价值分析☆ ◇002223 鱼跃医疗 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 8 2 0 0 0 10
1年内 41 14 0 0 0 55
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.75│ 1.48│ 1.59│ 2.44│ 2.26│ 2.63│
│每股净资产(元) │ 7.42│ 8.25│ 9.84│ 11.88│ 13.61│ 15.67│
│净资产收益率% │ 23.65│ 17.92│ 16.18│ 20.51│ 16.37│ 16.71│
│归母净利润(百万元) │ 1759.06│ 1482.42│ 1595.04│ 2422.00│ 2239.27│ 2640.71│
│营业收入(百万元) │ 6725.69│ 6894.31│ 7101.68│ 8473.84│ 9468.56│ 10916.84│
│营业利润(百万元) │ 2009.67│ 1688.05│ 1841.80│ 2875.23│ 2595.78│ 3048.30│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-03-12 增持 维持 43 2.39 2.37 2.73 群益证券
2024-03-08 买入 维持 --- 2.36 2.23 2.45 东吴证券
2024-01-27 买入 维持 --- 2.39 2.39 2.89 国金证券
2023-11-24 买入 维持 40.74 2.53 2.04 2.42 国联证券
2023-11-10 买入 维持 --- 2.47 2.18 2.51 德邦证券
2023-11-01 买入 维持 44.34 2.47 2.22 2.60 国投证券
2023-10-30 买入 维持 41.04 2.47 2.28 2.84 西南证券
2023-10-29 增持 维持 39.5 --- --- --- 中金公司
2023-10-27 买入 维持 42 2.46 2.32 2.59 中信证券
2023-10-26 买入 维持 --- 2.44 2.28 2.64 光大证券
2023-10-25 买入 维持 --- 2.83 2.40 2.74 中泰证券
2023-10-25 买入 维持 35.81 2.47 2.11 2.45 广发证券
2023-10-25 增持 维持 --- 2.38 2.42 2.74 方正证券
2023-10-25 买入 维持 44.22 2.48 2.20 2.59 国泰君安
2023-10-25 增持 维持 40 2.48 2.38 2.74 群益证券
2023-10-24 买入 维持 --- 2.39 2.39 2.89 国金证券
2023-10-24 增持 维持 --- 2.54 2.27 2.68 浙商证券
2023-10-24 买入 维持 45.01 2.51 2.05 2.36 华泰证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-12│鱼跃医疗(002223)公司发布“质量回报双提升”行动方案，看好公司长远发展
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预计及投资建议：展望未来，公司良好的品牌价值、新品陆续推出以及院端市场的开拓将助力公司长
远的发展。公司2023年净利预增45%至55%，净利范围为23.1至24.7亿元，符合预期。参考公司业绩预告范围，
我们预计公司2023-2025分别实现净利润24.0亿元、23.7亿元、27.4亿元，yoy分别+50.2%、-1.0%、+15.3%，
折合EPS分别为2.4元、2.4元、2.7元。当前股价对应的PE分别为15倍、15倍、13倍，估值合理，我们维持“买
进”的投资建议。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-03-08│鱼跃医疗(002223)制定“质量回报双提升”方案，促进企业长远健康发展
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：参考公司2023年业绩预告及员工持股计划，我们将公司2023-2025年归母净利润由2
1.27/22.29/26.61调整至23.62/22.36/24.56亿元，对应当前市值的PE估值分别为15/16/15倍。考虑到国内老
龄化趋势有望加速公司产品放量，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-01-27│鱼跃医疗(002223)全年业绩快速增长，盈利水平显著提升
──────┴─────────────────────────────────────────
我们看好公司在呼吸制氧、血糖及POCT、消毒感控三大核心赛道的潜力，预计2023-2025年归母净利润分
别为23.95、23.97、28.97亿元，同比增长50%、0%、21%，EPS分别为2.39、2.39、2.89元，现价对应PE为14、
14、12倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-11-24│鱼跃医疗(002223)双十一表现亮眼，新品提供增长动力
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级
我们预计2023-2025年公司营业收入分别为87.97/93.17/107.89亿元，增速分别为23.87%/5.92%/15.80%，
归母净利润分别为25.33/20.42/24.26亿元，增速分别为58.83%/-19.40%/18.83%，3年CAGR为15.01%，对应PE
分别为13/16/14倍。鉴于公司是国内家用医疗器械平台型企业，深耕行业多年优势明显，CGM等新产品推动公
司业绩增长，参考可比公司估值情况，给予2024年20倍PE，目标价40.74元，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-11-10│德邦证券-鱼跃医疗(002223)2023年三季报点评：盈利能力持续优化，CGM新品上市带动糖尿病
│护理高速增长-231110
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值：战略清晰化+产品高端化+国际化有望夯实公司发展，我们预计公司2023-2025年营业收
入分别为86/94/109亿，同比增速为21%/9%/16%；净利润为25/22/25亿，同比增速为55%/-12%/15%，对应PE为1
3/15/13倍。维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-11-01│安信证券-鱼跃医疗(002223)Q3收入端暂时承压，新品迭代与赛道拓展奠定长期成长基础-2311
│01
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：
买入-A投资评级，12个月目标价44.34元。我们预计公司2023年2025年的收入增速分别为18.9%、14.2%、1
5.1%，净利润的增速分别为55.5%、-10.4%、17.3%；维持给予买入-A的投资评级，12个月目标价为44.34元，
相当于2024年20倍的动态市盈率。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-30│鱼跃医疗(002223)2023年三季报点评：23Q3略有承压，糖尿病线表现亮眼
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：预计2023-2025年营收为86/100/116亿元，同增21%/16%/16%；归母净利润为25/23/
28亿元，同增55%/-8%/24%，对应PE估值为14/15/12倍。给予公司2024年18倍估值，对应目标价41.04元，维持
“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-29│鱼跃医疗(002223)业绩符合预期，品牌市占率持续提升
──────┴─────────────────────────────────────────
考虑到公司今年获得土地收益，我们上调2023年净利润13.3%至22.33亿元，我们维持2024年净利润预测21
.28亿元不变。当前股价对应15.1倍2023年市盈率和15.9倍2024年市盈率。我们维持跑赢行业评级以及39.5元
的目标价，对应17.7倍2023年市盈率和18.6倍2024年市盈率，较当前股价有17.2%的上行空间。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-27│鱼跃医疗(002223)2023年三季报点评：Q3业绩增速持续亮眼，高端新品助力增长
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级：公司为我国家用消费医疗器械龙头，公司线上渠道优势愈发凸显，品牌影响力在
疫后显著提升。三季度公司借力于呼吸制氧及血糖等板块的持续稳定放量、高毛利新品占比提升等因素，利润
端实现亮眼增长。随核心赛道高毛利新品不断推出、海外市场稳步拓宽，CGM、AED等优势新品均构筑公司下一
增长点。因非经常性损益项目中非流动资产处置损益增加增厚公司归母净利润，我们上调公司2023年EPS预测
至2.46元（原预测2.28元），暂维持2024-25年EPS预测2.32/2.59元，根据Wind一致预期，我们参照2023年可
比公司估值，其中可孚医疗16xPE，怡和嘉业14xPE，乐普医疗13xPE，平均值为14xPE，公司为我国家用医疗器
械龙头，在呼吸制氧、糖尿病管理及感染控制三大核心赛道上享有巨大领先优势，因此我们给予公司一定估值
溢价，给予公司2023E17xPE，维持公司目标价42元，维持“买入”评级
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-26│光大证券-鱼跃医疗(002223)2023年三季报点评：线上线下同时发力，家用医疗器械龙头影响
│力提升-231026
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级：整体来看，公司坚持聚焦三大核心赛道业务，管理逐步改善，随着研发投入和技
术创新，核心业务在国内和全球市场都具备竞争力，考虑到三季度非经常性收益的增加，我们上调23年归母净
利润预测至24.43亿元（原预测值为22.60亿元，上调8.10%），考虑到非经常性收益不可持续及费用投放等因
素，下调24~25年归母净利润预测为22.84/26.44亿元（原预测值为24.10亿元/27.89亿元，下调5.23%/5.21%）
，考虑到公司的现有业务增长潜力较大、品牌影响力逐步确立、在研产品梯队有序，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-25│鱼跃医疗(002223)高端产品快速放量，行业龙头业绩持续亮眼
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：根据财报数据，我们调整盈利预测，预计呼吸制氧等产品驱动下有望延续快速增长
趋势，高毛利产品占比有望不断提升，同时监管政策收紧可能造成短期扰动，预计2023-2025年公司实现收入8
1.92、90.36、104.60亿元，同比增长15%、10%、16%，调整前87.67、103.94、123.42亿元，预计2023-2025年
实现归属母公司净利润28.39、24.03、27.51亿元，同比增长78%、-15%、15%，调整前20.91、24.69、29.03亿
元。公司当前股价对应2023年约12倍PE，考虑到公司常规产品加速恢复，新兴业务成长性强，新冠疫情后国内
外品牌力快速提升，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-25│广发证券-鱼跃医疗(002223)利润端快速增长，经营态势良好-231025
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议
公司作为国内家用医疗器械龙头，作为消费类公司将持续受益于老龄化趋势，公司业务整体增长稳健，预
计23-25年业绩分别为2.47元/股、2.11元/股、2.45元/股。维持合理价值为35.81元/股，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-25│鱼跃医疗(002223)营业务稳健增长，盈利水平提升
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：我们预计公司2023-2025年营收分别为83.33、97.07、111.80亿元，同比增速分别为17.34%、1
6.48%、15.18%，归母净利润分别为23.82、24.29、27.48亿元，同比增速分别为49.34%、1.98%、13.13%，对
应当前股价PE分别为14、14、12倍，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-25│鱼跃医疗(002223)2023三季报业绩点评：Q3收入略承压，2024年有望恢复稳健增长
──────┴─────────────────────────────────────────
维持增持评级。考虑资产处置收益，上调2023年EPS至2.48元（原2.25元），考虑常态化后增速恢复稳健
水平，下调2024-2025年EPS至2.20/2.59元（原2.39/2.81元），维持目标价44.22元，对应2024年PE20X，维持
增持评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-25│鱼跃医疗(002223)23Q1-Q3净利同比增长93%，处置资产增厚收益，业绩好于预期
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预计及投资建议：展望未来，公司良好的品牌价值、新品陆续推出以及院端市场的开拓将助力公司长
远的发展。考虑到短期计入非经常损益较多，我们相应上调盈利预测，预计公司2023-2025分别实现净利润24.
9亿元、23.8亿元、27.5亿元，yoy分别+55.9%、-4.2%、+15.3%（原预计公司2023-2025分别实现净利润20.0亿
元、23.0亿元、26.3亿元，yoy分别+25.1%、+15.2%、+14.5%），折合EPS分别为2.5元、2.4元、2.7元。当前
股价对应的PE分别为14倍、14倍、12倍，疫后公司净利端仍维持快速增长，我们维持“买进”的投资建议。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-24│国金证券-鱼跃医疗(002223)三季度收入平稳增长，产品竞争力持续提升-231024
──────┴─────────────────────────────────────────
我们看好公司在呼吸制氧、血糖及POCT、消毒感控三大核心赛道的潜力，预计2023-2025年归母净利润分
别为23.95、23.97、28.97亿元，同比增长50%、0%、21%，EPS分别为2.39、2.39、2.89元，现价对应PE为14、
14、12倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-24│鱼跃医疗(002223)2023Q3点评报告：高营运质量+产品迭代下快速增长
──────┴─────────────────────────────────────────
基于以上分析，我们预计公司2023-2025年营业总收入分别为85.20/95.05/110.49亿元，分别同比增长19.
97%、11.57%、16.24%；考虑资产处置收益，我们预计归母净利润25.46/22.73/26.84亿元，分别同比增长59.6
4%、-10.73%、18.06%，对应2023-2025年EPS为2.54/2.27/2.68元，对应2024年15倍PE，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2023-10-24│华泰证券-鱼跃医疗(002223)3Q净利润高增长，盈利能力提高-231024
──────┴─────────────────────────────────────────
持续突破的消费医疗龙头，维持“买入”评级
我们预计23-25年归母净利润25.19/20.51/23.67亿元，同比+58%/-19%/+15%，当前股价对应PE13x/17x/14
x，调整目标价至45.01元（前值46.57元），维持“买入”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
