27.84亿元/+4.37%、直营8.63亿元/+29.2%、直营电商2.31亿元/+16.68%。
股权激励的收入考核目标积极。公司拟推出员工持股计划，授予不超过1172.93万股，占总股本1.33%，授予价格6.35
元/股，业绩考核目标为2026-2028年的收入CAGR为10%左右，同时要满足2026-2028年度归属于上市公司股东的净利润均不
低于2025年度。
定制业务持续成长。26H1公司定制化产品上市数量稳步攀升，和众多潜力新渠道进行定制合作，涵盖即时零售、茶饮
、茶礼、企业定制和传统线下KA定制。
风险提示：需求较弱、市场竞争加剧、原材料成本波动等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-25│三全食品(002216)营收韧性增长，经营稳健 │广发证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司发布2026年中报。26H1公司营收同比+9.5%至39.1亿元，归母净利润同比+16.5%至3.6亿元，扣非归母净利润同比
+14.4%至2.6亿元；26Q2单季度营收同比+7.7%至14.5亿元，归母净利润同比-8.7%至1.0亿元，扣非归母净利润同比+2.5%
至0.6亿元。
收入韧性增长，肉制品业务高增。（1）分业务及产品看，26H1零售及创新/餐饮市场收入分别同比+9.0%/+11.9%至32
.1/6.9亿元。速冻面米制品收入同比+3.7%至32.1亿元，其中传统产品（汤圆、水饺、粽子）/创新面米分别同比+2.1%/+6
.8%；速冻调制食品收入同比+59.9%至6.3亿元，销售量同比+78.1%，成为主要增量；冷藏及短保类收入同比-13.7%至0.4
亿元；（2）分渠道看，26H1公司经销/直营/直营电商收入分别同比+4.4%/+29.2%/+16.7%至27.8/8.6/2.3亿元，定制化及
直营渠道表现突出。期末经销商数量为3,139家，较年初减少450家，主要系公司主动优化经销商结构、提升单商运营质量
。
税率短期扰动，期待旺季表现。毛利率看，26H1/26Q2公司毛利率分别同比-0.1/-0.8pct至24.2%/21.9%，预计毛利率
下降主要系促销及成本影响。销售费用率分别同比-0.1/-0.2pct至12.1%/12.5%，管理费用率分别同比-0.3/-0.4pct至2.9
%/4.5%。综合来看，26H1/26Q2公司归母净利率分别同比+0.6/-1.2pct至9.3%/6.6%，扣非归母净利率分别同比+0.3/-0.2p
ct至6.6%/4.2%。。
盈利预测和投资建议：预计26-28年营收72.6/79.2/85.1亿元，归母净利润6.0/6.5/6.9亿元，同比+10.5%/+8.0%/+6.
7%，当前股价对应PE18/17/16倍。参考可比公司，给予公司26年20倍PE估值，对应合理价值13.69元/股，维持“买入”评
级。
风险提示：餐饮复苏不及预期，新品与渠道改革落地不及预期，行业竞争再度加剧，原材料价格波动，食品安全风险
。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-25│三全食品(002216)公司事件点评报告：定制化产品数量攀升，深耕大客户和团│华鑫证券 │买入
│餐 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
2026年08月24日，三全食品发布2026年半年报：2026H1总营收39.06亿元（同增9%），归母净利润3.65亿元（同增16%
），扣非净利润2.56亿元（同增14%）。2026Q2总营收14.53亿元（同增8%），归母净利润0.96亿元（同比-9%），扣非净
利润0.62亿元（同增3%）。
投资要点
盈利能力小幅波动，春节错峰带来指标波动
毛利率方面，2026H1/2026Q2分别同比-0.1pct/-0.8pct至24.2%/22%，主要系汤圆、饺子和粽子毛利率下降所致。费
用率方面，销售费用率2026H1/2026Q2分别同比-0.1pct/-0.2pct至12%/12.5%，管理费用率2026H1/2026Q2分别同比-0.3pc
t/-0.4pct至2.9%/4.5%。综合作用下，净利率2026H1/2026Q2分别同比+0.6pct/-1.2pct至9.3%/6.6%。2026H1经营活动现
金流净额-1亿元（同增45%），系春节后移带来销售回款时间差异所致。
速冻调制食品高增长，直营渠道表现亮眼
产品端，2026H1汤圆、饺子及粽子/创新类面米制品/速冻调制食品/冷藏及短保类营收分别同比+2.1%/+6.8%/+60%/-1
4%至21.1/11/6.3/0.38亿元；上半年推出战略级单品“开花脆皮肠”，带动全线产品起量；依托火锅丸类渠道基本盘，将
战略重心向休闲调理类产品延伸，带动牛排、鸡扒、扇子骨及爆款虾滑等高潜力调理产品向下沉市场的快速渗透。渠道和
区域端，2026H1长江以北/长江以南/直销/经销营收分别同比+9.7%/+9.8%/+29%/4.4%至20.6/18.2/8.6/27.8亿元。区域方
面公司长江南北相对均衡发展，直销渠道表现亮眼（其中直营电商上半年营收增长17%）。
盈利预测
当前速冻食品行业延续向品质、新鲜、营养等多元维度升级，公司把握行业转型契机，坚持产品创新、多渠道协同发
力、供应链精细管控，以更优质的产品、更高效的运营实现经营业绩的稳健提升。根据2026年半年报，预计公司2026-202
8年EPS分别为0.67/0.73/0.81元，当前股价对应PE分别为19/17/15倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险、原材料价格上涨风险、食品安全风险、新品推广不及预期、渠道拓展不及预
期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-24│三全食品(002216)26Q2速冻淡季之下收入延续韧性 │华泰证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司公布26H1业绩：26H1收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为39.1/3.6/2.6亿元，同比+9.5%/+16.5%/+14.4%，
对应26Q2收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为14.5/1.0/0.6亿元，同比+7.7%/-8.7%/+2.5%。收入端，26H1速冻面米
制品收入同比+3.7%，26Q1春节旺季与需求回暖推动公司经营企稳，26Q2本身为速冻米面行业淡季，公司经营维持平稳；2
6H1速冻调制食品收入同比+59.9%，成长势能强劲。利润端，26Q2毛利率同比-0.8pct，主因低毛利的速冻调制食品收入占
比提升形成业务结构的压力；26Q2销售/管理费用率同比-0.2/-0.4pct，最终归母净利率同比-1.2pct至6.6%。展望下半年
，公司将持续推进产品创新与渠道精耕，当前B端客户开拓进展顺利，期待后续经营改善，维持“买入”评级。
收入端：26H1消费环境呈现回暖迹象，公司收入表现有所改善
分产品，26H1速冻面米制品/速冻调制食品/冷藏及短保类收入32.1/6.3/0.4亿元，同比+3.7%/+59.9%/-13.7%。26H1
速冻面米制品收入表现逐步企稳，汤圆、水饺等传统品类受益于26Q1春节旺季与需求回暖，创新类米面制品通过新品迭代
带动修复；26H1速冻调制食品保持较快的收入增长，烤肠及涮烤食材在零食量贩、餐饮等渠道快速推进，新品铺货贡献收
入增量；冷藏及短保类整体收入体量较小，公司持续精简SKU、聚焦核心产品。分渠道，26H1零售及创新市场/餐饮市场收
入32.1/6.9亿元，同比+9.3%/+11.9%。C端市场受传统商超客流下滑影响，但会员制商超、电商、O2O、零食量贩等新兴渠
道持续拓展，全渠道精耕与协同效应有望持续释放；B端业务中，公司持续拓展团餐、连锁餐饮及供应链客户等，收入保
持稳健增长态势。
利润端：26Q2毛利率同比-0.8pct，归母净利率同比-1.2pct
26H1毛利率同比-0.1pct至24.2%（26Q2同比-0.8pct），其中26H1经销/直营/直营电商的毛利率同比+0.2/-2.4/+4.2p
ct；26H1零售及创新市场/餐饮市场毛利率同比+0.2/-0.8pct。26H1销售费用率同比-0.1pct至12.1%（26Q2同比-0.2pct）
，主因公司渠道结构变化、费用精准投放及运营效率提升等；26H1管理费用率同比-0.3pct至2.9%（26Q2同比-0.4pct），
精细化管理成效持续显现。26H1/26Q2归母净利率同比+0.6/-1.2pct至9.3%/6.6%。8.13日公司发布员工持股计划（草案）
，公司本次员工持股计划主要针对董事（不含独立董事）、高管、中层管理人员、核心技术（业务）骨干等不超过260人
，考核目标中，26-28年累计营收不低于238亿元，对应26-28年CAGR为10.0%，26-28年归母净利润均不低于25年度，收入
及利润考核指标需要同时完成。
盈利预测与估值
考虑公司调制食品仍有一定的成长性，公司持续拓展新渠道，我们上调26-28年收入预测至72.2/79.4/85.8亿元（较
前次+1%/+3%/+5%）；但综合考虑产品结构变化带来的毛利压力，我们基本维持26-28年利润预测，预计归母净利润为6.0/
6.5/6.8亿元，对应EPS为0.68/0.73/0.77元。参考可比公司26年平均PE21x（Wind一致预期），给予公司26年21xPE，给予
目标价14.28元（前次目标价16.32元，对应26年24xPE，前次可比公司26年平均PE24x），目标价下调主因可比公司26年PE
均值较前次下行，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧，宏观经济表现低于预期，食品安全问题。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：130家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-10-27│三全食品(002216)2026年10月27日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、公司前三季度经营情况如何？
答：2026 年前三季度，公司营业收入 54.35 亿元，同比上升 8.70%；实现归母净利润 4.13 亿元，同比增长 4.49%
。第三季度分渠道来看，在市场竞争持续的背景下，直营渠道得益于公司定制品规模的快速提升，实现了收入的增长，且
利润稳步改善。电商渠道主动优化业务费用投入并降低对达人主播的依赖，有效改善了成本结构，渠道收入快速增长，同
时盈利能力也显著增强，印证了公司电商渠道运营能力的提升。TO B渠道营业收入整体稳健增长，其中餐饮大客户渠道表
现亮眼，与核心客户合作愈加紧密，产品组合更加丰富，响应效率进一步提升。
分产品看，公司深入推进定制化战略，与核心客户保持深度稳定合作，定制化业务体量快速增长。汤圆、水饺等核心
品类保持市场优势地位，创新类面点产品竞争力日益增强。速冻调制食品通过新一代自动化生产线的投产及工艺优化，不
断丰富产品矩阵，丸滑类、烤肠、肉卷等主力产品均表现亮眼，整体发展趋势向好。
2、公司第三季度利润变动的原因？
答：第三季度属公司业务淡季，利润基数较低，报告期内利润波动主要是受特殊事项的阶段性影响。一方面为了保持
市场占有率的领先地位，提振合作伙伴信心，公司阶段性地加大市场费用的投入，另一方面，公司经历内部组织优化调整
，过渡期人员费用阶段性增加。
3、公司如何看待定制品业务？
答：定制化生产是行业未来的发展趋势。公司从生产端和管理端双向发力，通过建设柔性生产线及建立专项组织体系
，打通市场、研发、生产的全链条业务流程，目前公司定制化业务已呈现明显的竞争优势。同时公司确立定制化与自有品
牌并行的战略规划，聚焦产品创新，通过持续的品类创新与快速迭代，实现产品全生命周期的精细化管控与价值最大化。
4、公司原材料成本情况如何？
答：公司平均原料成本基本稳定，预计短期内仍将保持该趋势。
5、对未来业绩的预期如何？
答：虽然目前整体消费市场竞争态势持续，但通过优化产品定制化服务、拓展即时零售业务的合作，进一步满足客户
差异化需求；聚焦肉制品业务发展，丰富产品矩阵，持续提升产品适配性与市场竞争力；深化渠道伙伴互利共赢，提升经
销网络渗透等措施的稳步推进，预计公司将持续保持健康稳健的发展态势。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：74家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-08-25│三全食品(002216)2026年8月25日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、公司上半年主要经营情况如何？
答：2026 年上半年，公司营业收入 39.06 亿元，同比上升 9.49%；实现归母净利润 3.65 亿元，同比增长 16.48%
，实现营收、利润双增长。分渠道看，零售及创新市场营业收入同比增长 8.98%，餐饮市场同比增长 11.87%，TOB、TOC
渠道共同发力，带动公司整体盈利能力持续改善。分产品看，公司定制化模式继续深化，上市 SKU 数量稳步攀升，产品
定制研发与落地交付能力持续增强，业务规模快速提升，盈利状况显著改善；速冻米面产品稳定增长，“多多”系列水饺
、健康汤圆、馄饨、点心等表现亮眼；以烤肠、肉卷、火锅丸料为主的速冻调理产品通过产品迭代升级、工艺优化，为消
费者提供了一系列高质价比产品，实现了规模的迅速突破。
2、本次员工持股计划目标的设定考量？
答：2026 年度员工持股计划公司层面设定了营业收入与净利润两个考核指标。营业收入增长指标为：2026 年营业收
入不低于 72 亿元；2026年、2027 年累计营业收入不低于 151 亿元；2026 年、2027 年、2028 年累计营业收入不低于
238 亿元。净利润增长指标为：2026—2028 年度归属于上市公司股东的净利润均不低于 2025 年度。（上述业绩考核不
构成公司对营业收入与净利润指标的实质预测与承诺。）本次计划设定的考核指标综合考量了宏观经济环境、市场竞争格
局以及公司自身战略规划等多重因素，能够有效调动员工的主动性和创造性，促进公司长期、持续、健康发展。
3、未来业绩的主要增量来自哪里？
答：公司 TOB 业务的产品丰富度以及渠道渗透度均有较大潜力，当前餐饮市场对速冻调理肉类食材的需求旺盛，随
着公司肉制品事业部的成立，推进从米面主食向优质蛋白产品的延伸，可以为餐饮客户提供更丰富的产品组合，未来将不
断深挖渠道潜力，提升渠道运营效率，实现TOB 业务的持续高速成长。同时，直营定制品业务保持高速增长，依托产品定
制研发与落地交付能力的持续增强，公司与线下主流商超客户保持长期稳定合作并持续开拓多元行业定制客户，SKU 的持
续丰富为公司带来更多合作机会。在新兴品类高速成长的同时，传统米面优势产品通过升级迭代重塑价值链，如“多多系
列”水饺凭借质高价优的核心优势，持续丰富产品矩阵满足消费者的差异化需求，仍在存量市场中挖掘出了可观的增长机
会。
4、公司原材料成本情况如何？
答：2026 年上半年，公司原材料成本整体略有下降，但存在结构性涨跌，如糯米粉、炒货等价格有所上涨，猪肉类
价格下跌。受地缘政治等宏观因素扰动，若相关原材料价格能在短期内企稳，则整体成本端的波动幅度影响较为有限。公
司将继续坚持可持续发展的经营思路，通过与重点供应商建立长期战略合作关系，运用科学化、数据化的预测模型以及主
动对冲工具，适时调整费用投放策略等方式尽可能平抑成本波动带来的影响。
5、如何看待现在的行业竞争？
答：当前，速冻食品行业仍处于较强的竞争环境下，但随着监管趋严和准入门槛的抬高，具备供应链实力、高标准品
控体系与品牌公信力的龙头企业将在行业规范化发展中具备先发优势，市场份额有望进一步扩大，行业集中度稳步提升，
迈向规范化与高质量发展的新阶段。
6、公司经销商数量减少的原因是什么？
答：报告期内，公司主动推进经销渠道质量提升工作，对线下经销商进行结构性优化，经销商数量有所下降。主要是
保障经销商利益，维护渠道价格体系稳定，公司通过区域经销商整合归并，缩减经销商数量，推动厂商协同与服务提升，
保证优质经销商的盈利水平和经营质量；同时，公司针对新场景、新渠道积极开拓市场，开发新的经销商合作伙伴，提高
渠道渗透率。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：5家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-18│三全食品(002216)2026年5月18日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、公司未来的发展战略是什么？
答：公司将以产品创新为导向，消费者需求为核心，供应链效率与研发能力为根基，持续丰富产品品类、延伸适用场
景，并随着对海外市场的拓展，将更多的优质产品带给全球消费者，肩负起传播中国美食文化的使命。公司将继续坚持产
品创新驱动战略，深挖消费需求，积极拓展新品类并加速新产品开发；持续聚焦肉制品业务发展，明确肉制品作为第二增
长曲线的战略高度，以丰富的产品矩阵满足多元需求，持续提升产品适配性与市场竞争力；全面推进 To B 与 To C 渠道
协同发展，通过提升服务品质、提高响应速度，与渠道客户建立更紧密的合作关系，同时继续深化产品定制化服务、即时
零售业务的战略合作，进一步满足客户差异化需求，实现互利共赢；通过合理化产能布局和自动化智能化设备的迭代升级
，持续优化人工成本，制造费用，提升盈利能力及产品竞争力。
2、公司目前定制化产品进展情况如何？
答：公司重塑战略根基，从以产品为中心转向以消费者为中心，全面推进产品定制化服务，与渠道合作伙伴联合共创
，深挖不同消费群体的差异化需求，加强与优质客户的深度绑定，2025 年，公司成功与山姆、盒马、奥乐齐等头部新渠
道达成深度合作，同时与沃尔玛、大润发、永辉等长期合作伙伴的关系进一步升级，实现更紧密的协同。公司将持续拓展
定制化客户及产品边界，加速提升定制化产品上市数量，释放更大的增长潜力。
3、目前行业发展情况如何？
答：随着国家扩大内需战略的深入实施，消费市场正迎来稳步回暖的积极周期。在此背景下，消费者需求从基础便捷
向健康化、多元化深度演进，实现了行业价值提升的转变。健康化、便捷化与场景化成为行业发展的三大核心趋势，产品
品质的升级、供应链效率的提升，并随着对精准场景的深度触达，行业将不断释放新的增长动能，迈向更高质量的发展阶
段。
4、公司如何控制原材料等成本上涨的影响？
答：公司将继续坚持可持续发展的经营思路，通过与重点供应商建立长期战略合作关系，运用科学化、数据化的预测
模型以及主动对冲工具，适时调整费用投放策略等方式尽可能平抑成本波动带来的影响。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-14│三全食品(002216)2026年5月14日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
一、1、针对运价、原料等成本上涨，二季度是否会产品提价的针对性的措施？2、二季度已经过半，当前业绩较往年
如何？
答：问题 1：针对运价及原材料成本的波动，公司将通过与重点供应商建立长期战略合作关系，运用科学化、数据化
的预测模型以及主动对冲工具，适时调整费用投放策略等方式尽可能平抑成本波动带来的影响。问题 2：二季度公司将继
续保持良好发展态势，持续深化全渠道定制化战略布局，提升产品定制化服务的深度及响应效率，同时即时零售业务精细
化运营，拓展品类，与各大平台建立更深度的合作关系；优化经销商结构，提升客户合作粘性及满意度；深入洞察消费需
求，在多元化、个性化趋势下加强产品创新，开发更多适应不同消费需求的产品，不断增强市场竞争力，为广大投资人创
造价值。具体数据请您关注公司未来发布的定期报告。
二、陈董好，两个问题：1.您访谈中展望，公司 B端占比会在未来 5年超过 50%，而截止 2025 年公司 B 端营收 13
亿 C 端 52 亿，在 C 端保守情况下，我可否理解为至 2030 年后公司 B端业务增量有 40 亿？某种意义上可以说再创
一个三全，那这部分增量营收来自哪些方面？2.公司过去长期以 C端为主，若 B端成为主导，公司从哪些方面去适应甚至
引领业务结构的变化，战略上有哪些动作，以及关键的营销上怎么去打？谢谢！
答：问题 1：公司 B端业务体量的增长来源于两个方面：①从行业来看，中国餐饮行业是接近 6万亿的市场，但目前
中国餐饮行业连锁化率只有25%左右，美国等发达市场是 60%左右。随着餐饮行业对于安全性、标准化、高效率的要求逐
步提升，连锁化是必经之路，也就意味着对于冷冻预制食品和预调理食材的需求还有巨大的增长空间；②从公司本身来看
，目前 TOB 业务的产品丰富度以及渠道渗透度都还有很大的潜力，公司未来将不断深挖渠道潜力，提升渠道运营效率，
同时通过产品部门为B端客户提供更丰富的产品组合，利用公司强大的供应链能力持续提升产品质价比，实现 TOB 业务的
持续高速成长。问题 2：公司未来会继续以全渠道布局、BC 双轮驱动作为渠道战略。对比 TOC 业务，TOB 业务将更重视
应对餐饮行业不同应用场景的专业化产品开发以及一揽子解决方案的提供，同时还将持续提升对于专业客户的服务水平，
提升内部各相关部门之间的协同效率，保证对于客户需求的及时响应及高效高质量实现。 感谢您对公司的关注！
三、韦总您好，公司 B端业务毛利率低费用投入也低的特点，那在定制化趋势与大 B业务增长情况下，那净利润增长
理应比营收增速会更多一些，能否请您解释一下为什么公司希望 2026 年净利润增速与营收增速持平？
答：您好，在保持整体经营策略的框架下，公司会适时调整对市场的投入力度，以应对市场竞争环境的变化，以保持
公司产品的市场份额和品牌影响力。另外供应端原料价格波动也会影响公司业绩。感谢您的关注！
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|