价值分析☆ ◇002236 大华股份 更新日期：2024-04-27◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 5 5 0 0 0 10
2月内 5 5 0 0 0 10
3月内 5 5 0 0 0 10
6月内 5 5 0 0 0 10
1年内 5 5 0 0 0 10
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.13│ 0.77│ 2.23│ 1.21│ 1.43│ 1.66│
│每股净资产(元) │ 7.89│ 8.52│ 10.54│ 10.74│ 11.89│ 13.16│
│净资产收益率% │ 14.30│ 9.00│ 21.20│ 10.75│ 12.34│ 12.54│
│归母净利润(百万元) │ 3378.41│ 2324.36│ 7361.89│ 3918.24│ 4594.02│ 5315.03│
│营业收入(百万元) │ 32835.48│ 30565.37│ 32218.32│ 35482.35│ 39866.35│ 45508.95│
│营业利润(百万元) │ 3472.19│ 2280.09│ 8141.03│ 4264.06│ 5007.37│ 5776.43│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-21 增持 维持 26.68 1.21 1.42 1.70 海通证券
2024-04-18 买入 维持 --- 1.18 1.41 1.68 中泰证券
2024-04-18 增持 首次 --- 1.19 1.39 1.61 国海证券
2024-04-18 买入 维持 28 1.16 1.47 1.72 华泰证券
2024-04-17 买入 维持 --- 1.22 1.40 1.60 招商证券
2024-04-17 增持 维持 --- 1.22 1.43 1.68 财通证券
2024-04-17 增持 维持 --- 1.23 1.45 1.60 申万宏源
2024-04-17 增持 维持 26.3 --- --- --- 中金公司
2024-04-16 买入 维持 --- 1.30 1.49 1.68 国盛证券
2024-04-16 买入 维持 --- --- --- --- 天风证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-21│大华股份(002236)扣非归母净利润同比大增87%，AI定位为核心战略助力公司未来长期发展
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盈利预测与投资建议：我们认为，公司利润增速与毛利率表现亮眼，代表公司DAHUATHINK#2.0战略发展顺
利，而公司对全球化营销与服务体系以及技术研发的重视，奠定了公司长期发展奠定坚实基础，再叠加公司对
人工智能核心战略的定位，公司长期发展值得期待。我们预计，公司2024/2025/2026归母净利润分别为39.96/
46.76/55.96亿元，EPS分别为1.21/1.42/1.70元，给予2024年动态PE20-22倍，6个月合理价值区间为24.26-26
.68元，维持“优于大市”评级。
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2024-04-18│大华股份(002236)24Q1业绩稳定增长，多模态+中移动协同赋能长期成长空间
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考虑到下游需求的不确定性，我们下调盈利预测，预计2024-2026年公司将实现39/47/55亿净利润（先前2
4-25年净利润预测为42/52亿），对应PE估值分别为15/13/11倍，维持“买入”评级。
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2024-04-18│大华股份(002236)2023年年报&2024年一季报点评：业绩逐步改善，合作中移动+AI赋能日新月
│盛
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盈利预测和投资评级：公司是国内智慧物联领域头部企业，中国移动成为第二大股东有望加深合作，推出
大模型深度赋能业务场景，预计2024-2026年公司归母净利润分别为39.34/45.79/53.03亿元，EPS分别为1.19/
1.39/1.61元/股，当前股价对应PE分别为15/13/11X；首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-04-18│大华股份(002236)1Q弱复苏，期待24年业绩改善
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我们看好公司24年业绩改善，但考虑到G端复苏与创新业务增长弱于此前预期，下调24-25年归母净利润，
预计24/25/26年归母净利润为38.2/48.3/56.5亿元（24/25年前值：43.8/50.3亿元）。考虑到中移合作与大模
型自研如期推进，公司业务开展格局向好，给予公司24年24.2xPE（可比公司Wind一致预期18.8x24年PE），维
持目标价28.00元与“买入”评级。
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2024-04-17│大华股份(002236)23年及24Q1业绩稳健改善，中移动合作及多模态助力长期发展
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投资建议：公司作为国内智慧物联龙头，主业有望受益于下游需求持续修复，同时中移动入股将助力公司
长期发展，叠加AI产业加速发展。我们预计24-26年公司营收353.23/401.84/457.52亿元，归母净利润40.16/4
5.97/52.72亿元，对应当前股价PE为14.4/12.6/11.0倍，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-04-17│大华股份(002236)业务开展格局向好，业绩或将继续改善
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投资建议：公司有望凭借优质产品与服务在海内外延续向好态势。我们预计公司2024-2026年实现营业收
入357.03/404.63/463.22亿元，归母净利润40.20/47.07/55.22亿元。对应PE为14.41/12.30/10.49倍，维持“
增持”评级。
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2024-04-17│大华股份(002236)ToB稳中向好，创新和软件业务高增
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维持“增持”评级。考虑到公司后执行高质量发展策略，降低低毛利的主动集成项目占比，小幅下调2024
-2025年收入预测为349.72、385.46亿元，原预测为369.93、430.05亿元，考虑到公司加大多模态大模型等投
入，小幅下调2024-2025年净利润预测为40.68、47.78亿元，原预测为41.35、51.92亿元，新增2026年收入、
利润预测为430.85、52.82亿元。对应2024年14倍PE。考虑到公司在2B和海外市场韧性、以及中国视觉市场的
领军地位，维持“增持”评级。
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2024-04-17│大华股份(002236)业绩稳中向好，企业端业务展现增长韧性
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我们基本维持2024年/2025年归母净利润38亿元/44亿元不变。当前股价对应2024/2025年15.2/13.2倍P/E
。维持跑赢行业评级及26.30元目标价，对应2024/2025年22.7/19.7倍P/E，较当前股价有50%的上行空间。
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2024-04-16│大华股份(002236)年报及一季报业绩稳健向好，毛利率改善提振利润端增速
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维持“买入”评级。我们预测公司2024/25/26分别实现归母净利润42.69/49.07/55.49亿元，维持“买入
”评级。
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2024-04-16│大华股份(002236)公司Q1业绩持续改善，大模型落地有望打开更多垂类场景
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投资建议：星汉视觉大模型能力快速跃升带来公司业务竞争力，助力开拓市场空间；然而由于未来海外业
务拓展趋势存在不确定性，我们将24/25年的营业收入预测由360.99/404.31亿元调整至354.40/407.56亿元，
将24/25年的归母净利润由38.40/50.76亿元下调至33.88/38.08亿元，同时预测26年营业收入以及归母净利润
分别为497.23亿元和41.27亿元，维持“买入”评级。
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