价值分析☆ ◇002216 三全食品 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 6 4 0 0 0 10
1年内 19 11 0 0 0 30
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.96│ 0.73│ 0.91│ 0.94│ 1.03│ 1.15│
│每股净资产(元) │ 3.75│ 3.68│ 4.41│ 5.19│ 6.03│ 6.97│
│净资产收益率% │ 25.65│ 19.82│ 20.64│ 18.15│ 17.31│ 16.83│
│归母净利润(百万元) │ 767.90│ 640.84│ 800.91│ 824.20│ 911.54│ 1011.23│
│营业收入(百万元) │ 6926.08│ 6943.44│ 7434.30│ 7525.88│ 8196.69│ 8899.32│
│营业利润(百万元) │ 962.35│ 813.71│ 1020.66│ 1045.09│ 1152.48│ 1285.83│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-03-26 增持 首次 --- 0.84 0.92 1.03 东吴证券
2023-12-22 增持 首次 --- 0.91 1.01 1.12 申万宏源
2023-10-31 买入 维持 19 0.95 1.05 1.16 中信证券
2023-10-30 买入 维持 --- 0.94 1.00 1.13 民生证券
2023-10-26 买入 维持 18.88 0.93 1.05 1.20 国投证券
2023-10-26 买入 维持 --- 0.97 1.06 1.18 西南证券
2023-10-26 增持 维持 --- 0.95 1.06 1.15 中信建投
2023-10-26 买入 维持 --- 0.97 1.10 1.25 华鑫证券
2023-10-26 增持 维持 19.33 --- --- --- 中金公司
2023-10-25 买入 维持 17.85 0.97 1.05 1.15 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-26│三全食品(002216)一次改革红利喜人，二次改革添新动能
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盈利预测与投资评级：三全食品为速冻米面龙头，一次改革后公司净利率、ROE等财务指标显著改善，期
待二次改革在新渠道新品类上共同发力，助力收入增速再上一个台阶。我们预计2023-2025年公司营业收入71.
5/76.4/82.7亿元，同比增速-3.8%/+6.8%/+8.3%，预计归母净利润7.4/8.1/9.0亿元，同比-7.6%/+9.7%/+11.2
%，EPS分别为0.84/0.92/1.03元，对应PE分别为14x、13x、12x，估值位于历史底部区间，横向对比可比公司
，同样具备性价比，首次覆盖，给予“增持”评级。
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2023-12-22│三全食品(002216)渠道品类持续完善，改革调整再添势能
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盈利预测与估值：预测2023-25年归母净利润分别为8.0亿、8.8亿、9.9亿，分别同比增长0.3%、10%、12%
。当前股价对应PE分别为15x、13x、12x（2023/12/21收盘价）。给予三全食品2024年可比公司市值加权平均1
4xPE，对应目标市值约123亿，较2023年12月21日收盘市值仍有约5.4%上涨空间，首次覆盖给予“增持”评级
。
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2023-10-31│三全食品(002216)业绩平稳盈利改善，期待改革持续显效
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投资建议：考虑到商超渠道压力持续，调整2023/2024年EPS预测至0.95/1.05元（原预测为0.98/1.08元）
，维持2025年EPS预测1.16元。参考可比公司安井食品、千味央厨现价对应2024年PE估值19、25倍（中信证券
研究部预测）以及我们对公司净利润增速的预测，给予公司2024年18倍PE，对应目标价19元，维持“买入”评
级。
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2023-10-30│三全食品(002216)2023年三季报点评：收入增长稳健，费效优化盈利改善
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投资建议：我们预计2023~2025年营收分别为76/81/88亿元，同比+1.8%/7.1%/8.9%；归母净利润为8.3/8.
8/9.9亿元，同比+3.1%/6.5%/12.8%，当前股价对应P/E分别为15/15/13倍，维持“推荐”评级。
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2023-10-26│三全食品(002216)大客户开拓顺畅，传统米面短期承压
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投资建议：我们预计公司2023-2025年的收入分别为75.6/84.0/93.6亿元，净利润分别为8.2/9.2/10.5亿
元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为18.88元，相当于2024年18x的动态市盈率。
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2023-10-26│三全食品(002216)2023年三季报点评：Q3收入环比改善，餐饮渠道持续发力
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盈利预测与投资建议：预计2023-2025年EPS分别为0.97元、1.06元、1.18元，对应动态PE分别为15倍、13
倍、12倍，维持“买入”评级。
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2023-10-26│中信建投-三全食品(002216)渠道结构逐步优化，带动盈利能力提升-231026
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盈利预测：
根据三季报情况，我们小幅下调此前预测，预计2023-2025年公司实现收入76.77、82.95、88.90亿元，实
现归母净利润8.31、9.31、10.07亿元，对应EPS为0.95、1.06、1.15元/股。
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2023-10-26│三全食品(002216)公司事件点评报告：业绩平稳增长，餐饮板块持续扩张
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盈利预测
我们看好公司旺季发力、固本拓新，持续布局牛羊肉作为第二增长曲线。根据三季报，我们调整2023-202
5年EPS为0.97/1.10/1.25元（前值分别为0.95/1.07/1.22元），当前股价对应PE分别为14/13/11倍，维持“买
入”投资评级。
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2023-10-26│三全食品(002216)产品、渠道结构持续优化，盈利能力延续改善
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考虑下游需求恢复不及预期，我们下调2023/24年收入4.4%/5.0%至75.7/83.7亿元，考虑盈利能力持续改
善，基本维持2023/24年归母净利润8.44/9.47亿元，当前股价交易于2023/24年14.5/13.0倍P/E，维持目标股
价19.33元/股不变，对应2023/24年20.1/17.9倍P/E，较当前股价有38.4%上行空间，维持跑赢行业评级。
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2023-10-25│三全食品(002216)Q3营收环比改善，期待改革收效
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Q3营收环比改善，期待改革成效显现
23Q1-3公司实现营业收入/归母净利/扣非净利54.1/5.5/4.8亿元，同比+1.5%/+5.0%/+8.7%；对应23Q3收
入/归母净利/扣非净利15.6/1.2/1.0亿元，同比+3.0%/+22.1%/+20.9%。收入端，23Q3公司营业收入环比略有
改善，B端保持成长速度，C端呈现环比改善，公司不断强化生产效率与产品研发水平，聚焦大单品以优化产品
矩阵，并着力提升产品与渠道的匹配度；利润端，23Q3归母/扣非净利率同比+1.2/+1.0pct，系得益于产品结
构优化、费用投放维持稳健、运营效率不断提升。我们看好未来公司改革持续收效，获得可持续发展的成长势
能，预计23-25年EPS0.97/1.05/1.15元，参考可比公司24年平均17xPE，给予24年17xPE，目标价17.85元，“
买入”。
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