价值分析☆ ◇002230 科大讯飞 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 9 4 0 0 0 13
3月内 10 4 0 0 0 14
6月内 23 11 0 0 0 34
1年内 38 14 0 0 0 52
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.67│ 0.24│ 0.28│ 0.28│ 0.44│ 0.62│
│每股净资产(元) │ 7.22│ 7.06│ 7.36│ 7.63│ 7.96│ 8.45│
│净资产收益率% │ 9.28│ 3.42│ 3.86│ 3.59│ 5.48│ 7.26│
│归母净利润(百万元) │ 1556.46│ 561.21│ 657.31│ 638.71│ 1023.02│ 1429.15│
│营业收入(百万元) │ 18313.61│ 18820.23│ 19650.33│ 23233.93│ 27740.23│ 32945.22│
│营业利润(百万元) │ 1464.44│ 295.67│ 429.26│ 510.10│ 859.67│ 1228.23│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-24 买入 维持 --- 0.25 0.38 0.49 天风证券
2024-10-22 增持 维持 --- 0.27 0.46 0.62 申万宏源
2024-10-22 增持 维持 58.71 0.29 0.37 0.46 海通证券
2024-10-22 买入 维持 57.65 0.39 0.43 0.57 国泰君安
2024-10-22 买入 维持 --- 0.18 0.31 0.44 民生证券
2024-10-21 买入 维持 --- 0.27 0.36 0.49 西部证券
2024-10-21 增持 维持 --- 0.22 0.35 0.43 平安证券
2024-10-20 买入 维持 --- 0.19 0.40 0.53 招商证券
2024-10-20 增持 维持 --- 0.19 0.49 0.60 财通证券
2024-10-20 买入 维持 --- 0.10 0.32 0.58 国金证券
2024-10-19 买入 维持 --- 0.32 0.38 0.48 银河证券
2024-10-19 买入 维持 --- 0.23 0.35 0.58 浙商证券
2024-10-19 买入 维持 --- 0.27 0.36 0.47 国盛证券
2024-09-09 买入 维持 --- 0.22 0.32 0.54 华创证券
2024-08-31 买入 维持 49.36 0.22 0.30 0.39 国投证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.16 0.35 0.46 信达证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.22 0.32 0.46 中泰证券
2024-08-26 买入 维持 --- 0.39 0.52 0.66 东吴证券
2024-08-24 买入 维持 --- 0.25 0.46 0.62 西南证券
2024-08-22 增持 维持 --- 0.32 0.76 1.27 国信证券
2024-08-22 买入 维持 --- 0.32 0.52 0.60 中银证券
2024-08-22 买入 维持 --- 0.07 0.31 0.56 国金证券
2024-08-22 增持 维持 45 --- --- --- 中金公司
2024-08-21 买入 维持 --- 0.20 0.37 0.60 浙商证券
2024-08-21 买入 维持 --- 0.31 0.38 0.48 国盛证券
2024-08-20 增持 维持 58.71 0.37 0.48 0.64 海通证券
2024-08-19 买入 维持 --- 0.32 0.49 0.83 国海证券
2024-08-13 增持 维持 --- 0.37 0.51 0.66 光大证券
2024-07-11 买入 维持 --- 0.39 0.62 0.72 中银证券
2024-07-10 买入 维持 --- 0.22 0.32 0.54 华创证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-24│科大讯飞(002230)24Q3利润转正，开启“大模型+具身智能”新曲线
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投资建议：考虑国内宏观经济环境与公司三季报情况，我们下调盈利预测，收入从24-25年的304.20/381.
63亿元调整为228.58/267.01亿元，归母净利润由24-25年的20.16/26.78亿元调整为5.77/8.86亿元，新增26年
收入、归母净利润预测值分别为310.90亿元、11.31亿元，24~26年营业收入分别对应4.64/3.97/3.41倍PS。考
虑公司作为中国人工智能“国家队”，且大模型前期投入较高，后续商业化有望非线性加速，维持“买入”评
级。
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2024-10-22│科大讯飞(002230)现金流和回款改善，大模型持续赋能B／C端业务
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投资分析意见：考虑到公司当前的应收款和存货情况，我们增加了信用/资产减值损失的预测；同时，考
虑到公司拟发行中期票据，我们上调了财务费用预测值。综上，我们下修2024-2026年归母净利润预测值至6.2
5/10.64/14.23亿元（原预测值为7.63/12.71/15.72亿元），对应2024-2026年PE分别为171/100/75倍。面向大
模型的巨大产业机遇，公司正在从集中投入期过渡到大范围应用落地期，且已制定清晰的战略以兑现大模型红
利，为长期成长提供强劲动能，维持“增持”评级。
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2024-10-22│科大讯飞(002230)公司季报点评：Q3净利成功转正，“讯飞星火”大模型已成央国企首选
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盈利预测与投资建议
我们认为，公司在大模型投入造成业绩承压的背景下依然取得了Q3利润转正的成绩，这说明公司本身提质
增效取得了较为良好的效果，另一方面，公司大模型在商业化的落地方面取得了优秀的成绩，“国央企首选”
彰显了公司目前在大模型领域的突出地位，而学习机和批阅机等智能硬件更是成为公司重要的增长点。未来，
伴随相关利好经济政策的持续落地，公司也有望直接受益，长远来看，公司的发展值得期待。我们预计，公司
2024-2026营收分别为226.22/266.97/323.31亿元，综合考虑，我们给予公司2024年动态PS5-6倍，对应6个月
合理价值区间为48.93-58.71元，维持“优于大市”评级。
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2024-10-22│科大讯飞(002230)2024年三季度点评：利润拐点已现，大模型商业化落地加速
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维持“增持”评级，维持目标价57.65元。维持盈利预测，预计2024-2026年公司EPS分别为0.39、0.43、0
.57元，维持目标价57.65元，对应2024年148倍PE，维持“增持”评级。
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2024-10-22│科大讯飞(002230)2024年三季报点评：Q3业绩亮眼，AI拐点初现
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投资建议：科大讯飞作为我国人工智能龙头企业，2024Q3单季度业绩亮眼或为公司的AI商业化落地的拐点
，乐观看到公司未来发展空间，预计2024-2026年EPS分别为0.18元、0.31元、0.44元，2024年10月21日市值对
应PE分别为262X、150X、105X，维持“推荐”评级。
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2024-10-21│科大讯飞(002230)2024年三季报点评：业绩符合预期，前三季度营收同比稳步增长
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投资建议：我们预计公司2024-2026年营收分别为233.08、277.63、331.56亿元，归母净利润分别为6.29
、8.32、11.27亿元，看好公司各项业务在AI的赋能下持续推进，维持“买入”评级。
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2024-10-21│科大讯飞(002230)三季度业绩向好，讯飞星火大模型拓展取得积极成效
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盈利预测与投资建议：根据公司2024年三季报，我们维持对公司2024-2026年的业绩预测，归母净利润分
别为5.05亿元、8.05亿元、9.96亿元，EPS分别为0.22元、0.35元和0.43元，对应10月18日收盘价的PE分别约
为209.6x、131.6x、106.4x。公司是我国人工智能领域领先企业。“讯飞星火认知大模型”持续迭代升级，公
司在我国人工智能领域的领先地位将进一步巩固。我们认为，公司前三季度业绩虽仍然承压，但单三季度业绩
已向好，且公司星火认知大模型在行业客户应用、自身业务赋能、产业生态建设等方面的积极拓展成果，将为
公司长期未来发展带来巨大的想象空间。我们坚持看好公司的未来发展，维持“推荐”评级。
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2024-10-20│科大讯飞(002230)收入结构优化，单季度利润转正，体现经营提质增效
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维持“强烈推荐”投资评级。星火大模型持续推动公司BC端业务增长，平滑G端业务压力，公司业务结构
持续优化，但模型相关研发仍处于投入期，或将短期内对利润端造成压力。预计公司24-26年实现营收230.43/
275.50/320.06亿元，YoY+17%/+20%/+16%；实现归母净利润4.45/9.30/12.36亿元，YoY-32%/+109%/+33%。维
持“强烈推荐”投资评级。
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2024-10-20│科大讯飞(002230)聚焦“B+C”端业务，回款、现金流表现亮眼
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投资建议：公司是国内人工智能领域的龙头企业，其AI技术在教育、消费硬件、医疗等B/C端落地加速，
收入结构持续改善。我们预计公司2024-2026年实现营业收入228.21/275.94/335.40亿元，实现归母净利润4.3
1/11.23/13.88亿元。对应PE分别为246/94/76倍，维持“增持”评级。
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2024-10-20│科大讯飞(002230)业务结构持续优化，大模型应用行业领先
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盈利预测
基于公司三季报情况，我们上调公司2024 2026年营业收入预测为231.5/279.9/339.2亿元，同比增长1
7.8%/20.9%/21.2%；归母净利润分别为2.2/7.3/13.5亿元，同比增长-66.3%/231.0%/83.8%，分别对应478.5/1
44.6/78.7倍PE，维持“买入”评级。
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2024-10-19│科大讯飞(002230)单季度实现扭亏为盈，经营能力持续改善
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投资建议:公司第三季度经营改善，在经营结构调整及研发持续投入下，实现单季度净利润转正，同时作
为中国人工智能“国家队”，在财政增量政策的加持下，B+C端业务有望打开增量空间。预计2024-2026年公司
归母净利润分别为7.29/8.73/10.98亿元，同比10.9%/19.7%/25.88%，对应PE分别为108/90/72倍，维持推荐评
级。
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2024-10-19│科大讯飞(002230)点评报告：Q3盈利能力显著改善，星火大模型应用加速商业化落地
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盈利预测与估值
我们预计公司2024-2026年实现营收235.01/292.62/361.54亿元，同比增长19.60%/24.51%/23.55%，归母
净利润分别达到5.30/8.13/13.35亿元，同比分别增长-19.32%/53.25%/64.26%，对应EPS分别为0.23/0.35/0.5
8元。维持“买入”评级。
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2024-10-19│科大讯飞(002230)三季报收入增速环比提速，单季度净利润转正体现公司经营改善
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维持“买入”评级。我们预计公司2024E/25E/26E分别实现归母净利润6.33/8.23/10.93亿元，维持“买入
”评级。
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2024-09-09│科大讯飞(002230)2024年中报业绩点评：抢抓通用人工智能历史机遇，实现营收稳健增长
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投资建议：公司坚定研发投入，长期看好AI赋能产业应用。结合中报业绩，考虑公司在大模型方面的高强
度投入，我们维持盈利预测，预计2024-2026年营业收入分别为233.58/279.64/314.71亿元，归母净利润分别
为5.05/7.49/12.43亿元，维持“强推”评级。
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2024-08-31│科大讯飞(002230)发布2024年中报，大模型逐步落地推广
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投资建议：
科大讯飞作为国内人工智能产业的领军企业，始终坚持“顶天立地”的发展战略，保持对AI前沿技术的投
入，同时在GBC多个领域实现人工智能的规模商用。公司依托通用认知智能大模型——星火大模型，实现垂直
领域的场景和产品落地，有望进一步提升自身竞争优势。我们预计公司2024/25/26年实现营业收入228.26/261
.61/298.00亿元，实现归母净利润5.13/6.85/9.00亿元。考虑到公司尚处于大模型和自主可控的投入期，采用
PS进行估值，维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价49.36元，相当于2024年5倍动态市销率。
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2024-08-29│科大讯飞(002230)核心业务收入稳健增长，星火大模型持续迭代
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盈利预测与投资评级：公司上半年研发投入增加带来业绩短期承压，但公司C端、B端收入稳步增长，教育
产品价值持续验证；公司携手华为打造国产算力平台，更新讯飞星火大模型；考虑到未来算力投入大概率不会
大幅增长，发展值得期待。我们预计2024-2026年EPS分别为0.16/0.35/0.46元，对应P/E分别为204.79/95.35/
72.46倍,维持“买入”评级。
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2024-08-28│科大讯飞(002230)24H1点评：收入增长符合预期，AI生态稳固产品竞争力
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投资建议：科大讯飞作为AI赛道代表公司，未来也将长期投入AI战略。考虑到公司G端业务占比较大，当
下正处于加大研发投入阶段，且受到宏观形势波动影响，业绩短期可能承压。因此我们预计公司24/25/26年实
现营业收入230.74/266.08/306.51亿元（24、25年前值235.73/288.58亿元）；净利润5.03/7.31/10.60亿元（
24、25年前值8.75/11.23亿元）。考虑到公司所处AI赛道优质，公司星火大模型能力在业内处于领先地位，AI
能力将逐步转化为产品竞争力，随B、C端业务占比上升，业绩将持续改善，我们维持公司“买入”评级。
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2024-08-26│科大讯飞(002230)公司2024年中报点评：业绩符合预期，核心业务持续高增
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盈利预测与投资评级：国内大模型领军者，预计有望充分受益于AI产业发展。维持2024-2026年归母净利
润分别为9.13、11.96、15.28亿元，对应PE分别为86、66、51倍。维持“买入”评级。
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2024-08-24│科大讯飞(002230)2024年半年报点评：新旧动能转换，AI赋能收入增势延续
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盈利预测与投资建议：考虑到公司仍处于密集投入期，预计2024-2026年EPS分别为0.25元、0.46元、0.62
元。公司作为国内AI领军企业，在算力、算法、数据等方面积累深厚，同时掌握GBC多个落地场景入口，后续
成长空间广阔，业绩拐点有望来临，维持“买入”评级。
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2024-08-22│科大讯飞(002230)核心业务健康发展，利润短期承压
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投资建议：维持“优于大市”评级。考虑大模型研发投入持续加大，公司利润短期承压，我们下调盈利。
预计2024-2026年归母净利润为归母净利润7.33/17.63/29.46亿元（原预测24-26年分别为9.05/19.35/29.55亿
元），对应当前PE分别为106/45/27倍。考虑到公司星火大模型赋能各赛道AI应用规模化落地，有望继续保持
高增长，维持“优于大市”评级。
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2024-08-22│科大讯飞(002230)短期业绩承压，汽车业务表现亮眼
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预计24-26年归母净利为7.4、12.1和14.0亿元（考虑公司加大大模型投入，下修16%-18%），EPS为0.32、
0.52和0.60元，对应PE分别为107X、65X和56X。公司教育、开放平台业务高基数下高增长，汽车业务表现亮眼
，维持买入评级。
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2024-08-22│科大讯飞(002230)B端及C端业务持续向好，拟发行票据补充资金
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盈利预测、估值与评级
基于公司2024年中期业绩，我们预计公司2024~2026年营业收入分别为231.3/269.9/310.7亿元，同比增长
17.7%/16.7%/15.1%；归母净利润分别为1.7/7.1/13.0亿元，同比增长-74.2%/318.0%/83.5%，分别对应463.8/
111.0/60.5倍PE，维持“买入”评级。
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2024-08-22│科大讯飞(002230)C端拉动收入，大模型场景卡位优势逐步显现
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盈利预测与估值
我们看好公司大模型能力叠加应用场景卡位带来的竞争优势，维持公司跑赢行业评级。考虑公司坚定研发
投入叠加行业中枢下行，我们下调2024/2025年盈利预测22.9%/19.7%至6.96/9.97亿元，目标价对应下调22.4%
至45元（基于2024年SOTP），较当前有32.3%上行空间。
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2024-08-21│科大讯飞(002230)点评报告：半年报披露，AI赋能下教育、医疗等领域营收实现显著增长
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盈利预测与估值
考虑公司目前仍处于AI大模型研发投入阶段，短期内费用率提升对公司整体盈利能力可能造成一定压力，
我们预计公司2024-2026年实现营收240.07/299.02/369.55亿元，同比增速分别为22.17%/24.55%/23.59%，对
应归母净利润分别为4.74/8.48/13.82亿元，同比增速分别为-27.92%/79.02%/62.96%，对应EPS为0.20/0.37/0
.60元。考虑公司大模型技术处于国内领先地位，同时AI+行业应用矩阵持续完善，未来随着研发投入端费用增
速放缓叠加AI商业化进程加速，有望实现盈利能力的快速修复，维持“买入”评级。
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2024-08-21│科大讯飞(002230)半年报收入增速亮眼，Q2毛利率边际改善彰显公司竞争力
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维持“买入”评级。我们预计公司2024E/25E/26E分别实现归母净利润7.24/8.81/11.09亿元，维持“买入
”评级
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2024-08-20│科大讯飞(002230)公司信息点评：星火极速超拟人交互技术发布，助力讯飞占据智能语言服务
│新质生产力高地
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盈利预测与投资建议
我们预计，公司2024-2026营收分别为226.22/266.97/323.31亿元，综合考虑，我们给予公司2024年动态P
S5-6倍，对应6个月合理价值区间为48.93-58.71元，维持“优于大市”评级
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2024-08-19│科大讯飞(002230)公司点评：讯飞星火版“Her”发布，引领语音技术革新
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盈利预测和投资评级：公司作为大模型“国家队”，兼具规模化国产AI算力基础设施，星火大模型或将在
2024年实现技术、生态和市场进一步提升。我们预计2024-2026年公司营收分别为231.89/279.34/337.37亿元
，归母净利润分别为7.47/11.27/19.29亿元，EPS分别为0.32/0.49/0.83元/股，当前股价对应2024-2026年PS
分别3.44/2.85/2.36X，维持“买入”评级。
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2024-08-13│科大讯飞(002230)跟踪报告之一：坚定AI战略，讯飞星火大模型持续深入落地
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投资建议：考虑到美国加码制裁及短期AI投入加大，下调公司24-25年归母净利润预测至8.6/11.8亿元，
较上次预测-55%/-59%；新增2026年预测值15.2亿元。看好人工智能产业趋势下公司持续受益，维持“增持”
评级。
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2024-07-11│科大讯飞(002230)收入、毛利预增，大模型升级应用持续落地
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预计24-26年归母净利为9.0、14.3和16.6亿元（考虑公司加大大模型投入，下修16-20%），EPS为0.39、0
.62和0.72元，对应PE分别为101X、63X和54X。公司加大认知大模型研发投入，人工智能国家队的地位有望夯
实，维持买入评级。
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2024-07-10│科大讯飞(002230)2024年中报业绩预告点评：大模型底座+应用落地齐头并进，营收、毛利双
│增长
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投资建议：公司坚定研发投入，长期看好AI赋能产业应用。结合业绩预告，考虑公司在大模型方面的高强
度投入，我们调整盈利预测，预计2024-2026年营业收入分别为233.58/279.64/314.71亿元(24-25年前值为241
.52/284.58亿元)，归母净利润分别为5.05/7.49/12.43亿元(24-25年前值为10.78/13.70亿元)，维持“强推”
评级。
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