价值分析☆ ◇002236 大华股份 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 5 4 0 0 0 9
6月内 6 4 0 0 0 10
1年内 14 9 0 0 0 23
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.13│ 0.77│ 2.23│ 1.12│ 1.32│ 1.48│
│每股净资产(元) │ 7.89│ 8.52│ 10.54│ 11.43│ 12.44│ 13.61│
│净资产收益率% │ 14.30│ 9.00│ 21.20│ 9.73│ 10.52│ 10.82│
│归母净利润(百万元) │ 3378.41│ 2324.36│ 7361.89│ 3631.94│ 4239.82│ 4879.40│
│营业收入(百万元) │ 32835.48│ 30565.37│ 32218.32│ 34682.89│ 38609.02│ 43695.32│
│营业利润(百万元) │ 3472.19│ 2280.09│ 8141.03│ 4005.41│ 4711.31│ 5289.75│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-03 买入 维持 --- 1.21 1.40 1.66 长城证券
2024-10-28 买入 维持 --- 1.03 1.16 1.25 天风证券
2024-10-28 增持 维持 19.51 --- --- --- 中金公司
2024-09-14 买入 维持 21.02 1.06 1.31 1.50 东方证券
2024-09-07 买入 首次 19.35 1.07 1.40 1.60 国金证券
2024-08-26 增持 维持 19.33 --- --- --- 中金公司
2024-08-25 增持 维持 --- 1.14 1.35 1.36 申万宏源
2024-08-24 增持 维持 --- 1.16 1.32 1.54 财通证券
2024-08-24 买入 维持 --- 1.08 1.20 1.36 国盛证券
2024-06-03 买入 维持 --- 1.20 1.40 1.59 东北证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-03│大华股份(002236)政府业务企稳，与中国移动合作稳扎稳打发展
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投资建议：公司前三季度受大环境影响业绩承压，毛利率小幅下滑。公司战略投入AI及公有云，和中移的
合作也不断支撑公司业务持续向好。我们看好公司未来发展，预计2024-2026年实现营收358.60亿元、413.26
亿元、484.91亿元；归母净利润39.83亿元、45.95亿元、54.50亿元；EPS1.21、1.40、1.66元，PE14X、12X、
10X，维持“买入”评级。
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2024-10-28│大华股份(002236)Q3归母净利润同比增长19.75%，看好公司AI+to+B未来落地前景
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投资建议：我们认为AITOB将提升公司业务竞争力，快速提升公司业务竞争力，助力开拓市场空间，车路
云一体化将为公司带来新机遇。我们预测24-26年归属母公司净利润分别为33.88亿元，38.08亿元，41.27亿元
。维持“买入”评级。
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2024-10-28│大华股份(002236)收入端基本平稳，看好长期数智化转型需求
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考虑到需求端相对疲软及毛利率承压，我们下调2024/2025年归母净利润8%/8%至32.95亿元/37.07亿元。
当前股价对应2024/2025年16.4倍/14.6倍市盈率。我们看好长期数智化转型需求，维持跑赢行业评级，考虑到
行业估值中枢上移，维持目标价19.51元，对应2024年/2025年19.5倍/17.3倍市盈率，较当前股价有19%的上行
空间。
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2024-09-14│大华股份(002236)海外和创新业务快速增长
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我们预测公司24-26年每股收益分别为1.06、1.31、1.50元（原24-25年预测分别为1.43、1.78元，主要调
整了营收和部分损益项），根据可比公司24年平均20倍PE估值，给予21.20元目标价，维持买入评级。
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2024-09-07│大华股份(002236)星汉AI赋能百业，中移入股协同可期
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盈利预测、估值和评级
预计公司2024-2026年营业收入分别为333.6/357.1/384.6亿元，归母净利润分别为35.1/45.9/52.5亿元，
EPS分别为1.07/1.40/1.60元。采用市盈率法，给予公司25年14倍PE估值，目标价19.53元/股。首次覆盖，给
予“买入”评级。
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2024-08-26│大华股份(002236)境外业务引领增长，看好长期数智化转型需求
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由于政府端及渠道端业务仍待复苏，叠加毛利率下滑影响，我们下调2024/2025年归母净利润6%/9%至35.6
9亿元/40.16亿元。当前股价对应2024/2025年12.1倍/10.7倍市盈率。维持跑赢行业评级，但由于行业估值中
枢下移，基于18.0倍2024年P/E，我们下调目标价26%至19.51元，对应2025年16.0倍市盈率，较当前股价有49%
的上行空间。
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2024-08-25│大华股份(002236)业绩符合预期，海外收入占比首次超过50%
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维持“增持”评级。考虑到国内2G预算复苏低于我们此前预测，小幅下调2024-2026年收入预测为345.82
、379.14、407.95亿元，原预测为349.72、385.46、430.85亿元，相应小幅下调2024-2026年利润预测为37.58
、44.59、44.70亿元，原预测为40.68、47.78、52.82亿元。考虑到公司在2B和海外市场韧性、以及中国视觉
市场的领军地位，维持“增持”评级。
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2024-08-24│大华股份(002236)业绩或将持续温和改善，数字化发展长坡厚雪
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投资建议：公司布局多维感知、智能计算、数据通信等领域，打磨大模型样板点并推进复制落地，持续推
出致强、鲁班、鸿鹄、天系列、夜视王2.0等新产品，打造具备竞争力的软硬件产品，业绩或将持续温和改善
。我们预计公司2024-2026年实现营收342.01/376.80/425.61亿元，实现归母净利润38.06/43.31/50.58亿元。
对应PE为11.34/9.97/8.53倍，维持“增持”评级。
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2024-08-24│大华股份(002236)半年报业绩符合预期，展望全年利润端有望压力下求稳
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维持“买入”评级。我们预计公司2024E/25E/26E分别实现归母净利润35.71/39.62/44.91亿元，维持“买
入”评级。
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2024-06-03│大华股份(002236)AI战略助推长期发展，与中移动合作未来可期
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投资建议：预计公司2024-2026年实现营收357.35/402.36/452.46亿元，归母净利润39.50/46.14/52.47亿
元，对应PE为13.67/11.70/10.29倍，维持“买入”评级。
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