研报评级☆ ◇002221 东华能源 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：9家
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2026-03-04│东华能源(002221)2026年3月4日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况如下：
1. 丙烷未来供需格局如何看？
答：供给端，伴随页岩气持续开采，美国丙烷产量持续增长，同时其 LPG 出口终端自 2025 年下半年开始进入新的
投放期，有望不断释放丙烷出口增量；中东各国新天然气田陆续投产，也将伴生大量丙烷。而需求端，PDH 行业扩张明显
放缓，同时LPG 燃烧需求持续被天然气等替代。因此，我们看好丙烷供过于求加剧，行业将从前些年的卖方市场转为买方
市场，PDH 企业将受益。
2. PDH 未来几年景气度如何展望？
答：随着原料丙烷供过于求逐步加剧，国内丙烯产能增速放缓，海外烯烃陆续退出，我们看好未来几年 PDH 行业景
气向上。
3. 中东近期紧张局势对公司生产经营有何影响？
答：公司是全球 LPG 领域领军企业，拥有完善的“船-贸-库”供应链体系，在面对因地缘政治因素导致的原材料保
供和价格波动风险时，可快速采取有效措施，沉着应对，确保公司丙烷供应稳定、充足，不会影响生产经营。
4. 双碳对公司发展有何影响？
答：双碳政策将对公司生产经营带来积极影响。公司 PP 单吨碳排放约 1.1 吨，据统计测算，PDH 路线平均碳排放
约 1.6 吨，石油基路线约 3吨，煤基路线约 9吨，若后续石化、化工行业全面纳入全国碳排放权交易市场，公司碳税成
本优势将逐步凸显，市场竞争力持续提升。
5. 如何看待公司氢能未来发展？
答：双碳背景下，氢能市场规模有望快速扩容，具备显著脱碳能力的低碳蓝氢、绿氢，或将逐步替代灰氢成为市场主
流。公司是国内气化工龙头，四套 PDH 装置可副产约 10 万吨/年高纯蓝氢，未来公司将紧跟政策导向、产业趋势，不断
拓宽氢能应用场景，为公司创造更大价值。
6. 茂名碳纤维项目有哪些优势，生产的碳纤维级别是什么？
答：公司碳纤维项目产品为 T800/T1000 高性能级别，成本相较于国际、国内厂家有较强优势。
项目采用的工艺是水相沉淀聚合、DMSO 溶解、干喷湿纺、两步法制备工艺。相比常规技术路线，产品品质高、毛丝
少、无批次间差异；同时，聚合流程温度低、时间短，可有效降低能耗；后续会对预氧化和碳化流程进一步优化，提升生
产效率。
7. 碳纤维项目建设进展？
答：第一条线目前正在安装，争取 2026 年中试车，第一条线投产后开始建设后续产线。
8. 公司的碳纤维可以用于出口吗？
答：该项目具有完全独立的自主知识产权，不存在与外国公司的知产纠纷，可以用于出口。公司也正在申请海外专利
，为出口做准备。
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参与调研机构：20家
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2025-12-11│东华能源(002221)2025年12月11日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况如下：
1. 茂名碳纤维项目的成本有哪些优势，生产的碳纤维级别是什么？
答：公司碳纤维项目产品为 T800/T1000 高性能级别，成本相较于国际、国内厂家有较强优势。
项目采用的工艺是水相沉淀聚合、DMSO 溶解、干喷湿纺、两步法制备工艺。相比常规技术路线，产品品质高、毛丝
少、无批次间差异；同时，聚合流程温度低、时间短，可有效降低能耗；后续会对预氧化和碳化流程进一步优化，提升生
产效率。
2. 电力等能源成本相比同行如何？
答：茂名地区电价较低，碳纤维项目使用的水、蒸汽等可以与PDH 项目共享，既节约了投资，也节约了能源费用。而
且产线运行以后，通过技术升级可以进一步提升产能。
3. 碳纤维项目建设进展？
答：第一条线目前正在安装，争取明年年中投产，投产后开始建设第二条线，建设速度预计会加快。
4. 碳纤维潜在客户有哪些？投产后消纳情况如何？
答：公司产品重点应用于储氢、低空飞行器、航空航天、建筑加固补强等领域，目前已经与部分客户有接洽，对后续
产能释放有信心。
同时公司与山东大学共建研究院，正在通过与下游客户共同研发复材，积极开发新的碳纤维应用领域。
5. 公司为什么没有选择做高模 M 级的碳纤维？
答：公司有这个技术，但高模碳纤维目前市场规模太小且生产成本较高，暂没有规模化的必要。
6. 公司的碳纤维可以用于出口吗？
答：该项目具有完全独立的自主知识产权，不存在与外国公司的知产纠纷，可以用于出口。公司也正在申请海外专利
，为出口做准备。
7. 如何理解碳纤维过去几年一直降价，需求增长幅度没有非常大？
答：需求面还是有些局限，真正能大量使用的行业还未爆发。比如汽车用碳纤维，需要：成本低、可修复、可维修、
快速生产。但目前主要应用的是热固性复材，有问题就报废，无法回收，碳纤维全行业报废率约 20%；而且部分环节还存
在手工作业，无法大规模量产。
正因如此，公司更看好热塑性复材，易加工，可回收。通过自产的 PP 与碳纤维复合，可以快速大规模生产热塑性复
材，以更好品质、更低价格去替代铝合金等金属材料市场，而热塑性树脂与碳纤维如何更好复合也是公司未来重点布局方
向之一。
8. 长期更看好哪些碳纤维应用场景？
答：主要看好三个方向：①低空飞行器（无人机、evtol 等）；②建筑加固补强（桥梁、隧道、水利设施等）；③航
空航天（飞机、火箭、卫星等）；④储氢气瓶。
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