价值分析☆ ◇002226 江南化工 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 2 2 0 0 0 4
3月内 2 2 0 0 0 4
6月内 2 2 0 0 0 4
1年内 2 3 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.40│ 0.17│ 0.29│ 0.34│ 0.39│ 0.46│
│每股净资产(元) │ 3.22│ 3.31│ 3.29│ 3.59│ 3.95│ 4.38│
│净资产收益率% │ 12.32│ 5.16│ 8.87│ 9.40│ 9.88│ 10.36│
│归母净利润(百万元) │ 1052.66│ 452.21│ 773.09│ 891.00│ 1036.00│ 1203.75│
│营业收入(百万元) │ 6481.15│ 7043.04│ 8894.76│ 9438.75│ 10934.50│ 12651.25│
│营业利润(百万元) │ 1442.00│ 871.85│ 1211.35│ 1423.25│ 1672.75│ 1943.25│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-11 买入 首次 --- 0.35 0.43 0.49 浙商证券
2024-11-06 增持 维持 7.8 0.34 0.39 0.44 海通证券
2024-10-31 买入 首次 --- 0.33 0.37 0.47 德邦证券
2024-10-29 增持 首次 --- 0.34 0.38 0.42 方正证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-11│江南化工(002226)深度报告：收购整合加速兑现，民爆龙头价值重估
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盈利预测与估值
公司作为以民爆为主，民爆及新能源业务“双核驱动”的上市公司，是兵器工业集团打造国家民爆现代产
业链“链长”的核心单位。随着公司产能提升，以及爆破服务一体化持续深化，预计推动公司业绩持续稳步增
长。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为9.1、11.3和12.9亿元，对应当前股价PE分别为16、13和12倍
。参照可比公司估值以及公司历史估值，首次覆盖，并给予公司“买入”评级。
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2024-11-06│江南化工(002226)公司季报点评：24Q3实现扣非净利润2.60亿元，同比增长40.31%，加快民爆
│资产整合
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盈利预测
我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.91、10.38、11.67亿元。参考同行业可比公司估值，我们
给予2025年18-20倍PE，对应合理价值区间为7.02-7.8元，维持“优于大市”评级。
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2024-10-31│江南化工(002226)兵器集团特种兵，民爆行业领军者
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盈利预测：公司作为国内民爆行业龙头企业，炸药雷管产能位居行业首位，重点布局新疆高景气区域，跟
随“一带一路”倡议积极出海，未来母公司优质资产持续注入，未来成长可期。我们预计2024-2026年公司归
母净利润为8.62、9.84、12.55亿元，同比+11.5%、+14.2%、+27.5%，对应EPS分别为0.33、0.37、0.47元。首
次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-10-29│江南化工(002226)公司点评报告：兵器集团旗下民爆排头兵，资产注入强化领先地位
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投资建议：我们预计公司在2024/2025/2026年分别实现营业收入92.06/98.95/106.36亿元，同比增长3.50
%/7.48%/7.49%，实现归母净利润8.97/9.94/11.04亿元，同比增长16.06%/10.81%/11.00%，当前股价对应2024
/2025/2026年PE分别为15.09/13.61/12.26X，首次覆盖，给予“推荐”评级。
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