研报评级☆ ◇002221 东华能源 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.10│ 0.28│ -0.58│ 0.34│ 0.85│ 0.95│
│每股净资产(元) │ 6.76│ 7.04│ 6.29│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 1.41│ 4.00│ -9.28│ 5.20│ 11.40│ 11.30│
│归母净利润(百万元) │ 150.52│ 443.90│ -920.59│ 543.00│ 1341.00│ 1504.00│
│营业收入(百万元) │ 27123.10│ 30937.70│ 27525.64│ 30199.00│ 31136.00│ 32706.00│
│营业利润(百万元) │ 227.35│ 566.78│ -209.91│ 696.00│ 1718.00│ 1927.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-02 买入 维持 --- 0.34 0.85 0.95 长江证券
2026-05-15 买入 维持 --- 0.34 0.85 0.95 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-02│东华能源(002221)PDH盈利显著修复，烯烃链景气度有望改善 │长江证券 │买入
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事件描述
公司公布2026年半年度报告，2026年上半年实现营业收入124.24亿元，同比下降23.7%；归母净利润2.15亿元，同比
增长224.4%；扣非归母净利润0.93亿元，同比增长168.8%。其中2026年第二季度实现营业收入62.71亿元，同比下降24.5%
，环比增长1.9%；归母净利润0.55亿元，同比增长295.3%，环比下降约66.1%；扣非归母净利润0.48亿元，同比增长1331.
0%，环比增长约8.0%。
事件评论
2026Q2丙烯产业链景气度显著改善。2026Q2丙烯均价为9,034元/吨，较一季度7,040元/吨环比上涨28.3%，较去年同
期6,874元/吨同比上涨31.4%；PP均价为9,348元/吨，较一季度7,169元/吨环比上涨30.4%，较去年同期7,202元/吨同比上
涨29.8%。丙烯（PDH）路线价差由一季度的-62元/吨回升至370元/吨，环比改善696.0%，较去年同期497元/吨同比下降25
.5%；PP（丙烯聚合）价差为458元/吨，较一季度220元/吨环比扩大108.5%，较去年同期625元/吨同比下降26.7%。
PDH景气度有所改善。宁波基地包括2套60万吨/年PDH、3套40万吨/年PP、1座8000m3/h能力氢气充装站。2025年宁波
基地生产丙烯118.54万吨，计划完成率105.4%；生产聚丙烯128.79万吨，计划完成率108.3%。张家港基地包括1套60万吨/
年PDH、1套40万吨/年PP、1座1000Kg/12h能力加氢站。2025年张家港基地生产丙烯53.62万吨，计划完成率94.4%；生产聚
丙烯35.27万吨，计划完成率95.85%。茂名基地包括1套60万吨/年PDH、1套40万吨/年PP、1套20万吨/年合成氨及配套设施
。2025年公司PDH装置完成丙烯产量62.88万吨，完成设计产能的104.80%；PP装置完成产量53.58万吨，合成氨装置完成液
氨产量12.66万吨。
发展以碳纤维为核心的复合材料和氢能产业链。以C3产业链为基础，通过碳氢分离，发展以碳纤维为核心的复合材料
和氢能产业链，涵盖航空航天及军工、低空飞行、汽车和轨道交通轻量化、新型建材等四大产业。公司与山东大学朱波教
授团队共建研究院，攻关碳纤维低成本制造及碳纤维多领域创新应用研究，打造PDH→AN→PAN聚合→原丝→碳纤维→复材
制品全产业链闭环布局，实现全链条自主可控，原料成本可显著降低。碳纤维的原材料和大化工是联动关系，东华能源茂
名基地的产业体系能为碳纤维生产提供原料保障，“东华能源万吨级碳纤维项目”总体设计为年产能万吨级高性能碳纤维
（T800/T1000）产业化建设项目，具体分两期建设完成。项目一期新建2条纺丝线、2条碳化线，配套1套两步法工艺用万
吨级聚合生产线，并配套建设溶解、回收、制水、制氮、动力等相关生产装置，建设完成后可实现年产4,800吨高性能碳
纤维。项目一期于2024年5月开工，目前按计划施工中。
假设股本没有变化，预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.4亿元、13.4亿元和15.0亿元，对应2026年8月31日收
盘价PE分别为17.2X、6.9X、6.2X，维持"买入"评级。
风险提示
1、丙烷价格长期处于高位导致PDH景气度较差；2、项目投产进度不及预期；3、终端需求增长不及预期。
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2026-05-15│东华能源(002221)一季度业绩企稳向好，聚烯烃景气度有望改善 │长江证券 │买入
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事件描述
公司公布2025年度及2026年一季度报告，2025年实现营业收入275.26亿元，同比下降11.0%；归母净利润-9.2亿元，
同比转亏；扣非归母净利润0.12亿元，同比下降85.5%。其中2025年四季度实现营业收入42.19亿元，同比下滑41.4%，环
比下滑39.9%；归母净利润-9.96亿元，同环比转亏；扣非归母净利润-0.39亿元，同环比转亏。2026年一季度实现营业收
入61.52亿元，同比下降22.9%，环比增长45.8%；归母净利润1.61亿元，同比增长205.8%，环比大幅增长116.2%，扣非归
母净利润0.45亿元，同比上涨43.2%，环比扭亏为盈。
事件评论
PDH景气度有所改善。宁波基地包括2套60万吨/年PDH、3套40万吨/年PP、1座8000m3/h能力氢气充装站。2025年宁波
基地生产丙烯118.54万吨，计划完成率105.4%；生产聚丙烯128.79万吨，计划完成率108.3%。张家港基地包括1套60万吨/
年PDH、1套40万吨/年PP、1座1000Kg/12h能力加氢站。2025年张家港基地生产丙烯53.62万吨，计划完成率94.4%；生产聚
丙烯35.27万吨，计划完成率95.85%，此外，张家港基地持续强化氢气、C4、蒸汽等副产资源化利用与外供创效，统筹装
置检修期间能源保障与物料供应；同时推进蒸汽冷凝水回收再利用，实现节能降耗与经济效益双提升，资源综合利用与产
业链协同保障能力显著增强。茂名基地包括1套60万吨/年PDH、1套40万吨/年PP、1套20万吨/年合成氨及配套设施。2025
年公司PDH装置完成丙烯产量62.88万吨，完成设计产能的104.80%；PP装置完成产量53.58万吨，完成设计产能的133.95%
；合成氨装置完成液氨产量12.66万吨，完成设计产能的63.30%。
发展以碳纤维为核心的复合材料和氢能产业链。以C3产业链为基础，通过碳氢分离，发展以碳纤维为核心的复合材料
和氢能产业链，公司聚焦以碳纤维为核心的新质生产力，积极推动以碳纤维为核心、聚烯烃为基材的下游应用产品的研发
，涵盖航空航天及军工、低空飞行、汽车和轨道交通轻量化、新型建材等四大产业。公司与山东大学朱波教授团队共建研
究院，攻关碳纤维低成本制造及碳纤维多领域创新应用研究，打造PDH→AN→PAN聚合→原丝→碳纤维→复材制品全产业链
闭环布局，实现全链条自主可控，原料成本可显著降低。碳纤维的原材料和大化工是联动关系，东华能源茂名基地的产业
体系能为碳纤维生产提供原料保障，“东华能源万吨级碳纤维项目”总体设计为年产能万吨级高性能碳纤维（T800/T1000
）产业化建设项目，具体分两期建设完成。项目一期新建2条纺丝线、2条碳化线，配套1套两步法工艺用万吨级聚合生产
线，并配套建设溶解、回收、制水、制氮、动力等相关生产装置，建设完成后可实现年产4,800吨高性能碳纤维。项目一
期于2024年5月开工，目前按计划施工中。
假设股本没有变化，预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.4亿元、13.4亿元和15.0亿元，对应2026年4月30日收
盘价PE分别为23.4X、9.5X、8.4X，维持"买入"评级。
风险提示
1、丙烷价格长期处于高位导致PDH景气度较差；2、项目投产进度不及预期；3、终端需求增长不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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