价值分析☆ ◇002216 三全食品 更新日期：2024-11-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 4 5 0 0 0 9
6月内 4 7 0 0 0 11
1年内 9 15 0 0 0 24
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.73│ 0.91│ 0.85│ 0.76│ 0.81│ 0.86│
│每股净资产(元) │ 3.68│ 4.41│ 4.94│ 5.38│ 5.87│ 6.40│
│净资产收益率% │ 19.82│ 20.64│ 17.27│ 14.10│ 13.70│ 13.39│
│归母净利润(百万元) │ 640.84│ 800.91│ 749.36│ 660.43│ 698.93│ 752.68│
│营业收入(百万元) │ 6943.44│ 7434.30│ 7055.93│ 7073.00│ 7325.62│ 7674.25│
│营业利润(百万元) │ 813.71│ 1020.66│ 950.74│ 855.88│ 906.43│ 963.71│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-05 增持 维持 --- 0.70 0.78 0.82 中原证券
2024-11-04 未知 未知 --- 0.65 0.69 0.73 国联证券
2024-10-28 买入 维持 12.8 0.62 0.64 0.68 华泰证券
2024-09-05 未知 未知 --- 0.84 0.88 0.92 国联证券
2024-09-01 增持 维持 --- 0.75 0.81 0.92 东吴证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.72 0.78 0.85 华鑫证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.72 0.75 0.80 民生证券
2024-08-29 买入 维持 11.19 0.66 0.65 0.68 华泰证券
2024-08-29 增持 维持 12 --- --- --- 中金公司
2024-08-29 增持 维持 --- 0.92 0.98 1.03 中原证券
2024-08-29 增持 维持 --- 0.74 0.78 0.83 西南证券
2024-07-25 增持 首次 15.13 0.89 0.94 1.00 海通证券
2024-06-06 增持 首次 --- 0.92 0.98 1.03 中原证券
2024-05-17 增持 维持 --- 0.85 0.99 1.10 光大证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-05│三全食品(002216)2024年三季报点评：业绩短期承压，积极开拓B端市场
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维持“增持”的投资评级。公司是国内速冻米面行业头部企业，考虑到市场需求疲软，下调公司盈利预测
，预计2024/2025/2026可实现归母净利润分别为6.11/6.87/7.22亿元（前值为8.06/8.58/9.06亿元），EPS分
别为0.70/0.78/0.82元，对应PE为15.95/14.20/13.50倍。根据行业可比公司平均市盈率情况，公司仍处于合
理估值区间，考虑到公司餐饮渠道和电商渠道的成长性，维持公司“增持”的投资评级
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2024-11-04│三全食品(002216)利润下滑，静待改善
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我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入为67.83/70.62/73.17亿元，同比-3.87%/4.12%/3.61%，实现
归母净利润为5.70/6.09/6.43亿元，同比-23.96%/6.92%/5.53%，EPS分别为0.65/0.69/0.73元/股。虽公司c端
需求承压且b端竞争程度较大，但在速冻米面行业公司处于龙头地位，且近年来产品和渠道结构持续有效调整
，建议持续关注。
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2024-10-28│三全食品(002216)经营持续承压，期待后续改善
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期待后续公司改革成效显现，维持“买入”评级
考虑外部消费环境整体平淡、公司改革成效显现仍需要一段时间，我们下调盈利预测，预计24-26年EPS0.
62/0.64/0.68元（前值0.66/0.65/0.68元），参考可比公司25年平均PE20x（Wind一致预期），给予其25年20x
PE，给予目标价12.80元，维持“买入”评级。
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2024-09-05│三全食品(002216)需求不振和市场竞争之下持续承压
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盈利预测与评级
我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入为72.32/74.84/78.20亿元，同比+2.49%/+3.49%/+4.48%，实
现归母净利润7.42/7.71/8.08亿元，同比-1.01%/+3.98%/+4.81%，EPS分别为0.84/0.88/0.92元/股，3年CAGR
为2.56%。虽公司具有行业龙头地位及近年来产品和渠道结构持续有效调整，但c端承压且b端目前占比较小，
建议持续关注。
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2024-09-01│三全食品(002216)2024H1业绩点评：C端米面竞争焦灼，大B新突破表现更佳
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盈利预测与投资评级：三全食品为速冻米面龙头，一次改革后公司净利率、ROE等财务指标显著改善，期
待二次改革在新渠道新品类上共同发力，助力收入重回增长。考虑今年速冻米面竞争激烈，我们下调公司2024
-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司营业收入68/71/76亿元（前次为72.8/78.2/84.4亿元），同比-4%/+4
%/+8%，预计归母净利润6.6/7.2/8.1亿元（前次为7.7/8.6/9.5亿元），同比-12%/+8%/+12%，对应PE分别为14
x、13x、11x，维持“增持”评级。
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2024-08-30│三全食品(002216)公司事件点评报告：行业竞争加剧，发力速冻调制品
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盈利预测
公司作为速冻米面制品龙头企业，品牌势能强劲，后续在原有渠道/品牌优势下延续创新产品开发，并加
大速冻调理制品资源投放，我们看好公司针对渠道/组织结构进行优化调整，市场需求恢复后有望释放势能。
根据半年报，我们调整2024-2026年EPS分别为0.72/0.78/0.85（前值为0.94/1.04/1.14）元，当前股价对应PE
分别为14/13/12倍，维持“买入”投资评级。
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2024-08-30│三全食品(002216)2024年半年报点评：经营压力延续，B端持续开拓
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投资建议：公司顺应行业发展趋势，持续优化产品体系，C端持续推新，米面类推出三全黄金比例饺子、
上新粽子系列；B端聚焦资源发力速冻火锅食材赛道，加大在火锅丸类、牛羊肉制品的资源投入，逐步发力速
冻预制菜赛道。预计2024-2026年营收分别为69.0/69.8/70.9亿元，同比-2.3%/+1.2%/+1.6%；归母净利润为6.
3/6.6/7.0亿元，同比-15.5%/+4.5%/+5.9%，当前股价对应P/E分别为15/14/13倍，维持“推荐”评级。
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2024-08-29│三全食品(002216)短期需求平淡，期待后续改善
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期待后续公司改革成效显现，维持“买入”评级
考虑公司改革成效显现仍需要一段时间，叠加外部竞争相对激烈，我们下调盈利预测，预计24-26年EPS0.
66/0.65/0.68元（前次0.87/0.96/1.00元），给予24年17xPE，目标价11.19元（前次14.84元），“买入”评
级。
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2024-08-29│三全食品(002216)B端稳健增长，C端米面竞争致价、利承压
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考虑需求偏弱及竞争，下调2024/25年收入4.8%/5.9%至68.9/70.6亿元，下调归母净利润24.2%/27.1%至5.
70/5.97亿元，当前股价交易于2024/25年15.9/15.2倍P/E估值，考虑盈利预测调整，下调目标股价20.0%至12.
0元/股，对应2024/25年18.5/17.7倍P/E估值，较当前股价有16.1%上行空间。考虑公司为速冻米面龙头且持续
推进改革，维持跑赢行业评级。
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2024-08-29│三全食品(002216)2024年中报点评：产品需求承压，电商渠道快速增长
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首次覆盖给与公司“增持”评级。公司是国内速冻米面行业头部企业，考虑到公司餐饮渠道和电商渠道的
成长性，维持公司盈利预测，预计2024/2025/2026可实现归母净利润分别为8.06/8.58/9.06亿元，EPS分别为0
.92/0.98/1.03元，对应PE为11.28/10.59/10.04倍。根据行业可比公司平均市盈率情况，未来公司具有一定估
值扩张空间，维持公司“增持”的投资评级。
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2024-08-29│三全食品(002216)2024年半年报点评：短期业绩承压，期待后续调整
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盈利预测与投资建议：预计2024-2026年EPS分别为0.74元、0.78元、0.83元，对应动态PE分别为14倍、13
倍、12倍，维持“持有”评级。
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2024-07-25│三全食品(002216)公司研究报告：面米龙头，提质增效焕新机
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盈利预测与估值:我们预计公司24-26年EPS分别为0.89/0.94/1元，相关可比公司24年PE在13-16倍，给予
公司24年15-17倍PE，对应合理价值区间13.35-15.13元，首次覆盖给予“优于大市”评级。
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2024-06-06│三全食品(002216)2023年年报及2024年一季报点评：短期业绩承压，餐饮渠道表现亮眼
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首次覆盖给与公司“增持”评级。考虑到公司餐饮渠道的增速和零售业务的行业地位，预计2024/2025/20
26可实现归母净利润分别为8.06/8.58/9.06亿元，EPS分别为0.92/0.98/1.03元，对应PE为13.36/12.54/11.88
倍。根据行业可比公司2024年平均市盈率约16倍，公司具有一定估值扩张空间，首次覆盖给予公司“增持”的
投资评级。
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2024-05-17│三全食品(002216)跟踪点评：改革赋能经营，大B挖掘增量
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盈利预测、估值与评级：公司组织体系改革有望提升渠道动能，大B渠道有望贡献一定增量，我们上调202
4/25/26年归母净利润预测至7.50/8.73/9.66亿元，较前次上调3%/10%/7%，当前股价对应2024-26年PE估值为1
5/13/12倍，维持“增持”评级。
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