研报评级☆ ◇002240 盛新锂能 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 4 3 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 6.09│ 0.76│ -0.68│ -0.61│ 0.39│ 0.76│
│每股净资产(元) │ 13.96│ 14.07│ 13.14│ 12.57│ 12.94│ 13.64│
│净资产收益率% │ 43.63│ 5.42│ -5.17│ -4.78│ 3.01│ 5.44│
│归母净利润(百万元) │ 5552.46│ 702.24│ -621.58│ -550.37│ 358.82│ 688.36│
│营业收入(百万元) │ 12039.23│ 7951.14│ 4581.43│ 4470.00│ 7167.50│ 9825.50│
│营业利润(百万元) │ 6754.70│ 747.88│ -582.95│ -595.50│ 438.50│ 807.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-27 未知 未知 --- -0.55 0.18 0.41 光大证券
2025-10-27 买入 维持 --- -0.66 0.60 1.10 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-27│盛新锂能(002240)2025年三季报点评：Q3印尼工厂开始出货，业绩实现扭亏 │东吴证券 │买入
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Q3业绩扭亏。公司25Q1-3营收30.9亿元，同-11.5%，归母净利润-7.5亿元，同-63%，毛利率10.2%，同7.1pct，归母
净利率-24.3%，同-11.1pct；其中25Q3营收14.8亿元，同环比61.1％/59.6％，归母净利润0.9亿元，同环比+132.3%/+112
.9％，毛利率25.3%，同环比21.4/34.1pct，归母净利率6%，同环比35.9/80pct。
Q3锂价上涨且印尼工厂开始出货，锂业务实现盈利。我们预计Q1-3锂盐出货约4万吨，其中Q3出货约1.7万吨，环增40
%+，主要由于印尼冶炼厂一期6万吨产能Q3开始出货，我们预计25全年锂盐出货6万吨+，同比基本持平。盈利端，我们测
算Q3公司锂产品均价约8.7万元，环增近15%，其中印尼冶炼厂海外销售锂盐价格远高于国内；Q3资产减值冲回1.2亿，汇
兑损失约0.9亿，扣除之后锂业务实现0.6亿利润，单吨利润约0.3万+，随着印尼工厂爬坡满产，且碳酸锂供需格局改善，
盈利将逐步好转。
Q3业隆沟和萨比星稳定满产运行，全年矿端自供率约50%。萨比星精矿产能29万吨，我们预计25年产量20万吨左右，2
6年产量30万吨，含税成本约6.8万；业隆沟精矿产能7.5万吨，我们预计25年产量6-7万吨，26年产量近8万吨，含税成本
约7万。总体来看，25年精矿产量约26万吨，折3.2万吨LCE，矿端自供率约50%，26年产量有望达38万吨，折4.8万吨LCE，
自供率维持50%。木绒矿规划产能7-8万吨LCE，规划28年大规模出矿，自供矿成本将大幅下降。
Q3费用率下降，经营性现金流环比改善。公司25Q1-3期间费用率21.5%，同5.9pct，其中Q3费用率17.8%，同环比-3.9
/-3.7pct。25Q1-3经营性净现金流1.1亿元，同-85.4%，其中Q3经营性现金流-0.7亿元，同环比-118.2%/+61%；25Q1-3资
本开支7.5亿元，同-62.1%，其中Q3资本开支1.4亿元，同环比-78.7%/42.9%；25Q3末存货20亿元，较年初-7.5%。
盈利预测与投资评级：由于25年受减值影响，26-27年锂供需格局改善，我们下调25年盈利预测，上调26-27年盈利预
测，预计2025-2027年公司归母净利润-6.0/5.5/10.0亿元（原预期为-1.5/3.6/9.0亿元），同比+3.5%/+192%/+82%，对应
26-27年PE为36x/20x，由于公司持有锂矿资源禀赋优异，且海外印尼工厂开始放量，维持“买入”评级。
风险提示：产能释放不及预期，需求不及预期。
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2025-10-27│盛新锂能(002240)2025年三季报点评：单季归母净利润近8个季度首次转正， │光大证券 │未知
│超薄超宽锂带已实现批量出货 │ │
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事件：公司发布2025年三季报，2025年前三季度公司营业收入30.95亿元，同比-11.53%；归母净利润-7.52亿元，同
比亏损扩大62.96%。2025年第三季归母净利润为近8个季度首次转正。
点评：锂价上涨以及资产减值损失向好助力业绩环比改善。根据Wind，2025年第三季度碳酸锂和氢氧化锂均价分别为
7.3万元/吨以及6.9万元/吨，分别环比提升11.9%和6.0%。同时资产减值损失科目由2025年Q2的-4.11亿元变为1.16亿元。
木绒矿取得采矿证并纳入并表范围，进一步夯实公司上游原料端保障。木绒锂矿于2024年10月17日取得了中华人民共
和国自然资源部颁发的《采矿许可证》。木绒锂矿累计查明的矿石资源量6,109.5万吨，氧化锂98.96万吨，是亚洲迄今探
明规模最大的硬岩型单体锂矿，平均品位达到1.62%，是四川地区锂矿品位最高的矿山之一。2025年9月23日公司公告通过
全资子公司收购四川启成矿业有限公司21%股权，启成矿业及其控股子公司雅江县惠绒矿业有限责任公司（以下简称“惠
绒矿业”）将纳入公司合并报表范围。
公司已建成锂盐产能13.7万吨/年和金属锂产能500吨/年。致远锂业已建成产能为年产4.2万吨锂盐（其中碳酸锂2.5
万吨、氢氧化锂1.5万吨、氯化锂2,000吨）；遂宁盛新已建成产能为年产3万吨锂盐；盛新科技规划产能为年产1万吨锂盐
，一期5,000吨已建成投产；印尼盛拓已建成年产6万吨锂盐，盛威锂业规划产能为年产3,000吨金属锂，目前已建成产能5
00吨。
先发布局固态电池材料，超薄超宽锂带已实现批量出货。公司持续强化在超薄超宽锂带方面的技术积累以及与固态电
池相关客户的合作沟通，超薄超宽锂带已实现批量生产和供货。公司始终密切关注固态电池的发展动态，进一步加强与下
游固态电池应用客户的合作沟通，持续提升产品的技术水平和研发力量，为公司长期发展提供新的增长点。
盈利预测与估值：考虑锂价下行，我们下调盈利预测，预计2025-2026年公司归母净利润分别为-5亿元/1.7亿元，分
别转亏/下调46.0%，新增预计2027年公司归母净利润3.7亿元，对应2025-2027年PE为NA/118X/53X。
风险提示：下游电动车产量不及预期；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；行业供给侧产能过快释放；公司项
目建设达产不及预期；安全环保风险等。
【5.机构调研】 暂无数据
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