价值分析☆ ◇002225 濮耐股份 更新日期：2024-11-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 3 4 0 0 0 7
6月内 3 6 0 0 0 9
1年内 5 8 0 0 0 13
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.08│ 0.23│ 0.25│ 0.25│ 0.31│ 0.38│
│每股净资产(元) │ 2.95│ 3.13│ 3.33│ 3.56│ 3.90│ 4.22│
│净资产收益率% │ 2.76│ 7.15│ 7.26│ 7.01│ 7.95│ 8.98│
│归母净利润(百万元) │ 83.75│ 229.63│ 247.70│ 252.35│ 312.27│ 382.22│
│营业收入(百万元) │ 4377.86│ 4935.93│ 5472.92│ 5978.51│ 6559.80│ 7217.68│
│营业利润(百万元) │ 91.67│ 244.64│ 267.76│ 278.91│ 344.73│ 421.19│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-11-11 增持 首次 5 0.21 0.25 0.31 天风证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.14 0.29 0.51 国盛证券
2024-09-07 增持 维持 --- 0.28 0.34 0.39 光大证券
2024-09-02 增持 维持 --- 0.23 0.26 0.28 中原证券
2024-08-21 买入 维持 5.36 0.27 0.32 0.38 国泰君安
2024-08-21 买入 维持 --- 0.26 0.31 0.36 国盛证券
2024-08-18 增持 维持 --- 0.28 0.34 0.39 光大证券
2024-07-22 增持 维持 --- 0.28 0.34 0.39 光大证券
2024-05-21 增持 首次 --- 0.28 0.34 0.39 光大证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-11│濮耐股份(002225)首次覆盖报告：耐材国际化战略先行者，产业链延伸打开增量空间
──────┴─────────────────────────────────────────
海外布局领先，未来增长可期，首次覆盖，给予“增持”评级。
公司是耐材行业内国际化战略先行者，早在1998年就开始探索出口业务并实现外销，2000年布局海外市场
。目前已经建立起优质的全球化客户网络与渠道。23年公司海外业务收入占比达27%、毛利率29%，在国内同类
型可比公司中处于领先地位。随着公司在美国（2万吨/年镁碳砖产能）和塞尔维亚（镁碳砖/不定形产品产能
每年3、1万吨）的产能释放，公司海外业务收入占比有望进一步提升。11月美国大选特朗普再度胜选，公司凭
借在美国的业务布局，使得其海外交付能力更强、稳定性更高。预计公司24-26年归母净利润2.1/2.6/3.1亿元
，考虑到公司海外布局较为领先，湿法冶金等新业务市场的开拓已取得一定成效，公司业绩有望在中长期实现
稳步增长，给予公司24年24倍PE，对应目标股价5元，首次覆盖，给予“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│濮耐股份(002225)主业持续探底，新拓业务放量可期
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：濮耐股份是国内耐火材料龙头企业，具备国内耐材市场份额持续提升、海外耐材市
场贡献逐步显现、第二成长曲线放量在即三大看点。考虑Q3以来市场环境严峻，我们下调濮耐股份盈利预测，
预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.5亿、2.9亿、5.1亿，对应PE分别为27X、14X、8X，持续重点推荐，
维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-07│濮耐股份(002225)2024年员工持股计划(草案)点评：员工持股落地，助力发展提速
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级：公司耐材主业稳健，海外工厂及活性氧化镁业务有望逐步放量，推出员工持股计
划强化正向激励，我们维持24-26年归母净利润预测为2.85/3.40/3.97亿元，对应PE为12/10/9倍，维持“增持
”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-02│濮耐股份(002225)公司点评报告：营收小幅增长，活性氧化镁业务不断推进
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利能力与投资建议：考虑到原材料价格上涨和下游需求偏弱，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026
年营业收入为56.10/58.51/61.43亿元，净利润为2.37/2.66/2.81亿元，对应的EPS为0.23/0.26/0.28元，对应
的PE为13.62/12.13/11.46倍。考虑到公司耐材主业表现稳健，活性氧化镁等新项目的不断推进和海外市场未
来逐步放量，我们维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-21│濮耐股份(002225)2024年中报点评：海外增长阶段性放缓，氧化镁高端化应用正突破
──────┴─────────────────────────────────────────
维持“增持”评级。公司发布2024年中报，实现营收26.98亿元，同增2.54%；归母净利润1.33亿元，同降
8.16%；扣非归母净利润9.78亿元，同降27.37%，略低于预期，我们认为原因可能主要在于海外耐材受发货节
奏以及客户分散开工相对灵活影响。24H2预计公司国内耐材稳健为主，海外耐材随美国及塞尔维亚工厂产能释
放及销售放量，叠加一带一路市场开拓，增速有望边际修复；湿法冶金用氧化镁市场开拓进展顺利，取得多个
客户实验订单，批量供货预期正在增强。我们下调2024-26年EPS预测至0.27、0.32、0.38元（-0.02、-0.03、
-0.02），维持目标价5.36元，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-21│濮耐股份(002225)国内耐材量增价减，海外耐材增势不改，湿法冶金放量在即
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：濮耐股份是国内耐火材料龙头企业，具备国内耐材市场份额持续提升、海外耐材市
场贡献快速增长、第二成长曲线-湿法冶金用沉淀剂放量在即三大看点。预计公司2024-2026年归母净利润分别
为2.7亿、3.1亿、3.6亿，对应PE分别为12X、11X、9X，持续重点推荐，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-18│濮耐股份(002225)2024年中报点评：汇兑影响Q2业绩，经营性现金流大幅改善
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级：考虑到公司耐材主业稳健性较优，海外及活性氧化镁业务有望逐步放量，我们维
持24-26年归母净利润预测为2.85/3.40/3.97亿元，对应PE为12/10/9倍，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-22│濮耐股份(002225)跟踪研究报告：或受益于特朗普“施政纲领”，美国本土及海外工厂价值有
│望重估
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级：若特朗普当选，公司美国工厂将直接受益于其“减所得税、加关税、扩大基建”
的施政纲领；贸易摩擦加剧的背景下，中资湿法冶金企业出于供应链安全考虑或将引入国产活性氧化镁供应商
，濮耐凭借矿山优势或可受益。24Q2由于汇兑影响（23Q2汇兑影响下财务费用为-0.41亿元），判断业绩略有
压力，但中长期增长趋势并未改变。我们维持24-26年归母净利润预测为2.85/3.40/3.97亿元，对应PE为12/10
/9倍，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-05-21│濮耐股份(002225)首次覆盖报告：国内耐材出海先行者，矿山有望打开成长空间
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级：公司作为国内耐火材料行业头部企业，领先其他同行出海，是国内第一家拥有海
外直销网络的耐材企业，伴随海外工厂产能释放，海外业务有望持续贡献增量。公司亦围绕高品质的西藏卡玛
多菱镁矿，积极探索镁化工、湿法冶金等非耐材领域，后续或打开长期成长空间。我们预测24-26年归母净利
润为2.85/3.40/3.97亿元，对应PE为17/14/12倍，首次覆盖给予“增持”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
