研报评级☆ ◇002240 盛新锂能 更新日期：2026-10-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 6 1 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.76│ -0.68│ -0.97│ 2.63│ 3.11│ 3.90│
│每股净资产(元) │ 14.07│ 13.14│ 11.20│ 13.57│ 16.56│ 20.19│
│净资产收益率% │ 5.42│ -5.17│ -8.66│ 19.21│ 18.82│ 19.45│
│归母净利润(百万元) │ 702.24│ -621.58│ -888.08│ 2407.02│ 2843.17│ 3564.73│
│营业收入(百万元) │ 7951.14│ 4581.43│ 5064.32│ 15342.33│ 16109.67│ 16154.00│
│营业利润(百万元) │ 747.88│ -582.95│ -875.41│ 2786.33│ 3180.00│ 3985.33│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-24 买入 维持 --- 2.45 3.28 3.98 东吴证券
2026-08-04 买入 首次 --- 2.99 2.76 3.73 华源证券
2026-07-09 买入 维持 --- 2.45 3.28 3.98 东吴证券
2026-04-25 买入 首次 --- 2.33 3.33 3.55 华鑫证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-24│盛新锂能(002240)2026年半年报点评：Q2锂盐出货高增，自有矿贡献核心利润│东吴证券 │买入
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26Q2业绩符合市场预期。公司26H1营收74亿元，同比+356%，归母净利润10亿元，同比+220%，毛利率32%，同比+35pc
t，归母净利率14%，同比+66pct；其中26Q2营收41亿元，同环比+339％/+24％，归母净利润5.5亿元，同环比+180%/+18％
，毛利率30%，同环比+39/-4pct，归母净利率13%，同环比+87/-1pct。业绩位于此前预告下半区。
锂盐出货高增、自有矿贡献核心利润。公司26H1锂盐产量5.7万吨，同比+69%，销量5.9万吨，同比+116%；我们预计2
6Q2锂盐出货3万吨+，环比10%+，其中自有矿对应出货接近1万吨，环比持平；我们预计26全年出货12万吨+，同比50%+，
其中印尼工厂我们预计贡献重要增量。产能端，印尼盛拓6万吨锂盐项目达产，公司已建成锂盐产能13.7万吨；公司计划
在津巴布韦、尼日利亚分别建设年产7.5万吨硫酸锂项目。资源端，萨比星及奥依诺我们预计接近满产，权益资源量近4万
吨，津巴布韦锂矿出口政策扰动7月自有矿供给，我们预计8-9月密集到港，改善明显。公司木绒矿我们预计28年投产，设
计产能7-8万吨，后续资源自供比例将大幅提升。
Q2单吨利润维持高位、套保影响基本消除。26Q2碳酸锂价格中枢较Q1继续上行2万元/吨，我们预计公司锂盐平均单吨
利润约2万元/吨，利润主要来自自有矿贡献，对应自有矿单吨利润约6-7万元/吨。此外，套保端亏损影响基本解除，亏损
较Q1明显下降。
费控明显改善、Q2资本开支提升。公司26H1期间费用率7.5%，同比-17pct，其中Q2期间费用率7.3%，同环比-14/-0.4
pct；26H1经营性净现金流-2.5亿元，同比-241%，其中Q2经营性现金流4.2亿元，同环比+348%/+162%；26H1资本开支3.2
亿元，同比-48%，其中Q2资本开支1.6亿元，同环比+69%/+4%；26H1末存货27亿元，较年初+33%。
盈利预测与投资评级：考虑到公司业绩符合市场预期，我们维持原预期，预计公司26-28年归母净利22.4/30/36.4亿
元，同比+353%/+34%/+21%，对应26-28年PE为13x/10x/8x，维持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期风险，锂价不及预期风险，海外投资风险，项目建设进度不及预期风险。
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2026-08-04│盛新锂能(002240)木绒锂矿建设加速推进，锂资源自给率有望大幅提升 │华源证券 │买入
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公司概况：公司是一家锂电新能源材料企业，主要业务为锂矿采选、基础锂盐和金属锂产品的生产与销售，主要产品
为锂精矿、碳酸锂、氢氧化锂、氯化锂、金属锂。截至2025年末，公司建成锂盐产能13.7万吨/年，金属锂产能500吨/年
。控股股东为盛屯集团，姚雄杰先生为实控人，比亚迪作为公司战略股东入股，实现与大客户绑定。
锂盐：产能持续扩张，实现海内外布局。公司在全球范围内建有锂产品生产基地，目前已建成锂盐产能13.7万吨/年
，其中国内锂盐产能7.7万吨，印尼锂盐产能6万吨。伴随印尼锂盐产能投产放量，公司锂盐产销量有望稳步增长。2025年
公司与中创新航、华友控股签署长期供货协议，2026–2030年合计锁定超42万吨锂盐，与大客户的稳定长协有望支撑公司
锂盐未来产销量持续增长。
锂矿：木绒锂矿建设加速推进，锂资源自给率提升有望大幅降本。公司在全球范围内陆续布局锂资源项目，公司目前
自产锂精矿主要来源于四川业隆沟锂矿和津巴布韦萨比星锂矿，锂精矿年产能分别为7.5万吨/29万吨。公司目前正全力推
动木绒锂矿建设，木绒锂矿平均品位1.62%，原矿生产规模为300万吨/年，折碳酸锂当量约7.5万吨，项目投产后，公司自
有锂精矿自给率有望大幅提升，公司锂盐成本有望大幅下降。
锂行业：供紧需强，锂价进入上行周期。供给端，在前期锂价低迷背景下锂企业资本开支放缓，未来两年预计锂供给
弹性减弱，且供给端扰动频发，锂供给端释放或低于预期。需求端，储能需求增长超预期；单车带电量提升叠加出口需求
高增，电车对锂的需求拉动有望维持高增。供紧需强背景下，碳酸锂格局预计处于紧平衡甚至小幅短缺，锂价进入上行周
期，锂板块公司盈利弹性可期。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为27.4/25.2/34.1亿元，2026年扭亏为盈，2027-2028年
同比增速分别为-7.8%/+35.2%，当前股价对应的PE分别为9.6/10.4/7.7倍；我们选取赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、雅
化集团、天华新能和永兴材料等其他锂上市公司为可比公司。公司锂盐产能扩张有望逐步放量，同时公司木绒锂矿建设正
加速推进，投产后公司锂资源自给率有望大幅提升，公司锂盐成本有望下降，锂价上行周期中，公司盈利弹性可期，首次
覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：项目建设进展不及预期风险；锂价大幅下跌风险；锂电需求增长不及预期风险。
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2026-07-09│盛新锂能(002240)26H1业绩预告点评：Q2锂盐出货高增，自有矿贡献利润 │东吴证券 │买入
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26H1业绩预告高增、符合我们预期：公司预告26H1归母净利10.0-12.0亿元，同比扭亏；扣非净利13.0-15.0亿元，同
比扭亏。其中26Q2归母净利我们预计5.4-7.4亿元，同比扭亏，环比增长16%-59%；扣非净利我们预计6.8-8.8亿元，同比
扭亏，环比增长9%-41%，业绩环比继续改善，主要受益锂盐出货增长、自有矿贡献提升及套保影响减弱。
锂盐出货高增、自有矿贡献核心利润。我们预计26Q2公司锂盐出货3万吨+，环比增10%+，其中自有矿对应出货我们预
计接近1万吨，环比持平；我们预计26H1公司锂盐出货5.8万吨左右，全年出货12万吨+，同比增长50%+，其中印尼工厂我
们预计贡献重要增量。资源端，萨比星及奥依诺我们预计接近满产，权益资源量我们预计近4万吨，津巴出口禁令阶段性
影响7月自由矿供给，我们预计8-9月密集到港，改善明显。公司木绒矿我们预计28年投产，设计产能7-8万吨，后续资源
自供比例将大幅提升。
26Q2单吨利润维持高位、套保影响基本消除。26Q2碳酸锂价格中枢较26Q1继续上行2万元/吨，我们预计公司锂盐平均
单吨利润约2万元/吨，利润主要来自自有矿贡献，对应自有矿单吨利润约6-7万元/吨。此外，套保端亏损影响基本解除，
亏损较26Q1明显下降。
盈利预测与投资评级：考虑26-27年锂供需格局改善，锂价上涨盈利能力显著提升，我们维持原有的盈利预测，我们
预计公司26-28年归母净利22.4/30/36.4亿元，同比+353%/+34%/+21%，对应26-28年PE为16x/12x/10x，维持“买入”评级
。
风险提示：锂价不及预期、需求不及预期、项目放量不及预期
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2026-04-25│盛新锂能(002240)公司事件点评报告：锂盐锂资源产能持续增长，木绒锂矿将│华鑫证券 │买入
│开工建设 │ │
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盛新锂能发布2025年年报：公司2025年实现营业收入50.64亿元，同比+10.54%；归母净利润-8.88亿元，同比-42.87%
；扣非净利润为-8.12亿元，同比+9.48%。公司2025Q4实现营业收入19.70亿元，同比+81.81%；归母净利润-1.36亿元，同
比减亏；扣非净利润0.23亿元，同比扭亏转盈。
投资要点
锂盐产销量提升，销售均价略增
公司2025年锂盐产量为7.75万吨，同比+14.58%；销量7.28万吨，同比+9.75%。售价及成本方面，2025年锂产品营业
收入50.64亿元，同比+10.65%；单位售价同比增长0.82%；单位销售成本同比下降15.27%；毛利率增加15.51个百分点。
锂矿资源多处布局
川西地区奥伊诺矿业业隆沟项目于2019年11月投产，锂辉石矿氧化锂资源量16.95万吨，平均品位1.34%，原矿年处理
能力40.5万吨，锂精矿年产能约7.5万吨。
公司旗下的MaxMind津巴布韦萨比星锂矿为当地品位最高的在产矿山，共拥有40个稀有金属矿块，其中5个已查明矿块
氧化锂资源量8.85万吨，平均品位1.98%；项目于2023年5月投产，目前原矿处理能力99万吨/年，年产锂精矿约29万吨，
约占公司2026年锂盐所需锂矿原料的1/3。
公司拥有阿根廷SDLA盐湖项目的独立运营权，年产能2500吨碳酸锂；尼日利亚配套50万吨选矿项目，计划通过外购原
矿生产，目前处于施工阶段，预计2026年内建成。
四川省木绒锂矿是公司新一轮找矿战略行动的重要成果之一，矿区前期核心手续已获批，已取得四川省发改委项目核
准批复、四川省自然资源厅建设项目用地预审与选址意见书批复等；该矿氧化锂资源量98.96万吨，平均品位1.62%，原矿
规划处理产能300万吨/年，折合碳酸锂当量年产能约7.5万吨，项目施工前准备工作基本完成，将采用盾构机施工，即将
全面开工建设。
海外印尼基地实现批量供货，锂盐产能有望持续释放
在锂产品端，公司已建成锂盐产能13.7万吨/年（在中国四川和印尼分别为7.7万吨和6万吨）和金属锂产能500吨/年
。
致远锂业位于四川省德阳市，已建成锂盐年产能4.2万吨，三条产线产能分别为碳酸锂2.5万吨、氢氧化锂1.5万吨、
氯化锂2000吨；四川遂宁盛新已建成锂盐年产能3万吨，该产线可根据客户需求灵活生产碳酸锂或氢氧化锂；四川遂宁盛
新科技盐湖锂盐设计年产能1万吨，目前已建成投产5000吨；四川遂宁盛威锂业金属锂设计年产能3000吨，目前已建成产
能500吨。印尼盛拓为目前海外已建成的规模最大矿石提锂项目，设计年产能6万吨，2025年8月已实现批量供货。
盈利预测
我们预测公司2026-2028年营业收入分别为170.00、187.00、204.00亿元，归母净利润分别为21.33、30.50、32.46亿
元，当前股价对应PE分别为21.9、15.3、14.4倍。
锂盐价格底部大幅反弹，公司布局的锂盐和锂资源端持续释放产能。我们预计公司业绩继续增长，首次覆盖，给予“
买入”投资评级。
风险提示
1）全球锂盐湖及锂矿投产超预期；2）锂电池需求不及预期；3）公司锂矿开采进度不及预期；4）地缘政治冲突导致
的货物运输风险；5）汇率波动风险；6）安全环保及自然灾害风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-11│盛新锂能(002240)2026年9月11日投资者关系活动主要内容
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1、请问木绒矿现在建设情况如何，预计完工时间是什么时候？
答：木绒锂矿已于2026年4月中旬收到国家矿山安全监察局下发的《四川省雅江县木绒锂矿项目采矿工程安全设施设
计审查意见书》，目前公司正在集中资源全力保障对木绒锂矿的开发建设。公司拥有专业的矿山开发建设团队，拥有成功
开发四川高海拔地区的奥伊诺矿山和非洲津巴布韦萨比星矿山的经验。公司将充分发挥矿山开发建设的优势、以及在高海
拔地区开发锂矿项目的经验，全力推动木绒锂矿的开发建设工作，以尽快实现锂矿资源的大幅度增量供给。谢谢！
2、请问津巴布韦建硫酸锂工厂，是不是有新的锂矿发现？
答：随着全球新能源汽车和储能产业的持续扩张，锂产品市场需求持续增长，为公司提供了巨大的市场空间及发展机
会。公司根据“致力于成为全球锂电新能源材料领先企业”的战略目标，聚焦锂资源、锂产品业务及可持续发展，在国内
和海外同时加大资源布局和产能规划。津巴布韦拥有丰富的锂矿资源，公司已在津巴布韦拥有萨比星锂矿项目，原矿生产
规模99万吨/年，可生产锂精矿约29万吨/年；公司也将积极利用各种渠道，继续寻找当地的优质锂资源项目，通过投资、
运营、包销等形式锁定上游锂资源。为更好地利用海外丰富的锂矿资源，推进公司锂矿原料保障渠道的多元化，同时更好
地顺应海外资源国推动矿产就地加工增值的政策趋势，提高综合生产效率，享受海外税收优惠政策，降低全链条的生产和
物流成本，公司计划在津巴布韦建设硫酸锂项目。谢谢！
3、近期股价出现大幅度的波动是公司出现什么问题了吗？
答：您好，目前公司经营情况正常。二级市场股价受多种复杂因素影响，近期锂盐产品价格波动较大，公司将密切关
注外部环境变化及行业发展动态，加强对行业趋势的研判，统筹部署各项经营管理工作，强化对相关风险的应对能力。谢
谢！
4、请问盛新锂能公司，公司为什么在现金流很紧张的情况下还投入大几十亿去开发新的矿资源，市场预计2028年就
会需求过盛，现在公司投入大几十亿要2028年以后才能出矿，公司这样做的目的什么？难道公司看到了2028年以后需求增
长特别多？
答：公司坚定看好锂行业的发展前景，从需求方面来看，新能源汽车和储能等行业有望保持长期增长，各种新兴应用
场景和领域也将持续带动锂产品需求的增长，行业的快速增长为公司提供了巨大的市场空间及发展机会。公司目前锂矿资
源的自供比例还有较大提升空间，木绒锂矿项目已查明Li2O资源量98.96万吨，为亚洲迄今探明规模最大的硬岩型单体锂
矿；平均品位1.62%，为四川地区锂矿品位最高的矿山之一；矿山的设计生产规模为300万吨/年，折碳酸锂当量约7.5万吨
/年。项目建成后，木绒锂矿生产的锂精矿可直接供给公司锂盐生产基地，大幅提升公司锂资源自给率，特别是国内锂矿
资源的保障得到大幅增强，有效增强抵御地缘政治冲击的能力。同时，木绒锂矿凭借其大规模开发带来的规模经济效益和
优异的资源禀赋，生产成本预计将保持行业较低水平，将极大地提升公司穿越行业周期的能力。谢谢！
5、请问董事长，能否为我们讲解碳酸锂市场最近的供需情况，碳酸锂期货波动如此之大，是否表明当前锂价不是公
允的。
答：尊敬的投资者，您好！近期碳酸锂期货价格波动较大，期货价格受需求和供给预期、政策变动、资金和情绪等多
方面因素影响。从需求方面来看，新能源汽车和储能等行业有望保持长期增长，各种新兴应用场景和领域也将持续带动锂
产品需求的增长，公司看好锂行业的发展前景。从供给方面来看，有一些新增项目的产能释放以及部分现有项目的产能扩
张，但也因部分地区的政策、矿证等因素影响存在扰动，供给增量存在一定不确定性。锂盐市场目前仍处于持续增长的过
程，在这个过程中，整体供需格局也是处于动态变化的，未来供需关系仍需结合终端需求的增长情况、行业库存变化情况
、以及新增资源项目的释放节奏和现有资源项目的产能扩张进度等因素综合研判。谢谢！
6、请问，金鑫500W吨采矿如果批了，还是会按照不低于50产量给公司供货么？
答：您好！关于公司与金鑫矿业的合作事项，将由双方根据市场情况协商确定。谢谢！
7、董事长你好，请问，下游开始限制扩产，是否影响公司对明年的预期。
答：尊敬的投资者，您好！目前锂产业链的部分环节存在一定的产能过剩，但新能源汽车、储能等终端应用领域仍将
保持增长，公司看好行业的长期发展。谢谢！
8、碳酸锂目前的价格，公司利润并不算丰厚，为什么还大肆举债扩张呢？后续如果碳酸锂价格进一步下跌，公司亏
损不是扩大吗
答：随着全球新能源汽车和储能行业的快速发展，锂产品市场需求旺盛，行业市场空间巨大。公司坚定看好锂行业的
长期发展前景，将在全球范围内继续积极寻求优质的锂资源项目，重点围绕四川、非洲、阿根廷等地加强资源储备，并根
据未来锂产品的市场需求适时扩大产能规划，推动公司长期可持续发展。同时，考虑到锂盐行业波动较大，公司也将密切
关注外部环境变化及行业发展动态，加强对行业趋势的研判，统筹部署各项经营管理工作，强化对相关风险的应对能力。
谢谢！
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参与调研机构：37家
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2026-06-03│盛新锂能(002240)2026年6月3日投资者关系活动主要内容
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1、木绒锂矿目前进展情况?是否使用盾构机建设,建设过程中是否有工程矿?
答:木绒锂矿已于2026年 4月中旬收到国家矿山安全监察局下发的《四川省雅江县木绒锂矿项目采矿工程安全设施设
计审查意见书》,目前已经在施工建设中。公司拥有专业的矿山开发建设团队,拥有成功开发四川高海拔地区的奥伊诺矿山
和非洲津巴布韦萨比星矿山的经验。公司将充分发挥矿山开发建设的优势、以及在高海拔地区开发锂矿项目的经验,全力
推动木绒锂矿的开发建设工作,以尽快实现锂矿资源的大幅度增量供给。木绒矿山会使用盾构机施工,木绒矿山在开发建设
过程中会产出部分工程矿。
2、公司在津巴布韦的锂矿恢复出口了吗?使用津巴布韦的矿石生产锂盐的成本是否有所提升?
答:公司津巴布韦矿山生产的锂精矿近期已陆续从矿山发运,运输已恢复正常,公司将全力做好物流运输工作,保障自有
锂矿资源的稳定供应。由于从津巴布韦出口锂精矿的价格较去年有所提升导致相关税费增加、油价上涨导致物流费用有所
增加、生产锂盐所需的硫酸等辅料价格上涨,以上因素综合导致使用津巴布韦的矿石生产锂盐的成本较去年有所提升。
3、公司为什么选择在印尼布局?目前印尼工厂的生产经营情况如何?
答:面对锂电新能源产业全球化的趋势,公司以前瞻性的国际化战略,积极在印尼等一带一路沿线国家布局锂盐产能,抢
占海外锂盐生产的新赛道,进一步完善公司在国内与海外同步构建的“从资源到产能、再到客户”的产业链体系。公司印
尼工厂是目前海外建成的产能规模最大的矿石提锂项目,已于2025年 8月开始批量供货;印尼盛拓在当前锂产品生产技术限
制出口的背景下,竞争优势更加突出。今年公司将重点推动印尼盛拓锂盐项目的产能释放,大幅增加海外锂盐产量,并进一
步拓展海外客户和市场,快速提升保障和服务全球客户的能力。
4、公司在尼日利亚的选矿厂进展如何?后续在尼日利亚有更多规划吗?
答:公司在尼日利亚建设的选矿厂设计选矿产能为50万吨/年,目前项目稳步推进中,预计年内建成。在尼日利亚如有其
他合适的投资机会,公司也会积极考虑。
5、近期锂产品价格波动较大,下游客户的需求情况是否正常?
答:公司锂产品以核心战略客户为主,目前行业需求持续向好,公司下游客户的需求情况良好。
6、公司在固态电池相关材料方面的规划?今年是否会加大研发投入?
答:公司始终密切关注全球固态电池的发展动态,进一步加强与下游固态电池应用客户的合作沟通,持续提升金属锂及
固态电池相关材料的技术水平和研发力量。公司已规划新建2,500吨金属锂产能,目前正在积极推动项目进展和建设工作。
在研发方面,公司持续引入高层次技术研发人员,增强研发力量,加大研发投入,推动技改及工艺创新,进一步提高产品一致
性、稳定性及先进性。
7、公司在产能方面是否还有进一步扩产计划?
答:在产能方面,随着全球新能源汽车和储能行业的快速发展,锂产品市场需求旺盛,行业市场空间巨大;公司坚定看好
锂行业的长期发展前景,将在全球范围内继续积极寻求优质的锂资源项目,重点围绕四川、非洲、阿根廷等地加强资源储备
,并根据未来锂产品的市场需求适时扩大产能规划,推动公司长期可持续发展。
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