研报评级☆ ◇002219 新里程 更新日期：2026-10-10◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 3 1 0 0 0 4
6月内 4 2 0 0 0 6
1年内 4 2 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.01│ 0.03│ 0.01│ 0.02│ 0.03│ 0.04│
│每股净资产(元) │ 0.56│ 0.59│ 0.58│ 0.60│ 0.60│ 0.70│
│净资产收益率% │ 1.61│ 5.79│ 1.58│ 3.53│ 5.70│ 6.98│
│归母净利润(百万元) │ 30.78│ 114.77│ 30.94│ 66.56│ 106.20│ 138.62│
│营业收入(百万元) │ 3590.48│ 3799.01│ 3052.74│ 3143.08│ 3486.40│ 3806.47│
│营业利润(百万元) │ 32.69│ 162.45│ 85.32│ 117.78│ 194.42│ 252.80│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-30 增持 维持 --- 0.01 0.01 0.02 中信建投
2026-09-21 买入 首次 --- 0.02 0.04 0.05 华鑫证券
2026-09-09 买入 维持 --- 0.02 0.04 0.05 首创证券
2026-09-06 买入 维持 --- 0.02 0.03 0.03 湘财证券
2026-05-20 增持 维持 --- 0.02 0.03 0.03 中信建投
2026-05-18 买入 维持 --- 0.03 0.04 0.05 首创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-30│新里程(002219)医院板块降收增利，持续布局智能机器人+脑机接口科技双主 │中信建投 │增持
│线 │ │
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核心观点
Q2收入低于预期，亏损同比收窄符合预期，收入下滑主要是公司医药板块独一味系列产品仍受集采影响，叠加医疗服
务板块在医保支付方式改革下主动调整收入结构；利润端亏损同比收窄主要系高毛利的医疗服务与康养业务占比提升、医
药板块亏损减少，以及销售费用随医药销售收入同步减少。展望2026Q3，医疗服务板块有望在精细化运营与学科能力提升
的推动下保持稳定的盈利水平；康养板块在床位扩张和“四位一体”模式复制下有望保持收入稳定增长；医药板块随着业
务结构调整逐步到位、集采降价影响逐步消化，收入降幅和利润亏损有望收窄。
事件
公司发布2026年中报
2026H1公司实现营业收入14.08亿元，同比下滑11.54%（上年同期经会计差错更正追溯调整后为15.91亿元）；归母净
利润918万元，同比下滑4.24%；扣非归母净利润1008万元，同比下滑19.96%。
简评
Q2收入低于预期，亏损同比收窄符合预期
2026H1公司实现营业收入14.08亿元，同比下滑11.54%（上年同期经会计差错更正追溯调整后为15.91亿元）；归母净
利润918万元，同比下滑4.24%；扣非归母净利润1008万元，同比下滑19.96%。收入端阶段性承压主要受医药板块集采影响
；利润端承压主要系收入下滑叠加所得税费用3155万元（同比增加68.72%）。
经计算，2026Q2单季度公司实现营业收入6.88亿元，同比下滑13.52%；归母净亏损1129万元，亏损同比收窄29.75%；
扣非归母净亏损1191万元，亏损同比收窄20.55%。Q2收入低于预期，主要是公司医药板块独一味系列产品仍受集采影响，
叠加医疗服务板块在医保支付方式改革下主动调整收入结构；利润端亏损同比收窄符合预期，主要系高毛利的医疗服务与
康养业务占比提升、医药板块亏损减少，以及销售费用随医药销售收入同步压缩。
分业务看，26H1医疗行业收入11.43亿元，同比下滑6.68%；毛利率28.40%，同比提升1.85pcts；板块净利润7710万元
，同比增长4.2%，精细化管理成效显著，实现降收增利。康养行业收入1.72亿元，同比增长9.33%，期末康养床位数达107
0张，同比增长21.5%；毛利率26.39%，同比提升0.02pcts；板块净利润964万元，同比增长14.8%。医药行业收入0.92亿元
，同比下滑55.85%，持续受独一味系列产品集采影响；毛利率46.04%，同比提升5.57pcts；板块净亏损2720万元，亏损同
比收窄18.0%。
医疗服务：精细化运营成效显现，盈利能力稳步修复
公司推进以区域医疗中心为战略的医疗机构布局，创建以三级综合医院为依托、“综合总院+多个专科分院”的“1+N
”创新服务模式，截至本报告期末，公司已在辽宁、河南、江苏、江西、四川、重庆分别成立六大区域医疗中心，拥有4
家三级医院、13家二级及以上综合医院或专科医院，共计24家医院。公司聚焦肿瘤、心血管、脑血管、骨科等老龄化疾病
，面对外部环境变化，公司持续提升诊疗技术与学科能力，结合医保政策优化临床路径，严控药耗占比，板块毛利率同比
提升1.85个百分点至28.40%。
康养板块：床位持续扩容，成为重要发展方向
康养板块是公司战略重要发展方向，公司打造“老年医院+老年照护中心”的新型医养结合模式，构建老年医院、护
理院、社区养老、家庭病房为支撑的“四位一体”康养体系。报告期内板块收入同比增长9.33%，净利润同比增长14.8%，
期末床位规模1070张，同比增长21.5%。医药板块：主动应对集采冲击，结构优化推动减亏报告期内医药板块收入同比下
滑55.85%，主要是独一味系列产品集采等政策影响所致。面对集采常态化的挑战，公司加速调整业务模式、优化产品线结
构，板块毛利率同比提升5.57个百分点至46.04%，净利润亏损金额同比收窄599万元至-2720万元。
控股泽普医疗，持续布局智能机器人+脑机接口科技双主线
公司围绕“科技+场景”战略，以智能机器人与脑机接口为双主线：1）年初公司设立北京新里程智能机器人公司，作
为机器人业务控股平台；2）7月公司与北京大学共建脑机接口联合实验室，根据公司的公开投资者调研纪要，依托联合实
验室的平台公司预计也将在近期完成设立；3）8月18日，公司公告拟以自有资金及自筹资金4.37亿元通过股权转让及增资
扩股形式取得泽普医疗51%的股权，交易完成后，泽普医疗将成为新里程的控股子公司并被纳入上市公司合并报表。泽普
医疗是国内智能康复机器人企业，产品覆盖全关节康复设备，国内覆盖2万余家医疗机构，可对左右手运动意图精准解码
，多款无创脑机接口康复产品正在推进二类医疗器械注册，计划2026年底至2027年陆续获证。
毛利率提升、销售费用率下降，费用管控有效
2026H1公司毛利率为29.31%，同比提升0.95个百分点，主要系医疗服务及医药板块毛利率均改善；销售费用率2.67%
，同比下降2.76个百分点，主要系销售费用与医药销售收入同步减少；管理费用率15.18%，同比提升1.40个百分点，主要
系收入下滑而人员薪酬、折旧摊销等费用相对固定；研发费用率0.86%，同比提升0.20个百分点；财务费用率4.15%，同比
提升0.29个百分点。经营活动现金流净额6675万元，同比下滑52.86%，主要系经营性应收增加及经营性应付减少。
展望2026Q3，利润端有望持续改善
展望2026Q3，医疗服务板块有望在精细化运营与学科能力提升的推动下保持稳定的盈利水平；康养板块在床位扩张和
“四位一体”模式复制下有望保持收入稳定增长；医药板块随着业务结构调整逐步到位、集采降价影响逐步消化，收入降
幅和利润亏损有望收窄。
盈利预测与估值
短期来看，医疗服务盈利能力修复、医药板块亏损收窄、康养业务稳定增长，2026年公司利润端有望实现增长；中长
期来看，基于康养机器人和脑机接口等产品的“科技+场景”战略逐步落地，公司业务模式有望得到重塑，估值中枢有望
提升。我们预计2026-2028年公司营业收入分别为28.86、30.70、33.29亿元，分别同比变动-5.46%、+6.37%、+8.43%；归
母净利润分别为0.36、0.51、0.79亿元，分别同比增长15.41%、44.10%、54.25%。以2026年9月28日收盘价计算，对应202
6-2028年PS分别为2.48、2.33、2.15倍，维持“增持”评级。
风险分析
1）医保政策变动风险：公司医疗服务收入占比较高，未来若DRG/DIP支付标准进一步下调或控费政策趋严，可能对公
司医院业务的收入和盈利能力造成不利影响。
2）集采政策风险：公司医药板块的独一味系列产品受集采影响较大，若集采范围进一步扩大或降价幅度超预期，可
能延长医药板块的收入恢复周期。
3）收入持续负增长风险：上半年收入同比下滑11.54%且Q2降幅进一步扩大，若医疗服务板块结构调整周期拉长、医
药板块企稳慢于预期，公司收入端的负增长可能延续，进而制约利润改善幅度。
4）康养业务拓展与商誉减值风险：康养业务处于快速扩张阶段，对资金、管理和人才要求较高，面临模式验证、市
场竞争、投入产出不匹配等执行风险；同时公司通过外延并购积累了较大规模的商誉，若被收购医院经营状况未达预期，
将存在商誉减值风险。
5）以上部分风险具有不可预测性（如宏观环境波动、医院行业政策风险、公司改变经营计划等），我们的盈利预测
因此有不达预期的风险。
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2026-09-21│新里程(002219)公司事件点评报告：主营业务持续优化，“科技+场景”战略 │华鑫证券 │买入
│驱动长期发展 │ │
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事件
新里程股份公司发布2026年半年度报告：2026年上半年，公司实现总营业收入14.08亿元，同比减少11.54%；实现归
母净利润918万元，同比减少4.24%；实现扣非净利润1008万元，同比减少19.96%。
2026年第二季度，公司实现营业收入6.88亿元，同比下降13.52%；归母净利润为-1128.50万元，同比增长29.75%，扣
非归母净利润-1191.27万元，同比减亏20.55%。
投资要点
主营业务结构在持续优化和改善中
①医疗服务板块，精细化管理成效显著，实现“降收增利”：2026H1实现收入11.4亿元，同比下降6.7%。毛利率由去
年同期的26.55%提升至28.40%，最终实现净利润7710万元，同比增长4.2%。
②康养板块，战略转型深入推进，业绩实现双位数增长：2026H1实现收入1.72亿元，同比增长9.3%，占总营收比例12
.22%；实现净利润964万元，同比增长14.8%。康养床位数增加到1070张，较去年增长21.5%。公司远期目标实现在三年内
新增5000至10000张养老床位的运营规模。随着康养床位占比提升至30%，康养业务收入占比目标25%-30%。康养业务有望
逐渐成为公司新增长曲线。
③医药板块，积极应对集采影响，业务调整助推亏损收窄：受独一味系列产品集采等政策影响，2026H1实现收入9217
万元，同比下降55.8%。公司加速调整业务模式，优化产品线结构。该板块毛利率提升至46.04%（去年同期为40.47%），
实现净利润-2720万元。相较于去年同期，亏损收窄幅度达18.0%。
确立“科技+场景”战略，收购泽普医疗进军智能康复机器人和脑机接口
公司以医疗机构与康养场景为基础，以科技创新为引擎，着眼长远布局构建生物医药、智能机器人、脑机接口三大科
技高地。2026年8月18日，公司发布报告，拟以自有资金及自筹资金4.37亿元人民币通过股权转让及增资扩股形式取得山
东泽普医疗科技有限公司51%的股权。
收购标的泽普医疗，深耕智能康复医疗设备，生产体系完备，研发实力雄厚，产品矩阵丰富。公司以人工智能（AI）
与具身机器人技术深度融合为核心驱动，还自主研发脑机接口技术，与康复机器人深度融合，实现从卧床到康复全周期临
床康复覆盖。现有智能医疗康复产品、康复机器人等五大主营版块、200多个品种。其中，73个产品获得欧盟CE认证，15
个获得美国FDA认证，并已经在全球56个国家和地区实现销售。
泽普医疗2025年实现营收1.16亿元，同比2024年增长84.73%,实现净利润2346.42万元；年20261-4月，公司营收3780.
63万元，净利润767.76万元。公司经营和利润呈现良好的增长趋势。
盈利预测
公司主营业务在积极优化，盈利能力在逐渐提升，在“科技+场景”战略定位下，积极探索康复机器人、脑机接口等
领域，驱动公司长期发展。预测公司2026-2028年收入分别为30.70、35.27、38.95亿元，归母净利润分别为0.56、1.28、
1.72亿元，EPS分别为0.02、0.04、0.05元，当前股价对应PE分别为129.4、56.4、42.2倍。首次覆盖，给予“买入”投资
评级。
风险提示
产品销售推广不及预期；产品竞争加剧；研发进展不及预期；行业政策、集采等不确定性风险。
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2026-09-09│新里程(002219)公司简评报告：医疗服务业务盈利能力迎来改善，持续推进新│首创证券 │买入
│兴产业战略布局 │ │
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事件：公司发布2026年半年报。2026年上半年实现营业收入14.08亿元，（-11.54%，对比调整后口径），归属于上市
公司股东的净利润为918万元（-4.24%，对比调整后口径），扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为1008万
元（-19.96%，对比调整后口径）。
医疗服务业务盈利能力迎来改善，康养业务有望成为新的增长动力。受行业政策影响，2026年上半年公司医疗服务业
务实现营业收入11.43亿元（-6.68%），但公司结合医保政策优化临床路径，严控药耗占比，深入推进成本管控，2026年
上半年该业务毛利率为28.40%，同比增加1.85pct，我们认为通过提升有效收入、加强优势学科建设和推进精细化管理等
措施，预计公司医疗服务业务的毛利率仍有改善潜力。康养业务实现营业收入1.72亿元（+9.33%），公司以重庆新里程为
基础建立了康养管理总部，截至2026年上半年末康养床位数达到1070张，较去年同期增长21.5%，随着床位数量增加以及
床位使用率提升带来的盈利能力改善，我们认为康养业务有望成为公司业绩新的增长动力。医药板块持续受独一味系列产
品集采等政策影响，上半年实现收入9217万元（-55.85%），随着独一味系列产品销量恢复及新品种放量，预计医药板块
业绩有望迎来边际改善。
持续推进新兴产业战略布局，拓展“第二增长曲线”。目前公司确立了“科技+场景”核心发展战略，推动业务结构
由“医疗+医药”双轮驱动向“医疗+康养+医药+科技”有机协同转变；2026年7月，公司与北京大学共建脑机接口联合实
验室，2026年8月公司收购山东泽普医疗科技有限公司51%股权。泽普医疗专注于智能康复机器人领域，定位为康复医疗整
体解决方案提供商，同步加速推进海外市场的产品注册和销售，并在康复机器人算法工程化和脑机接口等新技术领域具有
深厚的积淀。我们认为公司以医疗与康养场景为基础，持续拓展新兴产业，有望在传统医疗服务业务之外拓展“第二增长
曲线”。
盈利预测和估值。我们预计2026年至2028年公司营业收入分别为30.65亿元、35.12亿元和38.41亿元，同比增速分别
为0.4%、14.6%和9.3%；归属于上市公司股东的净利润分别为0.58亿元、1.29亿元和1.71亿元，同比增速分别为88.0%、12
2.8%和32.3%，以9月8日收盘价计算，对应PE分别为134.1倍、60.2倍和45.5倍，维持“买入”评级。
风险提示：医保控费力度超预期，公司医疗服务业务收入和利润率承压；中成药集采后以价换量幅度不及预期；新兴
业务经营情况不及预期。
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2026-09-06│新里程(002219)跟踪报告：Q2归母净利改善，“科技+场景”推进顺利 │湘财证券 │买入
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上半年业绩承压，单Q2归母净利润实现增长
根据Wind数据，公司2026H1实现营业收入14.08亿元，同比-11.54%；实现归母净利润0.09亿元，同比-4.24%；实现扣
非归母净利润0.10亿元，同比-19.96%；单季拆分看，Q2实现营收6.88亿元（同比-13.52%），实现归母净利润-0.11亿元
（+29.75%），实现扣非归母净利润-0.12亿元（+20.55%）。
上半年毛利率有所提升，销售费用率大幅下降
根据Wind数据，2026H1综合毛利率29.31%，同比+0.95pct，判断主要受益于医疗与医药板块毛利率同步改善。费用端
：销售费用率2.67%（-2.76pct），管理费用率16.04%（+1.61pct），研发费用率0.86%（+0.20pct），财务费用率4.15%
（+0.29pct）。整体费用管控积极，销售费用大幅压降反映医药板块模式调整落地。
精细化管理下医疗服务利润同比提升，康养板块积极扩张床位
医疗服务板块：根据公司中报数据，上半年医疗服务板块实现收入11.43亿元，同比下降6.7%。得益于精细化运营管
理，该板块毛利率由去年同期的26.55%提升至28.40%，最终实现净利润0.77亿元，同比增长4.2%。
康养板块：根据公司中报数据，上半年康养板块实现收入1.72亿元（同比+9.3%），实现净利润964万元，同比增长14
.8%。同时，公司积极扩大康养业务规模，期末康养床位数达到1,070张，较去年同期的881张增长21.5%。
医药板块：根据公司中报数据，上半年医药板块实现收入0.92亿元（同比-55.85%），面对集采常态化的挑战，公司
加速调整业务模式，优化产品线结构。2026H1，医药板块毛利率提升至46.04%（去年同期为40.47%），实现净利润-2,720
万元。相较于去年同期-3,319万元的净利润，亏损金额同比减少599万元（亏损收窄幅度达18.0%）。
“科技+场景”战略下“医疗、康养、医药、科技”四维协同发展
根据公司投资者关系活动记录表，公司产业布局已从“医疗+医药”双轮驱动演进为“医疗、康养、医药、科技”四
维协同，这是围绕新十年“科技+场景”战略的系统性安排。公司持续扩大医疗与康养服务场景，过去十年积累了千万人
次级的服务量，科技布局的落脚点始终是场景应用。公司与泽普医疗的合作已于近期落地，泽普医疗作为国内康复机器人
领域的领先企业，经营稳健、财务表现良好，商业化推进顺利。同时，公司与北京大学共建的联合实验室已于7月成立，
依托联合实验室的平台公司预计也将在近期完成设立，相关业务的商业化路径已初步明确。
投资建议
公司上半年营收端虽然仍有压力，但Q2利润端表现好转；在产业布局上，公司医疗与康养服务场景也在持续扩大。预
计2026-2028年公司营收分别为32.08/35.42/38.36亿元，归母净利润分别为0.81/0.98/1.12亿元，对应EPS分别为0.02/0.
03/0.03元（维持此前盈利预测），维持“买入”评级。
风险提示
医疗服务行业政策风险；公司旗下医院医疗事故风险；脑机接口及康复机器人商业化不及预期风险。
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2026-05-20│新里程(002219)Q1业绩短期承压，康养叠加资产注入有望贡献2026年增长势能│中信建投 │增持
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核心观点
公司2025年&26Q1业绩符合预期，收入和利润下滑主要受医药板块集采和医疗服务板块医保支付政策调整的阶段性影
响。展望2026Q2和H2，预计集采对公司医药板块的影响持续减弱，独一味产品销售有望保持环比改善；医疗服务板块已主
动调整收入结构适应医保政策，经营指标趋稳向好；康养业务即将进入高速扩张期，成为新的增长引擎，三家医院资产注
入计划将在下半年贡献业绩，智能机器人等科技布局有望打开长期增长空间。
事件
公司发布2025年年报和2026年一季报
公司2025年实现营收30.53亿元、-19.64%，归母净利润0.31亿元、-73.04%，扣非归母净利润0.33亿元、-65.64%，EP
S为0.01元、-66.67%。
2026Q1公司实现营收7.20亿元、-9.57%，归母净利润0.20亿元、-20.22%，扣非归母净利润0.22亿元、-17.06%。
简评
Q1业绩短期承压，集采和信用减值损失导致利润下滑
公司2025年实现营收30.53亿元、-19.64%，归母净利润0.31亿元、-73.04%，扣非归母净利润0.33亿元、-65.64%，业
绩符合预期。收入下滑主要是医药板块独一味系列产品纳入集采后量价均受影响，医疗服务板块受医保付费政策调整的影
响，住院人次及次均费用有所降低；利润下滑主要是独一味制药受集采冲击较大。
2025年收入分业务来看：医疗行业26.12亿元、-13.46%、占比85.59%，医药行业4.04亿元、-46.37%、占比13.23%，
康养行业0.36亿元、+35.86%、占比1.18%。
公司2026Q1实现营收7.20亿元、-9.57%，归母净利润0.20亿元、-20.22%，扣非归母净利润0.22亿元、-17.06%，业绩
符合预期。收入下滑主要是医药板块核心产品独一味执行集采后价格下降所致，利润下滑除收入端影响外，还受到当期计
提信用减值损失3191万元的拖累。
医疗服务板块：经营指标企稳，主动调整见成效
一季度医疗服务板块经营指标呈现企稳态势：26Q1门诊人次约86万，同比提升2%，门诊次均费用持平；出院人次约5.
8万，同比有所下降但降幅已在收窄，住院次均费用环比实现增长，体现医院已较好的调整和适应医保政策变化。
医药板块：扭亏为盈，集采影响基本出清
2025年前三季度独一味集采逐步落地的过程中，公司结合集采落地后的变化，积极调整产品结构、销售渠道及销售政
策，2025Q4的收入达到前三季度总和的70%。2026Q1独一味销售量及出货量同比均实现增长，在价格下降的同时同步削减
销售费用，净利率保持相对稳定，已实现扭亏为盈。
康养业务加速扩张，资产注入提供动能
公司正积极打造医疗服务之外的新增长曲线。1）康养板块：公司2025年康养业务收入0.36亿元、+35.86%、占比1.18
%，开放床位近1000张，床位使用率近90%。随着长护险由49个城市试点到全国推广落地，将有效增加康养人群的支付能力
，极大促进康养业务的增长。公司已成立康养集团，并提出未来三年新增5000-10000张康养床位的扩张计划，成长空间广
阔。2）资产注入：公司明确了2026年内注入三家医院的计划，包括东营新里程老年医院、中化二建集团医院等，将为公
司下半年业绩增长提供重要支撑。3）科技布局：公司成立智能机器人公司，切入康复、护理、养老机器人赛道；2025年
公司应用AI系统覆盖影像诊断、临床治疗、医疗助手三大核心场景，科技赋能有望提升公司长期价值。
费用管控有效，现金流大幅改善
2025年公司毛利率为28.81%、同比下降2.12个百分点；销售费用率6.71%、同比下降1.04个百分点，主要是销售费用
随药品销售收入下降；管理费用率12.16%、同比下降1.28个百分点，主要是股权激励摊销额及职工薪酬减少；研发费用率
0.44%、同比增加0.18个百分点；财务费用率3.96%、同比增加0.63个百分点。公司经营活动产生的现金流量净额为2.94亿
元、同比减少33.00%，主要是报告期经营性应收增加及经营性应付减少。2026Q1公司毛利率为30.54%、同比增加2.58个百
分点；销售费用率2.31%、同比下降1.26个百分点，主要是医药板块销售费用减少；管理费用率14.43%、同比下降0.40个
百分点；研发费用率0.76%、同比增加0.21个百分点；财务费用率4.18%、同比增加0.48个百分点。公司经营活动产生的现
金流量净额为-0.13亿元、去年同期为-0.38亿元。
展望2026年，康养业务+资产注入有望贡献业绩增量
展望2026Q2和H2，预计集采对公司医药板块的影响持续减弱，独一味产品销售有望保持环比改善；医疗服务板块已主
动调整收入结构适应医保政策，经营指标趋稳向好；康养业务即将进入高速扩张期，成为新的增长引擎，三家医院资产注
入计划将在下半年贡献业绩，智能机器人等科技布局有望打开长期增长空间
盈利预测与估值
短期来看，医疗服务盈利能力修复，医药板块扭亏增厚利润，康养业务高速增长，叠加明确的资产注入预期，2026年
公司利润端有望实现较好增长；中长期来看，基于康养机器人和AI等产品的“科技+场景”战略逐步落地，将重塑公司业
务模式，提升估值中枢。我们预测2026-2028年，公司营业收入分别为33.88、37.80、41.92亿元，分别同比增长10.99%、
11.57%、10.89%；归母净利润分别为0.72、0.94、1.15亿元，分别同比增长131.61%、30.76%、23.10%。根据2026年5月19
日收盘价计算，对应2026-2028年PS分别为2.33、2.09、1.89倍，维持“增持”评级。
风险分析
1）医保政策变动风险：公司医疗服务收入占比较高，未来若DRG/DIP支付标准进一步下调或控费政策趋严，可能对公
司医院业务的收入和盈利能力造成不利影响。
2）资产注入不及预期风险：公司明确了2026年资产注入计划，但注入进程仍可能受监管审批、交易谈判等不确定性
因素影响，存在时间或规模不及预期的风险。
3）新业务拓展风险：康养业务和智能机器人业务处于快速扩张或起步阶段，对资金、管理和人才要求较高，面临市
场竞争、模式验证、投入产出不匹配等执行风险。
4）商誉减值风险：公司通过外延并购积累了较大规模的商誉，若未来被收购医院经营状况未达预期，将存在商誉减
值的风险，从而影响公司当期利润。
5）以上部分风险具有不可预测性（如宏观环境波动、公司改变经营计划等），我们的盈利预测因此有一定不达预期
的风险。
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2026-05-18│新里程(002219)公司简评报告：负面因素充分释放，业绩有望迎来拐点 │首创证券 │买入
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事件：公司发布2025年年报和2026年1季报。2025年实现营业收入30.53亿元（-19.64%），归属于上市公司股东的净
利润为3094万元（-73.04%）。2026年1季度实现营业收入7.20亿元（-9.57%），归属于上市公司股东的净利润为2047万元
（-20.22%）。
负面因素充分释放，业绩有望迎来拐点。2025年公司收入和利润同比均出现下滑，一方面是由于受独一味胶囊集采影
响，当年药品及医疗产品收入同比下降46.37%，毛利率同比下降5.80pct，子公司独一味制药的净利润同比减少8241万元
，随着降价因素消除和以价换量，预计2026年药品业务有望触底回升。另一方面由于医保支付方式改革和经营策略调整的
影响，2025年公司医疗服务业务收入同比下降13.28%，但公司通过精细化管理等措施积极管控成本，该项业务毛利率同比
增加0.26pct，盈利能力保持稳定。2026年1季度门诊人次同比提升2%，门诊次均费用持平，出院人次同比有所下降但降幅
已在收窄，出院次均费用环比实现增长，2026年1季度公司医疗服务业务收入为6.6亿元（+4.11%），毛利率为29.04%，同
比增加2.92pct，我们认为该项业务在2026年有望迎来拐点。
大力推进康养业务布局，未来具有较大增长潜力。公司整合旗下医疗机构的养老床位，以医疗能力为依托，扩大医养
结合规模，未来计划通过现有医疗机构牵头，在医疗机构所在城市和相应省会城市，持续新设开展康养业务，并通过在一
线城市和省会城市进行并购扩张。2025年公司康养业务实现营业收入3606万元（+35.86%），2026年1季度康养业务收入同
比增长30.65%，我们认为随着公司康养业务布局逐步完善，该项业务未来具有较大增长潜力。
盈利预测和估值：我们预计2026年至2028年公司营业收入分别为32.41亿元、34.87亿元和37.46亿元，同比增速分别
为6.2%、7.6%和7.4%；归母净利润分别为0.97亿元、1.37亿元和1.82亿元，同比增速分别为213.3%、41.4%和32.5%，以5
月15日收盘价计算，对应PE分别为79.3倍、56.1倍和42.3倍，维持“买入”评级。
风险提示：医保控费力度超预期，公司医疗服务业务收入和利润率承压；中成药集采后以价换量幅度不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：61家
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2026-08-27│新里程(002219)2026年8月27日投资者关系活动主要内容
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新里程健康科技集团股份有限公司于2026年8月27日在公司会议室、电话会议举行投资者关系活动，参与单位名称及
人员有中信建投、首创证券、湘财证券、华鑫证券、兴业证券、国泰海通、天风证券、国盛证券、中信证券、中金公司、
申万宏源、东北证券、光大证券、华安证券、浙商证券、国信证券、平安证券、中邮证券、开源证券、华福证券，上市公
司接待人员有董事长林杨林，董事周子晴，财务总监吴德明，副总裁、董事会秘，书徐旭，助理总裁曲碧。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-27/1225522280.PDF
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参与调研机构：41家
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2026-05-29│新里程(002219)2026年5月29日投资者关系活动主要内容
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活动主题：重庆新里程康养产业集团反向路演暨康养业务专题交流会
问：公司在重庆成立康养产业集团，康养板块的组织架构有何变化？
答：2026 年 4月，公司将重庆新里程医疗升级为重庆新里程康养产业集团，作为公司康养板块投资、控股、管理的
总部平台，负责公司康养业务的运营管理及扩张。公司着力打造“邻家”专业康养品牌，制定康养业务收费标准、运营准
则、服务规范及管理制度，实现人财物的统一管理。对于公司旗下产权清晰、具有独立法人资格的养老机构，通过股权转
让的方式纳入重庆新里程康养产业集团；对于不是独立法人、无法通过股权转让的，其养老业务将由重庆新里程康养产业
集团实施托管运营。
问：公司开展康养业务的核心优势？与其他养老机构的主要差异？
答：公司控股股东在五年前即开始积极探索医养结合的服务模式，布局康养赛道，先后在山东、河南、山西等地打造
出“老年医院+老年照护中心”的新型医养结合特色模式。公司康养产业以“老年医院+老年照护中心”的创新型医养结合
模式为载体，以老年医院为引领，以护理院、社区养老、家庭病房为支撑，专注于高龄老人，以及失能、半失能或失智的
老龄群体，以公司优质医疗资源作为核心竞争力，突出康养产业的医养结合特色。主要的差异化优势：一是医疗赋能，医
养深度融合，为老年人提供专业的医疗服务。依托医疗能力作为核心支撑，打通医疗与康养服务链条。公司旗下医院通过
老年友善医院的评定、专科专病的打造，能更好的为老年人提供专业的医疗及康养服务。二是标准化建设，公司形成统一
的康养业务收费标准、运营准则、服务规范及管理制度，实施标准化服务。三是业务模式及拓展模式创新，公司康养业务
覆盖集中养老、社区养老、居家养老三大模式，并通过自建、租赁、收购及公建民营等方式，打造全康养服务场景，满足
不同群体的养老需求。四是业务覆盖全国，公司向旗下医院所在地，及所在省份的省会城市、副省级城市进行康养业务扩
张，充分发挥医疗机构的区域医疗服务能力，实现康养机构与医疗机构在区域布局上的强大互补。
问：公司康养业务目前的发展情况？长护险覆盖的收入占比？如何展望长护险在全国全面推开的影响？
答：公司 2025 年康养业务开放床位近 1000 张，床位使用率近90%。因长护险尚在部分城市试点，2025 年长护险相
关收入占公司康养业务总收入的比重约为 10%。随着长护险由 49 个城市试点到全国推广落地，将有效增加康养人群的支
付能力，极大促进康养业务的增长。公司作为医养结合康养业务的领先实践者，将抢抓长期护理保险制度在全国范围全面
推开的历史机遇，发挥医养结合业务的领先优势，加速整合旗下机构养老资源，扩大医养结合服务规模，在长护险政策持
续赋能、养老金融资源加速汇聚的背景下，依托“医疗+养老”模式与鲜明的医疗底色，推动发展康养产业新生态。
问：除了在医院开展的医养结合康养业务之外，公司在居家养老、社区养老方面的业务布局情况？与机构养老如何形
成协同？
答：在居家养老方面，公司旗下的泗阳医院、崇州二医院、重庆金易医院及重庆二郎医院均已取得长期居家护理保险
服务资质，开展居家养老服务。依托医院护士及护工，为居家老人提供上门护理、健康监测、慢病管理、康复指导等专业
化服务，切实保障高龄、失能、半失能老人的居家照护需求。在社区养老方面，崇州二医院负责运营管理崇州市首家社区
养老服务综合体，为老人提供日间照护、全日制托养、生活照料等专业化和定制化养老服务。重庆盛景医院已建成并运营
5个社区服务站，辐射周边多个居民社区。站点常态化开展各类便民养老服务，定期组织免费义诊、健康知识课堂、慢病
宣教、文体互动等活动，打通养老服务“最后一公里”，为社区老年群体提供就近、便捷的健康养老服务。
公司康养产业以老年医院为引领，以护理院、社区养老、家庭病房为支撑，共享医疗资源、医护人员、医疗设备、健
康档案与服务标准，将机构养老的专业照护和医疗能力赋能居家、社区服务，提升整体服务专业性。针对社区、居家服务
中发现的失能、重病、高龄独居等特殊老人，可按需转入院内机构养老中心接受集中照护；机构内老人康复情况好转、具
备居家休养条件时，也可转入居家或社区站点持续跟进服务，实现顺畅的客户流转。公司以优质医疗资源为支撑，以机构
养老为核心阵地，社区服务站作为前端窗口，居家养老作为延伸服务，构建“老年医院+养老中心+居家照护+社区养老”
四位一体的闭环服务模式，全方位覆盖不同老人群体的养老需求。
问：现有医疗床位是否可直接转换为康养床位？增量康养床位优先在现有医院内扩建，还是另设独立机构？
答：现有医疗床位转换为康养床位需要根据民政要求进行相应改造，并取得民政备案。若院内空间充足，增量康养床
位优先在现有医院内扩建，能更好地与医疗业务形成协同转化。医院内部空间利用饱和后，公司会在所在城市另外设立独
立康养机构。与此同时也会在医院所在省份的省会城市和副省级城市寻找合适的投资标的和运营地点，增设新的康养机构
。
问：公司康养业务的扩张计划？拟扩张的区域？
答：公司康养业务拟从三个层面进行扩张：一是医疗机构的现有床位扩展，结合床位使用情况扩充康养床位；二是向
医疗机构所在地及所在省份的省会城市及副省级城市进行康养床位扩张，充分发挥医疗机构的区域医疗服务能力；三是外
延式并购。拟拓展区域包括北上广深等超一线城市及武汉、成都、南京、杭州、苏州等一线城市，实现康养机构与医疗机
构在区域布局上的强大互补。公司顺应老龄化加速趋势，满足银发经济多元化需求，以医养结合服务为特色打造可持续的
银发经济产业生态。力争在未来三年新增5000-10000 张康养床位。
问：2025 年康养业务占总收入比重较低，未来扩张后的占比规划？预计稳态的利润率水平？
答：2025 年康养业务占总收入比例为 1.18%，主要原因是公司康养业务整合工作尚在推进中，并未全部完成。预计
全部整合完成后，收入占比将达到 10%左右。康养业务 2025 年同比增长超 30%，2026 年也将保持强劲的增长趋势。未
来随着康养业务扩张，力争康养业务收入占比达到 25%-30%。预计稳态利润率为 10%-15%。
问：重庆康养模式是否具有可复制性？
答：全国人口老龄化趋势加速，养老需求日益增强。重庆新里程医疗以医疗能力为核心支撑，开创了“老年医院+养
老中心+居家照护+社区养老”四位一体的创新型医养结合服务模式。公司在全国区域内具有广阔的医疗机构布局，该模式
依托医疗能力为支撑在全国各地均可快速复制且已取得成功，目前已在旗下多数医疗机构开展康养业务，包括公司控股股
东旗下的东营新里程老年医院和洛阳新里程老年医院等，都是该模式的成功案例，后续相关康养资产在条件成熟后亦将注
入上市公司。
问：重庆新里程康养产业集团在重庆当地获得了哪些政府资源支持？
答：重庆新里程医疗部分机构取得了政府建设补贴、运营补贴。政府补贴主要针对公建民营项目，如重庆盛景医院康
养项目。此外，重庆的康养机构还享受长护险政策、民政补贴等全国通用的政策支持。公司康养业务主要以公司优质医疗
资源和服务至上的理念为核心竞争力，突出医养结合特色，通过市场化运营实现收入，政府补贴收入占比低。
问：公司已成立智能机器人公司，如何与康养业务开展协同？
答：随着人口老龄化趋势加速，养老需求快速增长。与此同时，护理人员供给存在严重不足，对康复、养老机器人及
智能化设备的需求日益增强，未来相关科技应用将会大规模爆发。公司的智能机器人公司计划通过自研和并购相结合的方
式深度布局康复及养老等机器人产品，更好的为公司康养业务赋能。同时公司也在积极探索脑机接口和智能检测设备的应
用，正在储备相关并购标的，力争尽快完成相关标的的并购。
在业务协同方面，公司布局机器人业务，核心逻辑是在老龄化加速的进程中打造服务银发经济的产业闭环，深度契合
公司“科技+场景”的新发展战略。在银发经济时代既提供医疗及康养服务，也为慢病患者、失能失智等人群提供科技产
品，为终端家庭提供全新的“技术+服务”的健康解决方案，大幅提高客户黏性，提升公司的竞争壁垒。
问：体外大股东旗下的康养资产还有哪些？后续是否也会纳入重庆总部平台来进行管理？
答：控股股东旗下的康养资产主要有：洛阳新里程老年医院及老年照护中心、东营新里程老年医院及老年照护中心、
太原化二建老年医院、长沙长好医院、济宁新里程肿瘤医院老年照护中心、泉州新里程医院、包钢三医院老年照护中心、
太原北方老年医院等，总床位约 2000 张。重庆新里程康养产业集团作为公司的康养管理总部，控股股东的相关康养资产
在条件成熟时均将装入上市公司，由重庆新里程康养产业集团统一管理。
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参与调研机构：75家
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2026-04-24│新里程(002219)2026年4月24日投资者关系活动主要内容
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新里程健康科技集团股份有限公司于2026年4月24日在公司会议室、电话会议举行投资者关系活动，参与单位名称及
人员有中信建投证券、中信证券、招商证券、中邮证券、长江证券、东北证券、国泰海通证券、国联民生证券、华鑫证券
、浙商证券、中金公司、国金证券、兴业证券、华安证券、广发证券、平安证券、光大证券、湘财证券，上市公司接待人
员有董事长林杨林，董事周子晴，财务总监刘军，副总裁、董事会秘书，徐旭，助理总裁曲碧。 查看原文
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1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
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